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蔚来Q4业绩会实录：有信心今年四季度盈利乐道销量未达预期

m Hsiao：第一个问题是关于公司在成本削减方面的举措。因为市场高度关注有关蔚来最新一轮重组的消息，所以想了解一下，管理层预计能实现多少成本节约，以及成本节约将来自哪些方面，还有在接下来的几个季度里，我们是否能看到这些成本削减举措开始产生成效？李斌：确实，我们去年全年都在做成本管理方面的工作，全年的降本目标也得到不错地实现，所以大家也看到四季度毛利率达到了我们的预期。在成本端，我们今年还会继续进行降本的工作，包括在供应链、研发等方面的降本，这些举措都将推动公司从今年二季度开始实习毛利率的逐步提升；在费用端的话，由于去年四季度乐道的上市，我们确确实实在乐道的销售服务网络方面进行了比较大的投入，包括在品牌在建设初期的投入，这些投入也会延续到今年的一季度。乐道业务上还有销售服务网络的一些扩展，当然，我们从今年的一季度开始，公司内部也在推进从研发到供应链，再到销售服务端全面的降本措施，推进基本经营单元的管理措施，目标是让整个公司所有的团队都能够为经营目标负责任。我们看到了一些好的迹象，不管是在研发方面，还是在市场端的费用控制方面，我们已经看到了很多旨在提高投资回报率的一些措施。从二季度开始，大家就能够在报表上看到无论是成本端还是费用端一些显著的改进。三季度，我们会持续深化在成本和费用方面的控制，相信随着销量的增加，毛利率的提升以及费用的控制，我们有信心实现公司内部提出的今年四季度实现盈利的目标。 Tim Hsiao：第二个问题关于乐道，为推动乐道业务重新实现增长，公司会采取哪些行动？会否坚持自身的品牌策略，还是可能出于节约成本和增效的考虑，将乐道纳入蔚来，使其成为一个子品牌？李斌：乐道今年以来的销量，确实是没有达到我们自己的预期，当然我们也全面地分析了其原因。首先，我们认识到乐道作为全新的品牌，在品牌的知名度方面还是远远低于竞品。另外，根据我们自己的调研，乐道的品牌知名度只相当于蔚来品牌的1/3。在我们前边的存量订单消化完之后，新增订单方面，我们确实是面临一些压力，这是最主要的原因。针对这一问题，我们最近，尤其是今年春节期间，增加了一些品牌推广方面的投入。比如在中国的高铁站和居民的电梯间进行分众的广告投放；我们在社交媒体上也进行了更加积极的营销活动。所以从品牌知名度的角度来讲，蔚来有持续的提升，这方面的工作接下来我们还会继续进行。第二个原因是公司销售门店网络的覆盖，它也是有爬坡的过程。在去年乐道上市的时候，我们有105家门店，到去年年底，我们新增了100多家，到目前为止，我们的门店数量已经超过400家。但我们的这些门店都是新开的，其发挥的作用也有爬升的过程。根据我们自己的数据，开业超过三个月的门店和刚刚开业一个月的门店，两者之间的效率差三倍。所以接下来，我们可以看到随着这些门店的管理趋于成熟，其作用也会越来越大，我们也在进行一些门店的效率提升。总的来说，我们在销售网络方面的投资，虽然去年四季度和今年一季度承担了来自投入的压力，但是我们相信未来能够发挥销售服务网络的作用。当然，门店效率同销售人员的成熟度是有关系的。公司目前60%的销售人员加入公司不到三个月，所以他们销售技巧的成熟需要一个过程。我们也看到这些销售同事越来越成熟，最近的产出也开始提高，能够开单的销售人员也越来越多，我们有针对性的培训，包括鼓励他们在门店以外，扩展销售线索，相信对我们接下来的订单增长都是非常有帮助的。从业绩方面判断，今年我们每个月的新增订单量都有稳步增长，试驾数量也都是持续提升，每周都在创造试驾量新高，相信这些试驾有可能在将来转变成为定单和销量。另外，就是能够兼容乐道车型的蔚来换电站数量，在过去的两个月里，也随着我们改造换电站数量的增加，以及电池数量的增加，乐道用户可用的换电站，目前已经超过1500座。前期因为电池的供应不足，换电站中可供周转的电池数量也是比较少的，平均每站只有一块电池，现在这个问题也已经解决了，所以我们的用户体验也实现了非常大的提升，改变了我们用户的口碑。蔚来换电站多的地方，乐道的销售成绩也相较于其他地区更好，伴随着我们换电县县通工程的推进，对于乐道进入三、四县城市，或者更下沉的市场是非常有帮助的。有一个数字也让我们觉得非常有价值，就是我们现在有12个区域，其乐道车型的销量超过了当地蔚来车型的销量，所以双品牌的战略是有其积极意义的。我们近期销量的增长，也受到了来自于竞争和负面舆情的影响，根据我们的调研，这些因素影响了我们大约30-40%左右的销量，所以可以说影响还是比较大的。但我们也看到了乐道L60的用户口碑是非常好的，可以说是蔚来有史以来用户满意度最高的车型。所以即便有这些因素的影响，我们看到用户转推荐率这一指标依然非常高，这一点也给了我们非常大的信心。乐道产品的试驾量和订单在持续提升。随乐道品牌知名度越来越高，销售服务网络进一步成熟，销售团队不断成熟，还有换电站的进一步布局，我相信L60的销量能够实现逐步增长，并达到我们的目标。在效率提升方面，关于你提到的乐道和蔚来品牌会不会共用，其实我们在售后网络，换电网络，管理支持团队，财务人事等方面本身就是共用的，大家也都清楚。我们最近也在一些区域试行管理团队同时负责乐道和蔚来两个品牌的销售和服务工作，效果还是不错的。但总的来说，乐道还是会保持自己独立的销售网络，乐道和蔚来都会有自己独立的销售网络，门店肯定是分开的，主要因为他们所面向的用户群和品牌区间还是有比较大的差别，我们并不会在门店层面去进行合并。我们在内部也在试行一些机制，为两个品牌的销售团队设立一些内部激励体系和激励机制，鼓励销售人员卖另一品牌的车，我们需要观察这一举措能否提高效率。德意志银行分析师Bin Wang：我的问题关于一季度的毛利率指引，以及我们在四季度实现盈亏相抵之后，在毛利率和销量方面有怎样的展望？第二个问题，我们之前设立的全年目标是翻倍，通过对于一季度的观察，我们有没有设立最新的销量目标？曲玉：关于毛利率，一季度是销售的淡季，再加上蔚来品牌产品的5566（ET5、ET5T、ES6、EC6）也面临2025款的切换，所以清库的影响，会给我们一季度蔚来品牌的毛利率带来一定的压力。正如李斌所讲，乐道整体的销量，其实离我们的预期还是有一定的距离，所以从分摊等各方面看，乐道产品的毛利率也会面临一些挑战。