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美国经济衰退期资产价格表现（股市篇）

我们认为未来美国步入衰退后股市表现或与滞胀时期相似，股市磨底期或较长。由于历史上标普500与纳斯达克股指往往在经济衰退前一个月至经济衰退后两个月下跌，并且工业产出值、失业率、非农指标对于经济衰退开始时点具有较好的同步指示意义，因而可以考虑参考经济同步指标衰退信号制定对应股指投资策略。　　▍衰退开始至衰退结束期间股指涨跌表现不一，主要由于股票会在经济衰退前下跌，并且在经济复苏前反弹。　　若剔除2020年由于疫情冲击导致的过短的衰退，美国工业产出值见顶回落时点与经济开始衰退时点较为一致，标普500以及纳斯达克股指见顶均早于经济见顶。并且股指的反弹时点均早于经济复苏时点，纳斯达克反弹斜率大于标普500。　　▍对于非股市崩盘导致的经济衰退，股市反弹出现的时点更快。　　此类经济衰退过程中，股市峰值出现虽然仍然早于经济峰值一两个季度，但二者时间差距小于股市崩盘导致的经济衰退时的情况（1年左右），并且非股市崩盘导致的经济衰退期间股指会更快的反弹，下跌幅度也更小。而股市崩盘导致的经济衰退股市反弹时点与经济反弹时点较为一致。　　▍未来美国步入衰退后，其股市表现或与滞胀时期相似，股市磨底期或较长。　　分类来看，若是由股市泡沫引发的衰退，股市下跌往往早于经济衰退开始，并且股市跌幅较大。若是滞胀时期的衰退，股市磨底期较其他衰退情形更长，或为12个月左右，触底回升后反弹速度或较快。此外，纳斯达克股指跌幅较标普500更大，中长期反弹斜率也更大。此轮经济衰退由股市泡沫破裂触发的可能性较低，未来美国若走向衰退，股市表现或与滞胀时期相似，货币政策面临两难，较难及时降息推动经济复苏，股市彻底反弹所需的时间或较长。　　▍从每轮经济衰退周期来看，除了2001年以及2020年经济衰退，标普500以及纳指反弹点均早于经济衰退结束时点，二者平均均为领先2个月左右。　　除了2001年那轮经济衰退结束后，由于安然公司会计丑闻事件以及后续多个公司被监管机构调查等事件导致投资者对所有上市公司的质疑不断加深，美股在经济衰退结束后持续处于阴霾，其他每轮经济衰退（不包括2020年）标普500以及纳指反弹均早于经济衰退。　　▍如何在美国经济衰退来临之际进行投资？　　除了2020年经济衰退，标普500与纳斯达克股指往往在经济衰退前一个月至经济衰退后两个月下跌，其中纳指跌幅更大。由于工业产出值、失业率、非农这三个指标对于经济衰退开始时点具有较好的同步指示意义，当三个指标中出现两个经济衰退信号后股指往往表现为下跌，在此后1-3个月跌幅或继续扩大，因而可以考虑参考此种信号制定对应股指投资策略。　　▍风险因素：　　地缘政治冲突可能超预期加剧；美国货币政策鹰派超预期。

金融界2023-01-05

曾狂赚4200%的传奇投资者：2023年“最大风险”是Ta 这些资产大跌70%、捡漏机会来了

超过市场4200%，而那个年代的特征是滞胀。 “我们有很多央行(印钞)，”他解释道。“只要大量印钞，就会扭曲市场，扭曲通货膨胀，扭曲利率，导致巨额债务。” 罗杰斯是量子基金(Quantum Fund)的联合创始人，也是罗杰斯控股(Rogers Holdings)的董事长。他说，他喜欢以折让的价格购买资产，并称“大宗商品”是“最便宜的资产类别”。他说:“银价从历史高点下跌了70%，糖价下跌了70%。”“近年来，人们没有冲出去购买大宗商品。” 投资建议股票、债券和加密货币市场在2022年面临熊市趋势，罗杰斯建议，在这种时期投资的方式是押注他们所知道的。 “如果你想成功，就坚持你所知道的，”他建议道。“如果你什么都不知道，那么久什么都不要做。把钱存入银行，然后等待。” 罗杰斯的职业生涯始于华尔街分析师，后来跟随金融大鳄索罗斯(George Soros)进入大宗商品交易领域。他说，如果投资者赔了钱，那么他应该避免情绪化的反应。他说:“如果你只是在感情受伤的时候贸然进入，在损失了很多钱之后，你通常会犯更多的错误。”“在这个阶段，我对人们最好的建议是什么都不做，关闭窗口，只是等待，恢复。等待，直到你找到一些你知道会是好的东西。不要情绪化。” 罗杰斯说，他过去犯过错误，这让他吸取了惨痛的教训。在他职业生涯的早期，他解释说，他做了一个大空头，最终让他付出了沉重的代价。 “我曾经在市场上取得了巨大的成功，巨大的成功，”他解释道。“我太自大了……所以我说我会等待市场反弹，然后卖空。我这么做了，市场反弹，我卖空，但三四个月后我就破产了，我做空的大多数公司最后都破产了，但我先失去了一切。” 他把自己早期的错误归咎于当时对“市场了解不多”。

