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令半导体设备巨头“垂涎”的HBM，中国企业要做玩家还是看客？

AM裸片堆叠起来，并通过先进封装与逻辑芯片相连接，通过增加带宽，扩展内存容量，让更大的模型，更多的参数留在离核心计算更近的地方，从而减少内存和存储解决方案带来的延迟。故而，HBM被认为是使数据中心具备AI承载能力的关键。自2014年首款硅通孔HBM产品问世以来，HBM技术已经发展至第四代，最新的HBM3带宽、堆叠高度、容量、I/O速率等较初代均有多倍提升。 HBM演进路径资料来源：SK海力士官网、太平洋证券 HBM主要应用于AI服务器领域，2023年HBM仅占DRAM产量的5%，随着AI需求的爆发式增长，预计未来几年其复合年增长率将达到50%。TrendForce预测，2025年，AI服务器的出货量将达到约200万台，从而助推HBM需求爆发，其市场规模或将达150亿美元，同比增长68%。目前，英伟达、谷歌、AMD等AI领军企业均广泛采用HBM解决方案， HBM市场规模增长情况数据来源：太平洋证券由于HBM使用的芯片比标准DRAM大两倍以上，意味着生产相同体积的芯片需要两倍以上的容量，这也促使DRAM从传统2D加速走向立体3D，从而突破了内存容量与带宽瓶颈，成为新一代的DRAM技术路线之一。市场三分天下，半导体设备厂商或受益HBM技术变革目前，全球HBM市场呈现“三分天下”的局面，存储芯片三巨头SK海力士、三星和美光分别占到53%、38%和9%的市场份额（数据来源：TrendForce），而SK海力士则是唯一具备量产新世代HBM3能力的供应商。 HBM市场份额数据来源：TrendForce HBM的技术难点主要体现在封装工艺上，这当中，TSV（硅通孔）是实现容量和带宽扩展的核心，在HBM的3D封装成本中占比最高，接近30%，而TSV通常又会涉及到通孔蚀刻、填充、绝缘以及减薄等工艺流程，并且对电镀材料有较高要求，因此配套供应链及国产替代厂商有望从中受益，包括半导体材料、设备以及封测企业。半导体设备厂商普遍看好后续的产业前景。有机构便预测，受存储芯片复苏的推动，2024年全球晶圆厂设备市场规模约达800亿美元左右。其中，DRAM增长的动力主要来源于HBM的容量提升和节点转换。随着AI服务器的持续增长，PC、智能手机在AI应用和换机周期的带动下需求上扬，这或将共同驱动存储芯片和先进制程逻辑芯片的资本支出，进而带动半导体设备市场规模实现两位数增长。半导体设备ETF（561980）为目前场内唯一跟踪中证半导指数的ETF，标的指数聚焦半导体设备、材料等上游产业链公司，也是目前A股“设备”含量最高的半导体主题指数（有ETF追踪）。持续关注挖掘国产替代的潜在增长机会，场外投资者还可以通过联接基金（A类：020464，C类：020465）一键捕捉产业新机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-23

开盘：A股三大指数集体高开，沪指逼近3000点，国资云、算力概念持续活跃

、Sora概念、CPO概念、信创、AI芯片等板块涨幅靠前，粮食概念、教育、减肥药、脑机接口等板块跌幅靠前。国资云、算力概念继续活跃，铜牛信息竞价20CM涨停，美利云、天津松江竞价涨停，高新发展、鸿博股份高开超6%。英伟达概念股竞价活跃，卓朗科技涨超10%，和林微纳涨超8%，中富通、鸿博股份、博杰股份、奥拓电子、先进数通等跟涨。市场热门股克来机电（10板）竞价涨停，蓝科高新（6板）竞价涨停，维海德（创业板5板）高开12.10%。全球市场今日，富时中国A50指数期货盘初跌0.31%。香港恒生指数开盘跌0.53%。韩国KOSPI指数开盘上涨0.6%，报2681.03点。日本股市休市。隔夜美股三大股指齐创历史新高，英伟达市值单日飙升2770亿美元。道指涨1.18%，报39069.11点；纳指涨2.96%，报16041.62点；标普500指数涨2.11%，报5087.03点。欧洲主要股指上涨。机构观点光大证券表示，沪指收在2988点，距离3000点仅一步之遥，按照近期的走势，最快周五或就有机会收复3000点。一旦收复3000点，市场信心有望进一步提升，更多的观望资金或将进场，推动市场继续走强。配置上，关注券商板块。券商被称为“牛市的风向标”，有望受益于沪指收复3000点带来的市场情绪和信心的提升。中信建投证券指出，从短期来看，A股面临上方获利盘回吐压力，因此，存在短期技术性调整可能。但是随着市场情绪的快速修复、监管层政策“组合拳”的连续推出、宽松的财政政策与货币政策的保驾护航，宏观经济的改善也将为市场的修复提供支撑。伴随着市场整体环境的改善，市场中期行情依然值得期待。

