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债基大幅波动？天弘、招商等多款产品走出独立行情，万亿短债市场大有可为

场考验。　　未雨绸缪，天弘基金现多款绩优股　　11月14日，利率债收益率大幅上行，债券市场创下今年以来最大单日跌幅，除地产债外，几乎无一幸免。对此，明明债券研究团队表示，债市出现大跌主要有以下三点原因：一是央行、银保监会于11月11日出台了救助房地产市场的政策；二是市场对资本面的担忧加剧，担忧15日MLF续作是否存在不确定性；三是疫情防控政策的调整带来的复苏交易。　　值得一提的是，中短债回撤幅度较大，最大跌幅已超0.74％。不过，在这波下跌行情中，英大安盈30天滚动、同泰中短债、诺德短债债券、天弘弘择短债等走出独立行情，经受住市场考验。数据显示，截至11月14日，上述4只A类型债券复权单位净值增长率分别为0.56％、0.02％、0.01％、0.00％。而截至当日收盘，短期纯债型基金指数为1355.33，收跌0.13％。数据来源：东方财富Choice数据　　对此，天弘同利第3季度报告显示，在央行降息之后，货币政策宽松底线已现，短端利率难以继续大幅下行，加之市场新增配置力量不足，市场将表现为易跌难涨，因此公司在操作上开始收缩久期和杠杆。随着9月底各类刺激政策出现，债券市场整体利率上行，前期防守策略有效控制了净值回撤。　　据了解，天弘基金旗下多款短期债基涨跌幅不仅跑赢市场，而且优于同类平均值-0.13％。数据显示，天弘弘择短债A、天弘安利短债C、天弘优利短债发起C、天弘增利短债C，涨幅分别为0.10％、0.02％、0.08％、0.07％，在651只同类基金中分别位列第32、79、43、49名。数据来源：天弘弘择短债基金2022年第3季度报告　　规模大增85％，短债基金大有可为　　短期债券遭受此轮冲击，稳健收益能否持续？业内专家表示，展望四季度，在央行没有明确收紧银行体系流动性和负债可得性之前，债券牛市状态还将继续。随着市场拥挤度下降，负反馈结束后有波段交易机会，债券市场整体极贵的状态大概率还将保持一段时间，而中短久期纯债品种将获得市场机构的积极配置。　　今年以来，短期基金数量和规模增长趋势明显。数据显示，截至10月30日，全市场存量短债基金共293只，基金规模合计9291.10亿元，较上年末增长85％。据业内人士分析，短债基金规模大幅扩张原因，一方面今年是资管新规正式落地后的第一年，保本基金向稳健型公募产品流动；另一方面，今年权益市场回调明显，波动加剧，导致一些风险偏好下行的资金寻求短债基金作为“避风港”来配置。此外，货币基金收益率进一步下滑也是其规模骤增的重要原因。　　从收益率来说，短债基金的风险收益特征介于货币基金和中长债基金之间。招商证券研报显示，近三年，短债基金的年化收益率中位数为3.17％，年化波动率中位数为0.47％，高于货币基金、低于中长债基金。在资产配置方面，短债基金主要投资于1年内到期债券，相对较短的组合久期保证了短债基金较中长债型基金受利率风险的影响较小，具有较高的安全性和流动性。　　“对于风险偏好较低，又有一定流动性资金需求的投资者来说，短债基金或许是不错的选择”基金从业人员补充道，投资者在选择短债基金时可重点关注具备丰富的大资金管理经验的基金公司与基金经理，若过往取得优秀的历史投资业绩，那么其大概率能在产品规模扩大后保持业绩的稳定。　　与此同时，回撤修复时间较短亦是短债基金的一大特点。以天弘安利短债A为例，该基金成立于2020年11月24日，截至11月14日，该基金最大回撤为-0.13％，最大回撤修复天数为11天。数据来源：天弘安利短债基金2022年第3季度报告　　未来，在多类资管机构积极创设下，公募基金产品谱系日益丰富，市场收益风险曲线进一步完善，投资者可根据自身风险收益偏好选择不同的基金产品，短债基金仍有较大发展空间。

