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天风证券：给予迪阿股份买入评级
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减值损失4200至6300万元。　　门店扩张收入不及预期，未来聚焦单店提升　　截至2023年6月末，公司门店数量达676家，其中2022年之前开业门店有417家，占比61.69%，在2022年快速扩张门店规模的情况下，部分同城门店收入存在一定的分流影响，公司在品牌势能、品牌形象、渠道运营能力方面也存在较大提升空间，此外，由于外部宏观环境及黄金产品市场对钻石镶嵌类市场的冲击，镶嵌类饰品整体销售下滑，2023年上半年门店人员流动较大，综合导致存量门店收入下滑幅度较大。　　未来打造与公司品牌相匹配的渠道网络，优化渠道布局，打造高势能门店。专注核心商圈营运，以优势人员、货品、流量进行资源最优配置，打造高势能门店。盘点现有存量店铺，根据店铺所在城市的位置、经济、人口规模以及商圈等要素，区分为高势能、中势能、低势能三个等级，继续提升高势能和中势能店铺效率，关闭末位低势能店铺。　　婚嫁花费持续增长，等待钻石品类需求修复　　据戴比尔斯和世界银行数据，2021年中国人均钻石首饰需求为7美元/人，与美国的142美元/人、日本的40美元/人相比有较大差距；同时我国新人结婚平均花费持续增长，伴随我国中等收入群体继续保持扩张，人均可支配收入增长，钻石消费渗透率有望继续提升。　　调整盈利预测，维持买入评级　　公司致力打造全球知名钻戒品牌，品牌理念深入人心；全自营模式拓展深化线下渠道，提升城市及商圈覆盖率；积极推进品牌升级战略，优化低势能门店，提升单店业绩表现。由于23H1业绩减少、预期门店调整、可选消费增长乏力等因素，我们调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利分别为3.3/5.1/6.3亿（原值分别为8.1/9.3/10.8亿），EPS分别为0.8/1.3/1.6元/股（原值分别为2.0/2.3/2.7元/股），PE分别为45/29/23x。　　风险提示：品牌影响力下降；单店收入承压；委外生产；经济和市场环境波动等；现仅为业绩预告，具体数据以公司公布的23年半年报为准。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券邓文慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.02亿，根据现价换算的预测PE为18.36。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为47.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迪阿股份（301177）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-07-30
民生证券：给予绝味食品买入评级
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投资价值的高度认可。　　投资建议：门店扩张、单店修复及成本费用下行下， 23 年有望释放业绩弹性，布局泛卤味赛道彰显公司长期优势。我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 79/92/106 亿元，同比+19%/17%/15%，归母净利润分别为 7.4/10.8/12.7亿元，同比+219%/46%/17%，当前股价对应 PE 分别为 31/21/18 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：原材料价格波动；门店拓展不及预期；食品安全风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券叶倩瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.16亿，根据现价换算的预测PE为28.29。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级29家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为46.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绝味食品（603517）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-07-18
