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世纪电信2019Q1财报电话会议记录

自由现金流？我想你在那里进行了一些营运资金流动。但它是如何 - 在一年中的余额中自由现金流的形状是什么？你是如何思考资产负债表的用途？因此本季度长期债务有所下降，但您如何考虑随着时间的推移减少到期日并改变资产负债表的结构以及增量资本支出的任何细节，新项目是什么推动了同比增加？谢谢。 Neel Dev 当然。所以在自由现金流方面，西蒙，我认为它主要是营运资金。所以，我们有一个额外的工资周期。根据EBITDA表现，今年与整个公司的奖金支付相比去年要高得多，这是我们如何校准奖金的驱动因素之一。因此，就在去年第一季度和今年第一季度之间，仅工资单和奖金就是3亿美元。另外，如果你还记得，在第四季度，我们在今年年底之前增加了相当多的资本支出，第一季度就出现了现金。因此，它主要是第一季度自由现金流表现的营运资金。但总的来说，我们对全年的自由现金流感觉相当不错。关于你对利息费用和债务的问题，请记住，当我们提供的利息费用指导时，我们同时宣布了我们的新资本分配计划，因此就我们的问题而言，这就是一个因素。虽然利率已经下降，但我认为前景将会如此，因此我们在浮动汇率方面获得了一些好处。但是，从利息支出的角度来看，可能会从范围的下端稍微走一点，但对此会是机会主义。所以如果你看一下，自从3级交易结束到现在，我们从4.3次上升到3.9次。如果你只看那里的基础数学，LTM EBITDA增长400多万，减少债务超过20亿。所以我们对滑行路径感觉良好，我们将继续努力。就增量资本支出而言，我要说的第一点是我们将以成功为基础。杰夫强调的一些领域，我们将继续扩大我们的网络。我们相信光纤是一项长寿命资产，因此我们将继续建立网络。我们正在投资我们的产品能力，我们正在投资于数字化转型。运营商我们的下一个问题来自花旗的Michael Rollins。迈克尔罗林斯回过头来回答有关消费者业务战略探索的问题。所以你选择将探索定义为消费者。考虑到管理团队之前在消费者业务和网络之间谈论的复杂性，那么将其扩展到ALEC [ph]一词的可能性有多大？那么只需要继续前面的问题吗？然后，当您按服务类型查看新细分，并查看更新后的披露时，是否有一种方法可以考虑，如果您花费几年时间，您会看到传统收入项目中的低收入，只是为了让我们了解在多年的时间内有多大的逆风。然后，我们可以概念化业务战略方面的情况，一些产品以及您在新建筑，新光纤路线和客户获胜之间所描述的重点。谢谢。杰夫斯托利当然。那么让我先谈谈战略探索问题。同样，它还处于早期阶段。所以我不想说这是答案，也不是答案。可能吗？而且我要解释你的问题，迈克说，作为ALEC [ph]业务的一些市场中的小企业和消费者业务，我们有可能将其视为ALEC业务并将其视为一个集体。当然可以，但这是在这个过程的早期。而且我想每个人都希望能够说出什么是潜在的答案，但我还没准备好说出可能的答案，因为我们想要完成整个过程，我们想要评估什么是创造价值的最佳方式。我们的股东在开始之前对所有人开放并且不排除任何事情吗？尼尔，你想谈谈细分吗？ Neel Dev 当然。因此，我们按细分提供了相当数量的产品额外披露。因此，如果您考虑消费者细分市场，就像我们强调的那样，我们真正投资的领域是宽带。所以我们的微观定位策略就在那里。我们将专注于改善宽带收入的收入轨迹。除了这个顶线之外，我们在成本结构方面还有很多事情，就我们如何调高客户，自行安装，整个客户体验而言，这个空间都是如此。另外请记住，宽带，我认为能够超越顶级，所以我们已经摆脱了Prism和顶级流媒体等等。所以我们提供纯粹的宽带产品。语音将继续下降，我们将校准成本结构，以最大限度地提高盈利能力，而不仅仅是可变成本，而是将交换机从网络中取出的固定成本，正确调整房地产等等。那么，这就是消费者方面。如果你考虑其他细分市场，真正的遗产就是声音。并且 - 但是有一些偏移，例如，在语音中有IP语音设置和其他正在发生的事情，但传统语音非常大。因此，您可以了解收入流的遗留规模，我们的目标将继续是实现利润最大化。现在，在运输中有专线和其他服务，但客户在这些收入流中上下移动，并且已经这样做了一年。所以，我们' 运营商我们的下一个问题来自瑞银的Batya Levi。 Batya Levi 你在本季度提到了一些合同的重估。您能否谈谈一下这些历史趋势或您对即将到来的续约的期望？什么让您相信现在的数量将超过这些类型的定价压力。 Neel Dev 因此，对于大客户，我们总是有这种动态。所以，这没什么特别的。那么我们的关键点是，当我们重新提供其中一些服务时，它对我们来说仍然是一个很好的投资回报。所以，是的，我们已经看到这些年来，当我们重新评估它时，特别是如果你考虑IT服务，CDN服务，我们的一些其他基于使用的服务，我们确实有收获。现在，它可能需要一两个额外的时间，但数量会占据收入状况。此外，我们提供这些服务的成本继续从资本效率的角度来看。因此，对我们来说，这通常是一个很好的决定，我们在第一季度的决定与我们历史上看到的一致。杰夫斯托利而且，让我们相信数量超过它的信心是，我谈到了来自几个超级标量的收益，这正如Neel所说的那样，这就是这个业务的本质，即成长到一定规模。随着规模越来越大，我们会给予与该规模相关的收益。绝大多数客户都会向绝大多数客户收取大量的驱动因素，而且我们看到了对我们销售的产品和服务的需求。关于MPLS和SD WAN，基于IP的服务基于光纤的服务并没有让我们感到满意。