FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

CoNET｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

抢跑数字金融新赛道：2024城商行业绩分化与逆袭，长三角银行杀疯了！
go
绩预告，整体业绩回暖，同时分化加剧。营收增速两极分化：13家已披露业绩的上市银行中，南京银行以11.32%的营收增速领跑，杭州银行（9.61%）、江苏银行（8.78%）紧随其后；厦门银行（2.82%）和郑州银行（-5.9%）增速垫底，但多数银行营收降幅收窄，反映行业整体企稳。净利润增长稳健：12家银行实现净利润正增长，杭州银行（+18.08%）、齐鲁银行（+17.77%）、江苏银行（+10.76%）表现突出，厦门银行（-2.61%）成为唯一负增长案例。资产质量改善：12家银行不良率持平或下降，杭州银行（0.76%）、宁波银行（0.76%）、江苏银行（0.91%）保持行业领先，风险抵补能力（拨备覆盖率）显著（如杭州银行541%）。区域经济驱动信贷增长长三角区域优势明显：杭州银行（浙江）、南京银行（江苏）依托长三角活跃的民营经济，存贷款增速均超15%，区域经济韧性支撑信贷需求。中西部地区追赶：长沙银行（湖南）信贷增速改善，郑州银行（河南）净利润三年来首次转正，显示中西部区域经济复苏潜力。非息收入成新增长点南京银行非息收入占比超49%，杭州银行通过债券投资收益对冲息差压力，反映银行多元化经营能力提升。城商行综合排名（基于2024年年报预告数据）杭州银行凭借高增速、低不良率、高拨备覆盖率稳居榜首；江苏银行规模优势显著；厦门银行因净利润下滑、贷款收缩排名末位。聚焦已披露数据中唯一一家净利润负增长的城商行：厦门银行（数据统计截至2月7日）净利润五年来首现负增长：归母净利润同比减少2.61%，主要因贷款总额下降2.02%及低息票据规模压降42.68%，直接影响利息收入。信贷结构失衡：主动压缩票据业务虽优化资产结构，但未及时补足优质对公贷款，导致规模增长乏力。区域竞争压力：作为福建首家上市城商行，面临本地股份行（如兴业银行）及长三角头部城商行的挤压，区域渗透能力待提升。深度洞察：头部银行护城河加固杭州银行：深耕长三角，依托区域经济红利（杭州GDP突破2万亿）及战略定力（“二二五五”战略），实现存贷双增（存款+21.74%、贷款+16.16%），ROE（16%）领跑同业。江苏银行：规模扩张加速（总资产+16.12%），资产规模近4万亿，但需警惕区域过度集中风险。中小银行突围路径差异化定位：齐鲁银行发力县域金融，郑州银行聚焦“商贸物流银行”特色，需进一步差异化竞争。科技赋能：杭州银行、南京银行通过数智化提升运营效率（如非息收入占比提升），中小银行需加速数字化转型。风险提示息差压力延续：多数银行净息差收窄（如杭州银行1.42%），需优化负债成本管理。资产质量分化：中西部银行（如郑州银行）不良率虽改善，但区域经济波动可能引发风险暴露。 2024年城商行分化格局凸显，区域禀赋、战略定力、风控能力成为制胜关键。未来头部银行有望进一步集中资源，中小银行需加速转型以应对挑战。
金融界02-07 18:11
Deep Seek浪潮也无法拯救业绩！昆仑万维“All in AI”却陷巨亏超13亿，原因何在？
go
公司前三季度虽实现了38.28亿元的总营收，同比增长4.00%，但归母净利润却已呈现为负值，达到-6.27亿元。显然，进入四季度后，公司的亏损状况非但未得到缓解，反而有所加剧。分析昆仑万维2024年利润大幅下滑的原因，主要有两大方面：一是AI研发投入的大幅增加导致的短期成本激增，二是投资收益的下滑。首先，昆仑万维虽然在AI大模型、AI短剧、AI游戏等多个前沿领域取得了进展，然而这些进展的背后是巨大的短期成本与相关支出。特别是在AI技术的研发、部署与维护方面，需要庞大的资金支持，且回报周期相对较长。昆仑万维在财报中明确指出，为保持竞争优势，加速AI技术的商业化落地，公司前三季度的研发费用已攀升至11.44亿元，同比增长高达84.47%。