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新亚电子收盘下跌0.90%，滚动市盈率31.58倍

盖海信,格力,大金,佳能,松下，浪潮,戴尔,惠普，中国移动,中国电信,中国联通,华为,中兴通讯，KUKA和YASKAWA等国内外知名品牌，部分产品远销美洲,欧洲,日韩,东南亚等国家和地区。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入24.79亿元，同比12.34%；净利润1.01亿元，同比-7.69%，销售毛利率15.30%。

金融界2024-11-26

美联储青睐的通胀指标凸显假期缩短的交易周：本周需要了解的情况

报道，本周市场将关注Zoom（ZM）、戴尔（DELL）、百思买（BBY）、CrowdStrike（CRWD）和梅西百货（M）的季度财报。这些财报将提供消费者支出和企业表现的重要线索。比特币价格与市场情绪的变化自美国总统大选以来，比特币价格上涨近50%，首次突破10万美元。 SEC主席Gary Gensler宣布将在2025年1月卸任，市场对此反应积极。投资者认为市场风险偏好增强以及流动性增加是比特币价格飙升的关键驱动因素。标普500指数2025年的市场预测华尔街研究机构普遍对2025年的股市表现持乐观态度。标普500指数的目标点位被预测在6400至7000之间，增幅可能超过15%。稳定的劳动力市场、更低的利率以及潜在的减税政策被视为推动经济增长的关键因素。编辑观点总结当前市场动态反映了通胀与政策调整的微妙平衡。企业财报和经济数据的发布将为投资者提供更多决策依据。比特币价格飙升显示出市场风险偏好的复苏，但投资者应保持谨慎。对2025年的市场预测显示出对经济复苏的强烈信心，潜在的政策变化将成为关键变量。核心名词解释个人消费支出（PCE）：衡量消费者支出的价格变化，是美联储的首选通胀指标。核心PCE：剔除食品和能源价格波动后的个人消费支出价格指数。比特币（BTC）：一种去中心化的加密货币，具有有限供应和较高波动性。今年相关大事件 2024年11月：比特币价格首次突破10万美元，标志着加密货币市场的新高峰。 2024年10月：美联储会议记录显示对降低利率的立场有所分歧。 2024年9月：标普500指数创年内新高，显示市场信心回升。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-26

【美股周报】标普5连涨道指新高，新财长贝森特利好美股？

将年增2.8%。财报方面，Zoom、戴尔、惠普、CrowdStrike等公司将公布最新一季业绩。周四（28日）因感恩节，美股将休市1天，29日交易提前3小时收盘。市场观点前总统特朗普胜选后，在更友好的商业环境预期和降息前景减弱的复杂背景下，美股大盘正在经历V型反弹。随着特朗普选择了一位更懂华尔街的新财长贝森特，美股逆风似乎正在减弱。近期美元和美债利率飙升是否对特朗普再通胀风险过度反应，这值得关注。尤其在贝森特力图控制美国赤字有助于压低利率的条件下，这或为美股带来动力。原文链接