我们在MPLS和SD WAN方面实际看到的是过去一年中我一直在说的，即他们在一起，我们的SD WAN客户想要购买MPLS。而且，这些SD WAN客户中有一部分人同时购买了两三个产品。因此，对我们服务的需求也在不断增长。我们确实有收获，随着客户转向IP语音，我们确实从语音技术和其他事物过渡。但我们对赢得业务的能力充满信心。 Neel Dev 而Batya，只是另一个数据点。我认为，如果你看一下国际和GAM，其中大部分的收益来自第四季度的顺序下降，但它大致持平到第三季度。所以请记住，第四季度，我们有相当数量的非经常性好感度。但即使是在第一季度的收入和第一季度也是如此。 Batya Levi 只是为了跟进这一点，你预计第二季度会再次下降，然后是 - 为了国际和批发市场的下半年更加稳定。 Neel Dev 那么，在国际和GAM上，我认为我们会在第二季度看到一些压力。但就你的观点而言，这取决于我们在第二季度看到的音量偏移量。但总的来说，我们对今年下半年感觉良好。关于IGAM和企业。像杰夫所说，批发将继续承受压力，我们在那里拥有批发语音业务。所以批发将是块状的，但在趋势线的基础上，它将在每个季度略有下降。杰夫斯托利我们认为我们在批发业务方面做得很好，并认为我们拥有一支优秀的团队，认为我们拥有一个优秀的网络和巨大的资产。而且，是的，随着时间的推移，它会下降。但这至少是过去10年的本质。我们在管理这种下降方面做得很好。运营商我们的下一个问题来自美国银行的David Barden。大卫巴登我想你在他们同意出售的同一天宣布这种战略评估的意外后果之一就是我们都会试图撕开你的业务并创建一个零件分析的总和。如果您有兴趣在该业务中销售消费者业务或最大化价值或采购价值，那么我们理解您认为EBITDA在消费者和非消费者之间的分离是非常有帮助的。业务，这样我们就可以去那种工作，以及一些零件分析。我想第二个问题将与审查的类型无关。感谢您的所有披露。如果算一算，66％的业务是非语音，IT传输和IT服务。其他33％的人在所有各个业务部门和监管部门都有发言权。这些业务的利润率是多少，因此我们可以理解这些业务的变化和演变，他们今天所做的贡献，以及您所面临的压力是什么，这些业务是第三种，即声音和监管另一方面，由三分之二代表的机会，即数据和其他服务正在增长。谢谢。杰夫斯托利当然，我们会考虑如何评价我们如何让您更好地了解消费者业务？我很感激你注意到我们得到了更多的披露。与此同时，正如你所说，我们没有给予足够的支持。但我确实很感激。关于我如何看待这些部分的总和，我今天希望你听到的一条信息是，我们已经嵌入了CenturyLink，这些资产具有我认为不具备的巨大价值今天被认可。因此，当您查看来自私人交易的一些公开交易，以及行业中发生的其他事情时，我认为您可以查看CenturyLink，并且在CenturyLink中有一堆资产，我们并未充分信任随着时间的推移，这些东西的价值。我们在消费者业务方面的部分努力是确保我们在那里实现价值最大化，同时也要确保我们继续关注企业业务，光纤业务，光纤网络和扩展所有业务。我们向市场销售的产品和服务的能力。关于百分比。我会让尼尔。 Neel Dev 是啊。因此，我认为就消费者业务的EBITDA而言，这将成为我们评估的一部分，而且实际上取决于您在哪里划线。因此，您可以考虑部分原因，因为我们确实有一个共享网络和大量的共享操作，就我们如何关闭服务而言，等等，这就是为什么它不是就EBITDA而言，这是一个简单的问题。同样，这取决于我们决定剥离的部分。关于保证金问题，我认为其中很大一部分不仅仅是增长服务下降的直接差距。它涉及我们整个业务转型。因此，如果您考虑语音收入下降，是的，这是非常高的利润率，但我们不仅从网络角度考虑可变成本或转换整个基础架构，我们正在崩溃语音交换机，我们正确调整房地产设备。因此，网络中出现了大量固定成本。这对我们来说将是一项持续的努力。同样，对于增长的服务，不仅仅是毛利率，因为是的，我们专注于网络服务，但我们正在改变成本结构，就我们如何提供这些服务而言。因此，就客户可以自己提供服务的数量，他们可以做多少动作，改变，类似的事情，所有这些都是非常OpEx密集的。所以这就是 - 这也是我们关注整体EBITDA增长的原因，因此它不仅仅是一个简单的数学练习。这就是我们每天都在做的所有事情。大卫巴登好的。所以要明确的是，那个答案中没有数字。 Neel Dev 好吧，从转型的角度来看，我们可以做的事情就是12800万美元。运营商我们的下一个问题来自Guggenheim Partners的Mike McCormack。迈克麦考马克我想只是考虑消费者业务，我想我不会进一步评论，无论EBITDA贡献，自由现金流量贡献，但我假设与股息政策存在某种联系。鉴于您对消费者的战略举措，我们应该如何看待这一点？然后在批发业务方面，我们听到了很多关于两大竞争力的消息，我猜AT＆T和Verizon在那里变得更加积极，并试图赢回份额。我只是想知道你们是否看到同样的事情以及这是否是你期望坚持的压力，因为你谈到了第二季度的压力。但这对你们所有人来说是一个更长久的压力吗？杰夫斯托利我先拿批发问题。我们日复一日地在批发业务。我真的不在乎我们的竞争对手在市场上做了什么，因为我们有很好的资产，优秀的产品，强大的能力，优秀的团队来执行。我们将赢得批发业务，因为我们从事批发业务，人们可以去做其他事情。在企业业务中，这有点困难，因为如果我们试图从一家大公司接收客户，并且他们可以写一篇论文并且没有真正改变任何东西，那么一些客户可以暂时使用它。