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投资与投机 — — 聪明投资者的策略与方法

现相对明显的周期性，因此定投可能更适合熊市，而不是牛市。熊市我们不需要判断什么时候结束，只需要差不多就可以买入了。但有一条重要原则：永远保有25%的现金！具体操作上，保持一个相对的平衡，即25%的现金+75%的货币，当币猛涨时，就应该卖出换成现金。而如果我们想要获取更大的收益，可能会面临什么情况呢？希望这篇文章对大家有一定的帮助。来源：金色财经

金色财经2022-09-28

熊市之下、如何从不同维度评估加密货币的价值？

当前市场中还可能存在的机会，那些一直在熊市中挣扎、斡旋，不愿随波逐流的投资者们，时刻都在关注着近期对加密领域影响较大的两个代表性事件：以太坊合并以太坊在9月15日完成了一项名为 the Merge（合并）的技术升级，并将网络的共识机制从 PoW 转换为 PoS。在此之前的7年时间里，PoW 的矿工一直承担着以太坊网络的区块打包和验证工作，并获得了丰厚的区块奖励和手续费奖励。合并之后，PoW 机制下的以太坊退出历史舞台，但原来矿工的矿机和算力并未消失。圈内掀起了以宝二爷和孙哥为领袖的“捍卫矿工利益”以太坊分叉之狂潮，但好景不长，分叉币ETHW在72小时内相比上线当天的高峰值暴跌了80%。市值暴跌，矿工离去，分叉后的 ETHW在 72小时内窘态尽现，就连顺利升级后的 ETH的价格也在几天内呈连续下跌趋势，似乎又是一轮“腥风血雨”般行情的开端。美国的通胀率走向美债收益率创11年新高，投资者抛售风险资产美股、加密市场被“双杀”。华尔街自6月以来最糟糕的一周刚刚结束，美股期货于本周再次大幅低开。美国10年期国债收益率在本周早些时候触及11年来的最高水平。通货膨胀的不确定性加上美联储的紧缩政策，导致风险和固定收益资产都出现了历史性的下降。以太坊升级之后的“乱象”与美国通货膨胀率的上涨 “因缘汇聚”，让加密资产领域迎来“双管齐下”的“暴虐之风”。漫漫熊市，行情萎靡，是否还有稳赚不赔的方式，能让投资者安稳度日？怎么去评判加密货币的价值？加密货币市场经历了多年的考验和磨难，作为新的资产类别持续存活发展。但是，如何评估加密项目的价值仍然是一个很棘手的问题。对于乐观主义者来说，通常，大多数加密项目可以根据参与其底层区块链的网络规模进行估值。这是梅特卡夫定律的变体，即网络的价值与网络中用户或节点数量的平方成正比。除此之后，我们还需要以不同维度来评估加密项目是否值得投资。 1.关键绩效指标和传统市场相似，加密市场也可以用到的关键绩效指标包括：市场交易量、合作伙伴关系、路线图、盈利性、盈利方式、项目筹建情况、唯一用户数、使用平台的人数等。此外，还有项目的财务报告、各国可能影响该加密项目的新法规等，都是重要的参考指标。 2.可持续性、管理、使用功能当前的加密行业存在这样一种观点：所有的密码系统最终都将归结为技术和数学突破的结合，而绝大部分加密货币项目在长期内不可行的主要原因是没有优先考虑可持续性。在投资之前，要弄清楚自己是参与长期投资还是短期投机，以及项目是否具备长期可持续性。除了可持续性，还有项目管理问题。例如，项目的幕后推手是谁？团队情况如何？该项目是否属于具有可实现想法的合法项目？到目前为止，项目路线图完成到什么程度，下一步计划打算做什么？在某种程度上，这种评估方法与股票的评估方法类似。最大的区别就是一些加密项目的token是具有使用功能，可服务于项目的发展或者得到赋能。 3.其他维度不可否认的是，目前大多数加密货币的买家和卖家都处于投机状态，这意味着他们只是在查看价格走势图表并猜测它可能会随着技术分析而上涨或下跌。另一方面，也有基本面投资者尝试用使用自下而上的方法来寻找某个项目的内在价值。通过使用贴现现金流分析或类似的估值方法，这对于任何产生现金流的事物（如公司或债券）都是可能的。但是，当某些东西不能产生现金流时，比如大宗商品，它就会变得更加棘手。对给定的加密货币提出合理的前瞻性估值的难度很高，原因如下：首先，了解该加密货币中存在多少单位的数量和增长率。加密货币是完全可审计的，而且项目的账簿是全天保持开放的。token经济学以及团队份额解锁的情况，都是可查的。但是具体的资金流向和钱包地址持有情况非常复杂。其次，评估未来5-10年内区块链加密货币中将发生多少经济活动或价值存储是非常困难的。即使是比特币和以太坊，也几乎不可能准确预测。对于较新的项目，试图去估计其经济活动几乎是无用的。在某种程度上，该指标只能粗略的猜测。最后，估计给定的加密货币将如何改变或保持其市场份额也是一个难题。到目前为止，唯一不变的是，比特币自诞生以来一直排名第一。除此之外，加密货币市场是一场永无止境的血洗，每轮牛熊转换市值前100的榜单都会发生翻天覆地的变化。因此，综上所述，加密市场整体的发展速度和方向存在很大的变数，评估其市场价值的难度很大。但是，仍然可以利用传统绩效指标和链上数据的透明度等维度去尝试对其进行估值。最重要的是，要注意根据个人风险偏好来调整投资和交易策略，避免在高度未知的风险市场遭受重大损失。今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2022-09-28