夏洛特2023-01-05

【2023头部机构前景展望】第二期：贝莱德花旗

。我们的量化数据发现宏观经济状况处于滞胀区域，看跌风险资产。根据我们的经济预测，明年可能会更光明，因为通胀可能见顶，央行加息周期更加成熟，为增持信贷和债券奠定基础。 4. 信贷我们认为ZEW信号表明可能已经触底，这在历史上一直是一个积极因素，因此我们通过将欧洲信贷恢复到持平来减少我们的负面信贷观点。很难看出2023年欧洲的冲击会比我们看到的2022年更糟糕。但鉴于美国经济衰退的观点，我们坚持减持美国投资级和高收益债券。 5. 大宗商品铜一直是我们衰退期间做空的商品。尽管中国重新开放对贸易构成风险，但我们的贵金属策略师认为铜不太可能从中受益，因为中国楼市可能会停止下跌，但不会大幅反弹，并且考虑到美国经济衰退。因此，我们保持负面看法。我们对能源和黄金保持中立。 6. 货币我们预计明年美元表现会出现分化。在前几个月，我们预计风险资产将恢复表现不佳，这可能是通过股票的盈利渠道。这可能会支撑美元，因为它与股市之间存在很强的负相关性。进入2023年下半年，美元可能会进入贬值机制。

楼喆2023-01-05

清和泉资本董事长刘青山：A股迎来四大转机，看好三条主线

刘青山认为2023年大类资产有望走出“滞胀”，一定程度上可参考2019年，A股有望迎来估值修复。投资上，主要看好三条主线，上半年消费链和地产链机会更多，下半年安全链机会有望扩散。值得重点布局的行业有可选消费、建材、化工新材料、互联网和储能等。　　刘青山为中国基金行业第一批从业人员，曾参与筹建华夏基金，历任泰达宏利投资总监、总经理，现任清和泉董事长。目前，清和泉资本管理规模超百亿元。

