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关税落地，紧货币窗口正式关闭，债牛逻辑彻底顺了？
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债指数，超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-03 10:00
低利率时代，让久期，成为期待的期
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债指数，超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。风险提示：该基金主要投资于债券市场，利率波动可能导致基金净值变动。以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-02 14:29
对比视角看，为何选择国证自由现金流指数？
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波动率也较低，夏普比率达到24.8%，风险收益比突出。在不同的市场环境下，国证自由现金流展现出了张弛有道、能扛能打的特征。在上行市中，国证自由现金流指数有较大的弹性，在下行市中也有较强的韧性。以2021初至2024年初的下行市为例，期间国证自由现金流指数上涨超100%。表：不同市场环境中的自由现金流指数业绩表现对比数据来源：Wind，截至2025年3月10日自由现金流指数的表现是基于其通过自由现金流率进行企业筛选的独特编制规则。首先，自由现金流指数有严格的负面剔除机制，只有ROE稳定性较好、长期经营活动现金流为正且经营活动现金流占营业利润比例高的实体经济（剔除金融地产）企业才能进入样本池. 在此基础上，进一步指数从样本池中筛选出自由现金流率选取排名最高的100只证券作为指数样本，从而为投资者提供了这只长期收益突出的投资标的。二、为有源头活水来：理解自由现金流指数的底层逻辑 1. 自由现金流率：企业“造血能力”的标尺自由现金流衡量的是企业能够自由支配的现金，计算公式通常为【自由现金流 = 企业经营活动产生的现金流 – 资本性支出】。自由现金流这一概念于1986年由美国西北大学拉巴波特以及哈佛大学詹森等学者提出，经历多年发展和验证，已成为市场主流的企业评价指标之一。稳定的正向自由现金流说明企业具有一定的竞争壁垒和管理优势，且收现能力较强，能够及时将其提供的服务或商品转化为现金。而为了保证不同企业的自由现金流可比，我们一般采用自由现金流率，即【自由现金流/企业价值】。图：自由现金流率计算公式自由现金流与企业发放红利、回购股票的股东回报行为息息相关。传统的高股息策略聚焦于股息率，可能会陷入“价值陷阱”，即高股息实际是由于基本面下行后股价下行推升的，后续分红持续性未必强。而自由现金流策略则聚焦公司真正的“造血”能力，充沛的自由现金流将为股东回报带来更多保证。图：对比500亿元市值以上企业的自由现金流率与回购比例，现金流率更高企业的回购行为更明显数据来源：Wind，截至2025年3月10日 2. “天生”哑铃策略：兼具高股息与成长性自由现金流指数在行业分布上，既覆盖了石油石化（13.7%）、煤炭（8.7%）等传统高股息行业，也纳入了电力设备（7.1%）、通信（5.5%）等成长类行业，同时还包括汽车（16.3%）、家电（13.8%）等兼具成长性与高股息的板块。这种分布，就像一个“哑铃”，一端是稳定的高股息资产，另一端是充满潜力的成长性资产。图：不同申万一级板块营收增速与股息率比较（气泡大小为自由现金流指数的行业权重）数据来源：Wind，截至2025年3月10日在当前国内宏观环境低波动、科技产业快速更迭的背景下，这种“哑铃”策略尤为重要。一方面，投资者对股息的偏好提高；另一方面，成长类行业符合政策导向，具有广阔的发展空间。自由现金流指数能够在二者之间达到一种平衡。 3.根据自由现金流率季度调仓：实现高抛低吸在调仓节奏上，国证自由现金流指数以季度调仓保证自由现金流率指标的时效性，尽可能保证成份股均是每个财务年度现金流率较佳的公司。同时，指数的选股方式同时考虑了估值因素和财务因素，也即每个季度均在进行估值切换。由于企业市值是自由现金流率分母的一项，企业估值过高时，自由现金流率相应降低，估值回落时，自由现金流率相应升高，所以自由现金流指数每次调仓时，均能够实现“高抛低吸”，为投资者创造收益。例如，在2024年12月的指数调样中，调入的成份股PCF中位数为8.55倍，低于调出的9.30倍。三、对比来看，国证自由现金流指数有何独特性？自由现金流策略在投资长期回报上的优势令人称赞，而当前市场中也推出了多只以自由现金流策略构建的指数，而国证自由现金流指数在其中有着哪些独特性呢？ 1.长期业绩表现优秀国证自由现金流指数近10年的收益率达到186.8%，高于沪深300自由现金流指数的93.0%和中证全指自由现金流指数的165.8%。图：不同自由现金流指数业绩表现数据来源：Wind，时间区间为2014-12-31至2025/3/18 2.行业分布更偏重消费国证自由现金流指数的行业分布更侧重于汽车、家电等消费类行业，而沪深300自由现金流指数更偏向石油石化、通信等重资产板块，中证全指自由现金流指数则偏向煤炭、交通运输等行业。消费类行业的相对稳定性，为指数提供了更坚实的收益基础。图：不同自由现金流指数行业权重情况数据来源：Wind，截至2025/3/18 3.权重集中度更低，中小企业覆盖度更高国证自由现金流指数的成份股权重集中度相对较低，且对中小企业的覆盖度更高。国证自由现金流指数前十大成份股权重集中度为56%，100亿元以下市值的企业占比达到52%，100-500亿元的企业占比37%。这样的分布，使得指数更具活力和潜力，能够捕捉到更多成长型企业的机会。表：不同自由现金流指数市值分布情况数据来源：Wind，截至2025/3/18 国证自由现金流指数，聚焦企业的“造血”能力，构造天然哑铃策略，通过季度调样实现“高抛低吸”，以其独特的编制规则和出色的表现，为投资者提供了一种能够穿越市场周期起伏，长期收益表现优良的投资工具。易方达国证自由现金流ETF（代码：159222）现已公开发售！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-01 09:50
