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恒力期货能化日报20240805
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油品 LPG 方向：偏多行情回顾：沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 52.19 万吨左右，较上周下降 0.43 万吨。本周炼厂库容率25.5%，环比下降0.54%。港口库存241.6万吨，环比下降4.7万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率74.1%，环比上升1.3%。MTBE开工率59.8%，环比下跌0.49%，烷基化开工率43.4%,环比下降1.3%。 3. 现货小幅上涨，基差走强，山东民用气5170元/吨，华东民用气5087元/吨，华南民用气5150元/吨。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏多行情回顾：现货价格上调，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，但仍处于亏损状态，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。 2. 社库261万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降0.1%。下游终端需求改善，出货量回升，炼厂周度出货量37.7万吨，环比增加1.4%，山东现货3570。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：轻仓试多盘面： 1、PX09合约收盘价8302(-60, -0.72%)，持仓减少2515手至6.81万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差0（+6），PX09-CFRC 41（-12）； 3、仓单18（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1005美元/吨（-4，-0.4%），上午PX商谈一般，价格偏弱，下午商谈价格反弹，实货10月在1010卖盘报价，纸货1月在1010/1013商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为674.5美元/吨（-1.8），PXN $330.8 (-1.6)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至84.4%附近（-0.8%），九江石化90万吨PX装置7月28日附近停车检修，预计时间一周，亚洲PX装置负荷下降至77.5%附近（-1.0%），韩国S-Oil 105万吨PX装置7月28日因火灾停车，8月1日重启并以低负荷运行； 4、需求：PTA本周负荷上升至79.7%（+1.3%），嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置预计8月中上重启； 5、下游：TA现货加工费323(+25)，TA09盘面加工费332（+20）；长丝产销4成略偏上，短纤平均产销64%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：下游产销回升。逻辑：今日09合约以5770点收盘，较昨日结算价下降28点，跌幅0.48%，日内减仓15369手至72.2万手，TA9-1价差为-4（-4）。现货方面，今日主流现货基差在09+13，8月中上主港报盘在09+30，递盘在09+20，价格商谈区间在5805~5840附近，8月主港报盘在09+15~20，递盘在09+10附近，个别略低；成本方面，PXN位于330.8美元/吨附近（环比-0.5%），PTA加工费在323元/吨附近（环比+8.4%）；供给方面，本周PTA负荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置预计8月中上重启；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，轻纺城市场总销量657万米（+133）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：短期偏弱理由：港口库存回升。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4662（-30，-0.64%），日内减仓20583手至23.79万手，EG9-1价差为-42（-17）。现货方面，现货主流围绕09升水32左右商谈，9月下期货基差在09合约升水56-58附近，商谈4722-4724，下午几单在09升水55-56附近成交。华东主港地区MEG港口库存约61.63万吨（隆众资讯），相较上期上升6.87%；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，轻纺城市场总销量657万米（+133）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方2000支撑逻辑：1.现货端，受到8月上旬尿素出口法检放开的市场传闻影响延续，主流地区工厂报价稳中小幅上调，现货低端成交尚可。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应高位浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。但部分扫尾追肥，加上低价下逢低采购现象增多，本周库存小幅去库。截至7月31日，尿素工厂库存31.87万吨，较上减少2.83万吨（-8.16%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上如所料般逢低采购，低价下抄底行为增多，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：累库利空+换月承压。逻辑：MA2409上周减仓已趋于明显，开始换月行情。MA9-1的contango结构下，换月优势在空头，09的利空压力将转移给01，建议看空不追空或移步远月。港口方面，高库存+弱基差状态维持，海外开工居高情况下，预计港口偏宽松化格局延续。另外，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。内地方面，8月则面临供应反弹压力。观点上，缺乏新驱动情况下，油价转弱影响+换月将主导行情走势，预计近月低重心波动，宜观望；高空宜移步远月。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪：碱厂送到价在1850元/吨，期现商报价在1740元/吨，价格低于碱厂送到价，近期基差走强，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：反弹驱动不足，不建议追多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪：目前玻璃现货市场处于供需面有小幅回暖，现货亏损的弱势稍转好阶段，沙河现货价格维持弱稳在1350元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，在现货低估值状态下，贸易商开始对旺季预期有所补库，近期沙河产销过百，但下游不见好转，仍缺乏大幅向上驱动。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月考虑季节性旺季因素，下游订单比前期有所好转的概率相对大些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：仓单压制，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-08-05
恒力期货能化日报20240802
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油品 LPG 方向：偏多行情回顾：沙特阿美公司2024年8月CP出台，丙烷590美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月上调5美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷655美元/吨，丁烷635美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5228元/吨左右，丁烷5068元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 52.49 万吨左右，较上周下降 1.18 万吨或2.2%。本周炼厂库容率26.04%，环比下降 0.08%。港口库存246万吨，环比增加2.5万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率72.78%，环比下降2.8%。MTBE开工率60.3%，环比上涨0.5%。 3.基差走强，山东民用气5170元/吨（+10），华东民用气5087元/吨（+8），华南民用气5110元/吨（+60）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏多行情回顾：现货价格上调，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。 