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赵伟：2023稳增长或由中央“加杠杆”主导，大环境“利股不利债”，四大利空或导致债市阶段性超调

能高景气延续；3）随着美国经济衰退以及美联储政策转为宽松，实际利率和美元指数或见顶回落，黄金价格或迎来中期上涨趋势。　　产业转型升级、补链强链等紧迫性提升，或带来新一轮产业投资周期　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对 2023 抱有怎样的期待？　　逆周期政策有效保护了企业报表：财政端“留抵退税”、货币端“设备更新再贷款”等结构性工具，对现金流量表和资产负债表起到良好保护作用。2022年，“留抵退税”合计规模或超2.3万亿元，对中上游制造业支持尤为明显；主要集中在2季度落地，一定程度缓解了疫情反复对企业带来的冲击。结构性货币工具，为企业提供了更好的融资环境，前三季度制造业贷款占比创新高至30%左右；其中，制造业中长期贷款增速30%左右、也明显高于整体水平。　　过往“朱格拉周期”核心驱动主要来自需求端，如设备更新需求等，新时代“朱格拉”周期或带有明显供给端特色；制造业或将成为2023年最值得关注的亮点之一。产业转型升级、补链强链等紧迫性提升，或带来新一轮产业投资周期。2022年3季度末启用的“设备更新再贷款”等工具的“累积效应”或在2023年加速体现、并形成更广泛的支撑，开启新时代“朱格拉周期”。市场同仁担心出口增速下滑，对制造业投资形成明显拖累，大可不必。　　近几年，制造业利润与投资的关系有所弱化，主要源于供给侧政策引导重要性上升，政治周期新起点下，政策力度或进一步加强。部分出口依赖度高的行业，在国产替代进程加速过程中，资本开支或逆势增长。

金融界2023-01-13

美元重要看空信号！技术面形成“死叉” 分析师：若失守短期支撑美元恐再大跌

anchal写道，由于通胀数据将增加对美联储政策转向的押注，美元周四创下一周来最大单日跌幅，目前仍承压于七个月低点附近。周四出炉的数据显示，美国去年12月消费者物价指数(CPI)环比下降0.1%，为两年半以来首次下降，低于市场预期的0% ，前值为0.1%；美国12月核心CPI环比增长0.3%，预期0.3%，前值0.2%。美国去年12月CPI同比上升6.5%，符合市场预期的6.5%，较前值7.1%大幅回落，是自2022年年中达到峰值以来连续第六个月放缓。扣除食品和能源成本的核心CPI同比增长5.7%，符合市场预期，较前值6%有所下滑，创2021年12月以来新低。追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数周四大跌0.9%，至102.29。值得注意的是，美元指数周四跌入两年半以来首个技术位“死亡交叉”，50日均线下穿200日均线，释放重要看跌信号。 (图片来源：Zerohedge) 美元最新技术分析 Panchal指出，随着美元指数跌破103.00，该指数已经失守2021年5月以来的关键支撑线。然而，美元指数从2021年5月至2022年9月升势的50%斐波那契回撤位(接近102.15)限制了美元指数的短期下行走势。即便如此，MACD指标的看跌信号仍使美元空头对美元指数跌破短期支撑102.15抱有希望，若如此，美元指数可能进一步瞄准2022年5月低点(在101.30附近)。然而，应该注意的是，14日相对强弱指数(RSI)接近超卖区域，表明下行空间有限，这反过来增加了101.30支撑位的力量。 Panchal称，一旦美元指数跌破101.30，那么空头可能瞄准101.00和100.00关口，更下方目标看向61.8%斐波那契回撤位(在99.20附近)。 (美元指数日线图来源：FXStreet) 另一方面，Panchal指出，除非美元指数突破103.05附近阻力位，否则反弹走势可能仍然只是暂时性的。若攻克上述阻力，那么美元多头可能瞄准38.2%斐波那契回撤位和本月高点(分别在105.15和105.65附近)。然而，只要保持在200日移动均线106.65下方，那么美元前景仍然看空。就短期趋势而言，Panchal预计，美元指数将进一步下滑。香港时间09:48，美元指数报102.20。

晴天云2023-01-13

市场陷入与美联储的“懦夫博弈” 投资者押注下半年降息美联储则“另有说辞”

