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东南亚免签、144H中转，统统利好这个票！

旅行市场，尤其是跨境游业务的复苏。 $携程集团—S(09961)$ 财务表现整体营业收入：2024年上半年总营业收入为247.09亿元人民币，同比增长20.7%。其中，第二季度的总营收为127.9亿元人民币（约17.6亿美元），同比增长14%，超出分析师预期的127.5亿元。每股收益（EPS）：上半年调整后每份ADS收益为13.24元，同比增长61.5%。第二季度的EPS为7.25元，同比增长约41.8%，显著高于分析师预期的5.22元。毛利润：上半年毛利润为207.21亿元，同比增长19.8%，第二季度毛利润为104.6亿元，同比增长13%，符合预期。细分业务表现酒店预订：营收为51.4亿元人民币，同比增长20%，超出市场预期的49.5亿元。住宿预订营业收入环比上升14%，主要归因于节假日期间越来越强劲的旅游需求交通票务：营收为48.71亿元，同比增长1.2%，低于分析师预期的49.7亿元，主要受到机票价格波动的影响。旅游度假：营收为10.25亿元，同比增长42%，符合预期。旅游度假业务营业收入环比上升16%，主要归因于节假日期间越来越强劲的旅游需求商旅：营收为6.33亿元，同比增长8.4%，接近分析师预期。业务增长驱动因素跨境游带动业务显著增长：一方面，出境酒店和机票预订全面恢复至2019年同期水平，国际业务在第二季度的营收同比增长了约70%。其中，亚洲地区的市场扩展以及增量是最主要的贡献，Trip.com也成为亚洲地区主要的OTA之一。从去年底开始的东南亚国家免签，以及今年的日元、韩元的贬值，都为亚洲出境游提供了非常好的环境。另一方面，随着144H免签等入境便利化措施的推广，China Travel成为海外消费者热潮，上半年入境游预订量同比增长近2倍，入境游业务贡献了携程海外平台收入的25% 国内旅游需求恢复：国内网站的住宿预订同比增长约20%，国际业务的总收入同比增长约70%。携程的出境酒店和机票预订量已经恢复至2019年疫情前的水平。此外，**假期期间的旅游需求强劲，**特别是在假期高峰期，旅游消费展现出韧性。细分人群等特别服务的空间。国内旅游市场保持历史高基数的同时，呈现目的地多元化趋势。针对银发人群的“有钱有闲”且越来越倾向定制游、私家团，以及针对年轻人群等旅游行业高增长潜力的细分市场，提供差异化服务，发掘新的增长点创新与技术应用：携程在财报会议中提到首次应用AI Agent，展示了其在旅游业创新方面的努力，并介绍了两款新推出的内容产品。在解决复杂查询和提供个性化服务方面，AI Agent提供了相对到位的帮助，用户的回访率显著增加。而多语言支持和更广泛的服务集成，以满足国际用户的需求。展望和估值携程的股价其实从去年以来表现相对强势，尤其是今年上半年的涨幅较为明显，主要也是市场对今年出境游业务的预期较为乐观，现在也基本上是预期落地。然而从今年下半年开始，全球的可选消费都有一定程度的下行趋势，北美航空公司的表现更为明显，而电话会上高管也表示，近几个月国内酒店ADR出现下滑，很大程度上受到旅游偏好向出境目的地和低线城市分流的影响。此外，酒店和航空供给增加也给短期价格带来了压力。而携程的股价一向以来也相对受其资本负债率的影响，因为公司的债务水平较高。而自上个季度以来，随着部分债务的到期，以及现金流的增加，整体负债率下降明显。 $阿里巴巴(BABA)$ $Booking Holdings(BKNG)$ $希尔顿酒店(HLT)$ $万豪酒店(MAR)$ $Expedia(EXPE)$

