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中银策略:延续筑底,聚焦中游高端制造
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同比改善所导致。而中游利润的小幅回落,
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等传统中游行业的累计归母净利润同比回落拖累较多。 02 A股ROE与利润表拆解 ROE企稳持平,毛利率明显下滑。22Q3全A非金融ROE(TTM)8.5%,较21Q2基本持平,微幅下滑0.15Pct。杜邦拆解来看,销售净利率(TTM)变化不大,近似持平;资产周转率为65.3%,较22Q2下滑0.19Pct;负债率为65.1%,较22Q2下滑0.29Pct。 全A非金融22Q3毛利率录得17.9%,较22H1下滑0.42Pct,在22Q3大宗商品价格较22Q2环比下行背景下,全A非金融毛利率走低较为意外,拆解来看上/中/下游22Q3毛利率较22Q2变动0.26/-0.54/-0.2Pct,中游毛利率的拖累成为全A非金融毛利率下滑的主因,再进一步拆分中游来看,传统中游制造业(
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、建材等)毛利率下滑幅度较大,而新兴中游制造业毛利率则较为坚挺。 03 全A盈利预测 22Q3全A非金融累计营收同比增速符合预期。22Q3/22Q2/22Q1/21Q4实际GDP同比增速为3.0%/0.4%/4.8%/8.1%,名义GDP同比增速为5.7%/5.7%/8.4%/12.7%,全A非金融22Q3累计营收同比增速9.5%与我们的预测值9.7%较为接近,因此也继续维持对于全年全A非金融营收12.2%的预测值。 毛利率改善不及预期,下调全年全A非金融业绩同比增速至6.3%。在营收端同比增速企稳背景下,毛利率下滑拖累全A非金融业绩同比增速未能进一步提升,我们的预测值6.2%较实际业绩同比增速3.1%(同口径同比增速4.1%)略高,22Q3单季度业绩同比增速弱于季节性的判断得到验证,但修复力度环比未能上行,考虑21Q4业绩基数较低,维持22Q4单季度业绩环比上行但仍为明显负增的判断。考虑10月份疫情、工业企业利润数据及修正对22Q4毛利率的综合判断后,将22年年度业绩同比增速预测值修正为6.3%。 04 大类及一级行业三季报概览 将中信一级行业划按市场及行业特征划分为周期资源(煤炭/有色/
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/基础化工/石油石化),高景气制造成长(电力设备/军工/汽车/电子/机械),TMT(通信/计算机/传媒),必需消费(医药/食品饮料/农林牧渔),可选消费(消费者服务/家电/纺织服装等),地产公用稳定(交运/地产/建筑/建材/公用事业等)及大金融(银行/非银)七大类。从整体大类行业利润占比趋势来看,周期资源利润占比持续开始回落,制造成长利润占比显著向上提升,必需消费本期在农林牧渔扭亏背景下也有明显提升。 周期资源景气度边际回落趋势确立。周期资源中,除中游加工属性的
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绝对景气较低外,其他行业22Q3累计业绩同比增速绝对水平仍高,但在PPI生产资料分项下行和外部衰退引发外需走弱的影响下,累计同比增速较一季报和中报而言,边际走弱已较为明显,更为高频的工业企业利润数据和PPI数据也可验证此点,此外,随着此前供给端普遍存在约束的上游资源行业,部分环节产能不断落地投放,供需格局边际逐渐好转,产业链利润逐步向中下游转移趋势逐渐得到确立,考虑各细分环节供需重回平衡节奏仍有明显不同,“分化”将成为周期资源板块下一阶段核心逻辑。 制造(高景气科技与传统制造)内部分化进一步加剧。新能源与制造业升级等中游方向景气持续,一级行业中汽车收益与上游成本缓解以及购置税对需求端的拉动,三季报较一季报和中报进一步加速。机械行业在高端机械设备驱动下盈利有所改善,电新中除此前成本有压制的风电外,其他子行业景气度仍维持高位,其中锂电池/储能/输变电设备/光伏三季报业绩呈现进一步加速趋势。军工行业业绩较为稳健,单三季度业绩出现小幅转弱,或属正常季节波动与利润确认节奏有关。电子行业22Q3累计业绩同比增速较中报进一步下滑,消费电子小幅改善但整体景气度仍较为低迷,下游需求周期性走弱背景下半导体子板块三季度业绩承压明显,但自主可控相关的半导体设备领域仍实现较高同比增速。传统制造业涉及如工程机械/锅炉设备器件等持续负增。 TMT三季度整体业绩企稳。计算机中信创板块收入同比增速有明显提振但业绩改善或仍有滞后性,传媒绝对同比增速仍为负,但三季报较中报下滑1.3Pct幅度较少。通信整体业绩同比增速实现19.6%,较中报小幅回落,三大运营商、光缆、光模块等子版块对于整体业绩形成较强支撑。 必需消费盈利韧性继续凸显,农林牧渔延续反转。农林牧渔行业三季报业绩同比增速较中报及一季报继续改善,累计同比增速由负转正。食品饮料22Q3仍录得双位数增长,较中报继续小幅下行,但白酒仍能保持20%以上增长,食品中速冻板块景气也有加速迹象。医药整体三季报较中报小幅改善,子行业都有不同程度边际向好趋势,其中医疗器械/医疗服务/中药/原料药景气度较高。 05 行业配置线索 我们在行业比较新框架中曾强调:“次年g高同比增速不是取得正相对收益充分必要条件,但次年g高同比增速靠前的行业取得正相对收益的概率明显高于低同比增速行业”。 对于22年的次年g定位来看,通过将各一、二级行业22Q3累计归母净利润同比增速(次年g)与其年内相对全A涨跌幅进行对比,各行业相对收益与业绩的整体相关性仍呈现一定正相关分布。尽管仍有部分二级行业处于二、四象限,但概率(数量占比)较小,且多分布在业绩同比增速窄幅波动区间(-30%~+30%),景气趋势相对模糊,在短周期时间维度内尚无法充分反映定价有效性。剔除此区域外,整体可见,次年g有效区行业数量显著高于次年g失效区,反映出呈现较强业绩增长或下降趋势的行业,其年内相对收益定价仍呈现较强的合理性。 基于三季报业绩分析,建议继续关注业绩端或可呈现的行业配置(一、二级行业)方向: 方向1:景气延续的中游高端制造业。业绩特征:22Q3/22Q2两期同比增速持续保持在20%以上。主要由高端中游制造行业构成,包括新能源、军工,医药等。 方向2:景气加速改善的中下游行业。业绩特征:22Q3相较22Q2/21Q1两期延续上行的二级行业,包括计算机、教育、生猪养殖,电气设备等。 方向3:困境反转行业。业绩特征:22Q3/22Q2两期同比增速持续保持在-20%以下,且年内跌幅较深的行业,这些二级行业主要集中在顺经济周期相关板块,后续随着进一步稳经济举措出台,相关板块有望在预期端提振下先于盈利端表现。
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金融界
2022-11-03
2022世界互联网大会 | VoneCredit为中小企业纾困解忧
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算机通信、电力设备、汽车、化工、煤炭、
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、医药、有色金属业等应收账款累计较高的行业。旺链科技云信用供应链金融平台VoneCredit在通信、汽车、医药等行业有着丰富且深入的案例实践。 VoneCredit助力某知名车企 实现供应链金融业务创新 旺链科技供应链金融团队结合传统汽车制造企业的重资产重营销的销售模式,量身为某国产汽车公司打造了一条结合汽车融资租赁和供应链金融双循环的金融服务产品,有效利用经销商的销售订单和应付账款,快速撬动主机厂的生产订单和库存车辆。加快了资金流速和周转率。系统改造和对接了该车企已有的ERP系统和财务系统形成业务线全角色全决策的全线上化,把原本需要40天以上的业务录入和决策时间,缩短到4天以内,大幅度提高了效率,有效支撑了市场的销售活动扩大了市占率。 为该汽车公司搭建的供应链金融产品架构图 VoneCredit助力某通信运营商 产业生态供应链金融平台建设 针对某通信运营商为其产业链上中小微企业提供信用融资产品和应收账款融资产品的供应链金融服务过程中遇到的问题,旺链科技供应链金融团队依托于企业实际的交易流,针对其产业链数据孤岛、信用无法有效传递、供应商结算复杂、产业链中小企业融资难融资贵等难题,对其业务模式做了创新调整,为其打造了一套基于区块链的全流程化的供应链金融创新平台。