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恒力期货能化日报20241213
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供应方面，12月开始气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。上周企业库存143.24万吨，较上周增加4.24万吨，环比增加3.05%，处在五年高位水平。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面短期或低位调整为主，需继续重点跟踪冬储和气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：远月高位盘整理由：去库支撑逻辑：需注意近月将于12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周内仍有较明显的移仓波动导致盘面起伏较大，多空博弈暂时退居次位，但短期盘面偏强对港口和内地价格的提振作用还是有一些的。周内港口去库继续提振基差，12下基差约01+15/20。消息面，近期闻有烯烃外采支撑，明年初或有沿海烯烃计划检修。但维持观点，四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库程度，考虑低多MA2505（暂不以趋势性行情看待），但盘面估值已偏高，故短期内甲醇并不是好的单边行情标的。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪：1. 目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，本周厂家库存在163.45万吨，环比上周累库3.7万吨，近期轻碱备货需求较好，导致纯碱整体累库幅度不高，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，目前纯碱处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，从时间角度看，越靠近年前补库也会近尾声。2. 长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值不高，暂观望，后期逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪：?1.目前沙河报价在1240元/吨，近期主销地产销维持高位，本周玻璃厂库存在4762.5万重箱，环比上周去库1.25%，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-12-13
日产因全球业务疲软管理层大调整：净亏损93亿日元促变革，力争扭转局势
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日产管理层重组内容导读日产管理层大调整背景 Jeremy Papin担任首席运营官日产业务挑战与财务表现未来战略与管理结构优化编辑总结名词解释相关大事件日产管理层大调整背景根据TodayUSstock.com报道，日本汽车制造商日产（Nissan）在全球市场面临重大挑战，为扭转亏损局面，于近期进行了管理层大调整。此次调整被视为公司复苏计划的关键一步，目标是通过引入经验丰富的管理者优化运营。 Jeremy Papin担任首席运营官在此次调整中，Jeremy Papin被任命为首席运营官，他此前负责日产美国市场的运营。他将接替Stephen Ma，后者转而负责日产的中国业务。Jeremy Papin在战略规划、业务发展和投资银行方面拥有丰富经验，这使他成为领导日产复苏的理想人选。日产业务挑战与财务表现日产在全球主要市场表现疲软，尤其是在北美地区。以下是近期财务数据的对比：指标 2023年第三季度 2024年第三季度净利润 1907亿日元 -93亿日元销售额 3.1万亿日元 2.9万亿日元为应对这一情况，日产宣布裁员9000人，占全球员工总数的6%，并计划将全球产能削减20%。未来战略与管理结构优化日产首席执行官内田诚（Makoto Uchida）表示，公司将专注于提高效率，更好地应对市场变化和成本上升问题。具体措施包括：引入更多经验丰富的管理者，如Christian Meunier回归担任美洲管理委员会主席。优化管理架构，自2024年4月起实施“精简化、扁平化”管理模式。持续关注电动车市场需求，如Leaf电动车的发展。编辑总结日产的管理层重组反映出其在全球市场面临的巨大挑战和变革需求。通过此次调整，公司意在应对市场竞争加剧、内部效率不足等问题。未来，日产能否凭借新的管理团队实现业务复苏，将取决于其战略执行力和市场适应能力。名词解释日产（Nissan）：日本三大汽车制造商之一，以电动车和豪华车型闻名。 Leaf电动车：日产旗下的纯电动车型，以环保性能著称。北美市场：全球最大的汽车消费市场之一，对日产业务影响重大。相关大事件 2024年12月1日：Guillaume Cartier被任命为日产首席绩效官，负责协调全球管理层调整。 2024年11月15日：日产宣布全球裁员9000人，并削减20%产能。 2024年10月：信用评级机构Fitch将日产展望从“稳定”下调为“负面”。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-13
恒力期货能化日报20241212
