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“所有经济危机之母”迫在眉睫！“末日博士”骇人警告：全球正迈向经济、金融和债务危机的交汇点

产价值的贬值。” 与此同时，鲁比尼说，滞胀(高通胀和疲软经济增长)已经出现。他说，“我们不能像各国央行在2007-09年金融危机期间所做的那样，简单地降低利率来刺激需求。” 他说，这在一定程度上是因为全球经济也面临供应冲击，导致增长放缓，价格上涨。鲁比尼说:“这些因素包括疫情对劳动力和商品供应的影响，俄罗斯在乌克兰的战争对大宗商品价格的影响，以及中国日益灾难性的清零防疫政策。” 经济硬着陆 “与2008年金融危机和新冠疫情前几个月不同的是，简单地用宽松的宏观政策救助私人和公共机构，只会给通胀火上浇油。” 会发生什么呢?鲁比尼说:“在严重的金融危机之上，还会出现硬着陆，即严重而持久的衰退。”“经济危机和金融危机将相互促进。” 鲁比尼警告说:“所有经济危机之母迫在眉睫，而政策制定者对此几乎无能为力。” 他说，各国央行将扭转其紧缩的货币政策。“由于各国政府不愿通过增税或削减支出来减少赤字，央行赤字货币化将再次被视为阻力最小的途径。” 但鲁比尼说，“通货膨胀的魔鬼(将)从瓶子里出来。”而且“名义和实际借贷成本都会飙升。” 其结果是:“所有滞胀性债务危机的源头只能被推迟，而不能避免，”鲁比尼说。美国前财长、哈佛大学教授萨默斯(Larry Summers)最近在接受彭博社采访时也对美国经济做出了类似的负面预测。曾在奥巴马政府任职的萨默斯指出，在没有经济衰退的情况下，降低通货膨胀将变得更加困难，因为到了一定程度，消费者将耗尽他们的储蓄，这将减少消费。这意味着经济下滑将 “相当强劲”。 “当失业率上升0.5%的时候，它就会上升超过2%。而这是因为一旦你陷入消极境地，就会出现雪崩现象。我认为我们确实有可能在某个时候发生这种情况，”萨默斯说。

夏洛特 1评论2022-12-09

达利欧警告：美联储或加息至“破坏性”水平但市场还没意识到

如市场所预期的降温，这将进一步加大美国滞胀出现的风险。安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）此前就曾警告，美国已经陷入了滞胀危机。　　“末日博士”经济学家鲁比尼（Nouriel Roubin）也对美国滞胀债务危机恶化发出过警告，声称这将是一场结合了70年代式滞胀和2008年金融危机因素的市场崩溃。

金融界2022-12-09

美联储恐加息至“破坏性”水平！金融巨头达利欧警告：市场尚未意识到这一点

将高于目前市场预期的水平。” 这加大了滞胀的风险。今年夏天，随着通胀飙升至41年来的最高水平，经济学家一直在关注滞胀。安联首席经济顾问埃利安(Mohamed El-Erian)此前警告称，美国已经陷入滞胀危机。而有“末日博士”之称的知名经济学家鲁比尼(Nouriel Roubin)则对更严重的滞胀债务危机发出警告，称这将是一场结合上世纪70年代式滞胀和2008年金融危机因素的“市场崩溃”。达利欧作为世界头号对冲基金桥水公司的创始人，长年盘踞《福布斯》富豪榜前100名，被誉为“投资界的乔布斯”。 1975年，瑞·达利欧从他在纽约的一间公寓创立了桥水基金，并在47年的时间里将其发展成为全球最大的对冲基金。作为这家掌管着1500亿美元资金的传奇对冲基金创始人，达利欧不仅凭借其开创的全天候交易策略成为投资界的知名人物，其独树一帜的管理及领导风格也让他享誉全球。