老虎证券2024-08-27

港股午评：恒指半日跌0.27%、科指跌0.55%，石油及旅游股普涨携程绩后涨超11%

金融界2024-08-27

美联储戴利：降息时机已到，中概互联ETF(159605)盘中成交额超9亿元！

，呈“V形”走势。成分股方面涨跌互现，携程集团-S领涨9.17%，腾讯音乐上涨4.49%，东方甄选、同程旅行等个股跟涨。截至2024年8月27日11：00，中概互联ETF(159605)回调蓄势，盘中成交额已达9.15亿元。数据显示，截至2024年8月26日，中概互联ETF近2周累计上涨2.07%，涨幅排名可比基金1/2；昨日重获资金净流入超2500万元。中概互联ETF紧密跟踪中证海外中国互联网30指数，中证海外中国互联网30指数从香港及其他海外交易所选取30只中国互联网公司证券作为指数样本，以反映境外上市的中国互联网公司证券的整体表现。从估值层面来看，中概互联ETF跟踪的中证海外中国互联网30指数最新市盈率（PE-TTM）仅19.24倍，处于近3年16.77%的分位，即估值低于近3年83.23%以上的时间，处于历史低位。消息面上，旧金山联储行长戴利表示，美联储开始降息是适宜之举。戴利周一说：“调整政策的时候到了。”戴利的讲话与美联储主席鲍威尔的言论相呼应。他上周在杰克逊霍尔的研讨会上表示，他对通胀可持续向2%目标回落的信心有所增强，调整政策的时候到了。中金公司认为，虽然难免受到外围扰动，但港股近期表现好于A股，体现出了更大的弹性。我们认为相比A股，港股的优势在于：1）盈利结构更有优势，表现较好的互联网板块恰好也是港股权重较大板块，而A股占比较大的中游制造行业在当前供过于求和价格压力下普遍承压。我们自上而下预测港股全年盈利增速有望实现3-4%，好于A股的1-2%，虽然整体幅度有限，但结构上优势更为突出。2）估值出清较为充分，作为港股“核心资产”的互联网经过三年调整也已经较为充分，以阿里巴巴和腾讯为例，当前二者分别位于历史PE的22%和2%，跌破历史25 分位以下。该机构还表示，在美联储降息即将启动的背景下，港股也有望体现出更大的弹性。但我们仍然强调，对于不论是港股还是A股的中国市场而言，美联储降息的意义在于提供内部政策的操作空间，这才是决定A股和港股市场走势的核心，而非美联储降息本身。未来美联储降息为国内政策进一步宽松提供了窗口，如果届时宽松力度可以强于美联储，则可能对市场提供更大提振，尤其是港股。安信国际也认为，鲍威尔确认降息周期将开展，将激活借美元套息交易，有利新兴市场及港股。展望后市，我们认为鲍威尔对降息的表态，有利后市表现。近日所见，美元下滑，美国长债息率也创近期新低，将进一步促进借美元买高汇报资产（包括新兴市场）的套息交易。由于港股处于极低的估值水平，预期也能吸引部分资金追捧。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-27

港股开盘：恒指跌0.76%、科指跌1.35%，科网股多下跌京东跌超4%

7%；特别股息每股0.0589美元。携程集团-S(09961)：2024年第二季度及上半年业绩，截至2024年6月30日止3个月，该集团取得收入合计人民币127.88亿元，同比增长13.55%；股东应占溢利38.33亿元，同比增长507.45%;每股基本盈利5.84元。2024年上半年，该集团取得收入合计247.09亿元，同比增长20.69%；归属携程集团有限公司净利润81.45亿元，同比增长103.32%;每股基本收益12.46元。机构观点国泰君安：美联储9月降息时机成熟，分母端流动性改善对港股形成积极因素，利率敏感行业弹性最大。国内方面，前期分子端负面预期充分计价，回调充分后港股市场配置性价比突显。2024年以来恒科指数盈利预期持续向上提升，南下资金持续流入，叠加分母端助推，看好成长弹性。民生证券：9月份WCLC（世界肺癌大会）催化，三季度业绩持续复苏，继续重点关注创新药、创新产业链、骨科、科学仪器、原料药、医疗设备、医药出海等细分领域投资机遇。CXO方面，美联储主席鲍威尔在全球央行年会发出强烈的降息信号，为更大幅度政策调整留下空间，降息预期下全球CXO龙头新签订单有望持续改善。方正证券：教育板块利好信息接力，持续看好教育板块公司业绩的持续兑现及估值的持续修复，建议关注：竞争格局改善、旺盛需求下龙头有望充分受益的学大教育、新东方、好未来、昂立教育、天立国际控股卓越教育集团、思考乐教育；宏观就业压力下，招录考培需求持续旺盛的华图山鼎、粉笔、中公教育。

