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桥水达里奥再拉响警报！美债市场很危险，美国正处于“内战”边缘

这可能会减少国际上对美国国债的需求。达利欧发出警告之际，市场人士对美国的债务堆积越来越担忧。据美国国会预算办公室（CBO）预测，到本世纪末，美国债务与GDP之比将超过二战时期106%的高点，并将继续上升。与此同时，由于投资者大幅降低降息预期，今年借贷成本攀升，10年期国债收益率从3.88%跃升至4.35%。达利奥表示，由于美国的债务以及进一步冲突的潜在影响，投资者应该考虑将部分资金转移到国外。 “收入超过支出、拥有良好资产负债表、拥有内部秩序、在地缘政治冲突中保持中立的国家……看起来很有吸引力。” 达利奥称，印度、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南和一些海湾国家是具有潜在吸引力的投资目的地。同时，黄金也是一个很好的多元化工具。关于美国总统大选 2024，时值美国总统大选年，拜登和特朗普两人的对决越来越近。而据最新消息，两人将在6月27日和9月10日进行总统辩论。从时间来看，2024年竞选活动的首次电视直播对峙比预期提前了几个月。对于美国目前的状态，达利欧认为，美国爆发“内战”的可能性越来越大，且这种可能性在35%至40%之间。 “我们现在正处于崩溃的边缘，但我们还不知道我们是否会进入更加动荡的时代。” 他解释称，虽然他设想的“内战”不一定是真正的战争，尽管也是有可能的。它更可能是，美国政治两极分化。这场内战将是“人们搬到不同的州，这些州更符合他们的意愿，他们不听从政治信仰相反的联邦当局的决定”。而对于美国大选，达利欧表示，他拒绝支持任何总统候选人，11月举行的美国大选将是对民主的考验。早前达里奥就曾表示，无论2024大选结果如何，特朗普和拜登都是“市场威胁”。对此，达里奥曾开玩笑称，他希望歌手泰勒·斯威夫特能当选总统。今年三月，达里奥在新加坡参加了泰勒的演唱会，当时他表示将考虑投票支持这位歌手担任美国总统。 “我看到她如何将各种不同国籍的人们聚集在一起，那感觉就像是不可能战斗一样。” “我这么说部分是开玩笑，但如果她竞选总统，愿意听取优秀顾问的意见，我会考虑支持她。” 桥水Q1大买科技股据13F数据，桥水目前非常青睐科技、互联网等行业。今年第一季度，该对冲基金大举增持和建仓了多只大型科技股。其中，美股的持仓规模达到了179亿美元，相较于上一季度的165亿美元增长了11%。对谷歌A增332万股，持仓增长了2.5% 对英伟达增持43.6万股，持仓增长2.48% 对苹果增持184.1045万股对Meta A类股增持32.8万股此外，桥水一季度还新建仓亚马逊，买入近105万股，价值1.89亿美元。以市值来看，前五依然是美股“七巨头”的成员，为谷歌-A、英伟达、苹果、亚马逊和微软。这也意味着，除了特斯拉以外，桥水Q1重点押注了“七巨头”中的六家公司。

格隆汇2024-05-16

达利欧警告美国“内战”风险：不一定是拿枪的战争

桥水创始人瑞·达利欧在最新访谈中警告称，美国政府不断上升的债务水平可能会打击美国国债，并认为投资者应该将部分资金转移到国外市场。达利欧描述了他对美国的广泛担忧，包括爆发“内战”的可能性越来越大，他认为这种可能性在35%至40%之间。达利欧说，他想象的内战不一定是人们“拿起枪开始射击”，尽管这种情况是可能的。相反，他认为这是近几十年来美国政治两极分化的加速。这场内战将是一场“人们搬到与他们想要的更一致的不同州，他们不会遵循相反政治信念的联邦当局的决定”的战争。

金融界2024-05-16

语出惊人！桥水基金创始人：美国爆发“内战”、债务危机加剧 “美债投资者应将部分资金转出海外”

