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突发行情！赵长鹏一则“重磅基金宣布”引市场暴动比特币、以太币短线拉涨币安币飙升7%

量现金资产涌入其资产负债表，部分原因是财政刺激和美联储通常针对特定行业的资产购买。随着新冠疫情对经济的影响减弱，现金供应转为贷款，自2021年9月以来，小型银行资产负债表上的现金资产增长转为负增长。整个2022年，小银行贷款增加，而现金资产增长保持负增长。 TS Lombard经济学家Steven Blitz在2月份的报告中写道：“银行现在的准备金几乎处于最低舒适水平，尤其是小型银行，小银行更积极地借贷和借入短期负债来为自己融资。” 考虑到这些机构的规模，以及与大型银行相比手头现金不足，Blitz写道，他们的借贷更为激进。此外，它们的体积小意味着它们没有与较大的同行相同级别的监管。 Blitz 写道：“小型银行，其中许多是私人银行，股东不担心从贴现窗口借款的可能性，因此已经转向使用美联储的贴现窗口工具。” 长贷短贷一直是银行的模式，但倒挂的收益率曲线与此相矛盾。当短期利率超过长期利率时，就会出现收益率曲线倒挂，这是一种反常现象，因为长期贷款应该为贷方带来更高的利率。当前，美国2年期国债收益率比10年期国债高出一个百分点。2年期收益率在12个月内上涨300个基点至4.82%。这些银行借贷成本的急剧增加使他们的生活变得困难，再加上非常特定于技术的存款外逃，因为投资者更喜欢高收益的短期债券，而不是高风险的技术和加密货币。鉴于这种环境，初创公司并没有筹集新资金，也没有燃烧它们维持生计所必需的东西，硅谷银行在其2023年第一季度中期更新中确定这是一个问题。美联储FRED数据显示，同样的情况也发生在这些为创业友好型金融科技公司提供支持的小型银行。如果拯救硅谷的交易没有实现，将会发生什么？或者，如果储户只能拿回40-50%的钱？这将是一个技术深度冻结，必须谨慎看待小银行。不容忽视的是，本周美国已经有数千家增长最快、最具创新性的风险投资支持公司将无法发放工资。#硅谷银行爆雷#

小萧2023-03-13

中阳国际期货：油价将在2023年全年上涨

击（例如自然灾害）、未来需求冲击（例如财政刺激公告）以及未来供应冲击，例如欧佩克宣布减产。　　舞台似乎已经为更高的价格做好了准备。据中阳国际期货称，全球石油需求将创历史新高。欧佩克坚持其限产协议。俄罗斯已宣布本月原油产量削减50万桶/日。美国石油生产商一再表示他们不会优先考虑产量增长。归根结底，这完全取决于供需之间的平衡。当前者收紧而后者保持强劲时，价格不可避免地会上涨。

金融界2023-03-08

洛克菲勒国际董事长：中国经济或永远不会超过美国本十年中国经济增速料仅为2.5%

5%左右的经济增长目标，但没有过多暗示财政刺激措施。它还设定了3%的消费价格指数目标，以及5.5%的城市居民失业率目标。夏尔马说，中国从财政刺激的尝试中吸取了教训，并观看了其他国家的做法，刺激经济导致了“巨大的后遗症”和房地产行业的麻烦。在夏尔马看来，一个更现实的经济目标是中国经济增长目标减半，且这种低水平的增长可能会持续到今年以后很久。夏尔马说:“我认为这些数字有点毫无意义，特别是因为这些数字是由即将离任的政府宣布的，那里发生了很大的变化。”“但从长期来看，考虑到中国经济面临的人口结构、债务和去全球化逆风，我认为中国经济能以2.5%的速度增长就很幸运了。” 他指出，中国去年约3%的经济增长主要源于疫情后从低起点反弹，这个数字似乎被夸大了。 “我认为中国经济不可能取代美国经济。即使以2.5%的速度增长，考虑到汇率，我认为在我们有生之年，我们不会看到中国经济取代美国经济。”“我最乐观的估计是这个十年增长2.5%。”

