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港股周报：跌跌跌，牛市彻底没了？

年同期上升18.4%； 5. 顺丰控股香港IPO，成为首家“A+H”股快递上市公司； 6. 港股AI应用概念大爆发； 7. 快手第三季度总收入同比增长11.4%至311亿元； 8. 蔚来第三季度营收186.7亿元，同比下降2.1%； 9. 商务部表示将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策； 10. 比特币价格逼近10万美元大关，再创历史新高； 11. 泡泡玛特续创三年多新高； 12. 百度Q3核心净利润增长17%，超预期。本周老虎用户热门交易个股： Top1：小米集团，本周小米发布三季报，营业收入925.1亿元，同比增长30.5%，创历史新高！ Top5：快手，本周快手发布三季报，总营收达到311.31亿元，较去年同期增长了11.4%，因电商增速放缓，股价大跌； Top7：百度集团，本周百度发布三季报，核心业务在线营销营收不及预期，股价大跌； Top8：汇量科技，受美股AI应用概念股Applovin暴涨影响，本周港股AI应用概念股大涨，投资者对汇量科技未来通过人工智能实现业务增长充满期待。下周值得关注的大事件： 1. 下周三，中国将公布10月规模以上工业企业利润年率，前值下滑3.5%，关注是否有好转； 2. 下周四，美股因感恩节休市一日，周五将提前闭市； 3. 下周，安踏、李宁、名创优品等公司将发布财报。 $快手-W(01024)$ $小米集团-W(01810)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $百度集团-SW(09888)$ $小鹏汽车-W(09868)$

老虎证券2024-11-22

彭博：“香港大亨”重返复苏的IPO市场、这对中国经济意味着什么？

日），近年来首次，香港地产巨头开始支持香港IPO市场，此举或将助推这一新兴复苏趋势。亿万富翁黄志祥（Robert Ng）旗下的信和置业有限公司（Sino Land Co.）成为本周启动的顺丰控股股份有限公司（SF Holding Co.）7.93亿美元香港上市的主要基石投资者之一。同时，由新世界发展有限公司（New World Development Co.）主席郑家纯（Henry Cheng）家族支持的投资工具也位列10家承诺购股方之中，这些投资者将获得优先配股权。过去，寻求在香港上市的公司通常会寻求本地地产巨头的支持，这些巨头被认为是精明的投资者，在一个以房地产积累财富的城市中颇受尊敬。然而，近年来随着中国国有企业角色的上升，这一传统逐渐式微。据彭博社数据显示，自2022年初以来，香港本地亿万富翁并未参与过任何主要IPO的基石投资。 “华兴证券股票主管安迪·梅纳德（Andy Maynard）周三通过电话表示：“这类交易中有巨头参与，表明他们对香港、中国经济以及中长期发展充满信心。这是一种信心投票。” 根据彭博社数据，经历了平静的2023年后，香港上市活动近月来逐步回暖，迄今今年筹资总额已上升92%，达到91亿美元。如果顺丰的定价达到招股区间上限，这将成为今年香港第二大IPO。已经在深圳上市逾十年的顺丰正通过香港筹资以扩展其海外物流网络。公司计划向基石投资者出售总计2.05亿美元的股份，这些投资者同意至少持有股票六个月。摩根大通前股本资本市场银行家、现为行业顾问的艾略特·菲斯克（Eliot Fisk）表示，本地巨头的参与可吸引其他高净值人士及香港散户投资者的关注。香港开发商新鸿基地产（拥有富丽敦酒店集团）在顺丰上市中投资了2,500万美元，而新世界郑家家族支持的投资工具则投入2,000万美元。参与投资的还有橡树资本管理公司、摩根士丹利、小米公司和中国太平洋保险。凯基亚洲投资策略主管温天纳（Kenny Wen）表示，顺丰的吸引力可能在于其估值具有吸引力，顺丰的发行价较其深圳上市股份折价高达29%。截至目前，该交易表现出良好势头，启动当天上午认购账簿即已全额覆盖。信和置业及郑家持股公司未回应置评请求。尽管如此，Alex KY Wong资产管理公司总监黄国英（Alex Wong）指出，对于新股发行的情绪仍然“非常谨慎”，除非涉及知名企业且具备良好的投资故事。尽管规模较大的股权销售活动已开始重返香港，今年仅有一宗超过10亿美元的上市交易，筹资总额仍远低于2020年的高峰，当年香港IPO融资额达517亿美元。目前，多个IPO正在筹备中，包括上周启动投资者兴趣调查的中国数字零售平台多点Dmall Inc.。与此同时，酱油生产商佛山海天味业股份有限公司（Foshan Haitian Flavouring & Food Co.）和制药公司江苏恒瑞医药股份有限公司（Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co.）计划在香港进行二次上市，据彭博社报道，这些交易可能分别筹资超10亿美元。晨星公司亚洲股票研究总监谭洛琳（Lorraine Tan）表示，顺丰的发行或将成为投资者对中国发行人需求的风向标。 “如果市场反响较好，我认为这可能会鼓励更多公司试水，”谭表示，“但如果反应平平，这也表明IPO市场的挑战仍将持续。”

