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美联储以40年来最大的力度加息
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经济已经产生压力。美国处于经济周期的“滞胀”阶段，房屋销售、消费者信心等开始掉头向下。三季度美国GDP在“衰退型顺差”的带领下超预期反弹，环比折年率2.6％，同比1.8％；但个人消费对GDP的拉动持续下降，从二季度的1.4％下降到三季度0.97％，个人投资对GDP拉动从二季度的-2.8％小幅回升到-1.6％，连续两个季度为负。利率敏感型行业下滑更加明显，9月成品房销售套数环比下降1.5％，新开工房屋数量环比下降8.1％。10月美国制造业和服务业PMI分别为50.4％和46.6％，延续走弱态势。9月CPI同比8.2％，环比0.4％，依然居高不下，运输、医疗和房租等服务价格持续录得年内新高。劳动力市场的紧平衡程度伴随着美国公司的暂停招聘、裁员同步演化。　　美联储主要任务仍是抗通胀，但面对经济下行的挑战，预计下一次议息会议美联储可能放缓加息速度至50bp。　　现在世界经济三大周期叠加：中国筑底、美国滞胀、欧洲衰退。　　我们对未来世界经济三大判断：第一大判断，欧洲有可能爆发全面经济金融危机，部分新兴市场国家可能也难逃一劫；第二大判断，全球经济正在开启新一轮深度衰退，美国经济也难以幸免独善其身；第三大判断，如果作出科学应对，中国经济有望重新引领全球，关键是新基建、新能源、民营经济重获信心、平台经济发挥创新作用、稳楼市房地产软着陆等。　　我们要对外部世界经济形势的严峻性有充分估计，在外需持续大幅回落的背景下，做好新一轮稳增长、扩大内需的政策储备。当前稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，关键要提振市场主体信心，信心比黄金重要。　　2 美联储连续四次加息75bp，后续或放缓加息速度　　美联储议息会议和鲍威尔发言释放以下信号：　　1）美联储认为美国经济出现增长放缓势头，商品通胀居高不下，服务业通胀抬头，美国经济软着陆路径进一步收窄。美联储表示，美国经济较去年增速来说确实明显放缓，三季度实际GDP环比折年率2.6％。消费增长放缓，反映了实际可支配收入的下降和金融状况的收紧；受利率上升影响，房地产行业的活动明显减弱，企业投资也受到了一定压制。此外，鲍威尔也表示，目前软着陆的路径进一步收窄，主要是两方面原因：一方面是能源类商品通胀并未随着供应链的修复和缓解大幅下降；另一方面是服务业通胀已经开始出现，因此联储不得不持续加息，导致软着陆路径收窄。　　2）美联储认为劳动力市场增速放缓，但整体仍处于紧张状态。9月失业率3.5％，处于50年低点；职位空缺数1071.1万人，预期1000万；新增非农就业人数26.3万人，略高于预测25万人，稳定修复。同时，鲍威尔表示目前尚未看到工资-通胀螺旋的出现，并且认为就业市场中企业需求端仍有下降的空间，未来将在一定程度上缓解就业市场的紧张和工资的上涨压力。　　3）鲍威尔表示持续上调联邦目标利率是合理的选择，且已经看到金融状况收紧；未来12月或2023年1月的会议上或将讨论减缓加息的速度。　　4）美联储本轮加息仍在市场预期之内。鲍威尔的发言打消了市场对短期内停止加息的预期，但缓解了对未来加息力度的预期。会后CME数据显示，市场认为12月加息50个bp的概率为61.5％；75个bp的概率为38.5％；截至年底，利率目标区间大概率在4.25％-4.5％区间。　　虽然美联储主要任务仍是抗通胀，但面对经济下行的挑战，我们预计未来若通胀数据没有出现大幅波动，12月份大概率加息50bp，但不排除通胀持续超预期倒逼美联储维持75bp的加息力度。　　3 美国处于经济周期的“滞胀”阶段，需求走弱，通胀高位，劳动力市场强劲　　3.1 美国经济基本面面临下行压力，内需开始走弱，外需难以支撑　　美国三季度实际GDP环比在连续两个季度录得负值后，三季度实际GDP环比折年率录得2.6％，高于预期值2.4％；三季度实际GDP同比录得1.8％，也高于预期值1.6％。作为对利率最敏感的分项，在持续的加息动作下，代表着美国内需的消费和投资热度下降明显。从分项上看，1）美国三季度实际GDP环比回升主要还是依靠着商品和服务的净出口明显提高。其中，出口扩张1.6％，进口收缩1.1％，净出口为美国三季度实际GDP贡献2.7％。2）个人消费对GDP的拉动持续下降，从二季度的1.4％下降到三季度不足1％。而美国9月社零同比8.2％，较上月增幅收窄1.2个百分点；成品房销售套数环比下降1.5％；新开工房屋数量环比下降8.1％；消费者信心指数处于历史低位。3）个人投资对GDP贡献的收缩趋势略有收窄，从二季度的-2.8％小幅回升到-1.6％，但是仍然连续两个季度为负。　　美国经济主要的向下拉动项就是对利率极为敏感的投资分项。拆解私人投资分项看，1）收缩程度较深的建筑分项，从2021年第二季度至今已经连续六个季度收缩。一方面反应了企业在2021年低利率环境下中长期资本开支或已经较大程度前置，另一方面也反应了建筑行业成本提升（包括了原材料和劳动力）对于需求的压制。2）而住宅类投资也是连续六个季度收缩，且从上一季的-17.8％扩大到了-26.4％，最直观的表明了加息对于地产等利率敏感性行业的抑制。考虑到加息周期尚未结束且终点尚未明晰，我们预计未来美国地产投资收缩幅度会更大。3）本季亮点在于设备投资录得环比10.8％，主要来自两个方面：一是飞机和新型卡车的投资带动，二是企业对于自动化办公设备与远程办公等的投入。前者在第四季度很难再现，而后者随着就业市场劳动力紧平衡的逐渐改善和自动化办公设备本身的技术瓶颈，预计四季度也难以支撑个人投资分项显著转正。　　　　　　　　3.2 美国通胀居高不下，仍是美联储的主要目标　　9月PCE物价指数同比6.2％，预期6.3％，环比0.3％，预期0.3％；美联储更为关注的核心PCE则录得同比5.1％，环比0.5％，与预计几乎持平，但同比较上月4.9％有所反弹，并未显示出通胀的好转。9月CPI同比8.2％，预期8.1％，环比0.4％，预期0.2％；更为重要的核心CPI也继续超预期，9月核心CPI同比6.6％，预期6.5％，环比0.6％，预期0.5％。　　房租分项的自有住房等价和房租环比均为0.8％，是自1990年6月以来的最高环比数值。两个数值在近三个月不仅没有下降，反而还持续上升，对核心CPI持续走高贡献巨大。考虑到CPI房租项对于房价反应的滞后效应，未来房价分项或继续走高对CPI形成支撑，当然明年作为高基数项在出现拐点后也会显著拉低CPI数值。另一个角度则来自于美国存款利率随着加息水涨船高，因此存款利率与租售比形成了倒挂关系，从而推动了部分卖房存款以租房度日的行为，这也对房租的走强提供一定助力。　　商品价格的变动产生分化，下降幅度和比例不及预期。新车价格走势延续着过去三个月的表现，环比录得0.7％，而二手车则有着显著的降温，环比为-1.1％。其他商品类别分项的价格下降趋势也很不明显，整体与预期的商品消费向服务切换的过程中出现商品价格的快速走低不符，商品服务与价格均较有粘性。　　服务价格涨幅巨大。我们在上一次美联储议息会议的点评中着重讨论了医疗服务价格环比持续走高对通胀降温的压力，然而随着8月录得环比0.8％之后，9月医疗服务价格环比进一步上升至1.0％。运输服务的价格环比为1.9％，上涨更是显著。