tqttier2022-12-08

固定收益丨小往大来：2023年投资策略

主可控、信创等成长制造领域方向，与全球滞胀格局下供给侧逻辑上的化工相关板块以及上游资源品。　　▍利率债：先上后下。　　波折修复和稳信用的环境下，利率很难摆脱震荡行情。2023年债券市场面临国内信用扩张和经济内生动能在持续一年的总量和结构性货币政策宽松并举的推动下逐步企稳回暖，但外需走弱的风险逐渐加大，预计经济将经历波折修复过程。2023年宏观政策组合料将是更为积极、延续前置的财政政策，以及宽松空间打开但更为审慎的货币政策。在经济波折修复和稳信用环境下，利率仍然难以摆脱震荡格局，但预计振幅将有所放大。从节奏上看，利率或经历先上后下的倒V型走势，上半年宽信用环境下预计利率将趋于震荡上行、中枢或在2.9％，情绪集中宣泄阶段利率高点或挑战3.0％关键点位；下半年，政策目标或再次转为宽货币，利率趋于回落，低点或回到2.5％左右。资金利率向政策利率回归在经济基本面短周期的复苏延续到明年上半年的过程中仍将持续，预计明年一季度DR007中枢将回归至1.9％~2.0％区间。收益率曲线方面，预计2023年资金利率将逐步收敛至政策利率附近，期限利差将均值回归；2023年下半年宽货币的环境下收益率曲线或再次陡峭化。　　▍信用债：跋山涉水。　　时至年末，无风险利率出现抬头趋势，我们建议在基准利率爬坡过程中谋求中短久期，在内评允许的范围内适度提升票息以安度2022年。展望明年，稳增长俯冲蓄力，而流动性相得益彰，同时市场对于信用风险的承载能力与日俱增。因此建议布局高资质中久期和中高票面短久期的双轮驱动策略。板块方面，由于常规城投、煤钢、金融等板块利差已度过显著压缩周期，因此2023年我们更需要关注稳增长动能下债市调整后的增配机会，尤其是央国企地产和低盈利产业国企的进场时机。经济虽然复苏在望，但对民企利差传导仍迟缓，不宜采取信用下沉。整体来看，不同于曾经板块利差压缩的主题行情，明年我们更关注估值分化带来的趋势性机会，因此也更要在信用分层的环境下抓住更多中高等级品类，同时对少数中低等级券种进行基于个体层面的价值挖掘，新的周期下需根据负债稳定程度制定对应策略。　　▍可转债：回归正股，兼顾效率。　　近一年以来在权益市场和转债估值高波动的背景下，波动率策略走向前台，转债交易氛围浓厚。在权益市场逐步回暖的背景下，聚焦正股择券策略有望重新回归。转债作为机构为主的市场，参与资金的结构特性会直接影响转债市场呈现的特征，随着稳健需求的增加，转债当前提供的安全垫特征显得尤为重要，我们预计部分混合类组合会优先增加转债仓位，把握潜在情绪修复的收益。细分行业上建议重点关注：1）疫后复苏是当前市场重点交易的景气拐点方向，疲软的经济数据与防疫政策的优化进一步加大了市场交易这一主题的预期；2）成长制造领域建议仍旧重点围绕高端制造、国产替代、自主可控、信创等方向布局，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的新材料方向；3）全球滞胀格局越发明显，从供给逻辑上重点关注化工相关板块以及上游资源品。　　▍风险因素：　　信用违约风险频发；市场流动性大幅波动；宏观经济增速不如预期；无风险利率大幅波动；正股股价超预期波动。

金融界2022-12-07

美国就业报告好于预期，中国重新开放在即！市场整体情绪乐观，股市汇市均大幅上涨

国经济明年将出现萎缩，并表示有可能出现滞胀的“失去的十年”。

Sue2022-12-05

英国工业联合会：英国经济面临“失落十年”