2.社库261万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降0.1%。炼厂周度出货量37.7万吨，环比增加1.4%，山东现货3570（+30），下游终端需求改善。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：偏多盘面： 1、PX09合约收盘价8378 (+124, +1.5%)，持仓减少459手至7.06万手(多减空增)； 2、PX 9-1月差14（+20），PX09-CFRC 56（+4）； 3、仓单18（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1009美元/吨（+4，+0.4%），尾盘实货9月在1000/1008商谈，10月在1000/1010商谈，一单9月亚洲现货在1008成交； 2、估值与利润：MOPJ价格为676.3美元/吨（+14.8），PXN $333 (-11)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至85.2%附近（-1.3%），九江石化90万吨PX装置7月26日附近停车检修，亚洲PX装置负荷降至78.5%附近（-0.5%），韩国S-Oil 105万吨PX装置7月28日因火灾停车，今日重启并以低负荷运行； 4、需求：PTA本周负荷上升至79.7%（+1.3%），嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置预计8月中上重启； 5、下游：TA现货加工费295(+29)，TA09盘面加工费312（-14）；长丝产销4-5成，短纤平均产销79%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：基差企稳。逻辑：今日09合约收于5800（+70，+1.22%），日内减仓50826手至73.74万手，TA9-1价差为0。现货方面，今日主流现货基差在09+19，8月中上主港报盘在09+30，递盘在09+20，价格商谈区间在5805~5840附近，8月下主港报盘在09+30，8月底主港报盘在09+25；成本方面，PXN位于333美元/吨附近（环比-3.1%），PTA加工费在295元/吨附近（环比+11.0%）；供给方面，嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置预计8月中上重启，国内PTA本周负荷上升1.3%至79.7%；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工有所下滑，分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，轻纺城市场总销量524万米（-5）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：开工负荷下降，盘面情绪反弹。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4698（+84，+1.82%），日内增仓5912手至25.85万手，EG9-1价差为-25。现货方面，现货主流围绕09升水38左右商谈，下午几单09合约升水32-38附近成交，9月下期货基差在09合约升水48-50附近，商谈4738-4740。华东主港地区MEG港口库存约61.63万吨（隆众资讯），相较上期上升6.87%；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至63.35%（-1.07%），其中煤制乙二醇开工负荷60.27%（-7.9%）；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，轻纺城市场总销量524万米（-5）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1950-1970支撑逻辑：1.现货端，受到8月上旬尿素出口法检放开的市场传闻影响延续，昨日主流地区工厂报价稳中小幅上调，现货成交尚可。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应高位浮动。八月仍有新增投产计划，若河南延化和陕西龙华的两套80万吨年产计划都在八月兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。但部分扫尾追肥，加上低价下逢低采购现象增多，本周库存小幅去库。截至7月31日，尿素工厂库存31.87万吨，较上减少2.83万吨（-8.16%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上如所料般逢低采购，低价下抄底行为增多，加上类似昨日的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：本周纯碱库存在107.5万吨，较周一增加6万吨，碱厂送到价在1850元/吨，期现商报价在1700元/吨，价格低于碱厂送到价，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1700 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：本周玻璃库存在6909万重箱，环比上周累库3%，现货产销有所改善，但延续性有待观察，沙河现货价格暂稳定在1350元/吨附近，湖北现货价格暂稳在1300元/吨以下，由于库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，目前需求端下游订单环比走弱，未有好转，玻璃的下边际或以参考现金流成本1300附近为准，观察是否有持续冷修兑现来带给现货一定支撑。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月面临季节性旺季，下游订单比前期有所好转的概率相对大些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-08-02
恒力期货能化日报20240801
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油品 LPG 方向：偏多行情回顾：沙特阿美公司2024年8月CP出台，丙烷590美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月上调5美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷655美元/吨，丁烷635美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5228元/吨左右，丁烷5068元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 52.49 万吨左右，较上周下降 1.18 万吨或2.2%。本周炼厂库容率26.04%，环比下降 0.08%。港口库存246万吨，环比增加2.5万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求小幅走弱，PDH开工率率72.78%，环比下降2.8%。MTBE开工率60.3%，环比上涨0.5%。 3.基差走强，山东民用气5160元/吨（-10），华东民用气5079元/吨（+5），华南民用气5050元/吨（+10）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3500，3700】行情回顾：现货成交多在低位，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。 2.社库261万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降0.1%。炼厂周度出货量37.7万吨，环比增加1.4%，山东现货3540（+20），下游终端需求改善。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：单边看原油是否企稳反弹盘面： 1、PX09合约收盘价8320 (+88, +1.07%)，持仓减少7043手至7.11万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-6（+20），PX09-CFRC 50（-44）； 3、仓单18（+18）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1005美元/吨（+12，+1.21%），今天PX商谈价格上涨，实货9月在1002有买盘，10月在1003/1008商谈，浮动价9月在-2，10月在+3均有卖盘报价； 2、估值与利润：MOPJ 价格为661.5美元/吨（+8），PXN $344 (+4)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至85.2%附近（-1.3%），九江石化90万吨PX装置7月26日附近停车检修，亚洲PX装置负荷降至78.5%附近（-0.5%），韩国S-Oil 105万吨PX装置7月28日因火灾停车，可能停产6个月以上； 4、需求：PTA本周负荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修； 5、下游：TA现货加工费267(-42)，TA09盘面加工费326（-3）；长丝产销5成左右，短纤平均产销111%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：建仓上行、基差走弱。