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美股生物科技ETF(513290)连续5日净流入

降温的背景下，美国放缓加息的预期增强，美股市场出现企稳迹象，而纳斯达克生物科技指数（NBI）自9月底以来累计反弹幅度近20%，美股生物科技ETF（513290）上市以来累计涨幅超17%，连续5日净流入。国际投融资情况季度、月度层面逐渐稳住，随着美国加息预期的缓和美国二级市场生物医药表现逐渐回暖，医药仍然是投资机构积极在投资的领域。湘财证券认为，生物科技仍旧是全球医药的主线，纳斯达克生物科技出现企稳迹象，进入四季度全球生物科技板块大概率能获得正的相对收益。广发证券认为，美股历史表现呈现慢牛行情，阶段性底部之后屡创新高。回顾美股过去十余年，整体呈现慢牛行情，以及展现短期波动特征，阶段性底部之后屡创新高。其中医疗保健等行业是美股市场近10年涨幅靠前的行业。在全球老龄化的趋势下，医疗以及生物科技的创新显得相对重要。而美国本土相对注重医疗健康，人均医疗卫生支出位于世界领先水平；另一方面，回溯历史，美国本土的人均医疗卫生支出维持较稳定的上升趋势，为医疗及生物科技领域发展和创新提供较好的环境。美股生物科技ETF（513290）跟踪纳斯达克生物科技指数，是投资美股生物科技产业最便捷的工具，为投资者提供了一个极佳的全球资产配置的工具。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-21

市场周评：地缘风险降温难敌美联储鹰歌嘹亮黑五来袭金融资产能否扛住不打折？

假期，因此美国市场将会休市，同时下周五美股市场也会提前收盘，这令下周市场可能会较为清淡，但仍需谨防出现大幅波动。下周对于投资情绪而言，更多的还是会受到美联储官员讲话的影响，克利夫兰联储主席梅斯特、堪萨斯联储主席乔治、圣路易斯联储主席布拉德这三位今年的票委，都会在下周发表讲话，他们的言论对12月加息50个基点还是75个基点的概率影响会比较大。另外还需要关注的是下周三将公布的美联储11月货币政策会议纪要。数据方面，下周的新屋销售可能会持续疲弱，但鉴于波音飞机订单坚挺，美国耐用品订单应会上升。尽管如此，这是否会让市场产生任何有意义的变化还是个疑问。下周重要经济数据和事件：周一(11月21日) 加拿大全国经济信心指数(至1118) 美国10月芝加哥联储全国活动指数央行动态：澳洲联储主席洛威发表讲话欧洲央行管委森特诺发表讲话周二(11月22日) 加拿大9月零售销售(月率) 欧元区11月消费者信心指数初值央行动态：克利夫兰联储主席梅斯特在一场在线活动中致欢迎词堪萨斯联储主席乔治发表讲话圣路易斯联储主席布拉德就宏观经济的异质性发表讲话新西兰联储公布利率决议和货币政策声明欧洲央行管委雷恩发表讲话假日预告：日本因劳动感谢节假期休市周三(11月23日) 欧元区11月Markit制造业采购经理人指数初值美国10月耐用品订单初值(月率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1119) 美国10月新屋销售(年化月率) 美国11月密歇根大学消费者信心指数终值央行动态：美联储FOMC公布11月货币政策会议纪要英国央行首席经济学家皮尔发表讲话韩国央行公布利率决议新西兰联储主席奥尔出席议会听证会欧洲央行副行长金多斯发表讲话周四(11月24日) 德国11月IFO商业景气指数德国第三季度未季调GDP修正值央行动态：瑞典央行公布利率决议和货币政策报告英国央行首席经济学家皮尔在英国央行观察家会议上参加小组讨论土耳其央行公布利率决议欧洲央行公布货币政策会议纪要假日预告：美国因感恩节假期休市周五(11月25日) 意大利11月Istat消费者信心指数央行动态：瑞典央行副行长弗洛登主持一场有关当前货币政策和经济形势的讲座活动假日预告：美国股市因感恩节翌日提前至美东时间1点收盘

陈尉2022-11-19

美股收盘：道指涨近200点中概股多数下跌亚朵集团跌12％

　　在经历了今年早些时候的剧烈波动后，美股市场已趋于平稳。标普500指数已经连续6个交易日没有上涨或下跌超过1％，这是1月份以来的首次，交易员预计未来几周的市场波动将进一步趋于平缓。　　美联储的政策前景成为本周市场焦点。圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德周四表示：“政策利率尚未处于可能被认为足够限制的区域。”他暗示联邦基金利率的适当区域可能在5％至7％的范围内，高于市场定价。　　在布拉德讲话之前，美联储卡什卡利重申：“在确定通胀停止攀升之前，我们需要继续将政策维持下去。”而在周三，堪萨斯城联储主席乔治也发表了类似的观点。乔治认为美联储面临的“真正挑战”是避免过早停止加息，乔治称：“我看到的是劳动力市场非常紧张，我不知道如何在不出现真正的经济放缓的情况下、甚至经济收缩的情况下来降低通胀水平。” 　　Abrdn投资管理有限公司投资总监James Athey评论道：“美联储官员们的措辞仍然强硬，但我认为他们只是想稍微给投资者的情绪降降温，最终利率不一定比一两周前市场认为的要高。”一些业内人士近来已经注意到，金融环境的影响对美联储的政策愈发重要，鲍威尔和市场之间其实正在进行着一场冒险的平衡游戏。　　高盛外汇策略团队在其研报中写道，更宽松的金融环境可能会破坏美联储将通胀持续压低至目标水平的努力，“我们认为，美联储当前面临需要解决的一项顽疾就是，如何在不令金融环境放松的情况下放缓加息步伐。” 　　最新调查显示，市场普遍预计美联储12月加息幅度将降至50个基点，但终端利率或高达6％。接受调查的经济学家普遍认为，美联储将在12月下调加息幅度至50个基点，但紧缩政策的延长与政策利率峰值的上升是当前面临的最大风险。　　Motley Fool资产管理公司投资分析师Shelby McFaddin指出，最近几周，投资者对每一项新的经济数据或任何有关美联储未来政策方向的言论都作出了回应。在这种情况下，美联储官员有关通胀的评论，使投资者推测美联储认为经济冷却得不够。　　McFaddin表示，从最近的市场反应来看，“投资者绝对有一种对释然放松和拉锯战的渴望。但归根结底，这实际上只取决于这个通胀时期转变为通货紧缩时期的速度不要太快，以及美联储的下一步政策行动。”以Michael Hartnett为首的美银策略师表示，他们预计只有在明年6月或7月才会出现政策转向，如果下注美联储在此之前放宽政策，将是一个“大错误”。　　美国银行策略师还表示，即使通胀消退，企业盈利仍将面临压力。他们建议在2023年上半年持有债券，股票则在明年下半年变得更具吸引力。　　周五经济数据面，美国10月咨商会10月领先指标月率录得-0.8％，为2020年4月以来最大降幅。领先指标114.9，前值115.9。同步指标月率0.2％，前值0.2％。滞后指标月率0.1％，前值0.6％。　　美国咨商会经济学高级主管Ataman Ozyildirim表示，领先指数连续第8个月下降，表明经济可能处于衰退。领先指标的下滑反映出，在高通胀和利率上升的情况下，消费者的前景日益恶化，以及住房建设和制造业前景的黯淡。预测2022年实际GDP同比增长将为1.8％，经济衰退可能在年底左右开始，并持续到2023年年中。　　另一份数据表明，美国10月成屋销售总数年化443万户，预期438万户，前值471万户。根据公布的数据显示，美国10月份成屋销售连续第九个月下滑。美国所有四个主要地区均出现环比和同比下降。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，10月有更多潜在购房者因抵押贷款利率攀升而无法获得贷款。在国内房价较高的地区和近年来房价大幅上涨的市场，这种影响更大。　　应用材料公司2021财年第四季度净营收为61.23亿美元，上年同期为46.88亿美元，同比增长31％，低于分析师预期。净利润为17.12亿美元，上年同期为11.31亿美元，同比增长51％。摊薄后每股收益为1.89美元，上年同期为1.23美元，同比增长54％。　　Gap公司第三季度营收40.4亿美元，超预期的38亿美元；调整后每股盈余0.71美元，远超预期的0美元，去年同期为每股亏损0.4美元。　　罗斯百货三季度销售额为46亿美元，与上年同期持平，超出市场预期。业绩公布后，罗斯百货股价在盘后飙升，截至发稿，涨15.9％，报113.5美元。净利润3.42亿美元，同比降低11％；摊薄后每股收益为1美元，上年同期为1.09美元，超出市场预期的0.82美元。　　罗斯百货三季度销售成本为34.24亿美元，上年同期为33.26亿美元；销售，一般和行政支出为6.93亿美元，上年同期为7.26亿美元。　　在距离最初被拒绝的一年多后，美国食品药品监督管理局（FDA）的一个顾问小组周三建议批准生物技术公司Ardelyx公司用于慢性肾病透析患者的药物tenapanor。FDA顾问小组以9票赞成、4票反对的投票结果，赞成将tenapanor作为单一疗法，用于治疗透析患者血液中磷含量过高的患者。　　欧盟内部市场专员、法国前财长蒂埃里-布雷顿表示，马斯克将被迫在欧洲增加推特审核人员数量。布雷顿指出，他已向马斯克建议两人建立工作关系，讨论欧盟对推特的期望，“马斯克完全知道推特继续在欧洲运营的条件是什么”。　　分析师警告苹果本季iPhone销售业绩恐难达预期。根据苹果美国官网资料显示，由于到货时间拉长，部分消费者可能无法赶在圣诞节前拿到iPhone 14 Pro或iPhone 14 Pro Max，导致年底旺季效应大打折扣，分析师警告，苹果本季iPhone销售业绩恐难达预期。　　亚马逊明年将继续裁员，尚未决定多少职位将受到影响。该公司周四表示，随着年度计划进程延续到明年，公司领导将继续进行调整，公司将进一步裁员。　　2021年就任该公司CEO的Andy Jassy在给亚马逊员工的一封信中说：“这些决定将在2023年初与受裁员影响的员工和组织分享。”Jassy补充称，该公司正在进行年度运营计划审查，正在决定每项业务应该做出哪些改变。据悉，亚马逊尚未决定有多少其他职位将受到裁员的影响。　　推特公司员工大规模辞职。据报道，当地时间11月17日，美国推特公司上百名员工决定辞职离开推特。据悉，推特公司新任CEO马斯克16日发布邮件称，推特公司员工需要在美国东部时间17日17时前决定是否继续留在推特工作。另有报道表示，美国推特公司暂时关闭了所有办公楼并暂停了员工访问权限。　　通用汽车表示，得益于最近颁布的联邦补贴政策，预计到2025年其在北美销售的电动汽车将实现稳定盈利。　　车企斯特兰蒂斯（Stellantis）公司与人工智能和自动驾驶软件开发商aiMotive宣布，双方已就Stellantis收购aiMotive达成协议。Stellantis表示，此举增强了公司人工智能和自动驾驶核心技术实力，扩大了其全球人才储备，并推动了全新STLA AutoDrive平台的中期发展。