市场焦点2023-03-07

中国人大将登场！渣打喊“资金涌入A股”跑赢大市重磅展望：GDP增长5% 房市受益宽松政策

技。基础设施中国政府今年可能会缩减财政刺激措施以缓解政府财政压力，但北京方面不太可能忽视基础设施支出，因为中国经济的很大一部分都用于建设。 “房地产和出口行业的疲软可能会维持今年对基础设施支出的需求，”彭博资讯驻香港分析师Denise Wong表示。可能受益于任何额外投资的基础设施股包括中国交通建设股份有限公司、上海建筑集团股份有限公司和三一重工股份有限公司。能源随着中国寻求实现其2060年脱碳目标，投资者还将密切关注中国绿色转型的任何财政支出。这可能包括促进可再生能源、核能复兴、能源储存和氢商业化等行业的措施。这对通威股份、隆基股份、阳光电源等绿色股票以及华能国际和中国电力国际发展有限公司等电力和电网公司来说，可能是个好兆头。科技股最后但同样重要的是，中国已发出信号，北京希望大型科技公司在今年的复苏中发挥主导作用，创造就业机会并在国际市场上竞争。经过长达一年的打压行动后，语气趋于缓和的迹象可能会提振腾讯控股有限公司、阿里巴巴集团控股有限公司和百度公司等大型科技公司。

圈内人2023-03-02

债务危机警钟敲响！中国逾半数省份债务率超过警戒红线地方偿债利息首次破1万亿

在资本回报率下降的情况下限制了他们实施财政刺激的空间。” 王力升说，中国央行今年可能会维持政策利率不变，部分原因是政府债务快速扩张，以及经济前景的不确定性和通胀压力仍然温和等其他原因。中国人大代表和最高领导人将于本周日召开会议，批准2023年的关键经济目标，包括新的地方债券配额、预算以及货币政策的总体立场。受新冠疫情、房地产暴跌和创纪录的税收优惠影响，去年政府收入的一项更广泛指标出现了至少自2012年以来的首次收缩，而支出增长了3%。财政赤字飙升至创纪录水平，迫使政府发行了创纪录数量的新债券，以帮助弥补赤字。近年来，大多数官方债务都是以特殊债券的形式借入，主要用于支付基础设施投资。在出口和国内消费等其他增长动力减弱时，这一直是政府用来创造就业和提振经济的关键工具。这些票据应该用项目收益偿还。在现实中，所产生的收入远远不能满足任何省份的债务到期利息支付，地方政府发现越来越难以找到合格的项目来使用这笔钱。（图源：NBS、路透社）由于到期本金地方可以借新还旧，而利息必须用财政资金偿还，因此地方偿债利息数据更受关注。财政部数据显示，2022年地方政府债券支付利息首次突破1万亿元关口，达到11211亿元。数据还显示，截至去年年底，地方政府债务余额超过35万亿元(约合5万亿美元)，同比增长15%。这一数字还不包括通过地方政府融资平台借入的表外资金，各省利用这些融资平台来满足其支出需求。国盛证券分析师杨业伟表示，这些“隐性”债务可能是地方官方债务的两倍多。随着债务的增加，地方政府的还款负担也在增加。去年，仅官方债务就偿还了3.9万亿元的债券本金和利息，而非官方借款的本金和利息要高得多。（图源：中国地方政府债券电子市场准入、中国财政部）刺激的约束中国最高领导人一再强调财政可持续性和控制地方债务风险的重要性。这意味着，尽管今年需要财政刺激来帮助经济复苏，但支持力度可能不如以前。 “当一个地方政府接近债务门槛时，中央政府的审查可能会逐渐收紧，”标普全球评级(S&P Global Ratings)高级董事Susan Chu表示。“地方政府对关联国有企业的财政支持将变得越来越有选择性。” 据彭博社报道，北京正在考虑今年设定3.8万亿元的特别债券配额，这比2022年的实际发行量要少。Chu表示，负债较多的地区可能获得较小的份额。（图源：中国财政部）税收优惠也可能会缩减，财政部长本月早些时候警告称，尽管与去年相比基数较低，但财政收入增长“不会太高”。政策选择填补资金缺口的一个选择是，中央政府增加借款，并增加对地方的转移支付，从而减少地方政府承担额外债务的需求。经济学家多年来一直敦促中国采取这种做法，因为中央政府可以以比地方政府更低的成本借款，而且其资产负债表也健康得多。政府还可能呼吁中国国家开发银行等国有政策性银行加大投入，类似于这些银行去年在一个项目下投资人民币7400亿元的规模。中国社会科学院研究员张斌(音译)在一份报告中写道，降息还可以降低地方政府的融资成本，提高它们的消费能力。他写道，假设整个政府部门的负债为82万亿元，政策利率每下调1个百分点，就可以减少1600亿元的利息支付。

