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光伏、电池、汽车交易热度近历史峰值

、光伏电池组件等。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。一、近期交易结构有何变化？成交结构明显由上游向中下游倾斜，电子+新能源+机械成交占比明显抬升。7月以来，金融周期成交占比普遍回落，成交结构明显向中下游倾斜。绝对视角下，电子、电力设备和机械设备成交占比集中抬升，而非银金融、建筑装饰、石油石化成交占比回落居多；相对视角下，对标行业自身历史水平，机械行业成交热度抬升最为明显，较6月均值抬升近50%，同时石油石化、建筑装饰和非银金融成交热度回落居多，均超过25%。落脚细分行业，成交结构继续向热门赛道集中，疫后复苏板块热度也普遍提升。绝对视角下，光伏设备、半导体、专用设备成交占比抬升居前，而证券、房地产开发成交占比回落居多；相对视角下，对标行业自身历史水平，专用设备、旅游及景区、酒店餐饮成交热度回升较快，而种植业、教育、油服工程成交热度回落居多。二、当前各行业交易热度如何？历史经验显示，行业成交占比相较自身历史的水平高低，是观测行业成交热度的重要有效指标（详见《交易结构蕴含哪些投资信号？——微观交易专题二》），因此我们在此重点关注行业成交占比所处的历史分位水平。电力设备、汽车和基础化工成交占比临近历史峰值，非银、轻工和传媒则降至历史底部。当前行业成交占比历史分位分化显著，成交热度明显集中于热门行业。截至7月8日，电力设备、汽车、基础化工和公用事业成交占比所处历史分位居前，分别达到99.2%、98.9%、97.3%和89.6%，而非银金融周成交占比则刷新10年以来新低，同时轻工、传媒、银行、地产和商贸的成交占比均处历史底部，所处历史分位分别约2.6%、4.0%、5.3%、5.4%和5.6%。聚焦细分行业，诸多高景气赛道成交占比已临近历史峰值。二级行业层面，光伏设备、电池、农化制品、乘用车和医疗服务成交占比历史分位居前，分别达到99.5%、98.9%、98.7%、98.2%和97.9%；三级行业层面，逆变器、光伏加工设备成交占比均已达到10年以来新高，同时医疗研发外包、锂电池、半导体设备和钾肥成交占比历史分位也相对居前，分别达到99.3%、99.3%、99.2%和99.2%。总而言之，光伏、锂电、汽车、半导体、农化等市场关注的热门赛道成交占比已普遍升至历史高位。三、当前交易结构下，需警惕哪些潜在风险？尽管行业成交占比的观测存在一定的历史局限性，但历史峰值的确在某种程度上为市场交易提供了心理层面的“锚”，且历史经验也显示，当行业成交占比临近历史高位，往往对应了阶段性的交易拥挤，从而面临一定的潜在交易过热风险。短期警惕新能源+汽车的阶段性交易过热，后续重点关注基础化工与公用事业。参考历史经验，当行业成交占比突破90%历史分位后，就需要关注潜在的交易过热风险，当成交占比突破99%历史分位，则近一个月经历阶段性调整的概率将明显抬升（详见《交易结构蕴含哪些投资信号？——微观交易专题二》）。结合近期市场结构观测，潜在的交易过热风险主要集中于电力设备、汽车，其成交占比所处历史分位均已达到99%及以上，短期就可能面临一定的调整风险，具体重点关注成交占比创新高的逆变器和光伏加工设备。此外，考虑到基础化工和公用事业成交占比目前也已达到90%及之上，且成交占比近期仍在抬升，后续也需重点关注。聚焦行业内部，交易高热度的动因依旧值得关注。结合行业内部细分行业及个股的成交集中度监控，当前所谓的交易高热度行业，仍可划分为四类：①以电力设备、美容护理、公用事业和电子为例，行业整体交易热度普遍较高，并不局限于特定核心标的或特定细分行业；②以汽车和医药生物为例，行业交易热度更多源自核心标的，如汽车中的长安汽车、比亚迪、江淮汽车等成交占比均升至95%历史分位之上，医药生物中药明康德、恒瑞医药和迈瑞医疗等成交占比也均升至97%历史分位之上；③以机械设备为例，高成交热度相对由其他专用设备贡献居多，近一周成交占比已接近99%历史分位；④以有色金属为例，高成交占比主要源于金属锂成交占比逼近99%历史分位，且赣锋锂业、天齐锂业成交占比均升至97%历史分位之上。总结而言，当前交易结构下应关注两点：1）短期警惕汽车和电力设备阶段性的交易过热，其中汽车应重点关注头部核心标的，细分行业重点关注逆变器、光伏加工设备、医疗研发外包、锂电池、半导体设备、钾肥等；2）后续重点关注基础化工和公用事业的潜在过热风险，细分行业重点关注综合乘用车、其他专用设备、锂、机器人、电池化学品、光伏电池组件等。四、交易结构跟踪 1、涨跌分化水平指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年7月8日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.19%、0.23%和0.03%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至24.06%，二八成交分化程度有所回升，升至36。 2、交易集中度指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年7月8日当周，个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.10%、1.82%和2.20%。截至2022年7月8日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到18.86%、42.43%和57.20%，所处历史分位数分别达到89.50%、87.70%和88.90%。 2022年7月8日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.09%、0.30%和0.57%。截至2022年7月8日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到9.73%、28.32%和42.33%，所处历史分位数分别达到1.50%、5.60%和4.80%。从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的五个细分行业依次为火力发电、医疗研发外包、锂电池、生猪养殖、锂，分别环比提升0.60%、0.55%、0.54%、0.53%、0.45%；成交占比环比回落居多的五个细分行业依次为证券、住宅开发、综合乘用车、白酒、底盘与发动机系统，分别环比降低0.67%、0.50%、0.46%、0.36%、0.32%。 3、交易分化水平指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年7月8日当周，个股交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动0.09%、-0.12%和-0.20%。截至2022年7月8日，前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到20.64%、9.33%和5.98%，所处历史分位数分别达到55.80%、59.00%和63.90%。 2022年7月8日当周，行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-4.50%、-3.65%和-0.88%。截至2022年7月8日，前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到35.93%、23.02%和15.42%，所处历史分位数分别达到80.30%、85.00%和81.10%。风险提示 1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。