使用区块链作为信息的存证,使其信息不可篡改,形成可拆分可流转的信用凭证,解决了运营商产业链上小企业融资难、融资贵的问题,降低供应链整体的资金结算成本、融资成本、增加资金和资产的流动性。 为该运营商旗下子公司搭建的供应金融方案架构图 斩获多项殊荣 赢得业内广泛认可 依托多年的实践积累,旺链科技供应链金融团队将自身积累的科技能力对外进行输出,助力企业打造供应链金融平台,并与金融机构合作,化解不同产业链、供应链上中小企业融资难、融资贵的难题。在不断服务供应链金融行业升级的过程中,VoneCredit也收获了来自业内的肯定。 2021年,基于VoneCredit搭建的“某大型车企供应链金融平台”入选《2020-2021年全国供应链优秀企业及杰出个人白皮书》优秀案例;在“第九届中国供应链金融创新高峰论坛”上,经过中国人民大学中国供应链战略管理研究中心专家团队等行业权威评选,凭借卓越的区块链技术和供应链金融创新能力,旺链科技荣誉入选“2022中国供应链金融生态优秀企业”,与中企云链,简单汇,微众银行,京东科技等共列优秀企业榜单,VoneCredit区块链云信用供应链金融平台也同时荣获“2022优秀区块链生态金融平台”奖项,体现出旺链科技在“区块链+供应链金融”领域的强大实力;在2022中国产业区块链大会上,旺链科技“基于区块链的汽车融资租赁和供应链金融双循环金融服务产品”获评2022中国产业区块链创新案例;2022年9月,在世界人工智能大会“2022WAIC区块链+元宇宙新生态”论坛上,旺链科技提供的“基于区块链的汽车融资租赁和供应链金融双循环金融服务产品”案例荣誉入选《2022全球区块链创新应用示范案例集》。 多项殊荣不仅彰显出旺链科技供应链金融产品在行业应用方面的综合实力,更提现了业界对于旺链科技在供应链金融领域的权威认定。 总 结 区块链等新一代数字技术正逐渐成为中国数字化转型的新基础设施,而随着金融科技的不断发展和产融合作的深入推进,未来数字化供应链金融的“蓝海效应”更加明显,旺链科技也将积极利用区块链技术推动实体产业数字化,数字技术产业化,努力朝着建设“区块链+供应链场景+数智化+产业”四位一体的新型供应链金融科技平台的目标迈进,搭建协同发展的供应链金融生态圈,助力中小企业的数字化转型,为实体经济纾困解忧。 11月8日-11日互联网大会召开期间,VoneCredit云信用供应链金融服务平台届时将于旺链科技展台A2-03与大家见面,欢迎各位莅临参观交流。 来源:金色财经
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金色财经
2022-11-03
铝消费专题报告:欧洲碳权交易市场对其电解铝行业的影响
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间接排放,主要征收行业包括水泥、电力、
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、铝、化肥、有机化工、塑料、氢、氨,同时将在2032年之前扩展到欧盟碳市场覆盖的所有行业。 鉴于CBAM尚无进一步的执行明细,本文仅讨论对EU-ETS市场下铝行业的影响。 二、EU-ETS市场对铝行业的影响 1、EU-ETS执行效果 欧洲主要国家2007年以来二氧化碳的排放量下降明显,2020年较2007年以来同口径的碳排下降约35%,其中能源部门降幅最大约为45%;工业端的化工、金属生产的减量相对较大。总体而言EU-ETS市场对欧盟的碳排放总量的约束作用明显、对纳入ETS的行业碳排量也具有明显的约束。 2、EU-ETS市场对铝行业碳排量影响有限 欧洲的铝产能主要在挪威、德国、法国等地,从EEA的统计可见2007年-2020年欧洲的铝厂的实际碳排量基本稳定,尤其2013年开始铝行业被纳入EU-ETS管控对象内后,并未看到铝厂有明显的减碳,也侧面说明ETS规则下欧洲铝厂的减碳压力并不大。 此外,将欧洲铝厂的二氧化碳排放量与产量对比后,折算到单吨电解铝产量后的实际碳排也基本稳定在1.5吨二氧化碳/吨附近,单耗基本在1.4-2的区间。 3、EU-ETS市场下电解铝成本增加有限 自2013年以来,EU-ETS因铝行业的高贸易依赖度和高碳排成本占比直接将铝生产中的电解槽生产线纳入“存在碳泄露风险”中管理。对电解铝行业的碳排大部分是给予了较高的免费额度,以保护该行业免受大幅成本增加的影响,并避免将生产转移到没有碳定价的地区。涉及到的电解铝相关产品主要是预焙阳极和电解槽生产线两个产品,相应的产品涵括的范围如下: (1)预焙阳极厂:以石油焦、沥青焦为骨料,煤沥青为黏结剂制造而成,用作预焙铝电解槽作阳极材料,一般是按照铝厂的要求制成特定的形状,并在焙烧炉加热至1150-1250°C。计算相应产品的碳排放涵括与预焙阳极生产相关的所有直接和间接工艺。 (2)电解槽生产线:指的是生产未锻造非合金液态电解铝,相应的碳排测量一般是在添加合金和废铝之前,在电解环节后、铸造保温炉之前的工序,主要是指通过电解将氧化铝还原为铝这一过程,包括该阶段内与生产电解铝直接相关的所有过程,但不包括保温炉和铸造过程产生的排放以及与阳极生产相关的排放。 配额的分配采用基准法进行分配,相应产品的配额基准如下: 按照最高效的装置看碳排都在基准配额以上,也就是欧洲的铝厂都需要为碳排付费,相应的电解段至少需要为碳排付费0.02tCO2当量/吨,按照现在60-100美元/tCO2测算,单吨电解铝产量至少需额外支付1-2美元。 此外,EEA对2021-2025欧洲电解铝生产企业的碳配额有分企业的明细,基本都维持持平的状态,故2025年前持续下降的碳排对电解铝的成本构成压力并不大。 根据电解铝厂的产量和EEA给的免费配额测算,铝冶炼厂大部分无需对碳排付费,但是德国和荷兰的部分冶炼厂因免费的碳配额不够单吨生产需要付费0.8-1.3吨碳权,也就是单吨电解铝产量需额外支付50-100USD。 综上,2025年之前因大部分的铝厂都有免费的配额,且限制电解铝生产并未对间接碳排再次收费,所以对电解铝的生产成本增加有限,但随着2026年后免费的配额可能取消,会继续增加生产成本。
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金融界
2022-11-03
Mysteel参考丨大起大落后国内电工钢市场又该何去何从?
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价情况(单位:元/吨) 数据来源:我的
钢铁网
2022年1-9月,国内钢市持续低迷,钢厂调价政策多平盘运行,宝钢中低牌号3-4月累计上调350元/吨,6月、9月累计跌400元/吨,其他月份均为平盘运行;首钢3-4月累计上调300元/吨,6月、8月累计跌300元/吨;沙钢春节后陆续跌幅最为明显,最高6750元/吨,累计下跌1850元/吨,其中6-8月份跌势最为明显。从钢厂反馈情况看,今年受钢市持续下行,下游行业订单偏差加之贸易商持续倒挂,钢厂迫使持续大幅回调价格。从10月份钢厂政策看,10月份国内多数钢厂硅钢调价政策平稳。具体来看,宝武10月无取向硅钢基价不变;鞍钢、本钢10月无取向硅钢价格政策平盘;首钢10月无取向硅钢价格政策平盘。沙钢10月沙钢集团有限公司出台无取向硅钢价格政策,无取向硅钢:0.5mm*1200mm*C规格材质SG50W800钢厂指导价4900元/吨,在9月价格基础上持平。鞍钢10月出台政策整体上调100元/吨。 三、下游行业需求分化明显 1.无取向硅钢出口同比增长70.72% 图6:我国电工钢进口量(单位:吨) 数据来源:钢联数据 海关总署数据显示:2022年8月我国无取向硅钢出口总量6.35万吨,同比下滑3.57%,1-8月份累计出口58.37万吨,同比增长70.72%;无取向硅钢8月份进口总量1.29万吨,同比下滑43.89%,1-8月份累计进口14.87万吨,同比下滑39.26%。 图7:我国电工钢出口量(单位:吨) 数据来源:钢联数据 2022年8月份取向硅钢出口总量4.38万吨,同比增长0.91%,1-8月份累计出口29.63万吨,同比增长47.49%;取向硅钢8月份进口总量1.10万吨,同比增长27.66%,1-8月份累计进口6.09万吨,同比下滑24.91%。 从数据看,进口量依旧表现疲软,间接也说明了国内需求整体乏力。前8月电工钢整体出口表现不错,一方面,国内供应偏大而内需乏力;另一方面,海外市场需求尚可,加之出口具备一定优势,也带来出口增量。从硅钢出口总量看,我国出口量同产量先比,占比偏低,所以出口量一定程度很难环节国内供应压力,更多依赖于内需。 