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东吴证券：流动性交易能否跨年？
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此实体经济融资需求恢复相对缓慢。而此时股票市场受益于剩余流动性充裕，将率先反应，此时市场交易流动性逻辑，资金更关注短期证伪概率较低的远期基本面，产业趋势向上、未来想象空间较大的中小票、科技题材是交易重心。基本面交易是针对未来半年到一年基本面向上的空间进行交易。随着政策效果逐渐显现，经济数据持续验证复苏，盈利将会驱动市场继续走强，此时市场交易基本面逻辑。若未来基本面向上空间存在较大的不确定性，或是总量趋势并未出现明显的逆转，则基本面交易就难以启动。本轮行情呈现出较为明显的流动性驱动的特征9 月以来市场的反弹更依赖于流动性逻辑。9 月19 日美联储降息落地、9月24 日央行降息降准，中美货币政策迎来共振，市场流动性明显改善。但由于政策向基本面传导仍有时滞，叠加特朗普胜选后外部需求不确定性增加，基本面向上空间尚未打开、基于盈利的交易受限。因此市场呈现出较为明显的流动性驱动的特征，一方面从成交来看，10 月以来A 股量能中枢近2 万亿，而2024 年前9 个月日均成交额不足8000 亿；其次两融余额在9 月中旬尚不足1.4 万亿，到12 月初已经快速攀升至1.8 万亿，融资买入额占比也从7%升至10%附近。另一方面，低价股、小市值显著跑赢核心蓝筹指数，自9 月24 日以来，低价股、小市值相对沪深300 的超额收益分别63.9%和21.3%。此外，我们构建的大小盘轮动指数于11 月11 日突破主要运行区间上沿20%，显示小市值、题材风格处于超涨状态。本轮流动性交易下小盘、科技题材表现强势有几个关键因素： 1）交易逻辑中短期难以证伪。本轮领涨的板块主要集中在有政策引导的并购重组主题、产业政策及事件催化的自主可控和自主科技方向。这些板块受到密集政策和产业事件的催化、短期景气无法证伪，而中长期产业空间和基本面的确定性较强，因此成为市场关注的焦点。 2）定价资金带来风格溢价。近期ETF 流入呈现放缓迹象，10 月10 日ETF累计净流入规模到达阶段性高点，此后（10 月11 日-12 月6 日）净流出规模达800 亿元。当前市场的边际定价资金由ETF 转向以游资、私募、散户为代表的活跃资金，这一类资金更多关注行业动态、产业政策的边际变化以及叙事的可传播性，而非执着于基本面审美，所以盈利表现情况难以制约估值的高度。同时也正是由于基本面因素不是交易的核心逻辑，相关板块及标的受到其他资金，如机构资金的影响相对较小，这意味着交易的空间不会受限于资金博弈本身。因此，小盘、科技题材在活跃资金的驱动下跑出了明显的优势。 3）交易趋势自我强化。根据反身性理论，市场在上涨中将形成正循环：高价格带来乐观情绪，从而吸引更多资金交易，在未有明显的转折点出现时，交易趋势会自我加强。参考历史经验，流动性交易的市场特征及切换条件过去10 年有两轮较为典型的流动性交易行情，分别是15 年上半年杠杆牛以及19 年一季度A 股低位反弹。这两轮流动性交易有三个鲜明的特征：一是货币政策转向宽松，宏微观流动性显著改善。为了面对经济下行压力，央行货币政策频频加码，2014-2015 年共计实施4 次降准、6 次降息。此外沪股通试点、险资投资创业板限制放松及并购重组等政策也共振宽松，为资本市场带来了充裕的流动性。2019 年初，央行全面降准，全球央行也迎来降息潮，美联储停止加息转向鸽派，海内外流动性迎来共振宽松，外资大幅流入，A 股一举走出缩量，2 月底量能就跃升至万亿。二是基本面复苏节奏偏缓慢。观察制造业PMI、工业企业利润等指标可以发现，当时基本面仍面临下行的压力，经济未有复苏之实。2015 年初工业企业利润增速转负，直至2016 年才回正；2019 年工业企业利润增速同样转负，制造PMI 仅仅在3-4 月短暂回升至扩张区间，5 月便回落至49.4，重回收缩区间。三是市场演绎普涨式行情，涨幅主要由估值贡献，且中小、成长风格占优。 