金融界2022-11-16

格上宏观周报：A股市场不惧美联储加息强势回暖

和中国海油。社保基金、QFII:加仓绩优股作为长线机构投资者，社保基金投资风格总体较为稳健。三季度，社保基金重仓股主要集中在基础化工、机械设备等行业。据数据统计显示，截至10月31日，2022年三季度末社保基金共现身524只个股前十大流通股东榜。其中，新进113只，增持146只。在社保基金重仓股中，前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是厦门象屿，共有5家社保基金出现在前十大流通股东名单中。10月26日晚间，厦门象屿发布公告称，2022年前三季度实现营业收入3918亿元，同比增长13.74%；归母净利润21.73亿元，同比增长31.23%；净资产收益率15.26%，同比增加1.91个百分点。公司营业收入、归母净利润再创同期历史新高，经营效益持续提升。在持股比例方面，社保基金持有比例最多的是腾远钴业，持股量占流通股比例为12.7%；持股比例居前的还有云路股份、我武生物、新亚强等。作为投资者关注的外资主力QFII在三季度新进324家上市公司，减仓122家，据21世纪经济报道记者统计，这些QFII新进的公司普遍业绩向好，近一半前三季度归母净利润实现同比增长。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超2000万股。皖维高新公告显示，十大流通股东中，社保机构汇添富基金管理股份有限公司-社保基金16032组合为新进机构，此外，UBS AG、前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品为新进流通股东。业内人士表示，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，国际机构整体持观望态度。新闻二：美联储加息75个基点靴子落地！这会是今年最后一次加息吗？当地时间11月2日（周三），美联储如期连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。随后美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌幅达到1.55%，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克指数跌幅达3.36%。鲍威尔表示，“我们还有一段路要走，而上次会议以来的最新数据表明，最终利率水平将高于此前预期。”并表示在未来一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐的问题。他还重申，降低通货膨胀可能需要决心和耐心。另外，鲍威尔表达了对美国经济未来的悲观情绪。他指出，他现在预计“终端利率”，即美联储停止加息的点，将高于9月会议时的水平。随着利率的提高，美联储可能无法实现鲍威尔过去所说的“软着陆”。同时，联邦公开市场委员会再次将支出和生产增长归为“适度”，并指出“近几个月就业增长强劲”，而通胀“偏高”。声明还重申，委员会“高度关注通胀风险”。总体而言，后面的加息路径大概率是“细水长流“式。即每次加息幅度可能不会那么大，但是持续的时长和终端利率或会较高。并且表达了宁可制造衰退（美国经济“软着陆”的空间更窄），也要坚决抗击通胀的决心。今年还有12月最后一次的加息，如此来看50BP是可能选项。新闻三：“供销社”概念为什么突然火了？ j近日供销社概念火爆，天禾股份、浙农股份、辉隆股份、天鹅股份、中农联合等多股涨停。相关概念股持续发酵，关于“供销社重出江湖”的讨论声音也多了起来。近年来，供销社的字眼频繁出现在政策文件中，今年的中央一号文件又从加强县域商业体系建设的角度提出，支持供销合作社开展县域流通服务网络建设提升行动，建设县域集采集配中心。近期多地发公告称恢复重建基层供销社。其中湖北基层供销社恢复重建1373个，计划做到供销社覆盖每一个乡镇，宁夏、重庆等多区域亦在紧锣密鼓的恢复基层供销合作社。具体来看，宁夏供销合作社联合社曾在10月透露，截至目前，全系统基层社总数达到249个，乡镇供销合作社覆盖率由2017年的56%提升至92.7%，服务覆盖面达到95%以上。供销社“变红”与基层社恢复重建有关。启用供销社是因为它可以从农资、土地、金融、营销等角度全面介入乡村振兴，成为推进乡村振兴的一股力量。专家认为，供销社重新发挥作用是一件“非常好的事情”，第一，虽然合作社等一些当下农村新型经营主体已经具备一定规模，但在和市场对接时其力量相对还是分散，而供销社可以连接新兴经营主体与市场之间的关系，为农资供应、农产品销售提供稳定的依托。第二，现在很多地方的生产主体还是小农户，选择托管经营的路径，而地方的基层社就为小农户等提供托管经营服务。第三，供销社除了“供”还有“销”，供销社的电商平台依托其自身网络在村庄的可达性，为农产品等增加了流通渠道。新闻四：10月PMI数据出炉，如何看待？ 10月31日，国家统计局公布10月PMI指数，制造业PMI指数录得49.2%、较上月回落0.9个百分点。非制造业PMI为48.7，低于前值的50.6。广发证券认为，在新一轮区域疫情多发散发的背景下，高频数据所代表的经济活动再度放缓已是事实，10月PMI是对这一特征在数据端的确认。这一确认一则对应短期增长预期的再度调整；二则对应着政策继续积极稳增长的想象空间再度打开，尤其是年内尚有空间的货币政策。在新的信息出现前，增长敏感型和流动性敏感型资产可能会是不同的反映逻辑。渤海证券认为，10月制造业景气度重回收缩区间，受疫情多点散发及需求有待提振影响，生产需求双双走弱。考虑到冬季疫情仍存在反复风险，且需求端的提振仍待观察，因而下一阶段制造业景气仍存压力。国金证券认为，内外需“接力”过程中，警惕经济“二次探底”风险。伴随外需走弱，出口已进入趋势性回落通道，对经济支撑或趋于减弱。内需“接力”下，稳增长仍是重要支撑、但弹性有限，持续性依赖“准财政”加力。然而，疫情反复对线下活动的潜在扰动，以及出口的加速回落，可能加大经济阶段性回落压力。 5、下周重要事件 1）中国：10月进出口数据，通胀数据，金融数据； 2）美国：10月通胀数据； 3）欧盟：11月欧洲央行经济公报。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-06