基金经理对过去一年的市场走势如何评价？谢治宇、乔迁、董理、王品、虞淼、陈宇、张睿、翟秀华、林国怀这样说
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调整后，也将逐步回暖，尤其是港股市场的风险收益比十分突出。随着逆周期调控政策的推出、地产政策的转向以及消费品以旧换新活动的落地，经济回暖的概率正在上升，二手房的率先回升也在降低地产对于经济的拖累。出口方面，美国贸易政策的多变是个未知数，但不同于18年贸易战的手足无措，这次国内企业通过产能转移和产品升级，将有更多手段来应对潜在关税增加的冲击，同时家电、电动车等大批国内优势产业正在加紧出海，用国内高性价比的优质产品去建立海外品牌知名度，我们看好国内优秀企业的全面出海。消费方面，传统消费品有望在25年触底反弹，以潮玩为代表的新消费正在加速渗透，情绪消费将是25年消费投资的重要机会。 AI的飞速发展正在改变我们的生活，智能驾驶不断向下渗透，全民智驾平权的时代正在到来，未来智能驾驶将是车企的核心竞争力之一；人形机器人正走进越来越多的工厂，消费级的人形机器人已经在电商平台销售；AI眼镜则将是AI技术重要的终端应用之一，有望复制智能手机的发展轨迹，从而推升众多产业链投资机会。各家互联网企业积极拥抱AI浪潮，加大未来几年的资本开支，AI有望推动港股互联网公司的重估，并带动整个科技板块的景气度和活跃度。未来在科技领域，国内有望崛起一批具备全球竞争力的优质公司，在半导体、高端制造等“卡脖子”领域，国内也将实现技术突破。本基金以追求长期收益为主要目标，尽力平衡好短期股价波动和公司长期投资价值之间的矛盾，以较长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司，期望获取稳健的投资回报。本基金也会在考虑风险收益的前提下对各领域做持续的跟踪，希望持续挖掘技术变革加速带来的非线性增长以及传统细分子领域景气反转的投资机会。兴全商业模式：科技资产仍是下一个时期重要的抓手将保持积极作为基金经理乔迁 2024年市场呈现较为极致的前后风格变化。前三季度全球政治经济复杂局面延续，在短期不确定性扰动较多的情况下，市场结构呈现分化特征，风险偏好显著降低。一方面，低估值红利防御性资产涨幅显著居前，电子行业伴随AI进展有较好表现；另一方面，经济顺周期公司的股价在基本面、估值以及投资者情绪等多要素中寻求新的结构平衡。9月底积极的宏观政策有效改善了市场信心，随着经济基本面预期以及流动性预期的改善，投资者风险偏好快速回升。伴随着宏观预期变化以及市场风险偏好回升，成长股整体超额收益显著，顺周期行业整体估值也开始向着长周期基本面中枢的水平回归。科技产业在AI技术的持续进步和推动下，在硬件端侧和软件应用层面均展现出了更为积极的可为空间。展望2025年，我们对科技创新带来社会效率提升从而激发非线性需求的增长潜力仍然持积极态度。DeepSeek的出现，不仅大大缓解了全球下一轮科技创新拉动的经济周期中大家对中国上限问题的顾虑，而且展现出了另一套路径上的优势点，市场对中国长期基本面的信心大大提高。同时，2024年三季度以来的宏观政策对地产等大量顺周期行业的托底性问题形成了有力支撑。随着上下限两头问题均在顺利推进过程中，量变到质变正在孕育和发生，投资者有望对众多中国优质资产的长久期问题进行基本面和估值的双重修复。目前中国权益资产的整体景气周期位置还处在长期的相对低谷，权益资产相对各类资产的优势相当明显。科技资产仍是下一个时期重要的抓手，我们将保持在组合中的积极作为，另一方面，顺周期传统龙头企业时间换空间的相对优势在慢慢积累，我们将精选资产并做长周期布局。我们始终关注基本面和估值的匹配度与性价比，坚持通过拉长周期、聚焦优质品种的方式来构建安全边际，力争实现为投资者创造中长期价值的目标。兴全轻资产：A股的投资性价比仍然很高配置倾向兼具估值与空间的龙头公司基金经理董理我们对A股资产的配置价值持积极态度，在资产的选择上，我们首先依然最看好科技，既包括具有广阔空间的国内半导体设备公司，也包括一批兼具竞争优势和持续发展动能的消费电子行业的优质公司；此外，我们对于一些金融、建筑材料行业的领军企业也有重点配置，这些企业估值水平较低，风险已被较为充分的定价，而自身的经营周期的变化和领先的竞争力能给这些企业带来较好的投资收益。展望2025年，我们对待国内经济的态度为充满信心但不盲目乐观，根据历史经验，政策信号的转向到实体经济的实质改善往往还需要一定时间的耐心等待。虽然我国居民储蓄率较高，看起来还有不错的支付能力可以开发，但人民群众可能还是要感受到一些更为实际的经济现象才能在消费上支出更多，比如现在部分行业实体企业的投资回报率仍然在走低，二三线城市的房价压力也远没有解除，去年9月的转向是个开始，今年我们势必还要继续看到政策的连贯性才能对经济的预判更有信心。以购买力平价的维度衡量的GDP我国早已经是世界第一，所以对于这么一个庞大的经济体来说我们更为合理的预判是保持平稳健康的发展，但另一端，以Deepseek为代表的中国先进科技行业的发展速度却远超我们的想象，AI赋能到各行各业后，很多原有的商业模式和竞争力逻辑都会发生变化，这些更快的产业变革是我们更为紧密关注的动向。在近期市场升温后，代表最前沿科技的成长型板块已被交易出了较高的估值水平，但整体的A股资产的投资性价比仍然很高，以沪深300指数为例，截至1月底指数的风险溢价率在6.4%左右，接近历史一倍正标准差的水平，为过去10年的较高水平。