2015 年初到2015 年6 月12 日，小盘、成长风格显著占优，创业板指、国证2000 涨幅分别为165%、155%，而沪深300 涨幅仅有51%；中信成长风格累涨161%，相对其他风格也跑出明显超额；2019 年初A 股的反弹行情中，创业板指和国证2000 也跑赢沪深300，成长风格也涨幅靠前。本轮上涨跟过去两段行情存在许多相似之处：当前中美信用周期从分歧走向共振宽松，但基本面复苏斜率仍待提升，资本市场在充裕的流动性环境下急速上涨，小盘和成长风格明显占优。基于历史经验，流动性交易将会持续1-2 个季度的时间。两种情况下，市场会结束流动性交易：1）转向基本面交易。2019 年4 月政治局会议召开、政策边际收紧，同时PMI 数据回落至收缩区间。5 月中美贸易摩擦再度升级，复苏预期被证伪，指数急涨后进入震荡行情。在调整过程中，基本面较好的核心资产成为市场共识，在外资和公募基金合力下驱动了新一轮行情。2）流动性环境收紧。2015 年4 月，市场快速上涨，叠加场内杠杆风险巨大引起了监管层的担忧。4 月16 日，证监会表示券商不得参与场外配资、伞型信托等活动，此后监管大力整治，大量资金撤离股市引发连锁反应，场内流动性迅速收紧，指数大幅下跌。跨年行情的配置策略市场延续流动性交易的概率较大，或也将是跨年行情的主要线索。核心逻辑在于，若中央经济工作会议对于增量财政政策的表述没有大幅超过当前市场的预期，则政策目标可能更针对明年外部需求的不确定性，这使得未来半年到一年向上预期的盈利增量相对有限。观察M1-M2 剪刀差，当前该领先指标仍在低位，对应企业利润复苏仍需等待，基本面交易空间并未打开。而中美尚处于货币宽松周期，场内流动性显著收紧的概率较低，结束流动性交易的条件也并不充足。因此，跨年行情的配置仍需关注政策催化密集、产业景气向上的中小盘、科技方向。但是市场仍有阶段性向基本面交易方向切换的可能，这一方面是由于市场交易的自我强化有可能会发生阶段性的极端反转和均值回归，而当前风格的演绎已经较为充分；另一方面是市场对于政策空间有较强的一致预期，对冲思维下，一致预期之外的交易可能会成为规避组合风险的优选策略。此外，在货币延续宽松、十年期国债利率持续下行的背景下，本轮涨势并不突出的核心红利板块作为底仓配置资产将再度具备性价比。推荐跨年组合：60%流动性交易+30%基本面交易+10%红利资产流动性交易方向：1）人工智能角度，关注AI Agent、AI 应用（独立软件应用、AI 眼镜等智能终端）、人形机器人(22.460，0.03，0.13%)、自动驾驶等；2）新能源角度，关注光伏/锂电新技术（BC、HJT、固态电池）、新型电力系统、未来能源（核电/聚变能源）；3）自主可控角度，关注“卡脖子” 环节的技术突破，和国产化渗透方向，前者尤其关注以HBM 为核心的芯片制造产业链；4）空天信息技术方面，关注低空经济、卫星&商业航天；5）数据要素方向，关注数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全基本面交易方向：1）从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件；2）从化债角度，关注环保、建筑、机械、信创等To G 行业；3）从消费新增长点/政策潜在增量角度，关注情绪经济、国货潮品、多胎红利资产：十年期国债利率延续下行，红利资产再度具备性价比，关注银行、公用事业等核心红利品种。
金融界2024-12-09
高善文封号前国投证券演讲原文：中国GDP增长三年高估了10%
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正，政府的政策也更为积极有力，也意味着股票市场的运行有了稳定可预期的宏观环境。来源：加美财经
加美财经2024-12-09
美股被严重高的三大理由越来越难站住脚，但失败可能还没有到来
