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两种穿越周期的投资方法论

025年4月11日，桥水基金创始人瑞·达利欧撰写了一份投资备忘录。这份备忘录洋洋洒洒几千字（英语单词），最终也没有给出明确的资产配置建议。许多美国投资者在X上使用马斯克推出的Grok大模型，尝试AI总结达利欧的投资备忘录，但大家最终只得到一个过程明确但没有结果的结论：达利欧警告全球的货币秩序、政治秩序和区域秩序正在系统性崩解，并且这种崩解一个人一辈子大概率只能遇到一次。达利欧不愿清晰解读当前全球混沌的资本市场，可能也算是一种明哲保身。但真要说其没有提供基于长期视角的穿越周期解决方案，可能也略显武断——至少从桥水基金的运营历史上看，达利欧一直强调资产配置的全天候策略。讲解全天候策略前，必须简单论述诺贝尔经济学奖得主马科维茨的投资组合理论：根据马科维茨的测算，不同大类资产具备不同的风险收益特征；投资者进行多资产组合配置后，或可以在同样的收益预期前提下，承担更少的潜在风险；或可以在风险暴露相同的前提下，取得更高的潜在收益。以投资组合理论为基础，达利欧从实际落地角度进行了一定程度的简化，并最终得到了全天候策略。资料来源：桥水基金官网经济增长与通货膨胀是“全天候策略”进行决策的两大基础指标。以市场预期为基准，“全天候策略”将宏观经济环境划分为四种状态：增长超预期、增长不及预期、通货膨胀超预期、通货膨胀不及预期，并统计出四种状态下历史表现较好的几种资产类别。具体组合构建过程中，“全天候策略”大致遵循两步走的原则：首先在每种宏观状态下，对表现较好的几类资产进行合理配置，使其分别形成四个子组合（要求子组合中每一类资产的风险贡献度大体相同）；其次，将四个子组合融合为一个大组合，并使各个子组合对大组合的风险贡献度均相同。上图给出的每个子组合25%权重，仅为理想“均衡”状态下的示例，实际运行中，四个子组合权重会根据实际情况动态分配。比如截至2024年底，达利欧的全天候策略基金长期维持30%股票、55%中长期国债、15%大宗商品+黄金的长期配置格局。全天候策略是一种基于大类资产的投资组合构建思路，投资者能否在股市中复制相关策略呢？一定程度上可以。比如A股高股息板块具有一定“类债”属性，而周期板块走势则与大宗商品价格存在一定关联。从收益来源、风险暴露相关性角度分析，投资者可以在股市中分别寻找到受益复苏、过热、滞胀、衰退等各阶段不同需求的不同标的。比如面对当前全球混沌的投资环境，同时配置强现金流和极致成长风格标的，可能是更具性价比的选择之一。现金流系列主题指数是近期基金圈的热门话题之一，许多朋友担心相关指数的权重相对集中，并且纳入了较多小市值个股。这其实是基于短线视角的结果倒推。从基本面角度出发，强现金流个股往往具有更加健康的经营状况（即经营质量更好），同时伴随相关个股的稳定/增长收入预期，其潜在分红能力也在不断提升（即当前/未来体现出一定的高股息属性）。结合中证、国证指数近期推出的一系列现金流系列主题指数，基于沪深300大盘指数优中选优的“300现金流指数”安全性可能更强，因为相关权重股本身更能表征宏观经济活动对资本市场造成的影响。截至目前，跟踪300现金流指数的国内公募基金产品，仅有300现金流ETF（562080）已经上市交易。数据来源：Choice；统计区间：2025.4.15-2025.4.21 受益于近期A股权重个股的稳健表现，从沪深300指数中优中选优的300现金流ETF（562080）同样连续上涨，已经取得5连阳，并有望迎来6连阳行情。除兼具高质量增长和稳健股息预期的强现金流个股外，A股最近两年更具收益弹性的板块，一定或多或少与AI主题相关。比如我们前面提到过的创业板人工智能指数。创业板人工智能指数成份股行业分布数据来源：Choice；统计截至：2025.4.21 从行业分布角度分析，创业板人工智能指数在申万一级通信与申万一级计算机行业的分布较为均衡。穿透到个股层面，该指数相对均衡配置了AI产业链的硬件、软件和应用领域。相对均衡的细分行业配置，保证了创业板人工智能指数可以跟上AI的趋势行情，同时也能适度平滑板块轮动过程中的净值波动。截至2025年4月18日，国内共有3只已上市的创业板人工智能指数相关ETF，其中，创业板人工智能ETF华宝（159363）成立时间最久、当前规模也最大——该ETF成立于2024年12月6日，当前规模13.12亿元（数据来源：深圳证券交易所）。全天候策略是一种投资框架，其主要用于辅助投资者构建投资逻辑，而非直接给出投资结论。比如除上文提到的ETF产品外，标普红利ETF（562060）、800红利低波ETF（159355）等产品与300现金流ETF（562080）的定位相对接近；而港股互联网ETF（513770）、双创龙头ETF（588330）等产品同样与创业板人工智能ETF华宝（159363）拥有相近的风险收益特征。三、最后的话不论“有择时的定投”，亦或是“多元资产配置”，核心都是要求投资者重视资产配置的长期保值增值效果，并在一定程度上弱化对短线机会的博弈。高波动市场看起来很爽，一波行情翻倍的例子也并非凤毛麟角。然而对于普通个人投资者而言，并不掌握信息、资金优势的连续博弈，本质是一种长期期望为负的亏损游戏——只要一直玩下去，总有灰飞烟灭的一天。就像适合绝大部分普通人的人生经历就是好好读书、认真工作、注重家庭，适合绝大部分普通个人投资者的投资框架，一定是简单的、清晰的、有效的。 “有择时的定投”及“多元资产配置”，或许就是更适合普通个人投资者的资产配置策略——简单、清晰、有效。围绕上述理论构建的投资组合，可以在长期坚定执行的前提下，帮助普通个人投资者穿越投资的周期迷雾。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。来源：楚团长聊聊天数据来源：沪深证券交易所、东方财富Choice。风险提示：300现金流ETF（562080）被动跟踪沪深300自由现金流指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。创业板人工智能ETF华宝（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。800红利低波ETF（159355）的标的指数为中证800红利低波动指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2024.5.21。标普红利ETF（562060）被动跟踪标普A股红利指数，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11。港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。双创龙头ETF（588330）被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1。上述基金由基金管理人发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的300现金流ETF、银行ETF、800红利低波ETF、标普红利ETF风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金管理人评估的创业板人工智能ETF华宝、港股互联网ETF、双创龙头ETF风险等级均为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对上述基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云1小时前