我们当下的配置思路更多倾向可以兼具估值与空间的领先优势明显的龙头公司，同时我们也在持续积极寻找能真正在科技变革中受益的行业与企业，不断挖掘投资机会。兴全合泰：决定A股高度的核心因素是高科技行业的进展和经济的恢复高度基金经理任相栋回顾2024年，A股表现跌宕起伏，9月份之前股票市场对内外部环境有诸多担忧，市场赚钱效应较差。随着9月份政府致力于修复居民资产负债表的一系列政策出台，对于地方债务问题和楼市股市资产价格的担忧减弱，市场信心明显恢复。外部环境上美国在下半年正式进入降息周期，全年降息3次合计75个基点。市场风格在三季度出现了明显的切换，上半年市场偏好高分红、人工智能、海外出口等主线，9月之后市场明显转向成长股。在组合管理上，在市场过于悲观的时候我们看到了中国强劲的产业升级力量，在过于乐观的时候需要处理好市场情绪的颠簸。站在当下，我们认为A股持续了几年的“哑铃型”结构可能会发生变化。开年以来，A股结构性行情主要体现在人工智能、人形机器人、自动驾驶等新兴产业上，AI行情如火如荼。我们认为除了高科技行情，在部分供需逆转的传统行业也有望出现结构性机会。决定A股高度的核心因素是高科技行业的进展和经济的恢复高度。展望未来，我们认为2025年A股有望取得正收益的投资回报。赚钱和财富效应的齿轮是否正向滚动、产业技术升级带来的效率改进可能会成为股票市场定价的核心变量。公司层面上，进取的企业家精神、良好的竞争格局卡位才能保证其超额的利润回报。兴全全球视野：重点关注科技创新带来的新市场和新需求基金经理王品、余明强 2024年底出台了积极的财政与货币政策，政策的方向性指向明显，在增强经济各方参与者信心、提升消费者购买力、进一步支持新质生产力发展等方面进行了政策性倾斜，我们预计2025年经济增长将在底部企稳，同时新质生产力的发展也将取得进步。从2025年年初的情况来看，国内经济在多个领域表现出积极的态势，消费市场回暖，物流和客流活跃，人工智能和机器人领域的科技发展大超预期等；考虑到经济基本面底部企稳，投资者信心修复以及“适度宽松”的货币政策基调，我们看好2025年尤其是上半年股票市场的表现。我们的组合配置方向，一方面重点关注科技创新带来的新市场和新需求，比如智能驾驶、AI技术发展引发的新应用等，这其中蕴含的投资机会与风险需要我们去甄别；另一方面，我们也将关注一些过去两年基本面明显不及预期，一旦悲观情绪修复有望迎来较大向上弹性的个股与板块。长期来看，聚焦寻找符合产业趋势以及具有长周期成长空间的公司仍然是我们的投资重点。兴全精选：2025年AI技术在全球范围内的扩散确定性较高基金经理陈宇 2024年是跌宕起伏的一年，前三个季度国内地产基建均震荡下行，海外面临俄乌冲突和巴以冲突的冲击，国际金融环境也对国内利率汇率政策有一些掣肘，不可贸易部门维持在一个较低的区间。亮点在于可贸易部门全年维持了较好的增长，其中新能源部门需求较快，新增供给逐渐消化，电子通讯等行业迎来了新的科技周期，机械、汽车等行业的出口从亚非拉市场逐渐拓展到欧美市场，中国制造在全球的市场份额稳中有升。本基金全年主要配置了半导体、新能源、电网投资和汽车出口等行业，全年取得了中等偏上的业绩。展望2025年，AI技术在全球范围内的扩散确定性较高，跟AI相关的基础设施建设会逐渐铺开，各行各业的应用开始落地开花、探索自己的商业模式。2025年国内地产大概率企稳，对建筑建材、消费、服务等各行业的就业和运营都不再形成拖累。经过近年的加强监管，资本市场规范度进一步提高，投资环境更加优化，经过3、4年调整，A股市场在全球范围内呈现了较高性价比，2025年是值得积极作为的一年。兴证全球可持续投资：2025市场可能仍处于震荡之中存在结构性机会基金经理何以广 2024年，宏观经济平淡，下半年政策端有较大变化。本基金下半年根据行业变化和上市公司的基本面情况，调整了部分行业配置，截至年末，基金组合主要配置了互联网、银行、AI、计算机、消费等方向。展望2025年，我们认为市场可能仍处于震荡过程之中，市场存在结构性机会，整体我们偏乐观。我们坚持行业和个股适度分散的策略，力求战胜市场。一批品质优秀，具有时代特征，具有独立基本面的公司将会有较大的投资机会，这将是本基金2025年投资的重点。兴全可转债：可转债估值水平经历一定程度的修复积极寻找结构性机会基金经理虞淼 2024年全年中证转债指数上涨6.1%，上半年权益市场及中小市值个股表现偏弱，转债市场仅金融和红利个券表现较好，甚至阶段性引发对信用风险的担忧，出现部分转债跌破债底的情况，而随着三季度后在权益市场趋于活跃，债券市场持续走强，可转债资产的估值有所修复，并在四季度持续抬升。本基金在2024年全年维持了相对较高的股票仓位，可转债的配置比例在四季度有所提升。回顾全年的操作，年初阶段性增加了可转债组合的弹性，同时在二季度上涨后进行了一定程度的止盈。全年来看对于金融板块的配置比例不足，以及三季度对于低价转债的增配力度不足，导致全年的收益不突出。海外的通胀压力有所缓解，而美国的关税及其他政策，使得全球经济整体增长的前景存在一定的不确定性。国内经济仍然面临一定的挑战，房地产市场的相对低迷对内需的影响仍存在，一些领域的产品价格也在低位波动，企业盈利难有明显的回升。展望未来，权益市场的积极因素在逐步显现，政策对于资本市场的积极的态度使得市场整体较为活跃。以AI为代表的科技类行业，在过去的几年里持续呈现出新的变化，在产业端也出现了逐步落地的迹象，新技术的影响极其带来的产业链的机会，仍将是未来重要的投资线索。前期一些高景气行业，在经过了产能释放和供给过剩的担忧之后，产品价格和股票估值也在很大程度消化了风险。部分核心区域的房地产市场，出现了阶段性企稳的迹象，同时从政策定调来看，稳增长的政策可能会更为积极，使得内需相关的行业，以及部分顺周期行业存在结构性的机会。可转债资产的估值水平经历了一定程度的修复，从整体估值水平来看，目前并不显著低估。同时，资产的分化也较为显著，高估值和低价个券同时存在，收益率的分化也成为了常态。近期个券下修数量有所增加，使得条款博弈也存在一定的空间。在权益市场活跃的环境下，我们仍将积极寻找可转债资产的结构性机会。