68财经报社(亚太)讯桥水基金创始人达利欧(Ray Dalio)警告说，美国政府不断上升的债务水平可能会打击美国国债，他认为，投资者应该将部分资金转移到国外市场。他也提到，美国爆发“内战”的可能性加剧。在接受英国《金融时报》(Financial Times)报道时，达利欧指出了他对美国的广泛担忧，包括其债务负担、他所说的“内战”风险，以及该国卷入另一场国际冲突的可能性。他警告称，这可能会阻止外国投资者购买美国债券。 (来源:Financial Times) “我对国债感到担忧，因为债务水平很高，而高利率又加剧了债务水平，”他表示。“我还担心满足供应的需求疲软，特别是国际买家担心美国债务状况和可能的制裁。” 他补充说，如果美国在俄罗斯入侵乌克兰后对更多国家实施制裁，那么这可能会减少国际对国债的需求。达利欧发出警告之际，一些评论人士对美国债务负担日益担忧。美国国会预算办公室预测，到本世纪末，美国债务与国内生产总值(GDP)之比将升至二战高点106%以上，并持续上升。美联储主席鲍威尔今年早些时候表示，在债务问题上，美国正走在一条不可持续的财政道路上。与此同时，由于投资者大幅降低降息预期，今年借贷成本攀升，10年期国债收益率从3.88%跃升至4.35%。然而，一些投资者认为这种担忧有些言过其实。他们认为，今年大量发行的新国债基本上被私人投资者吸收，迄今为止较大的拍卖规模对收益率影响不大。达利欧提到，由于美国的债务以及进一步冲突的潜在影响，投资者应该考虑将部分资金转移到海外市场。他解释说，尽管“美国仍然是世界上最适合资本主义和创新的地区”，但该国面临的风险正在上升，使得地理多元化成为必要。 “收入大于支出、资产负债表良好、内部秩序良好、在地缘冲突中保持中立的国家看起来很有吸引力，”达利欧补充道。他认为印度、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南和一些海湾国家等国家是潜在有吸引力的投资目的地。他补充说，黄金也是一种很好的分散投资工具。达利欧认为，他的研究发现的风险之一是美国爆发“内战”的可能性越来越大。他认为，这种可能性在35%至40%之间。 “我们现在正处于边缘，”他说。“但我们还不知道我们是否会进入更加动荡的时代。” 他进一步称，他所谓的内战，并不一定是人们想象“拿起枪开始射击”的一场内战，尽管这种情况是可能发生的。相反，他认为这是近几十年来美国政治中两极分化的加速。这场内战将是一场“人们搬到更符合他们想要的东西的不同州，并且他们不遵循相反政治信仰的联邦当局的决定”的内战。他提出观点，今年11月的美国总统大选是他一生中最重要一场，并将决定他所看到的风险是否会失控，其中包括人工智能(AI)和气候变化。#美国大选# “这次选举将是对‘民主能否运作良好’的考验，他们会接受这些规则并有能力在这些规则下良好地工作，”他说。

颜辞2024-05-16

桥水基金创始人达利欧警告美国债务水平上升可能冲击美债市场

据报道，桥水创始人达利欧警告称，美国政府不断上升的债务水平可能冲击美国国债。达利欧认为，投资者应该将部分资金转移到海外市场。“之所以担心美国国债，是因为债务水平很高，而高利率正在加剧这一情况。”他说。