总体来讲，就是一季度的毛利率，跟去年四季度相比还是会有一些压力的。但是从全年目标和四季度目标来讲，我们还是会争取蔚来品牌在今年四季度逐步做到20%的毛利率，乐道实现15%的毛利率。毛利率的提升取决于两方面的工作。第一，从去年开始，我们也是进行了一系列的降本工作，比如通过车型的平台化和体系化，提升零件的通用化率，为我们降低了不少的成本。像座椅骨架的平台化，我们的所有车型，包括蔚来和乐道，都共享同一套骨架平台，因此可以实现整椅成本10%的下降；在比如车载智能硬件的接口，我们也做了统一，使得我们数据线和数据接口的成本从2000元一车降到1000元一车。另外，我们这两年在自研上也做了很多的工作，为我们在降本方面的工作带来很多的帮助。比如今年我们随着179要装车的神玑9031芯片，接下来在5566上也会上车，与四颗Orin芯片的CTC相比，神玑9031芯片会带来一万元左右的成本节约。当然，我们在体系上也做了一些调整，比如公司本身就有一个很强的成本管理和分析的团队，在前年的时候，我们为该团队的能力和影响力做了一些提升。成本团队目前也是独立向我汇报。每一个定点，如果超过成本核算的 7.5%，也会上升到我和公司执委会的成员来审批。综合以上这些措施，我们在2024年实现了10%的整车BOM（物料）降本。今年这些措施还会持续做，我们也有着非常激进的降本目标。第二个提升毛利率的因素就是我们的新车，刚刚李斌提到，我们今年有9款新车上市，当然这里面有一些是年型款，刚刚也提到会做一些成本的提升。还有很重要的几款产品，能够填补我们在车型上的空白或者比较弱的领域。我们在下半年会有一款重磅新车，其毛利率和车型的定位都是比较高的，所以对于蔚来品牌的毛利贡献也会非常显著。另外，乐道L90会在4月份亮相，然后二、三季度开始交付，四季度我们会推出乐道的第三款车。这两款新车，也是在相对高价位和高毛利的区间，有利于推升乐道的毛利。这些新产品的上市，以及结合我们刚刚提到的降本措施，将助力我们实现全年的毛利目标。李斌：关于今年的销量目标，一季度我们预期同比增长40%左右，但我们仍然把销量翻番作为去年销量增长的目标。销量增长的动力主要还是来自于新车，下星期我们就开始要交付ET9，我们今年全年有三个品牌的九款新车型交付，这是新车的效应。第二是乐道的销售服务，销售网络和销售团队的成熟度，包括品牌知名度的提升。我们相信虽然一季度乐道的销量没有达到我们自己原定的计划，但我们对于后续的销售成长很有信心。补充一点，我们也希望大家能够看到换电网络对于销量的促进作用。蔚来品牌将近一半的累计销量来自于长三角，就是江苏、浙江和上海，蔚来在江苏已经实现了县县通，每个县都有换电站；浙江会在3月28日实现除两个海岛县之外的全省县县通。今年我们会在换电网络方面持续建设，当然大家应该也看到了宁德时代和我们的战略合作，今年我们会持续推进换电县县通计划，今年上半年有十几个省市会实现换电县县通，全年我们计划实现27个省级行政区换电县县通。我们部署这些换电站主要原因是换电站的网络效应，如果只是在几个大城市投放换电站，是无法解决像湖北和安徽等地区蔚来用户的出行问题的。事实上，去年我们在加大了安徽的布局以后，安徽本地的销量增长就非常显著，远远超过前两年的增长；在湖北，我们去年增加了换电站以后，该省去年的销量增速也是远远超过我们全年的平均增幅，随着换电站网络效应的不断扩大，相信我们在更多的省市，包括我们以前销量不太有优势的一些区域，包括河北、河南、山东、四川等省，蔚来有非常大的机会去提高市场份额，无论是蔚来还是乐道品牌，特别是对于乐道品牌更加有价值。瑞银证券分析师Paul Gong：在这个财报季，人工智能和机器人(19.120，-0.65，-3.29%)技术一直是非常热门的话题。比如业内一家公司的财报电话会议中，人工智能在整场会议中被提及了49次。但是今天管理层还没有提到过，能否跟我们谈谈公司目前对于人工智能、自动驾驶、机器人技术等方面的最新想法？李斌：Nomi是全球第一款车载人工智能伙伴，非常受客户的欢迎，Nomi目前用到了最新的一些大模型，包括我们自己做的大模型，我们接入了一些第三方的大模型。用户使用Nomi的满意度和交互频率都越来越高，而且Nomi已经成为非常盈利的IP ，有很多的周边产品，本身选装率也非常高。大家也看到我们去年发布了世界模型，我们最近会把它用到自动驾驶上，我们对这一版本也是非常期待的，我自己也看到了它的一些效果，包括在主动安全方面，我最近也体验了一些内部测试的版本，还是非常值得期待的。从这些基础能力去扩展，会有很多通用人工智能应用，但从我们的角度来讲，在可见的将来，我们还是会专注于蔚来的核心业务，也就是汽车业务，用人工智能来赋能我们自己内部的管理。人工智能是我们12个全栈能力中的一个，它是无处不在的。我相信不光车是智能体，从长期来看，公司也会变成一个智能体，这其实是每个人都在讨论的一种方向，所以这并没有什么特别新鲜的。从我们角度来讲，我们近期的任务还是专注在核心业务上，实现年度经营目标，这是我们的重点。从蔚来资本的角度来讲，我们也投资了行业里面最优秀的一些人工智能公司，这方面我们一直在和行业最前沿的技术，以及一些创业团队有着非常紧密的交流，我们公司内部也有非常强的相关团队。 Paul Gong：我的第二个问题是关于车型数量的。公司目前同时有8款在售车型，今年在新款车型推出后，车型数量将达到十几款。考虑到各车型之间存在相互竞争的情况，而且有同行已经证明，即使只有一款车型，也仍然可以实现销量目标。我们是否应该考虑将更多精力集中在一些爆款车型上，淘汰一些不太受欢迎的车型，以便更加专注？管理层认为每个品牌最理想的车型数量是多少？李斌：从蔚来、乐道和萤火虫三个品牌来讲，我们的车型策略还是不一样的，也是同其所在的细分市场和定位有关系。对于蔚来品牌而言，总体上来说我们会将现在的车型数量保持在相对稳定的水平，从30万到80万元人民币的区间，我们已经基本上能覆盖，不管是商用，家用，还是自用，也就是满足自己个性化的需求。随着ET9的推出，基本上能够完整覆盖30万到80万的高端市场，在高端汽车市场上，大家对于个性化还是有需求的，所以宝马、奔驰等高端品牌基本都有四五十款在售的车型，所以这是行业的一些特点。对于蔚来品牌，我们会非常谨慎地控制车型数量，今年我们会推出两款新车加上L60，后续我们不会增加太多的车型，而且会将乐道品牌的车型数量控制在一个合理的规模。