东吴证券：给予首旅酒店买入评级
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风险提示：居民消费意愿恢复不及预期、门店扩张不及预期等. 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券石旖瑄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.91亿，根据现价换算的预测PE为25.74。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级19家，增持评级13家；过去90天内机构目标均价为29.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，首旅酒店（600258）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-07-16
国金证券：给予盐津铺子买入评级
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商、定量流通表现超预期。零食专营系下游门店扩张速度超预期，零食很忙已开设超 3000 家店。电商抖音起势快，借助主播种草引流，高性价比属性贴合大众，主流电商月度 GMV 超 5 千万。定量流通加强新渠道覆盖，如 BC 类超市、CVS 等，全年销售额翻倍目标有望达成。　　重视研发投入，强化供应链建设，净利率逐步提升。采用利润中枢估算 Q2 净利率为 13%-14%，同比+2-3pct。 1）核心原料白糖价格上涨，但油脂、黄豆价格明显回落，整体生产成本下降。 2)充分利用上游供应链布局，强化豆制品、魔芋、薯片成本领先优势。3）销售费用持续优化，主因高费用投入的商超渠道占比下降； 23H1研发费用投入为 0.5 亿，同比增长 52.7%。另外，支付股份费用约0.2 亿。　　公司自 22Q2 起转型效果逐步显现，渠道改革速度快且执行力强，业绩持续超预期。我们认为其背后是强大的供应链基础、管理层能力、人才储备和稳定性支撑，我们看好公司股权激励目标（23-25收入 CAGR 为 25%）顺利实现，利润端有望通过供应链升级、缩减渠道链条，提升生产效率，持续跑赢收入增速。　　盈利预测、估值与评级　　我们预计 23-25 年公司归母净利润分别为 4.9/6.4/8.0 亿元，分别同比增长 61%/31%/26%，对应 PE 分别为 33x/25x/20x,维持“买入”评级。　　风险提示　　食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.01亿，根据现价换算的预测PE为31.68。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为114.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盐津铺子（002847）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-07-10
信达证券：给予同庆楼买入评级
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，主营门店分布在安徽、江苏区域，但区外门店扩张迅速。同庆楼通过内部控制、品牌、可复制运营模式实现拓店成本稳定可控，盈利能力优于行业平均。同庆楼疫情期间展现了强有力的经营韧性，疫后复苏领先行业内同比公司。2020年公司成立餐饮、婚礼、宾馆、食品、新餐饮五大事业部，分别对应餐饮宴会业务、酒店业务、食品业务、新餐饮业务，打造了以餐饮为核，“餐饮+宴会+住宿+食品”的多轮驱动新模式。　　标准化可复制运营模式，助力门店加速扩张。同庆楼门店虽全部采用直营模式，但仍能在全国快速拓店。一方面，在门店面积、选址、开业筹备等开店流程方面，同庆楼实现了开店流程标准化；另一方面，公司运用ERP系统及操作手册实现了门店前厅服务及管理的标准化，以“中央厨房+厨师专业菜系分组”来保证菜品口味及创新，凭供应链集中采配降本增效，通过股权激励、绩效考核、人才储备保证运营，四大模式力撑企业展店。伴随公司上市融资，同庆楼或将加速在全国范围内扩张门店，优先布局于沪宁线和浙江、湖北两省，公司预计在2027年实现百店目标。　　一站式婚宴服务构筑企业竞争护城河。我国婚庆市场的发展由“数量拉动”提级为“价格驱动”，婚宴占比超50%，为主要增长点。受益于城镇化及居民可支配收入的提升，我国整体婚宴市场规模增长。