金融界2024-08-27

【今日美股】英伟达续涨！

港元增持，并计划进一步增持。百济神州、携程涨超3%，拼多多涨超2%。【图片来源：Investing.com；美国主要股指期货】原文链接

投资慧眼2024-08-26

英伟达财报AI大考来袭，鲍威尔降息定局对美股仍不算顺风？【美股周报】

司财报；中概股方面，拼多多、理想汽车、携程、名创优品等公司将公布最新一季业绩。市场观点美联储主席鲍威尔最新表态全面转鸽，美国启动降息周期在即，但降息的节奏对数据的依赖，以及降息多大程度利好风险资产依然是个考验。降息前进的方向是积极的，但降息背后的担忧和影响却正迈入「鬼门关」。降息25bp还是50bp，既有对降息驱动美股等资产上扬的利好，也有需要降息50bp带来的经济衰退担忧。如果美联储大幅降息被解读为担忧GDP增长，那投资人确实应该对利率削减的兴奋采取另一个视角看待。原文链接

投资慧眼2024-08-26

港股午评：恒指跌0.38%、科指跌1.52%，科网股多下挫网易跌近13%

走势分化，网易跌13%，百度跌超5%，携程跌超2%。公司要闻建发国际集团(01908)：上半年收入327.53亿元，同比增加34.46%；净利润8.17亿元，同比减少36.37%。碧桂园服务(06098)：上半年收入210.46亿元，同比增长1.5%，净利润14.4亿元。百度集团-SW(09888)：二季度总收入339.31亿元，同比持平，环比增加8%；净利润54.88亿元，同比增加5% 微博-SW(09898)：上半年净收入为约8.33亿美元，同比减少2.42；净利润约1.61亿美元，同比减少11.28%。截至2024年6月的月活跃用户数为5.83亿，日均活跃用户数为2.56亿。网易-S(09999)：上半年净收入523.38亿元，同比增加6.69%；净利润143.93亿元。其中，二季度净收入254.86亿元，同比增加6.1%。机构观点中泰国际：当前港股正值业绩密集发布期，个股波动较大，但业绩期以来港股整体盈利预测略有上修，主要由科技、能源及医疗保健板块带动，消费及工业普遍有较大的盈利下修压力。权重互联网及电讯股业绩可圈可点，较低的估值叠加盈利预期向好有望吸引资金回流。中泰国际称，整体来看，9月美联储降息基本是板上钉钉，有助纾缓未来港股的估值及流动性压力，而港股走势自8月以来也好转，整体市宽持续有改善，低估值同时带来下行保护。中信证券：从估值水平、交投和资金行为等多重指标来看，港股当前再次呈现明显的底部特征。而随着中报季业绩的逐步披露，港股权重股的盈利也频超预期，尤其互联网企业今年以来大量回购，预计将显著抬升股东现金回报率。往后看，在外部扰动阶段性缓和、港股底部特征凸显，以及业绩预期差逐步兑现的背景下，判断主动型外资将回流港股市场；同时，被动型外资在8月底MSCI季度调仓的时点或也有回补港股头寸的需求。因此，判断港股将迎来月度级别的估值修复行情，而估值性价比且业绩预期差较为显著的互联网及消费行业更有望受益。银河证券：8月港股中报处于集中披露期，业绩利好带来的催化效果值得关注。随着美联储降息步伐临近，关注受益于降息预期的科技板块，特别是分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子、创新药等板块。中长期来看，港股基本面更多依赖于国内经济，关注国内政策面的积极信号。同时，由于地缘因素与美国大选扰动持续，国内经济仍处于新旧动能切换的转型期，在AH股溢价下，港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企。中金公司：当前波动逐步稳定后，更为确定的降息预期带来的流动性宽松有望体现效果，进而也有助于支撑港股表现。从中期维度，更为持续的反弹动力依然来自内部增长和政策支持，美联储宽松和外部环境提供了更多政策支持的契机。