从萤火虫品牌来讲，目前就只有一款车型，作为高端小车，没有太大必要去推出多款车型。总体来说，我们的车型数量会控制在合理的规模，当然，有一些车型我们会突出重点。汇丰银行分析师Yuqian Ding：两个问题，一是想请教现金储备、供应链反馈和我们潜在的融资计划，目前蔚来有250多亿的净现金，但如果我们经营上出现一些波动的话，供应链会不会担心？供应链可能希望公司储备的会更强劲一些，想知道公司会不会有进一步的融资计划？第二个问题，公司今年资本支出主要用在哪些领域？因为刚刚公司讲到换电网络的扩张还会持续，还有跟宁德时代的合作，请问一些合作对象能否互相助力？大概的方向是什么？曲玉：关于第一个问题，到2024年底，整个公司的现金储备是491亿元。一季度按照我们给出的展望，销量会出现环比下降，运营现金流会有一些流出。今年是蔚来的产品大年，随着二季度销售量的提升，我们还是有信心接下来的运营现金流能够有大幅度的改善。所以刚刚我们也提到，其实从一季度开始，我们也做了很多的调整和精减的动作，其所带来的财务影响，也会在二季度的报表上开始体现。总体来说，我们还是会比较审慎地去管理现金流，确保我们现有的资源，能够支持接下来的业务发展。关于融资，不管是美元市场还是人民币市场，不管是公开还是非公开的市场，我们的融资渠道还是比较丰富的。至于融资的需求，我们会根据公司的业务发展情况，持续去关注整个市场的动态，灵活安排资本市场策略和融资计划。关于资本支出的问题，2025年是我们产品的大年，所以相关产品供应商的模具，和一些生产设施会逐步投入使用。另外，我们在合肥的第三工厂也会随着一些新产品的投产而投入运营。所以今年的资本支出规模，应该会比2024年有所增加。我们会谨慎控制整体的节奏，结合我刚刚讲到的现金情况，管理好现金的使用。关于资本支出的分布，以及你刚刚提到的换电站资本开支，其实从去年开始，我们在换电站网络建设上的原则就是尽量协同合作伙伴的资源。我们去年推出了加电合伙人计划，所以在今年的加电县县通计划里面，我们希望大部分的换电站建设还是依靠我们合作伙伴的资源，所以换电站的建设，并不会占用我们太多的资本支出额度。美银美林分析师Ming Hsun Lee：第一个问题是关于你们的自动驾驶技术规划，公司计划何时推出端到端模型？另外，未来你们会考虑在汽车中使用雷神（Thor）芯片吗？还是说你们所有蔚来品牌的车型都会使用神玑芯片？李斌：事实上，端到端的技术，我们去年就已经在主动安全方面全面应用了，因为每家公司使用该技术的优先级不一样，蔚来会先在安全方面用到该技术，我们也确实看到其对安全性能的提升是巨大的，每周会成长40%，非常大的进步。对于城区的领航辅助，我们最近在进行内测，最近就会开始小规模的测试，目前我们的目标是4月底，当然还需要经过一些备案，然后能够释放给用户。从ET9开始，蔚来的各个车型就会逐步使用。ET9已经首发了全球首颗5纳米智驾芯片，神玑9031,2025 款的5566都会使用我们自己的芯片，后续的蔚来车型都会用到自己的芯片。乐道车型目前装载的是Orion X芯片，我们目前没有使用Thor芯片的计划。 Ming Hsun Lee：我的下一个问题是关于运营支出的。在过去几个季度里，公司毛利率环比不断提高，对于运营费用，你们有最新的展望和计划吗？例如，过去李斌曾提到研发费用会稳定在每年130亿元人民币的水平。关于这个数字，管理层有更新吗？另外，对于销售和市场推广费用，管理层有设定运营支出比率目标吗？曲玉：关于运营支出的问题，研发费用方面，我们今年基本上还是会维持在非通用会计准则（non-GAAP）下每个季度投入30亿人民币的节奏。今年也会结合李斌刚刚提到的经营机制，聚焦于高投资回报的项目，优化立项流程，确保研发费用都能够投得高效，而且有更高的产出。关于销售、一般和管理费用（SG&A）的问题，我们在一季度确实面临一些挑战，主要因为一季度是淡季，销量相对比较低，所以销售费用占销售额的比例会高一点。第二是由于乐道业务人员和效能的扩张，相关的费用也会相对的有所增长，但我们已经采取了刚刚所述的管理动作，来提高销售人效，精简非一线销售人员的规模。蔚来和乐道双品牌的交付职能，以及其他一些管理支持的职能，我们做了一些合并和精简，以及包括接下来我们在蔚来的体系里面去销售萤火虫车型，所有这些都会在二季度开始体现在我们的报表上。总体SG&A占销售收入的比例，随着我们销量的增长以及四季度盈亏平衡目标的实现，跟去年四季度相比会有一个很大的提升，效率会随着销量的提升以及人效和费效的提升而逐步体现出来。中金分析师：我们看到四季度公司其他收入的毛利率转正，然后达到了1.1%，能否请管理层详细拆解其中的原因？是售后，还是换电服务减亏的持续？往前看的话，伴随换电车数量累计的增加，其他收入的毛利率未来会达到什么水平？曲玉：关于其他业务的毛利情况，我们其他业务主要有几个部分，一是售后服务，二是能源服务，三是技术服务。四季度，我们售后服务的效率持续提升；能源服务方面，因为我们换电站的布局为驱动销售增长而超前布局，所以这块的亏损还没有收窄；四季度的盈利主要还是来自于我们对外提供技术服务的收入。对于我们的供应链合作伙伴和一些关联方的企业，我们提供一些技术服务，收入在四季度达到了2.2亿人民币。这部分收入在项目周期内产生，不是常规性地计入到我们的财务报表，所以在接下来的季度里面，会有所体现，但并不是那么规律。对于2025年度的展望，随着我们保有量的提升，我们售后服务的效率还是会持续提升，换电站的亏损，由于今年我们计划实现更多省份的县县通，还是在超前布局，所以亏损会增加。总体来说，2025年的其他业务如果不考虑技术服务这部分，依然是微亏的状态。如果技术服务在研发基础上出现一些比较大的进展，也会给我们带来某一季度比较正向的提升。高盛分析师Tina Hou：一个关于长期展望的简短问题，比如在2030年，我们是否仍维持之前的销量和利润率展望？能否请管理层再介绍一下销售量的目标，以及整体的毛利率和运营利润率目标？李斌：虽然我们还在今年四季度实现盈利的路上，展望长期的话，如果要在智能电车这个行业里面保持一定的相对竞争力，我们需要做到200万辆以上的规模，能够做到20%毛利率，可以实现大约7-8%的净利润率，应该是能够长期持续经营的目标，也是从运营和销售方面而言，我们长期的基本生存线。