金融界2022-11-19

港美股流动性拐点何时出现？——投资出海季专题策略会顺利举办

欲言，思想碰撞，充分发表了各自对当前港美股市场的投资观点。张静静表示，在经历连续的递进式加息过后，经济和财政的负担使得加息速度开始变缓，一旦加息峰值过后，就可能出现减速加息，甚至是降息，在当下的时间节点，美股未来会迎来合适的投资机会。在经历了不确定性因素和防控的考验后，A股迎来极大的配置价值。关于港股，受盈利、国内基本面影响，同时相关产业政策也会对港股产生结构性影响，未来会有一些积极的变化，现在港股基金值得配置。吴迪从美国加息角度切入，加息是因为“追赶曲线”，美股今年也经历了杀估值。明年美股的行情主要看盈利，进入一个震荡筑底、行情分化加大的阶段。港股也到了布局时间，2023年加息节奏将有望放缓并最终结束此轮加息周期，中国经济逐步企稳，港股将迎来跌深反弹、底部抬升。港股医疗相对A股的医药公司更全面，融资环境更为宽松，长期来看，还是成长的板块。李少罡着眼全球环境，分析美股未来的产业变革，并发表了对港股的看法。恒生科技作为港股的代表，受到全球流动性和信心的影响。赵云阳从指数投资角度，分享指数工具出海投资的优势：指数化产品是天然的资产配置工具，可以快速低费地直达投资目标，通过分散化避免相关风险。港股和美股、港股和A股都有积极的信号在变化，港股医疗经历前期悲观情绪的打压，使得其边际拐点弹性较强，港股医疗的创新药、CXO和A股的医疗存在差异，从这个角度引荐港股和港股医疗。望京博格站在投资者角度，分享了自己的投资经历，认为既能配置港美股资产又能规避风险的最佳的方式是买指数基金。医药行业估值和十年前相比已是低位，是值得投资的行业，通过坚持定投恒生医疗联接基金，用时间抚平波动风险，最终获得空间收益。风险提示：资本邦呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2022-11-18

港美股流动性拐点何时出现？——投资出海季专题策略会顺利举办

欲言，思想碰撞，充分发表了各自对当前港美股市场的投资观点。张静静表示，在经历连续的递进式加息过后，经济和财政的负担使得加息速度开始变缓，一旦加息峰值过后，就可能出现减速加息，甚至是降息，在当下的时间节点，美股未来会迎来合适的投资机会。在经历了不确定性因素和防控的考验后，A股迎来极大的配置价值。关于港股，受盈利、国内基本面影响，同时相关产业政策也会对港股产生结构性影响，未来会有一些积极的变化，现在港股基金值得配置。吴迪从美国加息角度切入，加息是因为“追赶曲线”，美股今年也经历了杀估值。明年美股的行情主要看盈利，进入一个震荡筑底、行情分化加大的阶段。港股也到了布局时间，2023年加息节奏将有望放缓并最终结束此轮加息周期，中国经济逐步企稳，港股将迎来跌深反弹、底部抬升。港股医疗相对A股的医药公司更全面，融资环境更为宽松，长期来看，还是成长的板块。李少罡着眼全球环境，分析美股未来的产业变革，并发表了对港股的看法。恒生科技作为港股的代表，受到全球流动性和信心的影响。赵云阳从指数投资角度，分享指数工具出海投资的优势：指数化产品是天然的资产配置工具，可以快速低费地直达投资目标，通过分散化避免相关风险。港股和美股、港股和A股都有积极的信号在变化，港股医疗经历前期悲观情绪的打压，使得其边际拐点弹性较强，港股医疗的创新药、CXO和A股的医疗存在差异，从这个角度引荐港股和港股医疗。望京博格站在投资者角度，分享了自己的投资经历，认为既能配置港美股资产又能规避风险的最佳的方式是买指数基金。医药行业估值和十年前相比已是低位，是值得投资的行业，通过坚持定投恒生医疗联接基金，用时间抚平波动风险，最终获得空间收益。