据艾媒咨询统计，2017-2021年，“一站式”婚礼服务检索量同比增长343.5%、343.47%、390.7%、413%、343.5%，已成为Z世代结婚人群的新风尚。同庆楼以提供专属策划师、主持人、化妆师、摄影师、餐饮宴会实现一站式服务，“婚礼+婚宴”的跨界联合经营助力企业积累起区域品牌势能。伴随着公司一站式婚礼服务经验积累叠加品牌优势、大店议价能力，同庆楼有望成为一站式婚礼服务业龙头。　　“酒店+食品+新餐饮”打造多业态成长曲线。截至2023年1月末，富茂酒店瑶海、滨湖、北城店（23年1月开始营业）均已开业。凭借专业化人才管理、多元化多层次服务、餐饮宴会配套客房的模式，富茂酒店打造了具备竞争力的差异化酒店经营新业态。据22年年报显示，富茂酒店以餐饮为核心，收入占比达70%，住宿业务占比约为30%。其中，瑶海、滨湖门店21年、22H1分别贡献净利润1,911.23万元、635.99万元。伴随富茂业态逐步成熟并释放业绩，同庆楼将拥有新的业绩支撑。此外，同庆楼通过品牌、产品、渠道优势搭乘预制菜发展东风，旗下大鮨寿司、符离集、同庆小笼等新餐饮品牌，有望孵化成熟后快速复制，成为新增长看点。　　盈利预测与投资评级：同庆楼作为A股稀缺标的，伴随餐饮宴会刚需释放，现有及新增门店有望贡献较大业绩增量。一站式婚礼服务铸就稀缺品牌，富茂酒店可享资源战略提级，在建6家酒店项目稳步推进，贡献业绩新增量；预制菜切入千亿蓝海市场、新餐饮业务加码细分赛道，有望成为公司新的增长点。我们预计公司2023-25年归母净利润分别为2.91/3.87/5.00亿元，6月9日收盘价对应PE分别为30/23/18倍，同时我们预计同庆楼2023年PB为3.86倍，低于可比公司平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险因素：餐饮宴会市场需求疲软，门店复制扩张不及预期，行业竞争风险加剧，食品安全风险，跨市场选取可比公司风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券曾光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.75亿，根据现价换算的预测PE为31.95。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级8家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为41.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同庆楼（605108）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-06-11
海通国际：给予大参林增持评级，目标价位42.3元
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级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险，处方外流不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.26亿，根据现价换算的预测PE为23.49。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为40.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大参林（603233）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-30
华安证券：给予甘源食品买入评级
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优势。量贩零食渠道方面，合作品牌的下游门店扩张+公司合作产品SKU数量增加+合作量贩零食品牌数量增加共同驱动公司产品销售规模高速增长。高端会员店方面，公司产品力突出，后续将与高端会员店合作更多SKU，可更大程度受益于高端会员店渠道的高客户粘性以及高端会员店数量的稳步增长。电商方面，专业化电商运营团队已组建完毕、电商渠道产品梳理完成，后续自播、达播、分销齐发力，电商渠道收入预计将维持快速增长态势。KA渠道方面，公司积极调整优化产品组合，并对经销商队伍进行汰换与改造，KA渠道大盘有望呈现稳中有进的增长态势。流通渠道方面，公司在此渠道基础较为薄弱，目前处于补短板、打基础阶段，未来增长可期。　　成本压力缓解、规模效应显现，净利率水平将逐渐修复　　2020H2至2022H1，公司毛利率大幅受制于棕榈油价格的显著上涨。