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彻底躺平！土耳其通胀同比上涨超80% 但央行仍维持宽松政策立场

食品和能源等波动较大的项目，土耳其8月核心CPI同比增幅也有惊人的66%，创2004年以来新高。土耳其通胀可能尚未见顶。土耳其央行此前预测认为，该国通胀将在9—10月达到85%的峰值。年底通胀率将小幅回落，但仍维持在60.4%的高位。市场预测则更为悲观，投行分析师预测认为，土耳其通胀率将在三季度达到91%的峰值，年底略微回落至69%。今年以来，土耳其通胀率一直维持在高位，其中5月至7月CPI同比涨幅均超70%。尽管如此，土耳其仍坚持低利率政策，以助力经济从新冠疫情冲击中恢复。去年9月至12月，土耳其央行连续降息，基准利率共下调500个基点。今年，土央行在连续七个月维持基准利率不变后，于8月宣布降息100个基点至13%，土耳其里拉对美元汇率跌至近历史低点。土耳其央行料维持宽松政策立场但凯投宏观表示，这不太可能阻止该国央行改变其货币政策立场。凯投宏观高级新兴市场经济学家Liam Peach在一份研究报告中称，土耳其央行可能仍会听从土耳其总统埃尔多安放松政策的意愿，今年晚些时候进一步降息的可能性似乎更大。Peach表示，土耳其的外部脆弱性意味着，进一步放松货币政策环境只会增加里拉大幅无序下跌的风险。

Dan19772022-09-05

意大利8月CPI同比上涨8.4%，核心CPI同比上涨4.4%

　　意大利国家统计局8月31日发布数据，初步统计，意大利8月CPI环比上涨0.8%，同比上涨8.4%。通货膨胀加速，一方面主要是由于能源产品价格上涨，从7月的同比上涨42.9%上升到8月的44.9%，特别是非管制能源产品的价格从7月的39.8%上升到41.6%；另一方面是加工食品产品的价格(从9.5%上升到10.5%)和耐用品的价格(从3.3%上升到3.9%)上涨。另一方面，与运输有关的服务价格有所放缓，从7月的8.9%降至8.4%。　　意大利8月扣除能源和新鲜食品的核心通胀率从4.1%增至4.4%，仅扣除能源商品的通胀率从4.7%增至4.9%。

外汇黄金一点通2022-08-31

格上每日收评—2022年08月29日

很大，原因主要有两个：一是模型显示8月核心CPI有进一步回升的风险。二是美国经济依旧强劲，GDP和就业数据被进一步上修。近几个月来，通胀动能的放缓尚未形成趋势，核心CPI的回落速度持续下滑，7月更是和6月持平，8月在核心商品和住房租金的推动下，核心CPI此前的回落或被反转。而年内核心CPI回落至5%具备挑战，美联储需要进一步大幅加息以抑制需求。国盛证券认为，本次鲍威尔讲话表明，美联储的转向不会来得太早，但这并不意味着政策不会转向。前期报告中我们曾指出，美联储停止加息主要取决于经济衰退风险，且停止加息的时间通常会领先于衰退。即便是1970-80年代高通胀时期，只要经济出现衰退迹象，美联储也会停止加息并开始降息。目前看来，美国经济大概率会在2023年上半年发生衰退，美国通胀在8月和9月大概率有所反弹，10月之后通胀下行会更加顺畅。鉴于此，美联储政策立场可能最早在11月才会明显转向，我们认为后续加息路径更有可能是：9月75bp、11月50bp、12月25bp、明年2月25bp，之后停止加息，并且2023年下半年仍大概率会降息。新闻二：中概股大利好！中美审计监管合作协议落地。中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）8月26日签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作事项。中美审计监管合作协议包括三方面重点内容： 1 ）确立对等原则。中美双方均有请求和配合对方开展审计调查的权力和义务，消除地位事实上的不对等。 2 ）明确合作范围。 3 ）明确协作方式。合作协议的达成标志着中美审计监管合作取得了关键性的成果，一定程度提振市场信心。中美关于审计底稿的矛盾并非不可调和，双方在2013年及2016年签署了执法合作谅解备忘录和试点检查合作备忘录。中国持续积极推进审计监管合作，一定会有阶段性成功的节点。光大证券认为，中概股的表现受到美联储加息、中美审计监管、国际态势、平台经济监管政策、公司业绩情况等诸多因素影响。短期内，合作协议对保留中概股在美上市起到积极作用。 “保留中概股在美上市，对投资者有利，对上市公司有利，对中美双方都有利，是一种多赢的制度安排”。市场持续担心的中概股退市风险明显弱化。中长期来看，中概股的发展前景取决于中美政策走向。我们对中美审计监管进程持审慎乐观态度，中概股问题的根本取决于中美关系，未来中美政策依旧存在不确定性，审计监管合作不排除会出现波折。粤开证券认为，中美达成审计监管协议本质上是双方金融博弈下权衡取舍的结果，既有利于中概股保住在美上市地位，也有利于维护美方投资者利益。虽然中概股监管不确定性尚未完全消除，但中美审计协议是历史性突破，为后续监管合作开辟了新的道路，有望规避中概股全面退市的尾部风险。国内法规体系完善以及回归香港上市渠道畅通，也为美国监管高压下的中概股提供了灵活多样的选择。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-08-30