最终，它不起作用，因为客户需要发展到新的产能和新技术，但我们的批发客户，我们甚至看不到这种动态。因此，从批发的角度来看，我们非常积极地赢得胜利。关于消费者和股息政策以及所有这些，我们在第四季度电话会议上宣布的股息测试与我们的网络业务的再投资有关，我们将支付的股息规模将继续回归对股东的价值，然后偿还债务。我们将看看围绕消费者业务的决策是否会对此产生某种影响。他们现在没有任何影响，无论如何。而且我不是在预测这种或那种方式，因为我甚至不知道，正如我所说，但它会做交易，交易可能是什么样的，它的时间是什么，我们在早期这个过程我们将继续关注它。但要认识到我们的股息对我们的股东很重要。而我们仍然返回约10亿美元，运营商我们的下一个问题来自德意志银行的Matthew Niknam。马修尼康对我来说只有两个。一，只是回到收入轨迹。我们如何看待从现在开始逐年增长的轨迹，我问它是因为你谈到销售上涨，你显然会开始研究你去年流失的一些无利可图的合同损失，所以我想知道如何考虑收入增长。本季度是5％的低谷，我们应该从这里预期一点改善吗？其次，在利润率方面，也许是尼尔的一个大问题，你谈到了过去5到7个百分点的扩张。相对于交易结束时，你显然到目前为止已经有4个和60个基点，收入仍然处于压力之下。那么你能帮助我们思考一下保证金方面剩下多少增量空间吗？ Neel Dev 是。因此，在第一方面，我们仍然对5％至7％感觉良好，我们看到有足够的杠杆在管道中。因此，当我们达到该范围时，我们将重新评估它，看看我们是否可以做更多。但我们的目标是继续增加EBITDA，EBITDA利润率，并且我们看到足够的杠杆让我们感觉良好。就你的增长问题而言，我认为回答这个问题的方法，也许如果你看看我们的国际和GAM以及我们的企业业务，我们对我们看到的领先指标感到满意。我们期望我们的业绩 - 这两个业务部门在今年下半年的连续业绩。在中小型企业业务部门，我们做了很多运营变革，我们专注于在网上足迹上卖得更多，我们看到了一些初步迹象，但可能还为时过早。但随着时间的推移，我们预计会看到该业务的增长，但我们不能说这是今年下半年还是明年。但总的来说，这三个业务部门是我们期望随着时间推移而增长的细分市场。然后消费者，我们' 重新关注该业务的宽带组件，然后语音部分将下降。然后批发，就像我之前提到的那样，会略微下降。希望回答问题，马特。如您所知，我们不提供具体的收入指导。运营商我们的下一个问题来自Nick Del Deo与MoffettNathanson的合作。 Nick Del Deo 首先，大型云服务提供商和超级扩展器的一些供应商已经看到这些客户的增长放缓，例如运送存储供应商和一些数据中心公司。你注意到本季度的一些收入，但是你看到这些家伙的基本购买行为有什么变化吗？杰夫斯托利我认为将它们全部加在一起并将它们全部分类可能会对它们造成伤害。一般来说，没有。如果您考虑他们的业务和他们正在做的事情，以及他们对我们的产品和服务类型的需求，我们会看到不断增长的需求。如果您考虑我们的云应用程序管理产品，那就是我们，进入企业市场说，我们知道多云环境对我们的企业客户来说是非常真实的，我们如何让您更容易在其中运营环境方面，我们已经与云提供商建立了连接，我们必须与客户建立连接，以便为他们提供这些功能。但我们看到了我们的企业客户和云提供商以及超级扩展器的需求。如果您考虑动态连接，以及扩展和缩小带宽并将其从一个提供商重定向到另一个提供商的能力，那些对于我们的企业客户来说仍在继续增长，因为需要从云提供商继续增长，所以我不喜欢我们看不到来自云提供商的任何潜在需求变化，我也没有看到任何潜在的需求从希望获得这些云提供商的企业发生变化。现在，正如我所说的那样，是否有时候有人购买CDN服务然后购买100 gig wave然后通过启动光纤？是的，那些产品的自然演变，但我没有看到任何基本的需求变化。 Nick Del Deo 然后，回到消费者业务，你会考虑将该单位与交易分开，但决定不这样做。从那时起发生了什么事让你重新考虑？它只是股票价格的表现还是有其他变化？杰夫斯托利不，我认为我们不会重新考虑。我认为，我的方法是，让我们让它运行得很好。然后在我们运行得非常好之后，在我们对过去有一个清晰的轮廓，我们甚至可以从那里采取它，那么让我们考虑一下，在CenturyLink内部更有意义还是在CenturyLink之外更有意义？所以，我认为我们在这方面取得了很大进展。对我来说，好消息是我们还有很多机会需要改进。我喜欢这样，我喜欢继续改善这项业务的能力。但我认为我们的团队已经完成了一项非凡的工作，因为您可以看到我们的价格对于具有多种优势的许可计划，他们使客户体验更容易，他们会花费成本，因为我们不需要处理尽可能多的电话从客户那里，他们让客户更快乐，因为他们没有看到账单变更。他们有很多好处。顺便说一下，它驱动了ARPU。所以我们看到那些类型的举措，认为我们可以做很多事情，认为最好先预先解决，然后更有效地加班评估。我不认为战略有任何不同。我们的经营业绩并没有让我们决定出售它。事实上，运营商我们的下一个问题来自Raymond James的Frank Louthan。弗兰克鲁顿因此，考虑一下您的数据中心资产，您可能会考虑将其分拆出去，以及消费者在那里进行交易，我相信除了您向Cyxtera销售的产品外，您还有相当多的空间。然后想要回顾CAF-II的前景，你是否期望在下一轮CAF资金中像上一轮那样积极竞价，到目前为止你有多成功？