金融界2023-01-04

东方财富财经早餐 1月4日周三

　中新经纬：受车用芯片短缺、疫情和经济滞胀等多重因素影响，韩国整车企业2022年本土销量创下9年来最低水平，但随着海外需求复苏，总体销量有所增加。五大车企去年本土销量同比减少3.1%，为1388476辆，创下2013年以来最低水平。海外和总体销量同比分增5.7%和4%。　　台积电：因应未来三年成长所需，在先进制程台湾扩产与投资研发、美日海外扩产、成熟制程升级等三大动力驱动下，今年资本支出有望逼近400亿美元，再创新高，换算年增5.6%起跳，不受半导体市场短线库存调整影响。预计1月12日召开法说会，届时有望释出最新资本支出计划。　　河南住建部：将继续因城施策，稳妥实施房地产长效机制，把握好“增、扩、优、化、强、促”六字方针，出台“1+N”政策举措，着力改善市场预期，支持刚性和改善性住房需求，促进居住消费健康发展。　　中指研究院：2023年元旦假期期间(12月31日-1月2日)，重点监测城市新建商品住宅成交面积较去年元旦假期(2022年1月1日-3日)增长超两成，在多重利好带动下，部分城市售楼处到访量增加，但不同城市分化行情仍在加剧，核心城市如北京、上海、杭州等成交面积较去年元旦假期增长，市场活跃度回升，但大多数三四线城市购房情绪仍在低位。　　界面新闻：2022年全年，百城成交金额下跌40%，百强房企业绩同比降幅也保持在41.6%的较高水平。整个行业规模回到2015年。中指院监测显示，2022年销售额超千亿房企为20家，较上年同期减少21家；超百亿房企130家，较上年同期减少28家。房企销售额TOP10门槛同比降低41.9%至1673.1亿元，TOP30门槛507.2亿元，同比降幅高达55.8%，TOP100和TOP200门槛也分别降低至116.1亿元和23.9亿元。　　CoreLogic Inc.：2022年澳大利亚全国房屋价值指数下降5.3%，为2018年以来首次下降。年度跌幅最大的是悉尼，下跌12.1%，其次是墨尔本，下跌8.1%。去年12月，全澳洲房价下跌了1.1%。2023年的头几个月，房价可能会进一步下跌，然后在利率见顶后企稳。该行业正在经受一代人以来最严重的货币紧缩周期的考验。　　韩国财政部：将放宽对首都首尔大部分地区购房者的金融监管，以支持该国急剧下滑的房地产市场。从周四开始，在首尔的25个地区中，只有四个地区将留在财政部的“投机地区”名单上。分别是龙山区、瑞草区、江南区和松坡区，这些地区对购房者有更严格的抵押贷款规定和更重的税收。　　央视新闻：从1月1日开始，外国人在未来两年的时间里将不再享有在加拿大购买住宅的权利，旨在解决该国的房屋和公寓短缺问题。难民和永久居民预计不受禁令影响，且这项法律只适用于城市住房，而不适用于避暑别墅等旅游设施。　　卓朗科技：为满足公司软件和信息技术业务发展需要，拟向不超过35名特定对象非公开发行股票，募集资金拟主要用于重点软件研发项目的投入和数据中心资产的扩建。　　信立泰：收到国家药监局核准签发的《临床试验批准通知书》，同意SAL0133片开展治疗成人轻型/普通型新型冠状病毒肺炎(COVID-19)适应症Ⅰ期临床试验。　　广汇能源：预计2022年净利润113亿-115亿元，同比增长125.86%-129.86%。预计液化天然气LNG全年销量同比增长约48%，销售均价同比增长约100%。　　中复神鹰：公司拟在江苏省连云港市连云区新设一家全资子公司中复神鹰碳纤维连云有限公司建设“年产3万吨高性能碳纤维建设项目”，建设多套聚合装置、原丝生产线、碳化生产线以及配套工程，项目计划总投资59.62亿元。　　光峰科技：公司于近日收到赛力斯集团股份有限公司出具的《开发定点通知书》，公司将成为赛力斯汽车的车载光学解决方案供应商，为其供应智能座舱显示产品(限于保密协议，暂不披露具体车型等信息)。　　英飞拓：收关注函。2022年1-9月营业收入12.96亿元，同比下降40.14%，亏损2.47亿元。要求结合行业发展趋势、行业政策变化、市场需求以及公司业务开展、收入结构等具体情况，对营业收入下降、净利润亏损情况进行充分的分析说明与风险提示。　　沪深股市：1月3日，沪指涨0.88%，报3116.51点，深证成指涨0.92%，报11117.13点，创业板指涨0.41%，报2356.42点。风电设备、软件开发、互联网服务板块大涨，旅游酒店、酿酒、航空机场板块逆势走弱。　　沪深港通：1月3日，北向资金净卖出6.45亿元。贵州茅台、泸州老窖、五粮液分别获净卖出3.94亿元、3.5亿元、3.15亿元。隆基绿能净买入额居首，金额为1.93亿元。　　龙虎榜：1月3日，上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是中国联通，为3.76亿元。机构参与龙虎榜中个股共涉及24股，其中15股被机构净买入，华电国际被买入最多，为2.07亿元。另外9股被机构净卖出，众生药业被卖出最多，为2亿元。　　融资融券：截至12月30日，沪深两市两融余额为15403.92亿元，较前一交易日减少80.67亿元。其中，融资余额为14445.11亿元，较前一交易日减少79.36亿元；融券余额为958.81亿元，较前一交易日减少1.31亿元。　　证券时报：2023年首个交易日，两市成交额有所放大，全日成交近8000亿元，上涨股票数量接近4300只。春节前后消费恢复情况或成为市场风格拐点的第一观察点，消费恢复强度和结构决定了经济的弹性。但整体而言，政策预期交易逐步过渡至基本面交易阶段，单纯估值修复主线逐步过渡至估值和业绩双支撑的主线。重点布局产业政策和产业趋势共振的行业。　　证券时报：疫情防控政策积极变化，将带动医疗机构诊疗量提高，看好2023年医疗机构的血制品需求恢复。此外，“十四五”期间单采血浆站将逐步获批，随着后续可能更多省份披露采浆站建设规划，多家血制品公司在采浆站数量上有望得到显著增长。