兴全恒益：转债资产期权价值仍相对较高基金经理张睿、徐留明兴证全球基金固定收益部副总监报告期内市场依然处于政策强预期和弱现实的反复交替中，第二产业升级，第三产业承压的局面未变，地产投资和销售数据同比继续下滑，生产消费缺口扩大，制造企业采取降本增效、以价换量、放慢资本开支节奏等方式应对，而CPI、PPI等价格指标维持在低位区间。期间地产托底政策不时出台，货币政策总体宽松，采取降息降准等方式持续降低资金和负债成本，三季度末财政政策开始积极发力，并提出房价止跌回稳，有效扩大国内需求，化解债务压力等政策目标。全年看纯债资产仍是风险收益比表现最好的资产，各期限收益率下行100bp左右，久期策略是主要的超额收益来源；权益资产先跌后涨，在三季度末政策大力度出台后大幅反弹；转债资产同样经历了较大幅度的波动，二三季度转债上有弹性下有债底的特性一度被挑战，低价股退市风险和评级下调风险导致市场债性转债占比大幅提升，部分转债跌破债底，期权价值一度为负，也使得三季度末转债出现近几年难得的显著配置价值。本基金在纯债策略上偏哑铃型组合，并加大了债性转债配置，股票上依然坚持自下而上立足企业竞争力优选个股，以合理偏低估的价格买入高品质的优质资产，倾向于行业均衡但个股集中的配置策略，并加大了对于股东回报的考量。国内经济近年的结构转型期能看到经济基本面的好转持续表现为慢变量，但新质生产力和科技的持续投入开始显现出积极的成果，而政策对扩大国内需求，推动房价止跌回稳等目标的定调也使得基本面出现改善的概率上升。当前对顺周期板块供需格局的重新平衡仍在观察当中，同时债券收益率处于低位，顺周期类权益资产整体估值也在历史底部区域，未来可能存在资产切换的机会；转债资产随着剩余期限缩短，期权价值仍相对较高。本基金将对债券资产保持绝对收益思路，筛选信用资质良好的品种配置，并在转债资产中积极寻找自下而上的投资机会，股票投资方面对周期底部具备品质竞争力和品牌力的优质企业逐步加大配置力度。兴全汇享：债市对宽松货币政策已基本定价基金经理翟秀华、徐留明回顾2024年，经济在新旧动能转换的过程逐渐接近尾声。上半年，传统经济的尾部压力明显，地产和基建双拖累下，消费信心不足，内需承压。外需方面尽管相对较好，但是贸易摩擦和地缘政治关系也很难提振信心。随着9月底的宏观政策调整，资产价格见底迹象明显，市场信心大幅修复。纵观全年，尽管路径波折，权益和固收市场都取得了较好的正收益。2024年本基金的权益持仓基本稳定，以合理偏低的价格买入高品质的优质资产，行业均衡配置，优选注重股东回报的上市公司。转债市场上半年价格普遍低估，配置较多，随着四季度价值回归后，逐渐降低转债仓位置换成纯债。过去几年的主线是新旧动能切换的持续推进：传统经济中，地产链条在经济大盘里的占比显著下降且边际有企稳迹象，另一方面随着地方政府化债的持续推进，债务压力的缓解也有助于地方经济的企稳。新经济则呈现厚积薄发的态势：文化创新、生物医药、AI智能、机器人和新能源车等领域在过去几年取得了显著进步，国内制造的产品力和国际竞争力也已经大幅提升，此外国家对国内统一大市场和产业供需再平衡的重视也将进一步推动经济的改善。尽管困难依然存在，但我们看到了很多点状和线状的回暖，且就权益市场而言，新国九条将对股东的回报提到了很重要的位置，分红率持续提升。拉长来看，我们认为有不少优质上市公司未来可以以优质优价的产品获取更多的市场份额，且目前的估值处于较好的击球位置，可以为投资者提供相当不错的回报。我们也会关注港股科技资产，相信AI可以进一步提升互联网大厂的竞争力，降低成本。债券市场方面，市场预期普遍对宏观的不乐观和对宽松货币政策的期待基本已经定价，开年1出头的绝对回报率下，获取收益的难度很大，大概率呈现波动大，收益难的特征。兴全优选进取FOF：目前A股和港股仍处于合理略偏低估的状态基金经理林国怀兴全优选进取三个月持有混合FOF、兴全安泰平衡养老三年持有混合FOF、兴全安泰积极养老五年持有混合FOF等基金经理 2024年，组合的主要操作包括： 1、资产配置层面：全年A股市场大幅震荡，而债券到期收益率持续下行，组合层面基本维持权益资产的持续超配，全年维持一定比例的QDII基金、黄金ETF等多元资产的配置，下半年因为场内溢价率持续上行，对权益型的QDII基金持仓比例有所降低； 2、国内权益配置：全年持续提升成长型基金配置，降低价值型、高股息类资产的配置比例；提升了主动基金的配置比例，降低了被动基金的配置比例； 3、固定收益配置：鉴于债券收益率的持续下行，我们将组合中的纯债型基金逐步替换到内部货币基金、可转债基金、绝对收益套利基金以及美元债基金等，此外降低了可转债的直接投资比例； 4、其他资产配置层面：随着海外市场的持续上涨，下半年降低了组合中的海外权益基金的配置比例，维持了黄金ETF相对稳定的配置比例，同时根据溢价率的变化情况进行了品种替换； 5、品种层面：继续维持相对分散化的配置思路，2024年基金经理变更较多，组合也进行了相应的品种调整。从全年来看，2024年A股市场波动较大，但债券市场、海外权益和黄金等资产持续上行，也让更多投资者对资产配置的接受程度变得更高，而FOF正好是进行资产配置非常好的载体，我们力争在自己熟悉的领域里通过主动投资获取阿尔法，在相对有效的市场上进行低费率的被动化投资，利用各类资产的低相关性从而降低组合波动，提升投资者的持有体验。目前组合权益部分均衡略偏成长，我们保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。从短期来看，虽然经过一段时间市场的修复，目前A股和港股市场仍然处于合理略偏低估的状态，投资者的信心还未完全修复，一、二线城市的房地产市场逐步止跌企稳，新经济的热点不断涌现，包括AI、半导体、游戏、影视、机器人等诸多领域。926政治局会议以后，各种政策利好不断涌现，我们认为当前的A股和港股都处于相对较好的投资位置。