逻辑：今日09合约收于5776（+58，+1.01%），日内减仓55418手至78.82万手，TA9-1价差为-2。现货方面，今日主流现货基差在09+20，8月中上主港主流在09+20有成交，个别略高；成本方面，PXN位于344美元/吨附近（环比+1.2%），PTA加工费在267元/吨附近（环比-13.7%）；供给方面，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修，国内PTA本周负荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工有所下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，轻纺城市场总销量529万米（-34）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：开工下降、库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4654（+27，+0.58%），日内减仓9820手至25.26万手，EG9-1价差为-9。现货方面，现货主流围绕09升水41左右商谈，8月下期货基差在09合约升水50-53元/吨附近，商谈4695-4698元/吨，9月下期货成交在09合约升水52-55元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约59.32万吨，相较上期下降4.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇开工负荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，轻纺城市场总销量529万米（-34）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1950-1970支撑逻辑：1.现货端，受到8月上旬尿素出口法检放开的市场传闻影响延续，昨日主流地区工厂报价稳中小幅上调，现货成交尚可。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应高位浮动。八月仍有新增投产计划，若河南延化和陕西龙华的两套80万吨年产计划都在八月兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。但部分扫尾追肥，加上低价下逢低采购现象增多，本周库存小幅去库。截至7月31日，尿素工厂库存31.87万吨，较上减少2.83万吨（-8.16%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上如所料般逢低采购，低价下抄底行为增多，加上类似昨日的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：累库利空+换月承压vs烯烃重启预期。逻辑：MA2409再次出现明显减仓，换月已经开始。MA9-1的contango结构下，换月优势在空头，09的利空压力将转移给01，建议看空不追空或移步远月。多空视角上，累库造成的利空情绪略有消化，烯烃重启预期也将延续到MA2501去解决，但在海外开工稳定+国内存量积累（装置重启等）的情况下，预计8月供应压力反弹。因此，油价和能化板块虽出现回暖迹象，但甲醇短期行情反弹幅度预计受限，未来MA2501初期走势仍将受制于百万吨的港口库存压力。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：碱厂送到价在1850-1880元/吨，期现商报价在1670元/吨，价格低于碱厂送到价，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1700 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：目前现货产销未有明显好转，沙河现货价格不断走弱至1340元/吨附近，湖北现货价格暂稳在1300元/吨以下，由于库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，目前看玻璃的下边际或以参考现金流成本1300附近为准，观察是否有冷修兑现来带给现货一定支撑。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月面临季节性旺季，下游订单多会比前期有所好转，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-08-01
恒力期货能化日报20240731
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油品 LPG 方向：观望行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 52.49 万吨左右，较上周下降 1.18 万吨或2.2%。本周炼厂库容率26.04%，环比下降 0.08%。港口库存246万吨，环比增加2.5万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求小幅走弱，PDH开工率率72.78%，环比下降2.8%。MTBE开工率60.3%，环比上涨0.5%。 3.基差走强，山东民用气5170元/吨（0），华东民用气5094元/吨（-45），华南民用气5040元/吨（+30）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3500，3700】行情回顾：国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。 2.社库261万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降0.1%。炼厂周度出货量37.2万吨，环比下降2万吨，山东现货3520（0），下游终端需求改善。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：单边看原油是否企稳反弹盘面： 1、PX09合约收盘价8196 (-92, -1.11%)，持仓减少3873手至7.81万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-26（-4），PX09-CFRC 121（+38）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为993美元/吨（-6，-0.6%），今天PX商谈价格走弱，实货10月在996，11月在997有卖盘，9/10换月在-2有卖盘； 2、估值与利润：MOPJ 价格为653.5美元/吨（-18.5），PXN $340 (+13)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至85.2%附近（-1.3%），九江石化90万吨PX装置7月26日附近停车检修，亚洲PX装置负荷降至78.5%附近（-0.5%），韩国S-Oil 105万吨PX装置7月28日因火灾停车，可能停产6个月以上； 4、需求：PTA本周负荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修； 5、下游：TA现货加工费293(-29)，TA09盘面加工费330（-8）；长丝产销4成左右，短纤平均产销52%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：静待企稳理由：聚酯开工微升，持仓量回升。逻辑：今日09合约收于5698（-80，-1.38%），日内增仓28333手至84.38万手，TA9-1价差为2。现货方面，今日主流现货基差在09+24，下周主港报盘在09+35，递盘在09+25；成本方面，PXN位于340美元/吨附近（环比+3.8%），PTA加工费在293元/吨附近（环比-9.1%）；供给方面，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修，国内PTA本周负荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工有所下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，轻纺城市场总销量563万米（-39）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：观望理由：开工下降、库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4585（-35，-0.76%），日内减仓11425手至26.24万手，EG9-1价差为-12。现货方面，现货主流围绕09升水40左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水46-50元/吨附近，商谈4646-4650元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.32万吨，相较上期下降4.