2022Q3起棕榈油价格大幅回落此后维稳，2023Q1棕榈油现货平均价格基本回落至2021年上半年价格水平。我们判断今年棕榈油不再具备大幅上涨的基础，若无特殊事件冲击，棕榈油价格区间震荡的概率较大，公司毛利率向上修复的确定性强。此外，随着公司聚焦优势品类，以及后续坚果新品的推出，规模效应进一步显现，2023年安阳工厂大概率扭亏，亦将促进公司盈利能力提升。公司2023Q1业绩已开始验证此轮改革效果，后续改革红利将持续释放。　　盈利预测与投资建议　　我们预计2023-2025年公司实现营业总收入20.4/24.6/29.3亿元，同比+40.5%/+21.0%/+19.0%；实现归母净利润2.8/3.6/4.5亿元，同比+76.1%/+27.9%/+25.2%；EPS分别为2.99/3.82/4.79元。目前公司股价对应PE分别为29/22/18倍，考虑到公司正处于深化改革后的加速发展期，成长空间与成长速度可观，且具备在产品、品牌、渠道上的竞争优势，我们认为当前估值水平处于合理区间的下限，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　1）渠道扩张不及预期风险；2）成本再次大幅上涨风险；3）新品推广不及预期风险；4）食品安全事件风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券陈青青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.43亿，根据现价换算的预测PE为33.7。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为106.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，甘源食品（002991）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-21
浙商证券：给予周大生买入评级
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提示：竞争加剧；新品牌拓展不及预期；门店扩张不及预期；金价波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司郭海燕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.3亿，根据现价换算的预测PE为13.04。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级26家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为21.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，周大生（002867）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-15
瑞幸：开店狂飙，满血回归
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疑给市场又打了一剂强心针。　　2. 门店扩张凶猛：相比较于去年四季度略微压制的开店状态，今年一季度的开店情况算的上是火力全开，一季度门店净增超过1000家。年初咖啡下乡风风火火席卷了县城，与瑞幸下沉的思路自然是完全契合，加盟店占比目前已经进一步提升至33％。　　门店的迅速铺开同时还不影响单店销售，基本上可以判断新增的门店更多是起开拓作用而不是简单备考成熟门店分流作用。如此操作又可以为未来四个季度的门店销售维持稳定或者进一步增长提供基础。　　年初瑞幸的目标是门店达到上万家，对应着今年要取得接近2000家的门店新增，但是目前仅一季度，就完成了近60％。　　3.收入推动成本收敛：虽然空间不高，但是苍蝇腿也是肉。在淡季7-8％的常态利润率水平下，2pct的优化依旧给到利润多一分弹性（对比2022年四季度）。　　4. 费用进一步摊薄：在上一季度处于极端克制的费用控制基础上，本季财报受益于收入的拉动，在管理费用和摊销上面又有了进一步的摊薄，分别有了2pct和1pct的优化，叠加到去年四季度仅有8％利润率的基础上，直接把今年一季度的利润率垫到了15％的水平。　　5.门店利润再提升：在成本和费用的优化下，门店层面的营业利润率也有了明显的提升，从四季度的23.6％，提升至本季度25.2％，离去年旺季差不多还有一步之遥，但是这里面有新增门店占比较高的影响，待门店经营稳定，基数做大之后，平均门店盈利情况还有进一步提升的可能。　　　　