中国最大的难题：如何花更多的钱？地方官员为何不听指示？

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下周展望：超级央行周来了！小心“点阵图”暴露美联储，贸易战动荡无解

周评：特朗普干了两件事，市场彻底崩溃！中国抢尽风头，黄金突破3000颠覆历史

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美联储主席鲍威尔：离考虑加息还有一段距离；没有感觉到德尔塔毒株将造成严重冲击，将继续监控；不平衡是此次复苏的重要特征；更强劲的全球经济将使得美国增加出口；只要新冠肺炎疫情不结束，没有人能保证安全；我们有必要确保疫苗在全球范围内接种；通胀高于预期仅与少数因素有关；短期内通胀风险倾向上行；有信心中期通胀将回落；很难说通胀何时会下降，如果通胀持续、显著高于目标，美联储将采取行动；如果价格持续高于目标，美联储将使用工具；对于债券市场走势的原因没有达成共识；没有在债券市场看到任何挑战框架可信度的活动；在考虑加息时将进行框架测试；认为未来几年内将在实现就业最大化方面取得良好进展；在进入强劲的就业市场前不会特别久，但我们需要一定时间来实现目标；现在考虑加息还不是时候，美联储正在考虑购买资产的变动 ；想情况下加息不会发生在缩债前面；有大量的职位空缺，这是不寻常的；所有这些因素都表明影响就业的因素减弱，这意味着创造就业机会的势头强劲；在德尔塔毒株传播的情况下，我们只能保持观察。

美联储主席鲍威尔：离考虑加息还有一段距离；没有感觉到德尔塔毒株将造成严重冲击，将继续监控；不平衡是此次复苏的重要特征；更强劲的全球经济将使得美国增加出口；只要新冠肺炎疫情不结束，没有人能保证安全；我们有必要确保疫苗在全球范围内接种；通胀高于预期仅与少数因素有关；短期内通胀风险倾向上行；有信心中期通胀将回落；很难说通胀何时会下降，如果通胀持续、显著高于目标，美联储将采取行动；如果价格持续高于目标，美联储将使用工具；对于债券市场走势的原因没有达成共识；没有在债券市场看到任何挑战框架可信度的活动；在考虑加息时将进行框架测试；认为未来几年内将在实现就业最大化方面取得良好进展；在进入强劲的就业市场前不会特别久，但我们需要一定时间来实现目标；现在考虑加息还不是时候，美联储正在考虑购买资产的变动 ；想情况下加息不会发生在缩债前面；有大量的职位空缺，这是不寻常的；所有这些因素都表明影响就业的因素减弱，这意味着创造就业机会的势头强劲；在德尔塔毒株传播的情况下，我们只能保持观察。

【美联储主席鲍威尔新闻发布会讲话】美联储的措施确保政策支持经济；房地产行业依然非常强劲，商业投资稳步增长；劳动力市场的状况持续改善；家庭支出正在以特别快的速度增长；疫苗接种和税收支持方面的进展为经济提供了强有力的支持；劳动力市场复苏还有一段路要走；受疫情影响最严重的部门尚未完全恢复；实际GDP有望实现数十年来最快的增长；大流行因素似乎正在影响就业增长，但在未来几个月应该会减弱；通货膨胀率显著上升，并将在未来几个月保持高位，然后再缓和；供应瓶颈比预期的要大；通胀仍有望降至长期目标；通胀可能会比预期的更高、更持久；我们的新框架强调了良好锚定的通胀预期的重要性，它似乎与我们的目标大体一致；如果通胀路径大幅且持续超出目标，美联储准备调整政策；长期通胀预期仍在目标之内；在疫苗接种方面的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态；预计在取得成果之前采取宽松的立场；国债、住房抵押贷款支持证券的购买继续进行，直到取得进展为止；任何变动前都会提前通知；缩债的时间取决于未来数据；审查了资产购买调整的考虑因素。

【美联储主席鲍威尔新闻发布会讲话】美联储的措施确保政策支持经济；房地产行业依然非常强劲，商业投资稳步增长；劳动力市场的状况持续改善；家庭支出正在以特别快的速度增长；疫苗接种和税收支持方面的进展为经济提供了强有力的支持；劳动力市场复苏还有一段路要走；受疫情影响最严重的部门尚未完全恢复；实际GDP有望实现数十年来最快的增长；大流行因素似乎正在影响就业增长，但在未来几个月应该会减弱；通货膨胀率显著上升，并将在未来几个月保持高位，然后再缓和；供应瓶颈比预期的要大；通胀仍有望降至长期目标；通胀可能会比预期的更高、更持久；我们的新框架强调了良好锚定的通胀预期的重要性，它似乎与我们的目标大体一致；如果通胀路径大幅且持续超出目标，美联储准备调整政策；长期通胀预期仍在目标之内；在疫苗接种方面的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态；预计在取得成果之前采取宽松的立场；国债、住房抵押贷款支持证券的购买继续进行，直到取得进展为止；任何变动前都会提前通知；缩债的时间取决于未来数据；审查了资产购买调整的考虑因素。