金融界2024-05-16

快买入黄金！知名金融博客：拜登“此举”掀起强烈抵制严重冲击美元、扼杀美国经济

都是以债务为基础的。他们承诺付款。正如达利欧(Ray Dalio)最近提醒市场那样：“美元，在较小程度上是欧元，在较小程度上是日元，在较小程度上是人民币，都是债务资产，即它们是债务支持的货币，即货币等同于债务。换句话说，当你持有这些资金时，你就持有债务负债，这些债务是为你提供资金的承诺。” 这就引出了一个问题，如果央行开始将美元视为负债而不是资产，该怎么办？《华尔街日报》文章显示，经济学家早在2022年就已经在努力解决这个问题：“最近发生的事件凸显了这种想法的错误，除了黄金之外，这些资产都是其他人的负债，有人可以决定它们一文不值，投资者可以做什么？这一次，这个古老的比喻可能并不明智，但购买黄金，世界上许多中央银行肯定会这样做。” 事实上，2022年是历史上央行黄金购买量最大的一年。 2023年紧随其后，仅比上一年的记录低4%。 ZeroHedge指出，教训是很清楚的，市场所认为的资产可能会在一夜之间变成负债。 “你有足够的非债务资金吗？”报道对投资者抛出疑问。文章称：“黄金是一种非债务支持的货币形式，它就像现金，只不过与现金不同，现金会因违约或通货膨胀风险而贬值，黄金受到债务违约和通货膨胀风险的支撑。因此，它由中央银行和其他投资者持有。事实上，黄金是央行持有的第三大储备货币，超过日元或人民币。” 当金融体系运行良好时，即不存在债务和通货膨胀危机，并且印制债务支持货币的借款人债务国政府正在履行其义务并支付利息，而无需印制货币并使货币贬值，债务资产和其他金融资产是值得持有的优质资产。另一方面，当情况相反时，黄金是一种值得拥有的良好资产。这就是黄金是一种很好的分散投资工具的主要原因。 ZeroHedge总结时提到：“实物贵金属几乎是唯一不属于他人负债的资产，它们不是一个容易违背的付款承诺，他们不是义务。”