币安交易所恶意造假交易额致滑点260%以上用户损失350万

是利好，但这也从侧面印证了一线交易所在熊市中竞争更加激烈，依然需要通过各种刺激用户的手段来提高市场占有率，这种举措是否有效，尚未可知，但这一举措对做市商来说却是不友好的，交易所超半数交易量均来自于比特币，如果做市商无法从交易中拿到返佣或获利，必然会导致部分资金的撤出。　　为了降低做市商退出对交易量的影响，交易所大多数交易量都是假的。　　近期福布斯的一项调查也显示，157家加密货币交易所半数以上交易量或系虚假交易。　　交易所通常采取多种手段来激励用户进行交易，比如免除手续费、交易排名获奖等，这能在一定程度上提高交易量，使交易所在交易所排行榜上名次靠前。但这些远远不够，大量交易所通过对交易平台刷量来达到提升排名的目的。　　据福布斯调查显示，超过一半的报告交易量可能是虚假的。福布斯估计，6月14日，该行业的全球每日比特币交易量为1280亿美元。这比从多个来源获取的交易所提交的2620亿美元的交易量总和少51%。　　其中提到关于虚假交易量最大问题的就是币安（Binance），在吹嘘大量交易的同时也由于缺少监管，这些交易所总计的真实交易量为890亿美元，但他们声称为2170亿美元。　　关于虚假交易，火币全球站CEO翁晓奇曾间接承认过：“虚假交易量这个问题，在业内是真实存在的。……像数据这些是下一步很自然应该考虑的事。” 　　虚假交易的问题在业内是公开的秘密，在一个完全没有监管的市场里，人为搞点作假行为，或者内部左手倒右手，其实这都是可以估计得到的。　　那么虚拟货币交易所数据的真实性到底有多高？我们来看一份数据：　　来自国外加密货币市场研究员Sylvain，他利用“滑点”原理，对主流交易所的交易量进行分析，结果发现：币安（Binance）交易量造假（即刷量）最高高达91.5%。　　　　币安数据与预测成交量差异　　刷量最常见的是刷量机器人，通过复制各大交易所主流交易对的买卖深度和K线图，来补足一些交易深度不足，找不到对手盘的交易对。这些交易对通常表现为盘口挂单量很小，买卖的差价太大，盘面很容易砸出大坑或拉出一根大阳线。　　通过爆料用户提供到必查客的信息，在买入XRP/USDC交易对时，多笔交易出现了相同金额的成交量，这极有可能是由于做市商退出后实际流动性不足，交易所又进行虚假交易刷量导致，这会让不知情的用户（未对大额订单采用拆单量化算法交易）蒙受巨大滑点损失。　　在熊市中，伴随着交易意愿的下降，滑点是否会越来越大？未来这种情况是否会加剧？在这种行业现状下，作为普通用户如何判断某个币种的交易深度或流动性非常重要。　　一般可以从以下4个角度尽量避免：　　第一、对比某个币种上线的不同交易所，找到项目流动性相对好的交易所，当然一些表现较差的项目在哪个交易所区别不大。　　第二、查看这个币种每天的交易量，交易量和流通性挂钩，交易量越大流动性越足，当然有很多项目会刷量，但这个是不可避免的，大家可以查看MyToken中交易所部分，可以看到每个交易所对应币种的交易量。　　第三、打开交易所的交易对，查看挂单情况，想象一下如果自己要买入或者卖出的时候，是否有足够的深度。　　第四、找专业的做市商团队，避免在日常大额交易中因为滑点导致的交易费损失，感兴趣的朋友可以与必查客联系。　　作为交易者，在选择交易平台之前，值得深入了解交易的显性和隐性成本，从长远来看，做出明智的决定将非常有价值。来源：金色财经