近几年多家公司均有新品种获批上市或即将上市，看好其吨浆收入和利润上行空间。　　财联社：1月3日信创概念热度再起，板块内个股掀起涨停潮。目前，信创产业逐步从政策驱动走向政策+市场双驱动，相关产业推进已是大势所趋，底层芯片、服务器、操作系统、数据库等细分赛道均有望受益。　　券商中国：近年来，券商金股作为月度策略的精华，受各研究所的重视。从2023年1月最新出炉的金股来看，旅游、银行、传媒等板块的个股人气较高，受到诸多券商青睐。中国中免再次在本月登顶金股“人气王”，此外平安银行、兆讯传媒、顺丰控股、阳光电源、光峰科技、南方航空等个股也被多家券商推荐。　　券商中国：基金公司主动权益基金收益率来看，2022年163家公募基金公司中仅有3家的主动权益基金获得正收益，基金公司主动权益基金的平均收益为-20.47%。截至2022年12月30日，135家公募基金公司中有128家最近三年主动权益基金取得正收益，收益率均值为40.45%。　　中基协：截至2022年11月底，我国境内共有基金管理公司141家，其中，外商投资基金管理公司46家，内资基金管理公司95家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司12家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产净值合计26.38万亿元。　　经济参考报：公募基金2022年业绩“排位赛”正式落下帷幕，对于主动权益类基金而言，业绩分化明显，首尾业绩差最高达到了98.44%。前两名均被万家基金包揽，第三名则花落金元顺安基金。整体来看，2022年基金市场表现平平，约三成基金斩获正收益，多数为规模不足20亿元的“小而美”产品。同时，由于市场风格的转换，知名基金经理旗下多只百亿规模产品亏损。截至2022年12月31日，剔除2022年成立的新基金，在全市场8949只公募基金产品中，共有2744只实现正收益，占比为30.66%。其中，在3677只主动权益型基金中，年内实现正收益的仅有121只，占比仅为3.3%。　　证券时报：2022年中国内地股票市场包含IPO、增发和配股等多种方式在内的全口径募资事件共有986起，股权融资总金额为16867元，较2021年小幅下滑。首发成为2022年投行业务亮点，全年IPO募资额达5869.66亿元，创下A股诞生以来的历史新高。从承销商角度来说，行业“马太效应”继续加剧，“一哥”中信证券在承销额上仍然稳居第一，其次是中信建投、中金公司、华泰证券、国泰君安。业内认为，在注册制深化改革下，券商以IPO为代表的股权业务快速发展、并购重组等财务顾问收入强化、跟投及私募股权业务退出贡献增量收益，券商大投行业务有望保持较快增长。　　美股：标普500指数收跌15.36点，跌幅0.40%，报3824.14点。道指收跌10.88点，跌幅0.03%，报33136.37点。纳指收跌79.50点，跌幅0.76%，报10386.99点。　　欧股：德国DAX 30指数收涨0.80%，报14181.67点。法国CAC 40指数收涨0.44%，报6623.89点。英国富时100指数收涨1.37%，报7554.09点。　　亚太股市：1月3日，香港恒生指数收涨1.84%，报20145.29点，恒生科技指数收涨2.53%，报4233.37点。日本股市因假日休市一日。韩国KOSPI指数收跌0.31%，报2218.67点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间03:00收报6.9134元，较元旦节前夜盘收盘跌134点。成交量296.16亿美元。　　黄金：COMEX 2月黄金期货收涨1.10%，报1846.10美元/盎司。　　原油：WTI 2月原油期货收跌3.33美元，跌幅4.15%，报76.93美元/桶。布伦特3月原油期货收跌3.81美元，跌幅4.43%，报82.10美元/桶。　　韩国反垄断监管机构：将对特斯拉处以28.5亿韩元(合220万美元)的罚款，因为该车企没有告知客户，其电动汽车在低温下续航里程会大幅缩减。韩国公平贸易委员会(KFTC)在一份声明中表示，特斯拉汽车在寒冷天气下的续航里程与在线广告相比最多下降了50.5%。　　中国新闻网：在《金融时报》对英国101名主要经济学家进行的年度调查中，绝大多数经济学家表示，由新冠疫情和俄乌局势引起的通货膨胀冲击在英国的持续时间将比其他国家更长。与其他G7国家相比，英国在2023年将面临最严重的经济衰退。　　财联社：俄乌冲突导致石油等化石燃料价格飙升，各大能源公司普遍趁机大发“战争财”。据相关估计，光是埃克森美孚和雪佛龙两家美国能源公司2022年就赚取了近1000亿美元的利润。　　特斯拉：2022年第四季度生产了超过43.9万辆汽车，交付了超过40.5万辆汽车；2022年全年生产了136.96万辆汽车，同比增长47%；全年交付了131.39万辆汽车，同比增长40%；第四季度MODEL S/X交付量1.71万辆，预估1.86万；第四季度MODEL 3/Y交付量38.81万辆，预估40.56万。　　SpaceX:在新一轮融资中筹集7.5亿美元，估值为1370亿美元。根据美国私人风投公司安德里森·霍罗威茨发给SpaceX潜在投资者的一封电子邮件，该公司可能将领投。　　央视新闻：德国零售业正以不容乐观的态度进入新的一年。德国零售协会负责人表示，目前的零售业趋势调查显示，大多数零售商预计2023年销售不会马上恢复。仅2022年就有大约1.6万家商店可能永远关门歇业，是正常年份的3倍。预计这一趋势将在2023年持续下去。　　Shibor:1月3日，隔夜shibor报1.4750%，下跌48.2个基点；7天shibor报1.9200%，下跌30.3个基点；3个月shibor报2.4150%，下跌0.7个基点。