投资慧眼2024-11-25

美国10月PCE携手联准会会议纪要登场黄金与比特币将作何反应？【一周前瞻】

声，下周发布季报的公司中，值得关注的有戴尔科技、惠普和美团。另外美股市场本周四因感恩节休市一日，周五提前三小时休市。回顾上周，密歇根大学11月消费者信心指数终值较上月上升1.3点至71.8。虽然最新数据仍然是4月以来最高水平，但低于73这一初值。报告还显示，消费者对未来一年的通胀预期降至2.6%，为2020年以来最低。受到美国当选总统特朗普施政政策的影响，市场预期美联储降息步伐将下降，芝加哥联储主席古尔斯比表示，他支持进一步降息，并对放缓降息步伐持开放态度。英伟达第三季度净利润193.1亿美元，同比增长109%，英伟达称Blackwell产品系列在未来几个季度将供不应求，未在财报中给出Blackwell的营收指引。【本周重点关注财经大事】 1、美联储公布11月货币政策会议纪要会释放什么信号？本周三，美联储将公布11月货币政策会议纪要，会议纪要中对于通胀数据、政策立场、经济前景等内容备受市场关注。在11月的美联储议息会议上，美联储进行了年内的第二次降息，把基准利率下调了25BP（基点）至4.5%-4.75%。通胀和就业表述方面，利率声明中删除了“对通货膨胀正在可持续地向2%迈进有了更大的信心”的提法，并将9月份的“就业增长有所减缓”，改为“劳动力市场状况普遍缓解”，表明美联储对通胀信心有所下降，对就业降温担忧程度有所减轻。汇丰银行经济学家在报告中表示，因美国大选等政治因素，未来美联储的政策不确定性在增加。美联储11月会议纪要可能会表达美联储内部对美国大选结果可能带来的经济影响的讨论。 2、美国公布10月PCE物价指数登场本周三，美国将公布10月PCE物价指数，上月公布的数据显示，美国核心PCE物价指数环比上涨2.2%超预期。特朗普赢得总统大选后，美联储对降息的立场也变得愈发谨慎。随着特朗普推进减税、加征关税等政策，华尔街普遍担忧，未来一年通胀压力将进一步加大。野村证券成为第一家预计美联储下月不降息的大型投行。分析师认为，官员们近期一直在强调耐心，而且经济增长和通胀数据比9月份美联储会议的预测更加鹰派。因此，预计美联储在12月将暂停降息。 3、欧元区将公布11月调和CPI 欧洲央行政策带来更多指引本周五，欧元区将公布11月调和CPI，或将为欧洲央行的后续货币政策带来更多指引，上个月，欧洲央行进行了今年的第三次降息，由3.5%降至3.25%。近几个月来，欧元区通胀率的变化幅度也超过了最初的预期。这也是自2021年6月以来，年度通胀率首次跌破2%的门槛，欧洲央行表示，“这是价格稳定的最佳水平” 部分分析师对欧洲市场持乐观态度。他们认为，随着特朗普政策对通胀的潜在影响逐渐显现，“特朗普交易”将会退潮。【本周重点财经日历】本周重点经济数据：周二、美国11月谘商会消费者信心指数周三、美国10月核心PCE物价指数年率周五、欧元区11月CPI年率初值本周重磅事件：周一、英国央行副行长隆巴尔代利发表演讲。周三、美联储公布11月货币政策会议纪要。周五、欧洲央行副行长金多斯发表讲话。本周美股需要重点关注的财报：本周公布重大美股财报周一、Zoom(ZM.O) 周二、惠普(HPQ.N)、梅西百货(M.N)、戴尔(DELL.N) 本周公布重大港股财报周五、美团(03690.HK)、名创优品(09896.HK) 原文链接

投资慧眼2024-11-25

英伟达的收益属于“井喷”，不要过度解读短期股票走势。

琐业务和个人任务的程序）正在迅速改进。戴尔高管亚瑟·刘易斯最近表示，“在未来两年内，你将看到AI代理的广泛普及”，企业将利用AI释放员工时间以专注于更高层次的任务。此外，还有一个新的扩展规律“测试时计算（Test-Time Compute）”正在兴起。微软首席执行官萨提亚·纳德拉本周对此表示乐观。这是一种新兴的AI扩展规律，核心思想是，AI模型在处理任务时能够花费更多的计算时间来深入思考用户的查询，从而生成更准确、更高质量的结果。传统的AI模型通常在“推理”阶段（即实际使用模型回答问题或执行任务的阶段）会受到计算时间和资源的限制，因此可能倾向于选择较快但不一定是最优的答案。而“测试时计算”旨在改变这一局限。这种技术能够让新的AI模型在更长时间内思考问题，从而提供更优质的答案。 AI的能力持续提升，这意味着2025年对英伟达来说或将是又一个好年头。（市场观察）来源：加美财经