杰夫斯托利行。我将采取前两个。然后，Neel，我不知道，如果你想回答成功的话。我会告诉你我对这两方面的看法。在数据中心资产方面，我们会出售数据中心资产吗？如果我们可以通过出售部分数据中心资产来最大化股东价值，我们就会这样做。是。如果你看看我们的边缘计算策略，我们认为这是一个很好的机会让我们非常接近网络的边缘。我从延迟的角度谈论，距离我们所有客户5,10毫秒，并将边缘计算设施放在这些位置。我们有兴趣出售这些吗？可能不是，因为我们认为市场对这些需求的演变有这么大的机会，我们有这么一套独特的资产来做到这一点。但如果市场上有大数据中心，关于CAF-II以及我们在农村数字宽带机会基金中投标的成功或积极程度，不管它叫什么，我都不知道。现在还早。走着瞧。如果我们有足够的足迹，我们可以扩大我们的足迹，无论是通过光纤或无线解决方案，这是非常积极地寻找CAF，如果我们有足够的足迹，我们认为我们可以赢，我们可以提供服务以有效的方式对客户，然后是，我们会。而且，我不知道，现在还处于早期阶段。关于我对CAF-II是否成功的看法？我会说是的。我会说是的。我认为这对我们的客户来说是成功的。我认为这对我们公司有利，它使我们能够以我们无法承受的方式增加能力。显然，我们再次使用无线技术和更高效的技术，研究如何以更低的成本获得更多，并以更低的资本成本为客户提供更多。但我认为这对我们有好处。我们在这方面取得了成功。 Neel Dev 我认为你覆盖了杰夫。我认为，我们看到相当高的渗透率，根据定义，这些是服务欠缺的领域。因此，我们看到非常高的渗透率，不仅在实际的CAF单位中，而且像杰夫提到的那样，我们称之为Halo单位，即CAF单位周围的单位。弗兰克鲁顿渗透率高于你的......？ Neel Dev 是的，对。一般较高。杰夫斯托利接线员，我想我们有时间回答最后一个问题。运营商我们的最后一个问题来自Goldman Sachs的Brett Feldman。布雷特费尔德曼二，第一个是商誉减损费用。这会增加你的NOL吗？如果是这样，它是否会改变您期望成为现金纳税人的时间表？第二，正如我们试图更加关注消费者业务一样，您能否让我们深入了解您通过光纤连接提供服务的程度？例如，有多少宽带连接是光纤到户的，或者有多少家庭通过光纤，这样的任何东西都会非常有用，谢谢。 Neel Dev 是。因此，就善意而言，Brett，对税收没有影响，对NOL也没有影响。这只是写下商誉，主要是通过过度简化，持续降低股票价格，因此市值与股票的账面价值相比，对税收没有影响。就消费者而言，我们还没有把光纤带到家里。所以，我们会考虑到这一点。杰夫斯托利所以，我们这样做。我的意思是，我们的重点是建造光纤。在没有意义的地方建造光纤。有意义意味着空中位置，高密度，这就是我们的微观目标所在。而且它不是市场上的纤维，它是非常精选的，我们可以在哪里建造，我们如何扩展，然后我们在如何我们变得非常积极穿透那个足迹。我们已经看到，正如尼尔所说，在早期的努力中，我们已经看到了一些非常好的结果。布雷特费尔德曼对于战略评估来说，这是否是其中一个问题，我们是否应该更加努力地推动光纤上的踏板？或者你认为那些非常明显的领域，你应该做光纤，你已经从这一点向前发展，它更加渐进。 Neel Dev 是啊。我想，我们已经，我们并没有改变我们在操作上做的任何事情。因此，我们倾向于投资和扩展光纤网络。我还要说，即使在我们目前拥有的光纤资产中，也有机会真正提高我们的渗透率。所以我们专注于此。对于Jeff先前的观点，我们专注于改善消费者群体的整体运营。战略审查不会产生影响或改变方向。但是当我们进行审查时，它将是一个整体的外观。杰夫斯托利我们还试图弄清楚我们如何满足多个客户的需求并将它们打包在一起？例如，我们的5G客户，我们如何采用5G，为我们的企业客户打包我们正在建设的5G，并在该建筑物上增加新的内容？我们如何将其与消费者客户打包在一起，我们能否让消费者更贴近我们的消费者并使其更加有效，特别是想到多个住宅单元和消费者。那么我们如何利用所有这些客户需求来构建基础架构。如果这告诉我们应用气体，我们会。杰夫斯托利在我们今天结束之前，我想结束几个关键点，几个关键点。我们一直专注于增加调整后的EBITDA，我们在本季度再次实现了这一目标。我们重申了调整后EBITDA和自由现金流的全年展望。我们知道收入下降始终是一个问题。但我们通过关注有利可图的收入和消除不必要的成本来扩大利润并增加调整后的EBITDA。本季度我们在转型计划和相关成本节约方面取得了相当大的进展。我们知道我们还有更多的工作和更多的机会。我们有一个稳定的销售季度和强大的漏斗。我们看到未来收入表现有改善迹象，预计今年下半年会有更好的收益。正如Neel所说，自三级交易结束以来，我们取得了良好的进展，减少了债务，我们仍然致力于实现去杠杆化目标。在我们着眼于提高股东价值时，我们正在寻找战略选择，以确定通过我们的资产组合创造价值的最佳方式。与此同时，我们正在努力经营业务，实现最高效率和自由现金流的长期回报。最后，在结束通话之前，我会提醒您，一如既往，我们的指导原则是增加每股自由现金流。感谢您参加今天的电话会议以及CenturyLink的持续支持。运营商，结束通话。运营商谢谢杰夫。我们要感谢大家的参与以及今天使用CenturyLink会议服务。这确实结束了电话会议。我们要求你断开你的线路。祝大家有个美好的一天。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券3小时前