进击的巨人2022-07-14

CWG Markets：美元CPI再创新高，美联储大幅加息预期提升，黄金探底后大幅反弹

CWG Markets2022-07-14

价格震荡、市场风险偏大银行再度收紧贵金属业务

　近期国际贵金属市场波动加大，多家银行再度出手调整贵金属交易业务。　　据工行公告，自7月8日收盘清算时起，上调部分合约交易保证金比例；此外，自8月15日9时起，工行将暂停代理上海黄金交易所个人贵金属延期交收合约的开仓交易和代理个人黄金现货实盘合约的买入交易，代理个人延期交收合约的平仓交易和代理个人黄金现货实盘合约的卖出交易不受影响。　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向贝壳财经记者分析称，银行根据市场环境变化对相关交易业务进行调整，主要是出于防范风险。　　多家银行加码收紧贵金属业务，工行年内第六次调整落地　　近日，工行年内第六次调整了贵金属合约交易保证金比例。自7月8日收盘清算时起，Au(T+D)、mAu(T+D)等合约由1月的23%上调至42%；Ag(T+D)合约也由此前的25%同步上调至46%。　　除工行外，中国银行、建设银行、光大银行、兴业银行、华夏银行等多家银行也在今年上半年相继发布了相关业务调整公告。　　其中，中国银行的黄金、白银现货延期合约的保证金比例年内多次上调，由此前的22.48%、32.62%增加至42.12%、43.52%；华夏银行相关合约交易保证金比例也进行了大幅调升，自5月12日收盘后，该行黄金现货延期等合约的保证金比例由15%调整至30%，白银合约保证金比例则由19%调整至35%。　