金色财经2022-09-28

Web3经济中的所有权真实存在吗？

都由原生的区块链全队打造，但在最近两轮熊市中，市场还出现了不少所谓的「链改」项目。这类项目的构建方式，基本都可以概括为链下资产的凭证上链（不是真资产上链），同时这些资产对应的权利，也基本需要依靠传统的司法体系进行保障，当然也无法做到完全的去信任化。因此判断这类链改代币是否真能赋予用户以所有权，也不能仅仅通过分析其所谓代币经济，而是要看其权利是否能够得到链下司法体系的有效保护。所以这类项目虽然发行了代币，但从其实质上来讲，可能更应该归类为 Web2 项目更为合适。谨防概念套利或监管套利这里之所以要花费大量篇幅梳理关于所有权的相关概念，主要是因为在之前牛市中出现了太多通过所有权概念进行概念套利或监管套利的行为。回顾过去两年多的历史可以发现，许多项目发行的治理代币往往只具有受限制的治理权限（管不了钱），而二级市场却依然不吝于对其按照股票的估值标准进行炒作。而主打 X2E 概念的各类 GameFi 链游，也大多需要依靠中心化服务器运行游戏的核心逻辑。一边打着赋予用户所有权的旗号发行代币和 NFT 获取收入，一边自己牢牢掌控着游戏世界中的生杀大权。不但可以随意修改游戏规则，甚至可以不受制约的转移项目资金，可以说将 Web3 的优势（没有监管）与 Web2 的特点（中心化）进行了完美结合，实现了项目方利益的最大化。以上这些都可以归类为典型的监管套利行为。我们在构建一个 Web3 项目时，其核心目标不应是简单的进行资产上链或者发币，而是希望通过区块链技术更好地解决之前难以解决的信任问题，进而不断增加各参与方的信任程度，降低构建信任的成本，这些才是 Web3 项目能够提高效率的根本原因。链上发行的代币并不一定是去中心化资产，甚至有可能只是包着 Web3 外衣，进而进行监管套利的无监管 Web2 资产。如果不在增信上下功夫，而仅仅将重心放在代币经济的设计上，不但容易引起金融泡沫，甚至都无法向用户交付一个真正代表所有权的资产类别，那么一切关于 Web3 的所有权经济更是无从谈起。来源：金色财经