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供应方面，12月开始气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。上周企业库存143.24万吨，较上周增加4.24万吨，环比增加3.05%，处在五年高位水平。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面短期或低位调整为主，需继续重点跟踪冬储和气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：远月抵抗式下跌理由：换月后续+利多出尽但不证伪逻辑：需注意近月将于12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周内仍有较明显的移仓波动导致盘面起伏较大，多空博弈暂时退居次位，但短期盘面偏强对港口和内地价格的提振作用还是有一些的。另外，按隆众口径，港口本周去库-13.63万吨至108万吨左右，提振港口基差至01-15/-10左右。但维持观点，四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库程度，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，有短期去库利多支撑情况下，预计远月呈抵抗式下跌。策略：规避换月后期。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪：1. 目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，近期轻碱备货需求较好，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，纯碱目前处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后相对利多空头。2. 长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，后期逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪：?1.现货市场产销仍维持在较好水平，沙河报价在1240元/吨，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-12-12
夹在通胀和经济增长之间，2025年日元和日股涨或跌？
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的营业利润将下降35%，马自达、三菱和日产将分别下降33%、21%、13%。此外，日本包括信息通信业在内的制造业对美出口量不亚于汽车产业，因此对于特朗普的保护主义经济政策主张十分敏感，担心企业产品对美出口失去价格竞争力，出口量受到挤压式影响。财政刺激面临债务可持续性问题 11月22日，日本石破茂政府批准了一项39万亿日元（约2500亿美元）的经济刺激计划，日本政府将通过特别预算、补充预算等安排财政开支21.9万亿日元，其他资金来源包括私人投资等。据日本媒体报道，日本政府打算通过发行新债来为大约一半的补充预算（即6.7万亿日元）提供资金，这加剧了人们对日本财政状况的担忧国际清算银行发布的数据显示，日本政府部门杠杆率在2024年三季度为218%，最高峰为2022年二季度的228%。而政府债务占GDP的比例在2023年约为217.34%，该指标最高纪录出现在2020年，高达224.68%。2022-2023年，随着经济增速加快，政府债务扩张放缓，政府债务占GDP的比例有所回落。 2025年，日本债务在新一轮财政刺激下再次扩张，如果经济增长跑输债务扩张速度，那么政府占GDP的比重将重新攀升，影响债务的可持续性，导致投资者对日元资产信心下降，容易引发日元资产抛售的风险。综上所述，笔者认为日本人口老龄化的问题并没有得到解决，通过提高薪资收入的增长治标不治本，如果通胀增长超过薪资增长，那么消费可能熄火。且日本长期面临公共债务过高的问题，以及半导体出口面临中美两国的竞争压力，日本经济依旧面临多重挑战，一旦国际资本流入的势头逆转，日本股市就面临泡沫破灭的问题，日元汇率很难出现持续的升值趋势。投资者可以关注芝商所微型日经指数期货对冲潜风险，以及美元兑日元期货对冲日元贬值的风险。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2502(GCmain)$ $WTI原油主连 2501(CLmain)$
老虎证券2024-12-12
化身“石油空头”？OPEC连续五个月下调石油需求预期
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。此外，2024年11月OPEC原油日产量平均为2666万桶，比10月份增加10.4万桶，其中利比亚产量增幅贡献最大。下调幅度为迄今为止最大月度报告显示，OPEC将2024年全球石油需求增长预测下调了21万桶/天至161万桶/日，此前为182万桶/日，这也是为迄今最大幅度的下调。由于较晚认识到市场形势的恶化，欧佩克自7月份以来已将这一预期下调了27%。这次调整大部分发生在第三季度，考虑到最近收到三季度的悲观数据。经合组织美洲与亚太地区的下调被基于实际数据的经合组织欧洲石油需求的上调所部分抵消。 2024年经合组织国家的石油需求预计将增长超过0.1百万桶/天，这主要归因于经合组织美洲地区，并得到经合组织欧洲地区增长的支撑。然而，经合组织亚太地区的石油需求预计将略有下降。在非经合组织国家，石油需求预计将以每年约1.5百万桶/天的速度增长，这受到中国和亚洲其他地区、印度、中东和拉丁美洲的推动；预计2024年第4季度全球石油需求将达到105.5百万桶/天，2024年全年将达到103.8百万桶/天。 2025年，全球石油需求预计同比增长140万桶/日，与疫情前的平均水平相比是一个健康的增长水平；预计2025年第四季度全球石油需求将达到106.9百万桶/天，2025年将达到105.3百万桶/天。