格上每日收评—2022年11月01日

和中国海油。社保基金、QFII:加仓绩优股作为长线机构投资者，社保基金投资风格总体较为稳健。三季度，社保基金重仓股主要集中在基础化工、机械设备等行业。据数据统计显示，截至10月31日，2022年三季度末社保基金共现身524只个股前十大流通股东榜。其中，新进113只，增持146只。在社保基金重仓股中，前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是厦门象屿，共有5家社保基金出现在前十大流通股东名单中。10月26日晚间，厦门象屿发布公告称，2022年前三季度实现营业收入3918亿元，同比增长13.74%；归母净利润21.73亿元，同比增长31.23%；净资产收益率15.26%，同比增加1.91个百分点。公司营业收入、归母净利润再创同期历史新高，经营效益持续提升。在持股比例方面，社保基金持有比例最多的是腾远钴业，持股量占流通股比例为12.7%；持股比例居前的还有云路股份、我武生物、新亚强等。作为投资者关注的外资主力QFII在三季度新进324家上市公司，减仓122家，据21世纪经济报道记者统计，这些QFII新进的公司普遍业绩向好，近一半前三季度归母净利润实现同比增长。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超2000万股。皖维高新公告显示，十大流通股东中，社保机构汇添富基金管理股份有限公司-社保基金16032组合为新进机构，此外，UBS AG、前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品为新进流通股东。业内人士表示，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，国际机构整体持观望态度。新闻二：五部门发计划利好虚拟现实！工信部网站11月1日消息，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》，其中提出，到2026年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用，形成若干具有较强国际竞争力的骨干企业和产业集群，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。创新能力显著增强。多技术融合、产学研用高效协同的系统化创新体系基本形成，近眼显示、渲染处理、感知交互、网络传输、内容生产、压缩编码、安全可信等核心关键技术取得重要突破，研究制定虚拟现实标准体系，建设制造业创新中心，建设广播电视和网络视听虚拟现实制作实验区、虚拟现实赋能舞台艺术数字化制作实验区。产业生态持续完善。我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。融合应用成效凸显。在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、智慧城市等虚拟现实重点应用领域实现突破。开展10类虚拟视听制作应用示范，打造10个“虚拟现实+”融合应用领航城市及园区，形成至少20个特色应用场景、100个融合应用先锋案例。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-01

