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港股午评：临近午盘冲高！科指一度涨至1.7%，半导体股大涨，中芯国际涨超10%

消费和地产销售的影响。作为业绩稳定的高股息红利股，整个银行板块在低利率环境下仍具备一定吸引力。个股方面获小摩增持，微盟集团涨超12%。消息面上，联交所最新权益披露资料显示，2025年1月10日，微盟集团(02013.HK)获JPMorgan Chase & Co.以每股均价1.9393港元增持好仓2776.4万股，涉资约5384.3万港元。增持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为203,057,254股，持好仓比例由5.19%上升至6.01%。中国中免一度跌超6%，2024年净利同比下降36.50%。消息面上，公司昨晚公布业绩显示，2024年公司实现营业收入564.92亿元，同比下降16.36%；归属于上市公司股东的净利润42.63亿元，同比下降36.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41.45亿元，同比下降37.68%；基本每股收益2.06元，同比下降36.50%。

格隆汇01-17 12:12

2024年GDP增5%！中证A500ETF景顺(159353)半日收红，成分股川发龙蟒、生益科技、藏格矿业涨停！

等筛选条件，在行业平衡性、高成长性和高股息率方面具有显著优势，长期投资潜力较大。近日，央行举行发布会，针对金融支持经济高质量发展的政策表态，释放出积极信号。后续，随着一系列积极政策稳步落地，财政政策持续发力，以及未来更多增量实质性政策陆续出台，有望推动国内经济持续复苏。消息面方面，1月17日，国家统计局发布数据显示，初步核算，2024年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。多家券商发声认为，年初以来的市场降温过程已基本完成，短期增量资金有望带来支撑，加之春节后流动性改善及两会前后的政策加码预期，春季行情的基础或正在逐步夯实。国内逆周期调节措施和稳定市场的政策值得期待，或将成为推动市场反弹的关键力量。耐心等待外部不确定性落地和内部政策的进一步明朗，积极布局下一轮行情。中信证券认为，展望1月份，政策处于空窗期，外部扰动因素将逐步增多，市场情绪逐渐降温。从一季度的节奏来看，预计春节后政策预期重新升温，市场开始酝酿春季攻势。从资金面来看，春节前可预见的增量仅来自保险，存量活跃资金料将对主题会更聚焦；从风格配置来看，由于交易损耗持续放大，预计纯粹的小盘风格难以延续，大盘价值风格占优。据了解，景顺长城中证A500ETF (159353)费率处于全市场股票指数基金费率最低一档水平，管理费、托管费分别为0.15%/年、0.05%/年，助力投资者一键低成本布局A股核心资产。场外投资者可关注景顺长城中证A500ETF联接基金（A类：022444；C类：022445）。此外，景顺长城中证A500ETF联接基金Y份额（022894）已入选最新个人养老基金名录。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-17 11:53

午评：沪指半日涨0.4%、创业板指涨0.74%，元件类股走高、快手及小红书概念股疲软

替代等。华安证券：外部扰动敏感期高股息有望进一步强化海外风险持续累积，预计市场延续震荡。近期发改委、财政部宣布部分举措，整体上符合预期，但消费品“以旧换新”规模、赤字率提升幅度等还需等待3月两会上公布，对市场提振有限。此外海外风险持续累积，一是特朗普继续实施逆全球化，市场对出口和经济冲击担忧持续发酵。二是美联储12月议息会议纪要显示美联储官员对降息分歧加剧，转向鹰派路径概率大幅提升，对美股及全球资本市场形成偏好抑制。因此，整体上在经济基本面显著改善或国内政策加码对冲前，预计市场延续震荡态势不变。而外部风险持续累积，可能对风险偏好形成一定抑制。配置上，高股息占优方向有望进一步强化，农牧、通信也值得关注。而汽车、家电、电子受“两新”政策落地可能逐步兑现。

