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谁将主导下一轮加密牛市？什么样的加密资产能疯涨？
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业中看到完全不同的一群参与者，以及关于资金轮动的常见理解可能不再适用。加密行业吸引了寻求每月1000%回报的投机者。在资本轮动的每个层次，数十亿美元的购买压力可以推动比特币增长500%，然后从比特币的增长中获得的资本收益将流向以太坊，后者的市值只有比特币的三分之一，从而将其价格推高1000%。从那里，ETH增长的资本收益将分散到中小市值和低市值的加密项目，由于它们的高度波动性和在去中心化交易所的流动性池以及支持中心化交易所交易的做市商中可用的资本较小，因此通常会出现疯狂的回报。看到这种新代币和低市值加密资产的增长率为10,000%是很常见的。这种轮动主要有两个原因：1）当比特币投资者认为市场即将下跌时，他们选择兑现一些利润并重新投资于尚未显著增长的较小项目。2）投资者意识到他们无法在比特币上迅速致富，他们选择寻找替代的高风险投资，同时他们也尝到了比特币这种入门毒品的味道，现在他们想要在自己所向无敌的时候实现资本多元化。不管怎样，资本轮换至少在最近两次加密货币牛市中发生过，大多数分析师仍然预计在即将到来的 2024 年和 2025 年牛市中也会发生这种情况。三、机构投资者心态随着即将获批的加密 ETF，机构投资者可能会向市场投入大量资本，而目前只有比特币和以太坊有望成为全面的 ETF，那么这些资金将流入这两种资产。我预计Solana也很快会被申请成为ETF，但其他资产变成ETF的可能性要小得多，因此，机构投资者将能够投资于这些ETF，但无法将其资本轮动到其他加密行业。原因在于机构投资者的行为不同，他们有责任保护投资者的资本，并且需要遵循某些规则。例如，资产管理人可以在不征得上级同意的情况下为直接在经纪平台上可用的资产分配资金，但即使他们想要，他们也不能在没有许可的情况下为其他资产分配资金。因此，ETF及其在经纪平台上的可用性使得那些希望获得加密行业曝光的资产管理人能够轻松地进行交易。这种情况的影响是，中小市值的加密资产可能不再像以前那样表现得那么好，这可能导致投资者意识到，与其将资本轮动到中小市值市场，不如投资于BTC/ETH提供更好的回报，从而使资本不再流向中小市值和全新的代币。我们经常在传统股市上看到这种情况，大市值的七大神话股票（苹果、微软、英伟达等）的增长速度比较小市值科技股票要快，因为越来越多的资金集中在赢家中，直到发生大规模崩盘。毕竟，投资者寻求他们投资的最佳回报，如果比特币/以太坊开始表现出持续的每月20%-30%的增长，那么为什么要将其卖出，以将资本重新配置到中小市值市场呢？毕竟，更高风险投资需要提供更高的回报，但由于大量资本被困住并被迫留在ETF和符合SEC标准的加密资产中，回报可能相对于仅由散户投资者交易的市场而言出现偏差。鉴于高市值加密货币市场具有杠杆机会，而新的加密货币资产和较低市值的加密货币资产则没有这样的机会，我认为这一次只需坚持 BTC/ETH/SOL 就完全有可能产生更多回报。四、符合 SEC 要求的加密资产由于机构投资者只能投资于符合 SEC 规定的资产，并且需要轻松利用经纪公司的杠杆、衍生品、期权等常用工具……那么 ETF 才是真正的选择。我们可以期待大量新的加密资产寻求完全合规，以获得这些雄厚的资金。这些符合美国证券交易委员会规定的低市值资产应该受益于我们以前从未经历过的巨大增长潜力，因为市场上不会有很多这样的资产，而且资本很可能会集中流向它们。在这些资产达到可在经纪平台上使用的规模之前，资产管理公司可能无法将资金分配给这些资产，但我们可能会看到创新投资集团支持这些资产以使其上市。因此，一种全新的叙述可能会出现，但可能需要另一个牛市周期（2028-2029）才能完全实现。五、结论在即将到来的牛市中，加密行业有两个主要的参与者，其中一个在上一次牛市中没有参与，那就是拥有大量资本和非常复杂的投资策略的机构投资者。散户/疯狂的投资者在这一轮中根本无法竞争，标准的资本轮动很可能会被打破，这本身就是一个巨大的机会。