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激进投资者在股价暴跌后瞄准科技公司
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e公司。CRM的联席首席执行长布雷特•
泰勒
(Bret Taylor)在过去12个月股价下跌22%后辞职。在少数维权组织的猛烈攻势下,该公司上周增加了三名董事会成员。其中一家对冲基金ValueAct Capital也对Adobe Inc.的战略转变产生了重大影响。加州大学伯克利分校(University of California, Berkeley)法学教授罗伯特•巴特利特(Robert Bartlett)表示,这两家公司正从专注于传统软件转向基于云的平台。 周三,第五位维权投资者买入了Salesforce的股票。《华尔街日报》(Wall Street Journal)报道称,Third Point LLC持有微软的股份。 Salesforce还面临着对冲基金埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)的压力。在这家陷入困境的公司增长放缓、裁员1900人的情况下,预计埃利奥特将为该公司提名一批董事。据报道,Elliott持有Salesforce数十亿美元的股份,过去几年还持有Pinterest Inc.的股份。PayPal Holdings Inc., -4.48%PYPL和美国电话电报公司(AT&;T Inc.)此外,在被特斯拉(Tesla Inc.)收购之前,Twitter Inc.也持有同样的股票。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克。 基于埃利奥特好斗的性质和要求,它比ValueAct更具对抗性。 巴特利特说:“并非所有的维权投资者都是生而平等的:像ValueAct这样的一些投资者比其他投资者更理性。” 今年10月,Starboard Value首席执行官杰夫•史密斯(Jeff Smith)透露,该对冲基金还收购了Salesforce的股份,但未透露具体数额。他表示,与同行相比,Salesforce近年来并没有产生有意义的运营杠杆。ValueAct、Elliott Management和Starboard Value均拒绝向MarketWatch置评。 亿万富翁纳尔逊·佩尔茨周四宣布在与华特·迪士尼公司的代理权争夺战中获胜,此前迪士尼公司宣布裁员7000人,并在周三公布第一季度业绩后宣布进行重大重组。“这是所有股东的巨大胜利,”佩尔茨在一份声明中结束了他对代理权的挑战。“迪士尼的管理层现在计划做我们想让他们做的一切。” 迪士尼表示,它对佩尔茨的决定表示赞赏,因为“我们重新承诺我们100年的历史遗产,即无与伦比的创造力,以及持续增长和盈利的未来。”迪士尼的股价在过去12个月里下跌了23%,在削减成本和流媒体领域险恶竞争的过程中,该公司面临着一个更加敌对的对手。 虽然不是科技巨头,但迪士尼近年来已经进入流媒体领域,与Netflix Inc.等公司展开竞争。苹果公司(Apple Inc.);不过,苹果的转型之路并不平坦:在首席执行官罗伯特•艾格将公司控制权交给选定的继任者鲍勃•查佩克不到三年之后,董事会就要求他回归,并抛弃了查佩克。 特里安基金管理公司(Trian Fund Management)的一位发言人表示,佩尔茨是特里安基金管理公司(Trian Fund Management)的联合创始人,他之所以寻求进入迪士尼董事会,是因为他认为迪士尼的“继任计划失败了,董事会需要一个新的声音。”佩尔茨想取代迪士尼董事会成员、万事达公司副董事长迈克尔·弗罗曼。这是他计划的一部分。 迪士尼董事会发表声明回应称,弗罗曼是“董事会中极具价值的成员,拥有深厚的全球贸易和国际业务背景,董事会认为他比佩尔茨先生或他的儿子更有资格帮助股东创造价值。”佩尔茨还提出他的儿子马修·佩尔茨(Matthew Peltz)可能接替弗罗曼。 特里安的一个网站“恢复魔力”(Restore The Magic)提出了主要的批评:迪士尼的股价接近八年来的最低点,该公司经调整后的每股收益、自由现金流和每股股息急剧下降。与此同时,迪士尼为其委托书提供了一份补充说明,概述了重组后的领导层,将“更多决策权交还给创意团队”,并优先考虑流媒体的盈利能力。 