加美财经2024-11-25

中科曙光，真值1000亿吗？

，2021年，浪潮信息、新华三、华为、戴尔、联想在国内服务器市场位列TOP5，市场份额占比分别为30.5%、17.1%、11.2%、8.4%、8%。中科曙光与浪潮信息有所不同。浪潮信息定位是服务器制造商，CPU、GPU等核心原材料都需采购，通过制造加工再卖给下游大厂，本质属于“组装”，技术壁垒并不高，利润率自然不高。这跟美国的超微公司一样，AI服务器业务收入大爆发，毛利率却出现了连续6个季度的大幅下滑，最新值较2022财年第三季度的18.76%大幅下滑7.5%，创下2007年上市以来最低。中科曙光则进行了“芯—端—云”一体化布局，覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务的全计算业务生态体系。尤其值得注意的是，中科曙光旗下子公司海光信息，则是国产CPU、GPU龙头，基于AMD的X86授权，在核心数、超线程等核心指标处于国内领先水平。当前，海光信息AI处理器（DCU）——深算一号部分指标已达到全球同类型高端水平，二号、三号也正在进行研发。海光相关芯片技术的突破，有望使中科曙光Xmachine 产品线回归，使之抢占AI市场份额蛋糕。并且，中科曙光与海光信息之间存在联动效应。比如，海光信息拿下CPU在金融、电信等领域的订单，而这些项目服务器自然会给到中科曙光来进行生产。另外，中科曙光旗下还有一家重要子公司——曙光数创。2021-2023年，该公司以近三年平均58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心市场规模第一。此外，中科曙光还持有100%的曙光智算，50%的中科天玑数据，49%的中科三清以及19.5%的联方云天。不过，这些公司营收规模都不大，但技术实力不容小觑。总之，中科曙光核心竞争力之一是进行了产业链一体化，盈利能力会比竞争对手更强一些。不过，该业务成长性不算太好，因为通用服务器需求保持平稳下滑态势，而AI服务器属于增收不增利。当然，中科曙光另外一条业绩成长性源于投资收益——持有海光信息27.96%、曙光数创62.07%、中科星图15.67%。尤其海光信息是一块优质资产，营收、利润持续大幅放量，明显受益于国产替代化。 2021-2023年及2024H1，投资收益分别为1.66亿元、2.48亿元、3.61亿元、2.23亿元，分别占同期利润总额的14.3%、16%、19.7%、39.6%。未来，其利润占比或许会进一步放大。 03 中科曙光集AI服务器、芯片、信创、国产替代等众多概念。大市回暖，很容易成为主力资金热炒的对象。这亦是9月24日以来，中科曙光股价翻1倍的核心逻辑。目前，市值接近1100亿的中科曙光有没有高估呢？一些投资者认为并不高估，持以下理由：截止11月23日，海光信息总市值为2880亿元，中科星图市值为304亿元，曙光数创的市值为125亿元。按照股权比例来计算：2880×27.96%+304×15.7%+125×62.07%=930亿元。而中科曙光最新市值为1095亿元，扣除持有这三个公司的价值，相当于服务器主营业务仅值165亿元，因此认为并不高估。在我看来，这其实有逻辑上的漏洞。其一，这三家企业市值伴随市场波动很大，最新市值并不是公允合理的价值。据Wind，海光信息最新PE（TTM）为152.59倍，中科星图为79倍，曙光数创为164.45倍，均处于历史高位水平。这些企业本身或存在因大盘回暖而产生了的估值泡沫。其二，一家企业持有其他上市公司股权，相对合理的估算方法是以投资收益纳入净利润再进行评估，而不是直接将市值按照股权比例来折算。其实，今年前三季度，中科曙光投资收益高达4.12亿元（归母净利润为7.7亿元），同比暴增了82%，对利润贡献本身就很大了。中科曙光PE绝对值59倍，2个月翻了一倍，大概率是有些估值泡沫了，因为业绩基本面与成长性不算太好。当然，基本面是基本面，交易又是另外一回事。当市场火热，情绪亢奋，高估值可以维系。一旦消退，就需要警惕估值回撤动荡的风险了。（全文完）

格隆汇2024-11-24

超微计算机股价暴涨78%，聘请新审计师避免退市，投资者关注未来恢复前景

境可能成为其他服务器制造商的机会，包括戴尔（Dell Technologies）、联想（Lenovo）、Wiwynn、鸿海精密（Foxconn）和和硕（Pegatron）。此外，戴尔的股价在11月上涨，而超微则出现下滑。另一方面，随着超微退市的可能性减小，戴尔等同行公司可能面临股价下跌的风险，Lynx分析师Rajkumar表示。编辑观点从整体来看，超微的未来仍充满不确定性。尽管公司在努力通过提交修复计划以避免退市，但其面临的财务和治理问题仍然困扰着投资者。股市的剧烈波动反映了市场对于其能否按期恢复透明度和治理结构的担忧。未来几个月内，投资者将继续关注纳斯达克的审批进程以及超微是否能够成功恢复其财务报告。名词解释 10-K报告：美国上市公司每年必须向美国证券交易委员会（SEC）提交的年度财务报告，包含详细的财务状况、经营成果、风险因素等信息。 10-Q报告：美国上市公司每个财季必须向SEC提交的财务报告，内容包括财务报表、经营状况等。纳斯达克退市：指公司股票因未能遵守纳斯达克交易所的相关规则而被从该交易所摘牌。今年相关大事件 2024年10月：超微的前审计师安永（Ernst & Young）辞职，原因是对公司治理和透明度的担忧。 2024年3月：超微加入标准普尔500指数，进一步推高股价。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-24