&nbsp;【美联储FOMC利率决议及政策声明】美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期；将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变；美国经济已经朝着缩减量化宽松的目标取得了进展；美联储建立了国内和国外的常设逆回购机制；寻求实现通胀在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%，且较长期通胀预期仍然牢牢锚定在2%；委员们一致同意此次的利率决定。（与上次会议一致） ；将贴现利率维持在0.25%不变；通胀上升很大程度上反映了暂时性因素的影响；将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。（与上次会议一致） ；受疫情影响的行业还没有完全复苏；疫苗接种的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景仍然存在风险；在劳动力市场条件达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平，且通胀率已经升至2%并定会在一段时间内适度超过2%之前，维持这一利率目标区间是合适的；经济活动和就业形势继续增强。

日本央行会议纪要：必须继续留意经济下行风险和物价前景。即使大宗商品价格上涨，日本通胀预期仍未见重大变化。

俄罗斯央行：鉴于通胀预期和实际通胀率上升，俄罗斯央行仍保持宽松政策。

俄罗斯央行：鉴于通胀预期和实际通胀率上升，俄罗斯央行仍保持宽松政策。

欧洲央行行长拉加德：通胀预期正在上升，但距离2%的目标仍有“一定距离”。

资深编辑Eric Coleman评欧洲央行利率决议：新的欧洲央行政策框架的关键问题之一是它与美联储政策框架的区别。欧洲央行的声明将未来利率水平与预期通胀挂钩，这与美联储强调结果的平均通胀目标（AIT）框架形成鲜明对比。现在，从实际的角度来看，欧洲央行不太可能预测通胀率将持续维持在2%左右，除非通胀已经在2%。但在某种意义上，推动政策的因素仍然是向前看，而不是向后看。我认为，相对于美联储而言，这是鹰派立场还是鸽派立场，取决于环境。毕竟，不管通货膨胀情况如何，只要有一点创造性的预测，欧洲央行就可以根据其对未来几年CPI是否会达到2%的预期，来证明它想要采取的任何政策决定是正确的。

资深编辑Eric Coleman评欧洲央行利率决议：新的欧洲央行政策框架的关键问题之一是它与美联储政策框架的区别。欧洲央行的声明将未来利率水平与预期通胀挂钩，这与美联储强调结果的平均通胀目标（AIT）框架形成鲜明对比。现在，从实际的角度来看，欧洲央行不太可能预测通胀率将持续维持在2%左右，除非通胀已经在2%。但在某种意义上，推动政策的因素仍然是向前看，而不是向后看。我认为，相对于美联储而言，这是鹰派立场还是鸽派立场，取决于环境。毕竟，不管通货膨胀情况如何，只要有一点创造性的预测，欧洲央行就可以根据其对未来几年CPI是否会达到2%的预期，来证明它想要采取的任何政策决定是正确的。

英国央行副行长布罗德班特：我们不会让通胀预期变得严重失控，通胀预期也没有失控。

【美债价格显示通胀仍被视为一个问题 但美联储不会在乎】虽然美国盈亏平衡通胀率曲线向下，但其中隐含的通胀预期仍然处于令人不安的高位。市场认为通胀率将在未来五年高于目标，而同期美联储的政策紧缩步伐却非常缓慢。在考虑风险溢价因素后，实际通胀预期可能低于盈亏平衡通胀率所预示的水平。此外，美联储的新框架意味着其对通胀的容忍度要高于前几年水平。不过，虽然市场似乎采信了美联储的通胀“暂时论”，但通胀预期朝着美联储目标靠拢的速度似乎太慢，以至于利率市场反映出的偏鸽派预期令人有些不安。

美国7月密歇根大学5-10年通胀预期初值

7月密歇根大学5-10年通胀预期初值

美国7月密歇根大学1年通胀预期初值

7月密歇根大学1年通胀预期初值

日本央行：未来长期通胀预期可能加剧。CPI可能会根据2020年基础指数向下修正。

日本央行：2021财年核心通胀预期为0.6%，此前为0.1%；2022财年核心通胀预期为0.9%，此前为0.8%；2023财年核心通胀预期为1.0%，此前为1.0%。

机构前瞻日本央行利率决议：料日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，并将提供绿色贷款计划的细节。董事会成员将需要考虑最近紧急状态带来的影响。预计日本央行将下调2021财年的增长预期，并提高2022财年的增长预期，以反映因多次采取遏制新冠病毒措施而导致的复苏延迟。考虑到能源价格的上涨，日本方面可能会上调2021财年的通胀预期，但这并不能证明其在通胀方面取得了进展。

美国财长耶伦：那些反对全球企业税的国家加入该协议是非常有希望的;不确定全球税收协议是否会覆盖到亚马逊公司;在拟议的税收改革下，美国和外国之间的税率差距将会缩小;希望确保通货膨胀仍在控制之中；继续预计将在2022年实现充分就业；认为通胀还会持续数月；通胀预期看起来仍在控制之中；不得不担心美国部分地区爆发新冠疫情；美国可能会出现因疫情而陷入停摆的状况。