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇开工负荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，轻纺城市场总销量563万米（-39）。策略：逢低可轻仓试多。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1950-1970支撑逻辑：1.现货端，受到8月上旬尿素出口法检放开的市场传闻影响，加之尿素期货价格上扬，现货成交显著提升，安徽、江苏、河南等地的部分尿素生产工厂出现停收现象。印度八月中旬前或再次招标，结合市场有关出口法检的炒作，虽当前出口仍然受限，但此举容易反复扰动市场情绪。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应高位浮动。八月仍有新增投产计划，若河南延化和陕西龙华的两套80万吨年产计划都在八月兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量目前一般，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上如所料般逢低采购，低价下抄底行为增多，加上类似昨日的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：累库利空+换月承压vs烯烃重启预期。逻辑：MA9-1维持在-60左右波动，contango式换月符合预期，同时结构优势在空头，远近月估值皆出现承压的情况，但看空不追空或移步远月，避开换月扰动。多空视角上，累库利空vs烯烃重启预期将延续到MA2501去解决，但在海外开工稳定+国内存量积累（装置重启等）的情况下，预计8月供应压力反弹。另外，近日油价转弱也配合甲醇利空压力下换月，短期行情反弹幅度预计受限，未来MA2501初期走势仍将受制于百万吨的港口库存压力。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：碱厂送到价在1850-1880元/吨，期现商报价跟随盘面下跌至1700元/吨，价格低于碱厂送到价，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：不建议追空，下方支撑1700 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：目前现货产销未有明显好转，厂家以涨促销效果不明显，沙河现货价格不断走弱至1350元/吨附近，湖北现货价格走弱至1300元/吨以下，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，目前看玻璃的下边际或以参考现金流成本1300附近为准，观察是否有冷修兑现来带给现货一定支撑。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月面临季节性旺季，下游订单多会比前期有所好转，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：不建议追空，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-07-31
中国投资者又有新宠：沙特ETF！
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金融、基础材料和能源公司。阿拉吉银行、沙特阿美和沙特国家银行占该指数近三分之一的权重。 “沙特ETF指数的覆盖范围与国内中国股市投资者的当前风险偏好相符，”国泰君安证券投资顾问Ren YuChen表示，“金融和资源股的相对较高的股息也使其在股息收益率方面具有竞争优势。”
风起 1评论2024-07-29
恒力期货能化日报20240726
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油品 LPG 方向：观望行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 53.74 万吨左右，较上周下降 0.39 万吨或0.73%。本周炼厂库容率26.1%，环比增加 0.03%。港口库存243万吨，环比增加3万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率73.8%，环比下降3%。MTBE开工率59.8%，环比下降2.3%。 3.山东民用气5170元/吨（0），华东民用气5113元/吨（0），华南民用气4990元/吨（-10）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：盘面回落，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少18万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库266万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量37.2万吨，环比下降2万吨，山东现货3510（0），下游终端需求改善。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：单边看原油是否企稳反弹盘面： 1、PX09合约收盘价8240 (-74, -0.89%)，持仓增加672手至8.31万手(多空增仓)； 2、PX 9-1月差-32（-32），PX09-CFRC 25（-6）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为994美元/吨（-5，-0.5%），今天PX价格下跌，尾盘实货9月在987/995商谈，10月在990/1009商谈，均无成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为677.0美元/吨（-0.5），PXN $317 (-4)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，相较5月减少24.0%，相较去年同期减少34.1%； 4、需求：PTA本周负荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修； 5、下游：TA现货加工费382(+17)，TA09盘面加工费337（-10）；长丝产销在3-4成，短纤平均产销39%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：基差企稳、聚酯开工微升。逻辑：今日09合约收于5734（-60，-1.04%），日内增仓49052手至87.31万手，TA9-1价差为-4。现货方面，今日主流现货基差在09+38，7月主港在09+40附近商谈；成本方面，PXN位于317美元/吨附近（环比-1.2%），PTA加工费在382元/吨附近（环比+4.6%）；供给方面，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修，国内PTA本周负荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在3-4成，轻纺城市场总销量926万米（+158）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：略有企稳趋势理由：基差走强、开工下降、库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4595，日内减仓8495手至28.94万手，EG9-1价差为-24。现货方面，现货主流围绕09升水27左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水37-38元/吨附近，商谈4637-4638元/吨，下午几单09合约升水35-38元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇开工负荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在3-4成，轻纺城市场总销量926万米（+158）。策略：可轻仓试多。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，工厂报价继续下调20-60元，持续大幅降价后低端成交有所好转，部分工厂封单，收单多在3-5天日产。 1.供应暂稳高位。七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货。进七月入下旬农需减弱，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动不足，下方支撑偏弱，09盘面预计震荡偏弱，关注下方1950-1960支撑，当前盘面贴水不小，注意向上修复基差以及下游低价拿货引起的回调风险。若出口继续受限，中长期上方压力较大。 3.截至7月16日，印度招标已预订43.38万吨尿素，约为会议前预期数量的一半，但国内尚未有企业参与印度招标。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制，但估值已行至低位。逻辑：港口方面，基差约09+14/20，盘面下跌情绪稍显浓厚。海外供应方面，马油大装置故障临停，其小装置前期已停车检修，东南亚体量本就偏低，对进口影响不大。