金融界03-22 10:19

中美突发重磅！美国向马斯克简报“与中国潜在战争”计划特朗普回应了……

如果马斯克和他的政府效率部(DOGE)成本削减团队想以负责任的方式削减五角大楼的预算，他们可能需要知道五角大楼计划在与中国的战斗中使用哪些武器系统。以航空母舰为例。削减未来航空母舰数量将节省数十亿美元，这些钱本可以用来购买无人机或其他武器。但如果美国的战争战略依赖于以令中国惊讶的创新方式使用航空母舰，那么封存现有舰船或停止未来舰船的生产可能会破坏这一计划。几十年来，与中国开战的计划一直是美国国防部的主要考虑因素，早在与北京发生冲突成为国会山的常规观点之前。美国组建空军、海军和太空部队——甚至最近还组建了海军陆战队和陆军——都是为了应对可能与中国的战争。批评人士表示，军方在战斗机或航空母舰等大型昂贵系统上投入过多，而在中程无人机和海岸防御上投入过少。但马斯克在评估如何调整美国国防部的支出时，需要知道军方打算使用什么以及用于什么目的。

圈内人03-21 15:06

美国财长左右为难：既要保住低收入人群贷款项目又要奉命削减成本

美国特朗普正在大力推进政府成本削减计划，他的财政部长因此而不得不在支持这项使命和努力保护对数以百万计低收入美国人至关重要的融资生命线之间取得平衡。据未获授权对媒体发言的知情人士透露，财政部长贝森特正在一边努力保留社区发展金融机构（CDFI）基金，另一边也在遵照特朗普的行政命令，这项命令要求他的部门在法律允许的范围内，最大限度地削减该基金。这关系到为低收入社区的小企业和商业房地产项目提供的逾3000亿美元贷款，这些社区主要分布在密西西比和路易斯安那等共和党控制的州。对服务不足的社区注入的资金来自被称为社区发展金融机构的贷款机构。白宫上周五发布行政命令，把CDFI基金列入应“减少其法定职能履行和相关人员数量，使其达到法律要求的最低限度”的政府实体名单。该命令是埃隆·马斯克领导的政府效率部“减少联邦官僚机构”行动的一部分。就在该命令下发之前数小时，国会授权对该基金新注资3.24亿美元。命令让CDFI行业官员措手不及。就在两个月前，贝森特曾在他的提名确认听证会上称该计划“非常重要”；特朗普也被视为支持者，因为在他的第一个任期内扩大了CDFI基金可以分发给贷方的资金池。第一批CDFI成立于20世纪70年代，是为了在没有营利性银行的地区增加经济机会，为因信用记录不足或缺乏贷款抵押品等障碍而无法获得传统贷款的个人和企业提供贷款便利。银行家行动国会于1994年设立CDFI基金以扩大CDFI的影响力。该基金去年提供了63亿美元的奖励、税收抵免和担保。银行家和行业高管迅速动员起来游说议员和财政部官员。来自弗吉尼亚州的共和党参议员Mark Warner和来自爱达荷州的参议员Mike Crapo周日发表联合声明，重申两党对CDFI基金的支持。知情人士透露，Warner直接与贝森特进行了交谈，而Crapo的办公室一直就此事与部长的工作人员进行沟通。 CDFI管理人员表示，他们接到投资者的电话，投资者担心公共资金大幅撤出该行业可能会损害他们自己的投资。 “CDFI是特朗普总统承诺支持美国普通民众追求就业增长、财富创造和繁荣的关键组成部分，”贝森特周一晚间在声明中表示。但他也表示，该部门将根据行政命令的要求向管理和预算办公室提交回应。该行政命令要求提供一份报告，解释该项目哪些部分为法定要求以及程度如何。一位财政部高级官员没有排除削减CDFI基金项目和人员的可能性。这位官员周二表示，财政部将审查该项目是否有提高效率和节省成本的改进空间，审查不应预判。

