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业内人士警告：抛售远未结束，并且可能最终蔓延至信贷市场
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解除什么以及风险有多大。十多年来，当日本利率为零时，数千亿日元流入了利润丰厚的套利交易。除此之外，还有以廉价瑞士法郎和中国人民币资助的套利交易。假设对冲基金和杠杆投资者利用廉价借款扩大赌注，那么更大金额的交易也可能面临风险。在压力之下 LPL Financial 首席全球策略师 Quincy Krosby 表示：“令人担心的是，如果出现任何问题，贷款将无法偿还。” “我们正在关注的一件事是，目前是否有银行面临压力，因为它们向对冲基金或散户投资者放贷过多。这个问题隐藏在我们如何看待套利交易的更大方程式中。” 日元套利交易是本周暴跌的关键，衡量指标各不相同。一些分析师使用日本近 4 万亿美元的海外证券投资作为粗略衡量标准。 TS Lombard 分析师将范围缩小至 2022 年底以来日本的海外借款总额，以及日本在此期间对外国证券的投资。他们在一份报告中表示：“投资者可能需要筹集高达 1.1 万亿美元的资金来偿还日元套利交易借款。” 瑞银日本宏观策略师詹姆斯·马尔科姆估计，这些交易的价值约为 5000 亿美元，迄今为止还不到一半；摩根大通的尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁和其他分析师估计，日元套利交易的规模为 4 万亿美元。他们表示，“尽管日元头寸从超卖转向超买，但更广泛的日元套利交易……可能出现的平仓幅度要有限得多。” 高盛全球对冲基金研究主管 Tony Pasquariello 也指出，该银行的顶级经纪数据“奇怪地”没有显示大量抛售。“整个交易界是否已经完全摆脱风险？当然不是，”高盛在一份报告中表示。观察债券部分该问题的答案以及下一步可能出现的情况的线索都蕴含在债券中，即使在风险最高的部分，债券的抛售也没有像股票那样剧烈。美国短期国债收益率自上周五以来持续下跌，主要原因是美国就业数据不佳，增强了人们对美联储迅速降息的预期，并引发了部分恐慌性股票抛售。美国垃圾债券利差无风险国债收益率有所扩大，但幅度不大，投资级债券指数利差已经缩小。 Eastspring Investments 固定收益团队投资组合经理 Rong Ren Goh 表示：“我很难将信用债券与其他风险市场相比基本持平。假设股市继续挣扎，我怀疑信贷领域将出现一些调整。” 瑞联银行亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦表示，日本投资者也有可能将大量美国国债和其他海外债券投资转移回国内。尽管这可能是一次不慌不忙的资金回流，但其规模足以让全球债券市场再次感到恐慌。拥挤的美元多头交易是另一个值得关注的现象。 AlphaEngine Global Investment Solutions 联席首席投资官 Harish Neelakandan 表示：“如果美联储开始大举宽松政策，美元将大幅贬值。人们将受到挤压。” “持有货币头寸的人，无论是纯粹的投机头寸，还是一直使用该策略进行融资的人，都将被迫退出这些交易。所以这就是我看到的风险。”
Dan19772024-08-08
危险的苗头：小心新一轮暴动突袭市场！今日“小”数据恐炸出“大”行情
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预期的那样大幅降息，日本央行再次加息，日本利率仍远低于美国。 “因此，套利交易不太可能很快结束，但随着投资者削减风险头寸，我们可能会看到更多的美元/日元波动，”他们在一份报告中表示。 LPL金融公司的Quincy Krosby表示，套利交易的解除仍有空间。“由市场认为美联储即将开始宽松周期驱动的美元走软，应有助于支持日元走强——这对交易来说是负面的。” 债市惊吓对10年期国债拍卖需求疲软以及蓝筹公司310亿美元债务发行构成了阻力。