海豚君整体观点：　　考虑到瑞幸已经达到相当的收入基础，单季度收入增速从翻倍逐渐下降到50％基本上是可以接受的水平，但是今年一季度公司继续回归到了过去高增长的水平。　　尽管如此的高增长是由于需求（开店需求）滞后叠加加盟储备的影响，可能会在未来2-3个季度迅速回落，但海豚君判断，由于本期同店销售增长取得较好的成绩，基本可以推断出未来即使门店扩张增速回落，但是占据绝佳地理位置的新增门店依旧可以作为收入与利润的较强支撑。　　从旺季过度到淡季，去年四季度瑞幸的一些经营数据出现了一定程度的优化停滞，而今在销售拉动的影响下，不仅单店收入再快速恢复，成本端和费用端的优化再次开始。　　上一期财报我们可以下结论说，瑞幸的上半场已经结束，眼下更重要的是下半场，加盟下沉。经过这一期的财报我们可以判断，抢占下沉市场的瑞幸依旧具备优势。　　如若关注财报电话会管理层交流情况，长桥海豚君随后会通过长桥App社区平台或投研群分享电话会纪要，感兴趣的用户欢迎添加小助手微信号“dolphinR123”加入长桥海豚投研群，第一时间获取。　　以下是详细分析　　一、单店销售暴增　　海豚君在之前得财报点评当中提过，瑞幸目前的单店销售还在增长趋势当中，但是去年四季度不算特别理想的是，去年同店销售增速已经开始放缓，但是今年一季度急转，单店增速猛然提升至29.6％，非常接近去年前三个季度的水平。　　一方面火爆的场景在年初“咖啡下乡”的现象中早有体现，另一方面，也确实证明了去年四季度受到防疫政策调增的影响比较大。感染高峰一旦过去，类似于咖啡等的高频消费品快速恢复。　　　　从自营的收入来看，今年一季度仍旧取得非常大的增长，虽然此前同期基数太低，对本季度78％的同比收入增速也起到了一定的贡献，但即使是从单季度收入角度分析，今年一季度取得33亿人民币的收入已然是历史最高水平，甚至比去年夏天旺季（二季度）还要高10％，充分体现瑞幸在成长性方面并没有走到尽头。　　　　同样的，海豚君再次做一个粗略的自营收入驱动来源拆分，上个季度我们分析过，四季度44％的自营收入增长中，10％是靠老店（按照公司统计可以进入同店的数量口径）数量的增长实现；9％是靠老店单店销售额同比增长来实现，而接近20％是靠新店贡献的新增营业额来实现的。　　而在今年一季度，除了单店销售增长29％的驱动因素之外，新店数量净增，依旧是稳固增速的主要功臣。在若干个驱动因素中，新增门店不但贡献度最高，并且从增长幅度来看，已经彻底扭转过去2-3年精简门店再小幅开店的状态，大刀阔斧放手干的姿态非常明显。　　　　这是一个非常好的信号，在保持门店大幅扩张的同时，还能够维持住单店销售规模，基本可以说明大部门门店的地理定位是在原市占率不高的地方，而不是简单的对成熟门店进行分流。　　结合目前瑞幸的下沉战略，我们甚至可以做出一个大胆的判断，即使二季度的同店销售增速没有继续处于较高的水平，但是本次的扩展基本上是拿到了低线城市的最佳地理位置，对于瑞幸的后期发展来说，是一块扎实的基础。　　另外，从互联网经济角度分析，依旧维持了瑞幸仍然具备成长型的判断。从月平均交易客户来看，目前已经达到近3000万人次的水平，继续突破新高，且和过去拉开不小差距。　　　　二、拓店加速，加盟“狂飙” 　　上期财报我们说过，跑马圈地仍旧是公司目前的主旋律，并且从去年四季度继续开放加盟开始，市场的反应就很积极。不过去年四季度由于感染率骤升的影响，门店拓展其实有放慢节奏。　　当时市场也有部分投资人担心，拓店的放缓可能不完全是疫情的原因，在竞品不断夹击的环境下，竞争格局开始恶化，瑞幸本身可能就已经遇到拓店瓶颈。但根据今年一季度的表现足以证明，这种说法已经站不住脚。　　　　从数量上看，直营门店数量的增加虽然还是贡献的大头，但是从提升比例已经过去几个季度门店竞争趋势来看，加盟的功劳可不能小视。加盟店增长较同期提升近60％，影响整体加盟店占比持续提升，至目前的33％。　　公司年初曾表达，今年有信心将门店突破一万家，从目前门店数量达到9350的情况来看，完成基本算是没有难度。　　　　不过海豚君要提醒大家的是，虽然海豚君也认为在门店数量的拓展上，瑞幸依旧有很大空间，但也绝对不是持续保持今年一季度这种火爆的水平。一季度的特殊体现在于，加盟再次放开的初期，本身蓄水池已经到了一定的基础，可以开始放量。　　另外四季度的开拓受限，将一部分拓展计划推迟到一季度。在双重作用下，一季度的净增门店数确实有点惊人，但很难做到长期保持如此的状态。　　增速势必会下行，但是其中可取之处是海豚君上一部分说到的，目前观察新增门店的质量还算比较高，并没有对原有的业务进行分流，而是创出一片新市场。截止到上个季度，瑞幸的加盟店已经覆盖到了230多个城市，平均每个城市仅有13家，还远没有达到饱和。　　三、单店模型：依旧保持高质量　　同店销售大幅提升，可想而知，门店的单店收入和单店利润将会有持续的进阶。　　