与此同时,对冲基金亿万富翁克里斯托弗·霍恩敦促谷歌的母公司Alphabet Inc.。谷歌表示,公司将裁员至少20%,并表示1月底宣布的1.2万人的裁员计划不足以降低这家科技巨头的成本基础。 Hohn是维权对冲基金儿童投资基金管理公司的创始人,该公司持有Alphabet 60亿美元的股份,他在1月底致信Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊,概述了他对上周宣布的裁员的担忧。 极高的期望 疫情期间的高速增长不仅增加了科技公司的收入和员工数量,还提高了人们的预期。“这是市场的需求,”移动通讯初创公司onessignal的首席执行官乔治•德格林。“增长的压力太大了。” Deglin表示,事实上,一些现在要求裁员的对冲基金,在疫情推动的销售激增期间,也曾大声疾呼要招聘更多员工。他补充说:“考虑到这些公司过去几年在收入和劳动力方面的增长,目前的裁员规模并不大。” 伯克利大学法学教授巴特利特在接受采访时表示:“投资者的宣传是(科技公司)实现了爆炸式增长”,但招聘人员“不关注利润率和成本”。“现在现实正在打击我们,我们需要专注于利润率,提高效率和盈利能力。” 那么,还有哪些公司可能会受到冲击呢?英特尔公司(Intel Corp.)或惠普公司(HP Inc.)等陷入困境的科技巨头将会面临怎样的挑战?HPQ是下一个? 业内观察人士不愿猜测,但Facebook的母公司Meta平台公司(Meta Platforms Inc.)。META似乎是一个合乎逻辑的候选公司,因为它正在承受广告支出的回落,试图控制元宇宙的开发成本,并裁减了超过1.1万个工作岗位。 但对Meta下手说起来容易做起来难:首席执行官马克·扎克伯格持有公司55%的有表决权的股份,这使他拥有多数权力。一些一线科技公司在公司中设置了创始人控制权,以保护高管不受呼吁变革的激进投资者的影响。提前公司。SNAP的股价在过去一年下跌了68%,该公司不向投资者提供有表决权的股票,谷歌联合创始人谢尔盖•布林和拉里•佩奇掌握着公司的控制权。 尽管如此,Facebook早期投资者之一、前董事会成员吉姆•布雷耶(Jim Breyer)认为,尽管Meta的营收连续三个季度下滑,但削减成本的速度还不够快。在10月份致Meta的一封信中,Altimeter Capital的首席执行官布拉德·格斯特纳(Brad Gerstner)声称,Meta需要将员工成本削减20%,并将公司在元宇宙技术上的昂贵投资限制在每年不超过50亿美元,以恢复其“魔力”。 “Meta需要在投资者、员工和科技界重建信心,以吸引、激励和留住世界上最优秀的人才。”简而言之,Meta需要保持健康和专注。” 扎克伯格承认效率的必要性——在上周三Meta发布收益报告后的分析师电话会议上,他28次使用了这个词——并哀叹在经历了18年的高速增长后,有必要削减成本。 应用程序开发商House of Pitch的联合创始人凯特•罗曼诺夫斯卡娅在接受采访时表示:“激进投资者活动的增多恰逢人们对经济衰退的普遍不满,一些大公司被宣称要对这种令人担忧的社会趋势负责。”就具体情况而言,很难说这是好事还是坏事——是什么推动了某些活动人士的活动,他们真正的动机是什么?” 她补充说:“有时几乎不可能说,是活动人士关注了这个问题,还是制造了这个问题。”
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金融界
2023-02-10
6%的终端利率远远不够?!“异类”策略师豪言:美联储将加息至8% 金融危机与衰退将齐袭
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,才能赢得全面控制通胀的战役。她基于对
泰勒
规则模型的分析得出了这一结论,其数据可以追溯到1970年。 (图源:彭博社) 她并不担心自己的呼声令她显得异类。在美联储于2022年3月启动紧缩周期后不久,她首次做出了这一预测。她警告称,两年期美国国债收益率将远高于6%,收益率曲线将比现在更加倒置。 “在非农就业报告公布后,我对8%的预测更有信心了,”曾在纽约联储市场部门工作的多沃-弗莱克特在电话采访中说,她指的是2月3日公布的令人惊讶的强劲就业数据。“基金利率必须远高于目前的预期。政策仍然非常简单。” 虽然多沃-弗莱克特可能只是华尔街的少数人,但其他人也提出了类似的想法。