关税阴霾笼罩！矿工疯狂抛售比特币，上市公司却逆势豪掷增持！

ingKey - 关税正在改变加密货币资金流动，矿工疯狂出售比特币，上市公司却大举购入。 4月16日，受欧美贸易谈判陷入僵局影响，比特币（BTC）价格再次下跌超2%。 4月2日以来，比特币多次冲高回落，纷纷遭到空头压制。【比特币价格走势图，来源：TradingView】 CryptoQuant的报告显示，比特币矿工上周加快出售比特币的步伐，仅仅在4月7日当天出售1.5万枚比特币，创下今年第三大单日峰值。目前，美国与多个国家的贸易谈判并不是很乐观，而且日本、欧洲随时可能对其作出反击，这样将导致关税进一步升级。迫于关税不确定性以及挖矿成本攀升，比特币旷工不得不抛售比特币，甚至有可能延续。然而，多家上市公司比如Metaplanet、Semler Scientific却纷纷发行证券募资资金增持更多比特币。据悉，Semler Scientific已向SEC申请发行5亿美元证券、Metaplanet宣布发行1000万美元零息普通债券。原文链接

TradingKey5小时前

场内ETF资金动态：昨日纳指生物上涨

0.03 -0.14 1.44 细分到资金流动情况上来看，2025年04月15日净申购金额最大的为华夏300 （510330），当日净申购金额为27.26亿元。排名靠前的300ETF （510300）、50ETF （510050）、沪深300（159919），申购金额为15.18亿元、12.16亿元、11.32亿元。基金代码基金简称净申购金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 510330 华夏300 27.26 0.03 3.87 465.84 510300 300ETF 15.18 0.08 3.85 947.00 510050 50ETF 12.16 0.22 2.69 580.16 159919 沪深300 11.32 0.00 3.88 412.75 510310 HS300ETF 9.82 -0.03 3.70 678.97 510500 500ETF 9.20 -0.41 5.59 189.77 589770 科创全指 4.63 -0.43 0.93 9.69 512100 1000ETF 3.93 -0.38 2.37 258.29 589800 科创综合 3.64 -0.65 0.92 17.24 588000 科创50 2.66 -0.94 1.05 747.03 588200 科创芯片 2.27 -1.03 1.54 156.31 512480 半导体 2.21 -1.23 1.04 202.05 159845 中证1000 2.12 -0.37 2.41 145.52 159869 游戏ETF 1.85 0.86 1.06 60.27 159995 芯片ETF 1.45 -1.44 1.23 196.43 资金流出方面，2025年04月15日净赎回金额最多的是中证A500（159338），赎回金额3.53亿元。排名靠前的创业板（159915）、A500基金（563360）、创业板50（159949），赎回金额分别为3.18亿元、1.65亿元、1.65亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 159338 中证A500 3.53 -0.11 0.91 242.54 159915 创业板 3.18 -0.11 1.89 439.77 563360 A500基金 1.65 -0.21 0.97 129.65 159949 创业板50 1.65 0.00 0.84 292.75 159352 A500基金 1.64 -0.10 0.96 201.06 512080 A500中金 1.44 -0.10 0.98 15.23 563220 A500富国 1.42 -0.11 0.95 188.69 513130 恒生科技 1.36 -0.59 0.68 352.58 563300 中证2000 1.29 0.19 1.03 22.51 510360 广发300 1.21 -0.07 1.40 59.03 512880 证券ETF 1.21 -0.49 1.03 281.09 515330 天弘300 1.17 0.00 1.05 96.15 512050 A500E 1.04 0.00 0.91 184.22 560350 A50指数 1.03 -0.28 1.07 28.68 563350 中证A50 1.00 -0.27 1.11 7.86 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。