埃尔瓦2024-11-22

顺丰港股上市，有肉吃么？

顺丰控股正在进行其在香港IPO，计划全球发售1.7亿股，预计将于11月27日上市。 $顺丰控股(06936)$ $顺丰控股(002352)$ 招股信息全球发售总数：1.7亿股 (发行比例 3.41%) 公开发售时间：2024年11月19日至11月22日发行价格区间：32.30港元至36.30港元，按当前汇率换算约为30元至33.8元人民币每手股数：200股市盈率：18.95 超额配售权：最多可增发2550万股保荐人：高盛、华泰香港、小摩基石投资者：10家，认购占比27.31% 根据顺丰控股的财务数据，2024年前三季度公司归母净利润为76.17亿元，同比增长21.59%；营业收入为2068.61亿元，同比增长9.44%。过去三年毛利率分别约为12.44%、12.34%、12.63%：净利率分别约为2.12%、2.64%、3.06%。相对比较稳定。打新分析关于AH股的“锚定定价”。企业可搭建内地和香港双融资平台，吸引国内外广泛的投资者，从而提高融资效率。按照18日A股的收盘价42.32元，即45.52港元。H股发行价在32.30港元至36.30港元，分别折让了30%和 20%。相当于是7折和8折。参考美的集团当时的H股上市，也有一定的折价（差不多25%），最终美的首日上涨7.85%。目前H股折价约10%。与港股上市的京东物流比，顺丰的中间定价PE（TTM）在15.8倍左右，而后者为15.9倍左右，考虑到头部效应，顺丰应有一定的溢价。因此，只要A股的顺丰不崩，应该有一定幅度的小肉吃。

老虎证券2024-11-20

顺丰控股香港上市计划吸引核心投资者，香港IPO市场迎新挑战

市计划概述核心投资者参与和市场反应香港IPO市场现状编辑观点名词解释相关大事件顺丰控股上市计划概述顺丰控股计划通过香港上市筹集高达62亿港元（约793百万美元）。拟发行1.7亿股，定价范围为每股32.30港元至36.30港元。在低端定价情况下，发行价相对于其深圳上市股票有约29%的折让。根据TodayUSstock.com报道，顺丰控股计划于11月27日正式上市，当前市值为2040亿人民币。核心投资者参与和市场反应核心投资者包括小米集团旗下单位、Oaktree资本管理公司，以及新世界发展董事长郑家纯家族支持的投资平台。这些投资者承诺至少持股六个月，共计提供约2.05亿美元的支持。市场对中国经济刺激政策的反应有所改善，但中美贸易紧张局势仍令市场情绪波动。顺丰股票今年已上涨约5%，反映出其稳健的市场地位。香港IPO市场现状 2024年香港IPO市场筹资额已超过90亿美元，超去年总额但远低于以往高峰期。尽管投资者情绪有所恢复，但市场仍受中国股市波动和全球经济不确定性的影响。顺丰控股的上市将是对香港资本市场吸引力的又一次重要考验。编辑观点顺丰控股的上市计划展示了其国际化发展和对资本市场的高度信心。核心投资者的参与和支持表明市场对顺丰业务模式和盈利能力的认可。虽然IPO市场表现低迷，但顺丰的稳健盈利能力可能吸引更多投资者参与。未来需关注中美贸易局势及政策调整对公司估值的潜在影响。名词解释顺丰控股：成立于1993年，中国最大的快递公司之一，业务覆盖国内所有城市及全球202个国家和地区。核心投资者：指在IPO过程中提前认购公司股票的大型机构或投资者。 IPO（首次公开募股）：公司首次向公众发行股票并在证券交易所上市的过程。相关大事件 2024年11月：顺丰控股宣布香港上市计划，拟筹资最高793百万美元。 2024年10月：香港IPO市场累计筹资超过90亿美元，显示资本市场复苏迹象。 2024年上半年：顺丰控股实现利润47.6亿人民币，展现强劲的盈利能力。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-20