金融界03-20 07:59

罢免马斯克！美国特斯拉工厂突遭“恐怖攻击” 股价暴跌、空头获利超160亿

议和暴力事件起因于马斯克在特朗普总统的成本削减工作组政府效率部(DOGE)中扮演的角色。其他事件包括在特斯拉经销店招牌上涂鸦、在另一家经销店的停车场投掷燃烧瓶以及纵火焚烧特斯拉充电站。周一，圣地亚哥县警长办公室报告称，多辆特斯拉汽车被喷上了纳粹标志。目前，该事件中尚未有人被捕。马斯克在其推特平台上对拉斯维加斯事件做出了回应，称其是“恐怖主义”行为。他写道：“这种程度的暴力是疯狂和极其错误的，特斯拉只是生产电动汽车，并没有做任何值得遭受这些邪恶攻击的事情。” (来源:Twitter) 美国司法部长帕姆·邦迪(Pam Bondi)周二称针对特斯拉的暴力行为“无异于国内恐怖主义”。邦迪在声明中表示：“司法部已经针对这一问题起诉了几名犯罪者，其中包括涉及5年强制最低刑期的案件。我们将继续调查，对参与这些袭击的人施加严厉惩罚，包括幕后策划和资助这些罪行的人。” 美国总统特朗普上周还告诉记者，他将把针对特斯拉工厂的暴力行为定性为“国内恐怖主义”。特斯拉早期投资者罗斯·格伯(Ross Gerber)受访时表示，马斯克由于兴趣越来越广泛而失去了重心，现在太过“具有分裂性”。他列举了马斯克在选举后担任特朗普政府新成立的政府效率部(DOGE)负责人时所发挥的作用。 (来源:Sky News) 马斯克计划大幅削减联邦政府工作人员的计划引发了公众的愤怒和抗议。格伯表示：“我认为特斯拉需要一位新的首席执行官，我决定今天就开始表达这个观点，所以这是我第一次在节目上表达这个观点。” “是时候找人来管理特斯拉了。这项业务被忽视的时间太长了。特斯拉正在做太多重要的事情，所以要么埃隆应该回到特斯拉，担任特斯拉的首席执行官，放弃他的其他工作，要么他应该专注于政府，继续做他正在做的事情，但要为特斯拉找到合适的首席执行官。” 英国《金融时报》(Financial Times)报道，特斯拉股价暴跌致空头获利160亿美元。过去三个月里，马斯克的电动汽车公司的价值已缩水一半，对冲基金卖空者已押注特斯拉股票162亿美元。 (来源:Financial Times) 据数据提供商S3 Partners称，那些希望从股价下跌中获利的交易员自2024年12月17日该股收盘高点以来就积累了账面利润。同期特斯拉的市值已暴跌逾7000亿美元，马斯克的净资产也蒸发逾1000亿美元。马斯克公开干预欧洲政治，包括支持极右翼政党，导致整个欧洲汽车销量下滑，而他作为所谓的政府效率部负责人大幅削减联邦政府开支的举措也引发了强烈反对。摩根大通上周将特斯拉年底目标价从135美元下调至120美元，并在一份报告中写道：“我们很难想象汽车行业历史上还有什么类似的事情，一个品牌如此迅速地贬值。”

秉哥说市03-19 08:28

政策红利+财务稳健！英特尔能否扭转局面？

在研发和晶圆厂扩张上进行积极投资。这些成本削减是成功的，因为2024年第四季度的运营费用同比下降了约9%。然而，更重要的是，英特尔拥有前所未有的政府和合作伙伴支持，以帮助抵消其巨大的资本支出。美国通过《芯片法案》已向英特尔授予高达78.6亿美元的直接资金，用于在亚利桑那州、俄亥俄州和新墨西哥州新建晶圆厂。甚至像德国这样的欧洲公司也同意补贴英特尔约110亿美元，用于其计划中的马格德堡晶圆厂。这些补贴大大降低了英特尔晶圆代工扩张的风险，这将对英特尔在世界舞台上保持竞争力至关重要。英特尔还达成了创新的共同投资协议，例如与布鲁克菲尔德达成的300亿美元亚利桑那州晶圆厂合作伙伴关系。英特尔在政府和合作伙伴的帮助下，每年能够花费约250亿美元的资本支出，这是其他任何半导体公司都不具备的巨大竞争优势。简而言之，英特尔拥有实现转型的资源和外部支持，甚至可以在多年后与台积电等公司竞争。晶圆代工：英特尔最具前景的增长引擎英特尔计划成为仅次于台积电的第二大合同芯片制造商，这一计划常常被驳回。然而，这一机会代表了市场未估值的上行空间。英特尔首次通过英特尔晶圆代工服务向外部客户开放其先进的晶圆厂。这一战略直接针对日益增长的全球对多样化且地理上安全的芯片制造的需求。作为美国和欧洲的晶圆厂，英特尔提供了独特的优势，拥有尖端的工艺技术和先进的封装技术。包括英伟达在内的许多公司已经对其对台积电等公司的过度依赖感到担忧。鉴于不断加剧的地缘政治紧张局势，这种担忧是完全合理的。英特尔是芯片制造的有吸引力的第二来源，这就是为什么包括亚马逊在内的公司已经与英特尔达成协议制造定制芯片。英特尔还最近赢得了一份30亿美元的合同，为美国国防部制造安全芯片，这进一步验证了其晶圆代工模式。为了让所有这些都奏效，英特尔仍然需要证明它能够满足可接受的质量和可靠性标准。此外，许多芯片设计公司仍然对使用英特尔作为晶圆厂持谨慎态度，鉴于英特尔本身设计芯片的事实。然而，陈立武的领导有助于缓解这一挑战，因为他被视为一个更“中立”的人物，可以说服同行英特尔将公平对待客户的知识产权。他在半导体领域的关系网可以帮助打开之前管理层无法进入的门。风险依然很大说半导体行业竞争激烈是轻描淡写。这可能是历史上最具竞争力的行业，从设计到制造都是如此。更重要的是，人工智能的繁荣只会加剧行业的竞争性质，因为参与者正在投入更多的资金以推动现代技术的极限，以创造越来越复杂的设计并推动越来越小的节点工艺。鉴于英特尔已经落后于台积电和AMD等竞争对手，其重新夺回一些久违的主导地位的目标仍然是一个艰巨的任务。英特尔的转型战略取决于其雄心勃勃的路线图的及时交付。如果公司过去十年的失误和延迟记录是任何指示的话，事情对公司来说看起来并不乐观。总结英特尔最近的成果和行动表明，公司终于走上了真正的转型之路。当然，挑战仍然存在，执行风险仍然很高。然而，鉴于英特尔目前1040亿美元的估值，这比台积电小了近一个数量级，其风险回报率似乎偏向于上行。鉴于在人工智能军备竞赛中美国政府对英特尔的支持，以及公司自身对技术和企业文化的重新关注，英特尔有更大的增长空间。 $英特尔(INTC)$