去年四季度由于旺季向淡季切换，因此，四季度的单店收入从58万元回落至52万元，进而影响单店营业利润从16万元回落至11万元。　　　　而一季度单店收入已经恢复到55万，接近去年巅峰的水平，此外门店经营利润率也继续提升至25％，虽然和旺季还有一段差距，但由于一季度也新增门店过多，占比较重，对公司整体衡量单店收入以及单店利润已有不小的拖累。待到新增门店逐渐成熟，至少对于未来四个季度来说，贡献可以持续输出。　　　　现在虽然没有比较具体的销量数字，但是从单季度自营销售达到33亿来看（包含自营门店以外的其他自主销售），即使ASP达到16.5位置，依旧能够达到2亿杯的单季度销量，大约每天可以达到370杯以上，依旧是处于较高水平。　　上一期海豚君也说到过，经过上一次的取消营销政策之后，APS已经恢复到较为正常的水平，门店经过梳理之后开始逐步走向盈利。如果未来要继续下沉，ASP持续提高的概率并不是特别大。主要是下沉市场这块肥肉，想要分享的玩家还挺多。　　原创始人团队的新品牌库迪咖啡据说已经在过去7个月新开到了1600多家门店，平均每个月超过200家。不过从加盟商的反馈情况来看，目前该品牌的经营还没有到达到比较滋润的状态。单杯成本尚处在6-9元/杯的位置，一旦日均销量低于300杯，则难以做到盈利。　　应对如此的竞争环境，瑞幸的做法是保持低位ASP的同时，持续用爆款新品稳定输出。继生椰拿铁后，冰吸生椰与碧螺春拿铁又开始刷新消费者视野，并取得夺目的成绩。　　　　四、加盟自营齐发力　　基于上述影响（单店销售提升叠加门店高速拓张），一季度瑞幸整体收入44亿，同比增长85％，除了自营的33亿，加盟贡献了超过11亿，这两块业务均是历史新高水平。并且从单店贡献的角度上来说，基本上都是稳定或略有提升的水平，并不是仅靠开店来充收入。　　　　五、成本摊薄，费用优化　　作为公司成长质量的关键，成本和费用的变化趋势是不得不关心的问题。不过在目前单季度销量超过2亿杯的水平，租金的摊薄已经相对进入了比较平稳的区间。　　1）毛利&；成本：　　一季度瑞幸毛利18亿，处于历史最高水平，毛利率40％，与去年同期同比以及上一季度环比均呈现非常明显的提升。而较为刚性的租金成本，受到单店销售摊薄的影响，还是呈现了一定的优化，下降至20％左右。　　在如此体量下，未来毛利率（主要指自营）的继续提升可能会遇到一些瓶颈（旺季可能还会进一步降低，但是进入淡季又会恢复，呈现季度性波动）。　　　　　　2）费用方面：　　瑞幸成本端的弹性来源于店铺租金和其他运营成本，而费用端的规模弹性则主要来源于摊销折旧、销售以及管理费用。　　从过去的情况来看，销售费用在走过买送的疯狂营销期之后，可优化的空间主要是管理费用（去年四季度费用率10％上下）以及摊销折旧（4％左右）。　　就是这窄窄的空间在今年一季度发生了较为明显的变化。去年四季度的极致环境下，单店销量环比减少，对应费用率环比上升的，除了租金等门店费用，主要就是管理和销售费用率上升了。　　　　而在今年一季度单店销售大幅增长的环境下，管理费用、折旧摊销均有一定程度的摊薄压缩，同比分别下降5pct、2pct；环比分别下降3pct、1pct。这样的幅度对于本身利润率水平处在8％这一水平的咖啡行业来说（四季度淡季），无疑是一个巨大的刺激。　　上一季我们说大换血后的瑞幸早已翻篇，接下来要迎接的是重塑筋骨之后狂奔，而看过这一季的财报我们可以说，在狂奔的路上，瑞幸又重踩了一脚油门。（海豚投研）
金融界2023-05-04
出手阔绰的中国购物者又回来了！62%消费转向境内外国奢侈品牌忧心忡忡
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疫情前更高，因为通过多年在全国和海南的门店扩张，奢侈品现在在中国大陆更容易买到。” 与此同时，全球品牌正准备迎接冲击。其中包括宝洁公司(Procter & Gamble Co.)的高端护肤业务SK-II，SK-II的首席财务官Andre Schulten上个月告诉分析师，该公司没有看到“中国消费者重返旅游零售市场”。路威酩轩首席财务官Jean-Jacques Guiony在公司最新的财报电话会议上说，目前在欧洲的大多数中国客户都是个人出游，而不是参加在世界各地购物区无处不在的大型旅行团。 Luxurynsight的Siboni指出，多年来持续的疫情封锁和限制，让更多的中国消费者“重新思考自己的生活方式”。 “他们不想再在巴黎的一家商店外面冒雨排队三个小时，”他说，“而是想与当地的销售助理联系，后者了解他们，能给他们提供更好的建议。”
财经风云2023-05-03

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