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外资持续看多A股资产，MSCI中国A50ETF（560050）近三日净流入超5000万元

在传统周期波动中对经济增长、长端利率、股票市场的向上拉动作用可能逐渐体现出来。 MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数（746059），配置均衡、龙头个股适度集中。能够较好地覆盖A股市场，且能较好地适应市场变化。 MSCI中国A50ETF（560050）近三日累计流入5000万元，在跟踪该指数的ETF中规模第一。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-11

泓德汽车产业升级混合发起式基金首发，拟于1月13日结束募集

货币市场基金。该基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，该基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、以及通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。该基金业绩比较基准为中证新能源汽车指数收益率*40%＋中证智能汽车主题指数收益率*30%＋中证港股通综合指数收益率*10%＋中国债券综合全价指数收益率*20%。该基金拟任基金经理为苏昌景，现管理4只基金（份额分开计算）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-11

人民币兑美元中间价报6.7756元，下调145个基点

进一步提升。数据显示，2023年首周，股票市场北向资金累计净买入200.19亿元。与此同时，出口商季节性收汇与结汇行为在每年春节前也会使人民币汇率走强。　　此外，受美联储加息预期减弱等因素影响，近期美元指数持续回落，也是人民币走强的推力之一。美国制造业和非制造业采购经理指数继续走低，经济硬着陆风险增加。数据显示，2022年11月以来，美元指数已累计下跌逾6％。　　2022年底以来的人民币汇率大幅反弹、境外资本流入持续增长，充分反映了国际金融市场坚定看好我国经济发展，对物价等经济基本面充满信心。中长期看，人民币汇率会保持双向波动，但总体上将持续走强。对于市场主体和监管部门来说，接下来要进一步强化风险中性意识，在加强国内外经济形势与跨境资本流动监测预警的基础上做好情景分析、压力测试，拟定应对预案，有备无患。（经济日报）

金融界2023-01-11

摩根大通首席执行官戴蒙“收回”经济“飓风”预测表示将继续招聘以及扩张

放，除了某些类型的低等级、高收益债券和股票市场一直在震荡，但是仍然对普通百姓开放。” 戴蒙重申了对美国经济实力的评论。他表示，消费者和公司的资产负债表状况良好。在经济环境动荡不安的情况下，摩根大通第四季度财报将在几天后发布。

一禾2023-01-11

法拉第未来接到纳斯达克摘牌警告：将尽快召开年度股东大会

该公司于2023年1月4日收到纳斯达克股票市场发出的书面通知，告知法拉第未来已不符合纳斯达克上市规则第5620（A）及5810（C）（2）（G）条所述的继续上市规则，因为该公司在截至2021年12月31日的财政年度结束后12个月内尚未召开年度股东大会。　　法拉第未来称，该公司现在有45天的时间提交合规计划。如果该计划被纳斯达克接受，则该公司将额外获得180天的宽限期（始于2022财年12月31日，或至于2023年6月29日），以重新合规。　　如果未能重新达到继续上市的标准，最终将导致法拉第未来的普通股从纳斯达克退市。为此，法拉第未来拟尽快举行年度股东大会，并积极草拟回应文件，根据通告及纳斯达克上市规则的要求，制订合规计划。　　在此之前的2022年10月31日，法拉第未来已经收到纳斯达克的通知函，称其股票未达到纳斯达克上市规则5550（A）（2）条之规定，即股价要连续30个交易日高于1美元。　　该通知对法拉第未来普通股在纳斯达克上市没有即时影响，公司有180天的时间来重新合规，即始于2022年10月31日，或止于2023年5月1日。为了重新合规，该公司普通股的收盘价必须在至少连续10个交易日内至少为每股1.00美元。　　正如此前所披露，在2022年11月3日召开的股东特别会议上，法拉第未来批准了一项提议，赋予公司董事会酌处权，以对公司股票进行拆分。