外汇黄金一点通2022-07-14

美日称将“酌情”合作应对汇市动荡

一份联合声明中表示，乌克兰危机加剧外汇市场波动，或对经济和金融稳定产生不利影响。双方承诺继续就汇率议题进行密切磋商，并在相关问题上“酌情”合作。　　11日，东京外汇市场上，日元兑美元汇率一度下跌至1美元兑137至137.50日元区间。受日美利率差扩大的预期影响，买入美元出售日元的势头加剧，日元贬值至1998年9月以来约24年新低。　　铃木俊一12日对日元贬值表达了担忧。许多官员近期也警告称，日元贬值会推高能源进口成本，削弱日本家庭购买力。　　日本央行的宽松举措可能令日元走势难以改善。日本央行行长黑田东彦11日重申，将维持现行大规模货币宽松政策的姿态。黑田东彦11日在分行行长会议上强调称：“如有必要，将毫不犹豫地加码宽松措施。” 　　据共同社报道，鉴于6月美国就业数据坚挺，市场普遍预期美联储将继续大幅加息。在日本央行继续推行大规模货币宽松政策的预期下，市场认为日美利率差或扩大，日元将继续下跌。与此同时，日本国内进口企业出于实际需要也有买入美元出售日元的动向。　　多家市场机构已将日元兑美元汇率预期调至140日元。而金融市场和企业债务前景更加充满挑战。　　日元贬值会导致日本私人部门对外负债承压。机构数据显示，日本7.6万亿美元对外负债中仍有3.6万亿美元负债以外币计价，其中2.2万亿美元负债以美元计价。对日本私人部门来说，到期的外币债务尤其是美元债务将会给其资产负债表和现金流造成负面影响。

蹭蹭蹭涨涨涨2022-07-13

CWG Markets：美元再创新高，欧元/美元在平价有护盘，今晚美国CPI将会出炉

CWG Markets2022-07-13

CWG Markets：美元继续强势上涨，欧元/美元逼近平价，黄金弱势整理

3.00。财经日历：财经大事件：市场波动：周一(7月11日)，欧洲股市周一收低，因投资者为本周美国公布的更多关键通胀数据做准备。泛欧斯托克600指数收盘上涨2.11，涨幅0.51%，报417.12点；德国DAX30指数收盘下跌181.60点，跌幅1.40%，报12833.63点；英国富时100指数收盘上涨1.20点，涨幅0.02%，报7197.44点；法国CAC40指数收盘下跌36.83点，跌幅0.61%，报5996.30点。周一(7月11日)，美股下跌，因华尔街为本周晚些时候公布的企业财报做准备，财报可能显示通胀对企业的影响。道琼斯指数收盘下跌164.31点，收于31173.84点，跌幅0.52%。标准普尔500指数下跌1.15%，至3854.43点，纳斯达克综合指数下跌2.26%，至11372.60点。上周末上海出现新增新冠病例引发供需市场担忧，法院取消原油出口码头暂停发货的指令，周一(7月11日)原油市场小幅下跌，国际原油期货结算价跌幅不到1%。截至发稿，西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行1.03美元，跌幅0.98%，现报103.76美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下跌0.27美元，跌幅0.25%，现报106.75美元/桶。周一(7月11日)，黄金价格跌至9个多月来最低结算价，此前连续第4周下跌，因美元走强继续令黄金承压。美市尾盘，现货黄金收报1733.89美元/盎司，下跌7.76美元或0.45%，盘中最高触及1744.39美元，最低触及1731.39美元。美国国债收益率从6月中旬达到的年内高点回落后，在过去几天有所回升。与此同时，随着欧元等主要非美货币走软，衡量美元兑一篮子货币强弱的ICE美元指数创下20年新高，日内最高触及108.27，收报108.23，上涨1.23%。欧元兑美元周一低见1.0045，为2002年12月以来最弱，由于担心能源危机将使欧元区陷入衰退。 CWG后市预测：美元今天短线以逢低做多为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在108.55---107.70的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。欧元/美元：可以在1.0155---1.0000的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。英镑/美元：可以在1.1935---1.1830的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/瑞郎：可以在0.9845---0.9755的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/日元：可以在138.05---136.95的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。澳元/美元：可以在0.6775---0.6685的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/加元：可以在1.3050---1.2935的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。黄金/美元：可以在1750.00---1729.00的区间下限买入，有效破位7美元止损，目标在区间的上限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 CWG Markets作为一家FCA全授权并监管的交易服务商，本文所含内容及观点仅为一般信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点，不作为投资建议，敬请广大用户者理性投资，注意风险。如果您有任何疑问，请寻求独立顾问的建议。 2022-07-12