服务价格的持续走高也意味着这是供需关系所引发的过热现象，背后的本质即是劳动力市场过热，从而推升了服务相关价格。　　　　　　3.3 美国劳动力市场紧平衡持续，服务相关领域强　　美联储最为关注的劳动力市场依然十分强劲，9月季调后新增非农就业人数26.3万人，略高于预测25万人。从绝对数字看是自2021年4月来最小增幅，如果考虑到州和地方政府教育机构减少了2.9万个岗位，以及8月就业上修了1.1万个岗位，那9月份的就业人数依然强劲。从另一个角度讲，州和地方政府教育机构岗位减少情形属于偶发影响，而整体就业增长可能会在随后的几个月回升，为美联储未来持续加息打下更大的基础。8月双增的失业和就业人数在九月产生了分化，因此9月劳动参与率出现了回落，这使得美国失业率再度回到了历史低点的3.5％。叠加美国9月的职位空缺数再次增加，并大超预期，录得1071.1万，预期1000万，前值1028万；再度说明了就业市场的紧平衡在持续，但是紧平衡在不同的领域有所分化。　　具体来说，休闲餐饮业和教育医疗业就业依然强（分别新增8.3万人与9.0万人），就业收缩的包括了仓储物流业、零售贸易业和金融业等。非农就业的总量1.53亿人（截止2022年9月）已经高于疫情前（2020年2月）的1.525亿人。但是休闲旅游业依然有近110万人的就业缺口，反映了疫情带来的提前退休、被迫离职，接触式行业就业偏好的下降，以及居家工作对于核心商业区服务需求的下降。尤其是，美国核心商业区办公室的空置率明显提高，使得一些低技能职位（例如前台，保洁员等）需求大幅下降，展现出了美国就业市场结构上的不均衡。　　9月就业报告显示薪资增速有所放缓，环比0.3％，同比5.0％。美国的信用卡待还余额已经达到了疫情前的水平，从具体数据看，美国8月份消费者信贷环比增加322亿美元。包括信用卡在内的循环信贷增加172亿美元，是有记录以来第三大环比增幅。包括汽车和学生贷款在内的非循环信贷增加151亿美元，这些信贷的增加使得劳动者对于未来薪资增幅有更高的要求，对工资-通胀螺旋的深化有更大的压力。　　　　　　　　3.4 10 月美国制造业和服务业PMI延续走弱态势　　从景气度的角度看，美国10月Markit制造业PMI终值50.4，续创2020年6月份以来新低；Markit服务业PMI初值46.6，不及预期和前值，连续四个月萎缩。延续着走弱趋势的10月PMI数值也意味着，10月份和整个四季度美国经济下滑势头或进一步加剧。当然，经济现状和预期下滑的主要原因是居民生活成本上升和全社会金融状况收紧，导致服务活动急剧下滑。　　从ISM的制造业PMI分项上看，　　1）新订单在8月短暂升至扩张性的51.3水平后，9、10两个月再度跌落枯荣线之下，10月有所回升录得49.2，但依然处于收缩区间。在6个体量最大的制造业部门中，仅石油和煤炭制造业新订单扩张，相较于9月的“运输设备制造业”，“电子产品制造业”和“机械制造业”录得新订单扩张，美国制造业出现了显著降温。　　2）产出分项从50.6大幅回升至52.3，录得连续第29个月扩张。在6个体量最大的制造业部门中，除9月的两个扩张部门（运输制造业和机械制造业）外，10月电子产业制造业也进入生产扩张区间。原材料和劳动力供给进一步得到保障，但是企业对于中期需求的疲软依然在持续。　　3）就业分项方面，在8月录得54.2,9月录得48.7,10月录得50.0，浮动较大。这既反映出了美国劳动力市场依然处于相当程度的紧平衡状态，企业招工的困难程度有边际缓解但并没有大的改善，又反映出企业正在应对业绩收缩所带来的用人成本压力，从而在整体就业水平有所调整。调查显示9、10两个月更多的美国企业的劳动力管理出现了较大转向，更多的企业选择暂停招聘和允许更多休假来达到更低的雇佣水平。　　4）库存分项从55.5下降至52.5，这和消费支出的放缓和新订单的收缩相印证。如果需求持续下行，那众多的制造业会很快从当下的被动去库转向主动去库周期。　　5）价格继续大幅缓和，从9月的51.7大幅下降到10月的46.6。这意味着原材料价格在经历连续28个月的景气扩张后第一次开始收缩，也是自2020年5月以来的最低值。　　　　　　4 欧洲处在经济周期的“衰退”阶段，高通胀压力，经济动能衰竭，资本外流　　欧洲经济面临的最大困难，依然是热度难消的物价，且有愈演愈烈的趋势。欧元区10月CPI同比10.7％，环比1.5％，大超预期且是有史以来最高数值。英国9月CPI同比10.1％，再次回到双位数，环比0.5％并未展现出下降趋势。对CPI增长贡献最大的是住房和家庭服务。第二大贡献来自食品和非酒精饮料，超过了交通运输，加剧了对家庭生活成本的挤压。同时，英国不断上升的通货膨胀预计将对现金储蓄产生负面影响，并给已经受到高物价影响的个人带来更大压力。德国10月调和CPI环比和同比均大超预期，展示出德国受制于能源缺口的形势下物价水平承受的巨大压力。欧洲目前依然严峻的通胀形势意味着欧洲央行需要更高的限制性利率水平以对抗蔓延开的物价上涨，随之而来的是10月27日欧央行10月会议无悬念的加息75bp。　　欧元区三季度GDP同比2.1％，环比0.2％，虽然相较二季度GDP同比4.2％有明显下滑。但受德国、法国等的GDP均超预期的助力，三季度欧元区GDP依然维持了环比增长的势头。德国三季度GDP同比1.1％，环比0.3％均超出市场预期，尤为重要的是并没有进入环比收缩区间，展现出了德国经济（主要是个人消费侧）的韧性。法国三季度GDP则录得同比1.0％，环比0.2％，与预期相符。面对能源价格飙升和利率上升引发的欧洲处于经济衰退边缘的担忧，法国的经济有所放缓。8月英国GDP同比2％，预期2.4％，环比-0.3％。英国央行预测三季度GDP环比-0.5％。英国国家统计局表示，产出下降0.3％的原因是制造业大幅下滑和服务业小幅收缩。英国经济8月份出现两个月来的首次意外萎缩，持续增加其陷入衰退的可能性。介于英国GDP数据发布时间较晚，近期的高频数据显示英国实际的经济近况更差。　　从景气度指标看，我们跟踪观测的43个欧洲景气度指标中（除开尚未更新的四个指标外），有28个指标持续恶化，仅10个指标环比改善。　　1）最重要的欧元区10月PMI继续全面收缩：各国制造业PMI指标持续跌破枯荣线且续创2020年5月以来新低。依靠廉价的能源（尤其是来自于俄罗斯的天然气和煤炭）和制造业出口这两大支柱，德国成为欧洲的经济引擎和世界第四大经济体。能源价格的冲击、供应链冲击和全球需求侧的反复，侵蚀了德国的增长能力，工业企业利润受到极大限制，德国经济迅速放缓。　　2）其他景气度数据也显示德国的经济前景暗淡，10月IFO商业景气指数保持84.3的低位，为连续第6个月下降，且为2020年5月以来的最低水平。报告显示，行业的悲观情绪达到2020年4月以来之最，业内对于未来六个月非常担忧；服务业未来几个月将显著恶化；营商环境恶化。自2021年2月以来，贸易行业的商业景气指数首次降至负值。能源密集型行业对未来几个月尤其悲观，近三分之二的公司担心供应瓶颈。根据德国哈雷经济研究所（IWH）的数据，仅在8月就约有718家德国实体宣告破产，同比增加了26％，而9月德国合伙企业和股份公司的破产数量达到762家，比去年同期上升34％。除此之外，欧洲的工业信心指数也持续恶化，工业企业的生产越发谨慎。　　欧央行认为欧洲的经济活动明显放缓，且预计会在明年进一步走弱。但当下的高通胀正在抑制消费和生产且整体通胀前景的风险是在上行的，因此尽管大多数的长期通胀指标都维持在2％左右，但是依然预计会在年内继续加息以达到限制性水平。然而在发布会上，欧央行行长拉加德特意表示此次会议并没有讨论量化紧缩的相关措施，更没有讨论保护传导工具（TPI）的使用。我们认为这和9月底英国经历的养老金事件引发的英债流动性危机不无关系，在整个欧洲的金融市场流动性吃紧的当下，不向市场过度传导收紧意图对于维护金融稳定尤为重要。　　　　　　　　