东方财富网2023-01-04

【黄金收盘】“令人惊讶”！美元飙升之际金银双双大涨这一贵金属重挫逾4%

位。 Ash说，贵金属显然是2023年滞胀共识的交易对象。不过，他表示，到目前为止，只有衍生品出现了资金流入，实体买家和ETF持仓在新年伊始都有所回落。后市展望 1.盛宝银行(Saxo bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示:“总体而言，在衰退和股市估值风险的支持下，我们期待一个的价格友好的2023年：央行利率最终见顶，加上美元走弱的前景，以及通胀在年底前不会回到预期的3%以下水平，所有这些都增加了支撑。” “此外，去年几家中央银行的去美元化，当时创纪录的黄金购买量似乎将继续下去，从而为市场提供了一个软底。” 展望未来，Hansen认为金价的关键事件将是定于本周三公布的美联储最新会议纪要和周五公布的美国非农就业报告。 Hansen补充说:“在1842美元以上，即2022年回调的50%(标记)，黄金将在1850美元和1878美元水平寻找阻力位。” 2.AuAg ESG黄金矿业ETF经理Eric Strand上个月表示，2023年黄金价格将创下历史新高，并开启“新的长期牛市”，价格将超过2100美元。 Strand说:“自金融危机以来，各国央行作为一个整体，继续在其储备中增加越来越多的黄金，2022年第三季度创下了新的纪录。” “我们认为，各国央行将在2023年在加息上转向并变得鸽派，这将在未来几年引发黄金的爆炸性走势。因此，我们认为2023年结束时，金价将至少上涨20%，我们还认为矿商的表现比黄金好两倍。” 3.去年底，瑞士亚洲资本(Swiss Asia Capital)董事总经理兼首席投资官Juerg Kiener表示，目前的市场状况反映了2001年和2008年的情况。 Kiener在去年12月下旬接受CNBC《亚洲街头标志》节目采访时表示:“2001年，黄金市场波动不止20%或30%，波动幅度很大，2008年也是如此，当时市场抛售规模较小，刺激措施又回来了，黄金很快就从600美元涨到了1800美元，所以我认为我们很有可能看到一次重大波动。” “涨幅不会只有10%或20%，我认为这一走势将真正创下新高。” 下一交易日重点关注 17:00 欧元区12月服务业PMI终值 23:00 美国12月ISM制造业PMI 次日03:00 美联储公布12月货币政策会议纪要次日05:30 美国至12月30日当周API原油库存

夏洛特2023-01-04

黄金期货：国债收益率下降及央行购买量增长预期提振黄金创六个多月新高

。　　阿什说，贵金属显然是2023年滞胀共识的交易对象。不过，他表示，到目前为止，只有衍生品出现了资金流入，实体买家和交易所交易基金（etf）持仓在新年伊始都有所回落。

金融界2023-01-04

【2023头部机构前景展望】第一期：美国银行巴克莱银行

尤其令人担忧。全球经济似乎将进入一个滞胀阶段：随着欧洲和美国的收缩，中国的增长仍然低迷，但通胀只会逐渐消退。让通胀回到目标水平，同时产出下降和就业增加，将考验央行的决心。尽管有可怕的预测，但今年冬天欧洲的能源短缺似乎已经避免，这在很大程度上是由于异常温和的天气和抑制消费的努力。但危机还没有结束。除非能源价格大幅回落，否则工业生产和GDP之间的差距可能会持续存在，从而损害竞争力。对美国对华半导体出口的控制是更广泛战略议程的一部分，尽管目前可控，但如果进一步升级，可能会对中国的产出和货币产生重大影响。 #2023年前景展望#