虽然这绝不是投资建议，但我个人认为，疯狂的投资者将从比特币和以太坊的资本收益中获利，将这笔资本投入中小市值的加密资产，只是发现它们表现不如持有BTC/ETH/SOL能够取得的表现好，然后将继续回到这三者中，这将推动另一轮大规模的涨势和资本集中到极少数资产中。与此同时，较低市值的波动可能不会经历通常发生在10,000%+涨幅中的疯狂现象，而涨幅可能是短暂的，迅速干涸，而资本则会回流。所有这些将更大程度上造福于机构投资者，他们将从不那么复杂的投资者中获利。最后，如果新创建的加密创业公司成功地取得了与SEC的全面合规，以启动低市值资产，并能够轻松为机构投资者提供便利的访问，那么它们应该会在激烈的增长潜力中经历爆炸性增长（在即将到来的牛市中我们可能只会看到其中几个，但在更长期内应该会成为一个叙事）。想象一下，通常我们在新创建的加密项目中经常看到的增长，在牛市中一年内增长100,000%，那是在成千上万的竞争项目也在吸引资本的情况下，而在这种情况下，我们可以预期通过SEC注册和批准的项目很少，使整个市场对这些项目的估值远远超过它们没有经过SEC合规的同行来源：金色财经
金色财经2023-11-14
币圈市场不缺机会, 行情来的时候, 如何抓住爆拉机会？
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，减半，美联储放水。目前市场观察：资金轮动至GameFi、元宇宙和Meme代币等具有投机预期的板块。比特币需新叙事或热点刺激市场情绪。如果比特币保持稳定，资金轮动在其他板块活跃。市场需要时间消化资金和情绪。市场热点： 1、老defi项目uni、aave等补涨是末日战车，泡沫开始变大，带崩大盘。 2、小票snt、cake上涨，bn新开合约。 3、meme的pepe2、shib2、doge2等2.0系列大涨。pepe2.0是pepe的仿盘，一个月上涨10倍。国产土狗bibi上涨几百倍。 4、btc铭文的brc20格局变化，sats大涨翻倍，市值1亿美元超过ordi。btc闪电网络的nostrasstes也大涨。下个牛市潜力巨大的热门赛道币种： Web3+AI赛道： WLD：Wilder World 是一个基于区块链谨慎投资。合理分散投资，控制风险，把握投资时机，才能在波诡云谲的市场中赢得的生态系统，旨在为 Web3 和 AI 领域的开发者提供一站式解决方案。Wilder World 拥有创新的更多收益。投资者在等待牛市的过程中，应不断关注市场动态，掌握各赛道的最技术和广泛的合作伙伴，被认为是 Web3+AI 赛道的领导者。 AI赛道：新信息，为自己投资决策提供有力支撑。同时，发掘潜力山寨币需要从多维度、全方位进行- Rndr：Render Network 是一个去中心化的计算网络，旨在为 AI 和机器学习领域的开发者提供高性能考察，不仅关注项目本身，还要看其背后的技术研发团队、社区治理能力等。总之，Render Network 拥有创新的技术和广泛的合作伙伴，被认为是 AI 赛道的潜在领导者。埋伏潜力山寨币需要投资者有敏锐的市场洞察力，以及独立判断和决策的能力。在投资过程中要保持- 公链赛道： Kas：Kaspa 是一个高性能的公链项目，旨在提供理性，合理控制风险，才能在风谲云诡的市场中稳健前行。高吞吐量、低交易费用和快速确认的区块链服务。Kaspa 凭借其创新的技术和广泛的合作伙伴，被认为是公链赛道的潜在领导者。为了防止踏空，下面给大家分享 6 个未来有可能十倍的币种做长线参考，并不一定是短期爆发最强的，感兴趣的借鉴就行： ORDI：比特币铭文最近炒作的大热点，也会是长期炒作的伪命题，目前已上线了OKX，关注2.8-3.9。 STX：比特币生态龙头，可以看作是BTC智能合约侧链，BTC生态比较火热。关注0.4-0.56 PEPE：今年的meme话题之王，持币人数够大，一直低位调整未破新低。理想位置0.0{6}6-0.0{6}85。 SOL：老牌公链之一，交易量仅次于以太坊生态，最近表现强势。32以下分批。 UNI：去中心化交易所（dex）先驱。关注3.6-4.4。 