由于周三10年期美国国债拍卖表现不佳，债券投资者受到惊吓，收益率隔夜飙升近9个基点至3.977%，但周四超过一半的涨幅被抹去。基准的10年期美国国债收益率下跌6个基点至3.909%，此前由于债券拍卖疲弱，周三有所上升。本周下跌9个基点，周一曾触及自2023年6月以来的最低点，因为交易者涌向避险资产，并加大了对美联储降息的押注。收益率与价格反向变动。昨日，美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，得标利率为3.960%，虽然低于7月的4.276%，但出现大幅尾部利差。与此同时，本次10年期美债的投标倍数仅为2.32，创2022年12月以来最低，7月时为2.58。 10年期美债拍卖结果出炉后，周三，10年期美债收益率突破了上周五非农就业数据公布前的水平，美债收益率飙升还导致美股下跌，抹去了隔夜鸽派日本央行带来的全部涨幅。 CreditSights的美国投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示，国债拍卖结果“与我们的观点一致，即短期内收益率将继续上升。对实际上只是略显疲软的就业报告的重新定价似乎过度了。” 美国经济前景关于美国经济前景的辩论仍在继续。摩根大通现在认为今年年底前美国经济陷入衰退的概率为35%，高于上月初的25%。高盛集团也作出了类似的调整，现在认为未来一年美国经济陷入衰退的概率为25%。然而，其他投资者认为数据仍然指向软着陆。巴黎La Francaise资产管理公司策略师Francois Rimeu表示：“我对美国经济并不太担忧。是的，失业是一个问题，但这并不严重，只是放缓。我认为这只是一次像我们过去在夏季经历的波动事件。” 商品市场在商品市场，石油在一周内最大涨幅后企稳，市场担心伊朗可能对以色列进行报复性打击，以报复哈马斯和真主党领导人的暗杀。今日展望本交易日来看，欧洲时段的数据发布将相对平淡，市场焦点将转向美国时段，届时将获得最新的美国失业救济申请数据。当天晚些时候，还将听到美联储的巴尔金的讲话，市场可能会关注他对近期市场波动和经济数据的评论。香港时间周四晚20:30 美国失业救济申请数据美国上周失业救济申请数据，是关注劳动力市场状况的关键指标之一。由于上周五美国就业数据疲软，这次发布对于处于担忧状态的市场尤为重要。初次申请失业救济人数一直保持在2022年以来的20万至26万区间内，但最近有所攀升。持续申请失业救济人数则呈现持续上升趋势，上周达到新的周期高点。本周初次申请失业救济人数预计为24万，前值为24.9万；持续申请失业救济人数预计为187.0万，前值为187.7万。香港时间周五凌晨03:00 美联储官员讲话美联储的巴尔金（中立 - 有投票权）
欧罗巴2024-08-08
“日元套利交易大清盘”风暴要结束了吗
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较高国家的货币或相关资产。近年来，由于日本利率超低，日元一直是最受欢迎的融资货币。在西方国家央行积极加息以对抗通胀数年之后，日本今年4月才告别负利率时代。具体套利交易规模很难“猜” 然而，套利交易规模究竟有多大，其实很难追溯，因为货币交易不像股市交易那样可以集中追踪。而且从对冲基金、家族理财室、私人资本到日本企业，几乎所有跨资产的市场参与者都会使用到这种交易。当然，市场上确实也还有一些方法可用来评估其热度。一种方法是查看美国商品期货交易委员会(CFTC)追踪的持仓合约。CFTC数据显示，截至7月初，对冲基金和其他投机投资者净持有超过18万份押注日元走软的合约，价值超过140亿美元。到上周，这类头寸已降至约60亿美元。当然，正如荷兰国际集团(ING)全球市场主管Chris Turner近来所指出的，CFTC追踪的外汇持仓数据其实只是日元融资套利交易的冰山一角。近年来，银行、资产管理公司和其他机构也大举借入日元，甚至连日本政府在某种意义上也算是日元融资套利交易的“玩家”，因而持仓数据充其量也只能看看的热度的变化。事实上，确切的数字很可能会达到千亿或万亿级别。根据国际清算银行(BIS)的数据，截至3月份，日本银行业向外国借款人借出了大约相当于1万亿美元的日元，较2021年增长21%。