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日本央行如期维持利率不变但释放鸽派信号，日元汇率跌破158！

宽松。【图源：MacroMicro；日本利率】利率决议后，日元汇率下跌，美元/日元（USD/JPY）升破158，接近上次日本外汇干预区间。【图源：TradingView；美元/日元（USD/JPY）走势】 “日本央行这次没有做出减少债券购买的决定，这一结果被认为是鸽派的。对外汇市场来说，这可能是日元贬值的一个原因。”三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示。华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示，美元/日元可能会挑战之前的高点160，这应该会增加干预的风险。 “但干预充其量是一种减缓贬值步伐的选择，而不是扭转趋势的工具。美元/日元要想更有意义地走低，就需要美元表现出善意，或者日本央行发出紧急正常化的信号。这些似乎都不会发生，美元兑日元阻力最小的路径是上行。” 原文链接

投资慧眼2024-06-14

日本失去20年，责任究竟在美方，还是自己作死？

基金利率，从7.5%降至5.5%，同期日本利率5.5%，利差大幅缩窄。这事是否存在强迫呢？没有的。完全你情我愿。日本、西德等国必须维护老大哥美国经济的稳定，以继续分享美治下的和平红利、扶持红利与发展红利——这些红利的共同前提是：大哥不能倒。同时它们的本币升值，也能促进本币国际化，以及自身国家在世界的影响力。结果呢？效果不错。美元对非美货币大幅贬值，对日元，从1985年9月的1：237，到1985年底贬至1：200，到1986年夏，进一步贬到1：150，短短6个月，美元贬值36.7%。但，凡事都有一个但：由于美国并未采取其它有效措施改善财政状况，同时货币贬值存在J曲线效应，导致广场协议后两年多，美国贸易逆差并未改善，反而进一步恶化，同时市场对美元信心下降，资本外流，国际汇市和世界经济也出现较大震荡，继续让美元大幅快速贬值已明显弊大于利。此时维持美元汇率稳定已成各国共识。怎么做呢？最合适的办法当然是美国加息，吸引资本流入，但美国担心加息会引发国内经济萧条，所以不愿加息，而是希望日本、西德等国家降息，实施刺激内需计划，以拉动进口。这个被称为卢浮宫协议。这个协议对日本的影响远大过广场协议。 1987年2月，G7在巴黎卢浮宫签署了卢浮宫协议。这玩意非常有效，美国贸易赤字和财政赤字都应声而降。对日本而言，降息这事确实有一定外压，但日本也是权衡后自愿的，也是对的，因为自身经济确实出现了本币升值萧条，需要宽货币，拉内需。他们错在哪里呢？他们错在太贪了，什么都想要，什么便宜都想占，实行了过长、过量的货币宽松。这和嗑药一样，嗑过量了，也嗑太久了。这是他们犯的第一个大错。日本怎么干的呢？既然美国施压，于是日本顺坡下驴，开始实行超低利率政策，从1986年1月——1987年2月，一年时间，5次降息，将利率从5%遽降到2.5%，并将这个超低利率一直保持到了1989年5月，维持了27个月之久。结果是，金融机构大量放贷，导致1987—1989三年日本货币供应量增速都是双位数，达到了惊人的10.8%、10.2%和12%。但同期经济增速只有6%、4.4%、5.5%，三年平均货币供应量是经济平均增速的两倍还要多。大量过剩资金涌进了股票与房地产，资产价格暴涨。1987－1989年，日本股票价格平均上涨94%，城市土地价格平均上涨103%。而同期，日本消费物价指数平均仅上涨3.1%。由于同期消费物价并未大幅上涨，日本从上到下，其实都非常享受这种（虚拟）财富大幅增长，而基本物价很稳定的泡沫状态，他们认为这是日本特色经济模式的强大。监管决策当局在长达27个月的时间里，对资产价格的异常听之任之，对地产商的大幅表外举债、上杠杆，默许甚至纵容。哪怕在美联储在88年3月到89年5月连续加息，将联邦利率从6.5%调高到了9.8%，日本依然将利率死死压在2.5%的低水平，这导致1989年底日本进入全面泡沫状态。很明显，是日本政府自己超长时间的超低利率，才制造泡沫。没有政府政策的推波助澜，任哪个地产商或者股票投资者，也没有能力让资产泡沫发酵到这种程度。这无疑是个巨大的错误，但并不致命。哪怕到了这种全面泡沫的时候，只要应对得当，充分尊重经济与行业规律，做好压力测试，在实体经济资产负债表的弹性空间里，不急不躁，逐步褪火，有序降温和撤退，是完全能够让经济软着陆的。但日本政府是怎么干的呢？一直到89年中，日本政府才终于被信贷创造与资产泡沫越来越快的循环推动速度吓到了，他们简单粗暴，采用了直接断流的休克疗法——这是他们犯的第二个错误，也是最不可原谅的错误，直接把日本经济砸了个稀烂。从1989年5月开始，到1990年8月，短短15个月时间，日本政府连续5次加息，将贴现率从2.5%的超低水平，一口气加到了6%。同时，日本央行明确要求金融机构严格限制对房地产的贷款，等于把地产资金流一把掐断。没有哪个行业，也没有哪个经济体能经受得住这种极端的冷热变化。这种人为过急过快的货币紧缩，直接导致泡沫的破裂与经济的崩溃，其后日本股市最多下跌了80%，楼市下跌了60%，经济从此陷入长达20年的低迷。回到我们最开始的结论：很明显，日本失去20年，完全是自己作死，咎由自取，怨不得他人。好在，日本吸取了教训。从此以后，政府有形之手对经济的粗暴干预越来越少。日本经济也也终于完成艰难的自我修复，从2010年后步入正轨，重拾升势。我是格隆。关注我，我们一起提高认知，不做韭菜，不被收割。（全文完）注：本文摘录自格隆博士视频节目，想观看更多关于格隆博士的精彩视频内容，请搜索并关注“格隆博士”（抖音+微信视频号）。