从中长期来看，随着债券收益率的持续下行，银行理财、存款利率、债券基金、货币基金等前期吸引老百姓的投资方式吸引力大幅下降；伴随着人口总量见顶，房地产的投资也进入了一个新的时代，所以对于大部分的老百姓而言，可能未来含权类的基金产品是更有吸引力且能容纳较大资金量的投资方向。所以我们认为A股和港股市场均存在较大的长线投资机会。对于国内债券市场，我们认为整体收益率过低，所以依然会积极的寻找替换标的。此外，过去几年被动基金的规模大扩容，从而将主流的指数编制中的加权因子不断加强，我们认为在这样的情况下，主动权益基金将可能更有阿尔法机会。兴证全球安悦平衡养老FOF：2025年对权益市场延续乐观态度基金经理刘潇 2024年，组合的主要操作有：1、权益资产端：全年市场呈现先抑后扬走势，本组合权益beta始终坚持逆向操作策略。9月份前维持组合相对基准beta大于1，四季度市场显著上涨后主动降低beta。风格上看，全年红利类资产相对其他风格资产表现明显更优。我们认为红利类资产经历三年的估值修复后相对性价比有所弱化，因此适当将红利风格高暴露的基金切换至其他风格基金。港股方面，由于港股始终保持相对于A股的估值折价优势，我们在组合中保持对港股的战略性超配。2、固定收益端：面对各期限债券收益率系统性下行环境，我们判断纯债基金收益空间收窄且波动风险明显上升，因此将部分国内纯债基金转配至公司内部货币基金。可转债品种9月前跟随正股下跌且价格过度计入了信用风险，我们认为可转债整体吸引力明显上升，组合把握时机显著提升转债资产及转债基金配置比重。3、另类资产方面，黄金是组合长期多元资产配置的重要部分，我们长期保持了黄金的配置比例，发挥风险对冲与组合稳定器作用。4、根据既定的策略参与股票定增、大宗交易、场内折价基金等投资机会。5、我们在组合中坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。权益型基金、债券型基金、商品型基金、可转债均是我们多资产配置的重要组成部分。展望2025年，我们对权益市场延续乐观态度，从几个方面来看：一是权益资产的估值优势：虽然权益市场从底部已有所反弹，但由于此前资金对绝对收益的追捧导致各类固定收益资产收益率大幅下行，权益资产在大类资产中的估值相对吸引力仍然非常明显。二是上市公司业绩触底：我们此前关注的房地产下行周期对经济的快速冲击期已过，与此同时企业和居民信心已有初步修复。因此我们认为过去几年上市公司业绩承压的局面大概率在年内见到变化，优质公司业绩有望触底反弹，三是股东回报改善：A股以及港股的上市公司均体现出更理性的资本配置导向和更强的回馈股东意愿，为市场提供更坚实的安全边际支撑。对于长期，我们欣喜于看到开源高性价比AI的出现，使得科技普惠社会而非成为巨头垄断工具的可能性在增加。全社会生产力有望借此进一步提升。我们也欣喜于看到随着经年累月的研发和人力投入，中国的制造能力和创新能力的积累正从量变转向质变，在全球产业链上的价值位势持续上移。另外，在其他主要国家战略收缩的背景下，中国所处的国际环境也存在潜在变化空间。我们的投资仍将在经济短周期表现、长周期约束以及市场预期波动中去取得平衡，在产品管理中要实现对这些要素的全面关注。
金融界04-01 03:20
年报速递：2025权益基金经理怎么投？崔建波、汤戈、乔培涛、吴昊、李朝昱最新观点
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，保障基金的正常运作，努力为持有人创造风险收益比合适且长期战胜市场平均水平的投资收益。展望2025 年，在 A 股全市场成交量已经恢复历史正常水平之后，估值不再是驱动市场的主要动力，业绩将成为驱动市场最为重要的动力。在政府一系列政策托底后，我们可以观察到房地产行业发生了乐观的边际变化，销量和售价的跌幅逐渐收窄，这有利于顺周期行业的业绩恢复，也有利于居民财富感受的恢复，从而改善消费行业的预期。我们在观察一些行业竞争格局的变化，期待这些行业能逐渐改变过度内卷的状态，盈利能力能够有所恢复。我们也在观察新的新质生产力行业，等待这些行业过渡到可能更好把握业绩的从一到十阶段。对未来我保持乐观，也期待市场能够奖励我的乐观。2023 年底我预测 2024 年是主动权益基金中位数投资收益能够重新为正的一年，虽历经波折，但这个预测有幸正确了。我对2025年的预测是主动权益基金能够重新战胜沪深300指数，期待主动权益投资能够体现应有的价值。方正富邦基金权益研究部行政负责人、基金经理乔培涛： "前瞻布局在各 AI 应用领域具备核心地位的标的" 据方正富邦新兴成长混合型基金年报显示，本基金在 2024 年继续延续之前的类困境反转的投资策略，在年初由于仓位较高且以中小盘为主，所以受伤较重，2月市场反弹时积极调整，寻找超跌错杀的机会。3月中在市场进入慢跌通道后，适度减仓应对，虽然做了防守动作，但是持仓里红利资产并不多（我一直认为红利的超额收益接近尾声），所以用控制仓位勉强抵抗下跌。926 确认反弹后积极加仓应对，但仍坚持从业绩出发的逻辑，因此没有在主题和概念上有获益，11月中以后又减仓等待新的机会。持仓个股虽有变化，但仍坚持过往的投资逻辑，发现业绩超预期则进去研究分析进而确认趋势并适时加仓，发现业绩不达预期则在判断不是一次性因素后择时撤出，没有过多考虑产业或行业层面的影响因素。展望2025年，在宏观政策继续保持稳健的前提下，预判宏观经济仍处于缓慢温和复苏的状态，地产仍处于回落趋势中，但降幅和前两年相比会明显收窄，甚至会在下半年企稳回升。和宏观经济强相关的板块从盈利上来看可能处于不温不火的状态，国内居民消费尤其是非地产链消费呈现缓慢复苏趋势。从海外来看，美国进入再通胀过程，美联储降息预期落空，全球经济复苏韧性不足，海外需求对国内出口链的拉动明显弱于去年。 Deepseek 在 2025 年初成为海内外最火热的话题，其以低成本、高素质、全开源等特点刷榜，冲击了投资人对 AI 中 Scaling Law 的认知，AI 投资不再唯算力论，算力魔咒或者说算力封锁将锁死中国 AI 发展的偏执理念被冲击破碎。