跨境日元借贷的增长有很大一部分都在银行间市场，此外还有对资产管理公司等非银行金融机构的借贷。在日本投资者方面，截至第一季度，日本投资者的国际净投资额达到487万亿日元——约合3.4万亿美元，比三年前增加了17%。不过，这其中大部分来自外汇储备。传统资产管理公司的投资组合套利交易并不是最大的一块。最后，市场上还有一个说法认为日元套利交易的规模的达到了20万亿美元。但其实这个数字多多少少有些张冠李戴，衡量的是日本政府的资产负债表总值约为GDP的500%或20万亿美元。虽然日本政府实际意义上确实堪称是市场上最大的日元套利交易者，但把这个数字全部算上，多多少少还是夸张了点…… 瑞银全球策略师James Malcolm本周曾估计，自2011年以来建立的日元套利交易规模约为5000亿美元，其中大约一半是在过去两到三年内增长的。他认为，过去几周已经投资者平仓了大约2000亿美元的头寸，约占他最终预计将被平仓的头寸的四分之三。最后，无论市场上日元套利交易的规模究竟有多大，又究竟有多少眼下已完成平仓，眼下一个可以初步认可的信号是，随着日本央行昨日“投降”般地承诺未来在市场不稳定时，日本央行不会贸然加息，最初的的这波套利交易“大清盘”冲击波可能已逐渐平息。即便还有一些平仓动作未能完成，可能也会以更为平缓的方式展开。事实上，虽然隔夜美国三大股指再度全线回落，但已经和日元汇率的关联度不太大了。知名财经博客网站Zerohedge就表示，两者正在出现脱钩。虽然美股在昨日下跌，但日元在亚洲时段急跌后的反弹幅度，却并不明显。
金融界2024-08-08
下半年“逐步加息”？日央行7月会议摘要透露信号，分析师警告！
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控市场波动对价格和整体经济的潜在影响，日本利率轨迹可能会根据这种影响而变化。今天，日本财务大臣铃木俊一称，货币政策的具体细节由日本央行决定，密切关注市场动态。他对日本央行内田的言论则不予置评。不过，大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示，鉴于民意调查显示对上周利率决定的评估普遍正面，加息周期本身可能还没有结束。而对于7月日本央行的加息时机，野村证券分析师Christopher Willcox表示，日央行加息决定时机恰当。 “如果他们不开始行动，套利交易规模只会变得更大，日本央行做得非常聪明。” 他还指出，在日本央行加息导致许多交易员平仓后，所谓的套利交易平仓仍有进一步空间。同样，摩根大通策略师Arindam Sandilya也发出警告，由于日元仍然是最被低估的货币之一，近期套利交易平仓还有更大的上升空间。他指出，日元套利交易仅完成了50-60%左右，短期波动尚未真正结束，只是目前速度比以前缓慢一点。
格隆汇2024-08-08
小心全球市场二度下杀！摩根大通：日元套利平仓仅完成50% 短期波动尚未结束
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的青睐，因为波动性仍然很低，交易员押注日本利率将保持在最低水平。#日本市场# (来源:Bloomberg) 但过去一个月，美元/日元贬值11%，导致许多此类交易亏损。随后，投资者纷纷平仓日元空头头寸，这震动了新兴市场和发达市场，而这些市场曾经是投资者部署这一策略以获得更高回报的目的地。墨西哥比索是平仓交易的最大受害者之一，本周早些时候继续下跌，过去一个月的跌幅达到6.8%，是彭博追踪主要世界货币中跌幅最大的。桑迪利亚称，套利交易不太可能在短期内恢复到日元上涨之前的水平，因为短期大幅波动对投资组合造成的技术损害“不易消除”。 “一个好的情况是市场在当前水平附近稳定下来，最多可能出现轻微复苏，”他说。“但在许多情况下，市场往往会继续波动，只是速度比以前慢了一点。” (来源:Bloomberg) 日本高级经济学家Taro Kimura表示：“日元套利交易似乎正以自2007年次贷危机爆发后日元飙升以来最快的速度平仓，自3月份以来，我们一直警惕日元命运急剧逆转的风险，现在它正在成为现实。” 