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“新美联储通讯社”最新解读：鲍威尔不会做任何提前降息预期的事情

表示，现在判断此次加息是否会结束旨在为经济降温和降低通胀的一系列加息还为时过早。鲍威尔在新闻发布会上说，美联储将根据未来几个月的经济表现来决定是否继续加息，“特别关注在通胀方面取得的进展”。决议公布后，市场涨跌互现。标普500指数周三收盘基本持平，而以科技股为主的纳斯达克指数小幅下跌。基准的10年期美国国债收益率从周二的3.911%跌至3.850%。在6月份的上一次会议上，官员们维持利率不变，但预计今年还会再加息两次。美联储官员计划今年再召开三次会议，下一次会议将在9月举行。纽约联储前高管、PGIM Fixed Income首席全球经济学家Daleep Singh表示，鲍威尔参加会议的使命可能是让市场对今年晚些时候再次加息的预期“被定价为抛硬币”。 “将接下来的一系列决策定价为抛硬币，可以最大限度地提高美联储对即将到来的数据做出反应的灵活性”，法国兴业银行的美国利率策略主管Subadra Rajappa说，只要争论的焦点是美联储是否有必要再加息一到两次25个基点，那么美联储是否已经完成加息对投资者来说就不是特别重要。“如果你告诉我他们将再加息100个基点，那将是一个有意义的变化”，Rajappa说。美国通胀已从去年夏天创下的40年高点回落，6月份CPI较上年同期上涨3%。这远低于2022年6月9.1%的峰值，当时汽油价格达到每加仑5美元的创纪录平均水平。美联储官员一直担心，潜在的价格压力可能会更加持久，因为稳固的劳动力市场使工人能够争取更高的工资，从而使进一步降低通胀变得更加困难。美国劳工部的CPI数据显示，6月份剔除波动较大的食品和能源类别的核心CPI出现了两年多来最小的月度涨幅，但较上年同期上涨4.8%，仍处于较高水平。美联储官员之所以关注核心通胀率，是因为他们认为这是对未来通胀的更好预测。鲍威尔没有排除在9月份再次加息的可能性，但他强调了美联储已经采取了多少措施，以及货币政策为通胀降温所需要的时间。“我们已经走了很长的路。事实一再证明，通胀强于我们和其他预测者的预期，在某个时候，这种情况可能会改变。我们必须做好跟踪数据的准备，考虑到我们已经取得的进展，我们可以在让事态发展的过程中保持一点耐心和坚定。” 鲍威尔还表示，美联储有影响力的工作人员不再像3月、5月和6月那样预测经济衰退将在今年开始，而是预测经济增长将“明显放缓”。美联储希望通过其偏爱的个人消费支出价格指数（PCE）来衡量，将通胀率长期保持在2%。美国商务部将于周五公布6月份的PCE数据。联储对抗通胀的方法是通过加息来减缓经济增长，而加息会导致借贷成本上升、股价下跌和美元走强等金融环境收紧。联邦基金利率影响着整个经济中的其他借贷成本，包括抵押贷款、信用卡和汽车贷款的利率。美联储在2022年大幅提高利率，然后在年底放缓了加息步伐。今年6月份美联储暂停加息，为进一步放慢加息步伐和研究快速加息的影响提供了一种途径，尤其是在人们担心今年春季银行业压力可能进一步限制信贷之后。 “对于紧缩周期的最后一部分，随着时间的推移延长是有道理的。他们在微调，他们不知道确切的目的地，慢慢来是有道理的”，对冲基金公司Citadel全球固定收益经济研究主管Angel Ubide说。近几个月来，官员们曾暗示，在如何安排近期行动的问题上存在分歧。根据本月早些时候公布的一份书面记录，虽然制定政策的联邦公开市场委员会（FOMC）的11名票委都同意上月暂停加息的决定，但在18名有投票权和无投票权的委员中，有一些人支持在6月的会议上加息。一些美联储官员暗示，他们可能更倾向于在9月份的会议上再次加息，而一位官员则支持更长时间的暂停。其他认为美联储加息的影响尚未完全显现的人，更有可能倾向于等到11月或12月再决定再次加息是否合适。德意志银行首席美国分析师Matthew Luzzetti表示，“我们认为这将是最后一次升息”，因通胀将继续放缓，且就业市场将走软。但他表示，一年来，美国经济一直没有像预期的那样放缓，这给美联储带来了再次加息的风险。即使本周的加息标志着终点线，在官员们看到更多通胀和经济活动放缓的证据之前，鲍威尔也没有什么动力来验证这些预期。Luzzetti说：“从很多方面来看，金融状况都有所缓解。他们不想做任何会提前市场降息预期的事情”。未来几个月核心通胀的放缓可能会给美联储带来新的难题，如果官员们有理由认为这种改善将是短暂的——比如，因为工资增长保持坚挺。从2018年到2022年1月担任鲍威尔副手的理查德·克拉里达（Richard Clarida）说：“老话说得好，‘小心你的愿望’”。过去一年，经济学家们一直在争论，劳动力需求放缓将在多大程度上导致失业率上升，或者大部分调整是否可以通过企业减少职位空缺而不是裁员来实现。克拉里达说：“很多关于劳动力市场的辩论都离题了。如果我还在美联储，我会担心如果工资没有减速，生产力没有提高，那么我们就无法实现通胀目标”。