故虽有其他烯烃重启预期，但港口供需偏宽松、库存压力偏高，短期改善程度有限。截止本周四，港口库存已攀升至102.3万吨。观点上，甲醇近期作为高库存品种，估值已被压低，但此前兴兴重启即可视作港口底部已现，后期关注天津渤化等动态，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：碱厂库存持续积累至20年同期的历史高位，目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，月底即将定结算价，期现商报价暂稳在1780元/吨，终端择低价刚需补库，8月碱厂检修计划会略多于7月，纯碱供需面是有好转的可能的，但需要基于玻璃需求也好转的前提下，才能对纯碱进行补库，给到纯碱阶段性支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：本周玻璃继续累库，现货价格暂未有企稳迹象，仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1390元/吨附近，湖北现货价格走弱至1300元/吨以下，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变。目前现货估值恒力期货能化日报20240726 一眼通图片图片图片图片图片油品 LPG 方向：观望行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 53.74 万吨左右，较上周下降 0.39 万吨或0.73%。本周炼厂库容率26.1%，环比增加 0.03%。港口库存243万吨，环比增加3万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率73.8%，环比下降3%。MTBE开工率59.8%，环比下降2.3%。 3.山东民用气5170元/吨（0），华东民用气5113元/吨（0），华南民用气4990元/吨（-10）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：盘面回落，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少18万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库266万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量37.2万吨，环比下降2万吨，山东现货3510（0），下游终端需求改善。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：单边看原油是否企稳反弹盘面： 1、PX09合约收盘价8240 (-74, -0.89%)，持仓增加672手至8.31万手(多空增仓)； 2、PX 9-1月差-32（-32），PX09-CFRC 25（-6）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为994美元/吨（-5，-0.5%），今天PX价格下跌，尾盘实货9月在987/995商谈，10月在990/1009商谈，均无成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为677.0美元/吨（-0.5），PXN $317 (-4)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，相较5月减少24.0%，相较去年同期减少34.1%； 4、需求：PTA本周负荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修； 5、下游：TA现货加工费382(+17)，TA09盘面加工费337（-10）；长丝产销在3-4成，短纤平均产销39%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：基差企稳、聚酯开工微升。逻辑：今日09合约收于5734（-60，-1.04%），日内增仓49052手至87.31万手，TA9-1价差为-4。现货方面，今日主流现货基差在09+38，7月主港在09+40附近商谈；成本方面，PXN位于317美元/吨附近（环比-1.2%），PTA加工费在382元/吨附近（环比+4.6%）；供给方面，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置停车检修，国内PTA本周负荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在3-4成，轻纺城市场总销量926万米（+158）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：略有企稳趋势理由：基差走强、开工下降、库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4595，日内减仓8495手至28.94万手，EG9-1价差为-24。现货方面，现货主流围绕09升水27左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水37-38元/吨附近，商谈4637-4638元/吨，下午几单09合约升水35-38元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇开工负荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本周下游聚酯开工回升0.4%至86.3%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为76%、65%和70%。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午4点附近平均产销估算在3-4成，轻纺城市场总销量926万米（+158）。策略：可轻仓试多。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，工厂报价继续下调20-60元，持续大幅降价后低端成交有所好转，部分工厂封单，收单多在3-5天日产。 1.供应暂稳高位。七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货。进七月入下旬农需减弱，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动不足，下方支撑偏弱，09盘面预计震荡偏弱，关注下方1950-1960支撑，当前盘面贴水不小，注意向上修复基差以及下游低价拿货引起的回调风险。若出口继续受限，中长期上方压力较大。 3.截至7月16日，印度招标已预订43.38万吨尿素，约为会议前预期数量的一半，但国内尚未有企业参与印度招标。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制，但估值已行至低位。逻辑：港口方面，基差约09+14/20，盘面下跌情绪稍显浓厚。海外供应方面，马油大装置故障临停，其小装置前期已停车检修，东南亚体量本就偏低，对进口影响不大。故虽有其他烯烃重启预期，但港口供需偏宽松、库存压力偏高，短期改善程度有限。截止本周四，港口库存已攀升至102.3万吨。观点上，甲醇近期作为高库存品种，估值已被压低，但此前兴兴重启即可视作港口底部已现，后期关注天津渤化等动态，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：碱厂库存持续积累至20年同期的历史高位，目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，月底即将定结算价，期现商报价暂稳在1780元/吨，终端择低价刚需补库，8月碱厂检修计划会略多于7月，纯碱供需面是有好转的可能的，但需要基于玻璃需求也好转的前提下，才能对纯碱进行补库，给到纯碱阶段性支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：本周玻璃继续累库，现货价格暂未有企稳迹象，仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1390元/吨附近，湖北现货价格走弱至1300元/吨以下，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-07-26
恒力期货能化日报20240725
