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行业公认的独角兽和超级独角兽企业，包括小米集团、美团、哔哩哔哩、知乎、石头科技、甘李药业（603087）等多家明星公司。　　除了业绩数据，LP还会看重各家机构所布局的投资领域：投早投小投科技似乎已成“标配”。以红杉中国为例，此次募集的四只基金都将持续专注于科技、消费和医疗健康领域的投资。启明创投的新基金包括了主基金和医疗健康平行基金，其中主基金就将继续专注于科技及消费（Technology and Consumer, T&C）、医疗健康（Healthcare）两大领域的早期和成长期投资。而一直聚焦于早期科技项目投资的蓝驰创投，新基金将延续新能源、新效率、新交互、新科学四大方向。　　“风险投资和成长期投资是我们的主要产品和业务，而且我们高度聚焦科技领域，其路径与对冲基金或传统并购不同。” 红杉中国创始人沈南鹏在6月和达利欧的深度对话中明确指出，“最近的6~9个月里，全球科技行业趋向平和。我们首次看到，投资者在实际投资私人企业时能得到更合理的估值。坦率地说，科技公司自身之间的竞争因此变得更理性了。我希望这能带来更健康的环境，不仅有利于科技创新，而且有利于投资者。” 　　启明创投创始主管合伙人邝子平表示，在新一期基金里，我们将一如既往地关注中国在科技及消费、医疗健康领域的创新，助力企业家实现梦想，打造世界一流的企业。　　陈维广则指出，做科技投资，精准识别周期是一个很重要的能力，归根结底是信心的问题。未来一段时间内，外部的不确定性因素会不断瓦解、消除，投资市场的活力也会恢复。而资本市场的变化不应动摇我们对基本面的判断，有扎实基本面的公司终将释放价值，且中国不缺有创新价值的科技公司。　　用增资行动表态　　“因为海外经济不景气，普遍面临通胀压力，未来一两年都是收缩态势，从长期的宏观经济和增长来看，未来十年中国无疑最有潜力，海外的长线资金基于资产配置需求及多样性没有理由不投资中国，只是节奏和速度的问题。”一家有中国背景的、在欧洲本土进行早期投资的机构负责人李峰（化名）告诉记者，“根据我们的观察，美国的机构投资者可能更为灵活，有比较迅速的转向，在全世界寻找合适的资产配置，而欧洲的LP更显保守，转弯会慢一点。” 　　事实上，整体而言，国际投资者对配置私募股权的需求持续强劲，仍坚定看好中国创新经济的发展前景，看多中国经济改革和发展带来的结构性机会，相信中国创业者和企业家穿越周期和创造长期价值的能力。　　中国作为亚洲第一大经济体，大型LP显然无法拒绝中国的吸引力。多家名列全球权威行业媒体Private Equity International榜单靠前的海外投资机构，仍对在华投资持良好态度，比如管理着1560亿美元资产的美国华盛顿州投资委员会，其中就有3.5%的份额投资于中国。该机构研究指出，新兴市场是风险报告的常规组成部分，他们会花很多时间分析风险，但很少会在短期内改变投资策略。　　而这在Preqin的研究也得到很好证明。黎子彬根据数据分析的结论指出，从年初到大概4月的时候，大中华区的投资者对市场依旧抱着积极乐观的态度，从我们与LP们的对话，也能发现他们会继续投放更多资金到另类投资，特别是PE类别，比如大健康、新材料、生物科技和再生能源等。　　资金动向是最好的行动注脚。大额出资事实上反映出海外长线资金对全球范围内具备高增长潜力的投资区域的认可。这些头部美元VC机构背后，集聚了来自海外的各类主权基金、慈善基金、大学捐赠基金等长期机构LP，以及一些包括美国、欧洲、中东、亚洲等地区新的参与者。　　近日有消息传出，哈佛大学捐赠基金正在新加坡开设办公室，以扩大其在该地区的投资组合。作为超级美元LP之一，哈佛大学捐赠基金来到亚洲备受瞩目。根据2021财年的数据，哈佛捐赠基金在私募股权投资板块的配置比例已超过了其他投资板块。