财经风云2023-03-01

AdvanTrade：创纪录的太阳能需求会支撑白银价格

能光伏（PV）模块的需求预计不会收缩。财政刺激和政府对白银的支持能源转型预计将导致全球光伏安装量再创新高——包括欧洲和美国。　　具体来说，随着该地区继续摆脱对进口石油和天然气的依赖，预计欧洲将在太阳能需求方面引领世界。根据欧盟的绿色能源转型计划REPowerEU，未来四年可能会花费高达260亿欧元来支持屋顶太阳能电池板。另一个值得关注的国家是中国，它是世界上最大的太阳能电池板生产国。经济学家预计，随着政府取消对新冠的严格限制，中国的制造业和经济将会好转；然而，中国的重新开放迄今并不像预期的那样顺利。　　目前中国工业PMI低迷，1月份连续第六个月低于50（收缩）。相比之下，1月份国内光伏组件产量环比增长8.6％至29.1吉瓦，预计将达到2月份>30GW。随着劳动力从大流行中恢复，今年晚些时候整体生产率应该会增加。去年光伏供应链的产能增长，加上在建产能，应该意味着光伏组件产量可以满足需求，支持对光伏用途中银浆的要求。白银工业需求前景相对乐观之际，贵金属周一跌至三个月低点，原因是市场继续对美联储将不得不加息并维持激进立场的时间超过预期的预期做出反应。通胀压力下降。　　由于市场利率预期转变，债券收益率大幅上升，两年期收益率突破4.8％；与此同时，10年期国债收益率已接近4％。AdvanTrade表示，白银的另一个重要逆风仍然是美元，它对一篮子全球货币仍然具有弹性。美元指数目前维持在104点附近，为年初以来的最高水平。