NVDA盘后表现一点想法，不一定对

体这部分资金更加集中持仓NVDA； $戴尔(DELL)$ $迈威尔科技(MRVL)$ 财报发布前的几天股价上涨很多，也不乏做市商卖出了大量的call，为了对冲这部分卖出的 call，做市商需要买入正股，如果周五这些call到期以后被行权，做市商可能会抛售这些正股，从而可能引发一波股价下跌；近期BTC再度新高，分流走了不少而本属于NVDA的资金； $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $MicroStrategy(MSTR)$

老虎证券2024-11-21

英伟达FY2025Q3业绩电话会议分析师问答

球范围内开展了大量工程工作。您现在看到戴尔和 CoreWeave 正在建立的系统，我想您也看到了 Oracle 的系统。您有来自微软的系统，他们即将预览他们的 Grace Blackwell 系统。您有来自谷歌的系统。因此，所有这些 CSP 都在竞相成为第一。正如您所知，我们与他们一起进行的工程相当复杂。原因是，尽管我们构建了全栈和完整的基础设施，但我们分解了所有这些 AI 超级计算机，并将其集成到全球架构中的所有自定义数据中心中。这种集成过程是我们几代以来一直在做的事情。我们非常擅长它，但目前仍有很多工程工作要做。但正如您从所有正在建立的系统中看到的那样，Blackwell 处于良好状态。正如我们之前提到的，本季度的供应量和计划发货量超过了我们之前的估计。至于供应链，我们制造了七种不同的芯片，七种定制芯片，用于交付 Blackwell 系统。Blackwell 系统采用风冷或液冷，NVLink 8 或 NVLink 72 或 NVLink 8、NVLink 36、NVLink 72 我们有 x86 或 Grace，所有这些系统集成到全球数据中心简直就是奇迹。因此，组件供应链需要扩大规模，你必须回头看看我们上个季度 Blackwell 的出货量，当时是零。就本季度 Blackwell 系统总出货量（以十亿计）而言，增长速度令人难以置信。因此，几乎世界上的每一家公司都参与了我们的供应链。我们拥有出色的合作伙伴，当然包括台积电和连接器公司安费诺，还有 Vertiv、SK Hynix、Micron Spill、Amkor 和 KYEC，还有富士康及其建造的众多工厂，以及广达和 Wiwynn，还有戴尔、惠普、超微、联想，广达的公司数量真的非常惊人。我肯定错过了参与 Blackwell 产能提升的合作伙伴，对此我非常感激。总之，我认为目前我们在 Blackwell 产能提升方面处于良好状态。最后，您问到我们执行路线图的问题。我们制定了年度路线图，并希望继续执行年度路线图。通过这样做，我们当然可以提高平台的性能，但同样重要的是要意识到，当我们能够提高性能并一次在 X 因素上做到这一点时，我们正在降低培训成本，我们正在降低推理成本，我们正在降低 AI 成本，从而使其更容易获得。但另一个非常重要的因素是，当数据中心的规模固定时，数据中心的规模总是固定的。当然，过去可能是几十兆瓦，现在大多数数据中心的功率为 100 兆瓦到几百兆瓦，我们计划建设千兆瓦数据中心，数据中心的规模并不重要，因为功率是有限的。当你在功率有限的数据中心时，最好的——每瓦性能最高，直接转化为我们合作伙伴的最高收入。因此，一方面，我们的年度路线图降低了成本，但另一方面，由于我们的每瓦性能与任何其他产品相比都非常出色，我们为客户创造了最大的收入。因此，年度节奏对我们来说非常重要，我们有意继续这样做。据我所知，一切都在按计划进行。蒂莫西·阿库里我想知道您是否可以谈谈 Blackwell 今年的增长轨迹。我知道，Jensen，您刚才谈到 Blackwell 的表现比我认为您在 1 月份所说的数十亿美元要好。听起来您要做更多。但我认为最近几个月，您也说过 Blackwell 在 4 月份季度超越了 Hopper。所以我想我有两个问题。首先，Blackwell 将在 4 月份超越 Hopper 仍然是正确的想法吗？然后，科莱特，您谈到 Blackwell 在增长的同时将毛利率降至 70% 出头。所以我想，如果 4 月是分界点，那么这是毛利率面临的最大压力吗？