前美联储主席拉克尔(Jeffrey Lacker)和普洛瑟(Charles Plosser)最近在《华尔街日报》(Wall Street Journal)发表评论文章称,如果通胀水平维持在目前水平,典型的政策规则建议到今年年底将通胀率维持在6.5%至8%之间。 不过就目前而言,隔夜指数掉期价格预计联邦基金利率将在7月份达到5.1%左右的峰值,然后在2023年年底降至4.8%左右。火热的就业报告让市场对所谓终端利率的定价与美联储官员自己的估计一致:去年12月,他们发布的预测显示,他们预计今年将把联邦基金利率提高到5.1%(根据中位数估计),不过他们认为在2024年之前不会降息。 纽约联储主席威廉姆斯周三表示,这些数字似乎仍然合理。目前,联邦基金利率约为4.6%,远高于2022年初的近零水平。 去年12月的预测还显示,政策制定者预计到2023年底,通货膨胀率将降至3.1%,但代价是失业率将上升,由于货币政策收紧对经济造成影响,失业率将升至4.6%。 但1月份就业人数意外激增,失业率降至3.4%,为1969年以来的最低水平。多沃-弗莱克特警告说,在利率大幅提高之前,这种情况不会逆转。 她说:“我们将面临低失业率和高于美联储预期的通胀。” 她预计,2024年将出现严重衰退,并可能爆发金融危机,最终将迫使美联储逆转方向。她说,随着中国经济重新开放和能源价格走高,核心通胀在近几个月放缓后将出现反弹,并传导至其他商品和服务的价格。 两年期美国国债收益率目前徘徊在4.4%左右。根据多沃-弗莱克特,目前10年期国债的收益率溢价为85个基点,反转仍有上行空间。上世纪80年代初,在时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)为抑制当时的高通胀而严厉收紧货币政策的背景下,这一利差曾达到200多个基点。 “如果我对通胀和美联储政策利率的判断是正确的,这将对市场造成巨大冲击,”多沃-弗莱克特表示。“因此,我看到了更深层次反转的潜力。两年期国债收益率将大幅走高。超过6%很容易。”
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夏洛特
2023-02-10
原油收盘:供应担忧加剧及能源需求走强迹象提振 原油集体收涨
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eport Research的联合编辑
泰勒
·里奇(Tyler Richey)表示。 他说,在市场“由于中东地震的不确定性,在一波空头回补的推动下重新走高”之前,西德克萨斯中质油曾短暂走出2023年的低点。“土耳其在杰伊汉港(Ceyhan)的出口被停止,同时该地区通过伊拉克输油管道获得的主要原油来源被关闭,引发了对供应的担忧。”“但只要检查没有发现任何重大损害,导致管道或港口运营中断超过几天,市场影响应该是有限的。” 上周油价暴跌,原因是交易员对全球需求前景仍不确定,包括中国在农历新年后增加消费的空间。分析师称,美国原油库存再次大幅增加也令油价承压。欧盟周日对俄罗斯精炼能源产品实施禁令,此前欧盟曾对俄罗斯海运原油实施禁令。 “该禁令对俄罗斯流向欧盟的柴油和石脑油的影响最大。然而,欧盟买家有时间为禁令做准备。荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师沃伦•帕特森和埃瓦•曼塞在周一的一份报告中表示:“在天然气供应中断之前的一段时间,流向欧盟的中间馏分油有所增加,这有助于推动ARA(阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普)地区的天然气库存回升至5年平均水平。” 美国财政部长耶伦星期五说,七国集团中的工业化国家正在对俄罗斯的柴油和煤油等精炼石油产品实施价格上限,这是一个联盟的一部分,该联盟还包括澳大利亚和欧盟的一项初步协议。此前,俄罗斯对石油出口也设定了类似的上限,目的是减少俄罗斯总统普京在乌克兰发动近一年战争的财政资源。 七国集团对俄罗斯出口的柴油和汽油等所谓“高价值”产品设定了100美元的价格上限,对燃料油等“低价值”产品设定了45美元的价格上限。 DTN高级市场分析师特洛伊•文森特(Troy Vincent)表示,这一价格上限高于重整汽油的市场价格,几乎与柴油的市场价格持平。“这些上限不太可能对全球供应产生实质性影响。”与此同时,天然气没有从上周给美国东北部带来极低气温的短暂寒流中受益。美国房价上周下跌了15%,周一又上涨了近2%。 周一,分析师在《肖克报告》(Schork Report)中写道:“在新英格兰连续几晚气温创纪录之后,供暖需求消失得和出现得一样快。” 他们表示,在供暖季过去近五分之三的时间里,美国48个州的地下储气库已经输送了1.061万亿立方英尺(tcf)天然气,不到去年夏天2.262万亿立方英尺注入量的一半。分析师写道,如果没有任何事情发生改变,冬季结束时的库存将在1.742万亿立方英尺左右,远高于美国能源情报署预测的1.493万亿立方英尺,以及去年年底的1.382万亿立方英尺。