美元大LP直接来到新加坡此举也备受国内基金关注，以往募资都是VC机构奔赴海外积极路演，现在来到亚洲市场也期待给美元募资环境会带来新的积极变化。　　投资挤泡沫中国创投力量在崛起　　资本市场波动的影响也传递到了一级市场。2021年开始，香港和美国的上市企业大幅调整就给美元基金带来一定冲击。今年以来，中国企业赴港和赴美上市的数量均大幅下降，上市后的表现和前几年相比也是天壤之别。　　安永此前发布的《中国内地和中国香港IPO市场》报告显示，2022上半年，中国香港市场预计共有20家公司首发上市，筹资额177亿港元，与去年同期相比IPO数量减少56%，而筹资额下降高达92%。有机构坦言，当下要保持乐观的心态，需要时间修复对中国资产的信心。而近期二级市场的回暖也是一个积极信号。　　启明创投主管合伙人梁颕宇表示，短期来看，全球宏观经济的变化下，受市场的影响，投资者会变得更为谨慎。企业的估值也在发生变化，她举例到，医疗健康领域在过去一段时间出现有点过热的现象，尤其是新冠肺炎疫情的原因出现一些估值泡沫，一些新股破发就是对市场的教育，资本投资需要回归到理性的角度。　　国立波认为，中国创投行业进入高质量发展阶段，同时有能力管理好人民币基金和美元基金的VC/PE基金管理人，将成为中国VC/PE行业的中坚力量以及常青力量，也将成为代表中国背景团队的世界创投力量。这些经受过国内外周期考验、具有国际视野和本土执行力的GP，对于中国的科技创新和促进世界交互融合将发挥积极的促进作用。美元基金与头部机构抱得更紧　　“最近很多美元基金官宣募资成功，我们也算是有一点信心。” 拟进行双币化运作、正在尝试募集美元基金的一家深圳CVC（产业投资）机构募资负责人感慨。　　近两年来，国内外市场不确定性增加、黑天鹅事件频发，海外资本对中国市场配置减少的声音时有冒出。资本寒冬下美元募资并不容易，根据Preqin数据，今年一季度投资中国的美元基金募集14亿美元，这是2018年以来同期的最低水平，也是连续三个季度下滑。　　对于这个下滑的数据，笔者和行业内人士交流得到两个解读：第一，前期的增速太快了，中国的GP（普通合伙人）拿了太多的美元，各方面因素的影响下速度降下来是必然；第二，海外LP（有限合伙人）本身有限资金的配置下，短期放在中国市场的钱少了，转向了亚太地区从而导致下滑。　　但综合与多家美元基金交流可以得出一个共识：从比较长的时间维度来看，海外的“长钱”加配中国的趋势没有改变，成熟的、理性的LP还是会继续投资于中国市场，但是美元LP会做出甄别，能够投到回报优秀的各类GP的需求长期存在。　　观察近期在市场上官宣大额募资的美元基金可以发现，几乎都是清一色的头部机构，双方抱得更紧，也再一次证明了市场二八分化的现象。如果美元LP真正看好，就会把钱大量集中到中国头部GP，比如红杉近期完成新一期90亿美元的募资，本轮募资收到了超过120亿美元的认购意向，较最初设定的目标超额认购约50%。所以这部分资金并没有收缩反而是加大。那些腰部或者尾部机构正面临较大压力，2022年的夏日高温，对于一级市场的很多机构而言，不仅仅是由募资引发的市场“热”度，更多的是一种美元基金的募资“烤”验。　　首先，美元LP最看重GP的业绩，会要求机构用过往的业绩纪录来做证明，证明可以帮其管理好资金，而如何证明的过程需要花很多的时间和精力。其次，美元LP也会注重投资方向，由于国际环境的变化，以及中概股海外上市的一些影响，部分长期基金也开始对投资领域提出一些要求，避免“踩坑”。　　正如LP智库所分享的，要向潜在美元LP阐述和解释清楚未来在中国的投资逻辑、投资策略、退出逻辑，展示自己为什么还会持续获得优秀的回报，这样才能获得LP的认可。LP不会轻易投资，但是只要资质考核通过、业绩回报不错，就会稳定地持续投资并不轻易改变，从而实现真正意义上的“长期资金”支持创业创新。

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