所以到 4 月，您的毛利率就会降至 70% 出头。我只是想知道您是否可以为我们解释一下。谢谢。科莱特·克雷斯我们讨论了我们的毛利率，因为我们在一开始就扩大了 Blackwell 的产能，而且我们向市场推出了许多不同的配置和不同的芯片，我们将专注于确保我们的客户在接受这些配置时拥有最佳体验。我们的毛利率将开始增长，但我们确实相信在产能扩大的第一阶段，毛利率将在 70% 出头。所以你说得对，当你看到接下来的几个季度时，我们的毛利率将开始增加，我们希望在产能扩大的过程中很快达到 70% 左右。黄仁勋 Hopper 的需求将持续到明年，肯定是明年的前几个季度。与此同时，我们下个季度的 Blackwell 出货量将比今年更多。下个季度的 Blackwell 出货量也将比第一季度更多。这样我们就可以从一个角度看待这个问题。我们实际上正处于计算领域两个非常重要的根本转变的开端。第一个转变是从在 CPU 上运行的编码转向在 GPU 上运行的机器学习，创建神经网络。目前，从编码到机器学习的根本转变已经非常普遍。没有一家公司不进行机器学习。因此，机器学习也是生成式人工智能的实现方式。因此，一方面，首先发生的事情是，全球价值一万亿美元的计算系统和数据中心正在为机器学习而现代化。另一方面，我想，其次，在这些系统之上，我们将创造一种称为人工智能的新型能力。当我们说生成式人工智能时，我们实际上是说这些数据中心实际上是人工智能工厂。它们在生成一些东西。就像我们发电一样，我们现在也要生成人工智能。如果客户数量很大，就像电力消费者数量很大一样，这些发电机将全天候运行。今天，许多人工智能服务都在全天候运行，就像人工智能工厂一样。因此，我们将看到这种新型系统上线，我称之为人工智能工厂，因为它与人工智能工厂非常接近。它与过去的数据中心不同。因此，这两个基本趋势才刚刚开始。因此，我们预计这种增长——这种现代化和新产业的创造将持续数年。维韦克·阿里亚是否认为 NVIDIA 可以在 2025 年下半年恢复到 75% 左右的毛利率是一个合理的假设？我只是想澄清一下。然后，Jensen，我的主要问题是，从历史上看，当我们看到硬件部署周期时，它们不可避免地会在此过程中进行一些消化。您认为我们什么时候会进入这个阶段，或者现在讨论这个还为时过早，因为您才刚刚开始 Blackwell 的发展？那么您认为需要多少个季度的出货量才能满足第一波需求？您能继续将其发展到 2026 年吗？我们应该如何准备迎接历史上看到的长期硬件部署过程中的消化期？科莱特·克雷斯让我来澄清一下你关于毛利率的问题。我们能在明年下半年达到 75% 左右吗？是的，我认为这是合理的假设或目标，但我们只需要看看这种增长组合如何发展。但绝对是可能的。黄仁勋我认为除非我们用数据中心实现一万亿美元的现代化，否则这些资金将无法消化。如果你看看世界上的数据中心，你会发现绝大多数都是为我们手工编写应用程序并在 CPU 上运行它们的时代而建的。现在这样做已经不明智了。如果你有——如果每家公司的资本支出，如果他们准备好明天建立一个数据中心，他们就应该为机器学习和生成式人工智能的未来而建。因为他们有很多旧数据中心。那么接下来的几年会发生什么呢？我们假设在未来四年内，随着我们向 IT 领域发展，全球数据中心可以实现现代化。正如你所知，IT 每年继续以大约 20% 或 30% 的速度增长。假设到 2030 年，全球计算数据中心的价值将达到几万亿美元。我们必须发展到这个规模。我们必须将数据中心从编码领域现代化到机器学习领域。这是第一点。第二部分是生成式人工智能，我们现在正在创造一种世界从未知道过的新型能力，一个世界从未有过的新市场领域。如果你看看 OpenAI，你会发现它并没有取代任何东西。它是一个全新的事物。在很多方面，它就像 iPhone 问世时一样，是全新的。它并没有真正取代任何东西。所以我们将会看到越来越多这样的公司。他们将通过自己的服务创造和生成智能。其中一些将是数字艺术家智能，比如 Runway。有些是基础智能，比如 OpenAI。有些是法律智能，比如 Harvey。还有数字营销智能，比如 [Reuters] (ph)，等等。