2.电工钢下游需求分化 新能源汽车亮眼 (1)、新能源汽车用钢需求预增47.37% 图8:我国新能源汽车产销量(单位:万辆) 数据来源:中国汽车工业协会 据中汽协数据统计显示,2022年8月,新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆,月度产销再创历史新高,产销同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆,同比分别增长1.1倍和92.9%;插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆,同比分别增长1.7倍和1.6倍;燃料电池汽车产销分别完成97辆和255辆,同比分别增长1.4倍和5.7倍。1-8月,新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆,同比分别增长1.2倍和1.1倍。其中纯电动汽车产销分别完成311万辆和304万辆,同比均增长1倍;插电式混合动力汽车产销分别完成85.7万辆和81.8万辆,同比分别增长1.9倍和1.7倍;燃料电池汽车产销均完成0.2万辆,同比分别增长2倍和1.6倍。中汽协表示,下半年新能源汽车销量有望达到550万辆,预计同比增长56%以上。 无取向硅钢在汽车上的应用广泛,是汽车电机的重要材料。汽车电机按照用途差异主要分为汽车发电机、起动机和微特电机。汽车微特电机是汽车中的关键元件,主要分布于汽车的发动机、底盘、车身三大部位以及附件中,是汽车动力系统的重要组成部分。近年来“双碳”政策实施,新能源汽车汽车产销量增速迅猛,对高端硅钢用量随之提升。据Mysteel测算,预计2022年新能源汽车用硅钢32万吨左右,同比增长47.37%,全汽车行业用硅钢将超过60万吨。 (2)、驱动电机中空调电机1-8月产量同比下滑5.56% 图9:全国驱动电机行业产量(单位:万台) 数据来源:钢联数据 数据显示,2022年1-8月份我国空调电机累计产量26157.8万台,同比下滑5.56%,2月份、7-8月这三个月下滑情况较为明显;洗涤电机1-8月份累计生产8199.05万台,同比下滑3.27%,2月份下滑较为明显,随后产量持续上涨。 图10:全国电机销量(单位:万台) 数据来源:钢联数据 数据显示,2022年1-8月份洗涤电机销量累计8213.96万台,同比下滑2.72%,内销累计5005.21万台,同比下滑2.83%;洗涤电机库存1-8月份持续降库,截止8月份,洗涤电机库存139.29万台,同比降库12.48%。空调电机出口方面1-8月份呈持续下滑状态,累计出口4867.3万台,同比下滑6.16%。 从下游电机行业产量、销量、库存、出口情况看,进入2022年以来,电机供需总量同比均呈现不同幅度下滑,这一点直接反映出1-3季度对无取向硅钢需求呈现下滑局面。但从历年4季度电机产量、销量情况看均呈现明显增长。数据显示,空调电机2017年同比增长23.2%、2018年增长7.93%、2019年增长26.81%、2020年增长36.24%、2021年增长10.86%。为此,4季度电机行业对无取向硅钢需求仍有一定增长。 综合来看,笔者对4季度国内硅钢行情持谨慎偏乐观态度。供应端看,4季度国内硅钢产量持续减产,同比去年有明显下滑。据Mysteel调研数据显示,10月份开始共计5家国企部分产线陆续减产,预计影响硅钢供应8.5万吨,民营企业中有7家陆续减产20%-40%,减产或持续到11月份。据钢厂反馈,近期接单整体尚能维持,受前期需求下滑影响,为减少亏损,钢厂主动减产。 需求端看,新能源汽车4季度产量同比明显增长,对高牌号无取向硅钢需求有明显支撑,下游传统电机产销或有一定程度增长,无取向硅钢直接出口仍有增长空间,间接出口整体变化不大。因此,进入四季度再供需格局略有向好趋势背景下,4季度国内无取向硅钢行情谨慎偏乐观。
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我的钢铁网
2022-11-03
热点解读:多米诺骨牌已推倒,黑色系负反馈何时休?
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低迷。由于下游需求的拉动力不足,倒逼以
钢铁
为代表的中间产品利润快速压缩,而产业链最上游的成本端相对坚挺,铁矿海外垄断地位较高,煤炭供应紧张,中间产品的生产企业继续向上游成本端传导压力受阻。从年中至今,钢材价格下跌超过400元,而冶炼成本,特别是高炉冶炼成本直到最近才有所松动,因此钢厂利润持续在盈亏线附近挣扎,亏损恶化的压力始终存在。 目前的黑色板块已经形成了原料和成材共振、“哀鸿遍野”的负反馈式下跌,那负反馈行情何时结束或者转向呢?个人认为在需求缺乏有效拉动力的前提下,需要供给超预期调节和预期好转相配合,才能够实现。 任何产业要重新回到正反馈的良性发展轨道,都离不开需求端的正向拉动。由于螺纹的存量需求体量较大,需求有较强的惯性,地产在保交付影响下呈现出新开工和竣工剪刀差收敛的趋势,新加工面积增速持续大幅负增说明房企对投资新项目意愿低迷,慎之又慎,因此明年螺纹的实际需求体量还有一个持续缩减的过程,只是幅度不会像今年这么大,总体来看,明年地产需求很难给予螺纹有效的正向拉动。资金更关注防疫政策的积极变化,以及市场何时对政策刺激有积极的反馈(高频数据上商品房销售和土地购置的提升反映市场信心的修复)。 从供给端来看,个人认为年底存在着超预期减产的可能。尽管钢厂主动减产显然并不情愿,但利润压力持续增大叠加冬储订单收集困难,钢厂现阶段显然也不存在自储的意愿,因此解决眼下的困境似乎只有减产一条路,而期货盘面显然也已走出减产的预期。 如果与年中那波减产作对比,高炉的减产力度会弱于年中,保守估计钢联样本的日均铁水产量在220万吨附近,但考虑到电炉大概率在年底停产进一步提前,年底的月度粗钢产量有望降至7500万吨附近。而春节前后减产的持续性直接影响明年春季钢价的弹性,若年后螺纹库存总量的高点进一步压减至1200万吨以下,明年春季才存在供需错配驱动的长级别上行机会,否则钢价仍将处于常态化的承压运行状态。 值得注意的是,远期订单的推广也在抵消常规的冬储累库操作空间。由于库存流动性风险、货权风险和价格风险都在增大,大家累库的意愿都不足,未来螺纹库存的扁平化将越来越明显。
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金融界
2022-11-03
晚间公告全知道:中国联通发布关于媒体报道事项的说明,与腾讯创投新设合营企业长远看有利于放大双方优势
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GIL”产品,将运用于德龙、龙跃、宝润
钢铁
220kV进线工程中,是国家电网公司对GIL技术全面认可的又一个示范项目。 新天科技:子公司拟2500万元收购成都同飞38.45%股权 新天科技(300259)11月2日晚间公告,子公司上海肯特拟以2500万元购买一创新天物联网产业基金持有的成都同飞科技有限责任公司38.4496%股权。此次收购有助于进一步完善公司产业布局,通过双方资源互补、渠道信息共享,提升公司在智慧供水、智慧排水、智慧水利、智慧燃气领域的影响力和核心竞争力。 百济神州:欧盟委员会批准百悦泽用于治疗边缘区淋巴瘤成人患者 百济神州(688235)11月2日晚间公告,欧盟委员会(EC)已授予百悦泽®(泽布替尼胶囊)上市许可,批准其用于治疗既往接受过至少一种抗CD20疗法的复发/难治性(R/R)边缘区淋巴瘤(MZL)成人患者。此项批准适用于欧盟全部27个成员国以及冰岛和挪威。 和顺电气:公司控制权拟发生变更 和顺电气(300141)11月2日晚间公告,公司控股股东、实际控制人姚建华与苏州绿脉电气控股(集团)有限公司于当日签订了《关于公司股份转让之意向协议》,约定由姚建华将其所持有的公司非限售流通股合计不低于总股本5%的股份转让给苏州绿脉,同时,姚建华拟放弃其所持有的剩余公司全部或部分股份的表决权。该事项可能涉及公司控股股东及实际控制人的变更。 湖北能源:江陵电厂二期扩建工程项目取得核准批复 湖北能源(000883)11月2日晚间公告,公司于近日收到《湖北省发展和改革委员会关于湖北能源江陵电厂二期扩建(2×660MW)工程项目核准的批复》。根据批复内容,同意湖北能源集团股份有限公司作为项目单位投资建设湖北能源江陵电厂二期扩建(2×660MW)工程项目,项目总装机132万千瓦。 ST三盛:公司涉嫌信披违法违规遭证监会立案 ST三盛(300282)11月2日晚间公告,公司与公司董事长林荣滨近日收到中国证监会下发的《立案告知书》,因公司涉嫌信息披露违法违规被立案。