未来油价怎么看近期，沙特将明年1月份销售到亚洲的原油官方售价下调至四年来的最低水平，且跌幅超出市场预期，原因在于市场前景依然疲软。具体来看，从2025年1月起下调面向亚洲的所有石油价格，阿拉伯特轻质原油和超轻质原油的官方售价分别下调60美分/桶和70美分/桶，阿拉伯中质原油和重质原油的官方售价下调70美分/桶。沙特阿美在声明中指出，同步下调了销往西北欧和地中海地区石油的价格，然而销往北美的石油价格没有发生改变。 12月5日，OPEC+宣布再次推迟一系列增产计划。据媒体报道，OPEC声明称，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定今年12月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至明年3月底。在当天召开的“欧佩克+”部长级会议还决定，将日均3972.5万桶的原油总产量目标从2025年延长至2026年。 “欧佩克+”一贯致力于维护国际石油市场稳定，为市场提供长期指导和透明度，采取审慎、主动和预防性的措施。国际能源署对此指出，即使目前的OPEC+减产措施仍然存在，明年全球原油供应量也将出现超过每天100万桶的过剩。展望未来，摩根士丹利分析师将2025年第三季度和第四季度的布伦特原油价格预估分别从每桶68美元和66美元上调至70美元。 OPEC+推迟增产计划意味着2025年产量配额将减少约80万桶/日，明年第四季度将减少130万桶/日。再加上履约情况改善以及伊朗产量小幅下降，明年全球原油供应过剩规模预计为30万桶/日，而此前预测为70万桶/日。而花旗的大宗商品研究全球主管Max Layton表示，随着特朗普议程的形成，明年的油价前景正变得更加悲观。利用关税来减少预算赤字，或者至少不增加预算的前景，可能会笼罩着市场，因此与此相关的关税将成为2025年的一个问题。更广泛地说，我认为因特朗普将非常净看空石油。
格隆汇2024-12-12
恒力期货能化日报20241211
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至70%、印染下调至76%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，今日直纺涤短销售顺畅，平均产销115%，轻纺城市场总销量975万米（+53）。终端出口表现良好，11月纺织服装出口251.7亿美元，同比增长6.8%，1-11月纺织服装累计出口2730.6亿美元，同比增长2%。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：港口库存持续低位，现货基差偏强。逻辑：今日EG2501合约收盘价4683（+29，+0.62%），日内减仓3483手至20.61万手，EG1-5价差为-93（-5）。现货方面，现货主流围绕01合约+67左右商谈，1月下期货基差在01合约升水73-77附近，商谈4749-4753，下午几单01合约升水75附近成交。库存方面，截至12月9日，华东主港地区港口库存总量46.11万吨，较上周四降低0.43万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至71.64%（-1.61pct），其中煤制乙二醇开工负荷75.05%（+1.2pct），榆能化学40万吨装置降负检修时间延长，预计12月中下恢复两条线生产；神华榆林40万吨装置12月10日开始提前检修，预计煤制负荷不会进一步增加；需求方面，下游聚酯负荷91%（-1.4pct）；江浙终端开机率继续下降，其中加弹下降至86%、织造下调至70%、印染下调至76%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，今日直纺涤短销售顺畅，平均产销115%，轻纺城市场总销量975万米（+53）。终端出口表现良好，11月纺织服装出口251.7亿美元，同比增长6.8%，1-11月纺织服装累计出口2730.6亿美元，同比增长2%。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高度有限逻辑：1.受昨日会议带来的宏观影响，今日尿素盘面价格有所抬升，带动市场情绪，下游再次逢低适量跟进，现货市场主流区域企业成交良好，尿素价格短期内或小幅上调，但下游对高价仍有抵触心理，预计现货价格上涨幅度有限。 2.供应方面，12月开始气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。上周企业库存小幅减少1.89万吨，环比减少1.34%，延续小幅去库，仍持续处在五年高位水平。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面短期或低位调整为主，需继续重点跟踪冬储和气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：远月抵抗式下跌理由：换月后续+利多出尽但不证伪逻辑：近月将于12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周内仍有较明显的移仓波动导致盘面起伏较大，多空博弈暂时退居次位，但短期对港口和内地价格的提振作用还是有一些的。基本面上需要关注以下几点：1）西北暂失内蒙古宝丰一线烯烃外采支撑。2）西南气头于12月中上旬内陆续限气停车，但对缓解内地整体高供应作用有限。玖源已停，卡贝乐、川维、江油万利预计月中停车。3）港口总库存和可流通库存依旧偏高，基差维持01-30左右，无明显改善。观点上，虽仍有不确定性因素，但四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库是否顺利了，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，预计远月呈抵抗式下跌。