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金融界
2023-02-07
房市“最大爆雷区”!中国670家公司亏损过亿元 “极端资金流入”谨慎牛市反弹陷阱
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w Bull Capital首席执行官
泰勒
·奥根(Taylor Ogan)和他的三人团队搬到了中国深圳,开设了一家研究办公室。 “我们看得越多,我们就需要在中国进行研究,”奥根补充称,许多中国公司即使在香港上市,也没有太多英文材料,而且一些大型中国上市公司告诉他们,自大流行以来,他们没有任何外国分析师访问过他们。 极端资金流入的证据 据研究公司EPFR Global称,资金正以2018年以来未见的方式流入中国内地和香港股市。EPFR数据显示,在截至1月25日的四个星期内,活跃的外国基金经理向中国大陆股市投入了13.9亿美元。那段时间流入港股的主动资金甚至更多,达到21.6亿美元。 EPFR量化策略经理Steven Shen表示:“在过去五年中,主动型基金经理对中国市场从未如此积极。在很短的时间内,我们应该期待更多资金从积极的经理人那里流入。” 主动型基金经理更多地参与选择投资组合,而被动型基金经理则倾向于关注股票指数。根据Wind资讯,上证综合指数1月份上涨超过5%,是自2022年11月份上涨近9%以来的最大涨幅。恒生指数1月份上涨超过10%,连续第三个月上涨。 Steven解释说,这笔钱到账的速度比2022年初快。当时,一些机构投资者曾表示,由于北京在政治上重要的一年强调稳定,是时候买入中国股票了。当时,本地投资者更为谨慎。高度可传播的Omicron变种和中国新冠清零政策随后将上海市封锁了两个月,同时限制了该国大部分地区的商业活动。2022年中国GDP增长3%,是几十年来最慢的增速之一。 “鉴于中国的宏观环境,我认为到2023年,我们将看到更多中国大陆客户资金重新流入市场,流入二级市场基金,”财富管理公司Hywin的首席财务官Lawrence Lok在1月初指出。 摩根士丹利的数据显示,截至1月25日,从事长期投资的美国基金经理上个月净买入13亿美元的在美上市中国股票,这是连续第二个月出现此类资金流入。 摩根士丹利分析师表示:“驻美国的多头基金经理表示,他们刚刚开始减少对中国的减持,或者正在与投资者讨论解除对中国敞口的授权限制。他们预计,资产所有者的资金流入将在2023年第二季度加速。”
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小萧
2023-02-06
黄金收盘:超预期非农数据提振美元及国债收益率走高 黄金期货失守1900美元
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eport Research的联合编辑
泰勒
·里奇表示:本周央行的三项重大决定导致美元在过去两个交易日上涨了约2%,在美联储周三宣布决定之前,黄金处于超买区域,这推动了一波对黄金的获利了结。
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金融界
2023-02-04
萨默斯建议美联储2月加息后不要做出进一步升息承诺
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释失业、通胀和美联储政策之间关系的经典
泰勒