解析LPR非对称下调：兼顾稳地产和防套利，或还有下调空间

引发物价全面大涨，扣除食品和能源价格的核心CPI将持续保持2.0%以下的低位（8月为0.8%），不会对未来宏观政策形成较大掣肘。与此同时，下半年美联储等海外央行在政策收紧过程中，会更多考虑由此带来的经济衰退风险，政策收紧步伐有可能放缓。这意味着国内政策宽松的外部约束也在减轻。

进击的巨人2022-08-22

欧元区通胀率创近23年新高黄金期货下破1770 短期趋势仍被看空!

除波动较大的生鲜食品、但包括能源在内的核心CPI指数同比上涨2.4%，同样符合预期，并高于6月2.2%的涨幅。其中，能源成本占核心CPI涨幅的一半左右。日本央行设定的核心CPI目标是2%，7月数据意味着，日本已经连续四个月在这一数据上超过预期。日本央行行长黑田东彦多次表示，当前通胀是由大宗商品涨价推动的，是暂时的，更强劲的薪资涨幅是实现央行所寻求的那种正增长周期所需要的。不过，市场认为，日本央行仍然会继续维持当前货币政策。经济学家表示，通胀上升目前仍不太可能推动日本央行开始退出宽松货币政策。 Kshitij咨询服务团队指出，黄金期货已经跌破1770美元/盎司，短期内可能会跌向1750美元/盎司。如果不能守在1750美元/盎司上方，这可能推动期金进一步跌至1710-1700美元/盎司。黄金期货上行空间可能继续被限制在1800-1820美元/盎司。

大宗交易者2022-08-19

easyMarkets易信：美国就业数据向好，加深市场对于美联储鹰派行动的预期，美元收出长阳线

指数评估结果 ② 07:30 日本7月核心CPI年率 ③ 14:00 德国7月PPI月率 ④ 14:00 英国7月季调后零售销售月率 ⑤ 16:00 欧元区6月季调后经常帐 ⑥ 20:30 加拿大6月零售销售月率 ⑦ 次日01:00 美国至8月19日当周石油钻井总数 ⑧ 次日03:30 美国CFTC公布周度持仓报告风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-08-19

易信easyMarkets2022-08-19

全球央行观察｜通胀马不停蹄迈进“两位数时代” 英国央行踏上加息“不归路”