有连云2022-11-18

徐成城：CPI数据降温，美股有望反弹？

4日 15:30 大家好，今天我们聊聊美股市场。我们先看一下近期美相关部门的一系列表现，以及美国CPI数据的情况，方便大家更好地对于美国投资市场形成一个判断。一、美国CPI数据数据回落为何会提振市场情绪这一次美国的CPI数据回落，使得美国市场着实兴奋了一把，整个10月的美国CPI数据数据有一个超预期的回落，CPI方面同比增长7.7%，此前预期大概是7.9%左右，10月份核心CPI同比增6.3%，市场预期是6.5%左右。可以看到，整个CPI同比和环比都有超预期的回落，尽管回落的绝对值并不算特别大。但是我们要知道CPI在过去一段时间一直都是有一个超预期的抬升，超预期的下降还是第一次出现。市场也是非常兴奋，大家会觉得美相关部门此前的货币政策产生了效果，对CPI数据形成了一定的遏制。具体而言，我们看整个CPI的构成部分中核心商品应该是环比降了0.4%，这是主要下降的部分，除此之外包括食品、能源以及核心服务大概涨幅都在0.6%到1.8%之间。在当前整个食品能源的价格上，还是比较坚挺的状态。核心商品形成了一个主要的下拉力量，具体来看，核心商品中的二手车以及服装都是有一定的下降。另外，在供应链以及运费方面也有了一定的修复，所以说这使得美国的运输价格出现了一定的下降。另外，核心服务里面租房这一分项的涨幅是略微低于前值的，这一点使得我们看到美国目前的核心CPI有了一个比较不错的下降。因此我们看到美国这一次CPI数据对于整个资本市场的影响还是有一定的超预期的，对于货币政策产生了一个效果。一般来说，货币政策需要9到12个月才能够对美国的CPI数据数据产生影响。在一、二季度美国CPI数据比较高企的时候有一轮比较快速的加息，当时市场预期快速加息对于CPI数据会产生一个压制作用，所以从10月份开始加息产生了一定作用，使得整个美国的CPI数据数据得到了一定压制。那到底是因为CPI数据自身的自然回落，还是由于美相关部门政策影响产生了这个持续效果，具体还得看下个月的数据。但是毫无疑问，现在市场对于美相关部门加息预期反应比较正面。因为对于全球资本市场来说，尤其是美国的股市，美相关部门不断加息是在推升资金的成本，从投资回报的角度来说，资金成本其实决定了未来预期收益率的变化，基本上就是成本越高我们的预期收益率越低。在这样的一个情况下，如果美相关部门货币政策对CPI数据产生了一定抑制，尽管现在离2%的CPI数据目标还比较远，还要经过多轮的加息(或者说观察到后续一系列货币政策产生的效果才能看需不需要停止加息)，但是我们看到了曙光，就是在CPI数据方面出现了一定的回落，使得未来资金成本下降之后，资产收益率可能会得到一定的提升，这对于股市是一个比较好的提振。除了美国之外，全球的很多市场也是同步的，包括中国大陆在内，中国的A股也在美相关部门CPI数据数据出来之后有一个比较好的表现，当然肯定有其他因素(包括公共卫生防控方面以及其他政策方面的积极影响)使得中国国内的资产表现比较好。另外，这个数据缓解了市场的焦虑，从12月份的加息概率来说，一下子就从大概率加75个BP下降到加50个BP。目前来说加50个BP的概率已经提升到了接近85%以上的位置，这个数据在11月9日还只有一半。同时，我们看多十年的美债收益率也是立刻下行了28个BP，美元指数也有所回落。当然，美元指数的回落也是对应着美国加息暂缓或者加息进度有所下降之后，美国的资产对全球的抽水效应将得到减弱。同时，也意味着美元指数的回落，不仅是中国兑美元外汇汇率，包括像日本、德国、欧洲等其他主流国家对美国的汇率都出现了一定的升值。各大股指也有不错的上涨，当美国CPI数据数据出来之后，标普500涨幅达到了5.4%，纳斯达克100涨幅达到了7%以上，道琼斯工业也涨了将近4%。这个CPI数据数据提振了市场了信心，同时也是开始博弈未来美相关部门货币政策会不会出现一轮提前的转向。另外一方面，美相关部门的终端利率预期显著下行。整个市场对于未来美相关部门加息的预期或者说货币转向的预期是有所提前的。从投资的角度来说，因为美元是全球资本定价的锚，那么美债的收益率就是全球无风险收益率的锚，它的下行其实是有助于全球长久期的资产出现估值上的修复，美国的无风险收益率下降也就意味着很多成长性行业和成长股会有比较好的表现。同时，美元下行也会释放一些非美资产的估值压力，包括中国和其他的发展中国家，这一块都是给我们的权益资产定价提供了一个比较积极的信号。二、 CPI数据回落是否意味着货币政策的转向? 我们从另外一个角度而言，这一次也是单纯在一个月的数据中看到了美国CPI数据的下降，至于未来会不会继续下降，其实还真不好说。从结论而言，目前美国的CPI数据水平还是非常高的，距离美相关部门2%的目标其实相差还是非常远的，而且实际利率还没有转正，劳动力市场也是非常紧张的状态。从当前的角度而言，我们并不能说拐点来到了，未来整个美相关部门就会进入货币政策的转向，其实不是这样的，只能说这种可能性在变大。美相关部门的加息政策有可能会一直持续到CPI数据得到控制，甚至是不断反复确认之后才会进行一个真正的转向，所以当前整个资本市场的表现而言，更多的是一个资金博弈的行为。大家在底部博弈未来的一个预期变化。但是后期从CPI数据的角度来说，可能还是会有所反复的，这个风险也要我们也要警惕。但是毫无疑问，我们觉得，明年来看如果CPI数据如大家的期望，能够通过今年四季度以及明年一、二季度得到控制，到时候随着美相关部门货币政策转向的预期拐点的到来，美国的资产尤其是成长性资产就会是一个比较好的选择。三、标普500、纳斯达克指数简介此前，不管是纳斯达克指数还是标普500指数都是有一个比较大幅的下跌，这个下跌很简单，直接可以对应着美相关部门货币政策的加息时间。加息预期不断提升的过程也就是整个资产不断被杀估值的过程。因此，如果未来出现加息预期的反转，对于纳斯达克和标普500的投资来说都会是一个比较好的机会。从投资的角度上来说，我们以标普500为例，标普也是美国一个历史比较悠久的指数，基本上它对应着美国的大盘股，主要的权重构成包括信息技术、金融、制造业、医疗保健等等，还有一些能源相关的公司。截止到去年，追踪该指数的资产超过了3.5万亿美元。由于整个指数里面都是美国最好的500家上市公司，大概占了美国股指总市值的80%左右。主要的权重股包括Apple、微软、亚马逊、Google、特斯拉、英伟达，代表的是美国国家实力的象征，或者说科技实力的象征。如果硬要说他们是美国的一些公司，确实没错，但是他们也是全球性的业务，因为美国作为一个老牌的资本主义国家，它的业务遍布整个全球范围之内。不管投资标普也好，或者纳指也好，其实投资的是全球的经济增长。可以看到，全球最好的企业基本上都囊括在标普和纳指两个指数里了。当然，指数表现也是非常不错的。像标普500指数近20年涨幅达到280%的水平。虽然2008年金融危机和2020年的公共卫生防控等等都对标普和纳指产生了一定的影响。但是毫无疑问，在更长的时间段内指数都是一个上涨的过程，而且这两个指数也是美国很多企业、年金以及养老金和一些大机构的主要配置池，意味着美国的很多财富包括全球很多基金都投资于标普和纳指，可以说这两个指数容纳了全球的很多财富。今年在加息的影响下，美国的估值确实受到了压制，但是随着明年整个CPI数据得到控制后，美相关部门货币政策的拐点出现了曙光，在这样的情况之下，我们觉得压制美股估值的这些因素会从现在开始到明年年中逐渐解除。