早报 (04.22）| 特朗普继续搞事！美国遭遇“股债汇三杀”；站上3450美元，黄金新高不断；外卖大战激烈上演

；机构单日净买入额前三为晓程科技、海能达、利欧股份，净卖出额前三为浙江华业、仕佳光子、新宏泽。两市融资余额：截至4月18日，上交所融资余额报9136.45亿元，深交所融资余额报8737.93亿元，两市合计17874.38亿元，较前一交易日减少62.63亿元。

格隆汇04-22 07:56

龙虎榜 | 4机构抢筹晓程科技，上海超短积极参与！佛山系高位止盈红宝丽

格隆汇04-21 17:37

小心1971年货币体系瓦解重演！桥水达里欧：特朗普贸易战恐引发“比衰退更糟糕的情况”

地时间4月13日，对冲基金亿万富翁瑞·达利欧表示，美国正处于经济衰退的边缘——甚至可能面临更严重的危机。在接受NBC新闻《Meet the Press》节目采访时，这位桥水基金创始人表示，特朗普总统的贸易战可能会引发经济衰退。达利欧对NBC主播说：“我认为我们现在正处在一个关键决策时刻，非常接近衰退。我担心如果处理不当，可能会出现比衰退更糟糕的情况。” 达利欧称，特朗普的关税政策“迄今为止造成了非常大的干扰”，他将这些政策的初期影响比作“向生产系统里扔石头”。他表示，这些关税的影响“将在全球效率方面产生巨大后果”。达利欧指出，当前货币秩序的瓦解以及全球秩序的“深刻”变化令人担忧。他说：“如果你把关税、债务、崛起的大国对现有强权的挑战这些因素放在一起看，你会发现这些秩序与体系的变动是非常非常具有破坏性的。处理得好可能没事，但如果处理不好，后果可能远不止经济衰退。” 在最坏情况下，达利欧描述了一种货币价值崩溃的局面，可能伴随着政治动荡或国际冲突。他说：“那可能会像1971年货币体系的瓦解，或者2008年金融危机。情况将会非常严重。” 达利欧表示，这种情境之所以尤其令人担忧，是因为“它完全不是必然发生的”。他说，若能实现两党在财政赤字问题上的合作，并合理利用美国的全球谈判力量，就可以“制定出某些方式，避免因冲突和低效政策造成巨大破坏，而是让我们有序地渡过难关”。