METIS：以太坊的二层，okx上线后一路下滑，目前位置合适，年底炒作坎坤升级，应该会带动一波。现价15附近。近期也可以关注的币种： 1.xrp，明庄，几年不拉盘，拉盘就是10倍+ 2.etc，以太坊前身，啥概念都没有，只剩下庄了，有庄就是最大概念，10倍币。 3.doge，每轮牛市都会爆炒，三轮皆是如此。 4.dydx，认同度高，熊市充分调整，牛市10倍感觉不难。 5.op，经过2大波炒作，这波疲软，不看好当下，但看好未来！ 6.bnb，定个小目标，这轮市值2万亿。市场并不缺少资金，而是缺少炒作的热点。没有热点，市场就没有波动。这个圈子的大多数人并不是新人，但短线行情根本没有人敢去长期持然而，当热点出现时，人们从不缺乏买入的热情。今年大热的 $SSV $PEPE $TRB 再到dwf操盘的碧种还有最近 $LOOM 和观察区板块等等，都证明了这一现象。来源：金色财经
金色财经2023-11-03
股市太高无法选股？两种选股方法 BiyaPay轻松找到美股捡漏机会
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，消费也很难再超出预期，再加上市场上的资金轮动，这两只股票就没有那么受市场青睐了。而Home Depot和高通它俩虽然不在一个行业，但面临的问题是相同的，这就是他们都受到严重的宏观环境的影响。Home Depot跟房地产密切相关，而高通则跟电子产品的销售密切相关，这两个领域都是在宏观环境不佳的情况下率先受到影响，而且受影响最为严重的领域之一，不过正如我们上面所说，他们基本面都足够优质，如果把时间拉长就会发现，一旦经济回暖，这样的公司我认为完全有能力快速恢复。二是成长股他们本来是最有机会在本轮估值释放中爆发自己的潜力，但却因为一些意外的因素没有被市场青睐，现在他们的估值还处于绝对的地位，这样的股票也许也在未来有机会去兑现自己的爆发力。常关注市场的看官应该都了解，今年的上半年表现最好的股票其实就是那些高成长类的股票，他们在去年被干的最惨，但却在今年估值释放的大背景下，迎来了报复性的反弹，很多股票动辄就是50%以上的上涨。那这些仍具爆发力，但却被市场忽略的优质成长股都有哪些？首先，成长股的重点是估值。关于成长股估值，有两个指标： 1.今年的股价需要大幅跑输大盘。我认为对于成长股来说，至少要跑输大盘20%才算足够诱人，现在大盘是上涨14%，那么筛选标准就是需要股价今年至少下跌个6%。 2.公司的forward EV/EBITDA，低于过去5年中位数至少10%。有了这两个指标，我们应该就能够保证这家公司足够便宜了。但是光便宜可还不够，还必须有增长，否则就会变成我们常说的value trap价值陷阱。你比如说Intel，如果你看5年前的Intel，他的估值当时就已经很便宜了，但5年后的今天，你再看他的估值更便宜。这种value trap的公司肯定是我们不能选的。而要想保证公司的增长其实也并不难，我们需要看到公司未来两年的营收预期必须要有10%以上的增长，10%的增长你可能觉得并不多，但由于未来两年的宏观环境的预期很差，能有这样增长的公司已经算是高增长的企业了，这样的成长股至少不至于掉入价值陷阱。现在我们有了便宜，也有了增长，最后我们还需要保证公司的基本面足够的健康，也要保证他有足够的抗衰退的能力，这和我们上面的选股思路是一样的，但是咱这里不能像之前那么严格了，因为成长股没有那么高的稳定性。在基本面的筛选上，我们保留Altman Z-score，同样我们也要求公司的Altman Z-score必须要大于4，这就能够确保公司基本上不会有任何的破产风险。而在抗衰退的能力上，我们要保留利息覆盖率，也必须要大于10，这就能够基本确保公司的债务偿还能力是安全的，破产概率和债务违约概率，这两点在我看来是公司的两条红线，是绝对不能出问题的。最后关于市值，我们刚刚用的是大于1000亿的公司，这对于成长股来说就太苛刻了。但也不能太小，太小的话风险又太高，所以我们这里选择的是市值要大于100亿。