立案调查期间,公司将积极配合中国证监会的各项工作,严格按照规定履行信息披露义务。 远大控股:拟8.3亿元收购麦可罗生物100%股权 远大控股(000626)11月2日晚间公告,全资子公司远大生科拟采用支付现金方式收购翁婧等5位转让方持有的陕西麦可罗生物科技有限公司合计100%股权,标的股权作价8.3亿元,实际支付转让方对价不超过7.8亿元,其余约0.5亿元最终支付给标的公司,增强其运营能力。标的麦可罗生物是专业从事生物农药原药规模化生产的国家级高新技术企业,产品组合以春雷霉素原药为核心。 和科达:股东瑞和成控股终止转让5%股份 和科达(002816)11月2日晚间公告,因股份转让价款的支付时点未能达成一致,股东益阳市瑞和成控股有限公司与深圳前海众悦天成投资合伙企业(有限合伙)决定终止《股份转让协议》。瑞和成控股原拟以25元/股的价格向众悦天成转让其持有公司5%的无限售流通股股份,即对应公司股份500万股。 ST熊猫:实控人赵伟平家属称近期得知赵伟平被批捕 但其未见到也未签署相关法律文书 ST熊猫(600599)11月2日晚间公告,收到实际控制人赵伟平家属回函,回函称其曾于2022年9月15日接到案件侦办单位的电话,告知赵伟平先生因涉嫌非法吸收公众存款罪,已经被采取刑事拘留措施,并签署了相关通知书。家属并称近期又得知赵伟平被批捕,但其未见到也未签署相关法律文书。截止目前,公司尚未收到案件侦办单位的回函。 协鑫集成:已在论证将乐山电池项目一期的募资调整至芜湖电池项目一期 协鑫集成(002506)11月2日晚间回复深交所关注函称,受限于乐山10GW光伏电池项目用地供应及配套资源供给,与公司电池产能的强烈需求有一定时间的错配,乐山电池项目截止目前暂未正式开工建设。2022年上半年电池片收入371.8万元主要为公司原有徐州鑫宇电池基地销售收入,与乐山电池项目无关。目前,公司已在论证将乐山协鑫10GW TOPCon光伏电池(一期5GW)项目的募集资金调整至芜湖协鑫20GW TOPCon光伏电池(一期10GW)项目的事项。关于乐山电池项目,公司目前仍积极与当地政府进行沟通协商,公司将根据后期生产要素供给情况及市场需求情况等适时开展投建。目前芜湖电池项目已经取得项目备案证,确定了项目土地,能评、环评等正在办理中,预计11月中旬开工建设。 京蓝科技:主营业务构成不涉及边缘计算等相关业务收入 京蓝科技(000711)11月2日晚间披露股价异动公告,公司主营业务主要涵盖土壤修复业务板块、生态节水业务板块、园林环境业务板块,截至公告披露日公司主营业务构成不涉及边缘计算、大数据及区块链概念相关业务收入。 科兴制药:与中科院天工所签订战略合作协议 科兴制药(688136)11月2日晚间公告,与中国科学院天津工业生物技术研究所签订《战略合作协议》,在合成生物技术的研究开发、高新技术成果转化、人才培养等方面开展全方位、多层次的合作。 易瑞生物:获得医疗器械注册证 易瑞生物(300942)11月2日晚间公告,近日,公司收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证(体外诊断试剂)》,产品名称为四氢大麻酚酸检测试剂盒(胶体金免疫层析法),用于四氢大麻酚酸的初筛检测。该注册证的取得丰富了公司在毒品检测领域的布局。 浩丰科技:拟以6445万元收购正华信息38%股权 浩丰科技(300419)11月2日晚间公告,公司拟使用自有资金6445万元收购谢渤、刘群、重庆上创科微、北京基石合计持有的陕西正华信息技术有限公司38%股权。正华信息在公共安全领域拥有相关业务资质及成熟的产品和丰富的项目案例。本次交易完成后,公司可以快速进入公共安全行业,拓展公司在智慧公安、智慧社区等细分领域的业务增长。 人福医药:氯巴占口服混悬液获得药物临床试验批准 人福医药(600079)11月2日晚间公告,控股子公司宜昌人福药业有限责任公司近日收到国家药监局核准签发的氯巴占口服混悬液《药物临床试验批准通知书》,同意按照提交的方案开展临床试验。 怡亚通:拟10.6亿元投建怡亚通新经济供应链创新中心项目 怡亚通(002183)11月2日晚间公告,全资子公司深圳怡亚通产城创新发展有限公司与佛山市崇茂企业管理有限公司共同以现金出资方式出资设立“佛山怡亚通产业创新有限公司”,注册资本为1.5亿元。公司设立上述项目公司佛山怡亚通产业创新有限公司用于在佛山地区投资建设“怡亚通新经济供应链创新中心”项目,从事地块建设开发,引领佛山地区产业转型升级。该项目规划总建筑面积约为10万平方米,投资总额不超过10.6亿元。 瑞和股份:收到合计5.17亿元中标通知书及签订工程施工合同 瑞和股份(002620)11月2日晚间公告,近日,公司收到中国核工业中原建设有限公司济南分公司、中国建筑第八工程局有限公司签订工程施工合同;深圳市建筑工务署教育工程管理中心、维沃移动通信有限公司、九江农村商业银行股份有限公司等招标单位的《中标通知书》,上述中标项目及签订合同项目的总金额为5.17亿元,约占公司2021年度经审计营业收入的14.71%。 威唐工业:控股子公司签订采购框架协议 威唐工业(300707)11月2日晚间公告,近日,公司控股子公司无锡威唐新能源科技有限公司与集中式储能相关客户签订了《产品采购框架合同》,框架协议有效期为2年,威唐新能源将向其提供集中式储能用电池箱体总成。 淮河能源:收到安徽省能源局淘汰落后产能有关工作的通知 淮河能源(600575)11月2日晚间公告,近日收到安徽省能源局《关于做好煤电行业淘汰落后产能有关工作的通知》,本次安徽省淘汰落后产能目标任务为关停拆除新庄孜电厂#1、#2机组,容量合计30万千瓦。公司需抓紧编制机组关停拆除方案,2023年3月底前,至少拆除锅炉、汽轮机、发电机、输煤栈桥、冷却塔、烟囱中的任两项,确保完成淘汰落后产能目标任务。截至2022年9月30日,公司本次拟关停新庄孜电厂的总资产为5.9亿元,占公司最近一期总资产的3.05%(未经审计)。 【停复牌】 盈方微:重组事项未获通过 11月3日起复牌 盈方微(000670)11月2日晚间公告,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得中国证监会并购重组委员会审核通过,公司股票自11月3日开市起复牌。 竞业达:停牌核查完成 11月3日复牌 竞业达(003005)11月2日晚间公告,近期公司就股票交易异常波动的相关事项进行了必要的核查。鉴于相关核查工作已完成,经公司申请,公司股票将于2022年11月3日(星期四)开市起复牌。
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金融界
2022-11-02
国军策略:11月金股组合
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装备(光伏设备、风电设备等)/新材料(
钢铁
、有色、化工等)。 02 策略:苏徽 11月金股组合:1、军工:中航沈飞;2、电子:中微公司;3、通信:中天科技/威胜信息;4、机械:五洲新春;5、计算机:格尔软件;6、石化:中国海油;7、煤炭:潞安环能;8、医药:迈瑞医疗;9:农业:大北农。 当前市场整体上风险偏好仍然比较低,四季度在地产和出口持续拖累下企业盈利存在进一步下修的风险,但是结构上部分板块的风险偏好却很高,比较典型的就是热度不断升温的计算机信创,军工、半导体、医疗器械,以及关注度在升温的供销社政策、防控政策等方向,上述这些投资方向的共性在于,均是政策着重发力的领域,都是由增量政策来驱动的,而且更为重要的是,我们认为当下的政策催化行情并不是纯粹的短期交易行为,而是具备中长期的逻辑支撑。我们讲当前市场不确定性仍高,投资应聚焦确定性,而当下最大的确定性就是聚焦政策发力的方向。今年二十大给了我们非常明确的指引,科技和安全的战略定位进一步提升,对科技和安全领域公司的估值应加入政策溢价的权重。本期金股组合的构建延续了10月金股聚焦能源与科技安全的思路,但在具体领域和个股上做了调整,整体来看,落脚在高端装备、能源开发、信创和粮食等领域,具体行业和个股的内容我们交给加下来的行业分析师。 03 电子:舒迪 汇报一下电子板块,主要是半导体自主可控的情况,和中微公司标的反弹很强的核心原因。先回到中美科技摩擦。整个中美科技,从2018年4月美国禁止中兴通讯,到2022年10月7号 BIS新规,科技制裁在不断升级。从过去5年到未来5年,对抗和脱钩会成为主线。BIS新规对国内产业链影响非常大。今年美国整体出台了两个比较重要的法令,一是8 月份左右的芯片与科学法案。