金融界01-17 11:42

寒武纪昨日重挫14%，什么情况？中证A500指数ETF(563880)收涨，短线金叉显现，近10日累计吸金超10亿元！华泰：后续资金环境或迎改善窗口！

央行暂停购买国债推升长端利率，中证红利股息率-10Y国债利率剪刀差仍在高位但出现转向迹象。但我们认为前述两点并未风格切换的决定性因素，对立资金的活跃度才是，在资金面供需未进一步改善下，红利资产仍有配置价值。建议关注：1）红利仍有配置价值；2）小盘主题继续切换至景气科创，关注AI+/低空经济/机器人等新质生产力方向。 (来源于华泰证券20250113《华泰 | A股策略：内外变量的待验期》) 【中证A500指数：红利属性突出，超配新质生产力，天然的哑铃策略】数据显示，中证A500指数ETF（563880）标的指数红利属性突出，2024年现金分红总额为5141.93亿元，以不到全市场10%的成分股贡献了全部A股66%的现金分红总额，体现了核心资产盈利稳健、重视股东回报。随着新“国九条”和分红新规的落地，中证A500指数ETF（563880）标的指数红利属性有望持续凸显。此外，中证A500指数ETF（563880）标的指数在大盘蓝筹的基础上超配新质生产力。根据其申万一级行业分布，电子行业占比11.3%位居榜首，电力设备、医药生物、计算机等新质生产力方向的行业占比居前，新质生产力占比较高。【中证A500迎来首次调仓，五大优势有望全面提升】 12月13日盘后，中证A500指数ETF（563880）迎来首次调仓，调仓后中证A500指数有望实现“龙头属性更突出、新质生产力含量更高、基本面表现更强，估值性价比更高、长期业绩表现更优”五大优势全面提升！龙头属性更突出，无论是从总市值还是盈利能力来看，预计新纳入的21只个股均强于剔除的成分股。纳入成分股平均市值均为700亿元左右、2024Q3平均净利润为11.87亿元，均高于剔除成分股（200亿元左右、8.37亿元）。新质生产力含量更高，从行业来看，新增成分股数量最多的行业为电子、医药、电力设备与新能源等与“新质生产力”密切相关行业。基本面表现更强，纳入的成分股ROE平均值为6.97%，2024年前三季度归母净利润增速中位数为22%，均高于剔除成分股（5%、-26%）估值性价比更高，纳入的成分股近三年市盈率（TTM）分位数均值为58.23%，远低于剔除成分股。长期业绩表现更优，自2021年以来，纳入的成分股平均收益率持续优于剔除成分股，长短期收益均亮眼。注：统计区间为2021年1月1日-2024年12月6日。样本股过往盈利表现不代表未来，不代表指数表现。数据来源于中证指数官网、Wind。看好市场中长期趋势上行，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-17 11:23

分散配置或是相对稳健的策略，国企红利ETF(159515)盘中震荡上涨

证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。数据显示，截至2024年12月31日，中证国有企业红利指数(000824)前十大权重股分别为中远海控(601919)、冀中能源(000937)、山西焦煤(000983)、山煤国际(600546)、潞安环能(601699)、恒源煤电(600971)、唐山港(601000)、中国神华(601088)、中国石化(600028)、陕西煤业(601225)，前十大权重股合计占比16.19%。 (以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 国企红利ETF(159515)，场外联接(鹏扬中证国有企业红利ETF联接A：020115；鹏扬中证国有企业红利ETF联接C：020116)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-17 11:23

中国第四季度GDP同比5.4%，超预期！规模最大的消费ETF(159928)涨近1%，昨日获资金净流入！机构：如何看待消费品以旧换新政策？

景有望修复，乳制品继续结构升级，叠加高股息，性价比凸显。（来源：中信建投《啤酒行业销量改善，休闲零食迎来春节旺季》）【机构：如何看待消费品以旧换新政策？】野村东方表示，消费品以旧换新政策受青睐主要有以下四方面原因：（1）2024年二季度和三季度社零总额分别同比增长2.7%，消费疲软成为一大因素。（2）由于工业生产者出厂价格指数（PPI）持续处于负增长区间，居民消费价格指数（CPI）也接近零增长，高层早在2024年春季就开始关注潜在的低通胀风险，而刺激消费需求是应对低通胀压力的有效手段之一。（3）鉴于固定资产投资回报率不断下降，一级部分行业存在产能过剩问题，扩大内需、刺激消费成为一项合理的政策选择。（4）与其他政策措施相比，以旧换新政策具有执行难度相对较低、见效较快、乘数效应相对明显等优势。当前，高层亟需在短期内改善经济数据，以增强市场信心。从数据来看，以旧换新政策在2024年第四季度有力拉动了耐用消费品市场的销售额，并有望在2025年一季度提振数码产品的消费需求。（来源：野村东方《国际宏观点评：如何看待消费品以旧换新政策？》）【中证主要消费指数综述】中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至1月16日，前十大成分股权重占比高达66.77%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.23%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.78%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.51%），调味品龙头海天味业（4.85%）和饮料龙头东鹏饮料（3.38%）。关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-17 11:03