金融界2022-11-04
“强鹰之末”！美联储高强度加息或步入尾声，复盘历次美联储加息周期出现的新兴市场危机，这些国家危险
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，美元升值。内因：外债庞大。后果：经济滞胀，汇率贬值，股市暴跌。　　5）2015-2016年部分新兴资源国危机。外因：2015年12月~2018年1月处于美联储加息周期，美元升值，油价暴跌。内因：原油依赖过高，外储流失。后果：经济衰退，汇率贬值，股指大幅下跌。　　美元升值与加息周期并行易引发新兴市场危机。除了美债收益率上升，历次新兴市场危机无一例外均出现美元升值与新兴国家汇率大幅贬值。美元体系对EM的影响表现为：　　强美元背景下，全球负债端成本相对抬升、资产回报率被拉低、私人部门盈利能力变弱、杠杆率（特别是对外杠杆）上升，EM国别信用风险上升、汇率加速贬值；弱美元背景下，全球负债端成本相对下移、资产回报率抬升、私人部门盈利能力增强、杠杆率（特别是对外杠杆）下降，EM国别信用风险回落、汇率进一步走强。　　新兴市场危机会发生吗？阿根廷、土耳其及部分东南亚国家有风险。　　1）美联储虽已“名鹰实鸽”，但年内大概率仍有不少于100BP的加息，即便美元指数于今年底到明年初见顶，全球“紧货币+紧信用”周期或仍将持续数月，新兴市场的风险暴露不容忽视。　　2）疫情暴发至今新兴市场短期资本净流入速度明显加快，而多数新兴市场贸易逆差形势较以往严峻，未来资本流出速度或更快，值得注意。　　3）多数新兴国家债务风险相对可控，但土耳其和阿根廷需要警惕。　　4）部分亚洲新兴经济体如泰国地产出现过热特征。　　5）部分东南亚新兴国家如马来西亚、泰国、印尼外储消耗过快，存在一定隐患。
金融界2022-11-03
银河证券首席策略分析师杨超：新时代浪潮之下5~10年的机遇
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是我们短期的一个推荐项目。目前来看全球滞胀的主要推手就是上游供应链的不畅，也导致了能源品价格的高位，现在欧美PPI目前还是高企，明年上半年美相关部门加息可能预期会偏弱之后，上游能源品和化工行情可能进一步会弱化一些，但是今年四季度可能还有一波这样的行情。当然我们目前最看好的还是食品饮料和光伏这两个板块，他们两个之间的逻辑也是不同的。食品饮料第一个逻辑结构是国内宏观经济不断的修复，给四季度消费有一个支撑。第二个，消费食品饮料目前来看还是处于估值的低位，尤其是一些细分领域，比如白酒，目前白酒跌得比较多，最近也是我们重点推荐的一个细分领域。光伏这块我们也是有两个逻辑的，第一个是从海外的视角来考虑，能源上游供应链不畅也导致了整个欧洲对能源的需求，现在有个缺口，光伏能补充一下它能源上的缺口。第二个，光伏也是顺应了国家政策的号召。中国的主题型指数基金优势突出长期投入或许会有不错收益在美国，你想跑赢标普500是很困难的，因为像美国市场当中它创造价值，或者说涨幅长期最好那些股票，它恰恰就是标普500的权重股，通过行业偏离(获取超额收益)整体的性价比并不是很高。但是我们国家现在不一样，因为我们过去10年以来，中国经济新旧动能的转换过程当中，各个行业在不同的时间段都会诞生出来一些龙头性的公司。所以经常我们提到结构化的机会，在这样的实际投资环境当中，中国的行业指数基金、主题型的指数基金，实际上要比美国市场更为发达，投资者可选择的标的会更多。 (资料来源：天弘基金《指数基金投资者行为洞察报告》，数据截至2022.8.31) 投资指数基金本身优势大家谈到非常多的优点，首先费率比较低，另外就是比较透明。字面意思的话，吸引力好像不如你告诉我哪个基金会长吸引力来得更加直接一点，但是我们把投资期限拉长的话，你会发现这两个要素是非常重要的。投资费率便宜这件事情大家不要小看，我们知道一个成熟经济体每年人均收入总值增速可能就几个点，如果你能让出一点管理费，实际上长期是非常可观的。结合A股的情况，国内指数基金的运作模式跟海外又不太一样，国内指数基金它除了费率低廉之外，它有很多其他的增厚指数基金收益的一些操作，包括很多打新的收益，或者通过转融通把一些券借出去。这部分收益实际上是归到净资产里面去的，这点跟美国市场是不一样的。所以中外指数基金整体费率结构算下来，其实中国的很多指数基金它实际费率可能甚至是负的。另外一点就是结构透明这件事情，结构透明这件事情是作为指数基金本身跟投资者之间契约关系非常好的法律的保护。如果没有合同来约束，没有公开的持仓能告诉大家我长期到底是投哪个方向的，今天我可以说是投新能源的，第二天我又投成医药行业了怎么办?且不论我投的对还是不对，但是指数基金本身作为一个工具型的产品，就没有办法很好完成客户的资产配置功能。当然，对于不同投资者，需要注意的也不一样。像在校大学生、刚毕业的大学生，可能积蓄都不太多，我们强烈推荐可以做一些小额的定投，来进行类似于强制储蓄的方式，比如说我们每个月大概投个1000到2000。我们可以把投资比作一个长跑，一般跑10公里、20公里，跑个半马、全马，也是一个阶段性的，但是投资是一生一辈子的事情，这个不能急于求成，对于投资小白推荐定投去做长期的强制性的类似于储蓄性质的投资，资产也会有一个不错的增值。 (资料来源：天弘基金《指数基金投资者行为洞察报告》，数据截至2022.8.31) 但我看了天弘基金的《洞察报告》之后，对大众投资者投资行为的问题有时候挺痛心的。我们指数基金拉长去看，特别是以3-5年整体的复合收益来讲，应该是跑赢了我们整个银行理财的收益。但是很多时候是基金赚了很多钱，但是基民实际上没有拿到多少的时代的收益。我看过《洞察报告报告》里面通过对投资者的行为分析，总结了很多投资的技巧，特别是需要克服人性的地方，需要自己去反思和把握。《指数基金投资者行为洞察报告》显示，长期持有、交叉购买、下跌敢于加仓、减少追涨杀跌、学会止盈/止损是指数基金投资的“五大法宝”。例如持有期在3-5年，平均收益率明显提升，达到了17.6%;在持有收益率低于-20%时减仓，较该收益率区间继续持有的用户，最终收益率低出了9.1个百分点;而在当日跌幅大于1%时选择加仓，相比不加仓的人，平均持有收益率提高了3.5个百分点以上。《洞察报告》基于天弘基金3000万指数基金用户，解答了用户关注的38个投资问题。更多数据结论，详情请见报告全文。
有连云2022-11-03
东方财富财经早餐 11月3日周四