策略：规避换月后期。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，近期轻碱备货需求较好，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，纯碱目前处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后相对利多空头。 2.长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，后期逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.现货市场情绪较好，沙河报价在1240元/吨，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。 2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-12-11
中国圣牧（01432.HK）12月11日收盘上涨0.59%，成交158.31万港元
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建成有机草场22万亩;建设牧场34座,日产鲜奶1700多吨,其中有机鲜奶1100多吨;是国内唯一获得中国和欧盟有机标准双认证的原奶品牌。2014年,圣牧在香港联交所主板成功上市,成为全球有机原奶第一股。新时代、新担当、新征程,全体圣牧人不忘初心、继往开来,向实现百亿企业的宏伟目标发起进军。努力将乌兰布和沙漠建设成国家沙漠治理与开发示范区、国际生态保护示范区、现代种养加智能化循环农业建设示范区、全球最高品质有机奶生产示范区和国家生态文明建设示范区等五大示范区。公司深信,有社会各界领导、专家的关心与支持,有广大消费者的厚爱与肯定,圣牧高科创建全球有机奶第一品牌的目标一定能够实现!也必将为中国奶业的振兴贡献更多更大的力量! （以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）
金融界2024-12-11
恒力期货能化日报20241210
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至70%、印染下调至76%。江浙涤丝今日产销整体维持偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4-5成左右，今日直纺涤短销售尚可，平均产销68%，轻纺城市场总销量922万米（-195）。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：港口库存持续低位，现货基差偏强。逻辑：今日EG2501合约收盘价4646（-20，-0.43%），日内减仓9190手至20.96万手，EG1-5价差为-88（+4）。现货方面，现货主流围绕01合约+66左右商谈，1月下期货基差在01合约升水72-75元/吨附近，商谈4717-4720元/吨附近。库存方面，截至12月9日，华东主港地区港口库存总量46.11万吨，较上周四降低0.43万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至71.64%（-1.61pct），其中煤制乙二醇开工负荷75.05%（+1.2pct），榆能化学40万吨装置降负检修时间延长，预计12月中下恢复两条线生产；盛虹90万吨装置12月4日左右停车检修，预计时间1周；需求方面，下游聚酯负荷91%（-1.4pct）；江浙终端开机率继续下降，其中加弹下降至86%、织造下调至70%、印染下调至76%。江浙涤丝今日产销整体维持偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4-5成左右，今日直纺涤短销售尚可，平均产销68%，轻纺城市场总销量922万米（-195）。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高度有限，注意会议可能带来的宏观扰动逻辑：1.主流地区价格临近前低后低端收单有所增加，价格上调后成交再次放缓，下游对高价仍有抵触情绪，多逢低谨慎采购，现货市场价格或小幅向下松动。 2.供应方面，12月开始气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。上周企业库存小幅减少1.89万吨，环比减少1.34%，延续小幅去库，仍持续处在五年高位水平。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面短期低位调整为主，关注前低支撑，需继续重点跟踪冬储和气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：远月抵抗式下跌理由：换月+利多出尽但不证伪逻辑：本周初西北走势偏强，内蒙古南北线价格约2150-2190元/吨，期价偏强带动内地局部提涨；港口基差偏弱运行，维持01-33左右。9日夜盘表现亢奋，近月减仓、远月增仓，仍在延续换月。因为12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周仍会有较大的移仓动作变相抬高估值，多空博弈暂时退居次位。基本面上需要关注以下几点：1）西北暂失内蒙古宝丰一线烯烃外采支撑。目前其下游PP停车，甲醇外采暂停。2）西南气头于12月中上旬内陆续限气停车，但对缓解内地整体高供应作用有限。玖源已停，卡贝乐、川维、江油万利预计月中停车。3）港口去库之路尚未正式开启，抑制基差。目前，港口总库存和可流通库存依旧偏高。观点上，虽仍有不确定性因素，但四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库是否顺利了，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，预计远月呈抵抗式下跌。