规则进行演化,彭博经济研究开发出自己的评估方法,可以用来推算目前FOMC眼中的u*水平。最符合9月份点状图的2022年u*为4.4%,2023年和2024年均为4.3%,2025年为4.0%。这表明,FOMC认为u*暂时偏高,预计到2025年将逐渐回落到疫情暴发前的正常水 平。 如果u*更高呢?美联储内部人士最近的估计是在5%到6%之间。从疫情给劳动力市场造成的严重混乱(企业和劳动者都在重新考虑自己的优先事项)来看,这完全合理。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)本人曾表示,自然失业率已经“大幅上升”。 更广泛的宏观经济因素也会推高u*,比如生产率增长放缓。如果工人要求的加薪速度快于企业从他们的产出中盈利的速度——要么是为了弥补通胀率上升所带来的损失,要么只是因为他们有议价能力,其结果就是更高的失业率。这就是上世纪70年代的情况,当时生产率的升幅低于工资的涨幅。 主流经济学家似乎认为,疫情不会导致这段历史重演。这种想法忽略了上世纪70年代高通胀与生产率下降相伴而来的惨痛教训:高通胀意味着相对价格的急剧变化。企业原本在投入成本稳定的假设下优化生产流程,此时可能发现原来的方法已经过时或效率低下。 在资产负债表上,企业根据相应租赁价格记入物业、机器和其他资本存量的费用。高通胀会推高租金价格,打击投资积极性。 通货膨胀和央行利率的不确定性,再加上地缘政治等因素,为企业进行高成本的长期投资增添了额外的障碍。如果借贷成本继续上升,今天看起来有利可图的项目明天可能就分文不赚。 所有这些在上世纪70年代拖累生产率增长的因素如今同样存在,表明生产率潜在增速可能正从疫情前本就很低的水平进一步下移,而且这种风险很 高。 为衡量生产率增长放缓的影响,我们使用美联储的美国经济主力模型FRB/US进行了以下实验:如果2 022年至2025年的全要素生产率增速比当前预期低0.5个百分点,会发生什么?这相当于到2025年国内生产总值增速从目前的1.8%放缓至1.3%。 更低的潜在生产率增速意味着更严重的经济过热和更高的通胀率。FRB/US模型显示,假设美联储意识到这个问题,并予以适当应对,联邦基金利率的峰值会高于FOMC目前的基线预期,保持在较高水平的时间也会长得多。我们的评估显示,美联储预计终端利率将在2023年升至5%,大大高于9月份点状图所显示的4.6%。 根据经济研究观点,市场高估了衰退促使美联储收手的风险。我们认为鲍威尔已经吸取上世纪70年代的教训。当时,为支持经济增长,美联储过早地暂停加息周期,而不顾通胀率仍处在令人不安的高位,最终造成灾难性的后果。我们预计,在20 23年下半年的美国经济低迷期,美联储将把政策利率维持在确保终端利率达5%的水 平。 尽管如此,也不难发现近在眼前的重大风险,从美国房价崩盘和英国市场动荡的溢出效应,到欧洲衰退迫近带来的拖累。美联储已向外界多次表明,如果数据显示有必要,会暂停加息。例如,在2013年的欧洲债务危机和2015年的中国股市暴跌期间,美联储就曾因为海外市场的动荡而推迟收紧政策。这种情况可能再次发生。利用美国经济的内部模型SHOK,我们模拟了这样一种情境:美国受到全球需求疲软和金融动荡加剧的双重打击,导致波动指数V IX飙升,信用利差扩大,美元走强,出口减少。如果出现这种情况,需求疲软将拉低通胀,美联储的紧缩力度可能略低于目前的预期——联邦基金利率在2023年达到4.1%,而不是4.6%。 对于促使联邦基金利率达到点状图所示水平的必要性,美联储官员最近显露出罕见的一致态度。然而,分析人士和市场参与者的批评声也越来越大,他们认为美联储倾向的路线未免矫枉过正。另一种观点则认为,FOMC对联邦基金利率的预测绝谈不上过于强硬,劳动力市场的各种特征表明利率仍有更多上行空间。
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金融界
2023-02-03
第 80 届金球奖颁奖典礼上的铂金首饰
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莉詹姆斯(Lily James),安雅
泰勒
-乔伊(Anya Taylor Jay)和汉娜爱宾德(Hannah Einbinder)等身上有很好的体现。 赛琳娜戈麦斯凭借《公寓大楼里的谋杀案》提名最佳女主,当天她穿着一套来自 Valentino 2022 秋冬高级定制系列的紫色天鹅绒长裙出席红毯,以De Beers戴比尔斯的铂金镶钻流线耳饰作点睛之笔,演绎典雅大气的红毯风采。 准妈妈希拉里斯万克身穿绿色无袖长裙,耳畔铂金镶嵌祖母绿宝石及钻石的夸张耳环来自蒂芙尼(Tiffany & Co.)古董珍藏库,和礼服颜色相呼应,尽显温柔端庄。 近期突破甜美形象的演员莉莉詹姆斯凭借《帕姆与汤米》(Pam & Tommy)提名,身着一套红色镂空晚礼服出席红毯。浓烈的红与白皙的皮肤形成强烈的对比,搭配颈间一条铂金镶钻项链,美到窒息。她曾说过:“珠宝穿戴上去有着神秘的魔力”。 安雅