越来越相信降息正是央行将要做的事情。美联储政策与投资者的期望与之间的冲突最终将如何解决，正在成为2023年金融市场面临的最大问号之一。许多基金经理预测通胀已经见顶，价格压力将下降得如此之快。美国劳工部周四表示，衡量消费者为商品和服务支付的费用的消费者价格指数在12月份比去年同期上涨了6.5%。这是自2021年10月以来的最低增速，也是连续第六个月下降。上周的就业报告还显示工资增长降温，平均时薪增幅为2021年年中以来最低。通胀正在回落的证据加剧了美联储最早将在今年下半年降息的押注。根据CME Group的数据，利率衍生品市场的交易员认为美联储今年再升息两次的可能性为90%，到3月升至4.9%左右。他们认为美联储到12月至少降息一次的可能性为60%。在上个月的会议上，美联储官员预计利率将在整个春季继续上升，达到5.1%左右。同时，没有人提到削减开支的任何事宜。美联储通常表示利率路径会更加激进，这要么是因为他们不像投资者那样乐观，要么就是因为他们对严重衰退的可能性不那么悲观。旧金山联邦储备银行行长玛丽戴利在上个月美联储会议后表示：“老实说，我不太明白为什么市场对通胀如此乐观，我认为现在的市场定价过于完美。” 美联储和许多投资者一致认为，随着供应链瓶颈的消除以及住房成本在过去两年飙升后放缓，今年通胀将继续下降。但美联储官员担心，劳动力市场的强劲势头可能会维持工资增长，从而使通货膨胀率（按另一项指标衡量）保持在2%的目标之上。戴利表示：“不要为了完美而奢侈地定价，我们必须想象通货膨胀的风险是什么。” 然而，圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德在周四的报告发布后回应了这一观点。“这可能是通货膨胀开始再次朝另一个方向发展，然后美联储将不得不对此做出反应，我认为对这种可能性的定价还不够。” 标准普尔500指数已从10月的低点上涨11%，其中大部分涨幅归因于对美联储将在今年某个时候从加息转向降息的押注。在经历了残酷的2022年之后，政府债券也收复了一些损失。10年期美国国债收益率美国国债周四的收益率为3.446%，而10月份的峰值为4.231%。随着债券价格上涨，收益率下降。包括摩根大通、瑞银集团和德意志银行在内的几家银行预计美国股市今年将上涨。但其他人警告说，市场可能会再次出现两位数的百分比跌幅，尤其是如果美联储的政策最终比投资者预期的更为严厉，这反过来可能导致经济放缓的程度超过投资者的预期。如何解释美联储与华尔街之间的脱节？美国银行美国利率策略主管Mark Cabana表示：“这很简单，市场对通胀的看法截然不同，市场认为通胀将比美联储下降得更快。” 此外，美联储的季度经济和利率预测，与投资者基于利率期货市场读数的预期之间存在重要的差异。美联储的预测代表了每位美联储官员认为在他们对最有可能的经济状况下，利率应该发生的情况。但这些预测仅揭示了美联储在一般情况下可能做出的反应。另一方面，市场参与者可以在更好地考虑不同经济情景的利率期货市场上进行概率加权押注。美联储主席鲍威尔有时会强调美联储预测的局限性。“当前景的不确定性异常高时，我尽职尽责地写下我认为最有可能出现的情况下合适的基金利率路径，但我确实意识到这一预测可能很容易被误解，因为最有可能发生的情况也可能不发生。” 路博迈集团总裁Joe Amato表示：“过去一年对许多投资者来说是一个警示，通货膨胀和利率远高于大多数人的预期。想想美联储和市场一年前的预测就明白了。过去几个月股市反弹的方式表明，股市对利率走向是一种错误的感觉。” 法国巴黎银行全球宏观策略主管Lynton-Brown表示，许多投资者似乎也不愿相信美联储的话。“市场已经了解到，在央行依赖数据且数据波动的情况下，它们的前瞻性指引并没有太大的可信度，这完全取决于数据显示的内容。特别是关于数据是否表明通胀能够迅速降至美联储2%的目标，我认为情况不会如此。” 华尔街的预期与美联储谈话之间的差距也可能部分源于鲍威尔不愿在公开场合表现得过于乐观。美联储认为，其旨在通过收紧金融条件（例如提高借贷成本或降低股票价格和其他资产价值）来减缓需求和对抗通胀的政策会奏效。任何缓解金融状况的市场反弹都可能阻碍官员限制招聘或工资增长的努力。 Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre表示：“一旦美联储承认通胀不再是问题，市场就会加速走高，这将更加延后美联储的应该做的工作。” 归根结底，对市场来说最重要的可能不是美联储将利率提高多高，而是经济在未来一年的表现如何。高盛集团表示，如果美国像其预期的那样勉强避免衰退，它认为年底股市将略微走高。如果经济陷入衰退，高盛预计盈利增长将下滑—在这种情况下，标准普尔500指数可能下跌约20%，这是一个截然不同的结果。