金融界2023-01-11

基金经理投资笔记|1月哪类资产可能出现收益率上升契机

，并观察后续资金流入的情况。　　对于股票市场而言，要想出现赚钱效应，要么基于政策的刺激，要么基于产业自身的逻辑。　　政策方面，我们在之前的市场观点中分析过，疫情管控政策、地产政策、货币政策这三者其中任何一者如果出现实质性的放松，都可能会带来市场整体的投资机会。　　疫情管控政策已经全面放松，未来消费数据的恢复也指日可待。但是消费数据恢复到什么程度，好于疫情前还是弱于疫情前，目前都只能以海外经济体的一些数据作为参考。根据海外经济体数据的参考，出行相关行业肯定是恢复进度最快的，但过去一年的股价已有所反应。对于消费行业我们认为更加值得去研究的是消费者行为习惯的变化以及供给端竞争格局的变化，这些变化如果是不可逆的那么对于相关行业的公司带来的可能是估值盈利双升的影响。　　地产政策到目前为止主要是融资端的政策，这使得地产行业的信用风险大幅下降。但地产行业要想进入上行周期还是需要等到供需关系的逆转。这个拐点出现的契机，无非是依赖需求端政策刺激带来的需求上升大于供给，还是不靠需求端政策刺激而是供给的下降导致供小于求。如果是前者，不但地产行业有望具备投资机会，地产产业链的投资弹性或将会更大，因为地产产业链中有很多周期成长股，一旦进入地产上行周期其估值也有望上升。如果是后者，地产行业“供给侧改革”的逻辑还将持续，在行业供需拐点到来前优质的龙头公司具备市占率和利润率上升的投资逻辑，在行业供需拐点到来后行业β或将出现，地产产业链的投资机会也有望到来。　　产业逻辑方面目前主要集中于TMT行业和新能源行业的变化。　　对于TMT领域，目前几乎所有的大类行业都处在景气周期和股价估值的低位，包括消费电子、半导体、计算机、传媒等。但是TMT行业是供给创造需求的行业，每一轮大的景气周期上行都是由创新所带来的，没有变化就没有需求的放量。然而纵观当前科技行业的各个细分领域，迄今还未看到哪个领域有杀手级创新产品的出现。因此，如果TMT行业呈现“景气周期见底回升+缺乏创新”这一组合的话，TMT行业的上涨空间很难确定，因为几乎没有可以参考的历史经验。　　新能源行业属于典型的制造业，其过去几年盈利的高增长主要来自于两点：一是规模效应带来成本快速下降，从而使得利润率上升；二是需求的非线性增长和供给环节的产能准备不足导致供需阶段性错配。但这两点未来可能都将逐渐减弱，一方面需求增长斜率下降使得规模效应带来的成本下降速度变慢，另一方面需求增长斜率的下降和供给增长斜率的上升使得供需关系最好的阶段或许已经过去。因此，除非未来出现新一轮的需求加速上升，否则新能源行业估值的高点可能已经过去。未来新能源行业的投资机会或将来自于优质公司的盈利增长以及细分领域技术创新所带来的这些细分领域的阶段性供需关系错配。