老虎证券03-18 19:29

由于面临行业挑战与中国竞争压力，穆迪下调大众汽车信用评级

5 年仍将面临电动车（EV）销售提速、成本削减以及全球贸易紧张局势的挑战，同时在中国市场面临更具价格竞争力且技术迭代更快的本土竞争对手。目前，大众汽车正处于深度变革期，在其两大核心市场（中国和德国）推出新车型，并实施成本削减计划。公司预计，2025 年在中国市场的盈利可能减少高达 10 亿欧元（约 10.9 亿美元）。穆迪在声明中指出：“如果这些措施能够成功执行，可能在 2026/2027 年支持盈利能力改善。” 此外，穆迪也强调：“大众汽车的资产负债表依然稳健，杠杆率较低，流动性充裕（Low Leverage and Very Good Liquidity），这为公司提供了时间，以推进战略调整并应对行业挑战。” 行业背景此次评级下调反映了全球汽车行业面临的广泛压力，特别是在电动车转型、市场竞争加剧以及贸易摩擦等方面。在中国市场，本土品牌比亚迪、小米等企业凭借更具竞争力的定价策略和技术优势，加速抢占市场份额。全球范围内，汽车制造商需要不断增加在电动化和智能网联技术上的投资，同时面临利润率压力和供应链不确定性。贸易紧张局势：美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的关税政策使欧盟汽车行业面临额外成本压力，影响全球汽车供应链布局。展望尽管短期盈利前景不乐观，但穆迪认为，大众汽车良好的流动性和财务状况仍然给予其足够的调整空间。未来，市场将关注：大众电动车业务的转型进展，特别是如何提升在中国市场的竞争力。成本削减措施的执行效果，能否帮助公司在 2026/2027 年实现盈利修复。全球贸易环境的变化，尤其是美欧关税政策的进一步发展。总体而言，大众汽车正处于关键转型期，短期内盈利承压，但仍具备较强的财务韧性。

埃尔瓦03-17 23:53

黄金冲破3000后突然跳水！中美都传重大利好，特朗普200%关税威胁萦绕

算案中加入限制埃隆·马斯克DOGE项目成本削减行动的条款，共和党则拒不妥协并迫使对方承担政府停摆责任。随着参议院民主党领袖舒默撤回阻挠共和党支出法案的威胁，美国政府停摆危机得以化解。 "国会传出的消息暂时缓解了市场焦虑，"加拿大皇家银行资本市场部亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示。华盛顿立法者避免政府停摆将消除市场的一大不确定性，之前市场已经因特朗普总统的关税战而对美国经济增长感到紧张。特朗普上任两个月以来，华尔街的乐观情绪转变为紧张，美国股市总市值蒸发了5万亿美元，投资者正在减少风险敞口。贝莱德亚太投资策略主管Thomas Taw表示："波动性高企料成新常态"，他说，像欧洲和中国这样的股市已经成为有吸引力的机会，因为美国股市从历史高位下跌。美银策略师Michael Hartnett研判此轮回调属技术修正而非熊市开端，建议标普500跌至5,300点（距现价4%跌幅）时入场，并指出政策干预将成托底力量。标普500指数自二月峰值以来已经下跌10%，进入技术性调整区。熊市通常被定义为从最近高点下跌20%。交易员同步监测乌克兰停火前景。俄罗斯总统普京表示愿与特朗普讨论停火提议，但警告任何休战协议须导向战争长期解决方案。美国在推进和谈同时加码制裁，限制对俄能源支付渠道。特朗普加码关税威胁此外，美欧钢铝关税争端本周持续发酵，特朗普威胁对欧洲葡萄酒和烈酒征收惩罚性关税。在特朗普政府对来自全球各国的钢铝产品加征25%关税之后，欧盟宣布对进口自美国的威士忌加征50%的关税，并将于4月1日开始生效。对此，特朗普星期四一早在社媒上的一篇贴文中宣布，如果欧盟针对美国威士忌的关税真正开始实施，那么他将让美欧贸易战进一步升级。特朗普星期四（3月13日）在社媒平台Truth Social发文痛骂欧盟是“全球最具敌意和滥用税收与关税的机构之一，成立的唯一目的是占美国的便宜”。他说，欧盟刚刚对威士忌征收了50％的关税，如不立即取消这项关税，美国将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟和酒精产品征收200％关税。“这对美国的葡萄酒和香槟业务来说将是一件好事”。 "特朗普传递出明确信号：任何报复行为都将招致更猛烈的反制，"瑞穗银行亚洲（除日本）宏观研究主管Vishnu Varathan指出。最新动态引发周四美股暴跌，标普500确认进入技术性调整，距离纳斯达克步入修正区间仅一周之隔。 Lombard Odier全球首席投资官Michael Strobaek认为："特朗普2.0时代与以往截然不同，此次总统似乎不惜让美国市场和经济承受阵痛来推进'美国优先'战略。" 市场聚焦3月18日美联储议息会议，尽管普遍预期按兵不动，但彭博MLIV调查显示，投资者对美债的看涨情绪相对于股票达三年来最强水平，反映特朗普关税政策正动摇"美国例外主义"根基。黄金突破3000美元大宗商品方面，美国制裁升级提振油价，布伦特原油期货上涨1.2%至72.15美元/桶。现货黄金一举突破关键的3000美元关口，最高触及3004美元附近，随后迅速回落至2995附近。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah指出："在政策不确定性持续发酵的背景下，黄金上行风险正在积聚。只要这种混乱的政策制定模式延续，看涨情绪将获得支撑。" forexlive认为，贸易冲突叠加避险情绪持续构筑利多矩阵，当前行情演绎似乎过于线性——这恰是市场需警惕之处。主要央行降息周期启动叠加持续购金行为，黄金中长期看涨逻辑难以撼动。但自去年启动的这轮升势堪称凌厉，新年仅三个月已剑指3000美元大关。该机构警告称，关键隐忧在于技术面：自去年突破2075美元关键阻力位后，金价已累计上涨约45%却未出现充分调整。历史经验表明，这种单边行情往往积聚回调风险。当前逼近重要整数关口之际，多头将选择获利了结还是续创新高？市场正面临方向抉择。