风起04-14 11:32

美国的“新兴市场化”：美元大溃败，正中特朗普政府下怀？

元地位。 Pettis与桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）相似。达利欧日前也撰文称，特朗普政策正在给全球金融、政治和地缘冲突带来秩序转变。由于美国债务规模庞大，过去美国大规模发行债券进行消费、其他债权国出口商品到美国的经济模式已经难以持续。这种不可持续状态加剧了美国制造业空心化，在去全球化的背景下，贸易与资本高度联通的大失衡必须通过某种方式收缩。因此，达利欧称，为了削减这些失衡，货币秩序将不得不以极具破坏性的方式发生改变。对于制造业兴起、货币贬值的现象，有市场人士将其描述为，美国正在变为「新兴市场」。泛欧交易所CEO表示，美国正在处于转型时期，过去主导世界的美国的价值观和制度现在有点像新兴市场国家。原文链接

TradingKey04-11 17:11

特朗普传来重磅消息！林园看好A股世纪性机会

应短缺；世界秩序发生巨变。桥水创始人达利欧称，本周全球市场的巨震给投资者留下了一种创伤、震惊或恐惧的情绪，他在接受采访时说：“这极大地影响了投资者对美国可靠性的心理和态度，本可以处理得更好的。” 在达利欧看来，美元的走软以及美国30年期国债相较于10年期国债的走势值得关注，以观察投资者是否开始舍弃这些长期以来被视为全球最安全的资产。资深投资者Peter Schiff发文表示，从未见过美国资产遭遇如此大规模的抛售，美元、美债和美股都遭受重创，“我不记得美元兑瑞士法郎何时曾一天内下跌3.5%，美国搭乘全球顺风车的旅程即将戛然而止。系好安全带吧！” 美股剧烈震荡，特朗普和他的富豪朋友赚翻了。美股近日因特朗普关税政策剧震，4月9日美股大涨前，特朗普喊话“买入”，他旗下公司当天股价直接涨两倍、跑赢大盘。据悉，特朗普名下企业股价大涨21%，他的一位富豪朋友更是日进25亿美元。美国多位民主党议员认为其中存在内幕交易，要求国会展开调查。 2 林园最新发声：对贸易摩擦平常心，A股当下是一个世纪性的机会全球市场巨震之际，百亿私募大佬林园最新发声！近期林园在采访中就当下大家最关注的市场问题，做出回应。以下是林园最新观点总结： 1.市场情绪还没完全调整到位，国家队采取护盘行为，对股市的走稳或向上突破起了一定作用。市场有它的规律，市场正在寻底阶段，这个位置已经反映了前期情况，现在不需要太过紧张，市场涨涨跌跌很正常，当前下跌主要受外围市场带动。 A股市场和它们的本质区别在于，过去十年甚至更长时间他们在持续上涨，涨多了就要跌很正常，我们是过去10年都没涨、甚至下跌，资产的价格不一样，我们的资产价格明显偏低，股市的涨跌和资产价格有直接关联。外部冲击是有的，人民币不能自由兑换，人民币购买力明显低估了，中国商品具有强烈的竞争力。中国对外贸易基本顺差，体现了货币的购买力的不对，第二个生产东西多了，导致贸易不平衡。对股市的影响有，但不是太大。 2.A股看涨，现在就是牛市的起点，就是转机。比如大消费板块，作为市场盈利的主角，经过过去3到5年持续下跌，已经跌出价值。随着国外新经济公司市值下跌，引导市场风格转变，市场将回归到企业经营的本质上，现在就是风格转换的时候。 3.关税政策改变不了A股，甚至会催化A股向好趋势。中国有14亿人口，足够上市公司赚自己的。长期看，靠内需，中国人能过上好日子，没有问题。 4.基础消费都有机会，它们经过过去3年-5年下跌，都回到具有投资价值的区域，可以买入。这些都是长期在经营的企业，和靠想象的企业有本质区别，不管从股息率、资金回报率、净资产收益率等每一个指标都认为，对这个板块来说，现在是过去几十年最好的投资机会，有财务数据支持。 A股市场需要一个轰轰烈烈的牛市，把股市搞起来，口袋里有钱了，啥问题都解决了。稳定股市，提振消费，最快的办法，也是最好的办法。美国一定会降息的，长期利息会降到10年前，A股更能体现价值，到时候A股（好资产）派息率会高于美元存款利息。我希望看到这个结果，一切回归正常。 5.未来25年，唯一投资赛道就是养老。今天的医药，相对于未来25年，今天是零。1930-1940年代出生的人口，现在关注的就是健康，如果25年后，中国老年人口会到3亿8千万，是10倍，这个市场是没有过剩的，应该是持续增长的，这是我们重点关注的。还有就是，紧盯新生儿出生，如果能反转，这也是一个很大的赛道。只要人口保持增长，中国经济一片看好。 6.平常心，股数也没变少，美国人也这么说的，只要不卖也没什么损失，总有一天要来，而且这一次来，我们判断是一个世纪性的机会，几十年不遇的大机遇，改变命运就在当下。 3 段永平，突发“隐退”! 4月10日清晨，段永平突然宣布“退网”。段永平发帖：“由于某些原因，我会有相当长的一段时间不再上雪球了，也许有一天我还会回来。” 对此，网友瞬间炸锅，一边表达不舍，一边猜测段永平隐退的原因。随后，段永平回应称：“我活得好好的！不是因为身体原因，也不是方丈的原因，大家别乱猜想。我就是很长时间不想再发言了的意思。等语言环境好了之后我会再回来的。” 在宣布“隐退”前，段永平刚豪掷29亿扫货5家公司。 4月8日一早，段永平在社交平台陆续贴出5张交割单截图，分别涉及英伟达、苹果、台积电、谷歌以及腾讯。这5张交割单显示，段永平本轮“抄底”动用资金约3.9455亿美元，折合人民币29亿元。具体来看，其中苹果约9000万美元，英伟达约1.5亿美元，谷歌约8000万美元，台积电约8000万美元。此外，以440港元/股分别涉及了不同期限的腾讯put，1200张期权。 2001年，40岁的段永平在事业鼎盛期激流勇退，完成从成功企业家到投资人的华丽转身。段永平的经典投资理念以长期主义和价值投资为核心，强调买股票就是买公司，聚焦商业模式好的公司。他主张不懂不做，仅投资能力圈内理解的企业，如网易(2002年网易股价暴跌时逆市抄底获百倍收益)、苹果(2011年就开始买进苹果股票，长期持有超十年）、茅台(看重品牌垄断)、腾讯(注重企业商业模式与管理层)，坚持“本分”原则，避免杠杆与投机。