金融界2023-01-10

【2023头部机构前景展望】第五期：摩根士丹利先锋领航集团（Vangurad）

常缓慢的情况下受到压缩。投资者应考虑股票市场中收益较高的部分，包括必需消费品、金融、医疗保健和公用事业。欧洲股市可能会温和上涨，预计2023年的总回报率为6.3%，因为较低的通胀推高了股票估值。 4. 新兴市场估值显然很便宜，随着全球通胀比预期更快地缓解、美联储停止加息以及美元贬值，周期性风向有利于新兴市场。 MSCI新兴市场指数是24个新兴市场中大型公司的指数，2023年的价格回报率可能达到12%。新兴市场债务可能会受益于多种趋势。固定收益策略师预测新兴市场信贷的总回报率为14.1%，这得益于5%的超额回报和下降的美国国债收益率带来的9.1%的贡献。 5.货币美元将在2022年见顶并在2023年下降。 6. 商品石油将跑赢黄金和铜，全球石油基准布伦特原油到2023年将收于110美元。 7. 信贷投资者应密切关注质量。美国高收益公司债券可能看起来很诱人，但在可能延长的违约周期中，它们可能不值得冒险。抵押贷款支持证券、汽车支持证券和抵押债务凭证等证券化产品可以提供收入机会。先锋领航集团（Vangurad） 1. 宏观我们的基本预测是2023年因降低通胀而导致的全球衰退。家庭、企业和金融机构在应对最终的经济衰退方面处于更有利的地位。将最近的情况与历史进行比较似乎是错误的。尽管所有的衰退都是痛苦的，但这次不太可能成为历史性的衰退。中国以外的大多数主要经济体的增长很可能在2023年结束时持平或略有负增长。全年失业率可能会上升，但远不及2008年和2020年经济衰退期间的失业率。由于失业和消费者需求放缓，通货膨胀的下降趋势可能会持续到2023年。我们认为中央银行不会在2023年实现2%通胀的目标，但他们会维持这些目标，并希望在2024年和2025年之前实现这些目标，或者在适当的时候重新评估这些目标。 2. 债券尽管利率上升给投资者带来了短期痛苦，但较高的起始利率使我们对美国和国际债券的回报预期提高了两倍以上。我们现在预计未来十年美国债券的年回报率为4.1%至5.1%，而我们一年前预测的年回报率为1.4%至2.4%。对于国际债券，我们预计未来十年的年回报率为4%至5%，而我们去年同期的预测为每年1.3%至2.3%。 3. 信贷在信贷方面，估值是公平的，但经济衰退的可能性越来越大，利润率下降使风险偏向于更高的利差。尽管信用敞口会增加波动性，但其高于美国国债的预期回报率以及与股票的低相关性证实了其被纳入投资组合的可行性。 4. 股市今年的熊市改善了我们对全球股市的展望，尽管我们的模型预测表明美国以外的地区存在更多机会。我们现在预计美国股票的回报率与非美国发达市场的回报率相似，并将新兴市场视为股票投资组合中重要的多元化因素。在美国市场，价值股相对于成长股的估值是合理的，尽管我们预计近期增长将放缓，但小型股仍具有吸引力。 5. 多元化资产从美元投资者的角度来看，我们的模型预计非美国发达市场(7.2%–9.2%)和新兴市场(7%–9%)的10年年化回报率高于美国市场 4.7%–6.7%)。在全球范围内，我们的股票回报预期比去年同期高出2.25个百分点。

埃尔文2023-01-10

2023年一季度大类资产配置报告：股票市场主要思路：股市坚定反转看多，大宗商品面临风险因素较多

度，我们的大类资产配置策略如下：　　股票市场主要思路：展望后市，我们仍然坚定反转看多。虽然 2022年12 月中下旬以来受疫情、债市流动性冲击、海外市场下跌等负面因素扰动，市场出现了调整。但目前来看，市场的积极因素在不断增加。当前已经进入到本轮盈利下行周期的中后期，市场底部反转的逻辑依然成立。最核心的就是盈利快速下行周期已经结束，后续无论是 L 型还是 V 型复苏，左侧的基本面主跌浪目前都已经结束。随着短期扰动因素的消退，市场行情后续有望再度上行。我们判断后续行情更可能是轮动行情，在历史上行情容易变盘的这个时间点上，建议2023年 1 月份可以关注成长风格的机会。　　债券市场主要思路：2022年12月利率债短端利率和长端利率明显下行，信用债发行利率多数上行，信用债利差走阔。现阶段流动性缺口大，货币政策偏松，因而央行可能降准来补充流动性缺口。我们认为债市继续以震荡为主。经济短期继续走弱，但由于仍然有政策放松预期，因而难以驱动利率持续下行。资金面来看，由于春节临近取现需求增加，资金面波动加大。因而债市行情可能继续以震荡为主。　　大宗商品市场主要思路：2022年12月大宗商品价格指数下跌，整体呈回落态势，后期或将偏弱运行，未来大宗商品面临风险因素较多。往后看，考虑到海外经济衰退可能性增加，以及海外主要经济体货币政策维持偏紧，全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大，建议审慎配置。　　风险提示：地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、宏观经济不及预期、疫情扩散造成供需失衡、海外市场大幅波动等。

金融界2023-01-10

易方达优选星汇六个月持有混合（FOF）发行中

金(FOF)。该基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担市场波动风险等一般投资风险之外，该基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、以及通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。该基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险详见本招募说明书。该基金业绩比较基准为中证800指数收益率*75%+中债新综合指数(财富)收益率*25%。该基金拟任基金经理为张浩然，现管理16只基金(份额分开计算。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-10