金色财经2022-09-28

比特币在2w美元波动加密新玩家有哪些玩法？

allin加密市场。熬过了上一轮漫长熊市，更坚定了他的操作方式。他在巨大的不确定性里，收益丰厚。当然这些是老玩家，有自己的玩法和经验；新玩家进入加密市场，就是跌跌撞撞，不是在这里亏损就是掉另一个坑里。项目交互信息初晓链关注到一个今年入圈的新玩家，他的定位是空投项目，持续做交互。一边自己做交互，一边把交互教程整理出来，还能持续增粉。现在不好说，交互是否会发空投，但在持续的项目交互中，了解新项目提升自己，也是熊市积累的重要方式。还有一个朋友他现在定投BTC，每周定投一个金额，已经持续一段时间了。现在也无法判断这个定投多长时间会有效果，获得多少收益，以及BTC是否会按照预期发展的，越涨越高？或者需要在熊市波动多长时间，才能迎来下一个轮的机会？还有一个玩家押宝在有潜力的项目上，按照一定比例投入，期待项目在下一轮爆发，获得高额回报。不少大厂投入加密市场不管是哪个方式，都有不确定性，都是未知的，要么归零了，要么获得巨大回报，冰火两重天。有人说在不确定性才孕育机会，确定性市场只能赚到小钱，不确定性中，可能获得几何倍的增长。面对当前加密市场高速发展，比特币2w美元，全球经济环境震荡，你选择哪个方向，哪种方式，决定你的未来收益。现在就在机会的岔路口，而你自己选择走向何方。以上，只是我个人的看法和总结，无投资建议，读者的任何投资行为与作者无关。我是初晓链，我在了解区块链，关注元宇宙以及NFT和web3。来源：金色财经

金色财经2022-09-28

9月28日 BTC/ETH行情分析

但没有进行实质性的收复，趋势上还是保持熊市下探后的弱势修复。四小时级别来看，下方支撑上移后价格冲高修复打开上行通道，但多头没有实质量能进行支撑，导致价格高位盘整进行回落，且多头量能被快速收复，空头量能再次得以放量，小周期震荡回暖受阻，但还是被弱势趋势带动，短线节奏缓慢进行，并没有下探支撑，目前节奏处于宽幅震荡状态，所以接下来的思路我们开始转变思路以高空进行参与。来源：金色财经

金色财经2022-09-28

“这是真正的大屠杀”！美股抛售令罗素3000今年市值蒸发逾13万亿美元

产危机和21世纪初互联网泡沫破裂期间的熊市。他们表示，四个板块比52周高点低了约50%，包括通信服务(-51.8%)、非必需消费品(-49.8%)、科技(-49.4%)和医疗保健(-48.4%)。 Bespoke指出，截至周一，就连表现相对较佳的能源类股也较52周高点下跌了36.9%(见下图)。 (图片来源：Bespoke Investment Group) 罗素3000指数周二基本持平，收盘小跌0.11%至 2107.46点；道琼斯工业股票平均价格指数回吐了近400点的涨幅，收跌125.82点，跌幅0.4%；道琼斯工业股票平均价格指数周一跌入熊市。标准普尔500指数周一收于2020年11月以来的最低水平，周二再下跌0.2%。尽管罗素3000指数的市值已经蒸发了超过13万亿美元，但Bespoke的分析师指出，有5只个股的市值已经减少了5000亿美元以上，它们分别是微软(Microsoft Corp.)、谷歌(Google)母公司Alphabet、脸书(Facebook)母公司Meta Platforms Inc.、亚马逊(Amazon.com Inc.)和苹果(Apple Inc. )。 18只股票的市值下跌超过1000亿美元，其中包括特斯拉(Tesla Inc.)、摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和家得宝(Home Depot Inc.)等公司；而榜单上的5只股票——Meta、英伟达(Nvidia Corp.)、Netflix、Adobe和Paypal控股公司——从52周高点下跌了60%。