这些公司的数量，这些所谓的 AI 原生公司只有几百家，几乎每一次平台转变，你还记得有互联网公司，有云优先公司。他们曾经是移动优先公司，现在则是 AI 原生公司。这些公司之所以被创建，是因为人们看到了平台转变，看到了做一些全新事情的全新机会。因此，我的感觉是，我们将继续建设现代化 IT、现代化计算，这是第一点。然后，第二点，创建这些人工智能工厂，这些工厂将成为生产人工智能的新行业。史黛西·拉斯冈当你说毛利率低于 70% 时，73.5% 算低于 70% 吗？还是你还有其他想法？对于我的问题，你正在指导总收入，所以我的意思是，下一季度数据中心总收入必须增加数十亿美元，但听起来 Blackwell 现在应该会增长更多。但你也说 Hopper 仍然很强劲。那么 Hopper 下个季度会环比下降吗？如果是，原因是什么？是因为供应限制吗？中国一直很强劲，中国在第四季度的表现有所下降。所以你能给我们提供一些关于 Blackwell 增长情况以及 Blackwell 与 Hopper 在第四季度的表现的信息吗？科莱特·克雷斯关于我们的毛利率和低点的定义。低点当然是低于中间值，假设我们的毛利率可能是 71%，可能在 72% 左右，72.5%，我们将处于这个范围内。我们也可能高于这个数字。我们只是要看看它是如何实现的。我们确实希望确保我们能够继续提高并延续这种改善，提高我们的收益率，改善产品，直到今年剩下的时间。所以到那时，我们的毛利率将达到 75% 左右。第二个问题是关于我们的 Hopper 以及我们的 Hopper 正在做什么。我们的 H200 不仅在订单方面有大幅增长，而且订单量增长速度也很快。这是一款出色的产品，也是我们见过的增长和增长最快的产品。我们将在本季度（肯定是第四季度）继续销售 Hopper，这包括我们所有不同配置的全面销售，我们的配置包括我们可能在中国销售的产品。但请记住，人们同时也在寻求扩大他们的 Blackwell。因此，我们在第四季度会同时进行这两种销售。但是，Hopper 有可能在第三季度和第四季度之间增长吗？有可能，但我们只能拭目以待。约瑟夫·摩尔我想知道您是否可以谈谈您在推理市场中看到的情况。您谈到了 Strawberry 以及长期扩展推理项目的一些影响。但您还谈到了这样一种可能性，即随着这些 Hopper 集群的老化，您可以使用一些 Hopper 潜在芯片进行推理。所以我想，您是否预计推理会在未来 12 个月内超越训练，您对此有什么看法？黄仁勋我们的希望和梦想是，有一天，世界会进行大量的推理。那时，人工智能才真正成功。那时，每家公司都在公司内部为营销部门、预测部门、供应链部门、法律部门和工程部门进行推理，当然还有编码部门。所以我们希望每家公司都能全天候进行推理。而且会有一大批人工智能原生初创公司，成千上万的人工智能原生初创公司正在生成代币和人工智能，从使用 Outlook 到 PowerPoint，或者当你坐在那里使用 Excel 时，你的计算机体验的各个方面都在不断生成代币。每次你阅读 PDF 或打开 PDF 时，它都会生成一大堆标记。我最喜欢的应用程序之一是 NotebookLM，这是 Google 推出的一款应用程序。我非常喜欢它，因为它很有趣。我把每个 PDF、每个档案文件都放进去，听和浏览。所以我认为——目标是训练这些模型，让人们使用它。现在有一个全新的人工智能时代，一种全新的人工智能类型，称为物理人工智能，那些大型语言模型理解人类语言以及我们的思维过程。物理人工智能理解物理世界，它理解结构的含义，理解什么是合理的，什么是不合理的，什么可能发生，什么不会发生，它不仅理解，还能预测和推出一个短暂的未来。这种能力对工业人工智能和机器人技术非常有价值。这激发了许多 AI 原生公司、机器人公司和物理 AI 公司的发展，你们可能听说过。这也是我们创建 Omniverse 的原因。Omniverse 是为了让我们能够创建这些 AI，并在 Omniverse 中学习，从合成数据生成和强化学习物理反馈中学习，而不是人类反馈，现在是物理反馈。为了拥有这些能力，Omniverse 被创建出来，以便我们能够启用物理 AI。目标是生成 token。目标是进行推理，我们开始看到这种增长正在发生。所以我对此非常兴奋。