一禾2023-01-13

别拖拖拉拉！大鹰派：“赶快”加息至5%以上美联储已铁定心与市场作对？

FX168财经报社(北美)讯美联储政策制定者周四(1月12日)表示，物价压力正在缓解，这为可能放缓加息步伐铺平了道路，但他们暗示，美联储的目标利率仍有可能升至5%以上，并在一段时间内保持在这一水平，与市场预期相反。周四公布的政府数据显示，美国去年12月消费者物价指数(CPI)创下逾两年半来首次环比下降，且基础通胀放缓，这是美联储去年积极收紧政策取得预期效果的最新证据。在截至去年12月的12个月里，所谓的核心CPI上涨了5.7%，为自2021年12月以来的最小涨幅。圣路易斯联储主席布拉德在威斯康星州银行家协会组织的一次活动上表示:“令人鼓舞的是，我们今天得到了一些朝着正确方向发展的信息。” 布拉德指出，通货膨胀率仍然远高于美联储2%的目标，他重申了自己的观点，他希望看到央行的政策利率“尽快”升至5%以上。他表示，在那之后，“随着我们试图继续对通胀施加下行压力，我们真的将在未来相当长一段时间内进入名义利率较高的时代”。但布拉德并没有否认美联储在1月31日至2月1日的会议上加息25个基点的可能性，这将标志着美联储的加息速度较去年12月的50个基点有所放缓。布拉德指出，他喜欢“提前实施”政策，不愿拖延加息，他补充说，提高利率的策略并不那么重要。 CPI数据公布后，美国股市上涨，与美联储政策利率相关的期货交易员大举押注美联储将在1月31日至2月31日的会议上加息25个基点，利率将在略低于5%的水平暂停，其还押注美联储今年晚些时候将降息。 “更谨慎地转向” 费城联储主席哈克周四稍早在宾夕法尼亚州对一个商业团体表示，他认为升息25个基点现在确实是合适的。但他也说，他认为美联储的政策利率需要升至5%以上才能抑制通胀，并在一段时间内保持在这一水平。按照美联储青睐的衡量标准，目前的通胀率几乎是其目标的三倍。美联储去年12月13日至14日的会议记录显示，当时没有央行政策制定者预计2023年会降息，亚特兰大联储主席博斯蒂克本周早些时候表示，他的基本预测是明年也不会降息。里士满联储主席巴金周四表示，过去三个月的通胀已朝着“正确的方向”发展，这使美联储在抗击价格压力的斗争中“更加谨慎地引导”。巴金在弗吉尼亚州银行家协会和弗吉尼亚州商会组织的一次活动上发表讲话，他没有说他是否支持在1月31日至2月1日的会议上小幅加息，也没有说他预计利率需要升到多高。但美联储政策制定者一再表示，他们希望避免重蹈上世纪70年代的覆辙。当时，美联储先是加息，然后在通胀似乎有所回落时降息，结果却不得不进一步提高借贷成本，以使价格压力恢复正常。在此期间，美联储最终将借贷成本和美国失业率推高到两位数的水平，然后才阻止了物价的螺旋式上升。美联储政策制定者表示，他们预计在当前对抗通胀的过程中，目前3.5%的失业率不会上升超过1个百分点。