金融界2024-08-23

继续稳健增长，同程旅行们确定性越来越强

，较去年同期的54.1亿元大幅增长。携程方面，目前暂未发布二季度业绩，但从一季报来看呈现相似的特征：收入增速跑赢大盘，利润与现金流表现良好。其一季度实现收入119亿元，同比增长29%；净利润为43亿元，同比增长26%；现金流储备则达到了819亿。可以进一步佐证出，OTA龙头的内生增长动力相对比较强劲，具有稳健经营的坚实底层支撑。市场结构性机遇相对确定，提供稳健动力从市场的角度来看，虽然全球经济疲弱影响到旅游需求，但结构性机遇相对确定。此时，深度卡位优质市场、辐射多个市场的OTA龙头前景仍较为稳健。这其中，我国仍是世界经济增长重要引擎，而且已经明确以服务消费为抓手提振内需，有望形成韧性的旅游需求；背靠中国旅游市场的国内OTA龙头则依然有机会保持稳健增长，甚至迎来加速追赶全球竞争对手的契机。进一步聚焦，中国旅游市场内部也面临新的趋势，呈现结构性增长。一个关键趋势是，大众旅游市场的兴起为旅游市场带来结构性增长。随着经济的发展以及消费观念的改变，旅游逐渐融入大众的生活方式，成为一种刚性需求。同样，当旅游变得愈加平常和频繁，个性化、高效率的追求随之而来，拥有强大资源整合和数字化能力的OTA龙头自然成为接住这一机遇的最佳选手。同时，出入境旅游市场持续火爆，有望带动长期的连锁反应，助力旅游市场和OTA龙头的成长。入境旅游方面，伴随着“免签朋友圈”扩容等，大量外国游客涌入中国，并由此充分展现中国文旅魅力，可能形成长期吸引力。旅游大数据显示，今年暑假我国入境旅游订单同比增长1倍。出境游方面，自去年恢复以来需求逐步释放，中国游客的足迹以前所未有的速度向全球各地延伸，中国也已是国际旅游最大客源国。参考中国旅游研究院发布报告，今年出境旅游人数将达1.3亿人次。国内OTA龙头则不仅能够直接受益于市场扩容，也能够将其转化为竞争优势，推动海外扩张。比如基于庞大的出境游市场，其可以为海外供应商和合作伙伴带来巨大的客源和收入，从而可以获取海外旅游资源的优惠价格和优先权，更好地满足用户需求。结合同程旅行的财报也可以看到，深耕大众旅游市场的OTA龙头展现出了较强的动能，同时国际业务取得大幅增长，布局得以加速铺开。背后是大众消费群体开始成为休假和出境游的潜在增长群体，同程旅行又在这一市场占据优势。在国际业务上，同程旅行二季度国际机票日均票量创历史新高，同比增长超160%，国际酒店间夜量同比增长近140%。其推出的国际旅游服务品牌HopeGoo布局进展积极，目前已覆盖机票、酒店、火车票、门票、船票、当地玩乐等六大领域，支持全球16种货币支付和多种操作语言，覆盖约120万条国际航线。7月，同程旅行亦正式落地首个海外客户体验中心，更直接服务海外用户需求，进一步支撑HopeGoo。同样意味着，同程旅行未来能够基于原有的优势市场在一定程度上锁定增长确定性，并向外辐射，同时挖掘多个市场的潜力，增强稳健经营能力。消费者优先选择，从第一性窥见确定性从消费者的角度来看，如今旅游人群规模较快扩张，需求也更趋高频、多元，甚至可以说从未如此丰富，供需两侧的匹配仍有优化空间，或者说可挖掘的发展空间。为了需求匹配，供给侧势必需要OTA龙头的配合，在这个过程中为更多的用户提供更多优质的产品和服务，同时连接更多供应商来共建升级的大智能生态圈。OTA龙头也将更有机会被消费者选择。同时，消费者观念日趋理性，追求质价比，体现在旅游上就是追求以更经济、更便捷的方式获得更优质的体验，很有可能催生更深度的产业竞争逻辑演化。这种消费结构转变可能带来的影响，以日本产经历史为鉴，彼时主打“低价良品”的品牌迅速崛起，典型的案例如优衣库；重塑消费循环过程中的主要性因素是消费者选择权，消费者购买力将成为产业第一性，引导供给侧重新构建竞争秩序与格局。这一过程中，能够引领供需两侧作出更具成本与价值的适配的企业，最终成为产业竞争新格局的领导者。在商品零售领域，拼多多已经检验了这条路径的正确性。在OTA龙头中，同程旅行也因表现出相应的特征被视为下一个“拼多多”。直观来看，同程旅行坐稳中国用户规模最大OTA，截至二季度年付费用户达2.3亿，同比增长4.8%。而且，其高度追求质价比和服务力，以足够普惠和丰富的产品、多元的渠道场景、创新的体验等实现广泛的用户覆盖，并开启了新的一步：提升用户价值。比如，同程旅行推出了同程旅行酒店榜单、机票特价榜单、“美美星期五”等产品；为用户提供买贵就赔服务、可返现金的机票产品；从平台层面上优化了产品预订流程与取消政策，减少用户在取消订单时可能面临的损失，并通过改进慧行系统为用户提供定制化出行方案，全方位带来高质价比的体验。在场景上，同程旅行一边持续加强与腾讯生态深度合作，另一边持续探索覆盖诸如华为手机、支付宝小程序、地铁公交以及自有APP等各个渠道的布局，二季度同程旅行“城市通”小程序已覆盖全国100多个城市的公共交通服务。此外，同程旅行APP的用户增长势头持续良好，日活跃用户数在“五一”假期创下历史新高。如今，用户价值的提升亦得到了再度验证。这体现在，同程旅行实现人均消费金额提升、消费频次提高，具体可以看到其交叉销售潜力释放，二季度酒店业务的交叉销售效率更是提升近12%；服务人次增速远远高于付费用户增速，正在成为拉动增长的新驱动力。此外，黑鲸会员的累计数量在二季度显著增加，反映出会员价值感得到有效提升。遵循前文提到的产业第一性，同程旅行依然行走在一条具有确定性的道路上。尾声一条主线逐渐清晰，OTA龙头在旅游行业拥有独树一帜的地位，以及稳健经营能力。表现出更强适配性的同程旅行更是脱颖而出，大众用户+大众选择将成为其持续稳健增长的底气。放在如今的时代背景中来看，所有的稳健都值得珍惜，更何况是做到持续稳健。明确了这一点后，再看同程旅行。在此基础上,同程旅行正在打造“三驾马车”齐驱的业务结构：即核心OTA业务板块继续保持增长；产业链业务板块实现规模增长；国际业务板块探索未来增长空间。后面两者与核心OTA业务存在资源协同，如产业链业务板块中旅行社业务的人群互补，供应链更早、更全，目前潜力还未完全释放。未来的同程旅行，或许将有更多惊喜和空间。