何增长议程。　　丹克说：“英国正处于滞胀之中，通货膨胀飙升，经济负增长，生产力和商业投资下降。企业看到了潜在的增长机会，但缺乏‘相信的理由’，正导致他们在2023年暂停投资。政府可以改变这一点。如果不采取行动，我们将看到失去的10年增长。” 　　与此同时，由于生活成本危机打击了家庭支出，利率上升至4％，该协会预测明年英国经济将收缩0.4％。2024年经济将复苏，增速预计为1.6％。　　在CBI的预测中，明年的失业率将从3.6％上升到5％，失业人口增加约50万，而目前11.1％的通胀率将在整个2023年挤压家庭收入，并在2024年底保持在2.6％的水平，高于英国央行2％的目标。　　CBI预计，英国将遭受主要经济体中第二严重的衰退，仅次于德国。报告称，持续疲软的生产率和商业投资“对英国的增长潜力来说不是好兆头”。

金融界2022-12-05

大爆炸2.0！英国金融风暴放宽金融管制 “明年滞涨经济萎缩0.4%”

4%，这对长期增长前景黯淡。“英国处于滞胀状态，通货膨胀率飙升、负增长、生产率和商业投资下降。公司看到了潜在的增长机会，但逆风导致他们在2023年暂停投资，”CBI 总干事Tony Danker说。 CBI的预测与6月份的上一次预测相比大幅下调，当时它预测2023年将增长1%，并且预计国内生产总值(GDP)要到2024年年中才能恢复到新冠之前的水平。英国受到俄罗斯入侵乌克兰后天然气价格飙升、新冠大流行后劳动力市场复苏不完全以及投资和生产力持续疲软的沉重打击。CBI表示，失业率将从目前的3.6%上升到2023年底和2024年初的5%的峰值。 (来源:Brisbane Times) 英国10月通胀率创下41年新高11.1%，大幅压缩消费需求，CBI预计下降缓慢，明年平均为6.7%，2024年平均为2.9%。CBI的GDP预测没有英国政府预算责任办公室的预测那么悲观，后者上个月预测2023年将下降1.4%。但CBI的预测与经济合作与发展组织(OECD)的预测一致，该组织预计明年英国将成为欧洲表现最差的经济体，仅次于俄罗斯。CBI预测，到2024年底，商业投资将比大流行前水平低9%，人均产出将下降2%。为避免这种情况，CBI呼吁政府让英国脱欧后的工作签证制度更加灵活，结束它认为有效的陆上风力涡轮机建设禁令，并为投资提供更大的税收优惠。 “如果不采取行动，我们将失去增长的十年。GDP是两个因素的简单乘数：人及其生产力。但我们没有我们需要的人，也没有生产力，”Danker说。

小萧2022-12-05

研报透市：多个超大城市防疫“减码”，A股最差情况或许已过去，三主线逐渐清晰

加速放开入境要求。海外放松防疫阶段处于滞胀期，我国则处于经济回升期，加上就业意愿极强，预计明年消费逐渐转暖。此外，海外经济衰退压制了放松后国内通胀上行风险。　　东北证券付鹏：分子端改善值得关注，对应A股最差情况或许已过去　　付鹏认为，三年抗疫的情况发展其实也面临着“和当时运动式减碳”同样的问题，尤其是地方的层层加码已经严重偏离了中央的意图，随着病毒逐步减弱，从二十条开始已经开启了全新的阶段，对于层层加码开始大幅度纠偏，国内分子端（经济）最坏的情况已经过去，未来两三个月从左到右的中国式转向，预计在明年两会期间国内的工作重心将重回经济增长，明年我们需要讨论更多是三年大疫后生产生活能够恢复多少，恢复快慢的问题。　　相比分母端，分子端的改善更值得关注，对应的A股最差的情况或许也已过去，未来更依赖分子端的资产表现将相对占优，由于分母端对估值支撑的削弱，沪深300等大盘股指数或要好于中证1000等中小盘指数。　　中信证券：新稳态渐行渐近，三主线逐渐清晰　　预计“新二十条”优化过程中将逐步形成常态化防控的新稳态，房地产“十六条”等稳增长政策执行过程中也将逐步形成经济弱势恢复的新稳态；美元加息节奏拐点确立，国内货币政策集中发力提供A股估值修复的支撑。　　当前正处政策驱动的上半场，建议提高仓位，均衡配置精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线：①疫情精准防控受益板块，重点关注新冠相关疫苗、特效药、消费医疗器械、医药流通等；②房地产“第二支箭”加速落地提振市场预期，重点关注优质地产开发商，地产产业链的建材、家电及前期估值受压制的优质银行，受益长端利率上行的保险；③全球流动性拐点预期出现，重点关注港股和贵金属。