颜辞2024-05-02

5%的魔咒又来了？

的投资，全球最大对冲基金桥水创始人瑞·达利欧本周的一篇文章解释投资黄金的原因：以对冲通胀上升和潜在债务危机冲击经济带来的风险。他在一篇文章中写道：“黄金是一种无债务支持的货币形式。它就像现金，不同的是，现金和债券会因违约或通胀风险而贬值，而黄金受到债务违约和通胀风险的支撑，”他认为在高债务水平的背景下，黄金是一种“很好的多元化投资工具”。尽管市场预期黄金价格将进入高位震荡期，但瑞银认为任何价格回调都是投资者增持黄金的机会，地缘政治风险的持续存在可能会在长期内为黄金市场提供支撑。除了地缘局势缓和，金价的回调跟美联储突然“恐吓”有没有关系？ 2 10Y美债收益率又冲击5%？最近全球资产的逻辑谁能看得懂？黄金、美元、和美债收益率居然能同步上涨，谁是叛徒？不知不觉，美国二年期国债收益率逼近5%了，美国十年期国债收益率已经攀升至4.6%的关口了， 3月底还是4.2%的水平，。要知道去年10月美股回落行情背后，恰恰伴随着10年期美债收益率飙升，一度逼近5%，当时全球风险资产可谓是风声鹤唳，草木皆兵。每次全球资产定价锚——10Y美债收益率一波动，全球资产都要承压下跌，简直就成了投资人眼中的“魔咒”。究其原因，本次10Y美债收益率的飙升不外乎是“ 美国二次通胀论”，美国年内降息预期一退再再推。这种时候，美联储主席鲍威尔为何又突发“鹰派”，在4月16日称：“近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。”当天10Y美债收益率升至五个月高点。在此之后，我们看到的就是美联储官员上周接二连三“放鹰”，进一步推动美债收益率上涨。由于下一次美联储会议是在4月30日-5月1日，接下来的一周多时间是美联储官员的静默期。莫名其妙“恐吓市场”后沉默，美联储这预期管理的技术，真的是炉火纯青了。现在市场就开始讨论10Y美债冲上5%的可能性。摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic也认为，美股回调可能会持续，理由是美债收益率上行、美元强势以及高油价等宏观风险上升。但贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder认为，这一个月来被收益率上升折腾得苦不堪言的债券投资者估计很快可以从走缓的通胀及美联储寻到一些慰藉。随着未来几个月通胀放缓，美联储今年有望降息两次。 Rieder表示，贝莱德已削减了自己的利率敞口，投资更偏重于短久期，一旦看到几份不错的通胀报告和就业放缓的证据，就可以开始拉长久期了。一盘来说，10年期美国国债收益率要达到5%水平，需要美联储降息预期进一步削弱，或许是今年根本不降息，甚至背水一战加息。按照以往经验来看，10年期美国国债收益率达到5%有可能是美联储的底线。去年10月美债收益率飙升到5%，国债市场流动性眼看着要出大问题，鲍威尔在10月中旬的议息会议上暗示不加息，还提及长期美债收益率上升导致的金融环境紧张，称“金融环境持续变化可以影响货币政策道路”。对冲基金大佬阿克曼也是在此之后平掉30年期美债空头仓位，开始做多美债，市场去年11月顺势疯狂抢跑降息预期，风险资产强势上涨。美联储关于最近为何突然鹰派？或许从其4月19日发布半年度金融稳定报告可以寻求到一些端倪。半年度金融稳定性报告称，持续的通胀被视作金融稳定面临的头号风险，“持续的通胀压力导致货币政策立场比预期更加紧缩，这仍然是最常被提及的风险。” 该报告的第一章节就是：“Asset Valuations（资产估值）”，称自去年10月报告发布以来，股票估值进一步上升。公司信用利差（公司债券收益率与类似期限美国国债收益率的差异）收窄，降至历史分布的较低水平。按照历史标准，短期国债市场的流动性仍然很低。该报告认为：“尽管市场流动性与利率波动性指标的上升相一致，但美国国债市场的流动性状况可能会放大冲击对资产估值的影响。” 由此可以看出，美联储非常关注美债市场流动性对资产产品估值的影响。本周美债进入关键的一周，一系列大规模拍卖即将到来，两年期、五年期和七年期美债拍卖规模高达1830亿美元。 3 美股迎来关键一周同时本周也是美股投资关键的一周，美股在上周五经历了科技股暴跌后，本周将会迎来财报轰炸，本周财报主要时间线：特斯拉，将会在4月23日，周二美股休盘公布财报； Meta，将在4月24日周三公布财报报告；微软以及Alphabet（谷歌母公司）将会在 4月25日公布财报；苹果，将会于5月2日公布其财报数据；亚马逊估计在4月末5月初之间；英伟达财报公布目前确定时间是5月22日截止4月18日，在已公布财报的65家标普500指数成分股公司中，数据统计公司发现做空一季度季度财报比做多的赢率高。根据埃马纽尔的研究，业绩超出华尔街预期的公司股价在财报发布后的交易日平均上涨0.8%，略低于过去几年0.9%的平均涨幅，但业绩不及预期的公司遭受的抛售更加严重，股价在财报发布后的交易中平均下跌5.8%，而过去五年里的平均跌幅为3.1%。瑞银集团首席美国股票策略师表示，随着科技行业曾经享有的盈利势头面临降温，大型科技公司正在失去动力。在本周财报公布之前，瑞银将六大科技股——Alphabet公司、苹果公司、亚马逊公司、Facebook母公司Meta平台公司、微软公司和英伟达公司——的评级从增持下调至中性。该行分析师Jonathan Golub表示：在利润大幅增长之后，盈利势头正在明显转向负面。下调科技行业评级是“承认这些股票面临艰难的竞争和周期性压力”，而不是“基于估值延长或对人工智能的怀疑。” 除了盈利压力，市场也在关注估值压力，普遍共识是10年美债收益率如果继续飙升，美股不排除会出现去年10月阶段性调整，直到10年美债收益率重新进入类似去年11月1日之后的下降趋势。高盛衍生品专家Brian Garrett认为，“美债收益率的变动和利率波动性的整体上升已对美股形成了影响。但目前债市的波动尚未形成美股波动的大幅上升，该团队计算出，如果美债收益率4.80% 的方向发展，事情就会变得棘手。

格隆汇2024-04-23

达利欧的著名交易策略失灵养老基金等机构投资者撤回资金

此前桥水的达利欧和其他对冲基金对投资者说，“把你的钱交给我们打理，我们会把它放进长期稳赚的策略产品”。现在，看着惨淡的五年回报率，许多把钱投入风险平价基金的投资者要求撤资。随着新墨西哥、俄勒冈、俄亥俄公共养老基金等投资者赎回，风险平价基金的规模已从三年前峰值下降了约700亿美元。对于他们之中许多人来说，所谓“再给点时间”的请求听起来苍白无力，Verus Investments是新墨西哥州大约170亿美元公共雇员养老金的顾问，去年12月该养老基金已经削减了在风险平价基金的投资，Verus Investments董事总经理Eileen Neill表示，“长期以来的回报率令人失望，风险平价基金唯一一次表现成功还是全球金融危机时，那是它们的全盛时期”。2008年金融危机后，风险平价基金迎来春天，因为投资者当时正在努力寻找一种在下一次市场崩溃时自保的方式。但随着资金重返股市，风险平价基金的表现开始落后，当2022年美国国债等避险资产遭遇重创时，风险平价基金受到的打击更大。