tqttier2022-09-28

黄金交易提醒：美元重拾涨势，美债收益率创逾12年新高，金价剑指1600

的下一个重大事件之一　　【美国股市在熊市越陷越深，标普500指数创近两年最低收盘水平】　　　　美国股市周二在熊市越陷越深，标普500指数创下近两年来最低收盘水平，美联储政策制定者显示出进一步加息的意愿，甚至不惜冒着经济陷入衰退的风险。　　标普500指数自1月3日创下纪录高位以来已经下跌了约24％。上周，美联储暗示2023年可能维持高利率，该指数回吐了夏季反弹中仅剩的涨幅，触及2020年11月以来最低收盘水平。　　标普500指数已经连续六个交易日下跌，为2020年2月以来持续时间最长的一轮跌势。　　美国圣路易斯联储主席布拉德在周二的发言中提出了更多加息的理据，芝加哥联储主席埃文斯表示，今年美联储至少需要再加息100个基点。　　截止周二收盘，道琼斯工业指数下跌0.43％，收报29134.99点；标普500指数下跌0.21％，至3647.29点；纳斯达克指数攀升0.25％，至10829.50点。　　　　整体来看，地缘局势担忧、全球经济衰退担忧和美股大跌等因素给金价提供的支撑比较脆弱，美联储官员的密集鹰派讲话帮助美元维持强势，并增加其进一步冲高机会，美债收益率也大幅攀升，黄金多头的士气非常低迷，短线金价仍面临进一步下行风险，关注1600关口附近支撑。

金融界2022-09-28

美联储的加息逻辑是什么？

联储加息的决心。美国股市已经正式进入熊市，而加密市场和股市的密切相关也使美联储的宏观政策影响更加深远。美联储上周三将基准利率再上调75个基点至 3%-3.25% 的区间。央行官员预计到 2022 年底将加息至 4.4%。由于今年仅剩两次政策会议，央行有可能在年底之前再次加息 75 个基点。美联储现在想要避免的是70年代的错误，70年代恶性通货膨胀也是因为当时决策者看到经济走弱，通货膨胀开始下降，然后美联储对于经济的误判使他们过早的停止了紧缩政策，开始减息，结果使得通货膨胀再次爆发，无可控制。直到Paul Volker 祭出杀手在1981年加息至21.5%，才牢牢控制了通货膨胀。但代价是美国陷入了严重的经济衰退。在6月份，前美国财长部长、现哈佛大学教授萨默斯在媒体访谈节目中就提醒美联储不要重复当年的错误。 “如果我们要经历一段痛苦时期，那么确保我们确实能杀死通胀这条巨龙将是非常重要的。” 萨默斯说，“有很多失败的例子，上世纪70年代是一个典型，当时政策制定者所做的事情就好比，在感觉良好的时候，就停止了抗生素，即使10天的疗程还没有结束。” 其实美联储主席鲍威尔自从开始紧缩之时起就明确向市场表示了控制通货膨胀的决心，对于美国来说，即便是有经济衰退的担忧，但是通货膨胀显然是一个更大的敌人，美联储为了自己的声誉以及美国经济未来的平稳发展，必须这样做。美联储由于误判，加息过于迟缓。 2021年的季度预测显示，在年初美联储预计第四季度的个人消费支出通货膨胀（PCE Inflation）是1.8%，而实际上是5.5%。如此严重的预测失误也使得鲍威尔在2021年的大部分时间在眼看着的物价上涨面前，坚持认为通胀只是暂时性的，错失了加息的最佳时间。如今为了避免出现70年代那样的高通胀，只能是大刀阔斧加息。可以说美联储的加息不仅仅是要控制通货膨胀，而且是为了捍卫美联储甚至是鲍威尔个人的声誉。自从70年代以来，美联储的双重责任，一是控制通货膨胀，将其控制在2%左右，二是保障就业。至于资本市场的起落不在美联储的职责之内。Paul Volker 因为控制了通货膨胀，即使让美国经济陷入了深度衰退，依然被祭上了圣坛，广受赞美。一直到奥巴马当政都深度参与美国金融政策的制定，金融危机之后的Vokler Rule 就是他的手笔。我在2018年曾经拜访过Volker ，当时他已经年迈但是思路依然非常清新。（本文作者与Paul Volker合影）美联储在去年已经犯了大错，加息过晚，现在鲍威尔不可能不为美联储和自己的声誉考虑。如果不能控制控货膨胀，未来美国经济的灾难都可以指其为祸首。而如果为了控制通货膨胀而让经济陷入衰退则是一个可以理解的选择。目前学界已经对鲍威尔的专业水平有所非议。鲍威尔是普林斯顿大学政治学士及乔治城大学法律博士，不是经济学博士。很多人认为如果前美联储主席伯南克在位，美联储不会犯这样的错误。伯南克在2008年金融危机爆发时力挽狂澜。作为普林斯顿大学经济学的教授，他倾其一生研究的就是大萧条之后美联储的应对失误。他曾经在2002年庆祝米尔顿·弗里德曼90岁生日时说，“有关大萧条，你是正确的，我们（联邦储备系统）当时的确做错了。我们真的很抱歉。”并且保证不会再犯类似的错误。果真在金融危机爆发时，他将一生所学投入到解决危机之中。虽然说金融危机时的救市带来了道德风险，但是客观的说，正是因为伯南克的专业水准，2008的金融危机才没有造成类似大萧条那样的灾难。美联储主席是极其重要的位置，身在其位的人，其政治遗产和声誉都会受到非常严苛的评价。即使如格林斯潘那样盛极一时的金融沙皇，因为在其任上长期的低利率政策导致的次贷危机都使声誉受损。作为举世瞩目的人物，他的画像曾经很受欢迎，但是在2008年金融危机后就乏人问津。那么现在面对史无前例的通货膨胀，无论于公于私，鲍威尔领导的美联储都会坚决的将加息进行下去。根据上周三美联储发布的预测中值，将在 2023 年将利率提高至 4.6%，然后才有可能停止对抗飙升的通胀。来源：金色财经