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峰会11月2日在香港举行，与会嘉宾认为滞胀风险、利率上升、疫情持续影响、地缘政治日益紧张等因素让全球经济发展充满不确定性。　　财联社：ICE美元指数(DXY)10月累跌约0.5%，是年内迄今唯二下跌的月份，美元利多因素近期似乎已逐渐消化殆尽，但不少业内人士似乎并不敢过于乐观，认为美元持续回落的条件还不具备。　　第一财经：据悉，从11月起，乘坐火车和飞机出行均有了新变化，部分地区乘坐高铁、飞机出行不再需要48小时内核酸检测阴性证明。不过机场方面也提醒，有些目的地机场仍需查验，请旅客在购票时咨询航空公司，做好相应准备。　　财政部：联合民航局发布通知，调整国内客运航班运行财政补贴政策。通知提到，原则上当每周内日均国内客运航班量低于或等于4500班(保持安全运行最低飞行航班数)时，启动财政补贴。　　财联社：工信部、公安部起草《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(征求意见稿)》。在全国智能网联汽车道路测试与示范应用工作基础上，遴选符合条件的道路机动车辆生产企业和具备量产条件的搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品，开展准入试点；对通过准入试点的智能网联汽车产品，在试点城市的限定公共道路区域内开展上路通行试点。　　上观新闻：上海市嘉定区透露，智能网联汽车测试道路正在嘉定实现除特殊区域外的全域开放，年底还将率先开展高快速路的开放测试，包括g1503上海绕城高速、g2京沪高速路段。　　央视网：日前，46辆国产宽轨铁路客车在天津港装船，即将搭乘货轮驶往巴基斯坦，这也将成为我国时速160公里铁路客车技术首次国际输出。后续还将有184辆客车在巴基斯坦以散件组装形式交付，从而实现车辆的本地化制造。　　央视新闻：数据显示，10月份中国物流业景气指数为48.8%，较9月份回落1.8个百分点，基本保持平稳态势，稳产保供、保通保畅政策落实成效显现，供应链上下游稳定性和抗冲击能力较好。　　每日经济新闻：不完全统计，9月底以来，全国有近20条铁路项目进入开工阶段，算上预计年内开工项目，达30余个。预计投资规模超过1.4万亿元，新增线路预计8000余千米。　　财联社：从8月初至今，炭黑价格涨幅逾两成，不过因为原材料成本涨幅更大，炭黑涨价后仍无法完全传导成本压力。专家表示，原料价格仍有上行空间，炭黑价格可能进一步上涨，由于下游需求疲软，故预计涨幅有限。且炭黑在未来五年将持续增产，供过于求的局面将加剧，行业格局难见改观。　　21财经：数据显示，11月2日国内电池级碳酸锂(99.5%)市场均价涨至55.8万元/吨，已有部分零散成交达到了60万元/吨的高价。究其原因，还在于供需关系短期内的再次变化。　　财联社：当地时间周三，航运巨头马士基称，运输和物流需求将放缓，因此下调今年的集装箱需求增长预期。并表示，运费下降的速度快于预期，随着消费者对商品需求的下降，美国和欧洲的仓库正在被填满。　　财联社：美光科技表示，已开始提供最新的DRAM芯片样品以供测试。据悉，美光成功绕开了极紫外(EUV)光刻机，且能效提高了15%，内存密度提升了35%。　　财联社：数据显示，10月全国300城经营性土地总成交建筑面积为10498万平方米，与9月份持平；土地出让金为3410亿元，同、环比分别下降17.3%和32.1%。住宅用地出让金过千亿的城市仅6个，比去年同期减少3个城市。　　新京报：数据显示，10月单月，TOP100房企实现销售操盘金额5560.7亿元，环比降低2.6%，整体销售延续了相对低迷的表现。但龙头房企的表现可圈可点，50强房企中有六成房企10月销售额实现环比增长。　　每日经济新闻：11月2日，上海德邻公寓因为无人报名而流拍。其所在的四川北路，曾是与淮海路、南京东路三足鼎立的商圈。以总价5.61亿元、建筑面积15573.19平方米进行简单计算，德邻公寓的单价仅3.6万元/平方米。但由于整栋出售，并且属于商办属性，5.6亿元的价格让不少企业或个人望而却步。　　中国新闻网：近年来，新疆兵团城乡居民居住条件得到很大改善，建设保障性住房2.02万套，棚户区改造13.74万户，连队危旧房改造3.67万户，城镇老旧小区改造有力推进，职工群众人均住房建筑面积达到32.9平方米。　　中国新闻网：数据显示，10月份中国新房线上找房热度与上月相比基本持平，近期因房价低而走红的黑龙江省鹤岗市，线上活跃度上涨近10倍。　　财联社：数据显示，10月深圳一手住宅网签3328套，环比下跌8%。尽管开发商让利幅度明显加大，但成交依旧低迷。专家表示，在未推出新的楼市利好政策情况下，深圳楼市远未达到整体回暖程度。　　财联社：浙江衢州日前发布通知，至2023年1月31日，对全市的机关企事业单位和社会组织(民政登记)人员在市区团购新建商品住宅的，给予团购补贴，标准为2万元/套。单位总人数在50人(不含)以下的，购房最低2套成团。　　南方都市报：数据显示，10月惠州新房住宅网签成交4959套，环比上升0.68%，同比上升12.45%。黄金周期间呈现前高后低的走势，假期过后，市场热度回落进入调整休息期。　　财联社：日前，南宁出台公积金新政，灵活就业缴存人及其配偶购买南宁市行政区域范围内首套或第二套改善型自住住房的，可使用一次住房公积金贷款(不含商转公贷款)。　　华银电力：拟投建大唐华银耒阳分公司200MW/400MWh储能电站项目　　怡亚通：拟10.6亿元投建怡亚通新经济供应链创新中心项目　　中国广核：控股股东拟增持5%公司H股股份　　协鑫集成：已在论证将乐山电池项目一期的募资调整至芜湖电池项目一期　　ST大集：控股股东拟增持5000万元至1亿元公司股份　　数字政通：发布“基于全信创的晶石CIM平台与一网统管解决方案” 　　安靠智电：预中标7297万元项目　　科兴制药：与中科院天工所签订战略合作协议　　竞业达：停牌核查完成，股票复牌　　康希诺：对吸入用新冠疫苗的大规模使用进行了提前布局　　亿嘉和：拟1亿元-2亿元回购公司股份　　沪深股市：11月2日，沪指收涨1.15%，报3003.37点，深证成指收涨1.33%，报10877.51点，创业板指收涨1.63%，报2375.86点。成交额超过一万亿，供销社概念股爆发，汽车、光伏板块涨幅居前。　　沪深港通：11月2日，北向资金合计净卖出75.82亿元。贵州茅台、泸州老窖、东方财富分别遭净卖出10.46亿元、4.07亿元、3.6亿元；通威股份逆势获净买入1.31亿元。　　龙虎榜：11月2日，共有36只个股上榜龙虎榜，中国稀土龙虎榜单日净买入额最多，达1.89亿元。涉及机构专用席位的个股有22只，净买入额前三的是德赛西威、久其软件、中国稀土，分别为4995.46万元、4916.4万元、3912.9万元。　　融资融券：截至11月1日，沪深两市两融余额为15529.54亿元，较前一交易日增加62.8亿元。其中，融资余额为14464.36亿元，较前一交易日增加36.19亿元；融券余额为1065.18亿元，较前一交易日增加26.61亿元。　　证券时报网：11月2日，沪指收复3000点。券商表示，当前沪指技术形态上有望构筑“双底”走势，后期市场或仍需经过震荡反复筑底过程，但整体情绪已回暖，可逐步提升权益仓位。　　每日经济新闻：近日，供销社概念股“爆红”掀起了涨停潮，多家上市公司回应了相关业务情况。专家表示，现在讲的重建供销社，主要是指县以下的基层供销社。这并非为了恢复计划经济，而是为了在市场经济中更好发挥合作经济的功能，助推乡村振兴和国内国际双循环。　　财联社：11月2日，航运板块大幅拉升，个股也大面积走高。券商研报指出，中国汽车产业竞争力提升，汽车出口有望持续高增长，并带动全球汽车海运需求持续较快增长，汽车船运输高景气有望持续。　　新京报：据悉，中国联通与腾讯公司已有诸多交集。腾讯副总裁卢山同时担任中国联合网络通信股份有限公司董事职务，此外，成立于2021年的深圳市前海新型互联网交换中心有限公司，联通创新创业投资有限公司持股18%，深圳市腾讯产业创投有限公司持股5%。　　