金融界9小时前

特朗普的关税动荡继续动摇市场引爆散户“买跌”狂潮

然存在。” Chadha补充说，最近的资金流动可能不是投资者有意购买下跌的指标，而是疫情后消费者将多余储蓄投入股市的趋势的延续。不过，Chadha表示，最近的“强劲流入”表明，在关税动荡期间，这些投资者并没有对经济前景持总体负面看法。迄今为止，对关税的担忧加剧了对通胀上升和增长放缓的预测，尽管从上周的通胀数据来看，数据本身还没有恶化。 Chadha表示：“如果我们确实得到糟糕的通胀增长或劳动力市场数据，这是另一个可能基本上依赖股市表现的问题。” 然而，市场情绪调查显示，随着关税的不确定性持续存在，基金经理越来越谨慎。周二（4月15日），美国银行最新公布的基金经理调查显示，计划削减美股配置的投资者数量创下历史新高，同时市场对明年经济衰退的预期达到了过去二十年中的第四高位。

丰雪鑫9918小时前

关税扰动VS南下资金狂潮！中概股爆发能否点燃港股牛市？

3%。随着近期港股不断上涨，港股市场资金流动再度成为市场关注焦点：从国际收支平衡表流量数据看，不管是直接投资项还是证券投资项，2024年外部地区对港资金流量均维持净流入，这似乎与市场投资者直观印象存在一定出入。究其原因，方正证券认为可能是近几年中国内地资金在持续流入中国香港地区，进而导致中国香港地区国际收支平衡表中直接投资项、证券投资项负债端资金流量依然维持净流入。以直接投资为例，可以看到2024年中国内地对中国香港直接投资流量达3858亿港元，远高于美国、英国、新加坡、加拿大等地，已经成为外部地区对港直接投资流量的第一大来源。 2020年是港股市场中外资流动的分水岭，在此之前，港股市场中外资流动整体偏震荡特征，并未形成单边趋势。但2020年随着疫情暴发，港股市场中外资出现持续净流出。近两年来南下资金流入港股市场明显提速，是港股市场的重要增量资金。今年来南下资金净流入港股市场明显提速，截至4月11日，累计流入规模已经达5460亿元，远高于2022年、2023年、2024年同期数据。上周受关税冲击影响，海外流动性环境出现大幅波动。10Y美债利率明显上行至4.48%，美元指数则下破100。外资方面，截至周三EPFR口径下外资净流出海外中资股3.2亿美元（vs 前一周净流出2.4亿美元），其中主动型外资流出6.85亿美元规模有所扩大，被动型外资转为净流入3.64亿美元。外资转向流出部分或因对“对等关税”的避险情绪。南向资金方面，上周南向资金净流入日均156亿人民币、总计779.7亿，创2021年以来新高；环比上一周继续上行。空头方面，过去一周恒指周平均沽空交易占比约15.1%，近一周大幅上行5.0pct，空头交易或接近拥挤水位。产业资本方面，上周港股回购约56亿港元，较前值33亿港元有所回升。往前看，在第一波对等关税扰动发生后，我们坚定看好港股相对收益表现，原因是：1）产业上，市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低；2）科技企业盈利表现或将持续支持港股行情演绎；3）外部冲击扰动下，市场或对内需政策存在较大预期。操作上，建议配置：1）海外不确定性升高下具备政策逆周期调节预期的泛消费，尤其是同时受益于AI产业升级和内需上行逻辑的标的；2）盈利预期抬升明显、自主可控逻辑坚实、存政策预期支撑的港股硬科技方向；3）南向持仓占比高、受外资变动影响小、盈利预期稳定的红利方向，仍可作为底仓配置。港股科技关联个股：小米集团－W、阿里巴巴－W、比亚迪股份、腾讯控股、美团－W、中芯国际、百济神州、理想汽车－W、小鹏汽车－W、快手－W （文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎）行业板块相关基金：＄港股互联网ETF（159568）＄＄恒生医疗ETF（513060）＄产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天13:36