当前来看，标普500和纳指处于筑底的过程中，这个阶段如果可以分批布局或者定投，未来一年或者更长时间的收益率可能也会不错。而且从历史数据上来看，近五次的加息周期中，在加息周期靠近后半段的时候，标普500、纳指都是收涨的状态，这个主要原因就是在于在加息周期的后半段其实经济已经开始复苏了，在经济复苏的时候，企业的盈利也就开始增长，尽管这个时候加息还在继续，资金成本还在上升，但是整个企业盈利增长的成长性抵消了估值的收缩，使得在加息周期的后半段相关资产的表现也非常不错。这使得我们看到投资于美国市场的比较好的可预期性，就是大概知道在什么样的经济周期中进行投资会获得不错的收益。这一点也和美国市场化程度非常高有关，所以投资者在投资美国市场的时候，不会面对这么多的不确定性。四、美国经济基本面情况另外一方面，美国的经济基本面逐渐得到了改善。尽管我们常说美国由于CPI数据压力比较大，同时还有公共卫生防控和其他因素都对经济造成了影响。但是我们要知道，美国的经济基本面并不差，到明年预期也有2%的增长，而且这个2%的增长相对于全球主要经济体(除中国、印度发展比较快的国家之外)而言，依然是比较快的状况。所以我们对于美国的经济还是可以相对乐观一些。从美国的一些数据，包括工业数据、就业数据来看，还是有不错的发展前景。即使美国经济非常困难，CPI数据很高，就业数据还是比较坚挺的状态，而且这也体现出了当前的经济韧性，制造业、服务业PMI此前都是有一个抬升的状态。其实背后反映出了一个逻辑，美国的经济比大家想象中要强。这一点再叠加美国现在整个货币政策预期打得比较满，市场对于美国监管企业的估值或者未来的预期展望都是比较悲观的，这个悲观也反映在股价中了。随着公共卫生防控退潮以及未来CPI数据得到控制之后，整个美国经济就会出现比较大的弹性。此前的调查中，美国企业家对于未来六个月资本开支的意愿也是在快速提升，这就说明，在美国企业界看来，未来美国的经济增长是比较确定的一件事情，未来资本开支如果提升的话，对于整个经济的支撑会得到进一步的凸显。当然，背后的逻辑就是美国薪资提升和就业修复，这块是相互促进的，薪资的提升促进了就业的修复，而就业的修复又进一步抬升了薪资的水平，所以说美国企业为了招聘更多的劳动力付出比较高的薪资成本，使得美国的私人消费有一个快速的提升。因为美国和我们国内的情况不一样，我们中国储蓄率非常高，而且老百姓比较有未雨绸缪的储蓄。我们就算在经济不景气的时候，大家可能会拼命地干活，但是赚的钱还是储蓄起来了，为了应对未来的不确定性，所以储蓄率比较高。但是这个储蓄率没有办法转化为消费，很多时候必须国家帮你消费，国内很多的基建项目都是找居民借钱，进行项目的投资和消费。但是美国的私人消费非常高，基本上就是赚了钱就花掉了，有一些甚至会用信用卡超前消费，这就使得美国的消费能力一直非常强，而且美国的商品消费在历年也都呈现出非常有韧性的状态，大家觉得美国人民确实比较敢花钱，敢花钱也就促进了整个社会的消费增长。在这样的情况之下，美国的经济修复是比较容易进入到一个正循环的状态，老百姓工资提升了，赚的钱多了之后就开始消费，消费之后买更多的商品，更多的商品又使得企业要生产更多的商品，产能不足怎么办?我就扩大再生产进行投资，我开新的产线，招新的工人，提升薪水之后，企业可以赚更多的钱，进行一个正向循环。同时，这些新的工人又有了工资上的增长，在这样的情况下又更多地去消费，这样就形成了正向循环。在这个过程当中，不可避免可能也促生了CPI数据的形成，但是对于整个经济来说，进入了一个正循环的过程。如果单纯只是发行钞票的话，比如在美国公共卫生防控期间政府大量的财政刺激，释放了很多的流动性进入了经济体系，同时也有大量的财政补贴进入了消费领域，产生了美元泛滥的状况，甚至泛滥的美元已经流到了全世界。但是如果说美国自身经济在修复，劳动的薪资和生产制造在不断提升的情况之下，你就可以逐渐把释放的这些流动性转化为真正的价值，变成商品之后钱就变得有价值了，变成了一个真正落到和实物挂钩，对于整个美国的经济都是比较好的状态。所以，一方面，美国的CPI数据要控制;另外一方面，公共卫生防控对它的影响在下降。这是一个大家都看到的情况。另外CPI数据得到了控制，这也是非常重要的，意味着美国将来能够在货币政策上有更多的灵活性，而不是由于被迫地去加息、提升整个社会的经济成本。在整个公共卫生防控情况之下，标普有了一个不错的业绩表现，毕竟很多企业一方面是全球相关的，像Apple、Google、亚马逊、英伟达都是全球市场，美国的这些龙头企业还是具备了很强的科技实力以及科技和市场的壁垒，它们的竞争力都是非常强的，在全球来看也是一个非常好和稀缺的标的。同时，随着经济的复苏，一方面，美国相关企业营收预期也是在不断增长的状态，预期到今年全年来看，也是逐渐能够维持稳健增长的状态。因为去年的基数是比较低的，美国的周期跟中国不太一样，去年中国表现比较好、美国表现比较差，尤其在四季度。现在来看，美国由于低基数的效应，在今年会表现出一个非常不错的状态，而且供应链的问题正在得到一定程度的缓解，现在整个美国供应链和海运的价格都下降了，这一块对于解决美国的CPI数据问题也有一个比较好的基础。五、如何投资美股资产? 我们还是比较推荐投资者进行多元化的资产配置，不能只投某一个行业或者某几个行业资产，要分散布局，同时各种另类资产也要考虑。国内还是有很多可以投资的，比如说黄金、固定收益类产品，这些产品都可以和股票投资形成一个组合。同时我们也把视野放到全球，还有很多资产值得配置，包括港股、美股等等。我觉得在目前全球经济逐渐下了一个台阶之后，大家可能面对的资产回报率就是下降的过程。这个时候已经没有办法跟过去(20年前)一样，选定某一个资产就行了。比如说中国的房地产过去20年只涨不跌，但是现在说未来20年还会只涨不跌吗?不可能，因为现在房地产的价格已经很难再有一个大幅抬升的基础了，所以在这样一个情况之下，大家可能要对资产进行一个多元布局，拿出一部分的比例去配置美股的话，其实能够更好地提升资产组合的表现，并且降低整个组合的风险。另外从估值上来说，标普500也好，纳指也好，经过了大幅调整之，估值的位置相对是比较合理的，两个指数都是处于近十年50%分位数左右，有些可能更低。因为整个美相关部门此前的紧缩预期非常强，再叠全球的一些政治、经济等因素，标普500和纳指估值下降的幅度都是非常大的。另外再看一下标普和纳指两个指数之间的不同，标普500和纳斯达克100指数在国内投资者听得比较多，但是也不了解到底这两个有什么不一样，这就跟中国有沪深300、中证500等等的指数是一样的。具体而言，纳斯达克100更偏重于信息技术和通讯产业，从行业分布上来看，信息技术、科研消费、医疗保健等等占了绝大半的，尤其是信息技术占了纳指绝大部分的权重。相对而言，标普500的分布会更加均衡一点，指数分布更广，包括信息技术、科研消费、金融、医疗保健、工业和能源、材料、房地产等等，某种程度上纳斯达克是全球最顶尖的科技公司的集合体，标普500就是美国各个领域的龙头企业集合体。在过去的二三十年前，全球在信息技术、通讯服务领域诞生了很多非常具备竞争力的企业，它们的估值也都非常贵。这些企业的成长环境一方面是科技的爆发，在2000年的时候最大的科技爆发点就是互联网时代的兴起，极大提升了全球经济的效率。到了2010年的时候，以通讯为代表的，主要就是4G广泛的使用，尤其从功能机转向智能机的时代，依然产生了很多的新市场，对于很多行业来说形成了一个完全新的市场和第二成长曲线。