CWG Markets2022-07-12

经济不景气？华尔街的春天来了！季度交易收入或激增25%

本月华尔街银行公布第二季度业绩时，由于市场波动而推动交易收入激增，应当会在一定程度上抵消并购、股票和债务交易的下滑。俄罗斯入侵乌克兰后，油价飙升至100美元/桶以上，美联储加息等因素导致市场动荡，标准普尔500指数创下1945年以来第3糟糕的半年表现。去年投行获得了丰厚的交易利润，今年坏消息连连，但对华尔街交易员来说却是件好事。投资者急于重新平衡投资组合和对冲风险之际，交易费用和经纪佣金均有所提升。富国银行高级银行业分析师Mike Mayo表示："这样的季度足以证明华尔街存在的理由，可以介入许多交易，帮助管理和交易风险。我们已经得到了指导数据，大型银行交易同比增长15%至25%。" 加拿大RBC Capital Markets分析师表示，他们预计美国大型银行的市场收入将同比增长17%，主要是受固定收益商品和外汇业务的推动。上月花旗集团全球市场主管Andy Morton在一次会议上表示，他预计第二季度投资银行业务会下滑，但花旗银行的市场业务收入将增长25%以上。巴克莱银行预计，华尔街巨头高盛第二季度的交易收入将同比增长21%，外汇业务增长28%，股票业务增长14%。外汇业务尤其利好不断，乌克兰冲突推高了大宗商品价格，央行希望通过加息抑制通胀，也推动了固定收益和外汇交易。以Jason Goldberg为首的巴克莱银行分析师在一份报告中写道："展望未来，我们预计交易活动水平将继续上升。" 交易收入对华尔街银行来说，预期的交易收益将持续提升。乌克兰冲突之前，受美联储大规模货币宽松政策的推动，他们预计交易收入将介于过去两年高点和疫情前的水平之间。相比之下，华尔街投行的投资银行收入预计将受到全球股权资本市场交易下滑的影响。根据Dealogic的数据，今年上半年全球股权资本市场交易下降了近69%，达到2638亿美元，而债务交易则下降了近26%。根据Dealogic公布的数据，今年上半年的并购交易喜忧参半，俄罗斯入侵后产生的影响在第二季度表现得更为严重，已宣布的并购交易金额同比下降25.5%，达到1万亿美元。 CFRA research行业和股票研究主管Kenneth Leon表示："我们已经看到了并购活动陷入停滞，CEO信心接近历史低点。从首次公开发行中获得更高费用一直非常困难，我认为今年下半年投资银行业务也会面临同样的情况。" 根据Refinitiv I/B/E/S的数据，预计高盛和摩根士丹利的整体利润将分别下降51%和17%，部分原因是交易数量的减少。分析师预计，交易环境疲弱可能导致采取成本削减措施，要么冻结招聘，要么裁员。 RBC Capital Markets分析师在另一份报告中写道："我们认为，如果今年下半年投资银行营收趋势没有改善，成本举措将成为提高盈利能力的重点。"

Sue2022-07-11

股市还未复苏！贝莱德：美联储改变政策路线之前、将会看到真正的“经济阵痛”