另一方面，低成本和开源将大幅提高人工智能在各行业各领域应用的推广速度，AI 应用会成为 AI 投资的新主战场，各种 AI+将涌现，这其中尤其以端侧 AI 和智能驾驶落地最快（且有强烈的付费需求），2025 年可能是智驾平权的元年，五年后高阶智驾（L3 以上）将成为新车标配。本基金将对前两年的投资策略做一定的调整，在仓位控制等方面继续延续之前的投资思路，不追高不盲从的风格保持不变，但在结构和标的选择上更加注重产业发展趋势，努力寻找最受益 AI 应用发展的标的，前瞻布局在各 AI 应用领域具备核心地位的标的，以开放的心态迎接 AI 大时代的到来。方正富邦创新动力混合型基金基金经理吴昊： “2025年的A股市场上行态势值得期待” 据方正富邦创新动力混合型基金年报显示，2024 年，A 股市场走势跌宕起伏，在政策、经济基本面和资金流向等多因素交织影响下，历经了从年初低位震荡到9月下旬后出现的强势反弹，随后又进入高位震荡调整的复杂过程。年初，市场延续了前一年的谨慎情绪，这主要是由于经济复苏进程缓慢，市场对企业盈利增长预期较为保守，投资者信心不足。制造业 PMI 多数时间在荣枯线附近波动，表明制造业发展依旧处于扩张与收缩的微妙平衡。物价方面，CPI 相对稳定，而 PPI 同比增速持续处于低位，企业盈利空间受到限制，影响了市场对企业未来业绩的预期。社会消费品零售总额同比增速未见明显改善，消费者信心虽有恢复，但仍处于较低水平，居民消费意愿和能力的提升面临较大挑战。在 9 月，一系列重磅政策的出台成为市场的转折点。此后，政策层面继续发力，中央经济工作会议定调“要实施适度宽松的货币政策”、“适时降准降息”、“全方位扩大国内需求”、“牢牢守住不发生系统性风险底线”，为市场注入了强大信心，也为降准、降息等政策操作打开了空间。同时，监管层持续推进资本市场改革，新“国九条”出台，全方位、立体化资本市场监管体系不断完善，在现金分红、股份减持、程序化交易、融资融券等多方面出台举措，进一步规范市场秩序，优化市场生态，为市场的长期稳定发展奠定了坚实基础。在运作过程中坚持以公司基本面分析为主，通过精选个股，主要配置了处于成长板块的优质股票，行业分布以芯片、半导体设备、低空经济、量子通信等相关产业链为主。展望2025年，A股市场在多重利好因素的共同作用下，有望延续震荡上行的良好格局。在政策层面，适度宽松的货币政策将持续发力，为市场注入更多活力。在全球降息周期的大背景下，国际资本流入A股市场的预期不断增强，有望带来可观的增量资金。随着各项稳增长政策的持续落地见效，制造业有望摆脱前期的困境，逐步实现稳健扩张，企业盈利水平有望迎来实质性提升。资本市场改革也将持续深化，监管体系不断完善，市场的透明度和规范性将进一步提升，投资者信心得到增强，吸引更多资金入场。总体而言，我们认为2025年的A股市场上行态势值得期待。方正富邦信泓灵活配置混合型基金基金经理李朝昱： "基建，消费和制造业投资仍将是拉动经济增长的重要抓手" 据方正富邦信泓灵活配置混合型基金年报显示，回顾2024年，中国宏观经济在复杂形势下砥砺前行，全年完成 5%增长，增长轨迹呈现 U 型；在这样的背景之下，权益市场则经历了较为极端的波动，整体上呈现为先抑后扬的走势；开年时，市场对于经济长期的担忧和悲观快速形成了一致预期，估值和业绩双杀，使得市场快速下行；这种悲观情绪在春节前达到了高位，市场也逐步见到了阶段性底部；春节之后，伴随着 PMI，工业企业利润等经济数据的好转，市场对于经济的悲观预期开始修正，市场也迎来了一波快速的反弹，而进入 5 月份，PMI，消费等数据开始逐步走弱，市场又进入调整，全球配置资金的再平衡也加剧了这一过程。进入3季度，重要会议释放出的明确信号彻底扭转了市场对于经济和政策的预期，上证指数在9月最后一周单周上涨超过 20%，单日成交额也连续创出历史新高，市场呈现全面上涨走势，指数的高点出现在 10 月初，此后便一直以结构性行情为主，并逐渐降温。全年来看，上证指数实现了较好的正收益。报告期内，本基金结合行业景气度横向比较对组合做出了一定结构上的平衡，增加了科技成长板块的配置。展望2025年，作为十四五规划的收官之年，国内宏观经济预计仍将保持相对平稳。全年来看， GDP 增长预期可能在 5%左右，分季度呈现前高后低特征。一方面，房地产市场在前期政策出台后有一定量价企稳的特征，但持续性有待观察，尤其是低能级市场，全年来看或仍难以对经济形成正向贡献；另一方面，伴随着抢出口效应的逐步结束，关税的逐步加征，以及海外补库周期结束的三项叠加，出口或从 2 季度开始逐步承压，对宏观经济形成一定拖累；从全年的角度来看，基建，消费和制造业投资仍将是拉动经济增长的重要抓手。政策层面，特别国债，以旧换新等政策仍将持续发力，对经济形成托底效果，同时政策工具箱也有所储备，预计将适时应对海外变化，货币政策配合财政将逐步宽松，利率有下行空间，市场流动性保持充裕。在这样的大背景之下，我们预计市场仍将呈现为结构性行情，主线聚焦科技创新与产业链技术变革。
金融界04-01 03:19
睿远基金年报出炉！傅鹏博、饶刚、赵枫最新持仓动向曝光
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的优质公司转债YTM高于 3%的情形，风险收益比非常诱人，本基金选择了逆势加仓部分偏成长属性的转债品种，其中的代表就是新能源转债，为2024年的转债投资带来了明显的业绩增厚。纯债方面，全年最重要的两个债券利率下行窗口分别在一季度和四季度，这两个季度中10年国债到期收益率合计下行74BP，占到2024年全年88BP下行幅度的绝大部分。基于我们对于国内宏观经济的研究分析，在2023年11月下旬到12月上旬的利率上行窗口中，本基金提升了组合的债券杠杆和久期；在24年四季度降息降准以及央行公开市场操作等货币宽松政策密集落地以及中央经济工作会议“适度宽松”的货币政策定调之下，债券市场创下年内最大季度涨幅。本基金在四季度债券收益率显著下行前，适度加仓了长债，整体持仓久期相较三季度有所提升，整体而言较好地把握了全年的主要机会窗口。