场内ETF资金动态：昨日港股新药上涨

-3.00 4.73 0.47 细分到资金流动情况上来看，2025年04月14日净申购金额最大的为科创芯片（588200），当日净申购金额为2.62亿元。排名靠前的港科技30（159636）、科技港股（513980）、半导体（512480），申购金额为2.56亿元、2.27亿元、1.92亿元。基金代码基金简称净申购金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 588200 科创芯片 2.62 0.00 1.56 154.84 159636 港科技30 2.56 1.33 1.22 163.95 513980 科技港股 2.27 1.52 0.67 185.46 512480 半导体 1.92 0.00 1.06 199.93 512690 酒ETF 1.81 -0.97 0.61 198.20 512800 银行ETF 1.16 0.54 1.50 51.91 159938 医药 1.13 0.50 0.60 81.37 513500 标普500 0.94 1.68 1.87 91.16 159852 软件ETF 0.89 0.13 0.78 36.47 588080 科创板50 0.84 0.19 1.04 588.86 159217 港创新药 0.73 4.61 0.98 18.82 513300 纳斯达克 0.67 1.24 1.80 39.61 513260 恒科技 0.66 1.15 1.32 29.44 512010 医药ETF 0.64 0.29 0.35 632.48 589000 科创综指 0.63 0.43 0.93 9.76 资金流出方面，2025年04月14日净赎回金额最多的是300ETF （510300），赎回金额17.21亿元。排名靠前的HS300ETF（510310）、1000ETF （512100）、500ETF （510500），赎回金额分别为10.78亿元、8.74亿元、7.12亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 510300 300ETF 17.21 0.21 3.85 943.06 510310 HS300ETF 10.78 0.22 3.70 676.31 512100 1000ETF 8.74 1.32 2.37 256.63 510500 500ETF 7.12 0.79 5.62 188.13 510330 华夏300 6.59 0.23 3.87 458.80 588000 科创50 6.08 0.28 1.06 744.51 159915 创业板 5.50 0.16 1.90 441.45 510050 50ETF 4.91 0.30 2.69 575.65 159629 1000ETF 3.23 1.22 2.41 46.27 513060 恒生医疗 3.00 4.73 0.47 257.83 159845 中证1000 2.51 1.30 2.42 144.64 512050 A500E 2.32 0.22 0.91 185.36 512660 军工ETF 1.94 0.20 1.02 132.38 159338 中证A500 1.67 0.22 0.91 246.41 513090 香港证券 1.40 1.77 1.44 49.63 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。

金融界昨天11:46

美国例外主义终结？全球资产或将将面临重大调整

短暂且温和。接下来，我们看一下最新的资金流动，其中有一些值得注意的变化：国债：创下历史上最大的每周流入（188亿美元）；高收益债券：创下历史上最大的每周流出（159亿美元）；投资级债券：自2022年10月以来最大的流出（120亿美元）；银行贷款：创下历史上最大的每周流出（54亿美元）；通胀保护国债（TIPS）：自2021年11月以来最大的流入（16亿美元）；股票：大规模流入489亿美元，其中70.3亿美元流入“被动”基金，而213亿美元流出了“主动”基金（如雷曼危机和COVID疫情导致的ETF“份额创建”，以促进股票销售/做空）；金融股：创下历史上最大的流出（36亿美元）；外国投资：抛售美国股票（65亿美元）和美国公司债券（30亿美元），购买美国国债（6亿美元）。这引出了Hartnett的最新大局观，他如前所述，持有2年期国债多头，标普500空头，并建议“卖掉风险资产的反弹，直到美联储降息打破‘更高收益率、更低股票、更低美元’的清算循环，或者美国-中国贸易战缓和以逆转衰退势头，或者美国消费者的购买力通过实际工资提高、油价低于每加仑3美元、大规模抵押贷款再融资等方式恢复。” 然后，Hartnett提醒读者注意3P规则：最大悲观的市场定位 + 最大悲观的利润预期 = 政策恐慌总是预示着市场的大低点… 关于市场定位：Hartnett表示，投资者情绪极度悲观（这就是为什么风险资产可能会反弹），但数据显示投资者在情绪上比实际上更悲观（这是我们多年来一直在说的）；实际上，BofA的牛熊指标没有低于2（目前为4.8），股市资金流出远未达到1-1.5%的资产管理规模（目前为0），BofA GWIM股票配置占比2020年3月为54%，2008年3月为39%（目前为60%）……这也是为什么Hartnett认为投资者会在反弹时减少对风险资产的配置；关于利润：Hartnett认为，美国经济衰退可能是短暂的、浅显的，并且已经在标普500指数4800点附近得到了定价（250美元的每股收益加上政策反应，使得市盈率为19-20倍）；但他正面临巨大的反对意见……很多人认为，标普500的每股收益将削减10-15%，降至230美元，且美国资本外流意味着标普500可能会冲向4000点；劳动力市场尚可，失业申请没有上升，因为美国边境关闭，但负财富效应巨大（根据BofA私人客户的股权持有数据，我们估计2025年美国家庭的股权财富已经下降了8万亿美元，继2024年9万亿美元的增长之后）；关于政策：美联储降息（只要他们稳定长端收益率）和中美贸易和平将对风险资产形成支撑，防止市场熊市/衰退；好消息是，自解放日以来的四次民调显示特朗普的总统支持率从48-50%降至45%，因此债券市场和选举基础目前都在施压，要求美国贸易政策逆转；最大的风险是失去政治资本，这会危及特朗普政府在下半年减税的能力；Hartnett警告称，这将导致最后的牛市投资者彻底放弃。至于投资组合的定位，Hartnett建议：持有信用资产，例如长期高质量的美国公司债券（许多债券的收益率在5-6%）；持有股息收入：标普500中有71家公司股息收益率超过4%，其中41家超过5%；购买能够维持股息的股票；持有美国美元熊市相关的资产：新兴市场和商品；一旦美联储降息，购买“政策转折”类资产：美国半导体/零售/房屋建筑公司，欧盟周期性股票，中国科技股。最后，对于那些寻求市场信号的人，Hartnett指出，周一76%的MSCI ACWI国家指数的股指跌破了50日和200日移动平均线，这接近但尚未触发BofA全球广度规则的买入信号（该信号在88%时触发）；值得注意的是，自2011年以来已有10次买入信号，在此后，MSCI ACWI在接下来的4周内上涨了4-5%。