在这样的情况之下，整个纳斯达克的表现是非常不错的，因为本质上是依托于科技和信息技术，只要这两个行业发展得好，整个纳斯达克就有非常不错的表现。另外一点，也正是因为在过去20年绝大部分的时间段内全球都处于低利率的水平，对于纳斯达克这样一个高估值的指数来说比较友好。一方面低利率水平可以使得更多企业的财务成本处于比较低的水平，营收增速非常快，盈利也非常好，预期成长性非常高，这些企业非常依赖于融资，融资成本的高低决定了财务成本的高低。低利率水平使得企业以比较低的成本融到钱，不断地提升企业的估值和盈利。当这个企业变得不那么赚钱，但是收益偏向稳定的时候，低的融资成本也有另外一个好处，就是企业融到钱之后可以进行股票的回购，我融到钱之后不是进行扩大再生产，而是去购买自己的股票，把市场上的流动股买回来，进行回购。盈利不变的情况下分母下降了，相当于每股收益得到一个提升。同时，企业的股价就会得到一个快速增长，企业股价提升之后最收益的是谁?包括很多成长型企业的高管和投资者就收到了回报，在这样一个情况下，确实是比较适合于成长股的发展。标普500的逻辑也是差不多的，包括它也有很多的信息技术公司，以及受益于当前环境的能源材料公司，还有房地产，一起能源企业都是受益的。虽然房地产和金融企业占比不高，但是随着经济的复苏，在美国会出现相关的自然而然产生的增长状态，包括金融和房地产这类行业进行修复。在这样一个环境之下，对于标普和纳指而言都是一个比较好的投资契机。因此，在目前的对比来说，标普500其实代表的是美国经济，纳斯达克代表的是全球的科技。从投资的角度来说两个都是可以的。投资标普的话，就看美国在控制CPI数据以及美相关部门政策转向之后经济快速的复苏。相对纳指而言，美国的无风险利率下降之后，全球的科技企业会不会迎来一个新的发展。毕竟和过去30年最大的不同，就是这10年没有太多的科技爆发，因为每一次的科技爆发带来的都是生产效率的快速提升。比如说像互联网、智能手机，但是这个10年看到了很多可能的方向，比如说像AI人工智能、云计算、智能驾驶、新能源汽车等等，但是并没有一个行业能够渗透到每一个角落，提升整体的经济效率。目前还看不到，将来可能在一些领域中可以看到，包括人工智能以及5G等等都能诞生出再度提升全人类生产效率的技术。整体而言，我们还是要去等待，在这个过程当中，这些科技巨头的竞争力和壁垒也是依然存在的，依然会是全球最赚钱的企业。从配置的角度来看，标普500和纳指与国内资产的相关度是比较低的，对于投资者去构建投资组合是非常有益的。我们知道，构建投资组合的基础就是要去寻找一些相关度比较低的资产，以标普500为例，它跟沪深300的相关系数都是非常低的，在组合中加入一些不相关的资产是有望提升大家的投资业绩的。因为未来整个全球经济增长都将逐渐下台阶，大家比的并不是哪一块收益率更高，而是谁的风险更低、投资组合的表现更稳定。六、互动问题 1、美股稳了吗? 答：其实这个问题很有意思，因为美股稳没稳还是得看未来美国的一些基本因素。美股在不断筑底的过程，这个过程中因为市场隐含了很多加息的预期，一旦加息预期有所减弱，对于这些资产而言就会有一个比较好的表现。后续还是要看未来的相关数据。但是毫无疑问是在逐渐改善之中。美国的实际利率是在往上走的，加息是在不断继续，只要加息加得够高，CPI数据迟早有一天会被控制。加到目前为止，其实是在以伤害美国经济的方式去遏制需求，从而压低CPI数据，从这个角度来说只要不断地加息，CPI数据总会被遏制下来，只要CPI数据被遏制下来，那么美相关部门主要的作用就从控制CPI数据变成了促进美国经济发展，货币政策一定会转向，转向的时候美国的估值就会快速得到修复。所以说美股稳没稳不知道，但是预期改变之后会往上走的，这个是毫无疑问的。 2、中概股怎么看?之后会好起来吗? 答：中概股比较复杂，因为涉及了很多政治以及科技上的博弈，我觉得中概股在趋势上要不断回流，跟美国的关联性会逐步下降。很多中概股已经跌到了历史非常低的水平，前段时间国内的政策一旦有所变化，美国中概股的表现就会非常好，所以从投资的角度上来说，现在中概股是一个估值比较低、适合去配置的资产，但是受到的政策影响、不确定性也是非常高的。如果这位投资者在美国去投中概股的话，在当前这个时点一定要谨慎，因为这个不仅是中概股经营环境的问题，还包括两国政府之间的关系等等，影响因素太多了，而且每一个都是不可控的状态，所以确实是需要谨慎的。问题3：美国的科技股明年能不能期待? 答：我觉得完全可以期待美国的科技股，首先我们前面提到的美国无风险利率的变化以及美相关部门货币政策转向是一方面。从另外一个方面来说，美国科技股的盈利其实一直都是非常好的，这一点是不能否认的。美国科技股盈利水平一直都是在维持的，目前都是在杀估值，对于盈利而言影响还不是特别大，尤其是龙头企业的盈利。但是最近我们也看到了一些迹象，包括某些互联网龙头和手机龙头企业都出现了一些预期的改变。这一块也是因为，全球市场在加息步入后半段的时候，需求方面会有一些影响，我个人觉得随着货币政策的变化，随着经济向好，需求也是会逐步起来的，我觉得明年是可以期待科技股的表现，因为这一块确实有比较多方面的加持。问题4:信创概念可持续吗? 答：信创到目前为止更多是跟国内的安全相关，信息、软件、硬件和整个系统的安全相关性比较高，因为信创本身是整个信息领域的更新和创新，但是现在更多的是讲信创安全，这块有很多国产替代的空间，包括目前国内每年大几百万台设备的替换，代表性的八大关键领域，以及政府机关都有很多软件、硬件服务器的替代需求存在。从当前的角度来说，我觉得信创就是概念上的博弈，在今年整个信创预算不是很足的情况之下，因为去年基数比较高，今年肯定是比较一般的，明年会有一个低基数的效应，这一点也没有什么问题。另外一点就是信创的加速，可能某一个党政机关要求三年把PC机替换为国产，软件五年全部替换为国产。比如下一两年最多三年就要把所有的软件硬件全部换一遍，其实是把未来的预算编到了现在。从短期而言，需求是快速释放出来，但是从另外一个方面而言，就是拿未来的东西把它放到现在，并不是会有一个增量的出现。另外一点，目前信创财政上的支持，可能还是依托于地方财政，当前地方财政并不能算是太好。所以整体而言我个人觉得信创作为一个概念，在某些领域比如说办公软件、工业软件上其实有很大的发展前景，而且国内很多企业的产品力已经达到了海外的90%、95%，存在一个国产替代的空间。还有一些信息通讯、中间件都存在着替代空间，是一个景气度很高的概念。但是在一些差距比较大的方面，比如说在CPU方面，涉及芯片，可能跟海外差距还非常大，想短期之内替代也不太可能。信创作为一个大的主题，我觉得博弈的更多是短期上的某一个领域比如服务器、软件存在着景气度不断提升的状态，投资人应该去细分看待。正好国泰也有计算机ETF(512720)和软件ETF(515230)，也可以作为一个投资工具来进行选择。问题5：纳指的弹性应该比标普大，怎么选? 答：这个是没错的，但是在整个美国经济复苏的过程中，标普500是先反应的，因为标普500跟实体制造会更加接近一点。在当前的环境之下，美国的经济肯定是从实体开始修复的，之后才会到成长比较占优的纳斯达克指数，纳指也随着整个美元无风险利率的下降会呈现比较好的状态。具体而言在投资方面都是可以的，如果说现在谁先谁后的话，我觉得标普500可能会比较靠前一点，因为它会先反映美国经济的修复。