欧罗巴03-14 18:55

【直击亚市】特朗普威胁200%关税！李嘉诚卖巴拿马港口惹中国不满，美政府或不关门

主党要求在支出方案中限制埃隆·马斯克的成本削减计划而展开高风险的博弈，共和党人拒绝并敢于让反对党承担政府关门的风险。参议院民主党领袖查克·舒默放弃了阻挠共和党支出法案的威胁，为避免政府停摆铺平了道路。周四，美国国债收益率下降四个基点，10年期国债收益率收于4.27%。美国PPI在二月份停滞不前，主要是由于贸易利润率的大幅下降。美元指数小幅上涨，投资者寻求避险资产。 “这是一个非常波动的环境，我们预计这种情况将在可预见的未来继续下去，”BlackRock的亚太投资策略主管Thomas Taw在彭博电视台表示。他说，像欧洲和中国的股市已经成为有吸引力的机会，因为美国股市从历史高位下跌。在贸易战升级的另一个迹象中，特朗普威胁要对欧洲葡萄酒、香槟和其他酒精饮料征收200%的关税。周四晚些时候，特朗普表示不会取消对钢铁和铝的关税，也不会放弃计划于4月2日开始实施的全球贸易伙伴的对等关税。前美国财政部长史蒂文·姆努钦淡化了美国经济衰退的风险，并建议投资者不要过度反应特朗普的激进贸易策略。 “我们进入市场时，股市已经完全定价，因此我认为标普500或纳斯达克指数下跌5%至10%是合理的，”姆努钦在周四的彭博采访中表示。彭博智库的Gina Martin Adams和Michael Casper表示，美联储基于财政部的衰退模型一年前就预示了未来一年的衰退风险，如果关税不确定性继续阻碍经济活动，这一模型可能被证明是正确的。历史上，当该模型的读数超过30%时，通常能够准确预测一年后的衰退，而当前的概率为29.76%。 “国债市场正在发出衰退信号，这有助于放大股市的风险规避情绪，同时也传递出一种相对平静的信息，因为信贷利差相对较紧，”他们补充说。然而，美国股市对衰退风险的定价远高于信贷市场，这留下了可能出现积极惊喜的空间，摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen在一份报告中写道。他们说：“虽然近期的不确定性显著，因为特朗普政府至少最初优先考虑更具破坏性的政策，但风险在于信贷市场被证明是正确的。” 此外，油价在美国制裁的影响下收复部分周线损失。追踪垃圾债券的80亿美元交易所交易基金（ETF）在2025年遭遇了最大损失之一。比特币周五上涨，之前一天曾下跌。

云涌03-14 13:00

加拿大央行降息之举实属无奈行长暗示通货膨胀将影响贸易战的走向

的贸易战是一场“新危机”，官员们将借款成本削减了四分之一个百分点，以应对“普遍的不确定性”。与此同时，官员们缓和了对进一步降低的预期，表示他们将“谨慎行事”处理未来利率的任何变化。加拿大央行的困境反映了央行行长在权衡对特朗普不可预测的贸易公告的反应时面临的挑战。通货膨胀，而不是对经济增长的损害，将决定他们这次能提供帮助的程度。在疫情复苏期间价格上涨缓慢之后，货币政策制定者现在必须判断征税、货币波动和需求放缓的潜在影响。特朗普频繁的关税变化增加了预测的困境。 Macklem在做出决定后告诉记者：“企业面临许多新成本，最终这些成本将转嫁到加拿大人面临的价格上。”“我们不希望看到第一轮价格上涨产生连锁反应，导致其他价格上涨，成为普遍和持续的通货膨胀。这就是我们不能让事情发生。” 关税争斗带来的通货膨胀风险意味着类似于新冠肺炎应对措施的深度和稳定降息不在计划中。相反，经济学家预计会谨慎微调，加拿大央行将基准利率从现在的2.75%下调到今年的2%至2.25%。加拿大皇家银行资本市场高级经济学家Claire Fan在给投资者的一份报告中写道：“今年不会有利率的竞争。” 做出决定后，Macklem在接受路透社采访时表示，理事会讨论了将借款成本保持在3%的问题，然后最终决定在周三将借款成本降低四分之一个百分点。通货膨胀率的年度变化可能会下降，但购买力已经被侵蚀，这让一些国家的公民愤怒到足以推翻现任政府。中央银行需要关注对价格变化的敏感性。 Macklem说：“保持中长期通胀预期，确保通胀的任何上升都是暂时的，这是必不可少的。”该银行还采取了不寻常的步骤，提供了关于这个问题的新调查数据，这表明企业和消费者已经预计价格会更高。1月份，CPI通胀率以1.9%的年率上升，刚刚低于银行2%的目标。该银行承认其干预能力有限，这表明加拿大联邦政府和省政府最终可能会承担重任工作，以支持受贸易争端影响最大的部门，这有可能使经济陷入衰退。在1月份的一次会议上，央行官员讨论了贸易战中货币政策的局限性，称其为只能支持或限制整个经济需求的“钝器”。官员们在这些会议的审议摘要中表示，相比之下，财政计划可以“更有针对性”地支持受影响最严重的工人和企业。