　　即使剔除能源、食品、酒和烟草，7月核心CPI同比上涨6.2%，也高于经济学家预期的5.9%，6月为5.8%。　　从国家层面对比来看，尽管美国等国通胀数据已经初步出现回落势头，但英国的通胀仍未到达顶峰。曹鸿宇分析称，受能源价格下跌因素影响，7月美国、德国等发达经济体通胀同比增速出现小幅回落，相比较而言，英国通胀还未见登顶迹象。7月英国与居民日常生活密切相关的商品价格普遍上涨，其中食品为CPI增长最大单一贡献项，前期能源价格通胀压力已经蔓延至其他领域，加剧英国居民的生活负担。另外一个不容忽视的原因在于，英国此轮通胀上行走势启动时间略晚于其他发达经济体，通胀“达峰”时点也将有所延迟。　　此外，PPI数据居高不下也意味着未来CPI仍有进一步上行空间。英国7月未季调输入PPI年率高达22.6%，未季调输出PPI年率为17.1%。　　英国央行指出，由于俄罗斯限制对欧洲的天然气供应，以及未来进一步限制供应的风险，天然气批发价格自5月以来上涨了近一倍，能源价格飙升将进一步推高英国通胀水平。　　目前英国的能源进口成本仍在不断攀升。传统上，欧洲国家很少从澳大利亚进口液化天然气，长距离运输并不具备经济性。但面对数十年来最严重的能源危机，英国如今正从遥远的澳大利亚进口液化天然气。大宗商品研究公司Kpler表示，一艘名为Attalos的液化天然气船正在驶往英国的途中，装载的液化天然气来自澳大利亚西北大陆架项目。此外，船舶跟踪数据显示，这艘船将于8月22日抵达伦敦以东的谷岛码头。　　从种种迹象来看，7月10.1%的通胀率大概率只是个开始，接下来还将进一步攀升。英国央行预计，10月份能源价格将进一步上涨75%，而能源价格飙升预计将在今年第四季度把通胀率推高至13%以上，并在2023年的大部分时间里保持在非常高的水平，然后在未来两年降至2%的目标。　　“滞胀”担忧照进现实　　早在今年5月，英国央行就已经正式拉响了“滞胀”红色警报，称今年英国面临经济衰退和通胀率超过10%双重打击的风险。　　而这一切如今几乎已经成为现实。二季度英国经济出现疫情暴发以来的首次萎缩。根据英国国家统计局8月12日公布的数据，2022年第二季度，英国GDP环比收缩了0.1%，同比增长2.9%。　　对于未来，经济学家的看法也越来越悲观，由于成本压力不断上升，英国陷入衰退的可能性远远大于不发生衰退的可能性。即使是英国央行自己也坦言经济衰退似乎已不可避免，预计经济衰退将从今年第四季度开始，持续到2024年初，经济衰退将持续五个季度，预计GDP将总共萎缩约2.1%。　　“滞胀”无疑对消费者影响巨大，狂飙不止的通胀加剧了英国的生活成本危机，工资水平进一步落后于各种商品和服务价格的上涨。　　根据英国国家统计局的数据，今年4月至6月期间，在剔除奖金后，英国居民工资收入上涨4.7%，但是在考虑到通货膨胀因素后，实际收入还下降了3%，为2001年有记录以来的最大降幅。不断上涨的生活成本促使英国很多行业员工要求上涨工资，比如铁路职工的罢工至今仍在进行。　　对于接下来的挑战，英国前首相布朗警告称，由于电力和天然气价格飙升，今年冬天几乎一半的英国家庭将会陷入困境。