有连云2022-11-16

美国中期选举结束，美股是否会创新高 | AI Financial恒益投资

的控制权。那么，什么是中期选举，它对美股市场有什么影响，今天我们就来作一个解读。什么是美国中期选举美国中期选举是在美国总统任期之间举行的国会选举。根据美国宪法，美国总统选举每四年举行一次，国会选举每两年举行一次。其中一次国会选举与四年一度的总统选举同时举行，而另一次则在总统任期之间举行。在总统任期之间举行的国会选举，就是“中期选举”。美国中期选举的目的就是改选美国国会的议员和各州州长。根据美国宪法，国会是国家的最高立法机构，由参议院和众议院组成。国会改选就是改选这两院的议员，由各州选民直接选举产生。同样，按美国法规，中期选举也将改选多名州长。各州州长也由各州选民直接选出。中期选举的日期大都在当年11月的第一个星期一后的星期二举行，由各州选民直接投票。被选举的人员包括： • 国会参议员：每州选2名，共100名，任期6年，每两年改选1/3（33或34名）。 • 国会众议员：共435名，任期2年，届满后全部改选。 • 各州州长：在50个州里面的34个州中进行，州长任期四年，在中期选举年改选。少数州（Vermont佛蒙特州 and New Hampshire新罕布什尔州）任期为2年，每两年改选一次。这样的选举对于美国来说有什么意义和影响呢？美国中期选举主要会影响美国的两个方面：政治和经济。政治指的是国会的控制权，经济自然就是美国经济。先来看一下政治方面。美国中期选举的实质是民主党和共和党争夺对国会的控制权。由于美国国会可以说是美国的权力中枢，国会议员代表整个国家的选民，通过立法来规范政府与人民的行为等，并会采取一系列行动来确保通过的法律得到执行。包括对总统的执政情况进行审查。所以，得到国会的控制权，有相当重要的意义。从历史上看，中期选举经常会看到总统执政党在国会中丢失一些原有的议席。这个中期选举，不仅是对时任总统的一个中期业绩考核，还被视为下一任总统大选的前哨战。我们可以看看最近几任总统的例子。 2010年11月2日星期二举行中期选举，时任美国总统是巴拉克·奥巴马，那是他在2009年1月20日上任后的首场全国性选举。选举前，奥巴马代表的民主党在参众两院里都占多数。选举结果，共和党成功夺取众议院的控制权。民主党虽然继续保持参议院的控制权，但是，民主党在多个州的州长及议会选举中落败。导致了他的一些政策在推行时，需要向共和党妥协，合作，才可能得以推进。奥巴马的第二任期的中期选举，于2014年11月4日举行。选举结果是，民主党在州长选举、参众两院议席争夺战中落败。共和党 “全面开花”，率先获得美国参议院超过半数议席，在时隔多年后再度成为参院多数党，完全掌控国会。而奥巴马被认为是“跛脚鸭”总统。当时媒体认为，奥巴马最后两年任期如不能做出妥协，与共和党打破政治僵局，将很难有所作为。所以，面对中期选举结果，奥巴马强调两党应放下分歧，携手合作；但实际上奥巴马政府仍然会面对共和党的挑战，举步维艰。共和党总统唐纳德·特朗普任期的中期选举，于2018年11月6日举行。选举结果是民主党成为众议院多数党，共和党继续守住了参议院的大本营。所以，从历史上看，中期选举经常会看到总统执政党在国会中丢失一些原有的议席，也经常看到总统的反对党对手获得国会一院或两院的控制权。从国家层面上讲，美国国会主要负责制定法律并监督总统行使权力。 • 如果，总统所在的政党，能够在国会占据多数席位，那么，将使得白宫，能够更加方便地实施，各项政策； • 而如果，反对政党，占据了国会的多数席位，那么，总统在行使权力时，将面临很大的牵制；从地方层面来讲，中期选举还将选出各州的州长，而他们将决定各州如何运转。尤其，当国家面临，经济状况不好的情况下，州长采取何种政策，也是至关重要。那么，今年这个中期选举又是个什么情况呢？今年2022年，在选举前，民主党以极微弱多数，控制参议院和众议院，这对执政党施政来说，略有优势。但是，选举的结果，不是取决于，原先是否为多数党，它取决于，获得选民选票的多少。这次，从2022年11月8日开始的，中期选举，仍然在紧锣密鼓地进行中。选举结果目前还没有出来，但是有预测显示，这次民主党，会失去众议院的多数党席位，而守住，参议院的多数党席位。共和党夺回了众议院的控制权。那么，决定选票多少的根本因素是什么呢？就是经济。用通俗的话来说，也就是老百姓的生活是不是过得很好？如果，这个“党”让老百姓的生活，越过越好，那么，支持率自然就会高，获得的选票就会多。相反，生活过得不好，那就会被反对。正因为这样，不管是民主党还是共和党执政，他们的首要任务，就是让美国经济保持，甚至加快发展速度，提高老百姓的生活水平。所以，我们说，美国中期选举，会影响美国经济。我们来看一下是如何影响经济的。如何影响经济？我们先来看一个这样的事实：目前，美联储在猛烈加息，期望通过这样的鹰派货币政策，来控制并降低通胀水平，以保证绝大多数（80%以上）中产阶级或低层老百姓的生活水平。因为，高通胀会使这些靠打工或救济收入为生的老百姓“被贫穷”。如果，执政党能够，在中期选举前，有效控制通胀，那么，必然会赢得老百姓的拥戴。但是，从目前的数据来看，还没有看到明显的成效。根据Yahoo Finance的数据显示：这个中期选举年的选民们，很担心物价上涨，并对现任民主党人，非常愤怒。还有一项，昆尼皮亚克（Quinnipiac）的民意调查，发现： • 在8月份，有27% 的人表示，通货膨胀是最紧迫的问题。 • 但到了10月，这一比例已经上升到了36%。同时，人口普查局调查数据显示： • 在6月份，通胀达到9%的峰值时，有36%的受访者表示，他们难以支付家庭开支。 • 而在10月中旬开始的，最新调查中，这个“难以支付家庭开支”的比例，已经上升到了 38%，而当时的通胀率已降到了 8.2%。 • 而在一年前，只有25% 的家庭表示，他们在过去一周内，难以支付家庭开支，当时的通货膨胀率是6.2%。这些数据都进一步说明了，老百姓正在“被贫穷”，那么，执政党的执政地位，是不是就会受到威胁？也就是因为，执政党意识到，自己的首要任务，就是要发展经济，让老百姓生活过好。在奔着搞好美国经济的目标的时候，如果，执政党发现了，这样的高通胀问题后，会怎么办呢？一定会做点什么，对不对？因为，他们想解决这个高通胀问题，并把老百姓的生活水平提高。于是，从今年年初开始，就进入了快速并大幅度的升息通道。政府手段极其鹰派，期望以此来控制几乎失控的高通胀。所以，我们说中期选举会影响执政党在调节经济方面作一些重大决策。大家看到的这张图，它列出了今年的历次升息的情况。速度之快、幅度之大前所未有。那么加息过后，带来了什么影响呢？虽然这个加息举措，在降低通胀方面的短期收效并不明显，但是对美元升值，刺激美元回流等方面都起到了很大看得见的作用。美元指数创下了20年来的新高，从年初到现在美元指数已经增长了15%。伴随的美元快速回流可以促进美国实体经济的增长，产能的扩张，最后不仅间接消化了通胀，还维持了美国实体经济的中长期复苏和增长。这么一来，如果经济上去了，那么股市会怎么样呢？我们就套用经济学的一个理论——“经济决定市场”，是不是这样呢？让我们从历史上的数据来观察一下，美国中期选举前后的股市表现是什么样的。美国中期选举前后的股市表现我们之所以，要回顾股市历史，是因为，历史总是在不断地重演。就象《股票交易者年鉴》中所说的：我们的总统选举影响经济和股市——就像月亮影响潮汐一样。其实中期选举也一样。许多控制着数十亿美元的基金经理，通过观察政治周期，掌握了在大部分经济历史中一直有效运作的模式，并利用这些模式和趋势来提高利润潜力。从1974-2018年，共发生了12次美国中期选举。在这张图中： • 灰色柱子代表的是，中期选举年，1月到10月道琼斯指数总的涨跌幅度 • 深蓝色柱子代表的是，中期选举当月，11月份，到下一年度的4月，共半年的时间，道琼斯指数总的涨跌幅度。根据道琼斯指数的涨跌幅数据，我们发现： · 中期选举年的1-10月份，道琼斯指数有4次下跌，8次上涨； · 而中期选举之后的半年时间（11-4月），道琼斯指数12次全部上涨，平均涨幅为6%。 · 这些图，分别列出了历任总统中期选举后一年（也就是任期第三年）的股市变化情况。 · 从图中可以看出，除了1939年，因为饱受战争蹂躏，道琼斯指数下跌了9%以外， · 其后的83年里，总统任期第三年的美国股市，只有一次道琼斯指数下跌了2%，就是在2015年奥巴马第二任期内，其余都是上涨的。因此，我们这80多年的事实中可以得出一个推: 历史上，在美国中期选举后股市是会上涨的。今年的情况会是怎样的呢？就让我们先来看一下今年的美股市场。其实，关于2022年的美股市场，我们已经不止一次在讲座中提到，这个中期选举年的美股市场已经给了我们一个难得一遇的打折机会。为什么这么说呢？正如我们看到的，今年2022年的美股市场，从年初就开始下跌，由于各种坏消息的配合，比如：供应链危机，俄乌战争，能源危机，通货膨胀高居不下，利息猛涨，债务危机等等，股市跌得相当恐怖。从1月跌到6月的低点，再上下震荡跌到9月底的最低点，道琼斯指数总共下跌了21%。而且，今年是50年来上半年跌幅最大的一年。这些，对于投资者来说，意味着什么呢？意味着，如果我们现在建仓买入，就已经拿到了20%的折扣。为什么？因为“Andex Chart”图告诉我们，只要我们进入市场，买对了产品，就能够跟上财富大爆炸和财富大挪移的节奏，参与创造财富，从而获取就得的财富。更重要的是，这个打折机会正在快速消失。因为，在刚刚过去的10月份，道琼斯指数已经上涨了14%，这是自1976年以来单月涨幅表现最好的一个月，所以，中期选举年的10月份常常被称为“熊杀手”。现在，中期选举已经快要结束，美股会怎么走呢美股还会创新高吗？在一本全球排名前十的投资经典书籍《Stocks For The Long Run》（股市长线法宝）中，它的作者西格尔（Siegel）写道：“牛市和熊市来了又走了，这更多的是与商业周期有关，而不是总统，华尔街对于政治的迷恋大多是错误的。无论如何，对于聪明的投资者来说，大选谁赢并不重要，而要了解总统与股市表现之间的联系，可以从一些历史数据和经济指标中获知。” 他的说法与“经济决定市场”的理论是相一致的。这里的历史数据他指的就是股市里面，代表美国经济方向的道琼斯指数的历史数据，前面我们已经看过了。在中期选举年后一年股市表现，是在80多年的21次里面，只有两次是下跌的，其余都是上涨的。道琼斯指数的如此表现，归根结底还是由经济决定，观察经济的状况，是可以通过经济指标来衡量的。那么，是什么样的经济指标呢？经济指标指的就是一个国家的诸如： GDP，失业率，通胀率，财政盈余等指标。如果这些指标的变化趋势向好，比如GDP增长迅速，失业率低，通胀水平可控，财政有盈余，那么就表明美国政府对经济的掌控非常好，那么股市表现也会随之向好。而执政党为了巩固自己的执政地位，不管是哪个党派执政，也不管是国会被哪个党派控制，都是会想要把美国的经济搞上去的，让老百姓安居乐业。这也是任何一个党派，任何一届政府优先会做的事。所以，从这个意义上来说，美国作为全球第一大经济体，它的经济发展是会有累积的，这与人类社会发展的财富累积的方向是一致的。因此，股市是否会创新高？我们就看目前的美国经济是否强劲？并且，是否强劲到足以支撑美股创新高呢？接下来，我们就来看一下，美股创新高的因素是否具备。 GDP： • 今年第三季度GDP增长 2.6%，高于预期的 2.3%。 • 贸易逆差收窄以及消费者支出和政府支出增加提振了这一数字。 • 美国GDP占全球GDP的占比在迅速上升，从今年年初到现在，美国GDP在全球的占比增长了8%，创下15年来的新高。失业率： • 自2022年 3 月以来，失业率一直处于 3.5% 至 3.7% 的窄幅区间，表明劳动力市场已经非常紧张，这也是50年来的低位区间。 • 美国 10 月非农就业人数激增 261,000 人，好于预期。 • 首次申请失业金人数不断下降。 • 医疗保健、专业和技术服务以及制造业的就业机会增长迅速。 • 平均时薪增长 0.4%，比一年前增长 4.7%。通胀率： 2022 年 9 月，美国的年度通胀率连续第三个月放缓至 8.2%，为七个月来的最低水平，而 8 月份为 8.3%，但高于市场预测的 8.1%。不包括波动较大的食品和能源的核心利率升至 6.6%，为 1982 年 8 月以来的最高水平，高于市场预期的 6.5%，表明通胀压力依然高企。这也说明了，高通胀会成为常态。财政盈余： • 美国的预算赤字在 2022 财年减少了一半，这是继两年与新冠病毒相关的巨额支出之后的历史最大降幅。 • 与 2021 年的 2.776 万亿美元赤字相比，赤字下降至 1.375 万亿美元。收入轻松创下有记录以来最高的一年总收入。 • 如果不是政府的学生贷款减免计划，赤字下降幅度会更大。综上所述，所有这些迹象表明，目前的美国经济相当强劲。所以，强劲的美国经济，决定了股市创新高的因素已经具备。那么什么时候会创新高，这个我们无法预测。我们现在能够知道的就是： • 许多大机构正在大量买入仓位， • 许多大企业正在回购自己的股票， • 许多大资金正在从四面八方跑步入场。等到这些资本的大户完全做好了股市上涨的准备，股市的拉升就是分分钟的事。现在道琼斯指数，在一个月里面已经上涨了14%，相当于它今年下跌的一半空间已经被修复。还有一半跌幅，只要庄家想拉升，也是很容易的事。现在的股市正如一首李白的诗《早发白帝城》中所写的，“两岸猿声啼不住，青舟已过万重山。” 【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。在过去的一年，AI Financial恒益投资通过自己独特的投资理念——持续、稳定、盈利，在投资方面做到了加拿大第一。AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。 AI Financial恒益投资主要业务：保本基金、投资贷款、以及其他注册账户投资服务。更多信息： https://www.aifinancial.ca/zh/