金融界2024-04-22

外资巨头纷纷加仓中国资产！桥水基金增加中国资产敞口，Ashmore将中国列为投资首选

于众多本土竞争对手。桥水基金创始人瑞·达利欧先前曾公开表示，中国资产目前具有极高的性价比，他在考虑的并非是否投资中国，而是应当投入多少资金。桥水基金创始人瑞·达里欧在社交媒体平台发文称，现在是买入中国股市的好时机。“很多人会问我为什么考虑在中国投资，因为我发现中国高质量资产的价格非常有吸引力。” 瑞·达里欧指出，中国市场对于“了解世界”和“投资多元化”至关重要。而记者通过梳理多家投资中国资产的海外主动基金近期持仓变动发现，外资的确正在积极加仓中国资产。此外，随着上市公司陆续披露年报，QFII（合格境外机构投资者）基金的调仓路径也逐步浮出水面。 Ashmore Group plc是一家专注于新兴市场的资产管理公司，据彭博社消息，Ashmore减少了对印度股票的持仓，并将中国作为其新兴市场基金的首选投资目的地。该基金将26%的新兴市场股票基金份额配置到了中国，同时削减了对印度的配置比例至12%，主要原因在于认为印度股市估值过高且过于拥挤，而中国股市则具备较强的反弹潜力。全球资金回流中国市场的迹象愈发明显中国经济一季度GDP同比增长5.3%，显著超出市场预期，显示出强大的韧性和增长潜力。外资对中国经济的前景预期正在改善，美银证券大中华区首席经济学家、亚洲经济研究主管乔虹在最新的研究报告中指出，鉴于中国一季度GDP和固定资产投资数据超出预期，美银证券将2024年中国GDP增长预测上调至5%，此前为4.7%。乔虹在报告中强调，虽然房地产行业仍显疲软，但得益于政策扶持，制造业和基础设施投资在接下来几个月有望保持强劲势头。高盛、花旗也分别发布报告表示，2024年中国经济开局良好，预计中国政府设定的“5%左右”的GDP增速目标可以实现，并上调对2024年全年中国GDP增速预测。其中，高盛从4.8%上调至5.0%，花旗从4.6%上调至5.0%。摩根士丹利宣布上调中国今年经济增长预期0.6个百分点，认为中国经济全年有望实现较强增长。全球资金回流中国市场的迹象愈发明显。分析人士认为，当前A股正值估值洼地，投资价值较为凸显，这或许是国际资金回流的重要原因之一。中国经济不断释放的回暖信号，也进一步提振了国际投资者的信心。摩根士丹利等多家外资机构发布报告指出，全球资金正呈现重返中国股市的趋势。摩根士丹利的策略师还提到，区域主动型基金已经开始增持中国成长型股票和科技股。汇丰控股的数据显示，超过90%的新兴市场基金开始增持中国股市。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在3月下旬表示，自1月中旬以来，中国政府部门密集发声，显示了维护资本市场稳定的决心。随着长线资金进入A股市场以及北向资金的回归，有望进一步抬升估值中枢。摩根士丹利在3月的报告中特别提到了宁德时代，认为随着价格战接近尾声，宁德时代准备通过新一代大规模生产线提高成本效率，并扩大在净资产收益率方面的优势。摩根士丹利看到宁德时代在基本面上的多个拐点，因此上调公司评级至超配，并选为行业首选。宁德时代股价随后开启反弹之路，年内涨幅已超过22%，最新价格创下近5个月以来的新高。花旗银行在3月13日发布的报告中对比亚迪股份给出了积极评价，开启90日上行催化观察，并将H股目标价定为463港元，评级为“买入”。以比亚迪股份当日的209.4港元收盘价计算，花旗的目标价位预示着潜在上涨空间达到121%。值得注意的是，美东时间4月18日，富时中国3倍做多ETF(ARCA:YINN)逆势飙涨，截至当日收盘，该ETF大涨超5%。该ETF追踪的基准指数是FTSE China 50 Index，由在香港联合交易所上市和交易的最大、流动性最强的50家中国股票（H股、红筹股和P筹股）组成。

