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美联储官员重申：加息周期远未结束誓要打赢物价攻坚战

也在同一天发表了类似讲话，他表示在看到美国通胀回落前，美联储不会“松开脚踏板”，他预计FOMC票委将在9月会议上至少再加息50个基点。　　埃文斯说道，“50个基点是一个合理的预估，但75个基点也是可以的。我们想迅速地达到中性利率，出现一些对物价的阻力。”

黄金王2022-08-03

美联储“鹰声”阵阵、美元恐还有约80点大涨空间！美元指数、欧元、英镑、日元、澳元和人民币最新技术前景分析

成。芝加哥联储主席埃文斯表示，在看到美国通胀回落前，美联储不会“松开脚踏板”，他预计美联储将在9月会议上至少再加息50个基点。克利夫兰联储主席梅斯特在周二指出，美国的通胀尚未见顶，美联储必须进一步提高利率。圣路易斯联储主席布拉德表示，预计美联储将需要继续加息以控制通胀，但经济可以避免衰退。布拉德预计到2022年底，联邦基金利率可能需要升至3.75%-4%的区间。 Kshitij咨询服务团队就主要货币对的走势撰文，以下是文章的主要观点：美元指数美元指数维持在105之上，短期内需要进一步上升以测试107。若未能守在105上方，这将引发新的看跌情绪。 (美元指数日线图来源：Kshitij) 欧元/美元欧元/美元因美元强势而大幅下跌。1.03构成强劲阻力，这可能令欧元/美元短期内保持在1.01-1.03之内。 (欧元/美元日线图来源：Kshitij) 欧元/日元欧元/日元在向下测试133.40后显著反弹。只要反弹走势持续，那么该货币对可能很快就会升至137/138。 (欧元/日元日线图来源：Kshitij) 澳元/美元澳元/美元有所下跌，0.71继续构成坚固阻力。短期内澳元/美元可能维持在0.71-0.69/68的区间内。 (澳元/美元日线图来源：Kshitij) 英镑/美元英镑/美元存在短期内跌至1.20的空间，因为该货币对在过去两个交易日无法维持在1.22上方的升势。我们继续预计短期内英镑/美元交投在1.20/18-1.22区间内。 (英镑/美元日线图来源：Kshitij) 美元/日元美元/日元从130.29大幅反弹，需要突破134，以在短期内进一步升向135-136。如果突破134，则观点将为看涨。 (美元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/人民币美元/人民币继续在6.72-6.78区间内波动。 (美元/人民币日线图来源：Kshitij)