证券时报：近日，中国移动与茅台集团签署战略合作协议。根据协议，双方将构建茅台云+云专网切片+5G边缘云的“云-管-端”架构，实现集中化、自动化、智能化运营运维管理。　　证券时报：康希诺发布异动公告，因吸入用新冠疫苗商业化进程的推进，其逐步于全国多个省市可进行预约并使用，多篇新闻对相关情况进行了报道。基于当前的免疫策略及国内加强针接种率较高的情况，公司预期吸入用新冠疫苗不会带来公司业绩的大幅增长。　　中国证券报：截至第三季度末，国内合计有38家百亿私募机构旗下产品进入到293家上市公司前十大流通股东名单，合计持股市值1099.42亿元。其中，增持上市公司40家，新进74家。整体而言，百亿私募对新能源、新能源汽车、大健康、信创、大消费等近几年人气较高的投资赛道，依然保持聚焦，整体“热情不减”。　　经济参考报：10月以来，市场呈现震荡态势，指数下跌幅度收窄，行业分化凸显。在此背景下，基金收益呈现复苏态势，5000余只基金产品10月以来净值实现上涨，医药、信创主题基金涨势突出，20余只基金近一个月来涨逾20%。展望后市，机构认为，当前A股估值处于历史相对偏低的位置、市场谨慎预期逐步释放以及上市公司三季报披露等因素，共同促进了市场信心的提振，新能源、高端制造等板块仍具备长期投资价值。　　证券时报：公募REITs还在持续扩容，近期，又一创新细分产品已获批。目前，A股市场已经上市的公募REITs产品共20只，另有4只处于申报/待发行。上述20只产品发行总规模已超600亿元，上市至今平均涨幅达25%。底层资产经营方面，已披露三季报的14只产品中(另有6只产品上市不满两个月)，11只产品对应项目实现盈利。　　财联社：美国10月ADP就业人数新增23.9万人，远超市场预期的19.5万人，9月份数据由20.8万人修正至19.2万人。薪资水平同比增长7.7%，前值为7.8%。　　上海证券报：三季报收官便是年报预审期，对部分A股公司而言，改聘审计机构成为燃眉之急。9月拟改聘审计机构的A股公司仅有10家，10月迅速上升至56家。业内提醒，对于欲改聘审计机构的公司，要特别注意两点，此前财报是否被出具非标意见；由“大所”改聘“小所”背后的动机　　中国证券报：数据显示，近期百亿私募大幅加仓，仓位指数逼近今年以来新高，截至10月21日，百亿股票私募仓位指数为86.87%。不约而同加仓的背后，透露了私募机构对当前市场的判断。一家百亿私募也表示，目前市场资产前所未有的便宜，市场底部或已到来。　　美股：标普500指数收跌96.41点，跌幅2.50%，报3759.69点。道指收跌505.44点，跌幅1.55%，报32147.76点。纳指收跌366.05点，跌幅3.36%，报10524.80点。　　欧股：德国DAX 30指数收跌0.61%，报13256.74点。法国CAC 40指数收跌0.81%，报6276.88点。英国富时100指数收跌0.58%，报7144.14点。　　亚太股市：11月2日，截止13:55收盘，香港恒生指数涨2.41%，报15827.17点，恒生科技指数涨2.65%，报3156.59点。日经225指数收跌0.05%，报27664.50点。韩国KOSPI指数收涨0.07%，报2336.87点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间23:30收报7.2890元，较周二盘收盘跌80点。成交量244.76亿美元。　　黄金：COMEX 12月黄金期货收涨0.3美元，报1650美元/盎司。　　原油：WTI 原油期货收涨1.84%，报90美元/桶；布伦特原油期货收涨1.6%，报96.16美元/桶。　　新华财经：日本央行行长黑田东彦11月2日早间发表观点称，将坚持收益率曲线控制政策，随着明年通胀的可控与回落，收益率曲线有望整体下移。受此言论提振，短债收益率在转为下行，中长端品种多数持稳。　　每日经济新闻：据悉，美国2022财年国债利息已超政府用于退伍军人福利和交通的开支总和。美国穆迪分析公司预测，到2025年或2026年，联邦政府支付的国债利息可能将超过美国整体国防预算。美国2022财年国防开支达7670亿美元。　　财联社：尽管俄罗斯此前表示，黑海走廊沿线通行将暂停，本周依然有15艘装载粮食的船只离开了乌克兰港口。乌克兰基础设施部副部长表示，即使在俄罗斯暂停黑海走廊倡议之后，他仍对粮食运输协议的前景保持乐观。　　界面新闻：据悉，日本政府正考虑对海外游戏应用程序实施更严格的税收监管措施，具体计划是向谷歌和苹果等科技巨头征收消费税，这些企业开设的应用商店中包括可在智能手机上运行的游戏应用程序。　　财联社：据悉，10月，俄罗斯每日平均向印度供应94.6万桶石油，创单月历史最高水平，占印度所有原油进口量的22%，成为印度最大的石油出口国，超过沙特阿拉伯和伊拉克。　　界面新闻：当地时间周三，联合利华澳大利亚和新西兰公司宣布，将在澳大利亚的员工中继续试行每周四天工作制。并称在新西兰为期18个月的试点取得强劲的成绩。　　上观新闻：此前，推特新主人马斯克宣布改革新举措，高级服务“推特蓝”(TwitterBlue)将开始收取每月8美元的费用，同时为用户提供认证等服务。马斯克表示，此举将有助于打造安全、可靠的推特，同时开拓收入来源。这一计划不乏争议，影响尚不可知。　　财联社：据悉，苹果如今正在“精心打造”首款XR/AR头戴设备，供应链正持续对该设备进行验证测试，预计将于2023年第一季度末投入量产。业内知名爆料人称，苹果正在开发至少3款AR和VR设备。　　金融时报：人民银行上海总部最新发布的境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2022年9月末，境外机构持有银行间市场债券3.40万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.29万亿元，占比67.2%；其次是政策性金融债，托管量为0.79万亿元，占比23.2%。　　新华社：澳大利亚储备银行(央行)1日宣布，将基准利率上调25个基点至2.85%，同时上调外汇结算余额利率25个基点至2.75%。这是澳央行今年第七次加息。　　活跃债券：11月2日，截至18:00,10年国债活跃券报2.6850%，上行2.00BP；10年国开活跃券报2.8600%，上行0.50BP。　　国债期货：11月2日，10年国债期货主力合约收盘报101.525，跌0.05%；5年期国债期货主力合约报102.030，跌0.05%；2年期国债期货主力合约收盘报101.330，跌0.01%。　　Shibor：11月2日，隔夜shibor报1.7550%，下跌8.8个基点；7天shibor报1.7710%，下跌5.8个基点；3个月shibor报1.7520%，上涨0.2个基点。
东方财富网2022-11-03
家里真的有“矿”的矿业ETF来啦！