格隆汇04-11 15:40

货币体系秩序世纪大变局？美元贬破100，欧元日元大升值

从更深层次的原因来说，桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）日前指出，人们对于关税对经济和市场影响的担忧是合理的，但这一政策背后掩藏的更大规模的冲击被忽视了：我们正在经历一场典型的全球货币、政治和地缘秩序的系统性瓦解。达利欧提到，债务国（美国）依靠举债消费、而债权国（如中国）依赖对债务国出口的旧模式将因美国关税和庞大的问题变得不可持续，特朗普试图复苏美国制造业的企图必然要打破现在的货币秩序。原文链接

TradingKey04-11 15:02

中美重大信号！“一切都摆在桌面上”：美国和中国是否正走向金融战争？

ociates)创始人、亿万富翁投资者达利欧(Ray Dalio)警告称，贸易战可能成为一个比许多人意识到的更为重要的转折点，因为它将推动全球市场和经济发生根本性变化。达利欧周二在X平台上撰文称：“我们正在见证主要货币、政治和地缘政治秩序的典型崩溃。” 他表示，美国主导的多边合作世界秩序正在被单边强权统治模式所取代，在这种模式下，美国仍然是最大的强国，并且正在转向单边的“美国优先”模式。达利欧表示：“我们现在看到，美国主导的贸易战、地缘政治战、科技战，以及在某些情况下的军事战争，都体现了这一点。”