AI Financial恒益投资2022-11-16

中信证券：港股市场将开启全面估值修复行情，关注三条主线

受益防疫政策精细化的出行产业链。年底前美股市场亦有望受益流动性预期改善，尤其成长性较强的科技龙头企业值得关注。　　▍11月以来，港股市场表现相对较强；尤其11月11日受国内疫情防控措施优化及美国CPI数据低于预期影响，港股大幅反弹，恒生指数、国企指数、恒生科技指数单日涨幅分别达到7.7％/8.3％/10.1％。具体看：　　1）防疫政策优化+支持民营地产融资政策发力：国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，优化疫情防控措施，其中主要内容包括：对密接/入境人员统一从“7+3”调整为“5+3”、不再判定次密接人员、风险区调整为“高、低”两类、取消入境航班熔断机制、加强医疗资源建设等。防疫政策精细化有望提高稳增长政策的发力效果，尤其在近期地产相关支持政策不断出台的背景下。11月8日，中国银行间市场交易商协会公告《“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资再加力》，有利于稳定和扩大民营地产企业的融资，提振投资者信心。在国内防疫精准化、“第二支箭”延期扩容双重政策发力的情况下，我们预计港股市场基本面预期将企稳回升，尤其金融地产、消费及强消费属性的港股互联网板块更有望受益。　　2）美国10月通胀超预期回落，大量超额流动性有望回流资本市场：美国10月CPI增速回落程度全面好于市场预期（7.7％，预期上涨7.9％，前值8.2％），其中主要分项环比增速都较9月有较为明显的放缓，显示美国通胀当前拐点可能已经出现。结合11月议息会议和近期多位联储官员放缓加息步伐的表态，我们预计市场对美联储货币紧缩的预期将显著趋缓。考虑当前美国联邦银行储备金余额、美联储逆回购余额相对疫情前分别高出1.45/2.21万亿美元，且美国货币市场基金相对疫情前也多出近万亿美元，在美联储货币紧缩预期差愈发明确的背景下，我们预计巨量超额流动性有望重新回流资本市场。　　▍多重拐点出现，外资有望重新流入港股市场。　　年初以来，海外投资者风险偏好承压带来的恐慌性抛售也是导致港股市场表现较弱的主因。根据香港交易所中央结算中心披露的托管数据，我们测算截至11月3日外资累计流出约4366亿港元；从投资者结构角度看，当前相对年初高点（1月21日），外资持仓占比下滑最多的板块分别为教育（新东方在线）、生物科技、新能源汽车、纺织服装等，外资持仓占比分别下降23.6/12.0/6.9/5.8个百分点。往后看，美国中期选举结束后，所谓的“2022年台湾政策法”大概率难以在年内通过，叠加G20峰会临近，地缘政治风险有望得到边际改善。结合前文所述，随着港股基本面预期的企稳和流动性预期的改善，外资有望重新流入港股市场，尤其在11月底MSCI季度调仓即将生效的时点。而前期外资流出最多的板块更有望受益。　　▍港股市场：将开启全面估值修复行情，关注三条主线。　　随着国内基本面修复预期企稳、美联储货币紧缩预期差出现、地缘政治风险边际缓和，我们看好未来港股市场的全面估值修复行情。建议关注受益外资重新流入、政策利好及销售转暖预期、防疫政策精细化三条主线。　　1）受益外资回流的新经济板块：年初以来受多重风险冲击，新经济板块估值已回调至历史低位。在11月港股开启全面估值修复，外资有望重新回流港股市场的情况下，我们看好新经济板块，尤其互联网、医药、新能源汽车等板块的配置价值。　　2）关注受益政策及销售转暖预期的金融地产板块：防疫政策精准化+“第二支箭”延期扩容双重政策发力，有望带动房地产市场复苏前景明显改善，优质的地产开发商、物管企业及前期受估值压制的银行板块值得关注。　　3）受益疫情防控政策优化的大消费：预计市场对管控政策边际放松的趋势判断将逐步兑现。尽管短期Q4国内出行链公司经营料仍承受明显压力，但管控限制边际收缩有望助力后续经营改善。我们看好政策松绑下国内出行链龙头业绩修复弹性，尤其是免税酒店、餐饮航空等板块的头部企业。　　▍美股市场：受益流动性预期改善，利好科技龙头企业。　　美股三季报披露结束，基本面预期阶段性停止下修，逐步企稳。且当前市场对美联储货币紧缩预期显著趋缓，考虑美国金融体系超额流动性依旧十分充裕，资金回流资本市场有望带动美股的上涨。在此背景下，我们在年底前较为看好美股市场表现，尤其更加受益流动性预期改善的科技龙头企业。　　▍风险因素：　　1）新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济大幅衰退；2）中美摩擦进一步升级；3）海外央行超预期收紧货币政策；4）汇率大范围波动；5）国内政策及经济复苏进度不及预期。