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节奏在年底放缓或有反弹空间。全球经济“滞胀”格局下，黄金仍有一定的投资价值。矿业ETF：一键投资有色矿业矿业ETF(561330)跟踪指数为中证有色金属矿业指数(931892.CSI)，具体指数选股规则为，在有色金属行业中拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，从中证四级行业中分别选取排名靠前的3只证券作为指数样本，不足3只时则全部入选;在剩余待选样中，按照过去一年日均总市值由高到低排名依次递补进入指数，直至样本数量达到40只。因此从选股规则及行业分布上来看，该指数覆盖了工业金属矿、能源金属矿、贵金属矿，力图“矿采价值”。指数走势来看，基日(2013-12-31)以来，中证有色金属矿业指数的涨幅为109.34%，同期累计跑赢沪深300(涨幅54.00%)、上证综指(涨幅39.02%);相较而言，中证有色金属矿业指数上涨时有弹性，下跌时回撤相对较少，有一定抗风险能力。数据来源：Wind;时间区间：2013年12月31日-2022年10月25日风险提示：我国股市运作时间较短，指数过往业绩不代表未来表现估值来看，截至2022年10月28日，中证有色金属矿业主题指数PB为2.38倍，处于近三年以来历史分位数26.80%水平，为中等偏低水平。随着下游需求回暖、锂矿企业利润兑现，估值有一定的上行空间。数据来源：Wind，时间截至：2022年10月28日展望未来，流动性合理充裕的环境下，随着经济复苏，工业金属及其上游矿业需求有望回暖。中长期来看，新能源领域拉动有色矿业下游金属需求，有望打开有色矿业长期需求空间。近年来我国新能源车产销持续高增长，累计渗透率处于S型曲线快速上升的拐点位置，未来增长有望持续拉动锂镍(动力电池)、铝(汽车耗材)、铜(线圈)等有色矿产需求。锂价维持高位，利好矿石自给率高的行业龙头。贵金属方面，近期黄金主要受美相关部门影响，波动较大;但受经济衰退及避险情绪支撑，下行空间不大。当前有色矿业依然有较好的投资价值，感兴趣的小伙伴快快关注起来吧。
有连云2022-11-01
充分估计外部形势严峻性，做好新一轮稳增长政策储备
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在世界经济三大周期叠加：中国筑底、美国滞胀、欧洲衰退。外需景气度出现加速下滑迹象，10月美国Markit制造业PMI为49.9％，大幅下滑2.1个百分点；欧元区制造业PMI为46.6％，德国制造业PMI为45.7％，均显著低于荣枯线，连续四个月收缩。　　我们维持对未来世界经济的三大判断：第一大判断，欧洲有可能爆发全面经济金融危机，部分新兴市场国家可能也难逃一劫；第二大判断，全球经济正在开启新一轮深度衰退，美国经济也难以幸免独善其身；第三大判断，如果作出科学应对，中国经济有望重新引领全球，关键是新基建、新能源、民营经济重获信心、平台经济发挥创新作用、稳楼市房地产软着陆等。　　对外部世界经济形势的严峻性要有充分估计，在外需持续大幅回落的背景下，做好新一轮稳增长、扩大内需的政策储备。当前稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，关键要提振市场主体信心，信心比黄金重要。　　做好新一轮稳增长的政策储备，工具箱里的选项有：用好政策性开发性金融工具，下达“提前批”专项债，支持基建；因城施策，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产软着陆；平台经济完成专项整改进入常态化监管，部分开“绿灯”，发挥平台经济在拉动就业和创新中的作用；加大对制造业和实体经济的减税力度；减少地方政府对微观主体的过多干预，防止合成谬误，等。　　相信如果科学应对，有望把经济推到复苏轨道，中国经济有望重新引领全球。我们有世界上最强大的产业链、有世界上最完善的基础设施、有勤劳智慧的广大人民群众、有富有创新精神的企业家群体、有集中力量办大事的举国体制优势、有富有韧性的经济体系。　　中国经济在向高质量发展转型的过程中，做好长短期政策相结合，短期稳增长，长期提高潜在增长率和发展可持续。　　相信随着中国式现代化的不断推进，各界将不断增强对中国经济前景光明的信心。　　具体来看，10月PMI和高频数据呈现以下特点：　　1、产需两端均放缓，外需持续下滑。制造业生产指数和新订单指数分别为49.6％和48.1％，新出口订单指数为47.6％。10月上旬沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量同比2.5％；八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-9.4％。据中国港口协会，因外贸货源不足国际集装箱运价持续回落；9月、10月亚洲到北美欧地停航航次占计划航次比重超20％，其中，美西停航数量最多。　　2、建筑业处于高景气区间。政策性金融工具等政策措施推动，建筑业商务活动指数为58.2％，回落2.0个百分点；土木工程建筑业商务活动指数为60.8％。　　3、房地产销售依然疲软。10月前30日30大中城市商品房成交套数同比为-21.5％，30大中城市商品房成交面积同比-22.4％。　　4、服务业扩张态势放缓，线下经济活动下滑，线上景气度高。服务业商务活动指数为47.0％，较上月下滑1.9个百分点。电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数继续高于55.0％；零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等接触性聚集性服务行业商务活动指数回落。　　5、就业与上月基本持平，中小企业经营需要呵护。10月制造业从业人员指数48.3％，非制造业从业人员指数46.1％，分别较上月变动-0.7和-0.5个百分点。中、小型企业收缩，恢复基础不牢，经营承压。　　　　二、产需两端均放缓，外需景气度持续大幅下滑　　10月制造业PMI为49.2％，较上月回落0.9个百分点；生产指数和新订单指数分别为49.6％和48.1％，分别较上月下滑1.9和1.7个百分点。高技术制造业和装备制造业PMI为49.4％和49.6％，好于制造业整体，但连续两个月进入收缩区间。　　从行业大类看，农副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、医药、汽车制造等行业生产指数和新订单指数均连续两个月位于扩张区间，产需保持增长。　　此外，生产经营活动预期指数为52.6％，较上月下滑0.8个百分点；采购量指数回落0.9个百分点至49.3％。在调查的21个行业中，有13个生产经营活动预期指数高于临界点，其中农副食品加工、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数持续位于58.0％以上较高景气区间，企业对近期市场发展信心相对较强。　　新出口订单指数为47.6％，略高于上月0.6个百分点。欧美经济持续放缓，外需回落。国际地缘因素、海外经济放缓、以及欧洲部分地区能源供应链受阻，拖累外需持续下滑。10月美国Markit制造业PMI为49.9％，大幅下滑2.1个百分点；欧元区制造业PMI为46.6％，德国制造业PMI为45.7％，连续四个月位于收缩区间。从海外出口看，10月韩国前20天出口同比-5.5％。截至10月28日，中国出口集装箱运价指数、上海出口集装箱运价指数、波罗的海干散货指数同比-43.2％、-62.8％、-56.4％。　　　　　　三、价格指数持续回升，企业生产成本承压　　10月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3％和48.7％，分别比上月大幅上升7.0和2.6个百分点。主因石油煤炭等大宗商品价格震荡上行。