tqttier04-11 07:19

特朗普关税战：世界变了，你准备好了吗？

治、地缘政治的深层变化。桥水基金的老大达利欧就说过，这场关税战背后藏着世界格局的大洗牌。今天咱们就来掰开揉碎了聊聊，看看它到底带来了啥。一、货币秩序的坍塌：美元还能撑多久？ [图片] 先说第一个大变化：全球货币秩序的动摇。这得从二战后说起，那时候美元跟黄金挂钩，后来又跟石油绑定，成了“石油美元”，地位无人能撼动。美国靠着这套体系活得挺滋润，印点钞票，世界各国辛辛苦苦生产的廉价商品就源源不断送到美国人手里。可对其他国家来说呢？忙活半天换来的就是一堆绿纸。没钱了咋办？美国就印呗、借呗。现在美国欠了36万亿美元的债，成了全球最大的债务国。这36万亿啥概念？美国3亿人，换成人民币，平均每人背个七八十万的债，这咋还啊？这债务里头，有9万亿2025年到期。还不下怎么办？新债都借不下了，美国就得违约。违约了，信用崩盘，美元体系也就跟着塌了。这就是特朗普关税战背后的一大推手，叫“殊死一搏”。他搞关税战，说白了就是“巧取豪夺”，想从别国身上多抠点钱回来。可这么一来，美元地位就不稳了，全球货币秩序跟着动摇。一个秩序塌了，再建新的，得花多少年啊？有人说，这就像击鼓传花，出来混迟早得还。可这花传到最后，谁接盘啊？日本、咱们国家这些大债权国，买了那么多美国国债，压力可不小。所以这不是短期的事儿，是个长期变化，未来几年咱们都得盯着看。二、国内政治秩序的乱象：合作没了，撕裂来了再说第二个变化，美国和不少国家的国内政治秩序乱了套。特朗普回归后，从2016年到现在，整个西方右翼思潮又起来了。啥是右翼？就是民族主义，美国喊“美国第一”，欧洲那边喊“法国第一”“德国第一”，反移民、反全球化，甚至有的还反欧盟。他们就觉得自己国家利益最重要，啥双赢、多赢，不信！觉得你赚了我就亏了，我赚了你就得亏了，零和博弈呗。 [图片] 这风气在美国国内特别明显。以前共和党和民主党还能坐下来谈谈，妥协一下、合作一把，现在呢？完全撕破脸了。美国对外横，对内也是这样。国会开会，民主党不管共和党说啥都反对，共和党也一样，妥协没了，政治秩序崩了。你看现在，美国两党斗得跟仇人似的，连基本共识都没了。这不光是美国的事儿，欧洲也差不多，只是慢半拍。比如德国、法国，有些右翼政党也开始抬头，反欧盟的声音越来越响。这不是特朗普一个人在战斗，是整个右翼、保守力量在崛起。原来的政治秩序，比如美国一直标榜的法治、民主这些，都被压着打。有人说，这是西方政治的“变异”，以前讲规则、讲合作，现在全凭谁嗓门大、谁拳头硬。所以这第二个变化，也是全球性的，影响深远。三、地缘政治的大洗牌：拳头大说了算第三个变化，是地缘政治的大洗牌。二战后那会儿，各国领导人不少都经历过战争，知道打仗多惨，所以才有了法德和解，才有了欧盟。可现在呢，那批有历史大局观的人走了，接班的有些是小年轻、商人，把国际政治当儿戏，规则也不当回事儿。联合国是啥？靠边站。特朗普的逻辑很简单，桥水基金的达利欧也说了，就是“实力即规则”，用咱们通俗的话讲，“拳头大说了算”。看看他对欧盟、对乌克兰咋做的。以前美国支持乌克兰打仗，现在呢？直接要把乌克兰的矿产权益切一半过来，普京都没这么狠啊。格陵兰岛想拿，加拿大还想变成美国第51个州呢。以前美国好歹还尊重点国际规则，现在啥联合国、世贸组织，全不放眼里。这可不是小打小闹，是地缘政治的彻底变脸。这种变化对全球影响太大了。比如乌克兰的事儿，直接让欧洲傻眼；加拿大那边的想法，更是把北美格局搅得一团乱。以前国际秩序多少有点章法，现在全凭实力说话。这不是短期能平息的，因为规则没了，重建得花时间。未来十年：全球化受阻，民族主义抬头 [图片] 这三大变化——货币秩序塌了，国内政治变乱了，地缘政治洗牌了——都不是偶然的，是世界大潮流。特朗普干四年，可能再来四年，后面调整还得时间。未来十年，全球化受阻、民族主义抬头是挡不住的。“美国第一”“法国第一”这种声音会越来越响。为啥这么说？因为这股潮流不是以天、以月、以年计的，是以十年为单位的。按照美国的政治周期，特朗普这四年掀起的风浪，后续还得发酵。货币秩序的重建，政治妥协的恢复，地缘规则的重塑，哪一个不是大工程？所以未来十年，咱们得做好准备，面对一个不太一样的世界。有人可能会问，这对咱们普通人啥影响啊？其实挺多的。比如全球化受阻，进口货可能贵了，出口也难了；美元不稳，汇率可能乱晃，咱们手里的钱买啥都得算计着点；国际局势乱了，出国旅游、工作可能都没以前方便了。当然，也不是全是坏事儿，民族主义抬头，可能倒逼咱们自己更强、更独立。结尾：世界变了，咱们咋办？总的来说，特朗普这场关税战，表面是贸易纠纷，背后是世界格局的大变局。货币秩序的坍塌、政治秩序的撕裂、地缘政治的洗牌，这三板斧下来，全球化的黄金时代算是告一段落了。不管你愿不愿意，这世界已经变了。那咱们咋办呢？普通人能做的，就是多关注、多了解，别被表面的热闹蒙了眼。未来十年，可能是动荡的十年，也是机会的十年。特朗普掀起的这股风，咱们得学会在风口里站稳脚跟。你觉得呢？这事儿到底会咋发展，欢迎留言聊聊你的想法！