其次，受资本市场下行趋势的影响，昆仑万维投资组合中的爱奇艺等金融资产价格波动增大，导致公司投资亏损严重。据公告披露，仅金融资产的价格波动和投资亏损一项，就让公司蒙受了约11亿元的损失。 AI壁垒有待提高，持股机构家数骤降昆仑万维近年来始终坚定执行“All in AI”战略，持续加大在人工智能领域的研发投入，以期在这一前沿领域取得突破性进展。然而，昆仑万维在人才方面却遭遇了重大挫折。2023年9月加盟的AI领域顶尖学者颜水成，在担任天工智能联席CEO仅短短14个月后，便宣布离职。颜水成的突然离职，无疑给投资者信心带来了沉重的打击。而从二级市场数据来看，机构持股家数的变化也进一步印证了市场对昆仑万维的态度。2023年，还有414家机构持股昆仑万维，而到了2024年前三季度，这一数字已骤降至44家，这代表着专业机构对昆仑万维未来的不看好。
金融界02-07 18:01
简直离谱，15.5万辆小米SU7撑起万亿市值！小米股价涨疯了，总市值达到1.07万亿港元，仅次于特斯拉和丰田，拿下全球车企第三
 go
月18日，小米集团公布三季报，第三季度营收925.1亿元，同比增长30.5%，预估902.8亿元；集团经调整净利润为人民币63亿元，同比增长4.4%。其中智能电动汽车等创新业务分部总收入为人民币97亿元，其中智能电动汽车收入人民币95亿元，其他相关业务收入人民币2亿元，本季度智能电动汽车等创新业务分部毛利率为17.1%，智能电动汽车等创新业务经调整净亏损15亿元。2024年第三季度小米SU7系列交付39,790辆。若以此计算，三季度目前小米SU7平均售价23.88万元，平均每辆车亏损37698元。对于造车亏损，小米集团合伙人兼总裁卢伟冰在业绩电话会上表示，小米汽车仍然处于早期阶段，规模还不够大。自建工厂、自研核心技术，前期重投入，成本有分摊，所以前期有亏损，整个电动汽车行业规律也是这样。小米专注纯电动车市场，就行业来说，纯电动车的制造成本普遍高于同级别的油车，以及插混/增程车。同时，小米SU7产品用料非常扎实，这也相应带来整车成本很高，所以短期内亏损是正常的。“我们交付规模还在持续提升，10月单月交付量已经超过2万台，全年10万台交付目标已经完成。未来随着交付量增加，亏损收窄，规模效应会更凸显。” 对于目前小米涨不停，不停涨的疯涨势头，中信证券在研报中指出，小米集团正在成为中国最具吸引力的硬核科技企业之一。小米上涨的“核心逻辑”包括：1）小米汽车超预期成功，2）手机高端化见效，3）IoT 大单品策略爆发，4）新零售能力升级，以及后续可能落地的手机消费补贴等。中信证券，认为组织进化和战略升级是小米市值上涨的“深层逻辑”，业务超预期带来的业绩α源自公司自 2021 年以来的“二次创业”。更深层的“时代逻辑”，还在于小米抓住了互联网和 AI 的红利，逐渐探索出中国科技智造和全球化之路。但是仅仅交付了15.5万辆小米SU7的小米集团，是否能够支撑住这万亿市值仍然是未知数。 2月7日，小米集团董事长雷军上午在个人微博上表示，“我在汽车工厂的研发中心，窗外就是涂装车间。今天我和制造同学们会认真讨论，在确保质量和生产安全的前提下，如何进一步提产！” 雷军在2月1日曾表示，2025年全年交付目标30万台，新的一年小米汽车将持续扩充产能。新能源车企价格战不断但是等待小米的并不是坦途。蛇年刚开年，新能源车企价格战就打响了。 2月1日，蔚来在推出5年0息的限时金融优惠政策。2月1日至2月28日，消费者支付定金购买蔚来相关车型，可享5年0息金融方案，首付仅需20%，手续费全免。节后上班第一天，特斯拉、小鹏汽车就纷纷加入战局，打法和策略与蔚来如出一辙，瞄准贷款买车的免息空间。2月5日，特斯拉在社交媒体发文表示，推出Model 3史上最大力度的优惠组合方案：“限时保险补贴8000元+5年0息政策+特享充电权益”。值得注意的是，这是特斯拉保险补贴首次覆盖Model 3全系车型，也是保险补贴和5年0息政策首次同时出现。就在特斯拉疯狂降价的同时，直接逼出了小鹏汽车“五年0利息0首付”大招。