金融界2022-12-05

气候变化对经济的影响逐渐加大，各国央行呼吁评估风险考虑能源转型

色能源的转变可能导致“通货膨胀甚至轻微滞胀”。“我强调可能会造成这种情况，我们还不知道。” 他在周五表示：“通过‘绿色转型引发的通货膨胀’来看待这一问题，这将是一种很有吸引力的货币政策，但可能是有风险的。所以我们必须做出反应，但不能反应过度。” 世界银行的M. Ayhan Kose在同一个小组中表示，与气候相关的冲击无论是在需求方面还是在供应方面，都可能引发通货膨胀。央行可能不得不“重新评估”货币政策框架、通胀目标或两者兼而有之。欧洲政策制定者正在探索各种途径，以管理与气候变化相关的风险，以及向绿色能源转型对价格的影响。今年早些时候，欧洲央行执委会成员Isabel Schnabel表示，由于欧盟国家试图减少二氧化碳排放，通胀预期可能需要向上修正。周五Kose在会议中表示，新兴市场经济体面临的风险更大，他强调了向低收入国家提供资源的必要性。他说：“新兴市场和发达市场在气候融资方面存在紧张关系。我们需要诚实地面对我们面临的挑战的本质，那就是融资。”

Sue2022-12-02

美国经济一夕间变好，你不觉得奇怪吗？

2023年做准备才有意义。经济衰退、滞胀、萧条，谁知道还有什么其他可怕的事情。但在经历长达10个月的坏消息之后，12月的数据却显示，2022年可能会以积极的氛围结束，为来年设定相对充满希望的基调。大约两周后，美联储理事将召开FOMC会议，至少确定明年年初的经济状况，下一次加息的幅度将是他们的信息。周三，美联储主席鲍威尔发表讲话，暗示在美联储几十年来最激进的竞选活动进行将近一年之后，他准备开始放松对经济扼杀，但也对通胀不利的加息。 “放慢加息步伐的时间可能会在12月的会议上尽快到来，”他以一贯低调方式说道。在许多方面，这是他之前发表的演讲的翻版，那些见证华尔街以戏剧性方式抛售的演讲，当他似乎还没有准备好停止踩经济刹车时。这一次，道琼斯工业平均指数早早戴上派对帽，重磅来袭，涨幅超过700 点，创下4月份以来的最高点。但不免要问，究竟是什么改变了？美联储一直明确表示，这些措施不会永远持续下去，一些成员公开担心过度使用会破坏经济，并一直在寻找何时降温的迹象。通货膨胀率在过去几个月相当平稳，预计会继续下滑。周三，美国联邦政府还发布另外两个数据点，让美联储有理由开始放慢加息计划。首先是职位空缺数量在一个月内减少353000，尽管人们不断辞职。美联储正在寻求抑制招聘，以此作为业务增长放缓的代表，它希望这种情况会逐渐减少，以防止价格走高。虽然职位空缺总数相对较高，但它们正朝着鲍威尔希望的方向发展看看。另一个是上个季度经济增长2.9%，这使得经济衰退的可能性降低。失业率仍为3.7%，接近历史低点，周五的下一份报告预计不会有太大变化。这里可以观察到的是，美国现在的经济不是很繁荣，但也不是不好。从现在开始，预计美联储将在较长一段时间内保持高利率，其影响难以预测。房价已经开始收缩至与2008年住房危机相当的水平。如果抵押贷款利率在未来几年内保持如此昂贵，它可能会让数百万人留在水下房屋，同时开始一个周期，数百万人最终可以负担得起住房，使他们能够通过他们拥有的市场积累财富最近被拒之门外。但就目前而言，阴霾似乎已经消散。在全球范围内，欧洲似乎有足够的天然气来避免整个冬天都结冰，而且地缘政治支撑起来的许多最棘手的供应链纠纷已经得到解决，汽油的价格与一年前大致相同，那时大家都开始抱怨了。穆迪：美国经济将“勉强避免衰退” 据穆迪分析首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)所提出的观点，通胀正在降温，消费者仍在消费。