2022年资产配置复盘与2023年展望：穿越周期，整装再出发

　一、2022市场复盘与投资回顾　　股票市场：黑天鹅与灰犀牛　　国内主要股票指数表现　　对于未经历过牛熊周期的投资者来说，刚刚过去的2022年，是较为煎熬的一年。全年主要宽基指数跌幅达20%左右，前两年火热的创业板跌幅接近30%。从历史规律上看，股市仍然遵循三到四年一个周期的轮替，2019-2021年市场不错的表现使得估值面临一定的调整压力，但造成每一轮熊市的因素都较为复杂，既有意外的“黑天鹅”，也有预期不足的“灰犀牛”。　　第一阶段（1-4月）：2022年前4个月是市场最差也是最恐慌的阶段，WIND全A指数最大回撤接近30%，接连发生的三大事件导致了三轮持续下跌。1月，在海外加息预期升温影响下，估值高位的成长股率先调整；2月市场较为平稳，但月底发生的俄乌冲突影响远超市场预期，大宗商品价格不断攀升，通胀压力高企，导致A股在内的全球股市再度下跌；临近4月，国内疫情再度扩散，上海、深圳等一线城市陆续封城，股市继续深跌，上证最低触及2863点。这一阶段利空因素可谓内外交织、一波未平一波又起。考虑到前期市场抱团的成长股估值面临一定的回调压力，我们此阶段主要配置以行业分散、自下而上选股的平衡型基金为主，重视选股能力较强的基金，适当降低了部分股票仓位，又在四月股市衰减动能减弱时进行回补，进行仓位再平衡。　　第二阶段（5-6月）：上海解封后，各项经济数据开始修复，股市在前期深跌后快速反弹。其中，汽车相关板块在政策加持下反弹明显，上证指数一度达到3400点。尽管当时股市反弹有其基本面基础，但从涨幅来看，市场对于经济修复的持续性过于乐观。该阶段，我们仍保持了基金风格的均衡配置，并在股市不断上行过程中适当兑现收益。　　第三阶段（7-10月）：海外衰退因素影响下，一直强势的出口数据出现回落，国内疫情仍在持续对经济复苏产生负面影响，经济数据在短暂恢复后再度走弱，市场跟随基本面下跌的同时，也在期待二十大会议的召开为市场带来转机。该阶段，考虑到宏观经济政策数据表现疲弱不及预期，我们减配了部分与宏观经济相关性较强的标的，主要在周期板块、小盘风格中寻找交易性机会。　　第四阶段（11-12月）：这一阶段，防疫和地产政策均发生了明显转向，防疫政策大幅放松，地产企业融资全面放开。地产、消费板块的上涨带动指数震荡回升，虽然期待已久的政策终于落地，但市场并未盲目乐观。综合政策层面和投资市场出现的积极变化，明年可以称之为稳增长的大年，仓位上我们适当增配了权益。考虑到成长股增速边际回落，经济恢复预期下价值股相对价值在提升，成长风格与价值风格整体回归均衡。　　回顾2022年的权益投资，全年市场风格频繁切换，基于在仓位择时和基金选择上的较好判断，我们成功降低了产品的波动和回撤，取得了一定的超额收益。　　债券市场：预期与现实　　2022年的经济处于下行周期，同时因美债利率回升、国内疫情等超预期冲击影响，全年经济增速预计下降至3%以下。但令人稍许感到安慰的是，债券利率并未出现趋势性下行，原因在于市场并不认为疲弱的基本面会是常态，当前交易更多地是基于未来预期的改善，在政策不断发力的形势下，债市全年整体呈现震荡态势。　　从年初开始，投资者便对较低的利率水平和极低的信用利差产生的潜在风险表示担忧，提前缩短久期，而不断增加的债券配置需求又在不断压低利率，使债市投资者战战兢兢、如履薄冰，稍微有点风吹草动便极易形成踩踏，这也为年底债市大跌埋下了伏笔。　　10年期利率走势　　2022年上半年，债市保持震荡态势。1月受社融超预期和稳增长政策影响，利率呈现一波趋势性上行表现；3月中旬，上海等地区疫情扰乱此次上行趋势的节奏；此后，4月和6月利率受到稳增长政策影响出现阶段上行，但均随着基本面走弱而回落。利率在政策预期和现实之间不断摇摆。　　8月，超预期降息点燃了债市做多热情，利率创下年内新低，10年期国债利率下降至2.58%。