粤开策略：市场进入低估区间，调整带来配置机会

A股三季报即将披露完毕，重点关注低估值绩优股投资机会。　　3 　　公募基金三季报分析：增配军工地产，拥挤度边际改善　　2022年三季度，受内外扰动事件影响，A股市场波动较大，风格切换相对频繁，主要大盘指数均有不同幅度下跌，主动偏股类公募基金规模与持股规模下降，股票配置仓位环比下降同比上升。三季度主动偏股类基金持股市值、资产规模下降，基金资产总规模环比下降13.63％至3.42万亿元，持股总市值环比下降14.73％％至2.96万亿元。股票配置仓位环比下降但同比上升，股票配置比例环比下降1.66个百分点，降至87.13％，但较2021年同期上升0.57个百分点。　　仓位方面，以申万一级行业区分，22Q3国防军工、交通运输、房地产仓位的提升居前，非银金融、电力设备、医药生物仓位回落居前。三季度，受地缘冲突加剧等事件影响，国防军工行业受到关注，地产板块在政策利好之下获得增持。医药生物板块仓位回落居前，目前已接近历史低位水平，可以逢低关注相关板块景气度上升带来的加仓机会。　　从主动偏股型基金重仓股集中度来看，2022年以来先扬后抑，二季度为年内高点。22Q3基金前10大重仓股占持仓市值的比例为10.61％，较二季度下滑1.8个百分点，拥挤度有所改善。　　风险提示：政策推进不及预期、外围环境超预期走弱　　　　一、大势研判　　金融数据方面，三季度全国经济增长超预期，宏观经济长期基本面稳中向好。前三季度我国 GDP 同比增长 3.0％，比上半年加快 0.5 个百分点，三季度 GDP 同比增长 3.9％，高于二季度的 0.4％和市场预期的 3.7％。在稳增长促消费政策支持下，消费需求总体延续恢复态势，前三季度最终消费支出对经济增长贡献率为 41.3％，拉动 GDP 增长 1.2 个百分点，消费对经济发展作用逐步巩固。工业企业利润方面，前三季度全国规上工业企业利润同比下降 2.3％，但随着稳经济政策发力显效，工业经济加快恢复，企业效益逐步好转，9月份工业企业利润降幅收窄，建议关注电气和交运等盈利改善行业投资机会。　　股市资金面来看，本周A股交投热度继续回暖，周日均成交额连续三周上行，尤其是本周后三天日成交额均在 9000 亿元以上。北上资金本周净流出约 127 亿，较上一周流出规模大幅缩减，周二开始连续3个交易日净流入，主要受到人民币汇率趋稳利好影响；分行业来看，北上资金主要流入有色金属、煤炭、电子、房地产、石油石化板块，主要流出家用电器、电力设备、非银金融、银行、食品饮料板块。　　本周公募基金三季报披露完毕，作为A股最重要的增量资金之一，受 2022 年三季度主要大盘指数下跌影响，主动偏股类公募基金规模与持股规模下降，股票配置仓位环比下降同比上升。三季度主动偏股类基金资产总规模环比下降 13.63％至 3.42 万亿元，持股总市值环比下降 14.73％％至 2.96 万亿元。行业配置方面，受地缘冲突加剧等事件影响，三季度国防军工行业受到关注，地产板块在政策利好之下获得增持。医药生物板块仓位回落居前，目前已接近历史低位水平，可以逢低关注相关板块景气度上升带来的加仓机会。　　资本市场方面，下周一科创板做市业务将正式启动，这是境内主要股票市场首次引入做市商机制。一方面，做市商制度的推出将提高市场活跃度，进一步提升科创板吸引力，从境外资本市场和新三板引入做市商后表现来看，科创板做市业务开启后，流动性有望得到进一步优化，定价效率将同步提升，市场有望迎来长期增量资金流入。另一方面，目前共有 14 家券商获得科创板做市商资格，后续还有望继续扩容，科创板做市商业务将增厚券商投资业务收入，还将助推券商自营业务从方向性投资向交易性投资的升级，提升证券行业收入稳定性。　　当前市场整体估值已进入低估区间，沪深 300 目前估值仅为 10.4 倍 PE （ TTM ），处于过去十年 20％分位数的相对低估水平。 A 股市场仍处于全球估值洼地，外资配置流入的趋势不会改变。目前市场流动性和企业盈利逐步好转，四季度国内宏观经济基本面稳中向好，后市短期内大概率将以震荡筑底为主，关注市场调整带来的配置机会。　　具体配置方面，建议继续关注安全性和确定性两条主线。1 ）国家安全主要涉及到资源安全、国防安全和科技安全三个方面，农业资源、国防军工和自主可控相关领域战略地位有望继续提升，相关行业有望迎来长期投资机会。 2 ）关注业绩确定性主线， A 股三季报即将披露完毕，重点关注低估值绩优股投资机会。　　二、基金三季报分析：增配军工地产，拥挤度边际改善　　（一）基金整体：股票配置仓位环比下降但同比上升　　2022年三季度，受内外扰动事件影响，A股市场波动较大，风格切换相对频繁，主要大盘指数均有不同幅度下跌，主动偏股类公募基金规模与持股规模下降，股票配置仓位环比下降同比上升。我们统计截至 2022 年 10 月 27 日已披露三季报的基金中，主动偏股类基金（根据 wind 分类统计，包括开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金）的基金规模，三季度主动偏股类基金持股市值、资产规模下降，基金资产总规模环比下降 13.63％至 3.42 万亿元，持股总市值环比下降 14.73％％至 2.96 万亿元。股票配置仓位环比下降但同比上升，股票配置比例环比下降 1.66 个百分点，降至 87.13％，但较 2021 年同期上升 0.57 个百分点。　　　　（二）行业配置：增配军工地产，减持医药生物　　仓位方面，以申万一级行业区分，22Q3国防军工、交通运输、房地产仓位的提升居前，非银金融、电力设备、医药生物仓位回落居前。三季度，受地缘冲突加剧等事件影响，国防军工行业受到关注，地产板块在政策利好之下获得增持。医药生物板块仓位回落居前，目前已接近历史低位水平，可以逢低关注相关板块景气度上升带来的加仓机会。　　　　（三）个股配置：拥挤度边际改善　　22Q3 基金前10大重仓股相比22Q2，变化幅度较大，迈瑞医疗、爱尔眼科为新进入个股，比亚迪、华友钴业退出。前五大重仓股票中白酒股占据四席，其中贵州茅台、宁德时代、泸州老窖市值占比位列前三，贵州茅台继续稳坐主动偏股型基金第一大重仓股。　　　　从主动偏股型基金重仓股集中度来看，2022年以来先扬后抑，二季度为年内高点。22Q3基金前10大重仓股占全部重仓股持仓市值的比例为10.61％，较二季度下滑1.8个百分点，拥挤度有所改善。　　　　三、一周市场回顾　　本周市场延续震荡下行态势，除科创50外其他主要指数均有不同程度下跌，上证50指数周跌幅较大。具体来看，本周沪指跌 4.05％，深成指跌 4.74％，创业板指跌 6.04％，科创 50 上涨 2.66％。　　　　本周市场不同风格指数均表现不佳，成长风格跌幅相对较小，消费风格单周下跌 7.03％。近三个月以来，稳定风格表现相对抗跌。　　　　行业方面，本周申万一级行业除国防军工和计算机以外，其余29个行业全部下跌。涨幅前五的行业分别是计算机、国防军工、有色金属、机械设备、电子，跌幅居前的行业是非银金融、公用事业、房地产、农林牧渔、食品饮料。　　　　四、风险提示　　政策推进不及预期、外围环境超预期走弱