金融界2023-02-28

债务扩张对美国主权信用构成下行压力，评级展望维持负面

缺陷。疫情冲击下，经济增速急剧放缓叠加财政刺激政策大幅推升了美国的财政赤字率，持续扩大的财政赤字推动美国政府债务负担不断攀升。随着美联储加息的深化，债务成本上升以及过高的债务负担导致美国政府再融资风险上行。1月19日，美国政府达到31.4万亿美元法定债务上限，为防止违约，美国必须在6月之前提高或暂停债务上限。中诚信国际认为，在美国经济增长弱化以及债务高企的背景下，不断触及债务上限问题正在侵蚀美元的信用基础，对美国政府的财政及偿付实力带来负向影响。　　疫情冲击下，美国政府财政状况加速恶化，债务水平在AAA级别国家中处于最高水平。在新冠疫情爆发之前，美国的财政赤字和债务水平已处于上升通道。在疫情冲击下，美国经济增速急剧放缓叠加财政刺激政策，大幅推升美国的财政赤字及债务水平，导致美国的财政实力有所削弱。2020年，美国政府财政赤字率攀升至16.4％，2021年小幅下降至14.5％；2022年，随着政策的加速收紧，赤字率下降至8％以下。2月8日，美国国会预算办公室的最新估计显示，本财年的前4个月[footnoteRef:1]，美国联邦政府预算赤字总额达4,590亿美元，同比增加约2,000亿美元。未来，随着养老相关支出以及政府债务利息负担的持续增加，在缺乏实质性财政收入和支出改革的情况下，预计政府财政赤字率仍将维持在7％以上。债务方面，2012年以来，美国一般政府债务/GDP持续高于90％。疫情冲击导致经济增速急剧放缓、财政收入锐减，而大规模刺激政策进一步加剧政府债务压力，使得2020年政府债务率攀升至115％，随着加息和缩表的持续推进， 2022年政府债务率将小幅下降，但仍维持在110％以上。考虑到财政赤字的持续将推动债务不断累积，预计美国的债务负担或持续增加，在AAA级别国家中处于最高水平。 [1: 2022年10月至2023年1月] 　　随着美联储加速加息，美国政府债务成本上升以及过高的债务负担带动再融资风险的上行，债务可持续性风险有所抬升。美国的财政实力由美元的储备货币地位和相对较低的融资成本支撑，受益于美元和美国国债在全球金融体系中的独特和核心地位，使美国外部融资渠道保持畅通，美国政府长期以较低成本进行国际融资，债务承受能力较高。但值得注意的是，2022年随着融资环境的收紧，美国政府债务利息负担占财政收入的比例将有所上升，由2021年的6.8％上升至7.5％左右；2023年上半年美联储利率将达到峰值，而在通胀高企的背景下，利率将在较长时间内维持在高位，预计2023年利息支出占比将进一步上升至9％，加剧美国政府的长期负担。债务成本上升以及过高的债务负担将带动再融资风险的上行，或导致美元资产吸引力下降，对美国政府的财政实力带来负向影响。而在财政赤字持续推动债务累积的背景下，美国政府缺乏可靠的财政巩固措施，债务可持续性风险有所上升。　　不断触及债务上限问题反映出美国“债务经济模式”的制度缺陷，对美国政府的财政及偿付实力带来负向影响。美国中期选举之后，两党分治国会两院，当前国会和共和党内部的割裂局面加大了解决债务上限问题的难度。两党在债务上限问题上存在明显分歧，白宫和民主党人希望迅速提高债务上限，共和党人则希望在提高借款上限之前削减开支，党派之争已经偏离债务上限问题的实质性需要。但相比经常发生且影响不大的政府停摆，两党均无法承受政府违约的后果，因此债务上限最终会得到解决，但拖到最后一刻的可能性较大。根据美国财政部估计，真正的违约风险或最早在6月5日出现。中诚信国际认为，美国不断触及债务上限问题反映出美国“债务经济模式”的制度缺陷，随着违约点的临近，任何超预期事件将诱发剧烈的市场波动，对于投资和消费者信心的损害难以修复。 [2: 债务上限机制于1917年通过《第二自由债权法案》（the Second Liberty Bond Act）确定，债务上限主要是用于偿还过往已经发生的支出的持续责任，如果不能得到及时解决，意味着对现有债务无法及时偿付，将使美国政府面临停摆和债务违约的风险。] 　　美国的高债务由美元的国际货币地位和多元化的融资渠道所支撑，反复触及债务上限也将侵蚀美元的信用基础。长期来看，由于美国财政实力恶化对于美国政府信用有所侵蚀，同时美元对其他经济体的负面外溢效应持续凸显，伴随美国地缘地位的相对走弱以及其他经济体对于非美元货币的需求增加，美元的国际地位将有所弱化。美元虽然仍是全球最广泛持有的储备货币，但其领先地位近年来有所下降，近20年来，美元在全球储备货币中的占比由72％下降至60％以下。目前已经有部分国家开始积极考虑去美元化，如果考虑到俄乌冲突等地缘政治影响的持续发酵，本轮美元上行周期结束后，可能会有更多的国家考虑去美元化，届时美元可能会迎来一个较长时间的下行周期。美元货币地位是支撑美国综合信用实力的核心因素，若动摇将对美国的主权信用水平带来显著负面影响。　　美国经济增长的内生动能已经减弱，随着加息的深化，2023年经济增速或进一步放缓。美国经济增长于2019年进入下行通道，2020年受疫情冲击出现萎缩，2021年以来复苏基础并不稳固，通胀上行、劳动力短缺等相关风险也持续凸显。2022年，俄乌局势导致的能源冲击，叠加疫情后消费需求转向，带动美国通胀水平超预期上行，美联储持续大幅加息对消费及投资形成抑制，2022年美国经济增长2.1％，较2021年的5.9％明显放缓，内需持续放缓预示着经济增长的内生动能已经减弱。2月的议息会议上，美联储加息25bp使得联邦基金利率升至4.5~4.75％，加息速度有所放缓，但在通胀高企的背景下，利率将在较长时间内维持在高位。当前，就业市场显示出较强韧性，失业率降至历史低位，但就业市场持续偏紧，面临劳动力不足的问题；而通胀回落速度不及预期，短期内美国薪资环比增速难以大幅放缓，这将导致除住房外核心服务项通胀增速出现明确回落趋势的时点具有高不确定性，仍需警惕美联储紧缩超预期风险。总体来看，在美联储进一步紧缩、劳动力市场紧张状况未能缓解的背景下，未来美国经济放缓的趋势难以逆转，预计2023年经济增速将下滑至1％左右。　　2020年4月20日，中诚信国际将美国评级展望由稳定调至负面，并维持其AAAg主权信用级别。2022年12月29日，中诚信国际维持了美国的负面展望，后续将密切关注美国经济及财政表现，并适时发布主权评级行动。