格隆汇2024-08-22

联储降息步伐临近，关注受益于降息预期的科技板块，恒生科技指数ETF(159742)早盘高开

团、百度集团涨超1%；微博、联想集团、携程集团、网易、海尔智家等个股飘红跟涨。港股互联网ETF（159568）盘中震荡，上涨0.29%，成交额近500万，换手率13.29%，交投活跃。成分股中小米集团领涨，涨超7%；药师帮涨超4%；金山软件涨超3%；粉笔、金山云、阅文集团、腾讯控股等个股飘红。银河证券表示，8月港股中报处于集中披露期，业绩利好带来的催化效果值得关注。从本周披露线索来看，互联网企业业绩提振市场信心。随着联储降息步伐临近，关注受益于降息预期的科技板块，特别是分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子、创新药等板块。中长期来看，港股基本面更多依赖于国内经济，关注国内政策面的积极信号。同时，由于区域因素与美国大选扰动持续，国内经济仍处于新旧动能切换的转型期，在AH 股溢价下，港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-22

《黑神话：悟空》引爆全球热潮：国产3A游戏的崛起之路

戏本身，其周边文旅产业也因此受益匪浅。携程表示，在8月20日当天，“黑神话”相关搜索词的热度环比增长近300%。携程迅速响应，设计了山西12日游、大同3日游等5条古建之旅，涵盖云冈石窟、华严寺、应县木塔、悬空寺等游戏中出现的多个取景地，这些线路已在8月21日全面上线。山西高速也回复表示，公司所辖高速公路途经平遥、榆社、左权、和顺四县，辐射区域内红色文化遗址和文物古迹众多，自然资源和旅游资源十分丰富，具有晋商文化等深厚的历史文化底蕴。公司将积极聚焦交通关联产业，结合“一路一品”主题特色路创建，统筹开展沿线服务区提档升级，加强沿线旅游资源、农特产品的推广宣传，充分发挥高速公路人流、物流、信息流的优势，逐步打造交旅融合和综合能源岛示范服务区。快手电商也受到了《黑神话：悟空》发售的提振。发售首日，快手一体机、台式机等产品GMV环比增长122%，游戏笔记本电脑GMV环比增长40%。其中，联想拯救者R7000锐龙R715.6英寸电竞游戏笔记本电脑GMV日环比增长342%；华硕天选5Pro14核酷睿i7/RTX4060 16英寸电竞游戏笔记本电脑GMV日环比增长99.17%。此外，显示器等DIY电脑产品GMV日环比增长74%，电玩、配件、游戏相关产品GMV日环比增长34%。结语《黑神话：悟空》作为一款现象级的国产3A游戏大作，不仅在游戏界引起了轰动，更在资本市场和文旅产业中掀起了巨大的波澜。这款游戏的成功不仅证明了国产游戏的实力和市场潜力，也为相关产业带来了新的发展机遇。随着游戏的持续热销，我们有理由相信，《黑神话：悟空》将继续在游戏界和更广泛的领域中创造更多的奇迹和可能。

金融界2024-08-22

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