有了这些标准后，再加上公司未来两年的营收在10%以上，这样的公司的基本面就已经有一定的保障了，他们至少可以说是安全的，他或许在未来衰退来临时还是会遇到一些困难，但至少我们可以很放心不会出任何大问题，而这些股票的价格又非常的便宜，如此一来，一旦宏观环境回暖，这样的股票仍然很有机会去释放巨大的潜力。到这里我们所有的选股思路就全部介绍完了，重点想给大家分享这两条分析思路，咱们思路有了以后，我们遇到其他的市场环境，大家也可以筛选出自己所认可的股票。不过还是要提醒一下各位，用这种量化的方式选股只能作为选股的第一步，不能作为我们选股的唯一标准。公司筛选出来后，还需要进行深度系统性的研究后，才能真正去判断他们的投资价值。那可能会有朋友说，我筛选出股票后，该如何去投资他们呢？我想一定有很多朋友想了解一下，要到哪里才能投资选出来的股票呢？其实美股本土证券嘉信理财就可以帮助到我们，它是一家美国跨国金融服务公司、银行和美股券商，开户前需要准备个人护照或者中国身份证和最近的水电费账单（煤气、电、水、网络等）或居住证明，然后选择非美国居民（国内人员）选开设国际账户。在嘉信理财开户后，能够提供两个个人名下的美国checking银行账户，这样就无需额外申请海外银行账户，并且还有中文服务和中文客服，很友好。其次，就是该如何入金到嘉信理财。同样在这个行业里摸索，也深知众多朋友对出入金的“痛苦”深有感触，如汇款限额、没有港卡港户或离岸账户、汇出难、回国难、券商出入金慢错过行情或严重导致爆仓等困境，所以针对上述难题，我觉得BiyaPay这款专业的美港股出入金工具能够帮助到大家。 BiyaPay专业的券商出入金工具，也是最便捷快速的多资产钱包。想在BiyaPay入金交易美股有两种方案：一是，通过BiyaPay进行货币兑换，单笔300万成功入金嘉信，入金嘉信同时支持电汇和ACH两种方式，就可以无需另开银行账户，直接ACH入金银行零手续费，基本当日入当日达。那如果不想这么麻烦的话，也可以直接在BiyaPay充值数字货币兑换美元交易美股，同样无需离岸银行账户，身份证或者护照进行认证，就能随时随地交易美港股。这种方式相比传统券商，节省了法币繁琐的出入金步骤，也节省各种费用的损耗，也是不错的选择。以上就是今天的分享，祝大家能在股市中盈利吧！最后大家看完帮我点个赞支持下我的劳动分享，有不懂的可以留言，我有时间会给大家回复哦。来源：金色财经
金色财经2023-10-30
港股收评：恒指高开低走涨0.55%、恒生科技指数涨2.16% 电信股走低中国联通跌超8%
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特别国债信息发布后，市场情绪有所修复、资金轮动影响所致。福莱特玻璃跌超7%，最新披露显示，10月18日，福莱特玻璃遭摩根大通以每股均价16.8507港元减持166.49万股，涉资约2805.41万港元。持股比例由14.19%下降至13.82%。另外，东证期货表示，10月下旬以来，组件厂普遍出现砍光伏玻璃订单操作，对光伏玻璃需求大幅减弱。
金融界2023-10-25
BTC波动已经越来越小多存子弹等待牛回当前山寨市场的策略是什么？
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要恋战！每天都会有很多币种冒头，场内资金轮动，板块轮动，概念轮动都很快，所以第一跟上节凑第二，控制好仓位第三，严格止盈止损！现在的币种，单纯去看技术面，可以说基本没用，更多的是表面上的东西，比如，利好，喊单等等，我们本身就是游资，哪里冒头打哪里。有好的币种，消息源我都会第一时间分享来源：金色财经
金色财经2023-08-08
8.8比特币行情分析-大周期制约小周期
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要恋战！每天都会有很多币种冒头，场内资金轮动，板块轮动，概念轮动都很快，所以第一跟上节凑第二，控制好仓位第三，严格止盈止损！本内容中的信息及数据来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证，本内容不构成投资建议，据此投资，责任自负。来源：金色财经
金色财经2023-08-08
目前的山寨币种, 板块轮动都很快, 所以跟上节奏很重要 !