TechubNews04-10 18:00

达利欧：重要的不是关税，是旧秩序的崩溃

措施引发短暂的恐慌之际，桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）向投资者警告：不要被短期市场波动分散注意力。8日，达利欧在领英上发帖表示，当下发生的远比关税重要得多——我们正经历一次"一生仅见"的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃。达利欧指出了推动当前局势变化的五大根本力量，它们分别是货币秩序的崩溃、政治秩序的动荡、地缘政治秩序的重塑、技术变革与自然灾害。这种周期性变革将从根本上重塑投资环境，颠覆资本市场，而财富的流向也将在一片混乱中重新洗牌。不可持续的债务泡沫：货币秩序面临崩溃达利欧指出，当前货币秩序正在崩溃，源于债务水平的不可持续性。全球债务体系已达临界点：债务国（如美国）负债累累却仍在快速增加债务，而债权国（如日本）持有过多债务资产，同时经济依赖向债务国的出口。他表示： "在一个去全球化的世界中，主要国家之间无法相互信任——一方担心供应链断裂，另一方担心债务偿付问题，这种大规模贸易和资本不平衡显然是不协调的。" 达利欧认为，当前的货币系统，即债务国大量借款、债权国大量出口并购买债务的模式，将被迫变革。美国政府债务规模及其增长速度已明显不可持续。这将对资本市场产生巨大影响，进而波及整体经济。政治秩序的瓦解：极端分化下的赢者通吃达利欧警告，政治秩序崩溃的第二大原因，是社会深层次的不平等——教育、机会、生产力、收入和财富水平的巨大差距： "右翼和左翼民粹主义者之间正进行一场'不惜一切代价赢得胜利'的斗争，争夺谁将拥有权力和控制权来管理国家。" 这种政治极化导致民主制度崩溃，因为民主需要妥协和法治，而历史表明在当前这类时期，这两项原则往往会被牺牲。股市和经济问题只会进一步激化这些政治矛盾。国际地缘政治秩序转型：多边合作让位于实力政治达利欧还认为，国际地缘政治秩序也在瓦解，因为"一个主导大国（美国）制定规则、其他国家遵循的时代已经结束。"美国领导的多边合作世界秩序正被单边、"实力即规则"的方法所取代。在这个新的秩序中，单边主义和“国家优先”的原则正在抬头。达利欧认为，这种转变可能会引发贸易摩擦、地缘政治冲突，以及技术和军事领域的竞争。技术变革与自然灾害：加剧动荡的催化剂达利欧指出，另外两股强大力量也在重塑世界：自然灾害（干旱、洪水和大流行病）的破坏性日益增强；人工智能等技术变革将深刻影响生活各个方面，包括经济秩序、政治秩序和国际关系。不要被表象迷惑，今天的危机是过去的翻版达利欧强调，不要被像关税这样的戏剧性新闻所分散注意力，而应该关注这五大力量及其相互关系，因为它们才是推动整体大周期变化的真正驱动力。 “例如，关税政策如何影响经济秩序、国内政治、国际地缘政治、气候问题以及技术发展。” 或许，当前发生的一切只是历史的当代版本："这些在货币、政治和地缘政治秩序上的崩溃，以萧条、内战和世界大战的形式出现，然后导致新秩序的建立，这些事情反复发生过。"

金融界04-10 14:20

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