泰勒
-乔伊稳定发挥,身穿亮黄抹胸礼服套装出席,大秀性感的美背。铂金搭配黄金打造的珠宝与亮黄礼服色调呼应,清雅脱俗,更加突出了她本身的白皙皮肤。 汉娜爱宾德则凭借《绝望写手》 提名2023金球奖剧集类最佳女配角,红毯上她选择了黑白蝴蝶结礼裙,佩戴了Tiffany Victoria系列珠宝,铂金与钻石的搭配熠熠生辉,在珠宝华彩和礼服的映衬下,举手投足之间从容气质流露。 来源:金色财经
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金色财经
2023-01-29
千古骂名永传!鲍威尔纵容特朗普政治干预 铸成“人类第二次经济衰退”大错
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格即“利率”为政策指标,也就是所谓的“
泰勒
法则”(Tailors Rule),而近期在观察通胀时,美联储也增添了个人消费支出(PCE)为判断指标。 “如果拿不出比无限量化宽松更有效的财经政策,人类史上近半世纪的最大的荣华富贵已经过去。但这并不表示金融股市,会步入长期空头、一蹶不振;它依然随着景气循环、艾略特波浪、周而复始;只是朱颜改、主流类股主角将改变。” 邱志昌最后引用中国明朝诗人杨慎“二十一史弹词”:滚滚长江东逝水,浪花淘尽英雄,是非成败转头空;青山依旧在,几度夕阳红。 股市多头雄心依旧在,只是何时再长红?
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圈内人
2023-01-16
会员
2022年港股十大牛熊股
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金融学的知识,2017诺奖得主理查德•
泰勒
曾经把纽交所3-5年表现最好的35只股票和表现最差的35只股票,分别作为赢家组合和输家组合。结果发现3年后,输家组合跑赢了赢家组合。在5年后,输家组合的收益高出大盘约30%,而赢家组合跑输大盘10%。 理查德•
泰勒
的实验结论告诉我们,我们可以在输家组合中寻找做多机会,而在赢家组合中寻找做空机会。尽管,我们盘点的港股十大牛熊时间跨度只有1年,不过我们可以借用这种思维,在十大熊股中寻找做多机会,而在十大牛股中寻找做空机会。 例如,在输家组合中的房地产公司,多项房地产政策的加持下,房地产公司的困境翻转行情可能会持续一年,因为政策出来后,市场还要慢慢等待业绩确认困境确实翻转了,那么房地产公司可能存在做多机会。而赢家组合中的煤炭公司,本身属于周期行业,并且已经上涨超过两年,加上欧洲能源危机暂时化解,有可能处于周期顶部,那么也就存在做空机会。因此,我们可以做多房地产博弈困境翻转而做空煤炭下注周期见顶,形成一个多空结合的组合。 那么你对2022年港股十大牛熊股有什么看法呢? $新东方在线(01797)$ $碧桂园(02007)$ $融创中国(01918)$
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老虎证券
2023-01-11
原油收盘:交易员押注需求持续增长 原油期货收盘走高
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eport Research的联合编辑
泰勒
•里奇(Tyler Richey)表示:“美国利率市场预计(美联储今年的政策利率)‘终端利率’会更低,这在很大程度上要归功于上周五就业报告中的疲软薪资。” 他表示,目前,由于拜登政府的“SPR看跌期权”,70美元仍然是WTI石油的关键支撑位,因为能源部承诺在油价跌至70美元低位或60美元上方时回购石油桶。“目前石油期货的潜在上行空间仍然有限,因为经济的不确定性和对衰退的担忧继续打压2023年更广泛的需求前景。”
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金融界
2023-01-10
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