对于许多家庭来说，今年10月会是一个“爆炸性时刻”，六个月内的第二轮燃油价格上涨将会给几乎所有的家庭带来冲击，并导致数百万家庭受困。　　根据咨询公司Cornwall Insights的预测，在今年10月英国政府上调能源价格上限后，英国家庭每年平均能源账单费用将涨至3500英镑，预计明年1月份家庭平均能源账单将达到4200英镑，明年4月份将超过4400英镑。目前，英国家庭的平均能源账单为1971英镑，比年初翻了一倍还多。　　英国工业联合会(Confederation of British Industry)首席经济学家Alpesh Paleja表示，生活成本危机现在对家庭和企业来说都是非常现实的，因此需要拿出具体的办法，支持弱势群体应对更高的能源账单。　　不过，对于当下的种种困境，英国其实并没有很好的办法。英国财政大臣扎哈维(Nadhim Zahawi)表示，对于英国面临的生活成本压力，目前没有简单的解决方案。　　英国央行如何抉择？　　随着英国7月通胀率飙升至40年来最高水平，加剧了消费者承受的压力，也加大了英国央行收紧政策的压力。　　8月4日，英国央行已经宣布加息50个基点，将利率从1.25%提高至1.75%，此次加息幅度创下1995年以来最高，当前的利率水平也创下2008年以来最高纪录。　　曹鸿宇表示，自2021年12月以来，英国央行已加息六次。在通胀高企局势难见缓解的背景下，英国央行继续加息已成定局，英国央行行长贝利在此前表态中亦已经暗示进一步提高利率。　　面对外界“加息太慢”的质疑，贝利否认英国央行行动过于迟缓，进而导致通胀失控。如果一年前加息，会损害经济在疫情暴发之后实现复苏，疫情期间的货币政策首先是要帮助控制疫情，并且稳定劳动力市场，而且谁都无法预测地缘冲突会带来这么严重的通胀。　　此外，贝利还担心，劳动力市场的紧张状况正在加大工资上涨的压力，计划继续提高利率，以防止严重的通货膨胀导致工资-物价螺旋上升，并预计经济衰退将使失业率在未来三年升至6%，对比来看，最近一个月的失业率仅为3.8%。　　Capital Economics高级英国经济学家Ruth Gregory表示：“以任何指标衡量，劳动力市场仍异常紧张，这将给英国央行带来压力，迫使其在9月份再次加息50个基点。” 　　接下来除了加息，英国央行还计划减持在新冠疫情危机期间积累的庞大国债。英国央行将在主要央行中率先主动出售所持国债，可能会在9月的确认性投票后开始，每季度出售100亿英镑左右。　　在高通胀和经济负增长等多重打击下，英国正陷入越来越艰难的困境。盛宝银行甚至表示，重重危机下，英国这个老牌强国一步步沦落为“新兴市场国家”。英国已经具备了新兴市场国家的几乎所有特征：政局不稳、贸易中断、能源危机和通胀飙升。和新兴市场国家相比，英国唯一不同的方面只有货币，英镑仍然相对稳定和坚挺。　　尽管谁也无法准确预知未来，但可以肯定的是，英国经济还将面临更多痛苦，接下来几个月英国央行也只能暂时“舍经济控通胀”。芦哲预测，滞胀已成定局。英国央行预计经济将在2022年第四季度陷入衰退，持续至2024年初。成本抬升、劳动力短缺等供给侧问题将持续掣肘英国总供给，为恢复物价稳定，英国央行将不得进一步通过货币政策紧缩来抑制经济中的总需求。