格隆汇2024-06-02

日股创逾1个月新低！日元又到“警戒线”，年底或再挑战160关口？

周四，在美股下跌和日本利率担忧影响下，日股再度承压。日经225指数一度跌2.4%创逾1个月新低，现跌1.22%报38058点；日本东证指数下跌0.44%。美元兑日元短线下挫，现跌0.26%报157.19。日前，日元又来到了“警戒线”水平。昨天，美元兑日元一度最高升至157.78，接近5月初当局疑似采取干预措施的水平。虽然日本当局一直未确认是否购买了日元，但根据商业银行在日本央行的存款与经纪商预测的比较，当局可能实施了规模约3.5万亿日元（约合220亿美元）的干预。自4月底以来，日元从34年低点有所回升，此前市场就猜测是日本当局进行了几轮美元抛售干预。日元疲软，日央行犯难当下，通胀、日元疲软影响以及日央行加息时机仍是投资者关注焦点。周三（5月29日），日本央行管委会成员Seiji Adachi 警告称，如果日元贬值影响通胀，日本央行将采取政策应对措施。他指出，虽然仅凭短期货币走势不会触发政策转向，但若日元持续过度下跌并对通胀预期产生重大影响，央行可能会加息。 Seiji Adachi表示，日本央行在指导政策时不仅要考虑经济和物价的下行风险，还需考虑上行风险。 “我们必须想方设法避免过早加息。但如果过于关注下行风险，或将看到通胀加速，并迫使在往后大幅收紧货币政策。” 他还暗示了近期加息的可能性。 “只要基本通胀率继续向2%迈进，就必须逐步调整货币支持力度，以反映经济、价格和金融的发展情况。” 日元疲软现已成为日本决策者十分头疼的问题。因为日元贬值会导致进口成本上升，消费者支付的商品价格也会上升，由此消费者可能会抑制支出。要知道，私人消费对日本经济的贡献率超过 50%。所以，日元贬值进而会影响到日本经济。随着对价格担忧影响下，日本5月消费者信心指数已意外从38.3降至36.2，创下了2022年以来最大降幅。这也表明，日本家庭越来越担心日元疲软引发的持续通胀。摩根大通首席日本经济学家藤田绫子表示，消费者通胀预期再次上升，应会促使日本央行继续推进政策正常化。 “尽管国内需求走软的信号可能不会非常支持央行收紧货币政策，但日元走软导致通胀预期过度上升的风险正在上升，这将进一步削弱消费者信心。” 值得关注的是，本周五的日本东京CPI仍然是日元交易员的关键指标。目前，市场普遍预计东京核心CPI将从1.6%攀升至1.9%。分析师：日元仍面临下行压力正所谓“美元落，万物方能升”。不过，近期美联储官员们的鹰派立场也为美元提供了支撑。市场也预计，美联储将在较长时间内把利率维持在高位。隔夜，美联储“褐皮书”显示物价继续温和上涨，但前景有所悲观，降息或再被推迟。最近，明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利主张推迟降息，直到观察到通胀明显改善，甚至暗示如果通胀持续，可能会加息。他表示，美国消费者信心数据好于预期，但其他一系列指标可能引发美元波动，包括周四公布的美国GDP数据和周五公布的个人消费支出数据。如果GDP数据继续放缓，美元可能会面临一些压力。但如果即将召开的美联储货币政策会议释放推迟降息的信号，日元恐将进一步贬值。分析师们也纷纷认为，日元仍将面临下行压力。杰富瑞全球外汇主管Brad Bechtel认为，美元/日元将继续走高，它正在悄悄回到 160 的水平。三菱日联金融集团分析师Derek Halpenny)表示，由于外汇波动性较低，套利意愿增强，日元仍然面临相当大的下行压力。瑞银正寻求逢低买入美元/日元，年底目标在160日元。瑞银策略师最新表示，美元/日元正在超过短期模型估值目标，这使得瑞银更愿意“在向152日元回落时逢低买入，而不是从当前水平追高”。 “尽管美国数据有所放缓，美联储官员也在言论中表示加息可能性不大，但我们仍然认为，转换到美元不利环境的门槛很高。” 瑞银预测，美元/日元今年年底将达到160日元，到2025年底将在140日元。