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自疫情以来，美国生产力提升显著，并且在股票市场上，美国创新型科技集团占据主导地位。但问题在于，这些优势已经反映在当前的股价中。而从历史来看，投资者往往会误判这种主导地位能够持续多久。美国股市相对于全球其他市场的预期收益估值，已达到至少自1988年有数据以来的最高水平。如果你认为人工智能的表现会超出预期，特朗普将带来一个美国繁荣的新纪元，以及全球其他国家因为关税、政府干预和地缘政治而注定落后，那么美国股票确实应该有溢价。但这个差距实在是太大了。美国股票的市盈率是预期收益的22.5倍，而这些收益已远远创下历史新高。而全球其他市场的市盈率不到14倍，而且这些市场的收益仍低于2008年的预期。欧洲对美国创新能力的焦虑，类似于1980年代美国对日本在电子和汽车领域征服性优势的担忧，也类似于2000年代中期美国商人用笨重的摩托罗拉手机时，被欧洲先进的诺基亚手机所比下去的尴尬局面。即便是现在，日本仍在机器人领域领先，丹麦在抗肥胖药物方面占优势，台湾则在微芯片制造中拔得头筹。美国可能会继续保持创新的领先地位，但也存在重蹈日本和诺基亚过度自信覆辙的风险，这种自信曾让投资者经历了数十年的亏损。高盛和美国银行对当前的估值问题足够担忧，因此建议投资者购买更便宜的股票，即便他们预计明年整体市场仍会上涨。这种观点并非没有道理。但如果你认为市场被严重高估，长期前景非常糟糕，那你或许可以停止担忧，选择买入收益率为4.2%的10年期美国国债。来源：加美财经
加美财经2024-12-09
趣味数字揭示市场逻辑：富国银行7007与美银6666目标如何预示2025年股市新高
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&P 500：标准普尔500指数，美国股票市场的重要指数。市盈率（PE）：股票价格与每股收益的比率，用于衡量股票估值。后危机时期：指2008年金融危机之后的经济复苏阶段。相关大事件 2024年12月：华尔街主要投行纷纷发布2025年市场预测目标。 2024年11月：S&P 500创新高，市场乐观情绪推动预测目标上涨。 2024年10月：美联储维持利率不变，增强市场信心。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-08
美国就业数据推动股市创历史新高，预示美联储或将在12月降息以促进经济增长
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录上涨势头，受就业数据影响，市场回顾股票市场表现就业数据对市场影响联储政策和市场预期主要行业公司动态货币和商品市场表现股票市场表现根据TodayUSstock.com报道，美国股市在最新的就业数据刺激下，再次创下历史新高。标准普尔500指数在2024年迎来第57次收盘创纪录，今年的涨幅接近30%，预计将迎来自2019年以来最好的年度回报。与此同时，纳斯达克100指数上涨了0.9%。然而，道琼斯工业平均指数下跌了0.3%。就业数据对市场影响美国的就业数据显示，招聘有所增加，失业率略有上升，表明劳动力市场处于适度调整状态，而非大幅下滑。这个就业报告被认为给投资者带来了信心，表明就业市场依然稳健，尽管失业率小幅上升，但市场依然预期联储将在12月降息。联储政策和市场预期根据当前的就业报告，市场普遍预期美联储将在12月会议上降息，虽然关键的通胀数据将在下周公布，这仍可能影响市场的最终预期。短期美国国债的收益率优于长期债券，反映出投资者对短期政策调整的敏感性。主要行业公司动态在主要公司动态方面，Meta Platforms和Alphabet均有所上涨，受到TikTok中国母公司面临美国禁令压力的影响。与此同时，Nvidia和高通的股价下跌，主要由于苹果公司准备推出新款调制解调器，取代长期合作伙伴的芯片。货币和商品市场表现在货币市场方面，美元指数上涨了0.2%，而欧元和英镑均下跌0.2%。商品市场上，WTI原油价格下跌了1.6%，报67.19美元/桶，而黄金现货价格变化不大。编辑观点这篇报道展示了美国股市在就业数据发布后的表现，反映了投资者对美联储政策变化的预期。