金融界2024-02-23

美股科技再狂欢！英伟达狂飙，全球芯片LOF(501225)大涨！

22日，美股“AI天团”表现亮眼：全球芯片LOF(501225)盘中涨超4.62%，收涨4.28%；纳指科技ETF(159509)收涨3.65%。（数据来源：Wind）全球芯片LOF（501225）以费城半导体指数收益率（SOX）*75%+中证芯片产业指数收益率*15%+人民币活期存款利率（税后）*10%为业绩比较基准。费城半导体指数（SOX）同样包含了30只在美国上市的市值最大的半导体相关股票，用于衡量全球半导体行业景气度的指数。其主要成分股包含英伟达（NVDA）、超威半导体（AMD）、高通（QCOM）、英特尔（INTC）、台积电（TSM）等。纳指科技指数剔除了纳指100指数中的非科技公司（依据ICB行业分类），以衡量科技公司的表现；截至2月22日，近十年来纳指科技指数涨幅达535%，同期纳指100指数上涨377%，超额收益达158%，纳指科技长期跑赢纳指100。（数据来源：Wind）近日美国Markit PMI、地产、劳动数据均超预期。英伟达业绩大超预期，飙涨16%，股价创新高，并创美股史上单日最高市值增幅，AI信仰引爆全球股市。对美股科技感兴趣的投资者，不妨关注美股“AI天团”：高弹高成长的“纳指100科技提纯版”——纳指科技ETF（159509；A类联接：017091；E类联接：019118）+全球芯片LOF（A类：501225，C类：016668，美元现汇：016667）。纳指科技ETF(159509)当前溢价率9.66%，请投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。市场有风险，投资需谨慎。