楼喆2023-01-04

Mysteel黑色金属例会：2023中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会内容回顾

断：宏观方面，她表示全球通胀逐步转为滞胀，美联储加息周期逐步结束，大宗商品下行压力减轻；西方主要经济体衰退风险增大，出口对于经济增长的贡献将减弱，进一步影响国内需求。国内逐步复苏，预计下半年经济增速或高于上半年，四季度表现或更为明显。钢铁行业方面，钢铁下游消费仍有增长潜力，但供给弹性或将大于需求弹性，生产企业微利状态延续。供应方面：2023年通过生产工艺的改进、电炉企业占比的提升，钢铁行业对铁矿的依存度继续下降，预估铁水产量或下降1000万吨左右；同时粗钢产量受低碳发展以及效益影响，将持续处于收缩状态，预计全年粗钢产量小幅下降600万吨。需求方面：2023年海外衰退风险加剧，在外需不确定性变化的情况下，2023 年将形成由基建、制造业、地产以及消费共同发力形成内需释放的动力。总体来看，2023年原料价格重心下降，铁矿石均价约95美金，煤炭供应有所缓解价格也有一定下降，钢价随之有所下跌，全年价格同比降幅缩减至约5%，且价格振幅压缩。对于一季度来说，同比消费有增长，但供给维持高位，建议保持谨慎态度。高度关注地产和钢铁生产相关政策的发布节点，行政减产概率不大，但环保类限产依然存在。中央对于稳经济的态度坚决，可能会有超预期的政策发布，钢价也有超预期运行的可能性。国家发改委价格监测中心主任卢延纯：进一步发挥好我国价格报告机构的市场预期引导作用首先要充分发挥市场决定作用。市场决定资源配置成为市场经济的一般规律，市场经济本质上就是市场决定资源配置的经济。建设社会主义市场经济体制也必须遵循这条规律，着力解决市场体系不完善、政府干预过多的问题，目的就是让市场在所有能够发挥作用的领域都充分发挥作用，实现资源配置效益最优、效率最高。其次，要更好发挥政府作用。要坚持发挥社会主义制度的优越性，政府必须当好“守夜人”，有效弥补市场失灵。在市场价格难以有效形成或出现异常波动时，发挥政府“有形之手”的作用，综合运用经济、法律和必要的行政手段，实施价格调控和监管。第三，充分发挥价格杠杆作用，不断增强市场发现价格、形成价格的功能，避免市场价格扭曲，让价格规律充分发挥作用。第四，强化价格监测，发挥在有效市场和有为政府之间的价格信息桥梁作用。这几年在民生商品和大宗商品市场，国家发改委保供稳价任务繁重，挑战艰巨，压力不减。2017年发生的“气荒”以及此后每个供暖季的天然气保供稳价工作，这几年猪肉价格的波动剧烈，去年的铁矿石和煤炭价格异常，都以其鲜明的特色，考验着“看得见的手”的智慧。通过监测市场价格、研判价格走势、发布价格信息，既引导市场预期，发挥市场机制作用，促进充分竞争、激发主体活力，又为政府调控提供决策参考。第五是进一步发挥好我国价格报告机构的市场预期引导作用。从铁矿石等大宗商品价格的形成看，价格报告机构将扮演越来越重要的角色，是一个国家提升价格话语权和市场影响力的重要途径。近十年来以上海钢联为代表我国价格报告机构快速发展，结合国内优势品种，在相当多的品种上取得了价格突破。例如，进口铁矿石采用混合定价，就包括上海钢联的铁矿石价格指数，可以说，这标志着我国价格报告机构在话语权上取得了突破，成绩来之不易，需要继续总结经验，希望未来在更多的商品上取得突破。我国价格报告机构应该重点发展以国内市场为基础得出的估价或价格指数，以国内影响国际，提升市场影响力，这也是增强大宗商品供应链产业链韧性的重要举措。中国社会科学院经济研究所所长黄群慧：高度重视阻滞中国式现代化进程的三大风险预测未来中国现代化进程中将会有两个明显变化：三次产业结构的变化。到2050年，第一产业占比略微下降，第二产业占比降至26%左右，第三产业占比增至69%左右；需求结构的变化。到2050年，消费占比将大幅提升至79%左右，投资占比则降至25%左右，净出口占比由正转负至-3.6%左右。要高度重视阻滞中国式现代化进程的三大风险，即经济全球化受阻带来的创新乏力风险，重大突发性公共事件带来的经济衰退风险，重大国际政治冲突和全球危机带来的极端环境风险。要通过大力发展实体经济来夯实中国式现代化发展过程中的物质基础。具体包括“两个深度融合”：一是以先进制造业和现代服务业深度融合实现制造业高端化、智能化和绿色化。不断提高产业链、供应链现代化水平，实施产业基础再造、重大技术装备攻关、专精特新企业发展三大工程。二是以“新基建”促进数字经济与实体经济深度融合。在新能源汽车充电桩、高铁轨道交通等七大新型基础设施建设领域，推进数字经济和实体经济深入融合。中国机械工业联合会执行副会长罗俊杰：当前机械工业经济运行形势及趋势预判 2022年全年机械工业有望实现平稳增长，工业增加值、营业收入增速预计约4.5%和5.5%，实现利润总额与上年持平，进出口贸易总体保持稳定。展望2023年，一方面，国内外经济形势错综复杂，国际来看全球经济增速放缓、经济活动萎缩、市场需求减弱，机械工业外贸出口不确定性压力将加大；国内经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升。