tqttier2022-08-03

CTA的回调结束了吗？后市怎么看？

承压。对于CTA策略来说，考虑到目前美国通胀高企与货币紧缩周期的双重压力，以及市场对于地缘事件带来的供给风险依旧心存担忧，大宗商品价格依旧包含一定的风险溢价，未来大宗商品价格仍会在激烈震荡中走出趋势，因此需要广大投资者耐心等待机会并且对于产品净值的波动给予一定的包容。 @白鹭资管： 6月份以来，受全球经济衰退预期、国内房地产持续低迷等因素的影响，商品市场迎来一轮快速的系统性下跌行情，下半年我们预计这仍将是市场交易的主线。但是节奏上，短期利空已在盘面充分体现，随着美联储的加息节奏或有放缓，以及国内稳经济政策的逐步落地，市场迎来了情绪修复的时间窗口，近期可能会以震荡或震荡反弹走势为主。后续需要重点关注相关政策的变化以及国内外需求的表现，如果衰退的预期逐渐变为现实，相关商品或将迎来新一轮的下跌。总而言之，下半年整个商品市场仍将保持一个高波动性的状态，并且部分品种可能会有较大的趋势性行情，这为我们的CTA策略提供了很好的盈利机会。 @富善投资： 2020年疫情以来，商品市场一直维持高波动率状态，股市也在疫情和经济刺激的双重作用下双向剧烈波动。进入2022年后，俄乌危机更是进一步加大了商品市场和股票市场波动，在这种高波动状态下，CTA基金持续表现稳健，收益可观的同时回撤可控。短期来看大部分CTA修复回撤还略有不足，一方面基本面因子的收益贡献仍然疲软，不能带来较好净值的修复。另一方面趋势动量类短期有一定程度的修复，但后续市场的持续性还有待进一步观察。展望后市，冲突和疫情仍然没有结束，供需平衡还存在较大的博弈空间，随着后续市场可能进一步的不确定性因素背景下，市场波动性预计会继续加大。但同时随着情绪相对稳定，基本面因子也将会得到适当正向反馈，对于策略而言也将迎来修复期。总结一下，上述三家管理人的观点倾向于海内外的宏观经济环境会导致商品市场承压，但下半年商品市场仍将保持一个高波动性的状态，一些品种可能会迎来趋势行情；另外，在这次回调中回撤较大的基本面策略和截面策略也会在市场情绪稳定后迎来修复。据风云君最新了解的情况，自7月初开始，趋势策略空头开始盈利，但上周行情出现了反转；截面多空策略也随后止跌转盈；基本面策略当前还在回撤修复中。上述三家富善、千象、白鹭在这次CTA回调中表现比较稳定，且历史最大回撤均在8%左右。如果做一个简单的归因的话，就是各个子策略配比比较分散，短、中、长周期配比均衡且风控严格，在本次调整中表现出了更好的应对。相反，在本轮调整中，一些周期较长且重仓一、两种“重灾”子策略的管理人回撤较大。比如，前期以中长周期为主的价量趋势策略、基本面、期限结构等子策略。那么，给我们投资cta产品有什么启示呢？首先，如果我们买的cta产品出现了较大回撤，要分析是否源于行情对策略的整体不利还是自己购买的产品本身出了问题。给管理人一段时间，如果其他同策略管理人的净值都已修复，而自己的还在回撤，那么，可能是出现了策略失效或风控不利。其次，如果是把CTA作为组合中的配置资产，追求较低风险和波动，可以考虑策略较为分散，保证金比例不高且控回撤能力一直比较的优异管理人，但比较遗憾的是，很多这种类型的管理人由于策略容量问题已封盘。（如千象纯cta已封盘，白鹭的复合cta策略也已封盘）那么，可以选择一些经过市场验证的cta+产品，性价比较高的是cta+指增。最后，盈亏同源，长期高收益必然带来高波动，这点在我们选择cta产品前就要有认知，包括考察好这家机构的投研实力、长期净值及业绩归因，对于管理人的底层策略也要搞清楚，这个更有利于日后的归因分析。

大策策2022-08-03

隔夜大行情！美联储“放鹰”黄金大跳水黄金最新技术分析：金价跌破关键均线后市恐还要跌

完成。芝加哥联储主席埃文斯表示，在看到美国通胀回落前，美联储不会“松开脚踏板”，他预计美联储将在9月会议上至少再加息50个基点。此外，克利夫兰联储主席梅斯特也在周二指出，美国的通胀尚未见顶，美联储必须进一步提高利率。芝商所美联储观察工具显示，美联储到9月份加息50个基点的概率为58.5%，加息75个基点的概率为41.5%。黄金技术分析 Dua表示，从4小时图来看，金价形成上升通道，这支持金价在更长期内继续上升走势。这一通道的上沿始于7月22日高点1739.37美元/盎司，而下沿始于7月21日低点1681.87美元/盎司。不过，这一技术形态中的修正走势可能将金价拉低至200周期指数移动平均线(EMA)1748.57美元/盎司下方。 Dua指出，金价已跌破关键的50周期指数移动平均线1764.24美元/盎司，这意味着金价将进一步走软。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Dua补充道，相对强弱指数(RSI)已跌至40.00-60.00区间，这表明金价在一段时间内不会保持上涨势头。

tqttier2022-08-03

专访：美联储加息对世界经济产生负面影响——访伦敦政治经济学院学者莫里森

来最大幅度的集中加息。　　莫里森说，美国通胀水平连月来居高不下。连续大幅加息，凸显美联储前期行动缓慢。他认为，美国应对通胀的措施“完全有可能”引发世界经济衰退，这取决于美联储的加息路径。　　“如果美国经济增速放缓，美国对全球商品和服务的需求也将走低。美联储加息，借贷成本将上升，其他经济体将更难在公开市场上借款融资，长期看还面临资本外流风险。”莫里森说。　　莫里森认为，美国经济政策面临如何权衡的挑战。“过去10多年美国向经济注入大量资金，如今美联储试图逐步有力地抑制通胀。如果步子迈得太快，经济有衰退风险；如果行动太慢，高通胀将持续。”他说。　　莫里森指出，发展中国家受美元变动影响极大。美元汇率上涨将导致一些发展中国家很难甚至无法偿还以美元计价的债务。美元走强还可能导致部分依赖廉价进口货物的国家遇到困难，全球贸易模式也会相应发生变化。　　莫里森还谈到，欧洲也受到美联储加息影响，近期欧元(1.0240, -0.0018, -0.18%)对美元汇率一度跌破1比1就是影响之一。“这一汇率走势更加深远和切实的影响是，美国和欧盟之间、美欧和其他国家之间的贸易、投资模式将改变。”