金融界2024-02-23

“新质生产力”是什么？我们能否一基布局？

新能源赛道的锂电光伏、电子赛道的高性能芯片和光刻机等均有贸易政策上的打压，近期医药赛道的未决草案更是给我国研发实力持续获得国际认可的创新药板块浇了一盆”冷水“，新质生产力亟需政策加码加以培育。整体在经济增速下行的后危机时代，科技创新行业往往会进入政策“蜜月期“，在政策面对”新质生产力“的高度重视下，年内科技创新赛道或不缺催化。工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，中期有望享受流动性变量国内外同步反转后的超跌成长修复动能，长期有望分享这些成分股成长为各细分方向龙头从小到大的红利。科创100ETF（588190）当前或已迎来布局窗口期，有望一键布局”新质生产力“长期机遇。一、什么是新质生产力？伴随高层的连续聚焦，“新质生产力”近期冲上热搜，成为了2024年热词，也在全国多地的两会中被反复提及。那么什么是新质生产力呢？新质生产力源起及背景：新质生产力可能源起军事领域的新质作战力量，具体表现为统筹发展与安全背景下，依靠科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能。当前大国战略博弈升温，逆全球化事件时有发生，国际形势不确定性增加，科技创新产业常遭利空突袭。例如针对医药赛道，美国近期未落地的法案对我国汇聚大量优质产能的CXO赛道形成情绪压制；针对电子赛道，美国2023年10月份针对高性能芯片和光刻机的出口限制也意图制约我国产业发展；针对新能源赛道，IRA政策、反规避调查等过去两年对我国全球竞争力较强的锂电、光伏产业形成出口压制。新质生产力成为大国战略竞争的制高点和制胜未来的关键力量。新质生产力定义：在这一背景下，早在2023年9月的东北全面振兴座谈会中，“新质生产力”就被首次提出，指出要“整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力；积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。定义上看，新质生产力代表新技术、创造新价值、适应新产业、重塑新动能，构成上需要壮大战略性新兴产业，积极发展未来产业。（1）战略性新兴产业：知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好，是具有重大引领带动作用的产业，十四五规划中曾指出“聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。（2）未来产业：代表未来科技和产业发展新方向，是在新一轮科技革命和产业变革中赢得先机的关键所在，是全球创新版图和经济格局变迁中最活跃的力量，是实现创新引领发展的重要抓手，“十四五“规划纲要提出”前瞻谋划未来产业“，并指出”在类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业“。科创100ETF（588190）当前或已迎来布局窗口期，有望一键布局”新质生产力“长期机遇。新质生产力关键点：《加快形成新质生产力》指出，新质生产力“新“在四点：（1）新劳动者。不同于传统以简单重复劳动为主的技术工人，参与新质生产力劳动的劳动者是能够充分利用现代技术、适应现代高端先进设备、具有知识快速迭代能力的新型人才。（2）新劳动对象。与新质生产力相适配的劳动资料和劳动对象，不仅包括物质形态的高端智能设备，还包括数据等新型生产要素和新劳动对象。（3）新劳动工具。如人工智能、虚拟现实和增强现实设备、自动化制造设备等。（4）新型基础设施。要适应科技创新范式变革、模式重构的新需求，围绕促进战略性新兴产业和未来产业发展，优化升级传统基础设施，完善新型基础设施。二、新质生产力涉及哪些二级市场赛道？概括而言，新质生产力是科技创新在其中发挥主导作用的生产力，高效能、高质量，区别于依靠大量资源投入、高度消耗资源能源的生产力发展方式，是数字时代更具融合性、更体现新内涵的生产力。宏观维度，在新举国体制构建过程中，新质生产力代表生产力跃迁，强调政府、市场和社会的有机结合，科学统筹、集中力量、优化机制、协同攻关。不论是攻克“卡脖子“难题，还是开辟发展新领域新赛道，都需要发挥新型举国体制优势，集中力量技术攻关。