尽管就业数据表明劳动力市场保持稳健，但联储是否会进一步降息仍需关注即将公布的通胀数据。这一系列因素将影响未来几个月市场的走势。名词解释标准普尔500指数：美国股市的一个重要股指，包含500家大公司，广泛反映美国股市的整体表现。纳斯达克100指数：纳斯达克交易所的100家最大的非金融公司组成的股指。美联储：美国的中央银行，负责制定货币政策，包括调整利率以控制通胀和促进经济增长。就业报告：通常指美国劳工部每月发布的关于美国就业市场状况的报告。相关大事件 2024年12月6日：美国发布最新就业报告，股市创历史新高，投资者预期美联储将降息。 2024年11月：美联储政策动态引发市场对降息预期的波动，通胀数据成为焦点。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-08
不至于前，不止于此！格隆汇“全球投资嘉年华·2025”完美收官！
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2025年大概率是中国经济的拐点，明年股票市场大概率会有机会，甚至会有大机会。高善文也在演讲中对宏观经济走势、房地产市场发表了自己的看法，让参会者们对明年的投资方向有了新的认知。 AI产业方面，周鸿祎说建立AI认知十分重要，每一次划时代的技术创新都会带来一轮创新洗牌。未来大模型会成为新一轮工业革命的驱动引擎，重塑经济发展图景。投资策略会翌日，格隆博士再度提到了对未来的乐观预期。他判断，未来至少会有长达30个月的持续政策救济周期，所以要相信未来的宏观环境会变得越来越好，预测最迟到明年三季度，通缩会得到扭转。与周鸿祎异曲同工的是，第四范式创始人戴文渊也非常看好未来当AI出现了转折以后带来的机遇。他指出，现在AI大模型也会遇到一些新挑战，但这恰恰是中国的机会。中国AI大模型在数据量和算力成本方面具有独特优势。除了大佬们的深入浅出地精彩分享外，“金格奖”年度卓越公司颁奖典礼也在策略会翌日隆重举行。本届金格奖共角逐出年度投资价值奖、年度ESG先锋奖、年度社会责任奖、年度品牌价值奖、年度成长价值奖、年度信息披露奖等28大奖项。评选覆盖港交所、上交所、深交所以及在美上市的全部中国上市公司。 02 12月7日，格隆汇首届互联网财经博主思想会、“下注中国”全球机构投资者思享会继续“引爆”。上午，第一届格隆汇中国财经达人联盟仪式正式启动。最近一年，格隆汇开始大力进入财经达人孵化领域，秉承着“良币驱逐劣币”，立志成为财经界一股清流。格隆博士在揭幕仪式上说，中国有庞大的人群和市场。A股、港股、中概股，加起来有150万亿，有8500家上市公司，这里面据说股民有2个亿。但客观来讲，市场里面95%以上的股民不赚钱，因为他们没有任何专业投资研究向他们提供。所以，现在才有了“中国财经达人联盟”的出现，因为高手在民间。格隆博士认为，经济、股市都已经到了相对最低点，未来有足够大的空间，不要只看到悲观的一面，要看到非常积极乐观的一面。会上，知名职业投资人、财经自媒体达人洪榕发表了《前无古人的行情：核心逻辑及应对策略》的演讲。洪榕说，百年未有之大变局，中国市场的战略反攻是9月24日开始的。这次的战略反攻有备而来，而且站位非常之高。他指出，战略反攻的三大目标现在还早的很，第一步提振投资的信心，第二步提振消费者信心，最后一步就是提振海外投资对中国的信心。 A股为什么越大的牛市割韭菜割的越狠？从人性的角度决定，因为赚钱太容易了。未来，需要关注4个关键：第一，特朗普买点；第二，政策发酵的滚动点；第三，马斯克概念；第四，政策预期概念。增量传媒董事长曾龙发表《三个不同视角解析财经IP》主题演讲。他分别从投资人、金融从业者以及财经博主的视角剖析了财经IP。他总结称，正心正念去做财经IP，是时代赋予的一个红利，同时他也强调合规的重要性。如何做？第一，一定要有决心坚持；第二，要做得有价值；第三，定位是非常好的产品经理，从哪里赚到钱。曾龙表示，做IP最大的敌人不是算法，是自己的情绪和焦虑，跟自己和解、回归初心，才能做好这件事情。