纪灵看形势2022-08-02

安联El-Erian：美股7月的反弹“为时过早”，与经济脱节了

高度关注”通胀，但鲍威尔称，其认为目前美国通胀已经达到中性水平。市场将此解读为，美联储主席认为，美国物价可能已经见顶。这促使投资者押注美联储将很快重新放松货币政策已刺激经济，这将使市场重回疫情早期的超宽松状态。 El-Erian认为，近期的股市反弹并没有经济数据支撑：美国6月CPI同比增速高达9.1%，再刷40年新高；美国二季度实际GDP年化季环比下跌0.9%，经济已经陷入技术性衰退。未来市场走势将在很大程度上取决于通胀的粘性以及美国潜在衰退的严重程度。市场对于任何央行将重回宽松高度敏感并不足为奇。但目前高涨且具有粘性的核心通胀率将极大限制美联储在短期内重回货币宽松的能力。 El-Erian不是近期唯一警告需要“小心市场反弹”的机构投资者。美银首席投资策略师 Michael Hartnet 此前表示，尽管美国股市7月强劲上涨，但由于美联储尚未放弃其激进的加息行动，这种“熊市反弹”似乎不可持续。 Hartnet 认为，目前支撑美联储转向的动力不足：通胀仍在持续升温且已成为一个非常大的政治问题（参考拜登支持率）、每周首次申请失业救济人数低于30万人、股价大幅上涨不太可能鼓励美联储暂缓加息、新兴市场引领的全球紧缩周期仍在紧缩。投资者或许还需等待约六到九个月的时间，才能迎来美联储政策转向。