金融界昨天11:06

需要注意的市场动荡五大信号，公司债、期货以及30年期国债指标会反应出问题有多严重

因利率上升而广受欢迎的公司贷款ETF，资金流动趋势已经发生逆转。根据摩根大通的研究，4月4日，贷款ETF净流出13亿美元，创下单日最大资金流出纪录。 Invesco管理的一只杠杆贷款ETF本月已下跌约1%。更令人担忧的是，由Janus Henderson和Eldridge Capital Management管理、投资于抵押公司贷款的基金已经下跌约3%。期货市场降温早在4月2日特朗普宣布关税计划之前，与美国国债和股票指数相关的关键期货市场交易环境就已经开始恶化。根据金融科技公司Quantitative Brokers的数据，芝商所10年期美债和E-mini标普500期货的市场流动性下降，也就是投资者能否高效地以合理价格买入或卖出资产的能力正在减弱。 “这种情况非常不寻常，”该公司首席科学家罗伯特·阿姆格伦表示，并说上一次期货市场流动性出现如此大幅下滑，是在2020年初疫情引发的抛售期间。这可能是麻烦即将到来的信号。交易者使用期货进行各种操作，包括对冲市场冲击。当机构在市场波动时停止报价（这常常发生），市场就会变得更加脆弱，更容易受到下一轮冲击的打击。来源：加美财经

加美财经昨天00:00

场内ETF资金动态：2025年04月11日黄金股PA上涨

12.22 0.19 2.68 细分到资金流动情况上来看，2025年04月11日净申购金额最大的为50ETF （510050），当日净申购金额为12.22亿元。排名靠前的军工ETF （512660）、A500龙头（563800）、华夏300 （510330），申购金额为4.25亿元、2.45亿元、2.29亿元。基金代码基金简称净申购金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 510050 50ETF 12.22 0.19 2.68 577.47 512660 军工ETF 4.25 1.09 1.02 134.28 563800 A500龙头 2.45 0.66 0.91 216.59 510330 华夏300 2.29 0.29 3.86 460.51 159977 创业板TH 2.18 1.43 1.98 44.78 159351 A500中证 2.10 0.54 0.93 162.92 159928 消费ETF 1.82 -1.07 0.83 195.87 159352 A500基金 1.67 0.52 0.96 203.88 513120 HK创新药 1.65 4.38 0.86 133.24 563220 A500富国 1.59 0.64 0.95 191.24 159865 养殖ETF 1.53 -2.92 0.60 58.89 512690 酒ETF 1.41 -1.12 0.62 195.24 512010 医药ETF 1.40 0.29 0.35 630.65 159869 游戏ETF 1.35 -0.10 1.03 58.75 159792 互联网 1.23 0.76 0.79 559.48 资金流出方面，2025年04月11日净赎回金额最多的是创业板（159915），赎回金额13.58亿元。排名靠前的科创50 （588000）、HS300ETF（510310）、半导体（512480），赎回金额分别为11.84亿元、6.01亿元、5.82亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 159915 创业板 13.58 1.56 1.89 444.35 588000 科创50 11.84 1.82 1.06 750.22 510310 HS300ETF 6.01 0.38 3.69 679.23 512480 半导体 5.82 4.98 1.06 198.11 588080 科创板50 3.85 1.97 1.04 588.05 159919 沪深300 3.48 0.55 3.87 410.13 159949 创业板50 3.09 1.59 0.83 295.71 588200 科创芯片 2.43 4.84 1.56 153.16 510500 500ETF 2.39 0.69 5.57 189.40 510300 300ETF 2.35 0.29 3.84 947.53 513010 港股科技 2.10 1.75 0.70 172.32 512100 1000ETF 1.97 1.30 2.34 260.31 159995 芯片ETF 1.87 4.25 1.25 194.79 513090 香港证券 1.86 2.46 1.41 50.60 510210 综指ETF 1.81 0.51 0.78 65.09 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。

金融界04-14 11:46

币安高管会晤美财政部，谋求放松监管并探索与特朗普家族加密业务合作

钱合规：金融机构需遵守的法规，防止非法资金流动，如通过监察员监督执行。稳定币：与美元等资产挂钩的加密货币，旨在降低价格波动。世界自由金融：特朗普家族支持的加密项目，旨在推出数字资产与金融服务。 BNB：币安发行的原生代币，用于交易费用与生态系统激励。 2025年相关大事件 2025年3月：币安高管与美国财政部会面，讨论放松监管并与特朗普家族加密项目合作。 2025年3月13日：币安代币BNB因特朗普家族交易传闻涨4%，突破600美元。 2025年3月7日：特朗普主持白宫加密峰会，承诺支持稳定币监管立法。 2025年2月：美国证券交易委员会暂停对币安的民事诉讼，反映政策转向。机构点评 “币安利用特朗普亲加密政策谋求市场突破，但监管风险仍不可忽视。” ——摩根士丹利分析师 Michael Wilson，2025年4月11日 “放松监管可能为币安重返美国铺路，但合规漏洞或引发新问题。” ——高盛分析师 Eric Sheridan，2025年4月11日 “与特朗普家族合作可能提升币安影响力，但利益冲突争议需警惕。” ——瑞银分析师 David Vogt，2025年4月11日 “币安的战略调整可能重塑加密行业，但需平衡合规与扩张。” ——花旗分析师 Christopher Danely，2025年4月11日 “特朗普政策为加密交易所创造了机会，但长期稳定性取决于监管框架。” ——巴克莱分析师 Jason Goldberg，2025年4月11日来源：今日美股网

今日美股网04-13 00:10

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