黄金小不懂112022-08-18

供需压力犹存郑棉呈短多中空格局

元走弱，对于商品价格短期存在支撑。但是核心CPI环比仍持平，CPI走低主要是能源价格大幅回落起到的作用。核心数据维持高位的情况下，美联储加息仍将延续，虽然年内加息周期将会结束的预期升温，但是下半年美联储仍处于加息周期中已是市场共识。整体来看，需求预期仍较悲观，商品价格难言转势。国内方面，储备棉轮入连续三天零成交，侧面反映出现货成交有所好转，轧花厂交储意愿降至冰点。纺织企业以及织造企业成品库存周度数据小幅下降，纺企棉纱库存周环比减少0.7天，织厂棉布库存周环比减少0.8天。开工率周度数据开始上升，纺企负荷上涨0.5个百分点，织厂负荷上涨0.1个百分点。临近旺季，需求开始启动，但是总体来看，市场仍以主动去库存为主，下游压价比较明显。虽然即期利润转正，但是使用高价库存棉花仍难以实现利润，加之高温限电等因素，开工率难有大幅上升。后市需关注旺季需求支撑能否延续。高库存叠加新棉上市近日，受疫情影响，新疆棉花供应或有所偏紧，疆棉销售进度也将进一步放缓。数据显示，截至8月11日，疆棉销售进度为74.12%，仍有136万吨棉花未售出，销售进度远低于往年。9月后，新花即将上市，新作加上库存，市场整体供应压力将增加，新花价格预期偏悲观。在2021/2022年度轧花厂经历高价收花之后，轧花厂亏损严重。预计2022/2023年度轧花厂产能将减少，并且收花热情也有降温，新棉成本大概率显著低于上年度。综合来看，短期内国际市场在美棉天气忧虑以及宏观转暖的支撑下，仍维持偏强走势。但由于美国农业部对于美棉产量下调较为激进，后期减产幅度未必能够实现预期，加上美联储加息周期仍未结束，商品跌势难言结束，美棉120美分/磅之上压力将逐步增加。国内方面，短期受外盘强势提振，织造企业库存开始拐头，郑棉价格步入反弹。但是中期来看，供应压力以及新作成本降低对于棉价涨幅将起到明显压制。

小小新新2022-08-17

国际金价稳于1800美元/盎司上方持续上行空间或有限

8.5%，自6月高点回落，环比升0%，核心CPI同比升5.9%，与前值持平，环比升0.3%，均低于市场预期。　　国信期货认为，若能源未再出现大幅上涨，预计通胀同比顶点已过，8-9月CPI同比仍将维持在8%以上高位震荡，基数效应影响下，四季度预计将回落至6-8%。另外，美国10年和2年期国债利差续降至-0.49%，倒挂幅度创近20年来最大。加息预期方面，与一周前相比，市场预期美联储将在9月会议上加息50bp的概率升至65%，加息75bp的概率降至35%。　　“本轮黄金自1680美元/盎司低点以来反弹的主逻辑，即通胀见顶回落下美联储加息节奏的放缓。虽然美联储多位官员讲话称加息仍在进行，但市场明显忽略这种警告，提前‘抢跑’货币政策宽松预期。”光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏分析，上周公布的美7月CPI和PPI数据，数据同比均低于市场预期，同时低于6月前值，表明美创40年高点的通胀得到初步扼制，美联储9月继续激进加息的预期降温，对金价偏利多，同时也是反弹主逻辑利多落地的表现。　　他认为，黄金这一阶段的反弹，既是对美联储加息放缓预期的反馈，也是对3月份以来下跌幅度的修正，目前从修正的角度反弹幅度已接近此前预估值1820美元/盎司。　　对于近期贵金属强势表现，香港中睿基金首席经济学家徐阳也表示，近期贵金属上涨主要是受益于美国通胀数据短期触顶，市场对美联储继续激进加息的情绪逐步消退，因此在美国经济衰退的预期下，部分险资开始回流贵金属。　　持续上行空间或有限　　虽然近期贵金属价格反弹持续，但市场对于反弹高度仍多持谨慎观点。　　展大鹏认为，黄金市场能否开启第二阶段的反弹，要关注市场是否能提供更多的证据来佐证美联储加息节奏出现放缓，甚至有机会转向降息，否则站在美联储控通胀的角度，货币紧缩政策存在一定的延续性，不会轻易转向。　　另外，9月美联储缩表将从目前的每月475亿美元翻倍至每月950亿美元，缩表或替代加息成为控通胀的有力手段，隐含利率的继续抬升将不利于黄金反弹节奏。　　最后，本轮反弹也未得到更多资金认同，从CFTC黄金非商业持仓总持仓和多头持仓量来看本轮金价反弹并未激起市场过多的做多兴趣，全球黄金ETF也呈现不断减仓的状况。因此对于后市的黄金也不宜盲目看多。　　徐阳则认为，长线资金整体上仍处于观望状态，因此贵金属涨势暂且认为能够持续至下一次议息会议前夕，并呈震荡向上格局。　　国信期货分析，前期贵金属反弹主要逻辑在于7月CPI回落概率较大，且美联储放弃前瞻指引8月属美联储会议空白月，加息预期回落存在合理性。随着多头逻辑兑现，贵金属反弹或暂缓，后续可能更多受到美联储官员发言，市场软着陆预期升温的压制。但由于通胀总的来说已有缓解，尽管预期美联储降息为时尚早，但加息预期最猛烈的时候接近过去，贵金属长期来看，下方支撑仍然明确。　　广发期货则认为，美联储紧缩步伐仍未停止，使实际利率和美元维持坚挺，加上投资者青睐美元美债等资产避险，利空并未出尽。金银有所反弹，但难有大幅上行。英欧等央行加息提振非美元汇率，使金银价格在低位存在支撑，短期行情将维持区间震荡，未来需等待宏观基本面表现为货币政策提供更多方向上的指引。