金融界2023-07-27

加息尚未给经济降温？！美初请人数降至5个月以来最低水平，整体劳动力市场仍然健康

上周申请失业救济人数降至五个月以来的最低水平，进一步证明美国劳动力市场继续无视美联储的降温努力。美国劳工部周四（7月26日）报告称，截至7月22日当周，美国申请失业救济人数从前一周的228,000人减少7,000人至221,000人。这是自二月份以来最少的一次。

Dan19772023-07-27

资金连续6日净流入！黄金ETF(518880)上涨0.41%

济及就业数据有所走弱，加息或面临尾声、经济降温的大方向较为明晰，“去美元化”关注度提升，关注黄金配置机会。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-26

鹰鸽大战，谁将胜出？一文看清美联储三大阵营及政策主张这些关键人物要盯好了

息，以及在多大程度上需要进一步加息来为经济降温。同样站在鸽派阵营的还有费城联储主席哈克、理事库克、波士顿联储主席柯林斯和旧金山联储主席戴利。观点: 鸽派默许了40年来最激进的加息，但现在认为经济面临的风险更为平衡，并担心进一步加息可能会不必要地损害劳动力市场。原因: 通货膨胀正在减速，鸽派将过去两年价格压力的原因主要归咎于疫情期间的供应链困难和经济快速变化造成的中断，而不是需求过度。他们还看到了美国经济放缓的迹象，并认为未来还会进一步放缓，鉴于货币政策存在“长期可变滞后”，博斯蒂克估计这可能需要18个月到两年的时间。鸽派进一步认为，随着实际利率(即经通胀调整后的利率)随着反通胀而上升，货币政策正在收紧，博斯蒂克称之为“被动收紧”。他们在很大程度上否定了许多鹰派人士对劳动力市场过热导致工资上涨和通胀的关注，并强调软着陆是可取的。看点: 古尔斯比是美国前总统奥巴马经济顾问委员会主席，被华尔街视为有影响力的人，也是美联储官员中最直言不讳的人之一，避免使用博士经济学家的典型行话。他对同事们对经济和劳动力市场过热的担忧持怀疑态度。古尔斯比6月30日说:“疫情是一个奇怪的商业周期。正常的规则不一定适用。”

财经风云2023-07-26

美联储三大阵营构成及立场详解紧缩周期接近尾声分化日渐明显

需要进一步加息，还需要加息多少，才能令经济降温。同属鸽派阵营的还有费城联储行长Patrick Harker、理事Lisa Cook、波士顿联储行长Susan Collins，以及旧金山联储行长Mary Daly。主要立场：鸽派早前对四十年来最为激进的加息予以了默许，但现在认为，经济面临的风险更加均衡，担心进一步加息可能会不必要地损害劳动力市场。背后原因：通胀正在减速，鸽派将过去两年物价压力的原因归咎于疫情期间供应链的困难，以及这段时期经济快速变化所造成的干扰，而非因为过度的需求所致。他们还看到了美国经济放缓的迹象，并表示未来将进一步放缓，因为货币政策存在“较长且可变的滞后”，Bostic估计，滞后期可能在18个月到两年左右。关注重点：华尔街认为，曾在欧巴马政府时期担任经济顾问委员会主席的Goolsbee具有影响力，是美联储地区行长中表达最为亲民易懂的一位，没有经济学家常有的术语行话。他对于美联储其他官员所担心的经济和劳动力市场过热持怀疑态度。“疫情是一个怪异的商业周期，”Goolsbee 6月30日表示。“一般的规则不一定适用。”