周大股2022-08-02

CWG Markets：美国经济衰退超过对通胀的担忧，美元承压调整，黄金反弹再进一步

。金价上周五创下数周新高，在数据显示美国通胀再次跳升后，美元回吐最初涨幅，令黄金的避险吸引力增强，且目前的价格区间似乎也吸引了买盘。美国6月消费者支出增长超过预期。环比价格升幅创2005年以来最大。数据公布后，美元迅速回吐小涨涨幅，盘尾下跌0.3%，推动黄金扩大涨幅。油价上周五上涨逾3美元，注意力转向本周的OPEC+会议，以及对该组织很快会增加供应的预期减弱。两大指标原油势将录得周线上涨，但将连续第二个月下跌，布伦特原油7月下跌约4%，美国原油回落近7%。石油服务公司贝克休斯公布数据后，油价回吐部分涨幅，该公司的数据显示，美国活跃钻机创纪录地连续第23个月增加，表明未来供应将增加。股市走强和美元走软支撑油价，美元走软使石油对使用其他货币的买家来说更便宜。 6月个人消费支出(PCE)物价指数上升1.0%，为2005年9月以来最大增幅，5月增幅为0.6%。在截至6月的12个月中，PCE物价指数增长6.8%，创1982年1月以来最大增幅。扣除波动较大的食品和能源，核心PCE物价指数在5月攀升0.3%之后，6月又急升0.6%。美元最初受通胀数据推动上涨，但在密西根大学数据终值显示，消费者的通胀预期在7月下降后，回吐涨幅。美联储主席鲍威尔上个月曾提到密西根大学消费者信心数据是转向更激进利率政策背后的关键。Action Economics的数据显示，芝加哥制造业指数降至23个月新低52.1，刷新之前56.0的最低纪录，这也给美元造成部分拖累。午后交易中，美元指数下跌0.3%，至105.89，稍早触及三周最低的105.53。 Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“交易员们正在进行一些季度末的仓位调整，为一段通胀和增长回落的时期做准备，通胀和通胀回落将使利差向不利于美元的方向倾斜。” 另一个关键指标--美国雇佣成本指数(ECI)也有所上升。劳工部上周五表示，ECI在第一季上升1.4%后，第二季攀升1.3%。该指数是衡量劳动力成本的最广泛指标。政策制定者和经济学家普遍认为ECI是衡量劳动力市场闲置程度的较好指标之一，也是预测核心通胀的一项指标。美国数据公布后，Action Economics在其博客中表示，此前，ECI是让美联储感到震惊的指标之一，并推动联储转向加息75个基点。上周五数据公布后，利率期货市场预期美联储在9月政策会议上加息50个基点的可能性为72%，加息75个基点的可能性为28%。利率市场还预测，联邦基金利率将在2023年2月达到峰值。在美国数据公布前，市场预计利率将在今年12月触顶。欧元兑美元上涨0.2%，至1.0213，美元兑日元下跌0.7%，至133.42，并创下2020年7月以来的最大月度百分比跌幅。在不断扩大的美元与全球其他货币的利差交易中，日元是主要做空对象，尽管日元净空头头寸最近有所下降，但仍高于历史平均水平，达54亿美元。美元指数技术分析：美指上周五上涨在106.70之下遇阻，下跌在105.50之上受到支持，意味着美元上涨后有可能保持下跌的走势。如果美指今天上涨在106.55之下遇阻，后市下跌的目标将会指向105.40--104.90。今天美指短线阻力在106.05--106.10，短线重要阻力在106.50--106.55。今天美指短线支持在105.55--105.60，短线重要支持在105.40--105.45。欧元/美元技术分析：欧美上周五下跌在1.0145之上受到支持，上涨在1.0255之下遇阻，意味着欧美短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果欧美今天下跌在1.0160之上受到支持，后市上涨的目标将会指向1.0270--1.0315。今天欧美短线阻力在1.0250--1.0255，短线要阻力在1.0265--1.0270。今天欧美短线支持在1.0200--1.0205，短线重要支持在1.0160--1.0165。黄金技术分析：黄金上周四五跌在1751.00之上受到支持，上涨在1770.00之下遇阻，意味着黄金短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果黄金今天下跌在1753.00之上受到支持，后市上涨的目标将会指向1772.00--1780.00。今天黄金短线阻力在1771.00--1772.00，短线重要阻力在1779.00--1780.00。今天黄金短线支持在1753.00--1754.00，短线重要支持在1743.00--1744.00。财经日历：财经大事件：市场波动：美国股市收盘：道琼斯指数7月29日（周五）收盘上涨316.82点，涨幅0.97%，报32846.45点；标普500指数7月29日（周五）收盘上涨58.62点，涨幅1.44%，报4131.05点；纳斯达克综合指数7月29日（周五）收盘上涨228.10点，涨幅1.88%，报12390.69点。欧洲股市收盘：德国DAX30指数7月29日（周五）收盘上涨200.82点，涨幅1.51%，报13482.93点；英国富时100指数7月29日（周五）收盘上涨80.05点，涨幅1.09%，报7425.30点；法国CAC40指数7月29日（周五）收盘上涨109.29点，涨幅1.72%，报6448.50点；欧洲斯托克50指数7月29日（周五）收盘上涨56.05点，涨幅1.53%，报3708.25点；西班牙IBEX35指数7月29日（周五）收盘上涨66.11点，涨幅0.82%，报8151.01点；意大利富时MIB指数7月29日（周五）收盘上涨459.94点，涨幅2.10%，报22392.00点。商品收盘方面，上周五到期的9月布伦特原油期货结算价报每桶110.01美元，上涨 2.7%。交投更活跃的10月合约上涨2.1%，报每桶103.97美元。美国原油期货结算价报每桶98.62美元，上涨2.3%；美国期金收高0.7%，结算价报1781.80美元。 CWG后市预测：美元今天短线以逢高做空为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在106.55---105.40的区间的上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。欧元/美元：可以在1.0270---1.0160的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。英镑/美元：可以在1.2260---1.2080的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/瑞郎：可以在0.9575---0.9480的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/日元：可以在134.50---132.35的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。澳元/美元：可以在0.7050---0.6930的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/加元：可以在1.2850---1.2750的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。黄金/美元：可以在1772.00---1754.00的区间下限买入，有效破位10美元止损，目标在区间的上限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 CWG Markets作为一家FCA全授权并监管的交易服务商，本文所含内容及观点仅为一般信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点，不作为投资建议，敬请广大用户者理性投资，注意风险。如果您有任何疑问，请寻求独立顾问的建议。 2022-08-01