现在让我再说一件事。推理非常难。推理之所以非常难，是因为一方面你需要高准确度。你需要高吞吐量，以便尽可能降低成本，但你也需要低延迟。高吞吐量和低延迟的计算机极难构建。这些应用程序具有较长的上下文长度，因为它们想要理解，它们希望能够在理解被要求做什么的上下文的情况下进行推理。因此，上下文长度越来越长。另一方面，模型越来越大，它们都是多模态的。推理创新的维度数量令人难以置信。这种创新速度正是 NVIDIA 架构如此出色的原因，因为我们的生态系统非常棒。每个人都知道，如果他们在 NVIDIA 架构之上的 CUDA 上进行创新，他们可以更快地创新，并且他们知道一切都应该正常进行。如果发生什么事情，很可能是他们的代码，而不是我们的代码。因此，这种同时在各个方向上进行创新的能力，拥有庞大的安装基础，因此您创建的任何东西都可以登陆 NVIDIA 计算机，并广泛部署在世界各地的每个数据中心，一直到机器人系统的边缘，这种能力确实非常惊人。亚伦·雷克斯我想问您一下，因为我们关注的是 Blackwell 周期，并考虑数据中心业务。当我查看上个季度的结果时，Colette，您提到，网络业务显然比上一季度下降了约 15%，但您当时的评论是，您看到了非常强劲的需求。您还提到，您已赢得多个大型集群的云 CSP 设计。所以，我很好奇，您是否可以解释一下网络业务的情况，您可能在哪里看到了一些限制，您对 Spectrum-X 进展到您之前谈到的数十亿美元的速度的信心。科莱特·克雷斯我们先从网络开始。同比增长非常惊人，自收购 Mellanox 以来，我们的重点一直是将我们在数据中心所做的工作整合在一起。网络是其中非常关键的一部分。我们销售网络的能力与我们在数据中心使用的许多系统的能力不断增长，而且表现相当不错。所以本季度只是略有下降，我们的增长将很快恢复。他们正在为 Blackwell 和越来越多的系统做准备，这些系统不仅将使用我们现有的网络，还将使用我们将为其提供的许多大型系统中将要采用的网络。阿蒂夫·马利克我有两个简短的问题要问科莱特。科莱特，在上次财报电话会议上，您提到主权需求达到数十亿美元。您能提供最新信息吗？然后您能解释一下游戏行业供应受限的情况吗？这是因为您将供应转向数据中心吗？科莱特·克雷斯首先从自主 AI 开始，这是增长中非常重要的一部分，随着生成 AI 的出现和世界各国模型的建立，这一部分才真正浮出水面。我们看到了很多这样的公司，我们在今天的电话会议上也谈到了很多，以及他们正在做的工作。因此，我们的自主 AI 和我们未来的管道仍然绝对完整，因为他们正在努力用自己的语言、自己的文化构建这些基础模型，并在这些国家的企业中开展工作。我认为，您将继续看到这种增长机会，您可能会看到我们正在存储的区域云和/或专注于 AI 工厂的云，这些工厂为许多主权 AI 部分提供服务。这些领域不仅在欧洲增长，而且在亚太地区也看到了这种增长。让我回答您关于游戏的第二个问题。因此，从供应方面来看，我们目前正忙于确保能够提高所有不同产品的产量。在这种情况下，我们的游戏供应，考虑到我们看到的销售情况，正在迅速增长。现在我们面临的挑战是我们能以多快的速度将这些供应准备好在本季度进入市场。不用担心，我认为在新的一年里，我们会与更多供应商重回正轨。只是本季度的供应会比较紧张。本·赖茨我想问一下 Colette 和 Jensen 关于连续增长的问题。本季度连续增长非常强劲，您预计增长约为 7%。您对 Blackwell 的评论是否意味着随着您获得更多供应，我们会从那里重新加速？仅在上半年，似乎会有一些追赶。所以我想知道您在这方面能给出多大指导性的建议。然后，詹森，总的来说，随着美国政府的更迭和中国局势的转变，您是否了解或讨论过关税问题，或者任何与中国业务有关的事情？您是否了解可能发生或可能不会发生的事情？现在可能还为时过早，但我想知道您是否对此有什么想法。黄仁勋我们每次指导一个季度。科莱特·克雷斯我们目前正在为本季度做准备，并生产 Blackwell 需要的货物。我们与全球所有供应商密切合作，共同完成这项工作。一旦进入下个季度，我们将帮助您了解我们将在下个季度及之后看到的产量增长情况。黄仁勋无论新政府做出什么决定，我们当然都会支持。