知名财经达人“鹰眼逻辑”徐新权在会上展望了对未来的行情。他从自己的交易经验总结了几点：第一，首先要看懂宏观，什么是宏观？就是趋势。趋势向上了，机会来了，才能挣到钱。第二，美股。研究美股市场，研究美国策略，核心的点为了寻找接下来几年全球最强的投资市场，那就是A股，然后是港股。最后，未来的主线之一一定是伴随着央企、国企并购重组的。未来牛市图谱线路图到底会怎么走？第一，离不开券商、金融科技。第二，AI领域的核心，未来除了软件系列，重点是硬件、大数据。下午，本届嘉年华活动第三日的压轴活动——“下注中国”全球机构投资者思享会重磅开启。此次思享会邀请到了国内多家顶级的投资机构，面向投资者全面、清晰、深入地解剖时下以及未来的投资风向，不得不说这是一场含金量很高的思想盛会。但值得注意的是，为了确保大会的合规性与私密性，思享会全程封闭。不过，从现场火热的氛围来看，与会者们从投资大佬们分享的干货满满的投资经验中，一定受益匪浅。随着思享会的圆满结束，格隆汇“全球投资嘉年华·2025”完美收官。 2024临近尾声，每一个结束中，都潜藏着新的开始。最后放一张本届活动中，小编最为偏爱的一张图，它也是格隆汇一直以来在做的事。希望在投资这条路上，我们年复一年，年赴一年，年富一年！（全文完）
格隆汇2024-12-07
爆表！外资突现天量买盘
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“中国是我的首选，这是目前全球最便宜的股票市场。无论是政策刺激还是企业的资本配置决策等，中国从许多方面都有潜力给投资者带来惊喜。” 从全球资产配置角度来看，外资继续净流出印度股市。印度国家证券交易所数据显示，周五外资净卖出183.03亿印度卢比股票。从时间点来看，外资大额买入看涨期权交易恰逢中国股市新一轮政策窗口期的机遇，多家机构认为中国股市跨年行情可期。中金公司表示，复盘近15年来市场岁末年初表现（12月至次年2月），其间超半数时间市场出现上涨，明显上涨阶段一般伴随政策预期改善、基本面预期提振以及流动性支撑。股票ETF10月11日开始转为净流出后，从11月第二周开始持续抄底，但本周股票ETF罕见出现小幅净流出50亿的情况。这或许需要剔除嘉实中证500ETF突进突出的情况。上周，该ETF净流入195亿元，本周又净流出189亿元。如果不算这只ETF的异常数据，股票ETF本周维持净流入，规模为139亿元。具体来看，ETF资金不再一门心思只买入中证A500ETF，红利策略ETF、沪深300ETF、半导体ETF均榜上有名：博时中证A500指数ETF、中证A500ETF易方达等22只ETF本周合计净流入97.24亿元。不同于此前资金一边买入中证A500ETF一边抛售沪深300ETF的情况，周一外资疯狂买入5500万美元沪深300ETF做多期权后，沪深300ETF易方达、广发沪深300ETF基金和华泰柏瑞沪深300ETF本周分别净流入8.45亿元、5.54亿元和4.3亿元。‍‍‍‍‍ 华泰柏瑞红利低波ETF、华泰柏瑞红利ETF、摩根港股红利指数ETF分别净流入18.12亿元、16.03亿元和4.51亿元。嘉实科创芯片ETF和华夏芯片ETF分别净流入8.14亿元和4.37亿元。
格隆汇2024-12-07
12月加息吗？日本央行守口如瓶
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在7月加息令市场意外并引发货币、债券和股票市场剧烈波动之后。地缘政治紧张局势的加剧和美国候任总统特朗普政策的不确定性也鼓励包括日本在内的全球政策制定者谨慎处理他们的任务。在上周公布稳健的通胀数据后，市场对日本央行12月加息的押注升至60%左右，但周三跌至40%以下，因为媒体报道显示日本央行将采取更为谨慎的立场。更让市场困惑的是，日本央行政策委员会中最鸽派成员之一，中村丰明（Toyoaki Nakamura）没有排除12月加息的可能性，称加息时间将视数据而定。三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，虽然该央行着眼于在明年3月前加息，但它可能希望在确切的时间上自己决定。 “很明显，12月会议将是实时的，就像未来几个月的任何其他会议一样，”其中一位消息人士说。“这实际上是日本央行政策委员会的判断，”该消息人士说。另外两个消息来源也赞同这一观点。了解植田和男的人也指出了这位经济学教授出身的央行行长的决策风格，即等到最后一刻评估数据才得出结论。其中一位匿名人士表示：“他带着一种学术思维，在做出决定之前会仔细研究每一项数据。他不太可能就尚未决定的事情发出信号。” 在12月18日至19日会议之后，日本央行接下来的两次政策会议将等到明年1月23日至24日和3月18日至19日进行。消息人士称，日本央行内部越来越坚信，工资将继续上涨，并促使企业提高价格，这是再次加息的关键先决条件。日本固定工资一直以每年2.5-3%左右的速度增长。该国最大的工会组织表示，将寻求在2025年将工资至少提高5%，接近今年的大幅涨幅。由于劳动力成本的上升推高了服务价格，日本通胀率在两年多的时间里一直保持在央行2%的目标上方。但其他数据描绘的前景并不乐观。由于生活成本上涨对消费者造成压力，10月份家庭支出连续第三个月下降。由于汽车出货量疲软，工厂产出持平，10月份日本对最大出口市场美国的出口大幅下降。数据显示，尽管企业在7月至9月期间增加了资本支出，但由于海外竞争加剧，经常性利润比去年同期下降了3.3%。最佳时机日本央行今年已经两次缩减刺激计划，在3月结束了负利率，并在7月将短期借贷成本提高到0.25%。植田和男一再表示，如果经济和价格走势符合其预测，日本央行将继续加息，这导致许多分析师预计其在明年3月前将再次加息。随着日本央行明确表示将采取依赖数据的方法制定政策，在12月会议之前的每个指标都可能引起市场的强烈关注。修订后的第三季度国内生产总值（GDP）数据将于下周一公布，随后是12月13日的日本央行季度“短观”商业调查。特朗普威胁提高关税为全球前景带来了新的不确定性，植田和男在接受日经新闻采访时表示，这一因素值得仔细审查。一些分析师表示，随着日元汇率从7月份触及的162附近触及的三十年低点反弹，通胀几乎没有超调的迹象，日本央行立即加息的压力较小。资深日本央行观察员、大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示，“我不认为日本央行会非常着急，只要它能在明年3月之前加息。对于日本央行来说，这只是在三次会议中选择最佳时机的问题。”
金融界2024-12-07
Ripple稳定币RLUSD待批，XRPL账户激活暴增30,000个，推动数字货币市场快速发展
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F：交易所交易基金，一种允许投资者通过股票市场买卖资产的投资工具。今年大事件 2024年12月：Ripple的RLUSD稳定币仍在等待纽约金融服务部批准，预计将支持XRP Ledger与以太坊。 2024年12月：密苏里州参议院提出法案，禁止使用CBDC作为法定货币。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-07
美联储宽松政策与强劲经济驱动，S&P500突破6000点并预测2025年将达7007点
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500家市值最大的上市公司。牛市：指股票市场价格持续上涨的一种现象。 GDPNow：由亚特兰大联储开发的经济增长预测工具。今年相关大事件 2024年12月6日：富国银行分析师预测S&P500目标点位达到7007点。 2024年11月：S&P500指数突破6000点，创历史新高。 2024年10月：美联储继续维持低利率政策，为市场提供支持。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-07

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