忆芳2023-01-13

美联储“喉舌”最新发文：通胀报告预示下次会议可能加息25基点

份总共加息幅度将不足50个基点。　　美联储政策制定者希望经济放缓，以冷却需求并降低通胀。而最近的数据显示，招聘保持稳定，但劳工部上周的另一份报告显示，去年年底薪资增长放缓。薪资数据对美联储来说非常重要，因为官员们担心，劳动力市场的强劲势头可能会维持薪资增长，从而使通胀保持在2％的目标水平之上。　　美联储官员们正试图在过度加息与减缓支出和投资方面取得平衡，后者的风险在于可能会让通胀根深蒂固。　　鲍威尔在上个月表示，美联储管理过度紧缩风险的最佳方式是，在美联储下次会议上尽快将加息幅度放慢至25个基点，这“基本上是正确的”。　　美国波士顿联储主席柯林斯周三表示，随着利率接近峰值，她倾向于支持在央行下次于2月1日结束的会议上加息25个基点。　　旧金山联储主席戴利周一表示，将在下次会议上讨论具体的加息幅度，50个基点或25个基点都是有可能的，毕竟还没有看到CPI数据。

金融界2023-01-13

劲爆大行情！美国CPI果然降温金融市场坐上疯狂“过山车”

兰国际集团的Turner称。 “我们对美联储政策与欧洲央行政策的核心看法是，欧元/美元今年将走强。” 随着美国通胀显现降温迹象，促使市场押注美联储未来将放缓升息，金价稍早一度大涨逾1%至1900美元上方。美国CPI数据公布后，现货黄金一度暴涨近30美元并突破1900美元大关，随后自高位大幅回落至1880美元下方。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示:“目前的预期显然是，美联储将在未来两次会议上再加息25个基点。” “我们继续关注这样一种观点，即美联储正越来越接近加息周期的终点……黄金的基本环境依然强劲。”

会员

夏洛特2023-01-13

重磅利好！“美联储传声筒”：CPI数据或促使美联储2月加息25个基点

储提供一些降息的空间。数据发布后，与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示，美联储在2月加息25个基点的可能性约为100%。掉期交易市场显示，交易员对美联储2月和3月两次会议的加息总和的押注不到50个基点。美联储官员则对下次会议加息25个基点或50个基点持开放态度，他们表示，有关经济状况的最新数据将在很大程度上影响他们的决定。但不断放缓的通胀数据表明，官员们将开始考虑小幅加息25个基点。美联储哈克周四表示，美联储超规模加息的时代已经过去。是时候将未来加息幅度调整为25个基点了，但可能在2023年再加息几次。哈克强调，一旦加息结束，美联储将需要维持一段时间的稳定。他预测，核心通胀可能在2023年降至3.5%，2025年将达到美联储2%的目标。不要过于乐观安联首席经济顾问：美国通胀数据与预期相符，但美联储加息25个基点远非板上钉钉安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，能源价格下跌使得美国12月的整体通胀年率从7.1下降到6.5%；核心通胀率为5.7%，环比涨幅略高。而服装和住房通胀的上涨幅度令人惊讶。这份CPI报告表明，美联储下调加息步伐至25个基点的可能性有所上升，但考虑到除住房外的核心服务等通胀因素，加息25个基点远非板上钉钉的事情。

Dan19772023-01-12

美初请2023年首周人数小幅下降印证劳动力市场仍然紧张

联储掉期政策利率峰值达到4.97%。与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示，美联储在2月加息25个基点的可能性约为100%。值得注意的是，近期高盛等一些大公司最近已经裁员或宣布裁员。许多裁员发生在对利率敏感的科技和金融行业。

Dan19772023-01-12

亮瞎双眼！美国CPI数据重回“6时代” 黄金暴跌暴涨，突破1900 美联储放缓加息“毫无悬念”

着错误的方向发展”，周一指标最近已成为美联储政策制定者关注的焦点。核心服务业指标（不包括住房）月率增长0.25%，11月为0.12%；基准效应在起作用，年率从6.23%降至6.19%。美联储或放缓加息 CPI数据公布后，美联储掉期政策利率峰值达到4.97%。与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示，美联储在2月加息25个基点的可能性约为100%。

Dan19772023-01-12

CWG Markets：美元继续保持低位震荡，等待美国通胀数据指引；黄金能否突破1900？

CWG Markets2023-01-12

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