英国央行委员桑德斯：在休假结束后等待就业数据，将加剧通胀预期在未来几个月走高的风险。

【美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告做证词陈述(续)】没有任何指引能阻止我们在正确的时间做正确的事情；我们有能力应对通货膨胀；即使高通胀持续下去，但预计美联储不会很快采取行动；无论事态如何发展，我们都处于合适的立场；如果通胀预期以一种令人不安的方式上升，美联储将做出反应；招聘困难是普遍存在的，我们认为这将会得到改善；本周的通胀数据超出预期；美联储和其他所有人一样，都迫切希望通胀率下降；通胀和薪资方面的失衡将会得到缓解，不知道什么时候发生，但很有这种可能。

【美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告做证词陈述(续)】没有任何指引能阻止我们在正确的时间做正确的事情；我们有能力应对通货膨胀；即使高通胀持续下去，但预计美联储不会很快采取行动；无论事态如何发展，我们都处于合适的立场；如果通胀预期以一种令人不安的方式上升，美联储将做出反应；招聘困难是普遍存在的，我们认为这将会得到改善；本周的通胀数据超出预期；美联储和其他所有人一样，都迫切希望通胀率下降；通胀和薪资方面的失衡将会得到缓解，不知道什么时候发生，但很有这种可能。

英国央行副行长拉姆斯登：美国经济中的许多通胀因素也反映在英国经济中；美联储也认为高通胀水平将是暂时的；美联储遵循灵活的平均通胀目标，而我们的目标一直是2%；美国的通胀预期现在看来已经很稳定；美国的情况并没有加重我们对货币政策可能存在的担忧；不会提前透露我在8月货币政策会议的投票取向；我们可能无法完成当前的资产购买计划；我们可以在国债购买方面采取一系列措施。

【美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告做证词陈述(续)】即使在劳动力供给的浪潮到来之后，可能仍将不会实现充分就业；稳定币需要以类似货币市场和银行存款的方式进行监管；很难预测长期利率；在某种程度上，我们在量化宽松方面将要做的事情应该已经被市场消化了；对美国国库券的巨大需求仍然存在；很明显，对良好的基础设施的投资可以增加经济潜力；美联储在货币政策上维持透明度，这可以让市场与美联储的缩债形式和时间保持协同；意识到监管给社区银行带来的压力；现在说增加失业救济金是否会阻碍就业还为时尚早；多种因素正在推高通胀，但这种情况应该会过去；美联储应该把当前的高通胀看作是暂时的，除非它年年持续；二手车价格上涨只是暂时性的；随着时间的推移，通胀预期将处于与美联储2%的目标一致的水平；如果通胀预期大幅超过2%，美联储就会采取行动；美国去年房价涨得太多了；即使抵押贷款利率上升，仍然会有大量的住房需求；美国消费者的消费状况很好；总体而言，美国经济充满了灵活性；美国经济将很快适应供求平衡，通货膨胀将回落到更正常的水平。

【美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告做证词陈述】全国的房价正在以很高的速度上涨；到目前为止，房地产市场并没有被不计后果的放贷所驱动；低利率正在推高房价，但个人偏好和物质短缺也在推高房价；经济适用房问题很大，但在美联储职责范围之外；预计9月初将发布数字货币报告；希望就央行数字货币公开征求意见；央行数字货币报告列出了潜在的好处和风险；数字货币面临的风险是真实存在的；稳定币需要一个适当的监管框架；很难准确地描述实质性的进一步进展的定义；重申美联储将在开始缩减购债规模前给出通知；几周后将会有另一轮关于缩减购债规模的讨论;美联储希望金融机构意识到气候风险;美联储缩减量化宽松阈值并非由特定数字驱动；稳定币就像货币市场基金和其他方面的投资，但没有受到监管；最新的通胀数据比预期的要高；美联储正在非常仔细地监测通胀进一步上升的情况；通胀数据仍与美联储预期相符；如果美联储认为通胀在一段时间内保持在较高水平，影响到通胀预期，那么美联储将改变其政策。

【美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告做证词陈述】全国的房价正在以很高的速度上涨；到目前为止，房地产市场并没有被不计后果的放贷所驱动；低利率正在推高房价，但个人偏好和物质短缺也在推高房价；经济适用房问题很大，但在美联储职责范围之外；预计9月初将发布数字货币报告；希望就央行数字货币公开征求意见；央行数字货币报告列出了潜在的好处和风险；数字货币面临的风险是真实存在的；稳定币需要一个适当的监管框架；很难准确地描述实质性的进一步进展的定义；重申美联储将在开始缩减购债规模前给出通知；几周后将会有另一轮关于缩减购债规模的讨论;美联储希望金融机构意识到气候风险;美联储缩减量化宽松阈值并非由特定数字驱动；稳定币就像货币市场基金和其他方面的投资，但没有受到监管；最新的通胀数据比预期的要高；美联储正在非常仔细地监测通胀进一步上升的情况；通胀数据仍与美联储预期相符；如果美联储认为通胀在一段时间内保持在较高水平，影响到通胀预期，那么美联储将改变其政策。

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