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要恋战！每天都会有很多币种冒头，场内资金轮动，板块轮动，概念轮动都很快，所以第一跟上节凑第二，控制好仓位第三，严格止盈止损！最近在关注MAGIC 0.78 次新币，游戏平台生态基础和扩展最好的项目之一，ARB最近的弱势，也压抑着它，我觉得它有望先走出来，技术角度看，周线，月线有底部止跌，筑底的趋势，看好它后续的表现还有就是OP 我们1.24进场目前盈利40%都没出，我目标是持有到翻倍 OP最近周线涨的还可以，虽然市值很大，不过最近几天市场开始短线有不错的效果，短期可能有不错的机会，顺便说下看好的3个理由： 1. 8月9号Coinbase的Base链启动主网，用的是OP Stack的技术，Base链的概念币就一个OP 2.opBNB官方消息8月中旬上线，也是用OP Stack，币安这轮的L2链布局 3.坎昆升级的预期，利好的是Op系rollup，也快到炒作时间下一个爆炸的加密货币 1. GALA 今天，Gala 在 CoinMarketCap 涨幅榜上名列前茅。不幸的是，Gala 是一个鲜为人知的平台，但却为自己赢得了声誉。该平台被描述为游戏行业一些最优秀人才的创意。根据 CMC 上的信息，该平台融合了 Web3 和区块链创新。着眼于解决游戏发行问题，开发团队创建了 Gala 平台来发行 AAA 级游戏。他们的目标是提供免费游戏和玩赚钱模式的结合。到目前为止，该平台已在加密货币行业的游戏和内容创新领域占据了领先地位。价格上涨与 Gala 区块链负责人最近发表的帖子有关。在本月 4 日上线的推文中，他指定 GALA 代币将成为 Gala 生态系统的通用货币。随着行情的发展，GALA的需求量可能会成倍增长。今天，GALA的交易量增长了200%以上。最后的最后，还有很多其实都没写进来，比如具体的机会，具体的决策，这些东西往往不是一篇文章能概括的。来源：金色财经
金色财经2023-08-07
如何埋伏当前山寨市场？YGG三天暴涨330% “反转”即将来临？
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要恋战！每天都会有很多币种冒头，场内资金轮动，板块轮动，概念轮动都很快，所以第一跟上节凑第二，控制好仓位第三，严格止盈止损！现在的币种，单纯去看技术面，可以说基本没用，更多的是表面上的东西，比如推文，利好，喊单等等，我们本身就是游资，哪里冒头打哪里有好的币种，消息源我都会第一时间分享到群里！ YGG三天暴涨330%！但巨鲸持续倒货「反转」将临？据币安（Binance）交易所数据，游戏公会Yield Guild Games（YGG）代币在三天内一度暴涨超330%，引起社群关注。下图可以看到，4 日早上九点时$YGG 价格约在0.2 美元徘徊，并在5 日中午开始迎来一波强烈涨幅，最高在周日晚间（6日）九点左右达到0.6622 美元，创下近一年来的高点。 YGG 为什么会暴涨？至于YGG 为何能在短期内有这么大的波动？社群推测与币安宣布在，2023 年8 月5 日11:30（东八区时间）上线YGG 1-20 倍U 本位永续合约有关。另一方面，推动YGG 上涨的原因可能还有与投资者遭轧空有关。根据Coinglass数据，近24 小时内，YGG 爆仓的清算金额来到404 万美元位居第一、比BTC 还高。巨鲸往币安交易所转入大量YGG 倒货？另外值得注意的是，根据X（推特）帐号余烬昨晚约十点分享的数据，Web3 风险投资和做市商DWF Labs 将3,649,995 枚YGG (约223 万美元) 转入币安，刚好与YGG达到0.6622 美元高点的时间相近，让人怀疑该公司可能已经在高点获利出场。据了解，DWF Labs是在2023 / 2 / 10 从YGG 获得800 万枚YGG，并在近几个月分三次全数转入币安： • 2023/ 2 / 14，转入币安70 万枚• 2023 / 6 / 19，转入币安364.9 万枚• 2023/ 8 / 6，转入币安364.9 万枚另外据lookonchain数据，BITKRAFT Ventures 也在近期，通过Wintermute Trading 和FalconX 向币安存入157 万枚YGG（约90.7 万美元）；地址0x639B 开头的巨鲸同样向币安存入200 万枚YGG（约116万美元），目前仍持有200 万枚YGG（约116 万美元）。目前我们无法判断这些巨鲸将大量YGG 汇入交易所的确切意图，但熊哥提醒YGG 目前波动剧烈，投资前请务必谨慎控制风险。来源：金色财经
金色财经2023-08-07
POW概念币BCH为何燃爆市场
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涨，大饼没能突破新高，但值得高兴的是，资金轮动效应明显，除了BCH带动了一批老牌主流，部分市值靠前的DeFi项目也再次得到资金的青睐。种种迹象表明，行情的短期走势还是强势的，值得我们期待，接下来主要看大饼的表现，目前来看突破新高的概率很大，关键是突破之后，其他币的涨幅情况，如果轮动合理，整个大盘都会再上一个台阶。这两天自己圈子的埋伏：在這個市場立足，交易思維方式比交易技巧更重要，如果自身不具備過硬的交易理論，不俱備對市場敏銳的嗅覺，何不嘗試与老韭菜为伍？有问题可以留言来源：金色财经