金融界2022-10-30

浙商策略：转融资费率下调影响几何？

.17％。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为0.4％、0.52％、-3.59％。　　　　　　 A股市场估值　　　　主要A股市场指数市盈率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为8.94、10.96、20.96、11.84、24.73、40.46、43.36，过去十年分位数分别为18.8％、25.4％、13.6％、26.5％、47.3％、8.6％、29.6％。　　　　主要A股市场指数市净率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.18、1.31、1.65、1.27、2.54、4.29、5.23。过去十年分位数分别为21.5％、8.2％、4.2％、3.8％、36％、1.9％、43.7％。　　　　年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分　　今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-3.23％、-3.18％、-21.14％、-1.93％、-14.56％、11.95％、0.37％，受无风险利率影响的比例分别为-0.68％、-0.57％、-0.3％、-0.52％、-0.26％、-0.16％、-0.15％，受风险溢价影响的比例分别为-20.12％、-20.49％、2.38％、-14.06％、-11.69％、-42.56％、-28.14％。　　　　申万一级行业市盈率　　上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、有色金属（0％）、通信（1％）、银行（1.4％）、交通运输（1.5％），市盈率分位数（十年）较高的行业有农林牧渔（96.7％）、汽车（94.7％）、社会服务（91.9％）、公用事业（80.8％）、综合（80.2％）。　　　　申万一级行业市净率　　上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、建筑材料（0％）、银行（0％）、房地产（0.1％）、非银金融（0.1％），市净率分位数（十年）较高的行业有美容护理（78.5％）、电力设备（78％）、煤炭（70.6％）、食品饮料（65.2％）、国防军工（64.6％）。　　申万一级行业PB-ROE 　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、家用电器、有色金属、建筑材料、通信。　　全球市场估值　　　　全球股票市场的市盈率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为20.17、19.39、27.44、12.72、13.9、12.41、13.56、9.39、26.92、3.86、22.4、7.84。过去十年分位数分别为56.2％、32.1％、18.9％、4.9％、11％、6.4％、0.3％、0.3％、89.7％、2.1％、32.7％、0.8％。　　　　全球股票市场的市净率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.7、3.68、3.96、1.55、1.4、1.97、0.82、0.82、1.63、0.72、3.34、0.78。过去十年分位数分别为80.9％、80.7％、52.5％、59.2％、5.5％，8.3％，33％，6.3％，42％，15.6％，82％，0％。　　　　风险提示　　1.流动性出现较大的波动　　2.历史估值不具备参考意义

金融界2022-10-28

三季报行情发酵，CRO、医美绩优股悉数大涨！医疗ETF（512170）早盘放量飙升超6%

10月26日早盘，医疗板块受到三季报利好催化飙涨，领涨两市，三诺生物涨超16％，CRO板块集体飙升，康龙化成涨超14％，美迪西涨超13％，泰格医药涨超10％，昭衍新药涨停，医美龙头爱美客涨超9％，眼茅爱尔眼科涨超5％，医疗白马股悉数大涨，中证医疗指数涨超6％。　　消息面上，昨日盘后多只医疗白马股发布三季报，显著超市场预期。其中爱美客前三季净利润9.92亿元，同比增长39.96％