同一天，小鹏汽车宣布推出业内唯一的“五年0利息0首付”购车优惠措施，最高贴息金额达5.7万元，覆盖小鹏X9、小鹏G9、小鹏P7i以及小鹏G6等车型。此外，零跑汽车也发布了2月的购车政策。以C10为例，报废旧车购买可享受2万元的国家补贴，同时还有1.5万元的现金优惠以及增换购礼、金融礼、选装礼等权益。合资厂商也不甘寂寞。广汽丰田发布“一口价”活动具体细则，即日起至3月31日，锋兰达、威兰达“一口价”分别为8.98万元起、12.98万元起，最高直降4.4万元。广汽丰田方面同时称，限时期内购车可享“0首付、0利息”、“三大核心零部件终身质保”等政策。考验雷军的时刻正在到来。
金融界02-07 17:51
彻底反转了！领涨全球
 go
长43%，相当于华尔街预计的该公司全年营收的19%。亚马逊第四季度季度的资本支出为278亿美元，而去年同期为146亿美元。亚马逊首席财务官Brian Olsavsky表示，该公司预计到2025年将把资本支出从去年的约830亿美元提高到1000亿美元。过去的一年，Meta、微软、谷歌和亚马逊平均将约17.2%的收入用于资本支出，远高于2021年12.7%的水平。这一数字仍在提高，市场预计2025年将继续上升。这波AI投资热潮，资本投资的密集程度已经超过上次石油热潮。美银美股量化策略主管Savita Subramanian表示：“这些超大规模科技公司必须花费大量资金才能保持竞争力，但花费大量资金就会削减其现金流。” 年初至今，标普500涨幅3.43%，纳指涨幅2.49%。2023年以来，纳指涨幅超89%，标普500指数涨幅超58%。过去两年，标普500指数超一半的涨幅源于大型科技公司，科技七巨头推动标普500指数的盈利增长及股票回报。随着支出的增长，七巨头的利润增长正在减速。行业研究数据表明，这些巨头盈利同比增速于2023年末达到顶点，预计会连续第五个季度放缓。摩根士丹利全球机会基金的管理人KristianHeugh称，七巨头盈利同比增幅正在“大幅”下降，而标普500指数中的其他成分股却在改善。
格隆汇02-07 16:13
大涨15%，美版支付宝又要起飞？
go
绩单。与分析师预期相比，Affirm营收超预期，每股收益更是意外盈利：强劲的财报带动Affirm盘后股价大涨15%： $Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ Affirm 是一家美国金融科技公司，成立于 2012 年，由 Max Levchin（PayPal 的联合创始人之一）创办，主要提供 “先买后付”（Buy Now, Pay Later，简称 BNPL）服务，允许消费者在购物时选择将总额分期支付。通常，消费者可以选择 3 个月、6 个月或 12 个月的分期付款计划。在这期间，Affirm 会根据消费者的信用状况设定是否收取利息、分期额度等条件。相比传统的信用卡，Affirm的一个显著特点是它避免了许多传统信用卡支付中的复杂费用和利率。消费者可以在结账时明确看到自己需要支付的总额，确保透明性。通常，消费者在按时还款的情况下不会被收取任何额外费用。 Affirm 与各种零售商、电商平台和商家合作，为消费者提供 BNPL 服务，类似支付宝。从收入上看，Affirm第二财季达到8.66亿美元，同比大增47%，大超分析师预期的8.09亿：营收增长主要来自GMV（商品交易额）的提升，二季度达到101亿美元，同比增长35%：活跃用户数方面，二季度达到2100万，同比增长19%: 活跃商家达到33.7万，同比增长21%： Affirm上活跃的商家越多，越能吸引消费者，反过来同理，这犹如亚马逊的飞轮效应，随着时间的推移，随着系统的运转，能够实现持续的、自我增强的增长。从其他运营指标来看，Affirm非常优秀，比如重复交易的用户占比93%，忠诚度很高：再如Affirm卡活跃用户数达到170万，同比增长136%：信贷逾期方面，二季度保持了平稳：未来展望方面，预计下一季度营收在7.55-7.85亿之间，中位数为 7.7亿美元，与市场预期的 7.72亿美元基本持平：总的来说，Affirm在本季度意外盈利，给了投资者惊喜，未来可期！