佳华16803-13 22:39

标普500周五涨0.6%：就业数据与企业财报引发市场波动

年盈利指引低于预期，并宣布裁员约5%的成本削减计划，显示传统服务器业务面临价格压力。其他表现不佳的股票包括Costco（COST）和Cooper Companies（COO），分别下跌6.1%和6.6%，因财报未达预期，反映出零售和医疗设备行业面临的成本上升和区域性需求疲软问题。此外，Walgreens（WBA）因达成100亿美元私有化交易，股价上涨7.5%，为市场带来一丝亮点。一周市场回顾与投资者情绪本周美股市场经历剧烈波动，投资者对不断变化的贸易政策和经济数据保持高度关注。尽管周五三大股指均以小幅上涨收盘，但整体一周表现仍深陷负值区间，标普500、道指和纳指均录得显著跌幅。市场情绪受到特朗普政府反复调整的关税政策影响，投资者担忧全球供应链中断和经济放缓风险可能进一步加剧。此外，2月就业数据的低于预期也为市场蒙上阴影，降息预期虽有所升温，但美联储“不急于行动”的表态令市场分歧加剧。个股层面，科技板块的反弹（如博通和Skyworks）为市场带来一定提振，但零售和传统IT领域的疲软（如Costco和惠普企业）显示出不同行业在当前经济环境下的分化表现。未来一周，市场或将继续关注企业财报和宏观数据，以寻找更清晰的方向信号。编辑总结标普500周五上涨0.6%，在2月就业数据和企业财报的复杂影响下结束了一周的波动行情。就业数据虽显示小幅回升，但低于预期加剧了经济放缓担忧，推动降息预期升温。个股方面，博通因AI业务强劲增长领涨，而惠普企业因盈利预警和裁员计划重挫，凸显科技板块内部的分化。整体一周市场仍录得跌幅，投资者对贸易政策和经济前景的不确定性保持谨慎。未来，市场需更多明确信号以稳定信心，投资者应关注下周的零售数据和企业财报动态，以捕捉潜在机会。名词解释非农就业报告：美国劳工统计局每月发布的就业数据，反映非农业部门就业变化，是衡量经济健康的重要指标。人工智能（AI）业务：指企业利用AI技术开发的产品或服务，如芯片、算法等，多用于数据中心、自动驾驶等领域。私有化交易：公司通过被收购或买断从公开市场退市，转为私人持有的交易形式，通常涉及溢价收购。 2025年大事件 2025年3月7日：标普500上涨0.6%，博通财报超预期股价涨8.6%，惠普企业因盈利预警跌12%。（来源：市场数据） 2025年3月7日：美国2月非农就业报告发布，新增15.1万岗位，失业率升至4.1%，低于预期。（来源：劳工统计局） 2025年3月6日：Walgreens达成100亿美元私有化交易，股价盘后上涨7.5%，显示市场对其估值认可。（来源：公司公告）国际投行专家点评标普500周五的上涨为市场带来短暂喘息，但整体一周跌势反映了投资者对经济放缓和贸易政策不确定性的担忧。博通的AI业务表现为科技板块注入信心，而惠普企业的盈利预警则显示传统IT领域的压力。短期内，市场或继续波动，建议投资者关注宏观数据和企业财报以捕捉机会。——詹姆斯·沙利文，高盛数字资产分析师，2025年3月7日 2月就业数据的低于预期加剧了市场对经济前景的分歧，降息预期虽升温，但美联储谨慎态度可能限制市场反弹空间。博通等科技股的强劲表现显示AI领域的增长潜力，而Costco等零售股的疲软则反映成本压力。未来数周，市场需更多确定性信号以稳定情绪。——艾米丽·卡特，摩根士丹利首席经济学家，2025年3月7日标普500的反弹虽提振信心，但一周跌幅仍显示市场对贸易政策和经济数据的敏感性。惠普企业的裁员计划可能预示IT行业进一步调整，而Walgreens的私有化交易为市场带来亮点。投资者应关注科技和零售板块的分化趋势，灵活调整配置以应对波动。——罗伯特·克莱因，巴克莱全球策略师，2025年3月7日周五美股的上涨未能扭转一周跌势，显示市场对宏观风险的担忧尚未消退。博通的AI增长为科技股提供支撑，但Skyworks面临的诉讼风险需警惕。惠普企业的表现则反映传统硬件领域的挑战。建议投资者密切关注下周数据，同时评估个股基本面以捕捉机会。——索菲·劳伦特，瑞银金融创新顾问，2025年3月7日就业数据低于预期和企业财报的分化加剧了市场波动，标普500的反弹仅为短期修复。博通的强劲表现显示AI领域的投资价值，而Costco和Cooper Companies的疲软则反映消费和医疗板块的压力。未来市场需更多积极信号以重拾信心，投资者应保持谨慎。——迈克尔·埃文斯，花旗数字经济分析师，2025年3月7日来源：今日美股网

今日美股网03-09 00:10

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