金融界2023-07-26

利率决议前夕美联储迎来好消息！劳动力市场要降温了

参与率上升和大量移民涌入劳动力市场。经济降温将逆转趋势有人担心，美联储通过提高利率来降低通胀的努力将导致失业率大幅上升，并将一些最脆弱的工人推回场外。美联储官员的预测中值显示，到今年年底，失业率将从6月份的3.6%升至4.1%，明年升至4.5%，这意味着美国经济将减少数万个就业岗位。劳动力参与率往往是周期性的，在经济强劲时上升，在经济低迷时下降。劳动力市场疲软，再加上就业的结构性障碍，可能会限制进一步的增长。凯投宏观副首席美国经济学家Andrew Hunter在一份研究报告中称，由于“当前劳动力需求的强劲势头将消退，今后的进展可能会更加缓慢”。

金融界2023-07-25

黑石业绩受交易撮合业务拖累资产管理规模达1万亿美元未能力挽狂澜

更为广泛”。他表示，随着美联储努力令经济降温，市场也开始认识到通胀正在得到控制。尽管可分配利润下滑，但另一项衡量盈利能力的指标在第二季度有所改善。这家总部位于纽约的公司周四在一份公告中表示，手续费相关利润（管理资产产生的经常性利润）同比增长12%。新基金手续费推动了这一增长，股市上涨帮助提振了资产价值。尽管如此，黑石发现，为新交易从投资者处筹集新资金变得更加困难。第二季度净流入总计170亿美元，同比下降77%。信用是资本流入的最大贡献者，这也是这家公司源于收购的公司拓展成为一家更大的非银行贷款机构的方式。信用产品约占公司总资金流入的一半。

金融界2023-07-21

信贷紧缩新迹象出现！美联储加息终于开始影响消费

借贷成本的意图之一在于抑制消费，从而为经济降温并抑制通胀。从这个角度来看，美联储加息的效果似乎正在显现。但加息也使总体商业环境变得更加困难，几个月前，从硅谷银行开始，美国出现一系列银行倒闭的迹象。自那以来，银行存款开始增加、但放贷意愿降低，正导致信贷供应明显收紧。纽约联储的调查突显了个人所感受到的痛苦。所有类型的贷款申请都出现了更高的拒绝率。以汽车贷款为例，拒绝率高达30.7%，抵押贷款和信用卡贷款的拒绝率更是分别达到46.1%和42.4%。由于贷款条件收紧，许多人已经完全停止申请贷款。美联储研究人员表示，“2月份任何一种信贷的申请率同比增速从40.9%降至40.3%，这是自2020年10月以来的最低水平”。“汽车贷款的申请率下降到11.9%，信用卡限额申请率下降到12.5%，但信用卡申请率上升到24.8%，抵押贷款申请率上升到6.5%，抵押贷款再融资申请率上升到5.3%”。

金融界2023-07-21

华西证券：美国通胀显著降温关注黄金配置机会

济及就业数据有所走弱，加息或面临尾声、经济降温的大方向较为明晰，关注黄金配置机会。受益标的：中金黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