金色财经2023-06-30
格上宏观周报：通胀信贷双回落
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近期先后发生不同幅度调整，在存量博弈和资金轮动效应影响下，市场尝试挖掘新的题材方向，但走势缺乏持续性并未形成明显合力。本周公布的4月经济数据显示出经济恢复动能趋弱的特征，数据发布后部分前期表现相对强势的有色和消费类资产有一定幅度补跌。本周组合中运输、医药生物、食品饮料、运动服饰等行业有负贡献，电子和电力设备行业有一定正贡献。近期的市场环境下，企业经营业绩没能成为影响股价的主要矛盾，资金效应和市场交易行为成为了阶段性的决定因素。随着年报和一季报披露结束，5月市场对基本面的关注相对提升，也在选择新方向。从10年国债到期收益率的表现看市场对经济的悲观预期已经反映得较为充分，一些优质资产在悲观情绪中遭到抛售，形成股价表现和经营业绩的背离。但回归到投资常识来讲，只要这些企业在自身发展轨道上不断蓄力，经营业绩能持续突破，这种背离就不可能长期持续。 2、本周市场表现指数表现：本周所有指数表现不佳，其中恒生科技和创业板指跌幅最小，本周分别下跌0.55%和0.67%；上证50和恒生指数跌幅最大，本周跌幅分别为2.02%和2.11%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场所有风格表现不佳。具体来看，周期和稳定风格的个股跌幅最小，本周分别下跌1.29%和1.65%；金融和消费风格的个股跌幅最大，本周分别下跌1.72%和2.22%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有7个行业上涨。其中公用事业，煤炭，汽车行业领涨，本周分别上涨1.95%、1.55%、1.53%。有色金属，传媒，建筑装饰行业领跌，跌幅分别为3.54%，5.97%，5.98%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，社会服务和商贸零售行业的估值分位数在80%以上，仍有21个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-5-12，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入99.60亿元，其中沪股通净流入99.68亿元，深股通净流出0.08亿元。近三个月北向资金净流入409.45亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅下降，但仍在万亿以上。数据截至2023-5-12，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.86%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于向上爬升阶段。风险溢价指数近期小幅震荡，市场情绪波动。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）数据截至2023-5-12，数据来源：Wind，格上研究整理总体来看，受海外金融市场稳定性考验加剧和国内经济内生动力不足的前提下，A股延续震荡。本周所有指数表现不佳，风格上周期和稳定风格的个股跌幅最小。北上资金呈净流入态势。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅下降，但仍在万亿以上。行业方面，申万一级行业有7个行业上涨。本周公用事业，煤炭，汽车行业表现较好。就短期而言，本周在近期热门题材的急涨急跌中出现放量回调，市场中期向上的趋势仍存反复。市场调整结束后，关注资金的再配置方向及重要会议临近所带来的市场博弈机会。 3、本周宏观经济分析海外方面，美国公布了4月通胀数据。美国劳工部10日公布的数据显示，今年4月美国CPI同比增长4.9%，略低于市场预期的5%，前值为5%；核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。环比看，美国4月CPI增长0.4%，符合市场预期，前值为0.1%。虽然美联储加息周期即将结束，但美联储对抗通胀的决心仍然较强。另外考虑到当前美国CPI仍然远高于美联储的长期通胀目标（2%），且核心通胀居高不下，通胀粘性仍然较强，因此美联储的降息周期可能不会很快到来。此外，纽约联储主席威廉姆斯表示，如果进一步加息确实有必要，美联储将会采取行动，这也预示着美联储或将长期保持鹰派，高利率环境的持续时间可能比市场预期更长。国内方面，本周公布了4月进出口、通胀与金融数据。先来看进出口，按美元计，2023年4月出口同比增8.5%（Wind预期值6.4%，前值14.8%）；进口同比-7.9%（Wind预期值-0.1%，前值-1.4%）。