另一方面，中央经济工作会议定调2023年经济工作，从宏观层面和政策层面为2023年机械工业稳增长提供有力支撑，一定程度上提振了行业信心，但同时要关注需求侧、供给侧存在的多重不确定性因素以及疫情的影响。在国际市场不出现大幅下滑、国内疫情得到较好防控的情况下，行业表现会强于今年，保守预计2023年机械工业主要经济指标增幅在5%左右。亿翰智库首席研究员张化东：预计2023年房地产市场呈现“阴跌+脉冲式”行情 2022年房地产市场最大的特点是“刚需刚改”型市场。刚需型市场属于消耗型市场，已购房的居民不再是刚需，而且中短期也不能转化为改善型需求。展望2023年，地产将依然是刚需型市场，购房群体不会发生根本性变化。仅少数城市存在套利型需求，大多数城市二手房市场的套利空间越来越小，吸引力不足以引导改善需求大规模入场。“刚需刚改”的购房群体不会因政策调整而长时间推迟购房。而需求是否入场已经不在于行业本身，在于地产之外的因素，譬如经济恢复情况、收入预期、就业情况和疫情发展状况等等。总体来看，2023年房地产市场将呈现“阴跌+脉冲式”行情，需求释放具有连续性，市场下行，刚需刚改需求的绝对量将决定房地产市场成交量。预计未来3-5年地产新房成交量维持14亿平方米中枢；预计2023年新开工降幅在5%-10%之间；开发投资延续负增长，预计2023年下降5%左右。敦和资管首席经济学家徐小庆：2023年宏观经济和大类资产展望从海外环境来看，在过去两年，市场有一种比较流行的共识，即主要是长期的资本开支的不足，再叠加地缘战争，市场总体走势非常像70年代滞胀环境下商品显著跑赢股票的的情形，但实际只有原油呈现出了相对较强的走势。美国的货币增速现已经掉到了历史均值以下，未来一年美国的通胀下行的风险远远高于上行风险，美联储现在对于未来的通胀预期再次出现误判，就像两年前未意识到美国的通胀上升速度如此之快。对于2023年的美国经济而言，一个重要因素是财政收缩，目前国会处分裂状态，参众两院分别由两党把持，从历史上来讲，这种分裂状态对美国财政政策的影响最大。从国内环境来看，徐小庆认为2023年中国高收入省份地产销售会有一个弱反弹，中低收入省份的地产销售很可能会继续下滑，合计来看全国地产销售相对于今年仍会小幅下降6%。相对而言，对2023年内需最乐观的部分可能是消费，随着疫情因素的消退，支出端的增加可能会相对较快一些。出口方面，2023年大环境是不利的，毕竟美国经济在放缓，中国出口要维持正增长十分困难，但是中国的出口结构正呈现多元化趋势。中国在东盟和金砖四国的出口占比已经接近1/4，而对欧美的出口总和占比仅30%。这个出口结构的变化使得中国的出口比过去要有韧性，相对于美国经济的放缓，2023年东南亚地区的经济增长可能会继续恢复。对于黑色金属，徐小庆提出一个相对中性的看法，它的价格处在距离成本不远的位置；从需求角度来讲，没有较大的向上弹性空间，这当中可能就变成了一个市场，要根据市场的情绪自己去博弈。 Mysteel钢材首席分析师汪建华：至阴则阳的2023年钢铁市场展望2023年钢铁市场，汪建华用了“至阴则阳”来形容。2023年黑色金属市场运行核心逻辑：一、疫情防控和房地产政策优化调整；二、海外的滞胀、衰退；三、主动去库到被动去库周期的切换。他表示，预计2023年全球制造业PMI仍将在收缩区间运行一段时间。随着流动性的进一步收紧，美国消费、经济活动受到的制约性一定会进一步加强，将进入到去库的阶段。而从中国经济社会发展目标的角度来讲，2023年经济增长5%的目标还是要努力去争取的，不排除5-5.5%的实际增长。从传统的三架马车的角度来看，要想达到5%的增长，是需要进一步赋能的，这种赋能可能来自于政府和企业的加杠杆，尤其是要提振民营企业的信心。基建仍然是经济高质量发展的重要基石支撑之一，2023年基建投资或增长7.4%左右。房地产方面，2023年新开工或下降3-5%，销售或下降5-8%。社零消费方面，尽管国家今年特别提到要着力提振内需，但基于疫情一波三折的影响，仍然会对2023年消费产生阶段性的影响，预计2023年社零消费增长6.2%。供需方面，2023年我国钢材出口会有一个比较明显的减量，国内消费可能会微幅增长，而钢铁供给会适配性小幅增长。对于库存，今年11月份钢铁行业存货同比下降10.6%，产成品同比仅增长0.9%，这么低的库存存货表现，为这轮钢价的反弹奠定了基础。原燃料方面，2023年原燃料价格重心大概率是要进一步下移，铁矿石均价回落至108美金左右，废钢均价3100左右，焦煤均价2400以下，焦炭均价2700左右。 2023年黑色价格的重心还要下移，但是波幅会收窄。除了“至阴则阳”，还将“有底无高”，2023年钢价有阶段性反弹，但高点相对于2022年钢材均价，上升没有太大的空间。最后，汪建华对2023年提出策略建议——“2035”：“2”是“两全其美”，不仅要追求高质量发展，还要追求量的相对值的提高（市场占有率的提升）；“0”就是零容忍，对违规的零容忍，要放开先进产能去生产；“3”是三个结合，内外结合（双循环），专业化和多元化的结合，产融结合；“5”是五个重点，产业链安全、风险防控（金融工具），双碳目标驱动，极致效率提升，以及共同富裕的引领。