台积电2024Q4业绩电话会议高管解读财报

亿新台币的 2024 年第一季度现金股息。总体而言，截至本季度末，我们的现金余额增加了 2410 亿新台币，达到 2.1 万亿新台币。以美元计算，我们第四季度的资本支出总计 112 亿美元。现在，让我来回顾一下我们在 2024 年的表现。由于对我们的 3 纳米和 5 纳米工艺技术的强劲需求，我们在 2024 年的表现继续优于代工行业。我们的收入以美元计算增长 30% 至 900 亿美元，或以新台币计算增长 33.9% 至 2.89 万亿新台币。毛利率增加 1.7 个百分点至 56.1%，主要反映了整体产能利用率的提高，部分抵消了 3 纳米稀释和更高的电力成本。加上营业杠杆，我们的营业利润率上升了 3.1 个百分点，达到 45.7%。总体而言，全年每股收益增长 39.9% 至 45.25 新台币，股本回报率上升 4.1 个百分点至 30.3%。现金流方面。我们花费了 298 亿美元或 9560 亿新台币的资本支出，产生了 1.8 万亿新台币的经营现金流和 8700 亿新台币的自由现金流。我们在 2024 年支付了 3630 亿新台币的现金股息，同比增长 24.5%。我已经完成了财务摘要。现在，让我们来看看我们当前的季度指引。我们预计第一季度的业务将受到智能手机季节性的影响，但人工智能相关需求的持续增长将部分抵消这一影响。基于目前的业务前景，我们预计第一季度收入将在 250 亿美元至 258 亿美元之间，环比下降 5.5%，中值同比增长 34.7%。基于 1 美元兑 32.8 新台币的汇率假设，预计毛利率在 57% 至 59% 之间，营业利润率在 46.5% 至 48.5% 之间。关于税率，2024 年我们的有效税率为 16.7%。对于 2025 年，我们预计我们的有效税率在 16% 至 17% 之间。我的财务报告到此结束。现在让我谈谈我们的关键信息。我将首先谈谈我们 2024 年第四季度和 2025 年第一季度的盈利能力。与第三季度相比，我们的第四季度毛利率环比增长 120 个基点至 59%，这主要是由于更高的产能利用率和生产率提高，部分抵消了我们 3 纳米技术持续提升带来的稀释。我们刚刚预计第一季度毛利率中值下降 100 个基点至 58%。这主要是由于 N2 和 CoWoS 扩张相关的成本上升，以及我们海外晶圆厂开始稀释。提醒一下，六个因素决定了台积电的盈利能力。领导技术开发和提升、定价、成本降低、技术组合、产能利用率和外汇汇率。展望 2025 年全年，考虑到上述六个因素，我想分享一些利弊。一方面，我们正在努力提高我们的价值。我们 N3 产能提升带来的稀释影响预计将逐步减少，我们预计 2025 年我们的整体利用率将适度提高。另一方面，正如我们之前所说，我们预测海外晶圆厂产能提升将带来 2% 至 3% 的利润率稀释影响。 2025 年第一季度的影响不到 100 个基点，但随着熊本和亚利桑那州晶圆厂产能的提升，我们预计全年影响会更加明显。我们还预计，包括台湾电价上涨在内的通胀成本将在 2025 年对我们的毛利率产生至少 1% 的影响。此外，N2 产能提升成本以及 N5 产能进一步转换为 N3 产能也会产生一些成本，我们预计这些因素将对我们的毛利率产生约 1% 的影响。最后，我们无法控制外汇汇率，但这可能是 2025 年的另一个因素。从长远来看，排除外汇汇率的影响并考虑到我们的全球制造足迹扩张计划，我们继续预测长期毛利率可以实现 53% 及更高。接下来，让我谈谈我们 2025 年的资本预算和折旧。每年我们的资本支出都是为了预期未来几年的增长，我们的资本支出和产能规划基于长期市场需求状况。在台积电，更高的资本支出水平总是与未来几年更高的增长机会相关。2024 年，我们花费了 298 亿美元，我们将继续投资以支持客户的增长。凭借我们强大的技术领导力和差异化，我们完全有能力抓住 5G、AI 和 HPC 等行业大趋势带来的多年结构需求。 2025 年，我们预计资本预算将在 380 亿美元至 420 亿美元之间，因为我们将投资以抓住未来的增长机会。在 2025 年 380 亿美元至 420 亿美元的资本支出中，约 70% 的资本预算将用于先进工艺技术，约 10% 至 20% 将用于专业技术，约 10% 至 20% 将用于先进封装、测试、掩模制造等。预计到 2025 年，我们的折旧费用将同比增长高个位数百分比，因为新发生的折旧将部分被其他节点的折旧抵消。即使我们在 2025 年以这种水平的资本支出投资于未来增长，我们仍致力于为股东带来盈利增长。我们还将继续致力于在年度和季度基础上持续、稳步增加每股现金股息。 C.C. Wei 首先，让我从 2024 年的总结和 2025 年的展望开始。2024 年是全球半导体行业复苏的喜忧参半的一年。人工智能相关需求强劲，而我们的其他应用仅出现非常温和的复苏，因为宏观经济状况影响了消费者情绪和终端市场需求。截至 2024 年，代工 2.0 行业（我们将其定义为所有逻辑晶圆制造、封装、测试、掩模制造等）同比增长 6%，略低于我们之前的预测。得益于对我们尖端工艺技术的强劲需求，台积电的收入按美元计算同比增长 30%，超过了代工行业的增长。进入 2025 年，我们预计无晶圆厂半导体库存将恢复到更健康的水平，超过 2024 年。我们预测，在强劲的人工智能相关需求和其他终端细分市场的温和复苏的推动下，Foundry 2.0 行业将在 2025 年同比增长 10%。凭借我们的技术领先地位和更广泛的客户群，我们有信心继续超越行业增长。我们预计 2025 年将是台积电又一个强劲增长的一年，并预测我们的全年收入将以美元计算增长近 25% 左右。现在，我将谈谈 AI 需求和台积电的长期增长前景。