CWG Markets2022-08-01

兴业投资：需求忧虑再起，美油反弹受阻

储公布的按照10年盈亏平衡通胀率衡量的美国通胀预期指标周四尾盘跃升至2.48%的月度新高，市场重燃对美联储加息的担忧，这限制了美元指数的跌势。美国劳工部周四公布的数据显示，截至7月23日当周，首次申请失业救济金人数为25.6万，为2021年11月13日当周以来新高，高于市场预期25.3万，前一周数据为26.1万。四周移动平均水平为249250，较前一周的修正平均水平增加6250。而截至7月16日当周续请失业金人数为135.9万，较前一周减少2.5万。按照申请失业救济人数增加的速度，我们预计到第四季度某个时候，初请失业金人数将会达到30万人。这应该足以成为美国全国经济研究所宣告美国进入衰退的信号，足以拉低非农就业人数。美国经济分析局周四公布的数据显示，美国经济第二季度折合成年率收缩0.9%，远低于市场预期的增长0.5%，今年前三个月收缩1.6%。美国经济分析局在报告中解释称，“实际GDP的下降反映了私人库存投资、住宅固定投资、联邦政府支出、州和地方政府支出以及非住宅固定投资的减少，这些都被出口和个人消费支出(PCE)的增长部分抵消。”美国经济连续第二个季度萎缩，加大了经济衰退的可能性，数十年来的高通胀削弱了消费者支出，而美联储加息削弱了企业投资和住房需求。作为经济最大组成部分的个人消费以1%的速度增长，较前一时期有所放缓。最新的美国国内生产总值数据可能得出一种论点，即紧缩货币政策已经对经济增长造成明显的放缓影响。如果这一政策成功地打压通胀，可能会让美联储的任务更加轻松一些。荷兰合作银行分析师在分析报告中指出，FOMC现在完全依赖数据，不愿提前做出承诺，这为曲线前端进一步波动敞开了大门。距离9月份的会议还有8周时间，届时将发布大量经济数据(例如两份就业报告、两份CPI报告和许多其他活动数据)，可能还会有大量地缘政治数据更新。但鲍威尔主席表示，6月份的经济预测摘要(SEP)仍然是美联储利率路径的最佳指南。我们距离经济预测摘要的3.40%水平还有一段距离：9月、11月和12月累积加息总幅度约为100个基点。考虑到鲍威尔希望在某个时间点放缓，这意味着FOMC可能会考虑在9月加息50个基点，然后在剩下的两次会议上加息25个基点。总体而言，9月、11月和12月的市场定价分别为58个基点、30个基点和11个基点。我们认为，美联储低估了美国通胀的持续程度，因此必须加快步伐，在今年剩余时间的每次会议上加息50个基点。而西班牙对外银行研究部分析师坚持预测称美联储将在 9 月调整为加息 50 个基点，随后11月和12月连续两次加息，每次加息 25 个基点，今年年底前将联邦基金利率提升至 3.25-3.50%。我们继续预计美联储联邦基金利率将在2023年下行关达到峰值 3.75-4.00%，预计届时核心通胀仍将显示出粘性。然而，2023 年及今后货币政策路径将更加不确定，原因是经济前景风险可能会变得更加双向。 2023年经济经济衰退机率上升将使美联储工作更具挑战性。美联储 2023 年采取措施的不确定因素将会加大，但就目前来看，最可能的情况仍然是美联储将需要坚持采取一系列进一步加息措施，从美联储最新经济预测摘要提出的美联储利率中值来看，这似乎更为合理。今晚北京时间20:30，美联储首选的通胀指标，即核心个人消费支出(PCE)价格指数(预期7月环比上升0.5%，前值为上升0.3%)将出炉，这对于美联储后续加息行动和美元走势极为重要。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道趋平，油价徘徊在中轨附近；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在95.50-99.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月29日高点97.75，突破后将上探7月27日高点98.50，然后是7月26日高点99.00和7月28日高点99.80，以及7月20日高点100.70和7月19日高点101.00；而下方支持留意7月25日高点96.90，跌破将下探7月28日低点96.05，然后是7月24日高点95.50和7月26日低点94.75，以及7月22日低点74.20和7月12日低点93.70。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在100.70-104.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月27日高点102.75，突破将上探7月18日高点103.25，然后是7月28日高点104.00和7月12日高点104.70，以及7月11日高点105.95和6月27日低点107.10；而下方支持留意7月22日高点101.45，跌破将下探7月28日低点100.90，然后是7月19日低点100.30和7月26日低点99.00，以及7月27日低点98.70和7月22日低点97.90。周五关注：美国6月PCE物价指数初值美国6月个人收入美国6月个人支出美国7月芝加哥PMI 美国7月密歇根大学消费者信心指数终值贝克休斯美国每周原油钻井平台数 2022-07-29