从行业情况看，农副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别高于60.0％和53.0％，原材料采购价格和产品销售价格同步上涨。　　出厂价格和原材料价格指数差值扩大至4.6％，原材料价格震荡，企业利润承压。出厂价格收缩，一定程度反映需求恢复不稳定。截至10月28日，布伦特原油、LME铜、螺纹钢、动力煤、焦煤均价环比3.8％、-1.4％、-1.9％、-16.0％％和3.5％。　　主动去库存，10月PMI产成品库存指数48.0％，较9月回升0.7个百分点，但连续六个月位于收缩区间。8月产成品存货同比13.2％，较上月下行0.3个百分点，连续五个月下行。　　　　　　四、小型企业经营承压，仍需呵护　　10月大、中、小型企业PMI分别为50.1％、48.9％和48.2％，较上月下滑1.0、0.8和0.1个百分点。中、小型企业主要经营指标景气收缩加快，仍需政策支持。　　具体来看，　　1）大型企业生产指数51.3％，较上月下滑2.4个百分点，新订单指数49.6％，下滑1.4个百分点，生产优于需求。新出口订单49.3％，与上月持平。　　2）中型企业生产指数48.8％，较上月下滑1.6个百分点，新订单指数变动-2.4个百分点至47.4％。新出口订单指数回升0.7个百分点至44.9％。　　3）小型企业生产、新订单指数为47.8％、46.7％，均较上月变动-0.5个百分点，继续位于收缩期间。新出口订单指数回升3.0个百分点至45.3％，恢复基础不稳固，仍需政策支持。　　　　五、基建保持较快势头　　10月非制造业商务活动指数为48.7％，低于上月1.9个百分点。其中，业务活动预期指数为57.9％，仍位于高景气区间；新订单指数为42.8％，从业人员为46.1％，分别较上月变动-0.3和-0.5个百分点。　　建筑业商务活动指数为58.2％，较上月下落2个百分点。分行业看，土木工程建筑业商务活动指数为60.8％。从市场需求和劳动力需求看，建筑业新订单指数和从业人员指数分别为48.9％和47.8％，较上月变动-2.9和-0.5个百分点。从价格看，建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为52.3％和49.8％。从市场预期看，企业信心恢复，业务活动预期指数为64.2％，继续高景气。　　资金、项目双重松绑推动落实下，9月基建投资继续表现亮眼。　　资金端，盘活专项债与政策性金融工具双重加持。在地方新增专项债券3.47万亿元限额7月末基本发行完毕、1.4万亿元政策性金融工具和盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策措施下，撬动银行和资本市场的信贷资金参与基建项目的投资效应可观。　　项目端，中央推动地方多批专项债项目和重大项目申报扩容、开工提前。去年9月财政部部署地方报送2022年的专项债券项目，1月财政部会同发改委布置地方补报一批专项债储备项目，两批合计储备7.1万个项目；6月发改委要求地方申报2022年第三批地方政府专项债券项目。2022年2月以来多省春季、二季度重大工程集中开工均较往年提前。9月以来，一批新能源基建项目集中开工。　　　　六、服务业放缓，线上、线下分化　　服务业商务活动指数为47.0％，较上月下滑1.9个百分点。　　生产性、生活性服务业商务活动指数出现分化，分行业看，零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等接触性聚集性服务行业商务活动指数低位回落；电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数继续高于55.0％。　　从市场需求看，服务业新订单指数略回升0.1个百分点至为41.7％；业务活动预期为56.7％，较上月回升0.7个百分点，其中，邮政、互联网软件及信息技术服务等行业均位于60.0％以上高位景气区间。
金融界2022-11-01
铜：短期强势不改长空思路
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美林时钟的角度来看，全球经济仍然是处在滞胀阶段的末期，尚未确认衰退。我们认为，2023年将有更多经济体陷入萎缩，全球经济还有继续下行的空间。　　未来一年供需转向宽松的可能性更大。从经济周期和运行阶段来考虑，目前的铜需求水平较过去和未来一段时间来说可能都是相对高位，明年继续向上的空间有限，甚至保持稳定都面临困难。精铜供给大概率能保持稳定，废铜供应有望恢复并带动总量稳中有增。因此，供需拐点更有可能到来。　　综合来看，虽然短期内的强势上涨给空头方带来了较大的压力，但从中期趋势来看，上涨的支撑依然不够牢固，相比押注铜价继续向上突破，空头布局的风险收益比更高，逢高布局空单依然是最优选择。
金融界2022-10-31
决定性的一周!通胀见顶“美联储第4次加息敲门”!
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涨的心态会形成，导致危险的螺旋式上升和滞胀现象。这种担忧促使美联储提前加息，而不是在较长时期内采取更习惯的小幅渐进步骤。美国通胀见顶在本周可能加息75个基点之后，一些FOMC成员希望尽快以较小的幅度加息，但广泛的价格上涨表明，在12月政策会议之前，委员会可能不会向市场发出这种转变的明确信号。是时候有更多关于失业和通货膨胀的读数以及更新的员工前景了。通常，美国利率的峰值相对较短，但这次可能会有所不同，因为美联储正在应对数十年来最大的通胀冲击，并且存在高实际通胀导致预期通胀结构性增长的风险，这将引发更高的利率。美联储首选的工资衡量标准是私营部门工资就业成本指数(ECI)，不包括奖励金，第四季度/第一季度的年化增长率达到5.8%的峰值，第三季度放缓至5.2%，平均每小时收入也见顶，但波动更大，可以修正。美联储首选的潜在通胀指标，即核心PCE平减指数，在第一季度达到5.3%的年度峰值，并在第三季度放缓至4.9%。然而，第三季度的年化通胀率仍处于4.9%的高位，美联储可能会在12月修订其前景时提高其对通胀的近期预测。尽管核心通胀已见顶，但反映价格变化幅度的核心PCE平减指数仍强劲增长，第三季度上涨5.3%，表明大多数商品和服务的价格大幅上涨。同样的，旧金山联储对通胀驱动因素的估计表明，通胀高峰是由供应因素的改善推动的，这与全球供应链的大幅改善相一致，但需求因素对通胀的贡献仍然很高。来源：金色财经
金色财经2022-10-31
美元决定性一周！通胀见顶“美联储第4次加息敲门” 兑日元、欧元与英镑重磅前瞻