格隆汇2024-05-30

日本央行行长继续暗示：仍有加息空间！

在为进一步加息奠定基础，但植田警告称，日本利率在这么长时间没有重大变化之后，很难评估利率对经济的影响，以及中性利率可能是什么。他说，未来的挑战是需要将通胀预期稳定在2%。泰勒规则的创始人应邀在会议上作主旨演讲，该规则根据最低失业率和增长潜力等特定假设，预测稳定经济所需的利率水平。植田表示，这一规则“始终”在央行官员的脑海中，而该模型的结果因前提而异。泰勒法则是衡量央行政策制定的普遍标准，包括日本央行前首席经济学家Toshitaka Sekine在内的日本央行观察人士认为，这是预期利率将上升的一个关键原因。

金融界2024-05-28

CPT Markets 【主题研究】超预期经济指标推动美元走高！ ECB官员确信：通胀走弱与降息立场坚定!

本央行十分重视对通货紧缩的担忧，压低的日本利率继续侵蚀日元。尽管在全球市场采取了行动，但日元仍在继续贬值，以日元为基准货币的货币对正在向纪录高点回升。技术面分析：美元/日币在170附近波动，须注意若是跌回阻力线下方有可能会推动下跌并重新测试下方支撑。阻力位: 156.779 支撑位: 153.599 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：周五纽约时段，欧元/美元似乎在1.0800整数关口支撑位上方获得良好支撑。欧元区5月份采购经理人指数（PMI）初值数据强劲，是该主要货币对走强的主要原因。强劲的综合采购经理人指数改善了欧元区的经济前景，但欧洲央行（ECB）在短期内降息的可能性仍然很大。标普全球周四发布报告称，综合采购经理人指数（PMI）跃升至52.3，高于52.0的共识值和前值 51.7。尽管欧洲央行仍在维持限制性政策框架，但PMI数据已连续第三个月上升。技术面分析：欧元/美元在1.084附近反弹回升，并且在盘面上形成了一条下跌趋势，近日将观察是否有可能形成上涨-下跌-上涨的趋势。阻力位: 1.08958 支撑位: 1.08120 美元指数(USDX)：新闻事件：美元指数（DXY）目前交投于104.7点，尽管经济表现良好，但仍出现了一些下跌。本周，美国公布了强劲的国内经济指标，如标准普尔公司公布的5月份采购经理人指数初值上升，以及强劲的耐用品订单和失业救济金申请数据，这表明美元可能会继续回升。由于美国经济显示出强劲的指针，美联储（Fed）对过早宽松的谨慎立场将限制任何下行。下周将公布4月份个人消费支出(PCE)，这可能会改变央行传递信息的立场。技术面分析：美元指数目前在盘面形成一条上涨通道，近日需要注意是否有机会跌破下方支撑。阻力位: 105.036 支撑位: 104.097 道琼指数(US30)：新闻事件：道琼斯工业平均指数（DJIA）在周四创下2024年来第二差的交易日后，周五放缓跌幅。该指数持平于当日交易周收盘价。美国4月份耐用品订单月率上升0.7%，摆脱了预期-0.8%的降幅，而上月的数据从2.6%修正为0.8%。密歇根大学5月份消费者信心指数从预测的67.4升至 67.5，攀升至69.1。密歇根大学5年期消费者通膨预期也从预期的 3.1%下降至 3.0%，这给市场情绪带来了进一步的上行压力，因为投资者正在寻找通膨数据未来可能放缓的任何迹象。技术面分析：道琼斯指数目前在3900点附近建立支撑，本周将观察会站稳后上涨还是继续向下方下跌。阻力位: 39887.86 支撑位: 39023.63 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2024-05-27