这是我们的最高使命。然后，我们会尽最大努力。就像我们一直做的那样。因此，我们必须同时完全遵守任何法规，并尽最大努力支持我们的客户，参与市场竞争。我们将同时做这三件事。皮埃尔·费拉古你有预训练，实际的语言模型，还有强化学习，它们在训练和推理中变得越来越重要。然后还有推理本身。我想知道，你是否对整个人工智能生态系统有一个高层次的典型认识，比如你的一个客户或现有的一个大型模型。今天，每个存储桶中有多少计算量？有多少用于预训练，有多少用于强化，有多少用于推理？你是否知道它是如何划分的，哪里的增长是最重要的？黄仁勋它主要在基础模型的预训练中进行，因为正如你所知，在后训练中，新技术才刚刚出现，无论你在预训练和后训练中能做什么，你都会尽量让每个人的推理成本尽可能低。然而，你能优先做的事情是有限的。所以你总是需要进行现场思考和情境思考和反思。所以我认为，基于我们的现状，这三者都在扩展，这实际上是非常明智的。在基础模型领域，现在我们拥有多模态基础模型，而这些基础模型将要训练的视频数量达到惊人的 PB 级。因此，我的预期是，在可预见的未来，我们将扩展预训练、后训练以及推理时间扩展，这就是为什么我认为我们将需要越来越多的计算，我们将不得不尽最大努力不断提高性能，每次提高 X 倍，这样我们才能继续降低成本，继续增加收入，推动 AI 革命。黄仁勋我们业务的巨大增长是由两大基本趋势推动的，这两大趋势推动了 NVIDIA 计算在全球范围内的普及。首先，计算堆栈正在经历一次重塑，即从编码到机器学习的平台转变。从在 CPU 上执行代码到在 GPU 上处理神经网络。价值数万亿美元的传统数据中心基础设施安装基数正在为软件 2.0 进行重建，该软件 2.0 应用机器学习来生产 AI。其次，人工智能时代已经全面到来。生成式人工智能不仅仅是一种新的软件功能，而是一个拥有制造数字智能的人工智能工厂的新行业，这是一场可以创造数万亿美元人工智能产业的新工业革命。人们对 Hopper 的需求和对现已全面投产的 Blackwell 的期待令人难以置信，原因有几个。现在的基础模型制造商比一年前更多。预训练和后训练的计算规模继续呈指数级增长。 AI 原生初创企业的数量比以往任何时候都多，成功的推理服务数量也在不断增加。随着 ChatGPT o1、OpenAI o1 的推出，一种名为测试时间缩放的新缩放定律应运而生。所有这些都消耗了大量的计算。AI 正在改变每个行业、公司和国家。企业正在采用代理 AI 来彻底改变工作流程。随着时间的推移，AI 同事将协助员工更快更好地完成工作。由于物理 AI 的突破，对工业机器人的投资正在激增。随着研究人员利用 PB 级视频和 Omniverse 合成数据训练世界基础模型，新的训练基础设施需求也随之增加。机器人时代即将到来。世界各国都认识到了我们看到的人工智能基本趋势，并意识到了发展国家人工智能基础设施的重要性。人工智能时代已经到来，它规模庞大，内容丰富多样。NVIDIA 的专业知识、规模和提供全栈和全基础设施的能力使我们能够为未来数万亿美元的人工智能和机器人机会提供服务。从每个超大规模云、企业私有云到主权区域人工智能云、从本地到工业边缘和机器人。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-21

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uner为其美国业务负责人。 13. 戴尔科技和Iron Bow同意合共支付逾430万美元以了结司法部的指控。 14. T-Mobile回应弃用诺基亚传言：无计划结束合作关系。 15. 消息称康卡斯特正推进剥离旗下NBCUniversal有线电视网络的计划。 16. 空客CEO：收购Spirit Aerosystems部分业务的谈判进展顺利。 17. Stellantis将推迟至明年上半年才推出Ram电动货车，原因未说明。 18. 小鹏汽车董事长何小鹏：小鹏P7+首周交付量创纪录，工厂已开始双班倒。

格隆汇2024-11-20

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