金融界2024-04-20

桥水达利欧称将继续投资中国：不是是否应该，是应该投资多少

桥水创始人瑞·达利欧周二在社交媒体上解释他为何继续投资中国，称他认为中国市场对于“了解世界”和“多元化”至关重要。在这篇帖子中，达利欧为他不放弃中国市场的决定进行了辩护，声称他既不是一个“顺境中的朋友”，也不是一个“顺境投资者”。这位全球最大对冲基金的负责人表示：“对我来说，在中国投资取得了我希望取得的所有成功，包括向投资者展示他们如何在熊市和牛市中都能取得好成绩。” 他补充称：“没有坏市场这回事；只有糟糕的决策。我发现中国市场适合我这种类型的决策。” 达利欧说，中国的问题是“可以控制的”，“就像历史上所有国家一样，他们可以重组金融体系，使其更具生产力。他们还能很好地处理政治、地缘政治、自然和技术力量。” 达利欧承认，由于地缘政治风险，以及世界两大经济体之间更深层次冲突的可能性，一些投资者避开了中国。但他补充说，这些挑战都没有超过投资中国的原因。 “出于这些原因，对我来说，关键问题不是我是否应该在中国投资，而是我应该投资多少，”达利欧说。

金融界2024-04-03

桥水新任CEO想要振衰起敝取决于吸引惴惴不安的客户

18个月前，达利欧终于交出桥水公司（Bridgewater Associates）的兵符，全球最大对冲基金改由年轻一代接班。他也留下一家多年来报酬平淡无奇的对冲基金公司，面对惴惴不安的投资者。首席执行官Nir Bar Dea需要重振一只旗舰对冲基金，该基金曾是该行业最赚钱的基金，但此后一直落后于对手。这意味着要缩减基金规模、削减成本、解僱老手、提拔其他员工，以及改变一种企业文化（要么是该公司强大的优势、要么是明显的弱点）。 Bar Dea在担任唯一首席执行官的第一年就开始这么做了，他还大幅调整管理层。公司内许多主管讚扬他推出的一些变革，并称早该如此。知情人士透露，去年经历了自1991年成立以来最严重的年度亏损之一后，桥水的旗舰基金Pure Alpha基金今年已反弹近16%。然而，否极泰来并非一帆风顺。一些不愿具名的投资者在讨论未公开的评估时表示，多年来的低迷回报（包括2023年的亏损），令他们提不起劲，如果绩效再次下滑，他们考虑退出该基金。他们表示，领导层换届的时间比预期长了十年，先后有七个人担任过首席执行官，也让他们心灰意冷。整个行业的对冲基金都在努力应对创始人离开后的日子，包括如何严格遵循推动公司成功的方法。对于桥水和达利欧来说，这项挑战尤其严峻，即使在一个充满过度自负人士的行业中，他的个性也很独树一格。这位74岁的亿万富豪以在领英的长篇贴文和一本畅销书中倡导生活和工作的“原则”而闻名，并宣扬一种被称为“彻底透明”的严厉管理哲学。桥水拒绝就其转型和绩效发表评论。过去四年公司大调整的详细资讯是基于对10名熟悉该公司情况人士的采访。旗舰Pure Alpha基金（被称为Pure Alpha II）在过去四年下跌超过4%，根据PivotalPath的全球宏观指数，同业则上涨了近24%。去年，一些竞争对手取得了两位数的涨幅，桥水的 Pure Alpha则亏损了7.6%。知情人士透露，该基金在股票方面的表现拖累了报酬率。投资人抱怨桥水对股票有一连串误判。

金融界2024-04-01

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