中东一夜变天：伊朗、沙特都有大事！黄金与铜疯涨很不寻常本周小心美联储

下跌8.4个基点，至4.42%。关于日本利率将从零上升的猜测越来越多，这将推动日本政府债券收益率达到十多年来的最高水平。10年期日本国债收益率上升2.5个基点，至0.975%，为2013年以来的最高水平，但与美国国债收益率的巨大差距使日元兑美元汇率保持在155.67日元，几乎没有变化。然而，许多政策制定者敦促对降息持谨慎态度，欧洲央行官员Martins Kazaks是最新一位对6月份首次降息后仓促降息提出警告的人。投资者将关注美联储官员本周的讲话，包括美联储理事沃勒(Christopher Waller)的讲话，他将专门谈论美国经济和货币政策。

欧罗巴2024-05-20

决策分析：小心中东、伊朗和沙特都有大事！黄金与铜飙至新高本周警惕美联储纪要

点，至4.42%。在太平洋彼岸，有关日本利率可能升息至零的猜测正在升温，这正推动日本政府债券收益率升至10多年来的最高水平。澳新银行(ANZ)亚洲研究主管Khoon Goh表示：“必须做出一些让步，如果日本央行不得不开始加息，这意味着长期债券收益率也将不得不调整得更高，我认为我们已经开始看到这一点。” 在外汇市场，美元兑欧元汇率上周创下两个半月来的最大单周跌幅，但在周一的亚洲交易中保持稳定。欧元周一小幅走强至1.0880美元。日元兑美元汇率稳定在155.70日元。澳大利亚央行和美联储将公布会议纪要。本周还将发布全球采购经理人指数预览值。在其他地方，新喀里多尼亚的动荡推高了其主要出口产品镍的价格，而白银则追随着金价突破30美元大关。

云涌2024-05-20

中行广东省分行：2024年5月9日汇市观潮

产生的诱惑力。有分析师表示，鉴于美国和日本利率之间的巨大差距，东京的任何干预措施都只能为日元提供暂时的喘息机会。除非美国经济前景发生重大变化，否则我们认为外汇市场套利交易的格局不会发生重大变化。日线图上，美元/日元连续拉阳，显示逢低买入美元盘积极。当前汇价已穿过布林带通道中轨线与前期的强阻力重合位置155.00，若日本央行无干预出现，预料美元/日元仍会继续往高点攀升。货币：澳元/美元周三（5月8日），澳元维持疲态，自周二从0.6650阻力位回撤后，连续多日小幅走阴，周三低收盘在0.6578。在本周二的利率会议上，澳洲央行认为目前的利率水平适当，使得期货市场预期升息的可能性从决议公布前的40%降至13%，从而平息了关于近期加息的市场言论。这使得澳元/美元出现高位回落调整。然而，市场对于澳联储的货币调整产生了与欧美相分歧的意见，市场暗示明年4月前澳联储降息的可能性很小，认为到明年10月也只有一次25个基点的降息。与大多数其他主要央行相比，这一前景明显更偏鹰派。若后续的预期果真按照这种预期在发展的话，澳元料能从中获得相应的抬捧。4小时图上显示，短线澳元/美元仍偏于下行，目前就看0.6550能否成为较坚实的支撑水平，若进一步跌穿该位置，澳元/美元将加深下滑的幅度。相反若能守住在0.6550之上，后市向上走高仍可期。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-05-09