老虎证券02-07 15:42
国企共赢ETF(159719)近2周累计涨幅居可比基金首位，多地明确深化国企改革新任务
 go
据显示，2024年上海地方国有企业实现营收3.5万亿元、利润总额2693.5亿元、归母净利润1866.2亿元，年末94家国有控股上市公司总市值2.78万亿元、同比增长28.5%。值得一提的是，2024年上海组建千亿元三大先导产业母基金和未来产业基金，实现“当年设立、当年遴选、当年投资”的目标。此外，实施4组企业战略性重组和燃气、出租车等行业专业化整合，企业主业集中度进一步提高。国企共赢ETF(159719)紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。该指数前十大成分股均为“中字头”股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华。大湾区ETF(512970)紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数。数据显示，截至2024年12月31日，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)前十大权重股分别为中国平安(601318)、比亚迪(002594)、招商银行(600036)、立讯精密(002475)、美的集团(000333)、迈瑞医疗(300760)、中兴通讯(000063)、汇川技术(300124)、格力电器(000651)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比52.4%。相关产品：国企共赢ETF(159719)，场外联接(A类：020781；C类：020782)；大湾区ETF(512970)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-07 14:42
中银证券：给予中炬高新增持评级
 go
基础上，叠加春节提前影响，4Q24主业营收端有望实现较快增长。2024年公司持续改革，1Q24、2Q24、3Q24美味鲜主业营收增速分别为+10.2%、-12.1%、+2.7%。4Q24受去年同期低基数影响（4Q23美味鲜营收-13.6%），我们预计主业可实现较快增长。拉长维度来看，单2季度业绩拖累全年表现，主因大本营华南市场进行价盘改革，但因行业整体需求疲软，终端价未达到公司预期，单季度营收下滑幅度较大（-11.0%）。3Q24公司在全国层面对部分厨邦酱油、鸡精进行提价，调价动作增厚营收，3Q24美味鲜营收环比改善，同比+2.7%。考虑到当前消费环境，产品提价效果仍需观察，叠加调味品行业竞争激烈，我们判断4季度酱油产品短期营收承压，增速或将低于食用油、鸡精等产品。　　2024年公司内部持续降本增效，受益于原材料采购单价下降，2024年公司未受土地合同纠纷案影响，扣非归母净利较去年同期增加。（1）根据公司公告，受工业联合公司就三起建设用地使用权转让合同纠纷案影响，公司于2023年冲回计提预计负债11.78亿元，导致2023年公司归母净利为16.97亿元，扣非归母净利为5.24亿元，其中4Q23归母净利为29.7亿元，扣非归母净利为0.6亿元。受基数影响，4Q24公司预计归母净利约为1.0亿元-4.4亿元，同比下降，扣非归母净利约为0.8亿元-1.8亿元，同比增26.0%-197.7%。（2）我们判断4季度成本红利延续，但产品结构变化或将拖累毛利率表现。　　公司持续推进改革，少数股权收回增厚2025年报表利润。主业方面，随着内部管理机制及渠道价值链理顺，公司市场份额有望提升。（1）根据公司公告，公司无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权，厨邦公司少数股东损益问题被妥善解决，对公司净利润平均贡献率约为6.31%。考虑到股权变更日期为2024年12月，因此对报表业绩增厚大部分将体现在2025年。