二、对宏观、市场及行业走势的简要展望展望2025年，我们面临的可能是近几年来最不确定的外部环境和相对最确定的内部环境。一方面，特朗普2.0时代带来的不确定性依旧如影随形，对于全球经济和治理秩序的冲击随时可能发生；另一方面，随着2024年底中央经济工作会议闭幕，本轮一揽子增量政策部署的方向也基本明确，并已从2024年四季度开始逐步落地见效，为2025年的经济运行形成重要的托举力量。当然，我们也需要客观认识到，对中国当前庞大的经济体量而言，经济增速的弹性逐步弱化和增长中枢的缓步下移都是较为确定的中期趋势，经济的结构性亮点依然是研究和投资上最需要关注的核心。对于股票市场，尽管春节后在DeepSeek的推动下市场活跃度显著提升，从回报率视角而言，当前A股和港股的部分优质白马股依然处于低估或者合理的估值水平，后续AI 模型开源后成本大幅下降带来的产业化加速演进也有望为这些本身在软件或者硬件端有着较高壁垒的龙头公司带来新的增长机遇。整体而言，我们对于股票市场长期中枢的抬升以及结构性机会继续保持积极的态度。债券方面，基本面和资金利率是我们关注的焦点。今年一季度将进入政策密集落地后的效果验证期，在“更加积极的财政政策”的基调下，广义财政赤字的扩张将对经济基本面的企稳回升起到更为积极的推动作用，比如当前M1、社融、地产销量等指标已经可以陆续观察到积极信号。资金利率方面，“适度宽松”的货币环境依然是债市最为重要的流动性基础，但在1年和10年国债中枢均下行40-50BP后，投资者预期与实际货币政策落地之间的时间差构成了市场波动的重要来源，尤其是在年初以来美元强势的外部背景下。多重目标制约束下的货币政策后续能否让短端利率打开空间，以及汇率压力是否有望缓解，都将是重要的观察点。考虑到当前除短端外，中长期限债券收益率均处于历史最低位附近，显示债券市场充分定价货币政策的同时，对于财政发力以及经济企稳回升尚没有充分的反映，后续如果有更多维度经济回升信号交叉验证，则需要关注波动率放大的风险。赵枫：增持白酒、体育服饰减持高科技零售，增持电商寿险公司睿远均衡价值基金2024年年报观点如下：一、报告期内基金投资策略和运作分析 2024年中国资本市场跌宕起伏，A股市场和港股市场都经历了上涨、回调再创新年内新高的过程，9月24日金融三部委的发布会极大提振了投资者信心，此后持续的政策落地不仅止住了下跌的指数，也给宏观经济复苏好转注入了资金和信心。从风格上看，中证300价值全年收益达到近25%，大幅跑赢中证300成长6%的年收益，一方面反映了投资者对宏观经济增长较为审慎、避险情绪较重，另一方面也是因为价值股的隐含回报已足够高，伴随国债到期收益率的快速下行，这类资产的吸引力大幅上升。在过去一年，我们积极调整组合，在上半年减持了成长预期较高、同时估值较高的品种，增持了低估值、高自由现金流的品种，降低组合的估值风险和宏观经济风险。下半年，伴随着一些优质成长公司估值大幅下行后，我们适度增持了以白酒和体育服饰为主要代表的部分消费品企业，我们认为，其优秀的商业模式和潜在的盈利增长率，仍可能在长期实现两位数的投资回报，已经较很多偏价值的公司更具吸引力。我们也在互联网公司中进行了标的的调整，减持了股价大幅上涨后估值已较高的科技零售公司，增持了估值已非常有吸引力的头部电商平台。虽然市场认为电商行业竞争激烈，该头部电商平台在运营管理效率上的落后，使其在面临社交电商和短视频电商挑战时存在很大的市场份额风险，但我们认为零售渠道多样化是必然趋势，它的市场地位总体相对稳定，低估值带来的回报已足以弥补其经营压力。我们还大幅增持了部分寿险公司（保险公司是我们2023年就持有的仓位，在2024年我们继续增持了）。我们认为，伴随经济增长放缓和我国人均GDP超过一万美元，保险需求将进入快速增长阶段，推动负债端的持续增长；在投资端，2024年红利风格资产较高的绝对回报使得寿险公司的权益类投资收益大幅上升，推升当期盈利高增，资产负债久期匹配较好的保险公司，受债券到期收益率下降的影响也较为可控，且大多会反映在净资产变动之中。当然，去年全年不断下行的国债到期收益率给寿险公司带来新增保费的再投资风险，这种担忧也使得寿险公司在四季度表现不佳。我们认为，当前过于平坦的债券收益率曲线不会长久维持，中国经济也很小概率出现像日本泡沫破灭后长期零利率的情况，伴随经济信心的恢复和供给关系的改善，寿险公司在权益类和固收类资产的投资回报水平都可能面临向上的机会。二、对宏观、市场及行业走势的简要展望我们对2025年中国资本市场保持乐观预期。从估值角度看，中国权益资产的回报水平已经非常有吸引力。2024年中国国债到期收益率一路下行，到年底10年期国债到期收益率跌到1.7%以下，并在开年一直在低位徘徊。相对应，沪深300指数2024的预期股息回报率在3%左右，港股有一众优质公司的股息率达到高个位数以上。从大类资产比较来看，长期国债到期收益率低于1.7%，住宅租金回报率大约低于1.5%，考虑到权益类资产的盈利成长能力，权益资产是被明显低估的。全球来看，中国作为全球第二大经济体，经济增速仍有5%，经济增长潜力也远未穷尽，在很多产业和科技领域，中国已经具备很强的全球竞争力。但中国资本市场的估值水平较其他主要经济体资本市场有很大的折价，处于主要经济体最低水平，这种情况并不合理。市场上涨的驱动力量可能来自两个方面：一是伴随经济支持政策的逐步落地产生效果，总需求改善、供给受到控制，经济基本面将逐步好转，支持上市公司盈利增长。从去年四季度开始，我们看到有系列政策持续落地，包括：支持资本市场和房地产市场，化解地方债务风险，鼓励居民消费，进一步对外开放，过剩行业的供给侧改革等等，这些政策的效果将逐步显现，宏观经济增长有望提速。另一方面，受到中国企业在最新技术前沿（如AI技术）取得的成就的鼓舞，社会信心和投资者信心得到提升，有利于整体估值的回升。面临美国对高端芯片等前沿技术的压制，投资者过去一直对中国产业竞争力的未来存在忧虑。