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油品 LPG 方向：偏多行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 53.74 万吨左右，较上周下降 0.39 万吨或0.73%。本周炼厂库容率26.1%，环比增加 0.03%。港口库存243万吨，环比增加3万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率73.8%，环比下降3%。MTBE开工率59.8%，环比下降2.3%。 3.山东民用气5170元/吨（+10），华东民用气5113元/吨（+48），华南民用气5000元/吨（-10）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3500，3700】行情回顾：盘面回落，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库269万吨，环比下降1%，厂库116万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量37.2万吨，环比下降2万吨，山东现货3510（-10），下游终端需求改善。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：单边看原油是否企稳反弹盘面： 1、PX09合约收盘价8328 (-34, -0.41%)，持仓增加712手至8.23万手(多增空减)； 2、PX 9-1月差0（+18），PX09-CFRC 72.4（-31.2）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1000.5美元/吨（-6，-0.6%），今天PX价格下跌，两单9月亚洲现货分别在997、999成交。尾盘实货9月在994/1002商谈，10月在1000/1009商谈； 2、估值与利润：MOPJ 价格为677.5美元/吨（-9.5），PXN $323 (+3.5)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，相较5月减少24.0%，相较去年同期减少34.1%； 4、需求：PTA负荷上升至81.9%（+1.5%），本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复； 5、下游：TA现货加工费338(+16)，TA09盘面加工费347（+8）；长丝产销在180%-190%附近，短纤平均产销44%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨，关注5800附近支撑理由：基差走强、关注台风影响。逻辑：今日09合约收于5802（-18，-0.31%），日内增仓12837手至83.07万手，TA9-1价差为10。现货方面，今日主流现货基差在09+45，7月主港在09+45~50附近商谈；成本方面，PXN位于323美元/吨附近（环比+1.1%），PTA加工费在338元/吨附近（环比+5.0%）；供给方面，本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复，国内PTA整体负荷为81.9%；需求方面，为配合下游采购，涤纶长丝开始让利，让利区间视规格不同主流在200-300元/吨不等，江浙涤丝今日产销高低分化，整体尚好，至下午3点半附近平均产销估算在180-190%，轻纺城市场总销量768万米（+176）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：观望，等待新驱动理由：库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4604，日内减仓23667手至29.79万手，EG9-1价差为-15。现货方面，现货主流围绕09升水24左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水32-34元/吨附近，商谈4642-4644元/吨，下午几单09合约升水32-33元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%），6月份乙二醇进口62.6万吨，同比增加0.7%，上半年累计进口320.7万吨，同比增加3.7%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销高低分化，整体尚好，至下午3点半附近平均产销估算在180%-190%，轻纺城市场总销量768万米（+176）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，工厂报价继续下调20-60元，持续大幅降价后低端成交有所好转，部分工厂封单，收单多在3-5天日产。 1.供应暂稳高位。七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货。进七月入下旬农需减弱，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动不足，下方支撑偏弱，09盘面预计震荡偏弱，关注下方1950-1960支撑，当前盘面贴水不小，注意向上修复基差以及下游低价拿货引起的回调风险。若出口继续受限，中长期上方压力较大。 3.截至7月16日，印度招标已预订43.38万吨尿素，约为会议前预期数量的一半，但国内尚未有企业参与印度招标。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制，但估值已行至低位。逻辑：在兴兴重启提振及盘面止跌后，港口价格在2500元/吨左右企稳，但基差仍维持平水附近波动，无明显改善，累库压力难以忽视。内地多地偏弱整理，西北价格有所回暖，内蒙古南北线价格月2110-2150元/吨。观点上，甲醇近期作为高库存品种，估值已被压低，但兴兴重启即可视作港口底部已现，后期关注天津渤化等动态，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，期现商报价暂稳在1780元/吨，终端择低价刚需补库，山东地区贸易商收货成交好转，期限整体成交环比持平，8月供需面是有好转的可能的，8月碱厂检修计划会略多于7月，若8月玻璃能如3月底那样存在季节性好转，是可能在纯碱价格持续压缩到3月份的价格低位之后，再次补库给到纯碱阶段性支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：现货价格暂未有企稳迹象，仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1390元/吨附近，湖北现货价格走弱至1360元/吨，目前在本该走旺季节前备货的节点走出了淡季的感觉，刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-07-25
恒力期货能化日报20240724
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油品 LPG 方向：观望行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 53.74 万吨左右，较上周下降 0.39 万吨或0.73%。本周炼厂库容率26.1%，环比增加 0.03%。港口库存243万吨，环比增加3万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率73.8%，环比下降3%。MTBE开工率59.8%，环比下降2.3%。 3.山东民用气5160元/吨（0），华东民用气5065元/吨（+45），华南民用气5010元/吨（-20）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3500，3700】行情回顾：盘面回落，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库269万吨，环比下降1%，厂库116万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量39.7万吨，环比增加3%，山东现货3520，下游终端需求提升。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：化工相对抗跌，静待新驱动盘面： 1、PX09合约收盘价8352 (-32, -0.38%)，持仓减少848手至8.17万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-18（-22），PX09-CFRC 108.9（+16.8）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1007美元/吨（-0.5，-0.05%），PX价格偏弱维持，两单9月亚洲现货均在1005成交，尾盘实货9月在1004/1007商谈，10月在1002/1012商谈； 2、估值与利润：MOPJ 价格为687美元/吨（+2），PXN $320 (-3)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，同比减少34.1%，环比减少24.0%； 4、需求：PTA负荷上升至81.9%（+1.5%），本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复； 5、下游：TA现货加工费318(-3)，TA09盘面加工费339（-2）；长丝产销在200%附近，短纤平均产销23%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨，关注5800附近支撑理由：关注台风影响、6月出口维持高位。逻辑：今日09合约收于5810（-20，-0.34%），日内减仓1077手至82.14万手，TA9-1价差为-2。