（2）公司与政府积极沟通剩余征地款项及剩余土地（约1400亩）收储方案。我们预计土地补偿将贡献未来报表业绩。（3）截至2024年3季度末，公司第一大股东为火炬集团，持股比例为11.02%，实控人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会。中山润田持有公司限售流通股的比例为5.94%。（4）2024年3月底，公司公告的《美味鲜公司未来三年战略规划方案》，通过内生增长+外延并购驱动2026年美味鲜营收达成100亿元。2024年受新老团队磨合及外部环境影响，达成既定目标难度较大（营收+12%，营业利润率+15%），若按照公司规划目标，我们判断25年至26年公司主业有望同比提速。　　估值　　2024年公司在产品价盘控制、费用改革等方面与渠道不断磨合，但随着各项机制逐一理顺，叠加厨邦品牌较强的品牌影响力，补足短板后，市场份额有望实现较快提升。我们维持此前预测，预计24至26年归母净利分别为7.1亿元、9.0亿元、11.1亿元，同比分别-58.2%、+27.2%、+22.9%。EPS分别为0.91、1.15、1.42元/股，对应PE分别为23.3X、18.3X、14.9X，维持公司增持评级。　　评级面临的主要风险　　宏观经济下行风险，需求复苏较慢。全国化布局不及预期，餐饮渠道布局不及预期。原材料成本出现波动。行业竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券王泽华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.55亿，根据现价换算的预测PE为19.39。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.82。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星02-07 14:22
业绩增速明显下滑，非洲“纸尿裤之王”乐舒适冲击港股IPO
go
柱的婴儿纸尿裤业务，2024年前三季度营收同比增速仅为2.4%，远低于2023年的29.2%。尽管非洲市场渗透率仍低（2023年婴儿纸尿裤渗透率22.7%），但低价策略下的市场增量空间正在收窄。毛利率改善存疑：尽管毛利率从2022年的23%提升至2024年前三季度的35.4%，但这主要依赖纸浆等原材料价格下降。若未来原材料成本回升，叠加低价策略下提价空间有限，毛利率或面临压力。二、低价策略的双刃剑：市场份额与盈利能力的博弈乐舒适以“非洲每片纸尿裤8.7美分”的极致低价（较国际品牌低约30%）占据销量榜首，但销售额却位居第二。2023年，其在非洲婴儿纸尿裤市场收入为3.2亿美元，不及某美国巨头（收入4.05亿美元）。薄利多销的隐忧：公司产品单价持续下降，2024年前三季度婴儿纸尿裤、拉拉裤、湿巾单片售价同比分别下降6.3%、9.9%和7.7%。低价策略虽能快速占领市场，但长期可能削弱品牌溢价能力，限制利润空间。竞争加剧的威胁：非洲市场的低门槛正吸引更多企业入场。若国际品牌通过本地化生产降低成本，或本土企业崛起，乐舒适的低价优势可能被稀释。三、市场集中度过高：非洲依赖症与新兴市场拓展困境 2024年前三季度，乐舒适98.2%的收入来自非洲市场，拉美及中亚业务尚未形成规模。地缘政治与经济风险：非洲多国政局动荡、货币贬值、基础设施落后等问题，可能推高运营成本。例如，2022-2023年公司汇兑损失累计达1811万美元，2024年前三季度虽扭亏为盈，但汇率波动仍是长期隐患。新兴市场拓展难度大：尽管公司在哈萨克斯坦、秘鲁等地布局产能，但拉美和中亚市场的消费习惯、渠道建设与非洲差异显著，短期内或难复制成功模式。四、销售网络波动：经销商“大进大出”暗藏风险乐舒适高度依赖批发商和经销商渠道（合计贡献超90%收入），但合作关系稳定性堪忧。2024年前三季度，公司终止合作的批发商达711家，净减少197家；经销商终止合作75家，同比激增436%。