外汇黄金一点通2022-08-16

夯实经济回升向好基础，中短期政策利率均下降10个基点

、PPI同比增速双双低于此前市场预期，核心CPI同比增速有所下降；同时，海外通胀出现见顶迹象，市场对美联储9月份加息预期降温，人民币汇率稳中有升。东方金诚首席宏观分析师王青表示，此次降息进一步表明，当前我国货币政策调控以稳增长为重点，国内结构性通胀压力和海外货币政策收紧均不构成实质性障碍。 LPR大概率跟随下降对于将在8月22日公布的新一期LPR（贷款市场报价利率），专家表示，MLF利率是LPR报价的利率锚，MLF利率下调预示本月LPR大概率将同步下降。梁斯说，根据以往经验，LPR与MLF利率之间多数时点存在稳定的比价关系，前者多跟随MLF利率同步下降。而LPR下降将带动实际贷款利率下行，以进一步降低实体经济融资成本，减轻企业财务负担。王青认为，8月份MLF利率下调，意味着LPR报价基础发生变化，加之近期银行资金成本进一步降低，8月份LPR下降已基本没有悬念。考虑到近期房地产市场恢复势头减弱、住房贷款需求不足，不排除5年期以上LPR下降幅度超过10个基点的可能性。 “作为政策利率的MLF利率调降为LPR提供了下行空间。”光大证券(15.650,0.18,1.16%)（维权）首席宏观经济学家高瑞东预计，8月份5年期以上LPR的下行幅度大概率超过10个基点。金融市场反馈积极对于此次降息的市场影响，专家认为，“超预期降息”对股市和楼市构成利好，债市收益率也将整体维持低位震荡。 “降息”有利于股市估值修复，整体利好市场走势。在钟正生看来，随着政策利率进一步下行，契合经济发展新动能企业的融资便利性将增强，融资成本将进一步降低，这有助于我国经济的结构优化和高质量发展。就债市而言，民生银行(3.630,0.01,0.28%)首席经济学家温彬表示，“超预期降息”已促使债市收益率出现较大幅度下行，后续在利率中枢整体下移、流动性宽松和机构“欠配”压力犹存等因素作用下，债市收益率仍易下难上，整体将维持低位震荡。 “此次公开市场操作公告发布后，10年期国债收益率快速向下突破，达到今年首次‘降息’后形成的阶段性底部附近。”钟正生称。在楼市方面，专家表示，政策利率下降有望带动LPR下行，有助于房地产行业融资稳步改善，也有助于降低购房者成本，促进刚性和改善性住房需求释放。

进击的巨人2022-08-16

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