兴业投资2022-08-01

格上宏观周报：美联储7月加息靴子落地，中央政治局会议重磅召开

松动。市场今日对于宽松的交易本质上是对美国通胀下行的押注。鉴于当前美国通胀的高度不确定性，我们认为等到美国8月通胀数据公布后再行判断更为稳妥。当前海外资产定价的核心矛盾是美国经济的“弱预期与强现实”。在这一矛盾之下资产价格的博弈将是非常剧烈的，波动率也会大大增加。基于对经济压力和通胀回落的判断，我们认为三季度可能是美联储鹰派态度的顶点，不过这一顶点是不是现在就已经出现？这还有待于通胀数据的验证，不宜过早定论。通常来讲，市场更重“预期”，而美联储更重“现实”。光大证券认为，现阶段，我们认为，美国通胀持续被地缘政治、能源和粮食价格、房租价格和劳动力短缺等因素扰动，并且可能持续较长时间。7月的CPI同比增速预计将有所回落，但依然维持高位，全年CPI同比增速大约在8.0%左右水平。因此，预计9月议息会议中，美联储还是有可能大步加息，加息幅度可能达50bp。新闻三：工业企业利润数据出炉。 1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额4.27万亿元，工业企业利润同比增长1%，同比增速与5月持平。其中6月单月同比增速为4.5%，较5月大幅上升。其中1-6月采矿业利润同比增长119.8%；制造业利润同比下降10.4%；电力热力燃气业利润同比下降18.1%。采矿业利润继续高速增长，制造业利润降幅收窄，电力业利润增速延续回升。光大证券认为，行业分化格局没有改变，制造业企业盈利仍然比较困难。6月伴随着供需两端的恢复，工业企业利润情况有所改善，但行业分化明显，制造业利润情况仍不乐观。工业企业库存持续维持在高水平，对库存所处阶段的研判需更多信息验证。展望后续，目前大宗商品价格高位回落，后续工业企业营收环境改善，工业企业利润分化的情况应有所改善。红塔证券认为，在复工复产、复商复市的全面推动下，6月工业企业生产销售活动均有好转，并带动企业利润增速企稳。同时，在上游价格回落、部分行业生产和需求增加的推动下，行业利润分化现象得到改善，中下游制造业利润同比增速提升，利润占比增加。不过需要注意到上游采矿业利润的增速和占比依旧较高，行业结构仍有待改进。后续随着复工复产的加快和稳增长政策效果的持续显现，工业企业的生产经营环境、行业利润分配格局等有望进一步改善。财信国际认为，预计下半年工业利润改善力度或有限，不排除单月增速再度回落。一是随着企业复工复产有序推进，加上助企纾困等逆周期政策持续显效，短期内工业企业盈利有望继续填坑修复。二是国内消费恢复疲弱，加上房地产市场投资、销售仍处在深度负增长区间，将制约工业生产回升高度，不利于利润大幅改善。三是随着海外需求明显放缓，加上未来工业品出厂价格（PPI）翘尾因素下降，预计PPI对工业利润的支撑将继续减弱。四是无论从价格指标还是上一轮补库存时长看，工业企业大概率已启动新一轮去库存周期，将对工业利润形成拖累。新闻四：7月PMI数据出炉：数据回踩。 2022 年7月制造业PMI49.0%（前值50.2%）；非制造业PMI53.8%（前值54.7%）。国盛证券认为，总体看，7月PMI指向疫情反弹叠加6月供需快速释放后，国内经济明显回踩。继续提示，近期经济回踩除了疫情反弹的影响，更多是经济内部更深层次的需求不足、信心不足的问题仍未得到有效解决，仍需政策进一步发力；往后看，继续提示：全年“保4”可能是更务实的选择，对应下半年要努力5.3%以上，政策也仍会全力稳增长、稳信心；短期看，需紧盯疫情演化、稳地产新政、增量财政政策、基建中观指标（如水泥、沥青开工率）等。广发证券认为，8月经济能不能再度环比回升比较关键。4月底以来，宏观面主要对四条主线定价，一是经济的内外均衡；二是新一轮常态化防控的成立；三是经济的环比回升；四是政策的稳增长。7月PMI数据的亮点依然在建筑业，建筑业PMI上升2.6个点至59.2。其中土木工程建筑的订单在继续上升，反映基建项目的继续推进。今年宏观经济政策的特征之一就是用基建去弥补消费的缺口，年中政治局会议延续这一基调，关于财政和基建相关的表述就包括“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”、“用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”、“支持中西部地区改善基础设施和营商环境”等。浙商证券认为，制造业景气水平回落，体现了社会需求有所不足，地产停贷风波对经济产生一定冲击。不过，消费行业（农副食品加工、食品饮料制造、汽车制造等）表现相对较好。7月非制造业PMI指数小幅下降0.9个百分点至53.8%，仍保持在较高景气度区间，人员流动持续复苏，消费、服务业仍有韧性。由于房地产上下游产业链较长，对我国宏观经济影响较大，我们调整三季度GDP同比增速预测至5.5%。 5、下周重要事件 1）中国财新PMI数据、第二季度经常账户差额； 2）美国非农就业、失业率数据； 3）欧元区PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-08-01