渠道控制力薄弱：频繁的渠道变动可能导致市场覆盖波动，影响销售持续性。此外，过度依赖批发商也可能削弱终端价格管控能力。五、上市募资用途：扩张能否化解风险？招股书显示，乐舒适计划将募资用于产能扩张（非洲及新兴市场）、生产线升级及营销推广。然而，其非洲现有产能利用率已接近饱和，若新增产能无法匹配市场需求，可能导致库存积压。战略收购的整合挑战：公司拟通过收购拓展市场份额，但跨文化管理、品牌协同等问题可能增加整合难度，尤其在法律和商业环境复杂的新兴市场。乐舒适的故事印证了中国企业出海的“低价+本土化”成功路径，但其面临的增速放缓、市场单一、渠道波动等风险不容忽视。正如业内人士所言：“非洲市场的红利仍在，但乐舒适需要证明其能跨越从‘低价拓荒’到‘品牌深耕’的鸿沟。” 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-07 13:53
算力国产化进程加速，5G50ETF(159811)盘中上涨3.21%，浪潮信息涨停
 go
上市公司证券中选取50只市值规模较大且营收水平相对较高的证券作为指数样本，以反映沪深市场5G产业链代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月27日，中证5G产业50指数(931406)前十大权重股分别为立讯精密(002475)、中兴通讯(000063)、中国电信(601728)、中际旭创(300308)、中国移动(600941)、韦尔股份(603501)、新易盛(300502)、工业富联(601138)、兆易创新(603986)、中国联通(600050)，前十大权重股合计占比51.23%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云02-07 13:12
亚马逊：大干快上猛投云，利润释放期又要没了？
go
市场最关注的细分业务，本季 AWS 的营收同比增速为 18.9%，相比上季放缓约 0.2pct，也比卖方预期低 0.1pct。据海豚投研了解，买方期待仍是 20% 或更高的增长。因此，AWS 的增长显然是不尽人意的。不过先前公布业绩的另两大云服务上，Azure 和 GCP 本季的增长都双双明显减速，跑输市场预期，反映出云服务市场整体包括传统业务的需求并没有期待的那么强劲。当然单看 AI 相关需求，各家电话会中的表述普遍是需求很强，但受限于产能的供给不足。因此，AWS 此次同样跑输预期，并不算很意外。甚至可以说 AWS 相比另外两大云服务商的差距在 “比差” 的环境中，是缩窄了的。此外，AWS 本季的经营利润率为 36.9%，环比上季度 38.1% 的历史高点有不小的下滑。我们认为，部分原因是折旧年限延长的红利期基本已过，以及 AI 投入增长的影响。不过，市场对利润率的下滑已有预期，实际表现好于预期的 35.1% 利润率。实际经营利润约 106 亿美元，高于预期的 101 亿。但随着 Capex 投入的继续飞速拉高，后续 AWS 的利润率会不会继续下降，需要关注。 2、泛零售板块本季度的营收增速为 9.1%，较上季度略微降速 0.4pct，和市场预期一致。分地区表现，北美零售的增速实际从 8.7% 明显加速到 9.5%，这和高频调研数据显示美国假期消费是比较强劲的情况一致。不过，本季国际零售业务的名义增速从 11.7% 大幅降速到了 7.9%，在不变汇率下，国际地区的增速依旧环比下降了 3pct。可见国际地区（可能主要是欧洲地区）的拖累，以及汇率负面的影响是零售板块增长略有走弱的主要原因。结构上，3P 商家服务收入则环比降速了 1.3pct，实际表现跑输预期 1.1%；订阅服务收入的增长降速了 1.2pct；市场关注的增量营收来源 -- 广告业务收入增速也略微下降了 0.8pct，跑输市场预期 0.3pct。可见除了自营零售业务外，其他细分业务普遍呈现增长有所降速且跑输市场预期。因此尽管整体总营收约 1878 亿美元稍高于市场预期 0.3%，看似不错，但3P 服务和广告等高利润的业务却表现较差，结构上是比较差的。 