金融界2022-11-14

美股收盘：纳指涨逾200点中概股多走高亚朵IPO首日涨17%

随着美国10月CPI数据传来重大利好，美股市场迎来彻夜狂欢，实现了2020年疫情底时期后的最大单日涨幅。而以史为鉴，这种兴奋情绪是有迹可循的：每当通胀见顶时，两位数的涨幅就会随之而来。　　独立投资研究机构The Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen指出，自1950年以来，标普500指数在13个主要通胀峰值之后的12个月的平均回报率为13％；其中，在10个通胀见顶后标普500指数上涨的情况中，标普500指数在此后12个月里的平均回报率为22％。　　高盛CEO乐观预测：资本市场将在未来几个月复苏　　高盛首席执行官David Solomon周四表示，他预计资本市场将在未来几个月复苏。我认为我们目前正在经历的是对估值预期的重新设定，在接下来的几个月里，当人们习惯这种估值调整时，我们将看到资本市场稍微开始复苏。尽管低利率环境使新成立的公司得以蓬勃发展，并在疫情早期阶段估值迅速膨胀，但今年美国IPO市场急剧降温。原因包括通胀飙升、美联储加息、俄乌冲突以及新冠疫情封锁，这迫使投资者撤出高风险的增长股，并转向更安全的防御股。对此，Solomon仍表示，市场正在适应新的现实。他表示：总是有很多公司需要上市。　　华尔街之狼伊坎：美股仍处于熊市　　被誉为华尔街之狼的卡尔•伊坎周四表示，他仍然认为美股处于熊市，并预计通胀不会在短期内消失。伊坎表示：至少可以说，像这样的反弹是非常戏剧性的，但在熊市中总是会出现这种情况，我仍然认为我们处在熊市中。我认为美联储必须继续加息，如果不这样做，那么未来的情况无论如何都会更糟，伊坎补充道。伊坎表示，他正在做空标普500指数。　　伊坎看跌市场并非新鲜事。早在3月份，他就曾表示，市场将面临硬着陆。　　鲍威尔青睐的曲线预示着美联储紧缩周期接近尾声　　上月，美国通胀增速放缓至低于经济学家预测的水平。美联储主席鲍威尔为监测衰退风险而密切关注的收益率曲线——即美国3个月期国库券的18个月远期预期收益率与当前收益率之差，出现了自2020年初疫情爆发以来的首次部分倒挂。　　但10月份降温的数据使这个所谓的近期远期利差在昨日跌至-14个基点。交易员降低了他们对美联储加息峰值的预期，欧洲美元期货的定价回归到2023年出现两次全面降息。　　三天过去了，为何美国中期选举还没有结果？聚焦西海岸选情　　据福克斯新闻数据，从目前角逐情况来看：参议院方面，民主党和共和党目前的席位数为48比49；众议院方面，民主党和共和党目前的席位数为192比210，离取得多数党所需的218票还有一些差距。　　对众议院控制权的激烈角逐将主要集中在西海岸。而要知道哪一方将控制参议院，则可能需要更长时间。由于邮寄选票的缘故，选票一般会在计票日开始后的几天时间内到达当地的投票站，从而延迟了得出最终结果的进程。　　马斯克发文安抚投资者：特斯拉等旗下公司将能够抵御经济衰退　　特斯拉和Twitter等五家公司的负责人马斯克周五在推文中表示，尽管经济可能陷入困境，但他强调旗下的公司将在2023年的经济衰退中处于有利地位。据悉，马斯克的推文是在其提出推特破产的可能性后的第二天发布的。当天早些时候，马斯克在第一封公司范围内的电子邮件中警告称，若推特不能增加订阅收入以抵消广告收入下降的影响，公司将无法在即将到来的经济衰退中幸存下来。　　特斯拉将在美国多个地区取消太阳能项目　　根据特斯拉发给客户的一封电子邮件，该公司正在减少太阳能项目并取消一些订单。汽车新闻网站Electrek表示，这些取消的项目所涉及的市场包括大洛杉矶地区、北加州、俄勒冈州和佛罗里达州。特斯拉报告称，第三季度太阳能部署量同比增长13％至94千瓦。商业项目的部署可能会不稳定，而住宅项目能够实现增长。据悉，特斯拉的太阳能安装团队正在提高效率，以实现更高的安装量和更强的经济性。　　马斯克警告员工推特或面临破产风险　　据媒体报道，马斯克周四告诉推特员工，该公司明年可能会有数十亿美元的净负现金流，并补充说，如果公司不能「带来比我们花出去的更多的现金，破产不是不可能的。我们不可能在拥有10亿用户的同时承受巨大的损失，这是不可行的。他还警告称，推特明年可能亏损数十亿美元。　　软银Q2通过出售阿里巴巴股份实现盈利，科技资产减值令愿景基金亏损72亿美元　　软银的核心愿景基金公布了72亿美元的季度亏损，原因是初创公司估值暴跌继续打击该公司的财务表现。软银公布的数据显示，继6月季度亏损2.33万亿日元之后，愿景基金部门在7月至9月期间亏损1.02万亿日元。总体而言，这家日本企业集团在上个季度获得3.03万亿日元的净利润，这得益于出售了$阿里巴巴（BABA.US）$集团控股有限公司的大部分股份。该公司表示，其出售阿里巴巴股票的总利润为 5.37万亿日元。软银一直在努力应对公共投资估值的下降，在刚刚结束的这个季度，愿景基金的公共投资净值出现了总计1.19万亿日元的亏损。　　谷歌做出重大让步：允许Spotify和Bumble在应用程序内向美国用户收费　　谷歌周四宣布，谷歌Play应用商店将允许Spotify Technology和Bumble直接在其Android应用程序中向美国用户收取订阅费用。通常情况下，谷歌和苹果通过其计费平台从应用程序的数字销售额中抽取15％至30％的佣金。谷歌表示，直接向用户收费的应用程序仍需向谷歌支付一定比例的应用程序销售额。Spotify将继续接受通过谷歌 Play支付的订阅费用。此举是大型移动应用商店对第三方支付做出的重大让步，也是谷歌和苹果在应用商店政策上的显著差异，也是Spotify和谷歌在应用商店问题上结盟的一个迹象。　　Coinbase再次裁员　　加密货币交易所Coinbase周四表示，公司裁减了60多个工作岗位，这也是该公司今年第二次裁员。目前，受数字资产交易所FTX的流动性危机的影响，恐慌情绪在币圈蔓延。　　阿斯麦上调2025年营收指引，并启动120亿美元回购计划　　周四，在一份声明中，芯片设备供应商阿斯麦承认全球经济持续存在不确定性，但补充称，长期需求和产能将呈现健康增长。此外，阿斯麦补充称，其股票回购计划将提高120亿欧元，并持续到2025年。该公司在目前的回购计划中已购买了约10亿欧元，该计划将持续到2021年至2023年。本月早些时候，阿斯麦宣布将于11月14日向股东派发每股1.37欧元的季度股息。　　巴菲特再度减持比亚迪！又卖11.4亿港元，持股比例降至16.62％　　根据港交所文件，自今年8月，伯克希尔已四次减持比亚迪，总共出售1212.5万股，累计套现25.2亿港元，但实际减持量可能不止于此。11月11日，根据港交所披露文件，伯克希尔哈撒韦已于11月8日出售578.2万股比亚迪H股，平均出售价格为196.99港元/股，套现11.4亿港元，持股比例从17.15％降至16.62％。　　叮咚买菜2022年第三季度GMV65.12亿元营收59.425亿元　　中国生鲜食品电子商务公司叮咚买菜，今日公布了截止2022年9月30日未经审计的第三度业绩报告。业绩显示，2022年第三季度GMV同比下降7.2％，从2021年同期的70.185亿元人民币降至65.120亿元人民币（9.154亿美元）。2022年第三季度总营收同比下降4.0％，从2021年同期的61.895亿元人民币降至59.425亿元人民币（8.354亿美元）。2022年第三季度非公认会计准则净亏损同比下降85.6％，从2021年同期的19.756亿元人民币降至2.852亿元人民币（4010万美元）。　　瑞穗：下调蔚来目标价至34美元维持“买入”评级　　瑞穗分析师Vijay Rakesh将蔚来的目标价从40美元下调至34美元，但维持对该股的“买入”评级。该分析师在一份研究报告中告诉投资者，该公司第三季度财报“疲软”，对新冠疫情的担忧情绪依然存在。这位分析师表示，尽管长期电气化趋势依然强劲，蔚来也处于有利位置，但该股遭遇了大宗商品成本高企、消费者信心疲弱以及监管担忧等不利因素。　　“中国新住宿经济第一股”亚朵集团今日登陆纳斯达克　　中国最大规模的中高端连锁酒店亚朵集团今日在纳斯达克挂牌上市，成为“中国新住宿经济第一股”。亚朵IPO首日收涨17.09％，报12.88美元。2019至2021年，亚朵分别实现营业收入15.67亿元、15.67亿元及21.48亿元。其中，在疫情爆发初年的2020年，亚朵仍实现营业收入同比持平。此后，在疫情有效控制下，亚朵经营状况快速恢复，2021年营业收入同比实现37.1％的强劲增长。

金融界2022-11-12

市场调整关注医药新能源

板块情绪不佳的原因，一方面或是受到隔夜美股市场大跌的影响，其中纳指大跌2.48%，拖累了11月10日A股尤其是成长板块的情绪。此外，新能源车跌幅居前也在一定程度上受到了10月份汽车产销数据相对较为低迷的拖累。10月，我国乘用车市场零售销量为186.3万辆，同比增长7.2%，环比下降4.4%；全国乘用车厂商批发量为222万辆，同比去年增长10.7%，较上月同期下降4.7%。虽然总量表现较为一般，不过值得一提的是，10月份自主品牌的表现较为抢眼，市场份额超过50%，而主要得益于自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量。后续可继续关注新能源车ETF（159806）。而光伏方面，装机数据、招标数据以及产业链价格数据显示目前光伏产业链依然处于供紧需旺的产业格局，行业景气度持续向好，遇到调整仍可以积极布局光伏50ETF（159864）、碳中和50ETF（159861）等相关标的。

有连云2022-11-11

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