这个法案注重补贴美国当地的企业发展跟制造端的建设,包括先进芯片的制造,包括开发补贴、工人培训等。10月7号美国 BIS 的商务部新规更多在于对中国企业的制裁。一是先进的超算芯片,二是制造环节的14nm的逻辑芯片,以及对于美国人的限制。这几个限制比较直接。在过去三周里,法令出台后,对中国企业的影响比较大。像国内的一些头部存储企业,他们的扩张跟美国设备的交付,还有一些美籍华人的工作问题受到较大冲击,给整个行业带来挑战。之前市场也担心,头部的存储厂,从23、24年后,资本强调开始收缩。法令出来之后回调非常多。在目前状态下,中国的半导体还是得发展。芯片是一个非常底层的技术,在多方的博弈过程中,美国在芯片环节有底层的供给,包括设备、EDA、大芯片,都非常强。中国有比较大的终端需求,非常多的电子的组装厂产能都在中国大陆。第三方,包括日本、韩国、欧洲,统称为第三方,有非常全的产业覆盖度,各个环节的芯片或者部分都有涉及,只是有些地方强,有些地方弱。整体三方博弈可能未来几年会较多。中国的自主可控大概率还是得发展。大家比较关心明年中国大陆的资本开支情况,会不会因为存储厂受到BIS新规的负面影响导致整个资本开支强度收缩,或者明年后年整个设备企业的订单交付出现很大的问题。目前影响较大的还是存储厂。逻辑芯片企业除了中信金城14nm以外,其他企业目前还是偏向正常交付和扩产,影响相对小一点。并且国内这几年一直在做一些 QA 跟国产化,目前进展正向,整体良率爬升达到可对内复制的状态。还没有能力去接商业化的订单,但水平已经达到可对内给国内的敏感企业去生产服务。明年后年缺陷扩张强度会大一些,所以逻辑芯片线的缺陷或者国产化线的扩张会很大程度弥补掉存储企业的排除强度问题。整体对未来几年国内订单还有突破的情况并不悲观。另外一个问题是7nm环节的政策空间,目前没有公开细则出来,但产线里有一些讨论,包括对Fab厂、社会企业的资金支持,对人才如美籍华裔的支持,对举国体制攻坚克难如光刻机的支持,没有完全清晰,但大概率还是有一些支持出台。毕竟目前中国半导体所处的环节还是比较困难,BIS国家级的法规情况之下,国内的单一个人或单一企业少有能量去抗衡。关于设备品类的情况,整个设备的空间主要由三个东西决定。第一是资本开支强度,第二是设备的品类拓张,这个品类在整个资本开支强度里占比的情况。第三个是国产化率。在目前复杂的国际环境之下,中国企业的设备品类拓张跟国产化率的提升,大概率向上。资本开支强度受两方面因素影响,一是政策,一是制裁。制裁是负向影响,政策是正向影响,双方孰强孰弱,后续需要观察,个人比较乐观。我们主要看好四个大的方向。第一个,政策受益。北方华创作为中国最大的半导体设备企业,并且是国企,如果后面有政策出台,北方华创会直接并且明显受益。第二个是美籍高管的问题,是中微公司。第三是存储占比较低的企业,因为存储短期还是受到较大的冲击。第四是国产化线,国产化线进展比较快的,像长川、芯源微、广立微这些企业,如果后面板块有整体性的机会,表现会不错。今天重点展开一下中微公司个股的情况。中微公司高点到过1400亿,非常高,在过去几年,公司的产品能力、产业链地位和工作思路,产业链评价非常高,整体产品竞争力也很强,是极少数能进到台积电的5nm、7nm去出设备的企业。之前主要是在半导体环节里面做一些刻蚀设备,在半年报披露的公开信息里,MOCVD的薄膜设备已做的不错。整体中微公司在两个非常重要的环节,也是美国比较卡我们的环节,刻蚀和薄膜环节能力都非常强。但在过去几年本土很多Fab厂国产化的过程中,中微因为全球化定位的问题,导致增长增速相对于其他企业慢,对股价影响很大。但在目前环境之下,如果后面中微公司在中国深耕发展,大力扶持或者和头部企业合作开发空白设备,刻蚀设备,中微公司的拓单能力很强,在国产化线里或是头部的赛道里占到非常高的份额。公司的产业链地位评价非常高,薄膜设备和刻蚀设备如果积极做国产化率提升,公司能看到接近百亿的营收体量。短期因为公司定位的变化导致经营发生较大调整。第一阶段能看到千亿市值,前三季度三季报里公开披露新签订单是57个亿,按照正常的交付节奏,明年能看到60个亿的营收水平,对应现在10倍PS。中微公司之前库存水平较高,所以目前位置不贵,能看到向上空间。公司基础面变化也较大,所以重点推荐。 04 通信:黎明聪 今天主要汇报两个和能源信息化相关的个股,威胜信息和中天科技。首先电网信息化是内需投资的一个方向,受各种外部不确定要素干扰少。电气信息化从整体十四五和国网南网的资本开支,各方面的规划,都有非常强的支撑,确定性较高。过去的十几年电网的投入侧重于特高压的传输。 但现在整个电力系统网络结构越来越复杂。原来的电网可能是单向,随着新能源像光伏、储能等更多能源的接入,原来单向供电变成更加分散的供电,复杂度也提高了。原来配电侧只要保证供电可靠,不断电就可以了,整个大网进行决策也没问题。现在随着网络结构的变化,甚至需要本地的信息采集、信息的传输通信到最终的决策,颗粒度要细致到企业端或者说一个小的发电端。整体系统变复杂,一个地方可能有一个微网系统。整个微网系统像一个小型化的生态,都需要相应的电力系统进行决策。整个十四五大量投资在配网侧。 南方电网已经将配电网建设占总投资一半,相比以前30%不到的比例有了较大提升。国网也会使相似比例,所以配电网或者电网信息化的方向确定。从边际上,近期行业在发生可喜变化,如通信链接的改造。双模通信已经被确定为国家电网内部的战略,近期国家电网部分省份也暂停了过去单模的交付。11月几家测试完可能会强制推行单模变双模。整个单品的价值量也会提升。搭载这些模块的新终端也会开始放量,如融合智能终端和光伏连接管理。2023年,电网信息化投资落地和行业业绩将会兑现。 股票选择威胜信息,一方面它属于行业的第一梯队,不管是以前的单模还是未来的双模,份额情况都较好,整体产品的迭代能力较强。11月份国网总部第二期的投资招采也要开始,预计整个结构和量都会不错。同时公司也会陆续拿到双模的批文,开始新产品的交付。从盈利估值的角度,23年业绩增速可能超过40%,当前估值大概是20倍,明显低估。 另一个方向是海上风电。海上风电短期承压,但从现在开始持续修复。短期承压一方面在于前三季度海风的装机量或者并网的项目量不多,甚至不足1GW。在政策手续上,江苏的部分项目也许补办,对项目的推进有延迟。同时三季度,海缆海上风电相关的企业,单季度的利润和相关的营收都出现不同程度的下滑,主要因为项目较少,受单一项目影响的波动较大。但近几天股价和估值已经充分反映了不利要素。预期从现在开始修复有行业原因,也有个股原因。行业层面,各个省份的地级市的规划陆续出台,海风的规划超预期。如唐山公布了13GW,广东的潮州也规划了43GW的海上风电。当然比较愿景,绝大部分在十四五之后举行,但实际上从边际上也看到四季度或者年末,项目可能收尾,带来景气度的抬升。预期修复的同时行业估值也会逐渐切换到明年。 中天科技: 退出低毛利业务,部分海工收入确认慢于预期。公司前三季度营收291.9亿元,同比下滑20.93%,主要系公司裁减掉低毛利的商品贸易业务所致,前三季度毛利率同比提升5.1个百分点;公司实现归母净利润24.7亿元,同比增长400.00%,主要系去年大幅减值带来较低基数所致。环比看,公司单季度利润6.46亿元,环比下滑约20%,主要原因是Q3是行业淡季,虽然海缆交付节奏平稳,但部分海洋工程确认收入有所延迟,慢于市场此前预期。 如东项目启动,储能在手订单充沛。公司10月21日公告获得华能如东200MW光伏发电项目工程总包,如东整体项目正式启动,我们认为后续将以陆续的百MW量级的工程进行发出。此外,公司大储能领域进展颇丰,7-10月份,公司陆续公告中标的储能项目订单,总金额达到26亿元,在手订单充沛,有望继续巩固在大储能领域的领导地位。 威胜信息: 在手订单充足,中标情况名列行业前茅。根据半年报披露的最新情况,上半年新签合同额15.98 亿元,同比+37.57%,在手合同额22.41亿元。公司在国家电网2022 年营销项目总部第一次含用电信息采集招标采购中标2.36亿元;在南方电网 2022 年计量产品第一批框架项目招标中标约5719万,其中终端类产品中标约 3705 万,排名名列前茅;网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目累计中标金额排名前列。 持续推动数智城市方案落地。公司是腾讯在能源互联网领域的唯一合作伙伴,将打通能源生产、输送、消费等各环节,双方在智慧消防、智慧能源、智慧充电、智慧水务、智慧配电房等领域推出了首批五套联合解决方案。 