新质生产力涵盖的二级市场赛道应当包括计算机、电子、通信等大科技行业；电力设备新能源、机械设备、国防军工、汽车等大制造行业；医药生物等大健康行业。新质生产力产业化指标跟踪：（1）研发支出强度。我国当前研发支出强度位于全球中游水平，明显落后于日德美等发达国家。图：我国研发支出占GDP比重提升空间仍存（信息来源：浙商证券）（2）专利数目。各领域的专利是研发及科技创新落地的初步成果，是研发产业化的重要中间指标。图：规上工业企业有效专利数目保持增势（信息来源：浙商证券）（3）高技术产业资本开支。以美国在第三次科技革命期间的经济结构特征看，资本积累对经济的带动作用先于全要素生产率的抬升，资本开支推动企业科技创新量变到质变。（4）高技术产业增加值。2010年以来，我国高技术产业快速扩张，工业领域高技术产业增加值增速大多数时期高于总体工业增加值，仅2023年以2.7%的增速跑输4.6%的总体增速。亟需政策发力支持新质生产力发展。可重点关注科创100ETF（588190）配置机遇。图：2023年高技术产业增加值增速略低于工业增加值增速，有待提升（信息来源：浙商证券）三、政策如何支持新质生产力？那么除顶层设计指明方向外，新质生产力有哪些落地支持政策呢？（1）货币金融政策。早在2021年12月，国内重要会议就强调“实现科技、产业、金融良性循环“以及”引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持“。2023年12月重要经济工作会议再度强调”引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持“。具体表现在支持科技贷款、拓宽融资渠道、推广跨境融资等方面。图：2023年前三季度科技创新再贷款增量1456亿元（信息来源：浙商证券）支持科技贷款方面，央行结构性货币政策工具定向支持。2022年4月央行创设科技创新再贷款，截至2023年三季度末余额达到3456亿元，较2022年末增加1456亿元。科技创新再贷款支持“专精特新中小企业“、”高新技术企业“等科技创新赛道主体，也能起到一定杠杆作用。据2023年8月发布会，相关部门称2023年上半年科技创新再贷款余额3200亿元，撬动金融机构发放科技型企业贷款约1.75万亿元。拓宽融资渠道方面，资本市场制度及产品创新助力新质生产力。直接融资方面包括科创板、北交所的设立，深化新三板改革。另外还推出科创票据、科创公司债等债券产品。截至2024年1月26日，我国科创公司债余额达到5042亿元，科创票据余额达到2990亿元，合计8032亿元。跨境融资方面，有关部门持续完善和加强面向科技创新的外汇政策供给，出台针对高新技术和“专精特新“企业的跨境融资便利化政策，允许一定额度内自主借用外债，大幅降低企业融资成本。（2）财政政策。主要从项目资金、财政贴息、减税降费三大方向予以支持。项目资金方面，一般公共预算及专项债资金加强对科创领域支持力度。其中科创发展相关度较高的科学技术、教育及文体传媒领域支出占财政一般公共预算比重高达近25%。地方政府专项债使用范围也在向科创领域拓展，如2023年新增新能源基建及新型基础设施项目。财政贴息方面，我国近年来加大财政贴息对特定领域支持力度，2023年9月推出创业担保贷款，对贷款实际利率的50%进行财政贴息，可定向降低特定领域企业融资成本。结构性减税降费方面，2023年8月起结构性减税降费政策积极出台，重点在于降低科技制造业、高技术企业、中小微等企业经营压力，包括先进制造业增值税加计抵减、研发费用加计扣除、设备器具扣除所得税等政策，2024年有望在科创、绿色、数字等方面持续加码。整体在经济增速下行的后危机时代，科技创新行业往往会进入政策“蜜月期“，在政策面对”新质生产力“的高度重视下，年内科技创新赛道或不缺催化。工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，中期有望享受流动性变量国内外同步反转后的超跌成长修复动能，长期有望分享这些成分股成长为各细分方向龙头从小到大的红利。科创100ETF（588190）当前或已迎来布局窗口期。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-02-23