Deepseek的成功，使得投资者重新认识到中国在研发创新上的实力，尤其是从1到10的工程化创新能力全球领先，这种能力其实已经在很多制造业上反复体现，推动中国在光伏、锂电、新能源车和电子等行业全球领先。除了AI在各行各业的快速应用，我们认为，中国在很多行业的领先优势可能会进一步加强。中观层面看，行业竞争格局改善将提升龙头企业的盈利能力。过去几年资产回报率大幅下降后，各行各业都在快速整合，集中度明显提升，当行业达到少数头部竞争的状态时，龙头企业的ROE会明显回升，龙头企业经营的稳定性也将得到提升。由于需求增长放缓，企业资本开支会明显下降，良好的自由现金流入使分红水平可以大幅提高，股息回报率大幅上升。我们预计，很多行业在未来几年将逐步进入整合后期，投资者可以期待龙头企业盈利的显著回升。从选股层面看，进入中低增长时期，我们要深入思考未来超额收益的来源。具备定价能力的企业最可能获得长期超额收益。通过市场竞争获得的垄断供给能力具有很强的定价能力，这其中品牌消费品是典型代表，如头部高端白酒和一众奢侈品品牌；互联网平台和部分软件产品由于具有网络效应，最后的胜利者也有强大的垄断力量。与这三者相比，实物产品存在库存压力，因此仍需要控制供给来获得定价能力；而互联网平台存在网络外部效应，因此其扩张更快速且几无规模限制；软件产品则由于生产和存储的边际成本趋向于零，因此供给和需求匹配更加容易。这类企业非常稀少，由于不太需要为保持竞争力持续投入很多资本，因此其创造自由现金流的能力极强，但投资者也往往很难以较低价格买到。另一类公司通过性价比获得竞争优势，其产品的独特性没有那么明显，单个企业无法控制行业供给，企业要超越行业平均回报，其产品要么性能领先、成本不落后，要么性能持平、成本领先，或两者皆具。比如，部分电力设备公司、锂电池公司、财险公司，它们所处行业平均盈利能力很低，一旦行业供给受到抑制，龙头企业将获取相对行业的超额回报。市场中大部分优质龙头企业属于这种类型，对这类企业，需要紧密跟踪其性价比优势是否会产生变化。而且，由于保持竞争优势需要不断投入研发和产能，其自由现金流也会受到影响。在公司选择的基础上，我们还需要感受周期。周期存在于各个方面，从产品周期到行业周期到宏观周期，甚至是投资群体的心理周期。利用好周期可以获得更好的超额回报，周期的判断不仅要对研究对象有深刻的认知，还要有逆向思考和决策的能力。投资是一场长跑，不仅指投资回报需要长期复利得以呈现，也是指投资能力的持续提升，通过学习、反思和内心的修炼，我们才有可能在多个层面上更好地控制风险、把握机会。
金融界04-01 03:09
MLF操作改革，释放何种信号？
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债指数，超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。风险提示：该基金主要投资于债券市场，利率波动可能导致基金净值变动。以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-25 11:40
煤价“深蹲”后市场酝酿反弹？严重破净的易大宗(1733.HK），回报如何？
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业不利形式中有了更多的底气。煤炭资产风险收益比或被放大，迎战略配置窗口？煤炭行业高股息、高ROE低PB特征显著，一般而言估值修复性价比高，尤其港股煤炭板块，目前ROE水平足以媲美港股前十大高派息的央企，且估值吸引力凸显。像易大宗目前市值都只有净资产的三成，相比板块均值还便宜了一半多。简单来说，去年煤价大幅回撤的根本原因在于供应宽松的同时，下游需求相对疲软。考虑到国内煤矿安全整治加码以及煤炭进口限制传闻，供给端收缩预期升温，炼焦煤供给弹性受限。尽管目前煤炭供需格局尚难言改善，但有机构认为市场对于利空已趋于钝化，后续有望伴随成本中枢上行、结束下行周期，迎来战略配置时机。与此同时，港股走牛叠加降息预期将带来的流动性改善和下游需求提振的可能，尤其是降息对于资金成本敏感度更高的焦煤影响更大，说明这类红利资产在大幅回调之后，风险收益比也正在被放大。 2024年的煤炭市场着实令人不好受，但离反转可能不远了，一旦逻辑确立并得到验证，将会迎来价值重估的契机。而像易大宗这样小市值的标的，反弹的力度或许会更大。
格隆汇03-25 08:40
30年国债指数ETF(511130)规模连创新高，三重逻辑把握配置窗口
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债指数，超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。数据来源：Wind，截至2025年3月21日。风险提示：该基金主要投资于债券市场，利率波动可能导致基金净值变动。以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-24 13:30
这类指数发出拐点信号？
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列，3月19日成交额超30亿元； 3.风险收益比优化：超长期限国债票息较高，在利率下行周期中弹性显著； 4. 政策联动性强：紧密贴合货币政策动向，为投资者提供便捷的利率敏感型资产配置工具。博时基金指出，当前，经济复苏与政策宽松的博弈仍是债市主线。30年国债指数ETF（511130）凭借其独特的久期特征、高流动性与工具化属性，为投资者提供了参与利率行情的高效载体。在货币政策宽松预期升温的背景下，建议关注当前30年国债利率2.1%以上的配置价值。风险提示：该基金主要投资于债券市场，利率波动可能导致基金净值变动。以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-20 13:40

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