票的长期看涨观点，但表示，预计未来数月市场波动性将加剧，债券和股票的风险溢价也将上升。贝莱德报告称：“我们可以回到1970年代的波动，这种制度不一定是‘逢低买入’的制度。政策不会迅速介入以阻止资产价格的急剧下跌。” 减持美国国债、增持英国国债尽管收益率飙升，贝莱德仍从战略和战术上看空政府债券，并减持包括美国国债在内的长期政府债券。与此同时，贝莱德看到了政府债务的一些价值。它青睐与通胀挂钩的债券，尤其是欧洲国家发行的债券，并在7月11日增持英国主权债务。根据贝莱德的数据，两者都被市场错误定价。策略师在他们对未来6至12个月的预测中写道：“自5月以来欧元区盈亏平衡利率的回落表明市场低估了能源冲击带来的通胀压力，英国金边债券是我们首选的名义债券。鉴于增长恶化，我们认为英国央行加息的市场定价是不切实际的鹰派。” 贝莱德表示，由于英国脱欧、Covid-19大流行、供应中断、能源成本飙升以及食品价格冲击的影响，英国经济看起来比同行疲软。因此，英国央行将避免过于激进地试图降低通胀。

Dan19772022-07-11

币圈突发！华尔街日报：Celsius解雇律师团“避免破产程序冗长” 仍不放弃推动用户长持资金

户发送电子邮件称，BlockFi在应对市场波动的同时，继续将风险管理放在首位。它承诺“100%的零售客户提现请求”会得到兑现，而只有10%的客户资金被作为抵押品持有。50%资金以短期头寸的形式持有，其余可能是向第三方提供、产生收益的长期贷款。该公司还澄清称，从未与Celsius有过业务往来，也没有参与DeFi协议的“投机性押注”。

小萧2022-07-11

黄金本周展望！美国率领G7禁止俄罗斯黄金进口美国耐用品订单悲观金价维持1830待突破

合约都以美元结算，但地缘政治不确定性和市场波动性的增加正在创造对实物黄金的强劲需求。其他分析人士指出，新制裁仅适用于G7国家。两个最大的黄金消费国：中国和印度，可以继续购买俄罗斯的贵金属，两国都对俄罗斯表示同情。 Agora Financial编辑Byron King最近在接受Kitco News采访时表示，随着石油和食品成本持续上涨，西方国家对俄罗斯实施的制裁可能适得其反。他补充说，将美国武器化美元兑俄罗斯可能对美国产生重大影响经济。 “武器的问题在于它们注定要被摧毁，你发射子弹、发射火箭或爆炸炸弹，这些武器一旦使用就会被摧毁。当你将美元武器化时，你就有炸毁你的货币的风险。”他表示，预计黄金价格将继续上涨，并建议投资者在其投资组合中持有一些实物作为避险资产和通胀对冲。在美国经济数据方面，预计经济数据的大幅下滑将支撑金价未来。经济数据与美国经济的总需求有着适当的关系，较高的耐用品订单表明家庭的需求具有弹性。对经济数据的较低估计可能是通胀飙升的结果，这损害了家庭的薪水，从而损害了对耐用品的需求。值得注意的是，美国经济报告悲观的采购经理人指数(PMI)数据。制造业和服务业采购经理人指数，这两个方面都表现出脆弱的表现。因此，在脆弱的PMI之后对耐用品订单的悲观估计，可能会严重损害美元指数。上周美元指数依然低迷，预计在经济数据持续低迷的情况下表现疲软。 FXStreet提到黄金技术分析，在每小时的范围内，黄金价格呈对称三角形交易，表明波动性出现下滑。向上倾斜的趋势线是从6月14日的低点1805.11美元绘制的，而向下倾斜的趋势线是从6月16日的高点1857.88美元绘制的。美元多头捍卫1828.75美元的50周期指数移动平均线(EMA)。同时，相对强弱指数(RSI)(14)已转变为40.00至60.00，这支持区间波动。

小萧2022-06-27

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