金融界2022-10-26

三季报行情发酵，CRO、医美绩优股悉数大涨！医疗ETF（512170）早盘放量飙升超6%

26日早盘，医疗板块受到三季报利好催化飙涨，领涨两市，三诺生物涨超16%，CRO板块集体飙升，康龙化成涨超14%，美迪西涨超13%，泰格医药涨超10%，昭衍新药涨停，医美龙头爱美客涨超9%，眼茅爱尔眼科涨超5%，医疗白马股悉数大涨，中证医疗指数涨超6%。消息面上，昨日盘后多只医疗白马股发布三季报，显著超市场预期。其中爱美客前三季净利润9.92亿元，同比增长39.96%；爱尔眼科前三季净利23.57亿元，同比增长17.65%，第三季度业绩进一步恢复，利润同比增长超20%。强劲的业绩支撑了股价，今日医疗白马股股价悉数飙升。热门ETF方面，截至目前规模最大医疗ETF（512170）涨6.26%，成交额超4亿元，连续突破5日、10日和60日均线。

有连云2022-10-26

浙商策略：回购规则修订有何影响？

.25％。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为4.5％、6.16％，1.42％。　　　　　　 A股市场估值　　　　主要A股市场指数市盈率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.27、11.26、21.27、11.97、25.64、40.49、46.32。过去十年分位数分别为26.7％、30.1％、14.1％、29.1％、50.8％、8％、34.4％。　　　　主要A股市场指数市净率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市净率分别为1.21、1.34、1.65、1.28、2.59、4.29、5.39。过去十年分位数分别为32.8％、12.8％、4.3％、5.8％、40％，1.3％，45.8％。　　　　年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分　　今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-5.57％、-4.83％、-27.17％、-3.82％、-17.02％、-4.3％、0.04％，受无风险利率影响的比例分别为19.39％、13.42％、5.69％、15.26％、4.3％、3.64％、2.09％，受风险溢价影响的比例分别为-34.88％、-30.82％、2.65％、-27.04％、-12.42％、24.12％、-28.87。　　　　申万一级行业市盈率　　上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、有色金属（0.2％）、交通运输（0.4％）、通信（0.6％）、医药生物（1.3％），市盈率分位数（十年）较高的行业有农林牧渔（97.4％）、汽车（95.9％）、社会服务（91.2％）、公用事业（83.4％）、综合（77.6％）。　　　　申万一级行业市净率　　上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、银行（0％）、非银金融（0.2％）、建筑材料（0.6％）、房地产（0.8％），市净率分位数（十年）较高的行业有美容护理（84.3％）、电力设备（80％）、煤炭（75.4％）、食品饮料（73％）、商贸零售（62.5％）。　　申万一级行业PB-ROE 　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、石油石化、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、家用电器、有色金属、建筑材料。　　　　全球市场估值　　　　全球股票市场的市盈率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为18.83、18.45、25.35、12.51、13.68、12.13、13.88、9.37、27.13、3.64、22.27、8。过去十年分位数分别为44％、24％、12.8％、4.6％、9.6％、4.3％、0.7％、0.2％、90％、1.5％、31.8％，1.3％。　　　　全球股票市场的市净率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.41、3.51、3.77、1.52、1.48、1.37、2、0.82、1.64、0.68、3.28、0.8。过去十年分位数分别为80.3％、77.2％、42.3％、53.1％、3.9％、6.5％、44.7％、6.2％、45.2％、10.5％、79.6％、0％。　　　　风险提示　　1.流动性出现较大的波动　　2.历史估值不具备参考意义