现货方面，今日主流现货基差在09+43，7月主港在09+45~50附近商谈；成本方面，PXN位于320美元/吨附近（环比-0.8%），PTA加工费在318元/吨附近（环比-0.8%）；供给方面，本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复，国内PTA整体负荷为81.9%；需求方面，为配合下游采购，涤纶长丝开始让利，让利区间视规格不同主流在200-300元/吨不等，故江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点附近平均产销估算在200%附近，轻纺城市场总销量592万米（+51）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：观望，等待新驱动理由：库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4634，日内减仓15679手至32.15万手，EG9-1价差为0。现货方面，现货主流围绕09升水23左右商谈成交，8月下期货偏高价成交在4685元/吨附近，偏低价成交在4665元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%），6月份乙二醇进口62.6万吨，同比增加0.7%，环比增加7.5%，上半年累计进口320.7万吨，同比增加3.7%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点附近平均产销估算在200%附近，轻纺城市场总销量592万米（+51）。策略：逢低轻仓做多风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，周末各地工厂报价继续下调，新单成交未见好转，下游跟进谨慎。短期市场仍有些小幅下调可能，注意持续降价吸单带来的需求回调，关注后续低端价格成交情况。 1.供应暂稳高位。昨日尿素日产18.20万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加0.89万吨。七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货。进七月入下旬农需减弱，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动不足，下方支撑偏弱，09盘面预计震荡偏弱，关注下方1950-1960支撑，当前盘面贴水较大，注意向上修复基差以及下游低价拿货引起的回调风险。若出口继续受限，中长期上方压力较大。 3.截至7月16日，印度招标已预订43.38万吨尿素，约为会议前预期数量的一半，但国内尚未有企业参与印度招标。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制，但估值已行至低位。逻辑：在兴兴重启提振及盘面止跌后，港口市场略有回暖，但基差仍维持平水附近波动，无明显改善，累库压力难以忽视。内地局部阴跌，西北、山西、河北等市场走弱，但关中市场及鲁北招标价反弹。观点上，甲醇近期作为高库存品种，估值已被压低，但兴兴重启即可视作港口底部已现，后期关注天津渤化动态，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，期现为快速甩货，09-100报价增多，成交环比好转，但整体量不大，虽然当前碱厂仍在降价，但由于夏季仍是纯碱装置易出问题的高峰期，高温情况下上游端仍有一定主导权，7月底若现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，使得下游再次补库或给到纯碱价格支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：现货价格暂未有企稳迹象，产销没有延续性好转出现，沙河现货价格暂稳在1408元/吨附近，湖北现货价格走弱至1360元/吨，目前刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-07-24
恒力期货能化日报20240723
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油品 LPG 方向：观望行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 53.74 万吨左右，较上周下降 0.39 万吨或0.73%。本周炼厂库容率26.1%，环比增加 0.03%。港口库存243万吨，环比增加3万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率73.8%，环比下降3%。MTBE开工率59.8%，环比下降2.3%。 3.现货小幅上涨，山东民用气5160元/吨（+10），华东民用气5020元/吨（+7），华南民用气5030元/吨（0）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3550，3700】行情回顾：下游需求逐步改善，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库275万吨，环比下降1%，厂库115万吨，环比增加0.2%。炼厂周度出货量39.7万吨，环比增加3%，山东现货3540，北方部分地区受降雨因素影响，南方成交好于北方。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：化工相对抗跌，静待新驱动盘面： 1、PX09合约收盘价8380 (-30, -0.36%)，持仓减少1483手至8.25万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差4（+6），PX09-CFRC 85.8（+22.4）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1007.5美元/吨（-0.8，-0.1%），PX价格持稳，实货9月在1003/1011商谈，10月在1000/1019商谈，一单9月亚洲现货在1006美元/吨成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为685美元/吨（-15），PXN $323 (+13)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，同比减少34.1%，环比减少24.0%； 4、需求：PTA负荷上升至81.9%（+1.5%），本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复； 5、下游：TA现货加工费325(-9)，TA09盘面加工费341（+4）；长丝产销5成偏上，短纤平均产销17%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：关注台风影响、6月出口维持高位。逻辑：今日09合约收于5830（-14，-0.24%），日内减仓16359手至82.43万手，TA9-1价差为10。现货方面，今日主流现货基差在09+43，7月主港在09+40~45附近商谈；成本方面，PXN位于323美元/吨附近（环比+4.1%），PTA加工费在325元/吨附近（环比-2.7%）；供给方面，本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复，国内PTA整体负荷为81.9%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏上，轻纺城市场总销量541万米（-69）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：关注4650附近支撑理由：库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4660，日内减仓6094手至33.72万手，EG9-1价差为10。现货方面，基差走弱，现货主流围绕09升水21左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水30-31元/吨附近，商谈4691-4692元/吨，华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%），6月份乙二醇进口62.6万吨，同比增加0.7%，环比增加7.5%，上半年累计进口320.7万吨，同比增加3.7%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏上，轻纺城市场总销量541万米（-69）。策略：逢低轻仓做多风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，周末各地工厂报价继续下调，新单成交未见好转，下游跟进谨慎。供应恢复缓慢，日产维持在18万吨以上。七月还有新增投产计划，产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。市场传闻九月山西停车计划，多在九月后，对当前产量影响不大，或有一定情绪扰动，需跟踪实际情况。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货，需求以农需为主。七月中旬后高塔复合肥有启动预期，但目前整体需求仍较为分散。库存绝对依旧中低水平但本周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，下方有低位库存、需求补位支撑，短期盘面预计震荡偏弱，底部仍有一定支撑，中长期上方压力较大。短期市场仍偏弱，盘面关注下方是否有效突破2000支撑，注意回调风险 2.7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295），此价格下中国出口优势一般。