我们观察到，2024 年全年客户对 AI 相关的需求都很强劲。AI 加速器（我们现在将其定义为用于数据中心 AI 训练和推理的 AI GPU、AI ASIC 和 HBM 控制器）的收入占我们 2024 年总收入的近 15%。即使在 2024 年增长了两倍多之后，我们预计 AI 加速器的收入在 2025 年将翻一番，因为 AI 相关需求将继续强劲增长。作为人工智能应用的关键推动者，随着客户依赖台积电以最高效、最具成本效益的方式大规模提供最先进的工艺和封装技术，我们技术平台的价值正在不断提升。为了应对长期市场需求的结构性增长，台积电正与客户密切合作，规划产能，并投资于尖端专业和先进封装技术，以支持其增长。正如我们之前所说，台积电采用严谨而粗略的产能规划系统来评估和判断市场需求，以确定适当的产能建设。当我们对人工智能相关业务的预测需求如此之高时，这一点尤其重要。同时，我们致力于获得可持续和健康的回报，使我们能够继续投资以支持我们的客户，当然，同时也为我们的股东带来盈利增长。凭借我们的技术领先地位和广泛的客户群，我们现在预测，从 2024 年已经较高的基数开始，AI 加速器的收入增长将在五年内接近 40% 的复合年增长率。我们预计，AI 加速器将成为我们 HPC 平台增长的最强大驱动力，并成为未来几年整体增量收入增长的最大贡献者。展望未来，作为全球最可靠、最有效的产能供应商，台积电在全球半导体行业中扮演着至关重要的角色。凭借我们的技术领先地位、卓越的制造能力和客户信任，我们有能力以差异化技术应对 5G、AI 和 HPC 等行业大趋势带来的增长。从 2024 年开始的五年内，我们预计我们的长期收入增长将接近 20% 的复合年增长率（以美元计算），这得益于我们四大增长平台，即智能手机、HPC、物联网和汽车。接下来，让我谈谈我们全球制造足迹的最新情况。我们所有的海外决策都是基于客户的需求，因为他们看重一些地理灵活性和必要的政府支持水平。这也是为了最大限度地为我们的股东创造价值。在美国，我们与美国政府有着长期良好的关系，甚至可以追溯到 2020 年 5 月我们宣布亚利桑那州工厂项目之前。我们得到了美国客户以及美国联邦、州和市政府的大力承诺和支持，并正在取得实质性进展。基于我们之前工程晶圆生产的成功，我们能够提前完成亚利桑那州第一家晶圆厂的生产计划。我们的第一家晶圆厂已于 2024 年第四季度采用 N4 工艺技术投入大批量生产，产量与我们在台湾的晶圆厂相当。我们预计产能提升过程将平稳进行，凭借我们强大的制造能力和执行力，我们有信心在亚利桑那州的晶圆厂提供与台湾晶圆厂同等水平的制造质量和可靠性。我们在亚利桑那州的第二座和第三座工厂的计划也在按计划进行。这些工厂根据客户的需求采用了更先进的技术，例如 N3、N2 和 A16。因此，台积电将继续在帮助客户取得成功方面发挥关键和不可或缺的作用，同时仍然是推动美国半导体行业发展的关键合作伙伴。其次，在日本，得益于日本中央、县和地方政府的大力支持，我们的进展也非常好。我们位于熊本的第一家专业技术工厂已于 2024 年底开始量产，产量创下了纪录。我们的第二家工厂，即专业工厂，计划于今年开始建设。在欧洲，我们已获得欧盟委员会以及德国联邦政府、州政府和市政府的大力支持。我们在德国德累斯顿建设专业技术工厂的计划进展顺利，该工厂将专注于汽车和工业应用。在台湾，我们继续得到台湾政府的支持，我们正在投资和扩大我们的先进技术和封装能力。鉴于我们 3 纳米技术的多年强劲需求，我们继续扩大台南科学园的 3 纳米产能。我们还在为新竹和高雄科学园的 2 纳米晶圆厂的多个阶段做准备，以支持客户强劲的结构性需求。我们还在台湾的多个地点扩建我们的先进封装设施。正如我们之前所说，在当今碎片化的全球化环境下，海外晶圆厂的成本对所有公司来说都更高，包括台积电和所有其他半导体制造商。我们正在利用制造技术领先地位和大规模制造基地的基本竞争优势，成为我们运营所在地区最高效、最具成本效益的制造商，同时支持客户的增长。最后，我将谈谈 N2 和 A16 的推出。我们的 2 纳米和 A16 技术在满足对节能计算的迫切需求方面处于行业领先地位，几乎所有创新者都在与台积电合作。我们预计，在智能手机和 HPC 应用的推动下，2 纳米技术在头两年的新流片数量将高于 3 纳米和 5 纳米技术。与 N3E 相比，N2 将提供全节点性能和功率优势，在相同功率下速度提高 10 到 15 倍，在相同速度下功率提高 20% 到 30%，芯片密度提高 15% 以上。N2 有望按计划在 2025 年下半年实现量产，其产量上升曲线与 N3 类似。秉承持续改进的战略，我们还推出了 N2P 作为 N2 系列的扩展。N2P 在 N2 的基础上进一步提升了性能和功耗优势。N2P 将同时支持智能手机和 HPC 应用，预计于 2026 年下半年实现量产。我们还将推出采用 Super Power Rail（SPR）的 A16，这是一项单独的产品。台积电的 SPR 是一种创新的一流背面供电解决方案，在业界率先采用了新颖的背面网络方案，该方案可保持栅极密度和器件的灵活性，从而最大限度地提高产品效益。与 N2P 相比，A16 在相同功率下进一步提升了 8% 至 10% 的速度，或在相同速度下提升了 15% 至 20% 的功率，并额外提升了 7% 至 10% 的芯片密度。A16 最适合具有复杂信号路由和密集电源传输网络的特定 HPC 产品。批量生产计划于 2026 年下半年进行。我们相信 N2、N2P、A16 及其衍生产品将进一步扩大我们的技术领先地位，并使台积电能够在未来很好地抓住增长机会。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券01-17 10:13