2022年4月是上海等地疫情高峰期，出口基数明显偏低，这是带动今年4月出口额同比保持正增长的主要原因；4月出口额环比下降6.4%，明显低于正常的季节波动水平，表明当月实际出口动能偏弱，与全球贸易放缓趋势一致。分国别看，4月我国对东南亚出口增速大幅回落，对欧美日出口增速因低基数而出现不同程度的回升。分商品看，劳动密集型产品是出口增速回落的主因。从通胀来看，4月CPI当月同比为0.1%（Wind市场平均预期值0.4%、前值0.7%），CPI环比-0.1%（前值-0.3%）。PPI当月同比-3.6%（Wind市场平均预期值-3.3%、前值-2.5%），PPI环比-0.5%（前值0%）。CPI和PPI当月同比同时超预期回落，显示了终端需求的疲弱，消费低迷。从总量角度而言，CPI当月同比处于一轮过去两年震荡上行，但当前中枢尚属温和的状态；而PPI当月同比经历了一轮完整上升、下降周期，目前谷底徘徊。从金融数据来看，4月新增人民币贷款7188亿元，预期1.13万亿元，前值3.89万亿元；新增社融1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；社融存量同比10.0%，前值10.0%；M2同比12.4%，前值12.7%；M1同比5.3%，前值5.1%。M2-M1剪刀差缩小。4月金融数据回落明显，社融、信贷均低于市场预期。一季度信贷的大体量投放或对后续信贷形成一定透支。往后看，在全年“总量适度，一季度有所前置”的情况下，后续信贷的投放可能会延续放缓态势，不过随着前期投放的大量资金逐步向实体传导，或将助推经济内生增长动力增强，对于后续经济不宜过度悲观。 4、当周重要新闻新闻一：我国4月通胀数据出炉，如何看待？ 2023年4月份全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.6个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.5%，同比下降3.6%，降幅较上月扩大1.1个百分点。需求偏弱和食品高基数共致CPI同比涨幅回落，但服务需求继续恢复。食品方面，受供给季节性增加、需求整体偏弱等因素影响，猪肉、鲜菜、鲜果等主要食品价格环比均下跌，加之去年同期基数偏高，食品价格同比涨幅回落2个百分点，贡献了本月CPI同比增速降幅的2/3左右。非食品方面，受油价和大宗消费拖累增强影响，非食品价格同比增速较上月回落0.2个百分点，但服务业需求继续恢复，核心CPI低位走平，预计未来服务业修复将支撑核心CPI企稳回升。国内外需求偏弱、翘尾因素回落共致PPI降幅扩大。4月PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6%，其中翘尾因素和新涨价因素分别贡献0.6和0.5个百分点。分行业看，上中下游行业出厂价格环比普遍回落，反映出国内外需求均偏弱。预计二季度PPI为全年低点概率偏大。一是5月份PPI翘尾因素较4月份回落0.2个百分点左右；二是基建投资需求释放将对国内工业品价格形成支撑，但地产负增拖累短期难消；三是受高基数和地缘政治紧张影响，上半年原油价格同比降幅或继续扩大，对PPI形成压制。新闻二：美国4月通胀数据出炉，怎样理解？ 4月美国CPI同比上涨4.9%，前值5.0%，预期5.0%；环比上涨0.4%，前值0.1%，预期0.4%。核心CPI同比上涨5.5%，前值5.6%，预期5.5%；环比上涨0.4%，前值0.4%，预期0.4%。能源价格回升，阻止CPI降温。受OPEC+减产影响，4月WTI原油期货结算价环比上涨9.9%，推动CPI能源分项上涨0.6%。5月以来，经济下行预期导致国际原油需求承压。截至5月9日，WTI原油价格较4月的中枢下滑了8.4%。当前海外市场经济风险仍未充分释放，原油价格将受制于需求侧的降温，维持在每桶65到75美元的区间内波动，对于美国通胀的影响将趋于减小。 4月住房价格继续上涨，季调后的环比增幅达0.4%，环比增速连续第3个月放缓，但仍未向领先于其的美国房价走势看齐。从分项上看，权重达25%的业主等价租金环比涨幅仍达0.5%，与上月持平；主要居所租金环比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1pct；权重仅有1%的包括酒店在内的外宿价格则环比下跌了3.4%，扭转了之前快速上升的趋势。CPI住房价格与房价存在滞后关系，但滞后的期数一直在变动。从历史数据看，1990年三季度，业主等价租金最迟曾落后于房价走势15个月出现拐点。本轮美国房价于2022年4月见顶，住房价格仍有望在5-7月拉动美国CPI加速下滑。商品价格触底回升，服务价格仍有粘性。二手车价格在连续6个月下跌后回升了4.4%，推动核心商品价格重回温和上行通道。美联储目前看重的超级核心通胀，即除住房、能源服务以外的服务价格同比上升5.2%，季调后环比上涨0.1%，涨幅较上月略微扩大，与超预期的就业数据相吻合。服务涨价领域广泛，娱乐、家装、个人护理、教育等服务分项的价格都出现了广泛上涨。超级核心通胀的降温仍需等待就业市场进一步放松后，服务业工资增速的回调。市场小幅加码年内降息幅度预期。由于CPI数据小幅弱于预期，联邦基金利率期货市场押注的年内降息幅度较数据公布前上升8bps至71bps。