国内尚未有企业参与印度招标，库存暂低加上政策施压，短时出口可能性不大向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制。逻辑：周初，内地涨跌不一，内蒙古北线窄幅下调10元/吨，但关中和西南地区走跌较为明显。港口方面，接近百万吨的库存压力放大利空作用，基差勉强维持平水附近波动。但累库压力使得MA2409末期走势难有明显改善。观点上，高库存使得行情将持续承压，但上周跌幅已较为充分且接近前低，而市场期待兴兴的重启来救场，仍有变数，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：周一碱厂以降价为主，目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，周一碱厂库存96万吨，较上周四累库6.2万吨，虽然当前碱厂仍在降价，但由于夏季仍是纯碱装置易出问题的高峰期，高温情况下上游端仍有一定主导权， 7月底若现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，使得下游再次补库或给到纯碱价格支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：现货价格暂未有企稳迹象，仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1400元/吨附近，湖北现货价格走弱至1360元/吨，目前刚需端看，下游订单目前还处在偏弱的阶段，同时也在降自身原片库存，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，盘面仍升水现货，下方支撑1400 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-07-23
恒力期货能化日报20240722
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油品 LPG 方向：观望行情回顾：沙特阿美公司7月CP出台，其中丙烷580美元/吨，丁烷565美元/吨，较上月价格均持平。折合人民币到岸成本：丙烷5183元/吨左右，丁烷5063元/吨左右。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 53.74 万吨左右，较上周下降 0.39 万吨或0.73%。本周炼厂库容率26.1%，环比增加 0.03%。港口库存243万吨，环比增加3万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率73.8%，环比下降3%。MTBE开工率59.8%，环比下降2.3%。 3.现货小幅上涨，山东民用气5150元/吨（+30），华东民用气5013元/吨（+36），华南民用气5030元/吨（0）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3550，3700】行情回顾：下游需求逐步改善，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库275万吨，环比下降1%，厂库115万吨，环比增加0.2%。炼厂周度出货量39.7万吨，环比增加3%，山东现货3540，北方部分地区受降雨因素影响，南方成交好于北方。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：略有企稳迹象盘面： 1、PX09合约收盘价8404 (-8, -0.10%)，持仓减少1696手至8.40万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-2（+6），PX09-CFRC 63.8（+6.2）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1008美元/吨（-4，-0.4%），PX商谈不多，价格僵持，实货9月在997.5/1011商谈，纸货9月在1015成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为699.5美元/吨（-6.25），PXN $309 (+3)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）； 4、需求：PTA本周负荷上升至81.9%（+1.5%），新疆中泰120万吨PTA装置于7月15日重启； 5、下游：TA现货加工费333(+13)，TA09盘面加工费337（-2）；长丝产销5成左右，短纤平均产销27%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：现货偏紧、基差企稳。逻辑：今日09合约收于5842（-2，-0.03%），日内减仓16632手至84.06万手，TA9-1价差为-6。现货方面，今日主流现货基差在09+41，7月主港在09+40~45附近商谈；成本方面，PXN位于309美元/吨附近（环比+0.84%），PTA加工费在333元/吨附近（环比+4.07%）；供给方面，7月15日新疆中泰120万吨PTA装置重启，国内PTA整体负荷上升至81.9%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，轻纺城市场总销量646万米（+32）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：略有企稳迹象理由：库存相对低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4646，日内减仓6814手至34.33万手，EG9-1价差为-6。现货方面，基差走弱，现货主流围绕09升水20左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水25-28元/吨附近，商谈4679-4682元/吨附近，华东主港地区MEG港口库存约64.7万吨，相较上期下降2万吨，太仓两主流库区MEG发货5300吨（-100吨）；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%）；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，轻纺城市场总销量646万米（+32）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，周末各地工厂报价继续下调，下游跟进谨慎。供应恢复缓慢，日产维持在18万吨以上。七月还有新增投产计划，产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。市场传闻九月山西停车计划，多在九月后，对当前产量影响不大，或有一定情绪扰动，需跟踪实际情况。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货，需求以农需为主。内蒙等地现货供应仍偏紧。降雨增多后农需有增加预期，七月中旬后高塔复合肥也有启动预期，但目前整体需求仍较为分散。库存绝对依旧中低水平但本周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，下方有低位库存、需求补位支撑，短期盘面预计震荡偏弱，底部仍有一定支撑，中长期上方压力较大。短期市场仍偏弱，盘面关注下方2000支撑，注意回调风险 2.7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295），此价格下中国出口优势一般。国内尚未有企业参与印度招标，库存暂低加上政策施压，短时出口可能性不大向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制。逻辑：上周港口加速累库至97.4万吨，接近百万吨的库存压力放大利空作用，使得MA2409末期走势迅速转弱，跌破2500点。港口基差难有改善，内地华东周边受港口走跌拖累，山东跟跌。观点上，累库压力下，行情将持续承压；但上周跌幅已较为充分，市场等待兴兴重启救场（待核实），仍有变数，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：目前碱厂送到价在1920-1960元/吨，由于夏季仍是纯碱装置易出问题的高峰期，高温情况下供给端的主动权仍掌握在上游端，中游以及下游都会相对被动一些，7月底若现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，使得下游再次补库或给到纯碱价格支撑，但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：现货价格暂未有企稳迹象，周末仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1400元/吨附近，湖北现货价格走弱至1360元/吨，目前刚需端看，下游订单目前还处在偏弱的阶段，同时也在降自身原片库存，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，盘面仍升水现货，下方支撑1400 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-07-22

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