05 机械:徐乔威 机械行业近期观点:(1)新能源设备板块仍是未来的主流方向,估值具备较大弹性,推荐风电设备(五洲新春、新强联、恒润股份)、光伏设备(推荐铭利达、迈为股份、奥特维等,受益标的汉钟精机等);(2)制造业景气度将边际向上,主要由于高温和限电限产改善,推荐通用自动化(推荐华锐精密、欧科亿、国茂股份等,受益标的纽威数控、科德数控、中钨高新、怡合达等)、工程机械(恒立液压等);(3)推荐一体化压铸(推荐标的伊之密,受益标的力劲科技)、核电(受益标的应流股份)。 风电设备:至暗时刻已过,明后年装机量有望大增。9月新增招标7.2GW,维持高位。1-9 月风机招标约 89GW/+112.9%,其中海风招标约 21GW,远超 21 年全年 3GW,十四五期间装机持续景气得以保障。原材料成本持续下降,风机价格整体稳定。国内外海风政策频出,预计 2023-2030 年全球海风装机持续景气,利好具有出海潜力的风电零部件厂商,风电零部件企业有望量利齐升。推荐五洲新春、新强联、恒润股份、力星股份、华伍股份等;受益标的东方电缆、大金重工、天顺风能、日月股份、中际联合等。 通用自动化:“稳增长”政策持续发力,通用制造业底部反弹弱复苏。伴随高温限电限产扰动消退,国内自动化行业结束季节性的下行小周期,需求端开始恢复。22M9 制造业 PMI 指数为 50.1%/+0.7pct.,重新升至扩张区间。9 月企业中长期贷款为 13,488 亿/+94.1%;1-9 月企业中长期贷款累计 86,500 亿/+3.8%,信贷情况转好有望带动行业资本开支上行。1-8 月制造业固定资产投资累计完成额同比增长 10.0%,通用自动化复苏趋势明显。伴随开工率回升,叠加刀具行业龙头产能扩张+国产替代加速,刀具行业景气度有望恢复。推荐华锐精密、欧科亿、国茂股份等,受益标的中钨高新、怡合达等。 工程机械:出口替代韧性依旧+电动化增效大势+去年下半年挖机销量低基数,下半年挖机销量有望维持正增长。推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力,受益标的安徽合力(原材料价格下降+汇兑收入带来利润增长、新能源叉车)。 核电设备:政策趋向明显,核电项目规划提速。核电项目落地加速,政策趋向明显。2022 年核电新增项目 5 个,总计 10 台核电新机组获核准,为 2008 年以来新高。乏燃料后处理进口替代迫在眉睫,下游需求旺盛。受益标的:应流股份、景业智能等。 五洲新春:国产化与出海逻辑兼具,滚子是风电中为数不多的量增利稳环节。风机大型化驱动变桨轴承中钢球改滚子,滚子用量提升,而国内可量产高精度风电滚子的厂商少,格局好,毛利率维持在30%+。平价压力下外资轴承厂向国内专业滚子厂采购滚子大势所趋。欧洲原材料和能源涨价下,国产滚子性价比优势愈发显著,出海市场潜力大。公司约50%滚子订单来自海外品牌,并送样西班牙Laulagun、蒂森PSL等,有望充分受益于欧洲风电加速。 滚子入选国家级单项冠军产品,体现强大技术实力。据浙江省经信厅公告,公司风电滚子产品入选第七批国家级制造业单项冠军产品,浙江省内仅10个产品入选。9月末,公司“高可靠性轮毂轴承制造关键技术及产业应用项目”获得2022年“机械工业科学技术奖”科学进步类三等奖。公司成功入选/获奖体现了其强大的技术实力,未来有望凭借对轴承磨前技术工艺的深度理解推出更多优质产品。 汽车零部件新产品落地,受益于全球新能源车扩产。套圈业务已成功开发不二越、慈兴等。同斯凯孚达成战略合作,定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈,特斯拉预计其未来五年交付量CAGR超50%,我们判断该项目价值量在亿元级别且增速较快;成品轴承成功切入丰田、宝马、上汽供应链。汽车零部件新产品驱动电机主轴订单落地。单车价值量300-400元,有望切入比亚迪供应链并于23年放量。 06 计算机:朱丽江 进入 10 月份以后,信创有一波比较明显的上涨,主要是两个事情的催化,一个是美国的芯片出口管制新规,但这个其实强化了未来中美科技脱钩的预期。另外一个是近期有关部门也出台了一些政策,要求今年 11 月份所有的央企上报自己未来 5 年的信创规划,所以在这个预期下,整个信创板块有一波比较强的表现。 从选股选股逻辑上看,我们重点关注三条逻辑线。第一个是从芯片出口管制新规去看,它会影响未来信创 CPU 格局的预期。我们认为华为的鲲鹏产业链是有机会最先解决流片问题的,所以会再次获得市场的先发优势,因此鲲鹏产业链未来的成长逻辑会更顺畅。另外一个是软件股,它本身几乎不会受到美国制裁的实质性影响,所以它的安全性会更好,弹性也会更大。最后是根据国内政策,未来几年央企的综合办公系统、经营管理系统包括安全设备未来体验的替换是优先度最高、确定性最强的,所以我们认为相关厂商业绩释放会更快。 结合这样的选股逻辑,我们最近一直在重点推荐的是太极股份、金山办公、海量数据、中国软件、东方通、格尔软件。我重点讲一下格尔软件的逻辑。格尔软件的话是整个上海信创的一个总集成商,今年信创业务发展非常快,前三季度的收入增速在61.8%,在计算机行业里面处于领先水平。这个验证今年整体信创的高景气和公司的领军地位。我们也都知道未来几年上海会是一直去重点推信创的地方,所以我们认为公司未来的业务景气度可以得到长期保障,今年公司的新签订单的同比增速也达到 50% ,所以为明年的业绩高增奠定了一个较好基础。 另外,信创除了激发对于标准的基础软硬件以及集成的需求以外,它也会催化密码系统的需求。以上海市为例,从上海市的医疗机构对线上的规划来看,不管这些业务系统是不是要做线上改造,都需要完成业务系统验收前的密码应用测评工作以及上线运行后每年的密码应用安全性评估,所以也会对密码系统的需求带来明显增量。所以我们认为公司传统的密码业务未来也会进入到一个高峰期。同时公司又进入到一个费用的控制周期,因为之前由于看到一个信号的机遇,公司在 2021 年招了大量的人员,导致费用率有一个比较大的提升。今年整体管控人员全年的增速在 5% 以内,所以到明年我们认为公司利润会进入到一个快速释放的阶段。我们预计明年公司的净利润是在1.6 个亿,对应的估值是24倍PE 。 07 石化:孙羲昱 我们认为二十大之后能源安全是资本市场关注的重要主线。我们认为这条主线石化方面可以分为三方面:第一部分是油气资源公司。2021年原油对外依存度72%,依然处于较高水平。天然气对外依存度大约在45%左右。为应对这种形式,国内的七年行动计划增储上产方向还是会继续。一方面保证国内油服公司的工作量,同时油公司方面,比如中海油产量保持年均6-7%的增长。由于海上油田都是大储量,产量也较高,因此平均成本也较低。储量替代率和成本方面我们看到都处于领先序列。 第二部分是给油气公司做相关配套的油气服务开采公司。跟历史相比,整个油气服务行业,长期 CAPEX 意愿有很大变化。随着整体碳中和的推进,海外油公司的长期投资意愿下降,要回到2014年资本开支水平有难度,但依然存在结构性的机会。主要体现为,第一个海上相关的油田开采项目,2022年海外的海上油气钻井使用率和日费率持续提升。Transocean预计如果海上钻井利用率到达80-85%区间,则日费率会出现快速上升。预计未来2-3年海上钻井景气仍将继续上升。同时2014年以来海上的钻井平台供给过剩,但2014年以来大量钻井平台淘汰,2022年Q3开始部分型号的钻井船将迎来供不应求。相关服务价格逐渐上升。2022年海外属于量价齐升,当然因为合同签订的滞后性,2022年签订的合同,2023年以后企业才去执行。其次页岩油中优质、成本偏低的区块。最后就是中东区域的国家石油公司仍有投资意愿。同时我们看到2020年美国把中海油列入与军事活动可能有联系的企业名单,进行制裁。包括限制美国的油服企业给公司提供技术等。这也将长期促进我国油气服务行业的进口替代。且7年行动计划保证国内油服行业的工作量。近期油服行业在中东区域斩获新订单,体现了行业景气中东区域的持续复苏。近年来国内加强了与海外合作,尤其是中东国家。最近国家能源部也发布相关文章, 10月20日,我国能源局局长章建华和沙特的能源大臣举行了视频会议,双方共同表示要加强两国在能源领域的合作。现在国际形势比较复杂,但石油还是要长期可靠供应,这市场整体稳定比较重要。沙特也主动表示说,将继续作为中国在原油领域最可靠的合作伙伴和供应方,也愿意利用自身衔接三大洲的区位优势为中国制造商建设区域中心。 08 煤炭:翟堃 煤炭股业绩弹性再度打开。11月长协价格或将迎来年内首次上调,幅度约9元/吨。秦皇岛下水煤长协价2022年5月-10月始终维持719元/吨,本次为年内首次上涨,定价机制中的计算指数NCEI和CCTD年初至今也一直稳定,10月底首次上涨超20元/吨,释放积极信号,政策对煤价容忍度在提高。