金融界2023-07-17

美联储加息何时收手? 衰退只是推迟恐怕不会缺席

，只是合适发生；二是，美国货币当局需要经济降温甚至衰退来完成抗通胀认为。在经济没有出现衰退的情况下，就业市场坚挺意味着供给修复进入尾声和工资通胀螺旋导致通胀很难回落，需要较长时间的限制性货币政策抑制需求，从而带动通胀回落。因此，美债收益率还需要再高位徘徊一段时间。美国经济下行压力在四季度从近期公布的经济数据来看，美国经济存在韧性，10年期等长端美债收益率反弹都反应这种韧性，7月6日一度突破4%的大关。从地产来看，美国新房销售和新开工面积同比增速明显反弹，而5月成房销售环比也在改善。制造业方面，5月，美国耐用品订单量意外上升，环比增长1.7%，预计下降0.9%，主要是非国防的飞机和零件新订单、机动车辆订单环比上涨带动。服务业继续表现坚挺，6月美国ISM服务业PMI超预期抬升至53.9，今年2月以来新高。其中非制造业PMI新订单从上月的52.9%反弹至55.5%；就业指数从上月的49.2%反弹至53.1%。消费方面，美国密歇根大学消费者信心指数在6月反弹至64.4%，红皮书商业零售指数企稳回升，Open Table入座订餐人数同比转正。然而，我们认为高利率下美国经济内生动力在减弱，在四季度对每个经济拉动最大的个人消费支出会出现负增长，住宅投资和设备投资大概率延续弱势，经济指标只是阶段性反弹。一季度，美国GDP环比增长2%，主要贡献来源于居民消费支出（环比折年率达到4.2%），对GDP环比拉动率达到2.79个百分点，说明私人投资和进出口对美国GDP环比拉动是负的。二季度，美国个人消费名义同比增速逐月下滑，5月已经下滑至6%。其中，商品消费支出增速下滑最快，5月下滑至2.2%，较去年同期的8.2%下滑了6个百分点。高通胀导致美国个人实际可支配收入增速持续下降，由于个人可支配收入增速领先于消费支出下滑。5月，个人可支配收入同比增速仅有3.5%，而消费支出实际同比增速仅有2.1%，四季度大概率是负增长的。地产方面，持续处于历史高位的美元利率抑制美国居民购房需求。5月，美国成房销售尽管环比大幅改善，但同比增速连续第9个月20%以上的负增长。美国住房按揭利率在4-5月短暂回落后再度回升，这意味着美国房屋销售改善缺乏时出现。7月6日，30年抵押贷款固定利率反弹至6.81%，是有记录以来次高纪录。从私人部门还债压力来看，四季度大概率会出现拐点。国际清算银行（BIS）发布的数据显示， G20国家的非金融债务总额为250万亿美元，08年全球金融危机以来翻了一倍，疫情更是债务增长的加速器。衡量固定收益的指标——彭博社的全球综合收益率为4%，远超2021年的略低于1%。不过平均息票仅重置了50个基点，代表大部分债券发行人还在继续偿付旧息票，尚未感受到央行加息利率上行的全面影响，但随着高利率持续时间拉长，这种票息重置可能会大幅攀升，私人部门偿债压力会出现拐点，大量违约可能会出现。通胀回落依旧缓慢从公布的经济数据来看，5月通胀增速交去年同期明显回落，但核心通胀依旧居高不下。5月，美国PCE同比上涨3.8%，为2021年4月以来首次回落至4%以下，不过核心PCE同比增速还高达4.6%，较去年同期仅仅回落0.2个百分点，这意味着通胀回落速度还很缓慢。回顾这一轮通胀演变过程，从疫情期间的商品通胀扩散至服务通胀，而服务通胀往往是最难控制的，导致服务通胀更多的是结构性问题，并非简单的货币政策能够抑制。2022年下半年以来，随着商品供应增加，疫情导致中断的供应链回复和商品销售的持续走弱，制造业持续低迷。住房租金价格的大幅上涨导致服务业价格居高不下，服务业价格指数在5月增速高达6.3%。美国CPI权重最大的是住宅，占比高达43%。另外，非剔除住房租金价格指数同比增长4.2%，同样远高于美联储2%均值的通胀目标，需要就业市场降温才回抑制需求和通胀。从就业市场来看，6月，美国非农部门失业率从5月下降0.1个百分点至3.6%，处于历史低位徘徊。结合5月，美国制约空缺率和空缺数反弹，这意味着美国劳动力市场供应紧张的情况有所缓解。鉴于制约空缺数和自主离职数还处于历史高位，美国就业市场并非恶化，而是走向正常。美联储缩表带来的利率上升压力较大首先美联储逆回购（RRP）规模下降，无论是救助银行还是财政部抑制发债，这两个行动基本上都结束了，意味着美国通过逆回购投放资金的规模下降。这一轮量化紧缩（QT）进展顺利，部分源于美联储有重要的流动性工具逆回购协议（RRP），货币市场基金用它存放现金。7月7日，美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为1.822万亿美元，去年同期高达2.164万亿。其次，美联储发债启动带来流动水收缩。公布的美联储会议纪要显示，上月的会议上，少数（A few）联储决策者就指出，债务上限危险消除后，随着美国财政部发行更多债券满足支出，并将财政部主要支付账户TGA的余额恢复到财政部青睐的水平，短期内，货币市场的利率可能面临一些上行压力。综上所述，短期美国经济存在韧性，经济下行压力将在四季度出现，这是的长端利率短期回升。而通胀回落依旧缓慢，就业市场虽有降温，但是主要是结构性紧张走向正常化，薪资增长带来的通胀压力还会持续，美联储加息周期会延长，短端美债收益率高位徘徊。而联储逆回购（RRP）规模下降和美联储发债重启进一步吸收流动性，这使得美债收益率短期维持高位。投资者可以关注芝商所期下的2年期美国国债期货合约(产品代码：ZT)对冲短端利率上升风险。芝商所旗下的美国国债期货流动性充裕，未平仓合约更于7月5日首次超过1,800万份，为破纪录新高，其中2年期美国国债期货是主要的贡献者（见下图），增加了150万份合同，即本年迄今增加67%。图片 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $黄金主连 2308(GCmain)$ $WTI原油主连 2308(CLmain)$

老虎证券2023-07-14

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