港股开盘：恒指跌0.12%、科指跌0.16%，科网股多数走低，万科跌超8%

美图(01357.HK)：拟派付特别股息每股0.109港元。紫金矿业(02899.HK)：拟137.29亿元收购藏格矿业24.82%股份。六福集团(00590.HK)：第三季度整体零售值同比下跌6%，零售收入同比下跌9%。世茂集团(00813.HK)：将于2月24日举行计划债权人的会议，3月13日高等法院还将召开呈请的实质聆讯。石药集团(01093.HK)：SYS 6043(抗体偶联药物)获美国临床试验批准。利福中国 (02136.HK) ：私有化要约注销价拟上调至每股0.98港元。腾讯控股(00700.HK)：斥资约15亿港元回购393万股。腾讯已连续八日单日回购达到15亿港元。机构观点东吴证券首席经济学家陈李认为，2025年港股将进一步迎来修复。尤其是上半年受益于两会政策部署带来的基本面改善预期以及美联储的进一步降息，港股表现可能更好；而下半年美联储降息可能暂缓，且在特朗普关税逐步落地的背景下，港股或将面临更多不确定性。中信证券研报认为，重估银行商业模型的价值是估值上行的核心驱动。1）存量资产角度，当前估值对于净资产损失的程度过于悲观。中信证券测算，银行当前估值反映的贷款损失量级超过10万亿元，好于预期的现实持续演绎。2）增量资产角度，未来三年（2025—2027年）新增资产风险度将大幅缓释，虽然息差下行对于ROE仍有拉低，但信用风险缓释提升了ROE的长期稳定性，助力估值上行。3）市场风格隐含安全资产溢价效应明显，预计银行股净资产安全性和ROE稳定性的优势将持续吸引配置需求，资金配置行为的变化仍将持续演绎。4）基于对银行商业模型风险预期和增长预期的再定位，叠加2025年经济和政策的情景分析，认为银行板块估值仍有确定性上行空间。