3、本季亚马逊的利润依旧明显超出预期，整体经营利润达 212 亿美元，远超卖方预期的 189 亿，和先前指引上限的$200 亿。据我们了解，买方期待的表现也只是$200 亿以上，实际表现还是更好。整体经营利润率为 11%，环比继续拉高了 0.3pct。增长强劲的北美地区零售业务是最大功臣，实现经营利润近$93 亿，高出市场预期约整整 20 亿（相当于 27%）。经营利润率达到 8%，同比提升了整整 1.9pct，远超预期的 6.4%。而国际地区零售业务，本季度的经营利润率较上季下滑了 0.6pct 到 3%，但依旧高于预期的 2.8%，没有拖累集团整体的表现。汇兑因素的影响，应当是利润率环比下降的主要原因之一。 4、成本和费用的角度，本季的毛利率为 47.3%，低于预期的 48.2%。汇率的负面影响，Capex 投入增长导致折旧上升，高利润的广告和 3P 业务相对增长更弱，都是毛利润率下滑的诱因。不过控费提效仍在继续。从占收入比重的角度，各项费用率都是同比降低的，整体同比减少了 1.7pct。经营效率的提升，完全对冲了毛利率环比有所下滑的影响，也因此整体利润仍然强劲。不过，本季度亚马逊的 Capex 大幅再度环比拉升了约 50 亿到 276 亿（这里是公司现金流量表中披露的口径，和电话会中口径有一些误差，但大体相同），同比增速继续拉高到了 95%，无论是投入绝对值还算增长速度，都再创了新高。按电话会中的披露，2025 年整体 Capex 支出应当会在 1000 亿以上。 6、对于下季度的业绩指引，公司预期营收区间 1510~1555 亿，中值显著低于市场预期的 1588 亿。利润层面，公司指引经营利润为 140~180 亿，同样低于市场预期则 182 亿。营收和利润的指引上限双双低于市场预期，显然会被市场解读为疲软的预期。不过按照公司实际交付的业绩普遍是贴着指引上限的，因此相比预期 miss 的程度也不算很大。海豚投研观点：据我们的了解，亚马逊可谓是目前市场最一致看多，且被资金广泛持有的标的。市场看多亚马逊的点包括：1) 受益于 AI，AWS 的增长可能出现加速；2）零售板块主要由于履约和经营效率的提升，利润率有继续提升的空间；3）随着 Prime Video 的推出，公司在电商广告，以及更泛用的品宣广告上仍有可观的增长空间。那么此次，业绩在第 1 点是落空了的，AWS 并未提速，也是边际降速的。不过在 Azure 和 GSP 的同样表现疲软后，这并不意外。对于第 2 点，继续快速提速的北美地区零售利润率和持续下降的履约等费用率，表明零售业务上经营效率提升，带来利润率增长的趋势是目前还在继续。对于第 3 点，广告营收增长稍稍不及预期，则让这个市场期待很高的增长方向有些失望。因此，以上 3 点中，有两个是相对偏负面，一个偏正面。再加上对下季度的指引看起来偏弱，特别是利润指引的上限也低于市场预期，这个情况在 2Q24 业绩也曾出现过一次，当时也促使股价暴跌约 9%。当时导致的担忧是零售板块利润率提升的趋势可能终止，或者至少是暂停了。据我们的测算，按此次利润指引上限，隐含零售业务的利润率也可能会环比略降（当然有汇兑因素的明显拖累，和季节性影响），再度暗示着零售板块利润率提升的趋势可能至少会（暂时）终止。而仍在飞速拉升的 Capex，也会对中短期的盈利前景继续产生压力，是中短期资金不会喜欢的。因此，对资金普遍看好、且预期很高的亚马逊而言，短期内此次业绩的影响显然是相对偏负面的。详细点评如下：一、增长没加速、利润率下滑，AWS 会何去何从由于 AI 是当前毫无争议的市场投资主线，市场在公司各项业务之中，对 AWS 的表现尤为看重。本季 AWS 的营收同比增速为 18.9%，相比上季放缓约 0.2pct，也比卖方预期低 0.1pct。不过据海豚投研了解，买方期待仍是 20% 或更高的增长。因此，AWS 的增长显然是不尽人意的。不过先前公布业绩的另两大云服务上，Azure 和 GCP 本季的增长也都双双明显减速，跑输市场预期，反映出云服务市场整体的需求并没有期待的那么强劲。