他指出：“我们的模型显示，对美国经济放缓的担忧是主要驱动因素，而不是日本央行最近的加息。日元今后的走势可能主要取决于美国经济如何发展以及美联储的政策制定者如何反应。” 根据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周提供的数据，在周一的抛售之前，日元空头平仓已经开始，即使还没有完全平仓。数据显示，在日本央行于7月31日加息之前，杠杆基金一直在加大对日元进一步贬值的押注。#日元贬值# 日本央行发布7月份货币政策会议意见摘要，内容提及：“几位委员认为经济活动和价格的发展与日本央行的前景一致。一些人认为有空间提高‘非常低’的政策利率，理由是负实际利率处于25年来的最低点。” 摘要也提到：“意见分歧在于时机，一些人希望获得更多数据，而另一些人则准备立即采取行动。日本央行成员预计小幅加息不会产生紧缩效应，成员敦促及时加息以避免快速加息的必要性。成员将至少1%左右的中性利率作为中期目标。减少日本国债购买的计划被视为促进市场运作，而不是紧缩。日本央行削减购买量，需要仔细监控日本国债市场。关于通胀/工资增长周期可持续性的辩论仍在继续。”#日本央行动态#
秉哥说市2024-08-08
日本央行“投降”了！？日银副行长发强烈鸽派信号　日元暴跌、日股大涨
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场走势对物价和整体经济的任何潜在影响，日本利率的轨迹可能会根据这种影响而变化。
tqttier2024-08-07
日元汇率跌破147！日央行副行长发声好比「救心丸」，升息路径难料
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出现历史性震荡，多数日央行观察家保持对日本利率轨迹的看法不变，不过也留意到「政策倒退」的风险不断上升。据彭博社周二对34名经济学家的一项调查，65%的受访者预计日本央行今年年底的政策利率将从目前的0.25%上升；21%受访者预计10月升息，41%受访者预计12月升息。「市场迟早会冷静下来，」明治安田综合研究所经济学家Yuichi Kodama表示，「我认为这不会对日本央行的利率路径产生重大影响，但之前相比，这确实增加了出现风险情景的可能性。」尽管很多人将日央行7月升息视为市场动荡的「罪魁祸首」，但瑞穗经济学家Masamichi Adachi并不这么认为。展望日央行下一步升息，Adachi表示，市场参与者认为日央行因日元疲软和政治压力而升息的看法使得未来的政策管理变得更加困难，增加了货币政策正常化再次失败的风险。原文链接
投资慧眼2024-08-07
突发劲爆行情！日本央行副行长一句话刺激日元暴跌300点日股大涨逾3%
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场走势对物价和整体经济的任何潜在影响，日本利率的走势可能会根据这种影响而变化。内田真一称，如果经济前景实现，将调整宽松程度，当前需要坚定地维持宽松政策。他说：“如果由于市场波动导致我们的经济预测、风险看法和实现预期的可能性发生变化，我们的利率路径显然会有所调整。除非我们以设定的速度加息，否则日本目前所处的环境不会落后于曲线。在市场不稳定时，我们不会加息。” 内田真一表示，他个人认为美国经济能够实现软着陆，日本和美国的经济基本面没有大的变化，因此市场对单一美国数据的反应显得过于强烈。内田真一指出，近期市场波动剧烈，因此要高度警惕其波动对经济、价格的影响，并在政策指导中作出适当反应。股市波动影响企业活动、消费，因此是指导货币政策的重要因素。在全球股市遭遇“黑色星期一”之后，周二市场开始止跌。日经225指数周二收涨10.23%，涨超3200点，创下有史以来最大涨幅。分析师点评有分析师表示，日本股市走高，日元走低，日本国债因日本央行副行长内田真一的鸽派言论而小幅走强。投资者将此视为日本央行暂时不加息的信号。 FXStreet分析师Dhwani Mehta指出，在日本央行官员发表鸽派言论后，日元出现新一轮抛售，美元/日元猛涨，以重新测试147.50。分析师指出，内田真一的言论突显出市场多么渴望听到央行官员的鸽派论调，让投资者放心，政策制定者仍是全球格局的一部分。