金融界01-17 09:33

家电以旧换新补贴标准明确，有望拉动家电消费增长12%，关注高股息龙头

益以旧换新补贴，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平，关注补贴受益且高股息的白电龙头。（光大证券微资讯）

金融界01-17 09:13

美股科技股重挫！苹果大跌4%，中概股多数上涨，黄金价格攀升至一个多月新高

准向股东派发每股9.94美元的特别现金股息，现金股息总额约3亿美元，预计2月20日前后支付。黄金价格创阶段新高，油价下跌国际油价下跌，截至北京时间1月17日6点，WTI原油期货合约跌超1%；布伦特原油期货合约跌近1%。国际黄金价格上涨。伦敦黄金现货价格一度突破2720美元/盎司，续创2024年12月12日以来新高；COMEX黄金期货价格报2745.4美元/盎司，涨1.02%。中金公司表示，黄金价格短期估值合理，长期仍有充分上涨空间。2025年黄金价格涨势可能放缓，波动可能增大，建议维持超配黄金，关注其长期配置价值。美联储降息预期升温，市场聚焦经济数据日前公布的美国12月核心CPI数据同比回落，重燃美联储降息预期，市场继续关注经济数据表现。北京时间1月16日晚间，美国劳工部公布的数据显示，美国1月11日当周首次申请失业救济人数为21.7万人，为2024年12月21日当周以来新高，高于预期的21万人，高于前值20.1万人。业内表示，虽然上周申请失业救济的美国人数量超过预期，但仍处于与健康劳动力市场相符的水平。美国商务部数据显示，美国2024年12月零售销售环比上涨0.4%，低于预期的0.6%，前值为0.7%；除汽车与汽油的零售环比上涨0.3%，预期值0.4%，前值0.2%；除汽车外的零售值环比上涨0.4%，预期值0.5%，前值0.2%。业内认为，美国2024年12月零售销售数据表明消费者在节日季消费表现良好，工资增长快于物价上涨提供了支持。美联储将在1月28日至29日召开政策会议，市场预期此次将暂停降息。美联储理事沃勒表示，2024年12月份的通胀数据表现非常良好。如果数据继续如此发展，有理由认为2025年上半年可能会降息，不能排除3月降息的可能性。如果数据表现良好，2025年可能会有3—4次降息。降息预期下的投资机会与风险随着美联储降息预期的升温，市场对未来的投资机会和风险也有了新的认识。富国银行指出，过去两年美股屡创新高，那些还在观望的投资者在2025年或许能找到有吸引力的入场点。虽然华尔街仍然看好美股今年将继续上涨，但涨势不会像过去几年那样快，投资者在途中可能会遇到很多下跌机会可以买入。富国银行高级全球市场策略师Scott Wren表示，他认为市场正在走向“机会区域”。该银行预计标普500指数今年年底将在6500点到6700点之间，这意味着较该指数当前水平上涨多达13%。Wren在一份给客户的报告中建议，投资者应准备好利用任何市场回调。“我们倾向于利用这样的回调，逐步重新配置股票仓位，未来几周和几个月里，股票和债市中都有可能出现有吸引力的切入点，我们希望做好准备。” 然而，市场也存在不确定性。尽管当前美国的通胀情况并未出现显著上升，仅表现为小幅度波动，但政策制定者仍需采取限制性措施以确保通胀顺利回落到2%。此外，全球经济形势的变化、地缘政治风险等因素也可能对市场产生影响。投资者在把握投资机会的同时，也需要密切关注市场动态，做好风险防范。

金融界01-17 08:13

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