CME数据显示，市场的中性预期仍是美联储6月和7月保持利率不变，9月、11月各降息25bps。标普500指数期货上升，10年期美债利率下跌，美元下跌。东海证券认为，美国通胀下行速度再度放缓，核心通胀仍坚挺。数据公布后，市场推后了降息的预期时间。我们预计，5月CPI会在油价中枢回落、房租增速放缓等因素的驱动下加速回落。随着金融风险继续演化以及劳动力市场放松，美联储6月仍有较大可能不加息。民生证券指出，对美联储而言，目前通胀与就业的双重目标中，就业的表现明显更加火热，特别是工资增速较高，4月份非农时薪环比超市场预期。在“通胀缓和但韧性较强，工资增速回落较慢”的宏观环境下，美联储在6月份继续加息的概率越来越低，但是下半年快速进入降息周期的概率也在降低。新闻三：4月金融数据出炉，缘何不及预期？近日央行披露了4月的金融数据。据中国人民银行统计数据显示，4月新增人民币贷款7188亿元，预期1.13万亿元，前值3.89万亿元；新增社融1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；社融存量同比10.0%，前值10.0%；M2同比12.4%，前值12.7%；M1同比5.3%，前值5.1%。M2-M1剪刀差缩小。从总量看，4月新增社融12200亿元，社融存量增速达到10.0%，与上月持平。4月金融数据回落明显，社融、信贷均低于市场预期。一季度信贷的大体量投放或对后续信贷形成一定透支。分项来看，4月新增人民币信贷7188亿元，低于市场预期的1.13万亿元，同比多增734亿元，处于近5年较低水平。分部门来看，企业端下降、居民端转负。东吴证券认为，4月金融数据回落，虽然有季节性因素影响，但仍低于市场预期，一方面说明经济恢复内生动力不足，与4月PMI回落、物价水平低迷相印证；另一方面前期金融数据高增主要源于政策刺激和银行信贷冲量，央行Q1货币政策例会表明“保持信贷合理增长、节奏平稳”、结构性货币政策工具不再强调“做加法”，政策退坡后，实体企业和居民融资需求不足。光大证券认为，4月新增融资明显低于市场预期，居民新增融资再度转为同比收缩。居民消费和按揭贷款均明显弱于季节性，与耐用品需求和商品房销售较弱相互印证，同时，居民存款仍维持较高增速，指向消费潜力尚未完全释放。金融数据反映的总需求短板仍在居民端，居民高存款和弱贷款的组合，则指向居民信心依然不足。居民部门对资金的过度沉淀，降低了资金的循环效率和对经济的拉动效力。因而，信贷企稳的持续性和经济复苏的力度，依赖于居民信心和预期的进一步提振，这也是后续观察金融和经济数据的关键。新闻四：中国AI领域或面临美国全面投资禁令！影响如何？据5月7日彭博社报道，拜登计划在5月19日到21日的七国集团领导人广岛峰会前后签署一项行政令，严格限制美国企业对中国部分高科技产业投资；其中，人工智能、半导体和量子技术领域可能面临全面投资禁令。其实，早在4月20日，就有类似的消息传出来。彭博社当地时间4月20日援引消息人士信息称，拜登政府计划下个月（5月）发布一项行政命令，限制美企对中国的投资，涉及芯片、人工智能(AI)和量子投资等经济关键领域。那么，全面投资禁令是否真的会来？中信建投TMT首席分析师武超则曾表示，考虑到美资过去对中国AI、芯片和量子计算等领域的投资规模不大，尤其是在过去几年的科技领域的制裁使得美资已有回避国内投资的的趋势，比如进入BIS实体名单的企业美资早已不能进行直接投资，即使措施落地，对我国相关产业实质影响不大。国君宏观认为，美国对外投资审查机制推出对中国短期影响有限，但是由于范围扩容、联合盟友、持续审查等，我们预计对中国长期影响可能较大。新闻五：4月进出口数据公布，表现如何？海关总署今日公布，前4个月，我国外贸进出口同比增长5.8%，稳中向好势头进一步延续。据海关统计，今年前4个月，我国外贸进出口总值13.32万亿元，同比增长5.8%，其中出口7.67万亿元，同比增长10.6%；进口5.65万亿元，同比增长0.02%。海关统计显示，今年前4个月，我国对“一带一路”沿线国家进出口4.61万亿元，同比增长16%。其中，对哈萨克斯坦等中亚五国，对沙特阿拉伯等西亚北非国家进出口分别增长37.4%和9.6%。同期，东盟继续为我国第一大贸易伙伴，对东盟进出口2.09万亿元，同比增长13.9%，占我国外贸总值的15.7%；对欧盟进出口1.8万亿元，同比增长4.2%，增速较一季度加快2.2个百分点。目前来看，外贸蓝图的突破口仍在于一带一路国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映一带一路贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。一带一路对冲欧美拖累成为2023年出口最大的看点。 5、下周重要事件 1）中国：4月工业增加值，社零，固定资产投资数据； 2）美国：5月纽约联储主席威廉姆斯发表讲话； 3）欧盟：4月通胀数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-14

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