金融界2022-10-20

浙商策略：从流动性视角看市场见底的信号

风格来看，上周大盘股、中PE、高价股、绩优股表现最好。　　A股和全球估值：　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、有色金属、家用电器、建筑材料、通信。　　　　正文　　目录　　　　宏观流动性　　量指标：公开市场操作　　上周货币总计净投放8680亿元，货币投放量8830亿元，货币回笼量150亿元。　　上周逆回购净投放8680亿元，逆回购投放量8830亿元，逆回购回笼量150亿元。　　上周MLF净投放0亿元，MLF投放量0亿元，回笼量0亿元。　　　　　　量指标：新型货币工具　　9月PSL新增1082亿元，PSL期末净余额为26481亿元，当月新增1082亿元。　　9月SLF操作9.69亿元，当月增加2.9亿元。　　　　量指标：信用货币派生　　2022年Q2货币乘数为7.72，上升0.3，基础货币余额同比减少1.5％。　　2022年8月M1同比增长6.1％，较上个月下降0.6个百分点，M2同比增长12.2％，较上个月上升0.2个百分点。　　2022年9月存款准备金率不变，大型金融机构人民币存款准备金率为11.25％，中小型金融机构为8.25％。　　　　价指标：货币市场利率　　上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为2.08％（+0.79％）、2.06％（+0.41％）、1.71％（+0.2％）。上周DR007/R007分别为2.09％（+0.54％）、2.18（+0.51％）。同业存单（AAA+）1个月到期收益率2％（+0.45％），同业存单（AAA+）3个月到期收益率为1.7％（+0.12％）。　　　　　　价指标：债券市场利率　　上周国债限利差扩大，国债1年到期收益率为1.9％（+0.08％），10年到期收益率为2.8％（+0.11％），期限利差为0.85％（+0.03％）。上周企业债到期收益率上升，企业债到期收益率（AAA）5年为2.99％（+0.77％）。　　　　价指标：理财及贷款市场利率　　上周理财产品预期年收益率下降，预期年收益率（3个月）为1.75％（-1.3％）。本月贷款市场报价利率不变，一年期LPR为3.65％（+0％），五年期LPR为4.3％（+0％）。　　　　价指标：外汇市场　　上周美元指数下降，人民币对美元贬值。上周美元指数为112.15（-0.9）。美元兑人民币即期汇率为7.09（-0.017）。　　　　A股市场资金面和情绪面　　资金面：股票供给　　上周IPO上市家数增加，定增家数增加，并购重组家数增加。上周IPO上市有17家（+4家），金额149.1亿（+12.8亿元）。定增有13家（+4家），金额221.8亿元（+19.2）亿元。并购重组有332家（+66家），金额800.9亿元（+426.4亿元）。　　　　资金面：成交量和换手率　　上周全A日均成交额下降。上周全A日均成交量为546.3亿股（-17.5亿股），成交额为6341.8亿元（-187.3亿元）。　　上周全A换手率下降。上周全A换手率为1.8％（-0.01％）。　　上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出1022.6亿元（-128亿元）。　　　　资金面：新增投资者和基金　　8月新增投资者数量增加。8月新增投资者中自然人为124.25万（+11.31万），非自然人为0.35万（+0.09万）。　　上周股票型和混合型基金发行数量为55只，较前周增加26只。　　　　资金面：产业资本　　上周产业资本净减持。上周产业资本增持36.3亿元（+10.1亿元），减持78.2亿元（-50.8亿元），净减持41.9亿元（+60.9亿元）。　　本周限售解禁家数减少。本周限售解禁家数为37家（-73家），金额为329.3亿元（-1314.4亿元）。　　上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为111家（+36家），金额为71.5亿元（+6.2亿元）。　　　　　　资金面：杠杆资金　　上周两融余额下降。上周杠杆资金两融余额为15382.4亿元（-409.6亿元），市值占比为1.8％（-0.01％）。融资买入额1685.8亿元（-133.2亿元），占成交额比重为5.3％（-0.4％）。　　　　资金面：海外资金　　上周北上资金净流入。　　上周北上资金净流入58.4亿元，较前一周流入增加119.7亿元。上周北上资金净流入前十大个股分别为贵州茅台（24.14亿元）、五粮液（13.21亿元）、东方财富（6.51亿元）、泸州老窖（4.98亿元）、通威股份（3亿元）、伊利股份（1.88亿元）、长江电力（1.77亿元）、亿纬锂能（1.45亿元）、赣锋锂业（1.23亿元）、万华化学（1.11亿元）。　　上周北上资金净流出前十大个股分别为隆基绿能（-12.07亿元）、招商银行（-10.76亿元）、阳光电源（-6.56亿元）、宁德时代（-6亿元）、天齐锂业（-5.48亿元）、中国平安（-5.09亿元）、比亚迪（-4.66亿元）、TCL中环（-4.35亿元）、美的集团（-3.24亿元）、三花智控（-2.6亿元）。　　　　　　情绪面：股票质押　　上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为514.9亿元（-4127.95亿元），质押市值占总市值的比例为0.92％（-7.24％）。　　　　情绪面：市场风格变换　　上周大盘指数、中PE指数、高价股指数、绩优股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分为-1.22％、-2.7％、-3.72％。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为-3.52％、-1.79％、-2.93％。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅为-0.51％、-4.77％、-3.81％。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分为-3.77％，-5.36％，-2.35％。　　　　　　 A股市场估值　　　　主要A股市场指数市盈率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为9.36、11.19、20.44、11.82、24.89、39.68、43.64。过去十年分位数分别为29.4％、28.8％、10.2％、26.5％、48.1％、 5.3％ , 30.5％。　　　　主要A股市场指数市净率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.23、1.33、1.58、1.26、2.52、4.21、5.09。过去十年分位数分别为37.3％、11.3％、1.6％、2.9％、35.2％、0.5％、 41.9％。　　　　年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分　　今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-2.95％、-3.46％、-22.45％、-2.23％、-15.57％、10.58％、-0.13％，受无风险利率影响的比例分别为-0.65％、-0.55％、-0.31％、-0.52％、-0.26％、-0.17％、-0.15％，受风险溢价影响的比例分别为-16.68％、-18.97％、0.4％，-14.16％，-11.63％，-43.23％，-30.83％。　　　　申万一级行业市盈率　　上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、有色金属（0％）、交通运输（0％）、通信（0％）、医药生物（0.3％），市盈率分位数（十年）较高的行业有农林牧渔（96.2％）、汽车（93.8％）、社会服务（90.8％）、综合（77.1％）、公用事业（76.7％）。　　　　申万一级行业市净率　　上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、建筑材料（0％）、传媒（0％）、非银金融（0％）、银行（0.2％），市净率分位数（十年）较高的行业有美容护理（80.8％）、煤炭（80.8％）、食品饮料（80％）、电力设备（76％）、商贸零售（62.6％）。　　申万一级行业PB-ROE 　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、有色金属、家用电器、建筑材料、通信。　　　　全球市场估值　　全球股票市场的市盈率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为18.78、18.69、26.07、12.37、14.38、11.82、13.88、9.13、26.25、3.88、22.14、8.56。过去十年分位数分别为43.5％、26.8％、14.8％、4.3％、12.4％、2％、0.4％、0％、89.3％、1.6％、30.7％、4.4％。　　　　全球股票市场的市净率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.44、3.57、3.89、1.5、1.33、2.01、0.8、0.8、1.57、0.73、3.27、0.85。过去十年分位数分别为80.4％、78.3％、51％、49.1％、6.1％、5.1％、45％、3.6％、29.3％、16.1％、79.4％、0.1％。　　　　风险提示　　　1.流动性出现较大的波动　　2.历史估值不具备参考意义