我的钢铁网2023-01-03

通胀已到顶！《大空头》原型基金经理：美联储将降息、转向量宽刺激 “下半年CPI转负”

退，并详细说明了为什么我们正走向一场大滞胀性债务危机。” 2022年11月早些时候，伯里在一篇罕见的评论中强调了黄金，当时称是金价上涨的时候了，理由是加密货币在交易所崩盘后存在传染风险。 “一直以来，人们都认为，当加密货币丑闻蔓延开来时，黄金就会走向繁荣，”伯里在一条也已被删除的推文中说。众所周知，伯里在发布推文后不久就会删除。股市崩盘、长期衰退此前作为Scion Asset Management首席执行官，伯里警告称，美国股市将大幅下跌，并预测消费者支出和公司收益的下滑将引发一场痛苦的衰退。伯里做空苹果公司(Apple)，实际上在一段时间内清算了他的投资组合，并暗示他可能做空市场。他还多次抨击特斯拉，但对马斯克(Elon Musk)购买推特表示欢迎。伯里2022年亮点：伯里诊断出资产价格存在巨大泡沫，并预测2021年将出现史诗般的崩盘。他在2022年上半年加倍下注，警告标准普尔500指数被严重高估，其价值可能减半至1900点左右。Scion负责人阐述了为什么股票必然会根据历史趋势下跌，称市场“愚蠢”和没有根据的乐观情绪，并抱怨人们拒绝听他的话。此外，他警告说，顽固的通货膨胀可能会阻止美联储救助市场，并表示眼睁睁地看着经济低迷就像看着飞机失事。“所有的剧院都人满为患，任何人离开的唯一方法就是互相践踏，”他在2022年10月份说。“而且门还是那么大。” 伯里早在2020年4月就指出了重新开放后通货膨胀的风险，并一再批评美联储过度刺激市场，以及在抑制物价上涨方面行动过于缓慢。这位Scion首席执行官在5月份警告说，受利率上升和食品、燃料和住房成本价格飙升挤压的消费者正在减少储蓄，增加借贷，并耗尽他们在大流行期间积蓄的资金。伯里还预测零售商库存过剩、白领裁员、长期通货膨胀率上升，以及长达数年的经济衰退。此外，他表示即将到来的经济衰退，可能在规模和破坏方面与金融危机相媲美。 2022年，伯里对Scion的股票投资组合进行了多项重大调整。该投资者在第一季度出人意料地押注80万股苹果股票。接下来，他在第二季度抛售除一只股票以外的所有股票，将其投资组合的价值从1.65亿美元削减至约300万美元，并引发了市场崩盘即将来临的担忧。虽然他在第三季度部分补充Scion的投资组合，但伯里急于打消他的追随者对他对市场前景持乐观态度的看法。曾在2021年与马斯克作对并与特斯拉作对的伯里，2022年对这家电动汽车公司发起攻击。他在4月份警告说，这家汽车制造商将面临激烈的竞争，并在9月份表示他应该做空其股票。投资者可能觉得他是对的，因为特斯拉股价已从2021年11月的峰值下跌近70%。另一方面，伯里对马斯克加入推特表示欢迎，认为这是言论自由的胜利，也是保守派的胜利。这位2021年将伯里称为“坏钟”的特斯拉首席执行官，似乎也对他的投资观点产生了好感。 “你会把它拿回来的，即使你做空了特斯拉，你这个混蛋，”马斯克在4月份发推文谈到伯里在推特上的蓝色复选标记，并添加了一个哭笑不得的表情符号。

小萧2023-01-02

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