招聘正在放缓，但并未崩溃。这就是穆迪分析公司首席经济学家越来越相信的，美国经济将勉强摆脱衰退的原因。 “这将是一场斗争，我们会感觉不舒服，但我认为我们会穿针引线，”赞迪在本周早些时候的电话采访中告诉CNN Business。赞迪的预测经常被白宫引用，他指出最近的经济和市场指标表明，尽管人们普遍担心经济衰退，但经济并未跌落悬崖。 “过去几个月的数据比我想象的要好，没有任何金融市场指标表明我们即将陷入衰退，”赞迪说。周四公布的新数据显示，根据美联储最喜欢的指标衡量的通胀在10月份有所缓解，这让人们寄希望于美国央行最早可以在本月放慢大规模加息的步伐。美国经济在第三季度的增长速度也快于最初的估计，从两个季度的收缩中反弹。对于厌倦通货膨胀的消费者来说，一个巨大的利好因素是汽油价格暴跌。“我的基准仍然是没有衰退，那没有改变，但我确实比几个月前更有信心，”赞迪说。“通胀正在放缓，油价稳中有跌，就业增长正在放缓，裁员正在正常化。” 当然，未来仍然存在很大的不确定性，并且有很多理由担心潜在的经济衰退，包括美联储几十年来最激进的加息。赞迪表示，他不会与那些预测经济衰退的人争论，承认这将是一个“千钧一发”的电话。最近几天，许多大公司都宣布裁员1000多人，其中包括AMC Networks、DoorDash等。除此之外，大规模裁员已经消灭科技行业数以万计的工作岗位，其中包括亚马逊、推特和Facebook母公司Meta的大幅裁员。工厂也面临巨大压力，供应管理协会周四发布的一项调查发现，11月制造业活动自2020年5月以来首次出现收缩。“总体而言，情况正在恶化，”一位来自电气设备、电器和组件制造商的高管在ISM调查中表示。“房屋开工率下降，我们在与竞争对手的竞争中表现出色，但整个行业都在下滑，我们坐拥现金即库存。” “温和”衰退仍然是一个风险一些商界领袖警告称，经济低迷仍有可能发生。美国银行首席执行官布赖恩·莫伊尼汉周二告诉美国有线电视新闻网的波比·哈洛，明年经济可能会陷入衰退，尽管他希望这将是一次“温和”的衰退。在本周初报告中，标准普尔全球评级表示，其追踪的九个领先经济指标中只有一个在10月份处于正值区域。标准普尔重申，预计美国经济明年将陷入衰退，但预计将出现与1969年至1970年经济衰退一致的“温和”衰退。标准普尔预测，美国GDP从高峰到低谷将仅下降0.8%。赞迪说，他认为所有这些对经济衰退的担忧最终都可能通过阻止冒险行为、迫使企业保留现金并说服华盛顿官员做出审慎决定而对经济有利。例如，他指出美国总统拜登本周决定呼吁国会采取行动防止严重的货运铁路罢工。 “我敢打赌，如果我们不担心经济衰退，总统就不会这么快去国会，”赞迪说。“每个人都处于高度戒备状态，非常谨慎。事实上我们对经济衰退如此紧张，这使得出现问题的可能性降低了。” 至于美国的好邻居欧洲，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)表示，收入增加将有助于推动欧洲经济增长。他周四晚上在意大利佛罗伦萨附近的一次活动中说，“平衡法”确保工资增长不会太强劲，也不会导致通货膨胀加速。欧洲央行政策制定者正在关注工资的发展，以确保飙升的通胀不会引发工资价格螺旋上升。虽然上个月总体通胀在1.5年来首次有所缓解，但预计工人工资只会随着时间的推移而赶上，从而在一段时间内加剧价格上涨压力。

小萧2022-12-02

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