英伟达涨超16%打破Meta市值增长纪录，纳指100飙涨超3%！纳斯达克100ETF(159659)份额、规模迭创新高

有连云2024-02-23

“新质生产力”是什么？我们能否一基布局？

新能源赛道的锂电光伏、电子赛道的高性能芯片和光刻机等均有贸易政策上的打压，近期医药赛道的未决草案更是给我国研发实力持续获得国际认可的创新药板块浇了一盆”冷水“，新质生产力亟需政策加码加以培育。整体在经济增速下行的后危机时代，科技创新行业往往会进入政策“蜜月期“，在政策面对”新质生产力“的高度重视下，年内科技创新赛道或不缺催化。工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，中期有望享受流动性变量国内外同步反转后的超跌成长修复动能，长期有望分享这些成分股成长为各细分方向龙头从小到大的红利。科创100ETF（588190）当前或已迎来布局窗口期，有望一键布局”新质生产力“长期机遇。一、什么是新质生产力？伴随高层的连续聚焦，“新质生产力”近期冲上热搜，成为了2024年热词，也在全国多地的相关会议中被反复提及。那么什么是新质生产力呢？新质生产力源起及背景：新质生产力可能源起军事领域的新质作战力量，具体表现为统筹发展与安全背景下，依靠科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能。当前大国战略博弈升温，逆全球化事件时有发生，国际形势不确定性增加，科技创新产业常遭利空突袭。例如针对医药赛道，美国近期未落地的法案对我国汇聚大量优质产能的CXO赛道形成情绪压制；针对电子赛道，美国2023年10月份针对高性能芯片和光刻机的出口限制也意图制约我国产业发展；针对新能源赛道，IRA政策、反规避调查等过去两年对我国全球竞争力较强的锂电、光伏产业形成出口压制。新质生产力成为大国战略竞争的制高点和制胜未来的关键力量。新质生产力定义：在这一背景下，早在2023年9月的东北全面振兴座谈会中，“新质生产力”就被首次提出，指出要“整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力；积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。定义上看，新质生产力代表新技术、创造新价值、适应新产业、重塑新动能，构成上需要壮大战略性新兴产业，积极发展未来产业。（1）战略性新兴产业：知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好，是具有重大引领带动作用的产业，十四五规划中曾指出“聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。（2）未来产业：代表未来科技和产业发展新方向，是在新一轮科技革命和产业变革中赢得先机的关键所在，是全球创新版图和经济格局变迁中最活跃的力量，是实现创新引领发展的重要抓手，“十四五“规划纲要提出”前瞻谋划未来产业“，并指出”在类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业“。科创100ETF（588190）当前或已迎来布局窗口期，有望一键布局”新质生产力“长期机遇。新质生产力关键点：《加快形成新质生产力》指出，新质生产力“新“在四点：（1）新劳动者。不同于传统以简单重复劳动为主的技术工人，参与新质生产力劳动的劳动者是能够充分利用现代技术、适应现代高端先进设备、具有知识快速迭代能力的新型人才。（2）新劳动对象。与新质生产力相适配的劳动资料和劳动对象，不仅包括物质形态的高端智能设备，还包括数据等新型生产要素和新劳动对象。（3）新劳动工具。如人工智能、虚拟现实和增强现实设备、自动化制造设备等。（4）新型基础设施。要适应科技创新范式变革、模式重构的新需求，围绕促进战略性新兴产业和未来产业发展，优化升级传统基础设施，完善新型基础设施。二、新质生产力涉及哪些二级市场赛道？概括而言，新质生产力是科技创新在其中发挥主导作用的生产力，高效能、高质量，区别于依靠大量资源投入、高度消耗资源能源的生产力发展方式，是数字时代更具融合性、更体现新内涵的生产力。宏观维度，在新举国体制构建过程中，新质生产力代表生产力跃迁，强调政府、市场和社会的有机结合，科学统筹、集中力量、优化机制、协同攻关。