Cherry2024-05-09

决策分析：耶伦一句话、日元又遭殃了！美联储降息信心重燃，中国遭获利了结

的预期令美元承压，但兑日元除外，因预计日本利率今年不会在零上方走得太远，从而留下很大的价差。美元兑日元汇率昨日上涨0.6%，今日进一步上涨0.2%，至154.17日元，令市场担心日本当局是否会再次出手干预。交易员估计，日本上周花费近600亿美元来捍卫日元。在财政部长珍妮特·耶伦重申美国希望“尽量少干预，并进行磋商”之后，市场上一些人正在关注日元兑美元跌向160关口。周二在东京市场，日元兑美元汇率触及154.65水平，这是本周以来的低点，值此之际，日本交易员已经结束假期。日本最高货币官员神田真人(Masato Kanda)拒绝对耶伦的言论发表评论，但他说，货币市场的走势与基本面相符是可取的。“如果市场运转正常，政府当然没有必要干预，”但如果市场走势混乱，“有时政府需要采取适当的行动。” 一如市场预期，澳大利亚央行(RBA)在周二的货币政策会议上连续第四次维持利率不变，同时指出通胀放缓的速度比预期要慢，并对物价上行压力风险保持警惕。澳洲联储结束为期两天的5月政策会议，将利率维持在4.35%的12年高点。然而，在第一季度通胀和劳动力市场未能像预期的那样降温之后，澳洲联储没有像一些经济学家所预期的那样恢复紧缩倾向。澳元兑美元下跌0.4%，至0.600美元，三年期债券期货上涨7个基点，至96.05，市场削减今年再次加息的押注，9月份行动的隐含概率从之前的43%降至32%。在大宗商品交易方面，原油价格略微坚挺，布伦特原油期货上涨0.3%，至每桶83.58美元，原因是中东停火协议难以达成。隔夜金价上涨，目前稳定在2325美元。小麦(WN24)、玉米(CN24)和大豆(SN24)期货已飙升至数月高点，原因是市场担心俄罗斯和巴西的不利天气。俄罗斯一直严寒干燥，而巴西则发生洪灾。有迹象显示，中国政治局正计划采取更多措施支持陷入困境的房地产行业，铁矿石期货价格因此上涨。新加坡交易所6月基准铁矿石SZZFM4在一个月内上涨近25%。

云涌2024-05-07

汇市套利交易恢复！荷兰国际集团：非农难阻美元买盘美元/日元试图重夺155

央行会议的事件风险。低波动性和极低的日本利率下，市场继续将日元视为首选融资货币。此外，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)关于外汇干预应该“罕见且经过协商”的言论，无助于东京稳定日元的努力。 ING称，看起来这种摩擦将持续一段时间，市场将通过将美元/日元推回155-156区域来测试东京的决心。 “本周美国日历非常安静，美元/日元走高，或许欧洲的一些鸽派事态发展，应该会在本周为美元指数提供支撑，美元/日元可能会回到105.50-105.75区域。” 欧元：欧元/美元区间为1.07-1.08 周五美国就业数据略弱于预期，欧元/美元大幅上涨。然而，除非美国失业率“大幅”上升，否则决定美联储和美元下一个大趋势的将是美国物价而不是经济活动数据。因此，下周公布的4月份美国消费者物价指数(CPI)数据可能会成为全球汇率的下一个重大推动因素。在此之前，欧元区的日历相当清淡，2024年欧洲央行的宽松周期看起来相当合理，为75个基点。 “正如我们之前提到的，我们认为1.08代表欧元/美元的中期公允价值，这可能表明欧元/美元本周大部分时间可以在1.07-1.08区间内交易，”ING指出。 “正如我们之前提到的，我们认为1.08代表欧元/美元的中期公允价值，这可能表明欧元/美元本周大部分时间可以在1.07-1.08区间内交易。” 英镑：周四英国央行会议是主要推动因素 ING指出，如果不是英国央行首席经济学家休·皮尔(Huw Pill)的评论，市场会对周四英国央行政策会议上的鸽派态度转变更加兴奋。“事实上，我们的核心观点是，英国央行改变其谨慎立场并发出6月份降息信号仍为时过早。我们的英国经济学家詹姆斯·史密斯(James Smith)仍然倾向于英国央行在8月而不是6月降息。” “然而，市场定价的英国央行6月降息幅度仅为30%，如果英国央行周四的措辞保持不变，我们怀疑英镑是否会大幅反弹。” “我们认为，在澳大利亚通胀大幅上升以及该国正产出缺口的支撑下，投资者将开始关注涉及英镑的相对价值交易，例如做空英镑/澳元。” “本周的基准线是欧元/英镑在0.8550-0.8600区间内交易，以及英国央行周四意外鸽派的上行风险。”#VIP会员尊享#

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小萧2024-05-07

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