当前,煤炭长协较现货折价超50%,高现货价对长协将起到明显支撑,且秦皇岛下水煤长协价上限为770元/吨,仍有进一步上涨空间,下水长协煤占比高的公司将受益。 前期调整因素均已到位。天然气价格深度调整后,冬天旺季仍将催化价格上涨;板块三季度多数公司环比下滑兑现,Q3业绩年化约6倍PE、12%股息率,依然大幅低估,且预计Q4利润将环比提升、同比增速扩大;市场其他板块反弹后,资金仍将向煤炭回流。 潞安环能。1)煤价新高,Q4业绩可期。喷吹煤龙头,公司喷吹煤销售市场化调价,不受政策限价影响,10月以来,公司对标煤价山西长治喷吹煤上涨至2060元/吨,较Q3均价提高418元/吨,创近年来新高,Q4业绩可期。2)成本管控优秀,降本增效拉动业绩。公司今年以来吨煤成本逐级下降,测算Q1吨煤成本535元/吨,Q2-3平均吨煤成本仅为335元/吨,预计Q3较Q2吨煤成本低30%左右。成本下降一方面由于Q1进行生产部署,投入和成本结算更高,另一方面由于公司加强成本管控。预计Q4和明年成本相对稳定可控。3)集团资产仍有注入空间,分红有待提升。潞安集团中除去股权尚未划转的代管的华阳集团的2000万吨矿外,还有2000万吨老潞安集团煤矿,有望注入到上市公司;公司近年来分红率稳定在30%左右,低于行业平均,截至2022Q3,公司报表货币资金331.5亿元,在手资金充足且未来无较大资本开支,分红率有望提升。 09 医药:张拓 当前阶段,我们最推荐迈瑞医疗。首先医疗设备是最近以来警惕度非常高的赛道,政策利好不断,包括医疗新基建以及贴息贷款都是支撑医疗设备公司未来两到三年业绩稳定增长的促进因素。具体来看,新建医院在 2020 -2022 年都是高峰,从竣工角度来看基本会延迟 1 到 2 年时间。这些医院竣工之后会带来大批量设备采购,能够带来医疗设备行业增速提升。其次我们认为如果说医疗基建是医疗设备的需求端,最近关注度比较高的贴息贷款相当于资金的供给端,增强了相关标的公司业绩的确定性。 当前阶段,迈瑞医疗从今年到明后两年收入利润双 20 的增速非常稳健。现在也是医疗设备当中比较具有性价比的标的。预计明年也是 20 的增速,120 亿元的利润,如果给到 35 到 40 倍的估值,它的市值区间将达到 4200亿元 到 4800 亿元。 首先,迈瑞医疗三季度表现稳健。分地区来看,国内收入增速相对于上半年进一步提升。主要是由于新基建的拉动明显。根据公司的电话会议,我们发现它前三季度跟新基建相关的收入已经完成了 50 亿左右的收入水平,在手商机还有二百多亿。而新基建在未来两年还将处于高位运行状态。另一方面跟贴息贷款相关的迈瑞相关产品,也能达到二百亿左右,增加了未来两到三年收入的确定性。 其次,国内三季度相比二季度疫情有一定缓解,对于它部分产线的增速有所提升。比如IVD试剂的消耗量进一步提升。海外综合来看也有非常稳健的增长,增速快的是北美与发展中国家。北美地区从疫情以来,公司进入到了比较多的IDN医联体地区。在这些医联体里,公司签了很多长期订单,并且体量会逐步增加,能够看到今年前三季对北美的增速表现亮眼。发展中国家方面,渗透率处于非常低的水平,并且对于性价比高的医疗设备的需求持续增加。迈瑞医疗能够适应发展中国家需求,因此海外同样可以保持稳健增长。 最后分产线来看,监护线在国内依然受益,新基建三季度的增速也较快。体外诊断方面,我们发现公司的高端产品装机量正在不断提升,对于收入的贡献也是在不断提升的。医学影像方面如高端超声 R 系列,它的占比也在逐步提升,单个售价也会更高一些,所以对于收入增速的贡献也会更加明显。除了这三个常规业务,还有四大种子业务,包括微创外科、AED、骨科、动物医疗也有非常高的增速。从今年前三季度来看,国内国外都保持了较好的增长。在多平台多产线的带动下,我们认为像迈瑞医疗的未来成长空间非常广阔,因此我们维持增持评级。 10 农业:沈嘉妍 目前四季度整个种业的关注度在持续提升。用种业的一句话概括就是,拥抱振兴,享受景气。拥抱振兴我们分内力外力两个角度展开。从外力角度,我们目前能感受到百年未有之大变局,需要种业振兴。一方面我们国家目前高度重视粮食安全的问题,因为目前我国耕地还存在18 亿亩耕地量质不足,部分农产品高度依赖进口等问题。另外一方面,目前整个外部的不确定性在逐步加大,包括大国博弈,疫情扰动等等使粮食供给存在阶段性问题。粮食的保障需要藏粮于地、藏粮于技,需要种业挺身而出。 从内力角度来看,我们也分了技术和政策两个维度,保障我们推动种业振兴。从政策角度看, 2021年是我们整个种业政策的元年,整个种子板块分了13 个转折点,从2000年市场化,到2012年成立这个种业局。第三次转折点就是2021 年以种业振兴方案为代表的一系列重磅政策,包括品种审定的新修订,种子法等等,使得传统种业格局能够高度改善。 技术角度方面,以转基因为代表的生物育种技术目前已经到位的非常充分,包括去年 11 月份转基因的品种审定政策,今年 6 月份出台了这个转基因玉米,大豆的标准的执行。所以目前关于转基因政策,该出的政策都出来了,我们在等年底转基因的品种权能够去授予。这样的话我们最快在今年的四季度能够去生产销售转基因的种子,能够形成一定销售收入。 从转基因的角度看,一方面它能够使整个行业蛋糕做大。因为转基因的能够使粮食单产产量提高 10% 到15%。另外一个维度能够使人工成本大量下降。因为目前我国农产品种植人工成本占到 60% 到70%的大头。所以形成转基因种子能够使种子提价,使得整个行业的天花板上移。另外一个维度,目前整个种业行业处于散乱小的行业现状,转基因的技术变革,在刚开始的这两年可以使得行业龙头能利用新技术提高市占率,反作用于整个行业格局改善。所以从政策端,技术端都有助于整个种业板块重塑格局。 具体标的方面,我们主要推荐大北农,公司在转基因领域先发优势明显,覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务,拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书,目前转基因品种审定及标准已经发布,2022年底转基因玉米种子有望实现商业化销售,公司依托性状优势有望充分受益,同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司,大种业战略布局逐步完善。 估值角度来看,因为目前大北农的主业还是饲料和生猪业务。明年公司生猪出栏量在 600万 到 700 万头,饲料每年保持着 8 到 10 亿元的利润。加上主业业务基本上有300 亿的市值。关于种业能够给公司带来多少增量,我们按照悲观和乐观的假设, 5 到 10 块钱的性状费用去测算,将带来的估值增量是在 158 到 529亿。从中枢角度来看,对于目前的市值能有一个50%的空间。 感谢各位领导的参与,祝您生活愉快。
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金融界
2022-11-02
中澳局势!澳大利亚“对中国发动稀土闪电战” 中方:不要破坏全球经济稳定
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和钒矿供应中排名前5,所有这些在电池和
钢铁
生产等关键供应链中都至关重要。在试图扩大其他稀土生产的同时,澳大利亚已经是世界上最大的锂生产国。 (来源:天空新闻) 锂和包括钴、铂和稀土在内的其他关键矿物被用于制造对国家安全和应对气候变化至关重要的各种产品,包括喷气发动机、太阳能电池板和电动汽车。澳大利亚拥有一些世界上最大的这些资源储量,并且是全球最大的关键矿产生产国之一。 该国大部分的锂和稀土产能都在西澳大利亚,美国驻州首府珀斯总领事奈尔(Siriana Nair)提到说,澳大利亚和美国“在确保关键矿产供应链方面具有强烈的战略利益”。虽然奈尔没有将中国列为美澳之间不断加强合作的目标,但这位美国外交官表示,任何关键资源的单一来源都是“一个很大的缺点和一个巨大的缺陷”。 “我不认为任何国家的任何人都希望全球供应链依赖于某种单点故障,”她在另一次采访中说。“这只是明智的政策。” 马德琳提到,一些额外矿床的勘探工作仍在进行中,高峰期可能还需要5年或10年。“这将是很长一段时间内的持续需求,所以我们需要到达那里并继续把它抽出来,”她说。 今年6月,澳大利亚公司莱纳斯(Lynas Rare Earths Ltd.)获得美国国防部1.2亿美元的合同,在美国建造一座加工设施。值得关注的是,莱纳斯是中国以外唯一一家生产和提炼稀土的大公司。 澳大利亚中左翼工党政府不仅热衷于开采矿产,还希望投资于国内加工,最终目标是促进国内的绿色制造业。马德琳指出说,澳大利亚的锂加工能力才刚刚开始发挥其全部生产潜力。“在此之前,我们像其他人一样将这些东西直接出口到中国,”她说。“所以现在我们知道我们需要在这里生产更多这样的产品,以确保我们和我们的合作伙伴的供应链安全。”