新质生产力涵盖的二级市场赛道应当包括计算机、电子、通信等大科技行业；电力设备新能源、机械设备、国防军工、汽车等大制造行业；医药生物等大健康行业。新质生产力产业化指标跟踪：（1）研发支出强度。我国当前研发支出强度位于全球中游水平，明显落后于日德美等发达国家。图：我国研发支出占国内生产总值比重提升空间仍存（信息来源：浙商证券）（2）专利数目。各领域的专利是研发及科技创新落地的初步成果，是研发产业化的重要中间指标。图：规上工业企业有效专利数目保持增势（信息来源：浙商证券）（3）高技术产业资本开支。以美国在第三次科技革命期间的经济结构特征看，资本积累对经济的带动作用先于全要素生产率的抬升，资本开支推动企业科技创新量变到质变。（4）高技术产业增加值。2010年以来，我国高技术产业快速扩张，工业领域高技术产业增加值增速大多数时期高于总体工业增加值，仅2023年以2.7%的增速跑输4.6%的总体增速。亟需政策发力支持新质生产力发展。可重点关注科创100ETF（588190）配置机遇。图：2023年高技术产业增加值增速略低于工业增加值增速，有待提升（信息来源：浙商证券）三、政策如何支持新质生产力？那么除顶层设计指明方向外，新质生产力有哪些落地支持政策呢？（1）货币金融政策。早在2021年12月，国内重要会议就强调“实现科技、产业、金融良性循环“以及”引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持“。2023年12月重要经济工作会议再度强调”引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持“。具体表现在支持科技贷款、拓宽融资渠道、推广跨境融资等方面。图：2023年前三季度科技创新再贷款增量1456亿元（信息来源：浙商证券）支持科技贷款方面，央行结构性货币政策工具定向支持。2022年4月央行创设科技创新再贷款，截至2023年三季度末余额达到3456亿元，较2022年末增加1456亿元。科技创新再贷款支持“专精特新中小企业“、”高新技术企业“等科技创新赛道主体，也能起到一定杠杆作用。据2023年8月发布会，相关部门称2023年上半年科技创新再贷款余额3200亿元，撬动金融机构发放科技型企业贷款约1.75万亿元。拓宽融资渠道方面，资本市场制度及产品创新助力新质生产力。直接融资方面包括科创板、北交所的设立，深化新三板改革。另外还推出科创票据、科创公司债等债券产品。截至2024年1月26日，我国科创公司债余额达到5042亿元，科创票据余额达到2990亿元，合计8032亿元。跨境融资方面，有关部门持续完善和加强面向科技创新的外汇政策供给，出台针对高新技术和“专精特新“企业的跨境融资便利化政策，允许一定额度内自主借用外债，大幅降低企业融资成本。（2）财政政策。主要从项目资金、财政贴息、减税降费三大方向予以支持。项目资金方面，一般公共预算及专项债资金加强对科创领域支持力度。其中科创发展相关度较高的科学技术、教育及文体传媒领域支出占财政一般公共预算比重高达近25%。地方政府专项债使用范围也在向科创领域拓展，如2023年新增新能源基建及新型基础设施项目。财政贴息方面，我国近年来加大财政贴息对特定领域支持力度，2023年9月推出创业担保贷款，对贷款实际利率的50%进行财政贴息，可定向降低特定领域企业融资成本。结构性减税降费方面，2023年8月起结构性减税降费政策积极出台，重点在于降低科技制造业、高技术企业、中小微等企业经营压力，包括先进制造业增值税加计抵减、研发费用加计扣除、设备器具扣除所得税等政策，2024年有望在科创、绿色、数字等方面持续加码。整体在经济增速下行的后危机时代，科技创新行业往往会进入政策“蜜月期“，在政策面对”新质生产力“的高度重视下，年内科技创新赛道或不缺催化。工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，中期有望享受流动性变量国内外同步反转后的超跌成长修复动能，长期有望分享这些成分股成长为各细分方向龙头从小到大的红利。科创100ETF（588190）当前或已迎来布局窗口期。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-23