金融界2023-02-13

摩根大通：此次地震对土耳其经济的影响料不像1999年地震那样严重

管1999年地震对通胀没有影响，但随着财政刺激的增加，中期通胀存在走高的风险。地震造成的物理破坏直接成本可能达到GDP的2.5％。预计土耳其经常账赤字将扩大到GDP的0.5％，但国际援助将弥补其货币压力。

金融界2023-02-12

“谁是植田和男？” 全网都在热议“年度最大黑马” 一文了解日本央行行长提名人

认为与前首相安倍晋三倡导的大规模货币和财政刺激的“安倍经济学”(Abenomics)政策关系不大。 “植田实际上是一位学院派经济学家。任何在学术上研究过日本的人都会知道他，”瑞银(UBS)驻伦敦外汇策略主管James Malcolm表示。 “他有点像供给学派，但他从一开始就对安倍经济学不太乐观。” 植田在2016年的一篇文章中写道，日本央行的超宽松政策似乎正在“达到极限”。以下是他去年7月份发表的一篇专栏文章中的一些评论，可以让市场对他的政策观点有更多了解：退出YCC的计划 “日本央行需要有一个退出战略。过去，美联储在20世纪50年代和澳大利亚央行在2021年退出了中长期收益率控制，但在这两种情况下，它们都只进行了一次调整。” 需要谨慎 “我们需要注意这样一个事实，即当前非常规的货币宽松结构不适合进行小幅调整。”“如果因为物价的小幅上涨，政策就稍微向正常化方向调整，这就成了一种违背承诺的行为。如果前景出现错误，政策不得不转向宽松方向，那么由于市场对央行缺乏信任，宽松政策的影响将大幅降低，这将是代价。” 回顾货币政策 “无论如何，在非常规措施持续的时间比许多人想象的长得多之后，有必要在某个时候认真研究货币宽松结构的未来。” 通货膨胀 “从现在开始，随着新冠疫情后经济活动的重新启动，人们预计日元贬值将产生更强的需求诱导效应。另一方面，全球范围内的通货膨胀和经济增长可能会放缓。我们应该认为，日本实现2%可持续通胀的道路仍然很漫长。”

夏洛特2023-02-11

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华尔街大鳄彼得·希夫：鲍威尔这一行动恐加剧通胀

。　　彼得·希夫指出，美国政府大量的财政刺激将使经济恶化。　　“这干扰了美联储抗通胀的努力。如果美联储真的要抗通胀，鲍威尔就会要求联邦政府削减开支，但是他正在做的事情恰恰相反（指敦促美国国会提高债务上限）。” 　　一个重要的问题是：如果鲍威尔和美联储的其他官员都不理解通胀，他们将如何成功地抗通胀呢？答案是，他们将无法成功。

金融界2023-02-08

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