金色财经2022-09-28

国金证券：医疗企业基本面持续恢复，低估值孕育后期大空间！

近7年以来的最低位，已经比2018年大熊市末期的估值水平还要低27%。申万医药首席张静含于9月16日《首席解码：四季度医疗怎么投？》路演对医疗板块现状和后市进行了深度解读。就2022年以来板块的持续调整，张静含认为归根到底还是板块的情绪。因为2017年到2021年年中这一波牛市的涨幅是一点一点涨上去的，跌其实也是一点一点跌下来的，所以这个板块情绪的修复也是要靠一次一次的催化事件，慢慢修复回去的。站在这样一个时间点再去看下半年，包括明年整个板块的风险，我觉得集采的风险还是存在的，但是这个风险基本上已经很充分的price in在各个子板块的估值和股价里面了。如果从长期价值投资的视角，现在肯定是一个底部的位置了。长期来看医药板块朝阳行业的属性，我始终觉得是没有什么变化的，中国未来会面临一个非常严重的老龄化，行业需求刚性且持续的大背景没有变。随着我们这一辈人慢慢老去，肯定不止是国家医保这样一条付费路径，多种支付路径的发展也会为医药板块打开在支付端面临的难题。有需求，有支付的匹配，医药板块的朝阳行业属性没有变，需求非常好，又是非常高壁垒的供给格局，所以比很多普通制造业格局好太多。所以说，从长期投资的角度来看，目前估值水平肯定是一个底部非常好的价值投资时间点。【医疗ETF（512170）特别介绍】医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于公共卫生防控、医疗物资出口等需求；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长；同时覆盖8只CXO龙头概念股。资金方面，根据上交所最新数据显示，医疗ETF（512170）获得资金持续加仓，自2022年以来截至9月27日，医疗ETF（512170）基金份额增长超142亿份，位居所有行业\主题ETF首位。【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数（399989），中证全指证券公司指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况和风险收益特征。不同的销售机构采用的风险评价方法不同，其风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征可能存在不同，投资者在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。市场有风险，投资须谨慎。

有连云2022-09-28

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