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小萧
2022-11-02
基建地产相关产业链上涨,建材ETF(159745)上涨4.5%、机械ETF(516960)上涨4.32%
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工业节能监察任务总量3572家。其中,
钢铁
、石化化工、建材、有色金属冶炼等重点行业能效专项监察2998家,2021年违规企业整改落实情况专项监察205家,涉及水泥行业共759家企业。 机械方面,中国农业机械出口增长,政策扶植下发展前景较好。根据公布数据,2022年1-8月中国农业机械出口金额为439795.4万美元,相比2021年同期增长了9722.2万美元,同比增长2.4%。农业是支撑国民经济建设与发展的基础产业,而农业机械化是建设现代农业的重要物质基础,也是实现农业现代化的重要标志与内容,因此政策重视程度及扶植力度也较大。 2013年以来,相关部门持续实施促进农机具购置补贴政策;2021年以来,国家层面发布了一系列政策,利好农业机械产业发展。《2021—2023年农机购置补贴实施指导意见》对新一轮农机购置补贴政策实施工作作出了全面部署,推动了我国农机装备水平和农业机械化水平的提升。 后市展望: 【建材板块】 后市来看,四季度板块进入博弈关键窗口期,重点关注未来地产政策及需求修复程度。政策端,伴随9月份相关部门等连续出台政策稳地产需求,市场对政策预期进一步提升。考虑到当前地产景气仍然承压,政策或有进一步放松空间,但仍需等待。需求修复方面,年初开始在多因素冲击下,建材板块需求持续回落,并在三季度逐步探底,考虑到政策传导时滞、公共卫生防控态势、去年基数效应、微观发货跟踪等多因素,Q4有望迎来行业基本面底部修复。 感兴趣的投资者可继续关注建材ETF(159745),但需警惕短期波动风险。此外地产疲软时,基建仍是稳经济的重要抓手,投资者也可关注经济复苏期间,基建板块相关的投资机会,可关注基建ETF(159619)。 【机械板块】 后市来看,一方面,稳经济增长的基调不变,基建投资依然是稳经济的重要抓手;四季度随着复产复工、财政政策的进一步发力,基建项目的施工有望拉动工程机械需求。另一方面,新能源汽车、光伏行业依然维持高景气度,动力电池装机量及光伏装机量有望持续带来机械设备的需求增量。未来机器人行业的兴起或为产业链上机械零部件制造行业打开新的发展空间。感兴趣的投资者可继续关注机械ETF(516960),但也需警惕短期市场波动带来的调整。
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有连云
2022-11-01
Mysteel参考丨2022年华南地区钢材供需两端悄然转变
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华南地区
钢铁
需求及供应端近几年都在发生较大变化,随着粤港澳大湾区建设进入实质阶段,持续拉动着区域内
钢铁
需求,而多个大型
钢铁
项目陆续筹备、落地也使得区域内供给量逐年递增。至2021年,华南地区内供应及需求量均达到供给侧改革推行以来的最高位水平。而2022年面对着更为复杂的外围环境,钢材行情表现也与市场预期不尽相同,华南地区内供需端正悄然发生一些调整与转变。 一、南北价差继续缩近 广东绝对价格高于周边 从2019年至今的区域价格对比情况看,华南与东北、华北、华东地区内主要城市的价差变化趋势明显,南北价差呈逐年缩近态势,且2021及2022年在加速缩近。以沈阳与广州市场螺纹钢价格为例,两地价差均价2019年为332元/吨,2020年为244元/吨,2021年为140元/吨,2022年截止目前价差均价仅为83元/吨,若加上中转、船运等中间费用,今年东北资源南下到华南成本倒挂已成为常态。 图1:近年各大区域主要城市价差(单位:元/吨) 数据来源:钢联数据 华南地区主要建筑钢材消费重地—广东省,近几年从典型的资源流入型市场,逐渐向华南地区内供需平衡转变,广东市场绝对价格也由长期保持全国高位逐步向主流价格靠近。不过广东省经济总量稳居全国首位,且在粤港澳大湾区建设的带动下,钢材需求有较扎实的支撑,因此对于周边钢材产量富裕区域而言,广东从地理位置、消费能力、市场特性等方面来说,均是最为理想的资源外流市场,其中广西、福建主要建材生产企业资源多稳定投放广东市场,且市场占有率高,而江西、湖南的资源投放总量不多,流通量变化与两地价差关联度更高,资源流动较为灵活。 表1:广东与周边省份螺纹钢价差对比(单位:元/吨) 时间 广州-长沙 广州-南昌 广州-福州 广州-南宁 2019年一季度 168 144 -29 42 2020年一季度 136 147 127 90 2021年一季度 241 198 70 176 2022年一季度 151 166 21 86 2019年二季度 -10 60 -54 -94 2020年二季度 74 136 -1 54 2021年二季度 78 88 -65 35 2022年二季度 149 241 31 79 2019年三季度 33 42 20 25 2020年三季度 118 185 -42 79 2021年三季度 158 226 70 90 2022年三季度 50 174 47 28 2019年四季度 235 288 152 37 2020年四季度 134 171 49 86 2021年四季度 215 294 166 137 2019年均价 107 133 22 2 2020年均价 116 160 33 77 2021年均价 173 202 60 110 2022年均价 117 194 33 64 数据来源:我的
钢铁网
二、2022年区域供应量略超需求量 房地产作为建筑钢材消费的主要行业,近两年房地产市场表现低迷对建材需求影响显著,且今年更为突出。以广东市场为例,根据Mysteel监测的部分建材主流贸易商成交数据,2021年日度成交量均值为19698吨,月均最高月份为4月,达到23978吨/日,而2022年截至目前日度成交量均值为16626吨,同比降幅15.6%,1-9月的月均值最高月份也是4月,为20112吨/日,同比降幅16%。 图2:2021-2022年广东市场建材主流贸易商成交情况 数据来源:钢联数据 在需求压力、原料价格挤压等因素下,今年建材生产企业利润不佳,达产率及开工率均降至近年最低水平。从华南地区供应情况看,五年以来持续攀升,两广地区建材产量2017年为3500万吨左右,至2021年已超5000万吨,而2022年预估这一数值将回落至4300万吨左右,同比降幅约15%,跌回到2019年产量水平,其中电炉企业产量的降幅明显,在二和三季度行情持续走弱阶段,两广电炉企业达产率不足四成,而高炉企业同比产量仅小幅下降。 图3:2018-2022年广东广西建筑钢材产量(单位:万吨) 数据来源:钢联数据 华南地区广东、广西、海南三省供需基本面情况差异较大,其中广东作为需求大省,近几年本地产能产量不断增加,不过今年受限于建材生产企业总体生产不饱和,建材供应量仍存在较大缺口;广西目前产量已明显富余,预计今年建材富余产量超1000万吨;而海南为纯流入型市场,无本地供应量,资源均为外围市场流入。 图4:2022年华南区域供需量预估(单位:万吨) 数据来源:Mysteel钢材事业群 从供需总量看,预计2022年华南地区建材总需求量约为4800-4900万吨,将存在资源缺口约500-600万吨,其中福建、东北为主要资源补充地区,月均投放华南市场的资源量超45万吨,已基本满足了华南地区供应缺口,此外还有华北、华中、西南等地区也有少量资源流入,因此预估华南建材市场全年资源供应总量将略超需求量。 三、总结 全国市场建材产能过剩及需求的减量使得建筑钢材品种供需压力日益加深,目前华南地区企业也在纷纷探索不同的发展方向,如扩充品种、延长服务链、创新服务模式等等,预计后期区域内建材生产企业或将向资源整合、丰富生产品种转变,近年内区域内建材总产量或难超2021年水平,在市场调节作用下,后期区域内总产量或将维持在偏高水平,但产量增幅将体现在板材、型材等其他品种,华南地区内产能产量分布、资源配置、产品结构也将更趋合理。
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我的钢铁网
2022-11-01
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