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涨的心态会形成，导致危险的螺旋式上升和滞胀现象。这种担忧促使美联储提前加息，而不是在较长时期内采取更习惯的小幅渐进步骤。美国通胀见顶在本周可能加息75个基点之后，一些FOMC成员希望尽快以较小的幅度加息，但广泛的价格上涨表明，在12月政策会议之前，委员会可能不会向市场发出这种转变的明确信号。是时候有更多关于失业和通货膨胀的读数以及更新的员工前景了。通常，美国利率的峰值相对较短，但这次可能会有所不同，因为美联储正在应对数十年来最大的通胀冲击，并且存在高实际通胀导致预期通胀结构性增长的风险，这将引发更高的利率。美联储首选的工资衡量标准是私营部门工资就业成本指数(ECI)，不包括奖励金，第四季度/第一季度的年化增长率达到5.8%的峰值，第三季度放缓至5.2%，平均每小时收入也见顶，但波动更大，可以修正。美联储首选的潜在通胀指标，即核心PCE平减指数，在第一季度达到5.3%的年度峰值，并在第三季度放缓至4.9%。然而，第三季度的年化通胀率仍处于4.9%的高位，美联储可能会在12月修订其前景时提高其对通胀的近期预测。尽管核心通胀已见顶，但反映价格变化幅度的核心PCE平减指数仍强劲增长，第三季度上涨5.3%，表明大多数商品和服务的价格大幅上涨。同样的，旧金山联储对通胀驱动因素的估计表明，通胀高峰是由供应因素的改善推动的，这与全球供应链的大幅改善相一致，但需求因素对通胀的贡献仍然很高。 (来源:Live Wire) (来源:Live Wire) (来源:Live Wire) (来源:Live Wire) 兑日元、欧元与英镑重磅前瞻美元指数从目前的110.67开始，目标从116.00跌至115.00，因为美元指数的上行空间每周下降约100点。欧元/美元的目标是每77个点和每72个点，这意味着本周预计会有良好的走势。FXStreet分析师布莱恩·多米(Brian Twomey)展望，随着美元指数继续每周下跌，做空美元/加元和美元/日元成为策略，做多欧元/美元和英镑/美元、澳元和纽元。日元交叉货币对布莱恩提到，日元交叉货币对连续3周严重超买，过去3周均走高。作为日元的领头羊，英镑兑日元突破从148.00到168.00的3年区间，并且升至171.00。英镑/日元加速所有日元交叉货币对交易走高，英镑/日元现在从5 至253天的空头均线和5年、10年和14年的多头均线超买。英镑/日元的目标是168.30，因为超卖直到166.00和164.00才开始。由于美元/日元147.43和欧元/日元146.83交易的汇率完全相同，总体策略是做空美元/日元和日元交叉货币对，英镑/日元引领所有货币走低。美元/日元本周交易区间为145.84至148.77，上周为145.35至148.40，148.77上方开始超买。欧元/新西兰元、英镑/澳元、英镑/新西兰元英镑/澳元本月开始于1.7200，欧元/纽元在1.7000。欧元/纽元升至1.7500高位，英镑/澳元突破欧元/纽元1.7500，并在1.8100触及高位。由于英镑/澳元和欧元/纽元争夺主导地位，英镑/纽元作为欧元/纽元的领头羊缺席，唯一的选择是跟随欧元/纽元，但英镑/纽元在10月份交易了200 点。英镑/澳元在1.8099处严重超买，与欧元/澳元超买相匹配，而欧元/纽元在1.7100处严重超卖，英镑/新西兰元紧随欧元/新西兰元。欧元/纽元在必须突破1.6946后大幅下跌。英镑/美元和交叉货币对本周超卖的英镑兑美元在选择交易至1.1700或1.1400时摇摆不定。长期来看，目标位于1.1882、1.2280、1.2538和1.2734。英镑/美元具有轻松交易至1.1800的能力。英镑/美元本周的问题是所有英镑交叉货币对都严重超买，包括英镑/日元、英镑/瑞郎、英镑/加元、英镑/澳元和英镑/新西兰元。英镑作为新兴市场货币也大量超买，如英镑/南非兰特、英镑/土耳其里拉、英镑/菲律宾比索、英镑/瑞典克朗、英镑/挪威克朗、英镑/马币、英镑/福林、英镑/巴西雷亚尔。英镑兑人民币汇率尤其超买。欧元/美元与英镑/美元类似，欧元/美元本周的选择是0.9950和0.9902，然后是0.9814和0.9809，或突破1.0020目标1.0126。欧元/瑞郎位于0.9854的支撑位，而欧元/日元、欧元/加元和欧元/澳元交易严重超买。 “由于美元指数正在失去其上行潜力，我们仅对欧元/美元和英镑/美元的策略保持多头，”布莱恩说道。美元/BGN 保加利亚列弗本周逼近突破1.9538和目标1.9342。澳元/美元交易区间为0.6459至0.6335，纽元/美元交易区间为0.5801至0.5681。仅当美元指数突破111.00时，才属于交易低点。布莱恩最后强调：“美元指数111.00是本周推动地球上所有金融工具的决定性因素。”
小萧2022-10-31
2008年金融危机市场暴跌了逾50%！下一次衰退会有多严重？听听5位华尔街大佬如何说
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现更严重的衰退，其将结合上世纪70年代滞胀和2008年债务危机的特征，引发一场弗兰肯斯坦式的宏观风暴。这位经济学家预测，通货膨胀率仍将居高不下，美联储无法控制，这将导致央行在加息方面“退缩”。鲁比尼表示，滞胀和严重衰退可能随之而来，金融机构的高额债务余额可能导致市场崩溃，他指出瑞士信贷最近的麻烦就是一个预兆。 “这只是痛苦的开始，”鲁比尼在谈到2008年经济衰退可能重演时表示。“等到真的疼的时候再说吧。” 在他看来，股市可能从当前水平下跌40%，几乎与2008-2009年的自由落体水平相当。经济学家、罗森博格研究公司首席执行官大卫·罗森博格(David Rosenberg) 罗森伯格5月份在一篇专栏文章中说：“我感觉自己仿佛在重温2008年夏天的情景。”他警告说，标普500指数可能还会再跌17%至3300点。 “股市正在遵循类似于衰退熊市的模式。”他指的是2008年，当时股市下跌17%后短暂反弹，但随着衰退的展开，随后暴跌40%。在他看来，目前的市场溃败尚未见底。 “你还什么都没看到呢。因为滞后，所有不好的事情都在我们前面。明年将是我们遭遇金融痉挛的一年。” 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon) 戴蒙最近预测，美国将在未来6到9个月内进入衰退，并导致股市“轻松下跌20%”，这让投资者感到恐慌。但他在接受CNBC采访时说，这次崩盘不会像2008年那么严重。 “美国经济实际上仍然表现良好。消费者有钱，他们的支出比去年增加了10%，他们的资产负债表状况良好。是的，债务有所上升，但没有接近新冠疫情前的水平。因此，即使我们陷入衰退，他们的状况也会比2008年和2009年好得多。公司状况良好。信用非常好，”戴蒙说。电影《大空头》原型：迈克尔·伯里(Michael Burry) 在大衰退前，以做空美国房地产市场而闻名的伯里在推特上发出警告，称即将到来的崩盘可能会更严重。 “今天我大声地想知道，这是否会比2008年更糟。利率在做什么，全球汇率如何，央行似乎都在采取CYA模式，”他在一条已删除的推特中说。伯里一直是一个末日预言者，他经常在推特上发布可怕的消息，然后经常删除。他将目前的股市下跌与互联网泡沫破裂之初进行了比较，并表示他认为股市还有很大的下跌空间。安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安(Mohamed El-Erian) 埃尔-埃利安说，即将到来的衰退应该不会像2008年那么严重，但前提是美联储能够避免更多的政策失误。这位著名的经济学家一直强烈批评美联储对通胀反应迟缓，高通胀已促使各央行行长今年大举加息。美联储的举措可能会使经济过度紧缩，并可能引发“破坏性衰退”。他表达了对金融稳定的担忧，警告市场美联储可能在降低通货膨胀的过程中“打破某些东西”。他说：“有人担心，这种提前加息(美联储正在大举提前加息)将破坏金融体系中的某些东西。如果美联储确实放慢行动，那是因为我们对金融稳定存在担忧，”埃尔-埃利安表示，他敦促投资者为“令人不安的波动”做好准备。
夏洛特2022-10-30

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