美联储加息抗通胀新兴市场拉响三重警报

定致力于让通胀回落到2%的目标。当前，美国通胀率居高不下，6月消费者物价指数（CPI）同比增长9.1%，涨幅创近41年新高。这反映出与新冠肺炎疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更广泛的价格压力，而俄乌冲突及其相关事件对通胀造成额外上行压力。因此，美联储“高度关注通胀风险”，并将继续大幅缩减资产负债表规模。在加息节奏方面，随着利率升至高位，适时放慢加息可能是合适的。美联储未来的加息路径取决于经济数据，不会为9月会议提供政策指引。美联储希望在年底将利率提高至适度限制性的水平，即3%~3.5%区间。　　美国经济内需动能减弱，面临“技术性”衰退风险。美联储承认，近期的支出和生产指标已经走软。根据美国亚特兰大联邦储备银行最新预测，二季度美国实际国内生产总值（GDP）环比按年率计算将萎缩1.2%，连续两个季度负增长，陷入“技术性衰退”。一是居民消费出现疲软迹象。根据世界大型企业联合会统计，美国7月消费者信心指数跌至95.7，创2021年2月以来新低。对通胀的担忧，尤其是汽油和食品价格上涨，令消费承压。随着美联储加息以控制通胀，消费者对汽车、住宅和主要家电的购买意向在7月均进一步回落。二是企业生产经营活动放缓。高通胀抑制了对服务提供商的需求，导致工厂订单和生产全面收缩。根据标普全球数据统计，美国7月综合采购经理人指数（PMI）初值47.5。其中，服务业PMI初值47，制造业PMI初值52.3，制造业产出指数初值跌破50荣枯线，创两年来新低。三是房地产销售明显下滑。上半年，美国成屋销售大幅回落，从1月的649万户高点下滑至6月的512万户，降幅达21%。房屋销售合约取消从5月相对正常的12.7%跳升至6月的14.9%。　　美联储持续加息外溢效应明显，新兴市场警惕三大风险。一是紧缩货币政策抑制全球需求，导致新兴市场经济增长放缓。美联储加息背景下，全球金融条件收紧，融资环境恶化。中小企业、低评级企业的再融资成本增加，信用违约与破产风险加大，进而抑制投资与经济增长。二是美元持续走强，新兴市场货币贬值压力增大。面对高通胀与美元指数(105.6735, -0.1534, -0.14%)走高的双重压力，部分新兴市场陷入货币危机，甚至金融危机。2022年以来，斯里兰卡、老挝、土耳其等新兴市场货币对美元汇率贬值幅度分别高达44.6%、25.4%和22.2%。部分金融脆弱国家，甚至面临主权债务风险。三是新兴市场遭遇资本外流。自3月以来，新兴市场资本加速流出。3至6月新兴市场投资组合连续净流出，累计流出427亿美元。其中，6月投资组合资金净流出66亿美元。

纪灵看形势2022-08-01

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