策略：规避换月后期。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，近期轻碱备货需求较好，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，纯碱目前处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后相对利多空头。 2. 长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.部分玻璃厂报价下调，当前现货市场情绪相对偏弱，沙河报价降至1240元/吨，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。 2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库， 3.价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：政策面转好，偏向多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-12-10
日经的研究显示，激进的股东维权投资者会推升股价，但效果只有18个月
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司从监管文件和媒体报道中整理的数据。日产汽车的股票在11月曾短暂上涨约20%。此前一份监管文件披露，新加坡激进投资者Effissimo资本管理公司相关基金，收购了该汽车制造商的股份。然而，目前公司股价已回落至公告前的水平。在某些情况下，股价上涨的影响比其他情况更持久。激进投资者帮助日本企业将关注点从管理稳定性转向提升资本效率。大日本印刷的股票，自2023年1月美国对冲基金艾略特管理公司被披露持有公司大量股份以来上涨了70%。 18个月后，其表现比东证指数高出50个百分点。艾略特管理公司在大日本印刷决定推出将市净率（PBR）提高到1以上的计划中，发挥了关键作用。奥林巴斯也通过激进投资经历了显著的管理改革。2019年，美国投资公司ValueAct Capital的高管作为外部董事加入了这家光学设备制造商，帮助其将资源重新集中在医疗保健领域。结果，奥林巴斯的股价在ValueAct投资后的三年内上涨了2.4倍。千叶工业银行在东京的Ariake Capital投资这家地方银行一年后，股价比东证指数高出约150个百分点。然而，总体来看，激进投资对股价的正面影响通常持续时间不长，许多公司在初期股价上涨后经历了下跌。例如，专用车辆制造商新明和工业的股价，在2018年4月受到Reno公司（曾隶属于现已解散的村上基金）及其他投资者投资的推动而上涨。Reno曾一度持有超过20%的股份，但在2019年新明和通过公开发行回购了近28%的股份后，Reno退出了投资。除了股份回购外，公司还增加了债务以提高资本效率，但股价自2020年以来一直停滞不前。另外，石油炼化公司出光兴产的股价，在2018年因香港的Oasis Management收购股份并推动与竞争对手昭和壳牌的整合而上涨。但在股价回落后，至今未能恢复当时的峰值。事实上，在接受激进投资后的6个月内，521家公司中有45%的表现低于基准指数。三年后，这一比例上升至56%。为了评估股东激进主义对企业业绩的影响，《日本经济新闻》还研究了接受激进投资的230家公司在三年内财务状况的中位数变化。最显著的变化是股息支付率（通过股息和股票回购分配的收益比例）上升。中位数股息支付率从约30%提高到了40%，这可能受到激进基金的压力推动。由于权益资本的增长缓慢，中位数市净率从低于0.9提高到了1。这个增长也归因于2013年以来日本整体股价的上涨趋势。然而，股本回报率（ROE）却呈下降趋势。 ROE是衡量公司盈利能力的关键指标，通过将净收入除以股东权益计算得出。这一数据的下降表明，尽管在激进投资者的压力下公司增加了分红，但提高盈利能力仍然是一个挑战。在分析的521家公司中，有72家公司因被母公司收购或其他原因退市。与此同时，对230家公司的分析显示，并未为了股东回报而牺牲增长投资。在初次接受激进投资后的三年内，这些公司的研发支出和资本投资仅出现了轻微下降。许多激进投资者传统上专注于股东回报，因为许多日本公司持有大量内部储备。然而，要实现可持续的长期盈利增长，日本企业需要那些并非只追求短期利润的激进基金。幸运的是，情况似乎正在朝着正确的方向发展。 “在表面之下，越来越多的公司正在与激进投资者讨论增长投资以及非核心业务的未来，”安永日本的合伙人筱原学说道。东京大学教授田中亘表示，美国的实证研究表明，“激进主义有助于提高企业价值”。因为许多高管会为了避免投资基金的介入而主动改善公司业绩。此外，得到其他投资者支持的激进提案还能帮助管理层实施有效的商业策略。 “他们可以对那些长期以来受到与其他公司交叉持股保护的日本企业施加积极的压力，”田中补充道。然而，也有专家持批评态度。例如，美国达特茅斯学院副教授马克·德贾尔丹认为，股东激进主义只为股东带来了短期利益，同时却在中长期内增加了其他利益相关者的负担。来源：加美财经
加美财经2024-12-10
中俄重量级消息！俄罗斯输往中国的管道天然气日产量创下新纪录
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俄罗斯天然气工业股份公司表示，该公司上周六创下向中国管道天然气日供应量的新纪录。俄气在一份声明中表示，“西伯利亚力量”天然气管道的日输送量超过俄罗斯合同规定的最高限额。
天马行空2024-12-09

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