因此，AWS 此次同样跑输预期，并不算很意外。虽然同样没有呈现市场期待的增长再加速，但相对而言增速大体持平的 AWS 与另两者的差距仍是缩小的。利润方面，AWS 本季的经营利润率为 36.9%，环比上季度 38.1% 的历史高点有不小的下滑。我们认为部分原因是今年一季度折旧年限增长一年的红利期已基本度过，以及 AI 投入增长的影响，市场对利润率的下滑已有预期，实际表现好于预期的 35.1% 利润率。实际经营利润约 106 亿美元，高于预期的 101 亿。不过随着近期 Capex 投入的飞速拉高，后续 AWS 的利润率会走高走低，值得关注管理层的展望。二、整体看似还行、结构质量不佳，海外拖累严重泛零售板块本季度的营收增速为 9.1%，较上季度略微降速 0.4pct，和市场预期完全一致。分地区表现，北美零售的增速实际从 8.7% 明显加速到 9.5%，这和高频调研数据显示美国假期消费是比较强劲的情况一致。不过，本季国际零售业务的名义增速从 11.7% 大幅降速到了 7.9%，即便在不变汇率下，国际地区的增速依旧环比下降了 3pct。可见国际地区（可能主要是欧洲地区）的拖累，以及汇率负面的影响是零售板块略有走弱的主要原因。各细分业务具体来看：① 自营零售业务同比增长 7.1% 环比近乎没有降速，也是各主要细分业务中，唯一增长好于市场预期的； ② 3P 商家服务收入则环比降速了 1.3pct，实际表现跑输预期 1.1%； ② 类似的，订阅服务收入的增长降速了 1.2pct；市场关注的增量营收来源 -- 广告业务收入增速也略微下降了 0.8pct，跑输市场预期 0.3pct。可见除了自营零售业务外，其他细分业务普遍呈现增长有所降速且跑输市场预期。但表现好的自营零售业务的利润率是相当低的，而 3P 服务和广告等高利润的业务却表现较差，因此尽管整体总营收约 1878 亿美元稍高于市场预期 0.3%，看似不错，结构上是比较差的。三、整体利润继续超预期，北美地区是最大功臣营收层面，由于 AWS 云计算没有亮眼的表现，泛零售业务的结构也不算好。不过本季亚马逊的利润依旧明显超出预期，整体经营利润达 212 亿美元，远超卖方预期的 189 亿，和先前指引上限的$200 亿。据我们了解，买方期待的表现也只是$200 亿以上，实际表现还是更好。整体经营利润率为 11%，环比继续拉高了 0.3pct。分板块看，前文已提及AWS 云业务实际经营利润比预期高出约 5 亿，虽然利润率略有下滑，但相比预期要好些增长强劲的北美地区零售业务则是本季度利润超预期的最大功臣，实现经营利润近$93 亿，高出市场预期约整整 20 亿（相当于 27%）。经营利润率达到 8%，同比提升了整整 1.9pct，远超预期的 6.4%。表现相对疲软的国际地区零售业务，本季度的经营利润率较上季下滑了 0.6pct 到 3%，但也还不错，高于预期的 2.8%。尽管不算强劲，但也未拖累集团整体的利润。汇兑因素的影响，应当是本季利润率环比下降的主要原因之一。四、提效控费延续，Capex 继续飞速拉升成本和费用的角度：1）本季的毛利率为 47.3%，低于预期的 48.2%。海豚投研认为，汇率的负面影响，Capex 投入增长导致折旧上升，高利润的广告和 3P 业务相对增长更弱，都是毛利润率下滑的诱因。 2）不过费用角度，控费提效仍在继续。从占收入比重的角度，各项费用率都是同比降低的，整体同比减少了 1.7pct。因此经营效率的提升，完全对冲了毛利率环比有所下滑的影响。但也需要注意，本季度亚马逊的 Capex 大幅再度环比拉升了约 50 亿到 276 亿（这里是公司现金流量表中披露的口径，和电话会中口径有一些误差，但大体相同），同比增速继续拉高到了 95%，无论是投入绝对值还算增长速度，都再创了新高。对应的，本季度公司的摊销折旧也拉高到 156 亿，同比增速拉升到 13%。表明高投入对利润的拖累开始初步反应，但应当还未进入高峰期，也需要关注。
海豚投研02-07 11:06

上一页
1
•••
49
50
51
52
53
•••
1000
下一页

24小时热点

最新话题更多