金融界2022-10-13

台积电创1994年来最大跌幅！台股散户护航、外资却大卖谢金河：再有6家公司恐遭殃

，增加累积的股数；尤其，是像台积电这种绩优股，此前都是5、6字头，台积电现在本益比已达11至12倍，算是相对低点。张陈浩建议，存股族应要坚守纪律，如果台积电后市因国际局势变化走跌，也不用担心，因为台积电的产业地位稳固，把投资时间拉长才是存股致胜策略。半导体业近来多灾多难，从今年8月9日的芯片法案，到芯片四方联盟，再到EDA设计工具设限，以及针对英伟达、超微的AI芯片及GPU管制，谢金河强调，美国对中国的封锁从点到面，这次全面围堵，这当中有三项重点，包括禁止高阶芯片出售中国、禁止相关技术流入中国、禁止美国人(含持有美国护照的中国人)为中国半导体产业工作，这等于是把产品、技术、人才一起打，因此，英媒金融时报甚至形容美国要把中国“打回石器时代”。谢金河进一步分析，这一招杀手锏，反手也会让美国半导体产业受害，截至10月10日，这段期间费城半导体指数暴跌44.75%、英伟达重挫67%、超微下跌64%，台积电ADR也重摔53.95%，台湾的台积电当然无力抵抗这个杀戮。 “接下来台湾还有一个沉重的问题，因为台湾的IC设计产业都是以中国市场为出海口，营收逾50亿元的公司，中国市场逾50%，中国市场占80%的更有6家。”谢金河警告，过去美国列出实体清单，台湾的企业还可以游走灰色地带，但现在漏洞被堵死，未来营运可能面临沉重考验。台湾领导人蔡英文10日反驳半导体制造聚集在台湾是风险的说法，会持续维系台湾在半导体尖端制造的优势和能量，同时也会协助全球在半导体供应链重整上进行最佳的配置。而美国CBS电视台节目10日播出台积电创始人张忠谋接受专访内容。他指出：“如果发生战争，台积电会被摧毁，所有一切都难逃被毁。” 张忠谋接受CBS专访表示，也许是台积电供应很多芯片给世界，或许有人会克制、不动武；如果“那个人”首要目标是经济福祉，“我认为他们会节制不攻打台湾”。主持人再询问，假若中国大陆占领台湾，用“一个中国”把台积电国营化该怎么办？张忠谋回答说：“如果发生战争，台积电会被摧毁，所有一切都难逃被毁。”

小萧2022-10-12

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