东莞证券：关注光通信产业链的后续发展

大带宽、高速率等新需求并催动光模块、光芯片等产品持续迭代。展望后市，海内外算力需求持续上行，光通信器件与设备厂商有望在此趋势下持续受益，建议关注光通信产业链的后续发展。个股可关注：中际旭创、光迅科技、天孚通信等。

金融界2024-02-23

【ETF动向】2月22日华夏国证半导体芯片ETF基金涨1.74%，份额减少1.13亿份

券之星消息，2月22日，华夏国证半导体芯片ETF基金（159995）涨1.74%，成交额3.43亿元。当日份额减少了1.13亿份，最新份额为279.61亿份，近20个交易日份额减少12.59亿份。当日资金净流入2.83亿元（资金流向是当日计算的资产净值和上一交易日计算的资产净值相减得出的），最新资产净值计算值为228.97亿元。华夏国证半导体芯片ETF基金跟踪标的为国证半导体芯片指数，成立（2020-01-20）以来超额回报为-3.66%，近一个月超额回报为0.38%，管理人为华夏基金公司，基金经理为赵宗庭。

证券之星2024-02-23

韩国SK海力士股价创历史新高，英伟达掀起芯片股热潮

K海力士是英伟达AI加速器所使用HBM芯片的主要供应商，这家韩国内存制造商2.96%的收入来自英伟达。

金融界2024-02-23

决策分析：英伟达点燃投资浪潮市值单日增加2770亿美元全球股市普涨

洲和日本，股市创下历史新高，市值最高的芯片制造商英伟达股价上涨16%，市值增加2770亿美元。这是有史以来最大的单日涨幅，超过了Meta 1970亿美元的涨幅。根据目前的数据，看多者正在计算英伟达的新市盈率，或者投资者为未来增长付出的代价。换句话说，该公司利润的增长速度快于其股价的增长速度。 Main Street Research首席投资官James Demmert表示：“英伟达之所以能够取得今天的成就，是因为其盈利和收入极其强劲。当一家公司的收入同比增长265%时——就像英伟达那样——它就应该得到溢价估值。” 发达市场和新兴市场股票的MSCI ACWI指数均升至历史最高水平。纳斯达克100指数上涨3%，而标准普尔500指数则创下2023年1月以来的最大涨幅。价值160亿美元的VanEck Semiconductor ETF上涨6.8%。AMD和Broadcom——另外两家预计将从人工智能增长中受益的芯片制造商——股价上涨至创纪录水平。超微计算机公司已成为希望接触这一革命性技术的投资者的宠儿，该公司股价飙升33%。股市也受到稳健的制造业、房地产和劳动力市场数据的提振，交易员对美联储更强硬的言论反应不大。10年期美股国债收益率变化不大，为4.32%。 Carson Group分析师Ryan Detrick表示：“没有什么比死亡、税收和英伟达的盈利表现更确定的了。门槛设置得相当高，令人难以置信的是，他们再次挺身而出，打出了全垒打。” 英伟达的市值今年已增加超过7000亿美元，其价值现已突破1.9万亿美元，因为投资者押注该公司将仍然是人工智能计算热潮的主要受益者。亚马逊、Meta Platforms、微软和Alphabet旗下的谷歌等公司是英伟达的最大客户，占其收入的近40%，因为它们急于投资人工智能计算硬件。 Strategy Asset Managers分析师Tom Hulick表示：“全球各地的公司、行业和国家对人工智能的需求正在激增。我们拥有英伟达并继续持有该公司。这是一个令人兴奋的势头游戏，我们几年来一直在推广和参与。” Main Street Research分析师的Demmert表示，对于已经持有英伟达的投资者来说，建议是持有该股票并避免出售，以捕捉未来的预期增长，“因为我们仍处于这项变革性人工智能技术的早期阶段。对于没有持有该股票的投资者来说，我们会在任何弱势时买入。对于英伟达的股票来说，一路上将会出现调整和波动，但该股将继续攀上担忧之墙。” 瑞银全球财富管理公司分析师Solita Marcelli表示，英伟达的业绩让人工智能多头松了一口气，因为预期已显着改善。尽管行业激增，但她认为科技股有进一步上涨的潜力，尤其是那些将从人工智能革命中受益的股。 Solita Marcelli指出：“我们认为人工智能相关股票的近期势头可能会持续下去。就定位而言，我们维持对半导体和软件的偏好，并看到人工智能边缘计算、大型科技及其合作伙伴的受益者的机会。” 英伟达的重磅业绩也凸显了科技股对股市其他板块的主导地位，其中“七巨头”的巨型股领涨。 Wolfe Research分析师Chris Senyek认为，美国股市将在未来两到3周内强劲上涨，其中人工智能杠杆股和动能主题将推动上涨。 Miller Tabak + Co分析师Matt Maley表示：“我们仍然认为，如果股市的波动幅度比今年迄今为止的幅度大得多，那么股市的扩张幅度将比今年大得多，这一点非常重要。我们想说的是，尽管科技行业目前是股市最重要的行业，但市场上的其他行业仍然存在大量机会。” 科技股的上涨将纳斯达克100指数的估值推升至历史最高水平，标准普尔500指数的情况也类似。不过，花旗集团策略师Scott Chronert最近表示，指数市盈率读数可能会产生误导，因为标普500指数中有40%的公司会考虑其他指标。他预测，即使美国基准交易价格的预期市盈率为20倍，更多股票也可能会重新评级——这正是接下来的情况。与此同时，在接近英伟达财报发布前几个月的最高水平后，对防止纳斯达克100指数短期回调的期权的需求正在放缓。 Invesco QQQ Trust Series 1 ETF的一个月看跌期权相对于看涨期权的隐含波动率溢价（即所谓的偏差）本周已增至约3.5点，这一水平上次出现在11月份。人们的担忧主要集中在短期期权市场上，1个月期和3个月期偏差之间的差异达到2022年4月以来的最低水平，然后又扩大。下一个交易日焦点、风向标： 01:00德国2月IFO商业景气指数主要货币走势分析：欧元：欧元/美元上涨，收报1.0822，涨幅0.03%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0873，进一步阻力位于1.0923，关键阻力位于1.0958；汇价下行的初步支撑位于1.0787，进一步支撑位于1.0751，更关键支撑位于1.0701。英镑：英镑/美元上涨，收报1.2659，涨幅0.18%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2709，进一步阻力位于1.2758，关键阻力位于1.2807；汇价下行的初步支撑位于1.2611，进一步支撑位于1.2561，更关键支撑位于1.2513。日元：美元/日元上涨，收报150.520，涨幅0.16%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于150.809，进一步阻力位151.086，关键阻力位于151.486；汇价下行的初步支撑位于150.132，进一步支撑位于149.732，更关键支撑位于149.455。 #决策分析#

埃尔文2024-02-23

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