虽然后续在政策发力下信贷社融再度扩张，但前期市场逻辑并未被打破，市场继续在新的中枢保持震荡。　　11月，政策大幅转向导致债市预期在短期内出现快速调整，而此前贡献了大量买盘的理财也在此时成了一把双刃剑，利率的快速攀升引发理财等净值产品的大幅赎回，短期出现大量卖盘加速了市场调整，信用债出现单月最大幅度的下跌。可谓成也理财，败也理财。　　复盘2002年全年，大类资产中债券的配置价值较低，整体以谨慎为主。年初我们即降低了久期，提升了货币基金与短债基金的比例，同时在年底债市大幅调整中不断降低债券资产占比。虽然债市的调整晚于市场预期，但在全年保持较为一致策略的情况下，债券投资并未受到太大冲击，仍取得一定正收益。　　另类市场：独领风骚与潮起潮落　　2022年量化对冲策略表现具有可圈可点之处。参考朝阳永续私募精选指数，去年量化对冲策略的收益大约在6.3%左右。究其表现可以分为两个阶段：第一阶段(年初-7月),由于基差环境良好且股市仍存在结构性机会，量化对冲策略表现较好。第二阶段（8月-12月），基于监管要求清理结构化产品的政策指导，大量产品陆续减仓，叠加基差收敛影响，策略持续发生回撤。　　商品市场的表现在这一年更复杂一些。上半年，由于全球通胀严重，大宗商品价格持续上涨，以交易期货为主的CTA策略走出了强势表现，与股市剧跌形成了鲜明对比和有效对冲；下半年，由于基本面的走弱和预期的反转，商品相关策略表现急转直下。　　总结来说，另类市场尽管上半年在大类资产中独领风骚，下半年却迅速归于平静。我们的各类产品对另类资产保持了一定比例配置，收益超过了市场的平均水平。年中考虑到商品价格有见顶回落趋势，适当减少了CTA策略比例，而量化对冲策略下半年也有新一轮策略失效风险，因此，我们将重点转为寻找更加稳健的套利策略。综合全年表现，CTA策略实现了小幅正收益，量化对冲策略实现了5%以上的正收益。　　二、2023年各类资产展望　　权益市场：整装出发　　展望今年权益市场，趋势判断显然不应悲观。疫情管控政策转向、地产融资放松、美联储加息趋缓——导致2022年股市下跌的三大因素都迎来了转机，最差的时代已成过往。　　但是，今年的市场暂时没有出现支撑系统性转向的重大利好。经济恢复程度、地产销售速度、制造业可能受到的扰动等因素，短时间都难下定论。当前，股市估值仍处于低位，中期赔率较高，大概率维持行业和主题层面的快速轮动。　　在内外部因素都迎来转机的当下，我们将以“积极乐观”四个字来迎接新一年权益市场的曙光。节奏上，本轮A股盈利下行周期预计2023年Q1筑底完成，后续机会或更大。风格上，在中美周期错位的背景下，更加看好内需为主的大盘风格。　　债券市场：危中有机　　2023年经济复苏的预期一致性较强，债券市场的牛市信心很难建立，预计牛熊转换将遭遇长期性拐点。但是，债券估值再次回到相对具备价值的区间，配置价值大幅提升，后续建议动态调整组合内债券基金的配置，保留部分配置底仓获取当前较高的票息收益，交易仓位总体维持“边打边撤”的方针，中短期仍期望把握阶段性机会。　　另类市场：否极泰来　　相对价值策略方面，从当前时点来看，结构化产品清理完毕，基差再度回正，较为适合该类策略建仓。展望2023年，不确定的因素仍然很多，但利空出尽即是利好，未来一段时间的相对价值策略表现应该不差。　　CTA策略方面，2022年突发事件以及政策调整的密集程度之高，出乎市场的预期，对CTA策略造成了巨大压力。不过，管理人也在迎接挑战中持续积累经验，有助于提升今后策略的全面性。2023年可谓否极泰来，经济复苏过程中，受到供需关系变化以及宏观政策调整等因素的影响，通胀水平存在一定程度攀升的可能，进而为CTA类策略创造了一定的投资机会。

金融界2023-01-09

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