日元的暴跌尤其受到欢迎，因为这降低了新的、匆忙的套利交易平仓的可能性，以及由此产生的去杠杆化冲动。法国农业信贷表示，日本央行副行长内田真一的言论证实，日本央行可能会对很快再次加息持谨慎态度，这将给日元带来压力。法国农贷驻新加坡高级外汇策略师David Forrester表示，日本金融厅、财务省和日本央行之间的三方会议让日本央行受到了严厉的批评，新任国际事务副大臣三村淳表示，日本央行将关注金融市场的波动。 SuMi TRUST财富管理公司策略师Hiroyuki Ueno称，日本股市在经历了近期历史性的跌势后，长期来看有望恢复上升趋势，因为企业盈利依然强劲，而且整体日本国内经济已经显示出改善的迹象。 Ueno认为，有几个因素支撑着对日本股票的需求，其中之一是日本企业利用手中的现金进行更多股票回购。如果日企进行更多的回购成为现实，将对近期动荡导致的紧张市场情绪产生积极影响。
tqttier2024-08-07
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全球股市大幅下挫，市场担忧美国经济健康状况
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特币和加密货币市场暴跌全球市场反应及日本利率决策的影响未来数据和盈利报告的市场关注点市场全面下跌周一，华尔街的股市暴跌引发了广泛关注。道琼斯工业平均指数（^DJI）下跌超过1000点，纳斯达克综合指数（^IXIC）暴跌超过3.4%。标准普尔500指数（^GSPC）损失接近3%，创下自2022年以来最糟糕的一天，同时也是自2002年以来最差的月初表现。恐慌指数飙升华尔街的“恐慌指数”——芝加哥期权交易所波动率指数（^VIX）触及自COVID-19疫情初期以来的最高水平，随后有所回落。国债收益率下降，基准10年期国债收益率（^TNX）徘徊在3.8%左右。经济数据疲软引发市场担忧全球股市在周五美国就业数据不佳后迅速下跌，市场担心经济是否已经陷入衰退，以及美联储是否错过了降息的时机。根据CME FedWatch工具，几乎所有投资者都预计美联储将在9月会议上将利率下调0.5%。科技股暴跌一些主要公司股价大幅下跌。苹果（AAPL）在卖压下跌约5%，且伯克希尔·哈撒韦（BRK-B）削减了对该公司的持股。英伟达（NVDA）回落超过6%。特斯拉（TSLA）跌幅超过4%。比特币和加密货币市场暴跌加密货币市场也遭遇重创，比特币（BTC-USD）暴跌超过10%，接近54,000美元水平。全球市场反应及日本利率决策的影响担忧蔓延至全球市场。亚洲交易员本周迎来了类似的抛售潮，日本日经225指数（^N225）因日本银行上周意外加息而暴跌超过12%，创下历史最大单日跌幅。日元对美元的急剧上涨引发了大量卖盘，投机者纷纷平仓，以前在日本近零利率下借款购买美国风险资产的资金被迫清算。未来数据和盈利报告的市场关注点美国市场将迎来数据和盈利报告的较平静的一周。随着就业市场的持续关注，本周四的初请失业金数据将成为焦点。来源：今日美股网
今日美股网2024-08-07
Jump Trading 抛售以太坊：明智之举还是麻烦的征兆？
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担忧，即日元套利交易可能即将终结。由于日本利率处于历史低位，套利交易是一种流行的投资策略。套利交易涉及从低利率国家借入资金，并将其兑换成另一种货币，以投资于回报率更高的资产。做市商 Keyrock 亚太区业务发展主管 Justin d’Anethan 指出：“大多数基金都会借入日元，将其兑换成美元，然后用它购买以美元计价的资产。” 由于机构基金与传统市场挂钩，日元走强可能对加密货币投资者来说是个坏消息。资料来源：Google Finance 经济不稳定导致一些专家认为，参与日元套利交易的公司现在陷入困境。据 Eberhardt 称，这可能是 Jump Trading 等公司清算资产的原因。 “这可能导致他们筹集尽可能多的法定货币来偿还贷款。为此，他们必须清算流动性最强的赌注，这可能导致他们快速清算价值数亿美元的以太坊，”他说。 “我实在找不到其他解释，为什么一家受人尊敬的交易公司在如此低的流动性环境中仍会抛售那么多以太坊，而这家公司应该很清楚周末加密货币的流动性极差。” Jump 交易抛售是趋势的一部分吗？检查 Arkham Intelligence 上其代币余额历史记录后发现，该公司自 7 月 20 日起就一直在抛售其持有的以太坊，而不是在周末。该公司首先从其 Wormhole Counter-Exploit Funds 地址转移了超过 120,000 个 Wrapped Staked Ether (wstETH)。据报道，钱包中的质押以太坊是在 2022 年 2 月的 Wormhole 桥黑客攻击中恢复的，当时损失了 3.25 亿美元。该地址的活动表明，这些资金中的大部分已从以太坊质押协议 Lido 中提取。根据 Arkham Intelligence 的数据，一个相关地址仍持有约 37,600 个 wstETH。 Jump Trading 并不是唯一一家出现这种趋势的公司。其他主要投资公司，如 Grayscale 和 Paradigm，也一直在清算其以太坊头寸。 “这种 ETH 的消失主要是由大型基金的投降造成的，”DeFi Mochi 在 X 上评论道。 Grayscale 的 Ether 余额。资料来源：Arkham Intelligence Arkham Intelligence 的数据显示，自 7 月 24 日（以太坊交易所交易基金 (ETF) 推出之时）以来，Grayscale 已抛售近 60 万 ETH。在这种背景下，一些人认为 Jump Trading 的举措是更广泛战略的一部分，旨在降低日本周一市场崩盘带来的风险。算法交易公司 Trading Strategy 的联合创始人 Mikko Ohtamaa 告诉 Cointelegraph：“他们可能只是精明的卖家。” Ohtamaa 指出，日本市场不稳定的迹象已经持续了数周，这让宏观交易员有充足的时间做好准备。 Jump Crypto 或将关闭据传言，Jump Trading 近期抛售以太坊可能是该公司退出加密货币市场的迹象，上个月有报道称美国商品期货交易委员会 (CFTC) 已对该公司展开调查。 Ohtamaa 表示，该理论认为“他们想退出加密货币业务，与他们在股票市场的主要业务相比，这微不足道。” “对他们来说，这不值得承担监管风险，”他继续说道。资料来源：Arthur Hayes 甚至在调查之前，Jump Trading 就已经在加密货币领域面临诸多挑战。 2022 年 2 月，该公司的 Solana 桥 Wormhole 项目遭到黑客攻击，损失 3.25 亿美元，该公司因此陷入了市场困境。此外，该公司还与 Terra 崩盘有关，据称该公司参与了导致崩盘的关键交易活动，以及随后的 FTX 崩盘，该公司在 FTX 交易所的风险敞口很大。这些争议引发了人们的猜测，即 Jump Trading 正在战略性地退出动荡且监管日益严格的加密货币市场。总结关于 Jump Trading 近期抛售以太坊，目前有两种主要理论。一些分析师认为，这更有可能是对日本经济状况引发的追加保证金要求的回应，而另一些人则声称，这是该公司加密货币部门走向终结的开始。但分析师认为，不一定非此即彼。 “但基于 Jump 在传统领域的专业知识，他们非常了解外汇走势，可能不得不先发制人地保护或纠正与日元的套利交易，或者只是预计市场会回调，这很有意义，”Keyrock 的 d’Anethan 表示。 “这可能效果不错，尤其是如果他们希望减少加密货币活动的话——一石二鸟，”他补充道。 Eberhardt 指出本周美国比特币和以太坊现货 ETF 的流动数据，这将揭示传统投资者如何应对暴跌的市场。 “如果本周 ETF 出现强劲的资金流入，可能会让加密货币市场参与者普遍感到平静，而如果 ETF 出现资金流出，则情况正好相反。” 在人们对即将到来的经济衰退的担忧中，美国的宏观经济环境也受到了密切关注。来源：金色财经
金色财经2024-08-06

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