11月19日证券之星午间消息汇总：北京市取消普通住房和非普通住房标准

港股06936)在港交所公告称，拟通过香港IPO全球发售1.7亿股H股，发售价不超过每股36.3港元，不低于每股32.3港元，预期H股将于11月27日开始在联交所买卖。 03. 产业观点 1、中信证券研报称，11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。逆周期调节与支持股票市场政策持续加码，坚定看好化工板块投资机遇，建议关注：1)央企改革+市值管理受益标的；2)具备成本优势的产能扩张品种；3)有行业边际变化的优质成长公司；4)技术创新方向。 2、华龙证券研报指出，监管政策改革持续落地，长期资金入市导向下流动性维持宽松。资本市场成交及两融规模提升，将提升券商经纪业务和利息业务收入，间接影响自营业务投资收益率，券商板块四季度业绩受益于市场活跃度提升以及2023年低基数影响，将有望进一步提升。券商行业并购重组节奏加快，上市券商相关标的有望受益，同时带动券商板块估值提升。政策催化及长期资金入市将有助于上市券商估值和业绩提升，获得戴维斯双击机会。 3、财通证券研报指出，海外代工订单恢复正常，看好国内宠物市场发展。目前国内市场处于蓬勃发展阶段，同时竞争激烈，新兴品牌层出不穷，产品端工艺和原材料不断升级创新，具有资金优势持续投入营销、具有供应链优势持续投入优质产能、具备研发优势持续推陈出新的优质公司强者恒强，不断增强品牌力并提升市占率。

证券之星2024-11-19

晶科电子上市，吸引超5000倍超额认购

购倍数高居港股历史第二位。公司计划通过香港IPO全球发售3360万股H股，发售价将为每股发售股份3.61港元，预计将于11月8日开始交易。从历史上看，超额认购倍数越高，公司上市后股价上涨概率越大。那么，公司的投资亮点如何？为何吸引到那么多的投资者申购呢？广东晶科电子是一家由香港科技大学孵化成立的高科技企业，于 2006 年 8 月在广州南沙成立，总股本约 5 亿元。它是中国领先的融合 “LED+” 技术的智能视觉产品及系统解决方案提供商，业务涵盖汽车智能视觉、高端照明及新型显示等领域。公司拥有省市二级工程技术中心和国家 CNAS 认证实验室，主要团队聚集了一批在半导体与 LED 领域拥有杰出成就的专家学者、博士后、博士、硕士，以及具有十多年产业化经验的运营管理团队。其主要成绩表现为：在汽车智能视觉、高端照明及新型显示等多个领域取得了优异的市场地位。根据灼识咨询的资料，以收入计，公司在中国高端照明行业的国内器件和模组制造商中排名第三，在同行业所有器件和模组制造商中排名第五，2023 年市场份额为 5.3%；在中国中高端汽车智能视觉行业，国内制造商中排名第五，在同行业所有制造商中排名第十二，2023 年市场份额为 0.5%；在中国液晶电视背光显示行业的国内及所有制造商中均排名第四，2023 年市场份额为 9.1%。汽车智能视觉产品收入占比不断提升晶科电子的主要业务是设计、开发和制造各种 LED 智能视觉产品及系统解决方案，具体包括汽车智能视觉产品、高端照明产品和新型显示产品。汽车智能视觉产品主要包括智能车灯及车规级 LED 器件和模组。智能车灯根据功能和应用可分为车前大灯、车尾灯及内饰灯等，在汽车智能化趋势下，朝着更高端、更智能、更个性化的方向发展。车前大灯是关键部件，公司的智能高像素 ADB 大灯能实现更远照明距离，具备智能防眩目及角灯功能。车规级 LED 器件和模组作为汽车整灯的核心部件，其功能与性能表现和汽车驾驶安全高度相关，公司是国内最早开发倒装大功率车规级 LED 技术和产品的厂商之一，并率先用于汽车前大灯。高端照明产品主要包括高端照明器件和高端照明模块，应用于室内、户外、植物照明等专业照明场景。新型显示产品主要包括用于直下式或侧入式背光液晶电视的 LED 器件和模组。从收入结构上看，2021 年至 2023 年及 2024 年前五个月，公司汽车智能视觉业务的收入分别为 7425.1 万元、4 亿元、7.71 亿元及 3.65 亿元，占比分别约为 5.3%、28.3%、41.5% 及 43.4%，增速明显，占比不断提升。不过，公司汽车智能视觉产品的大部分销售额归功于吉利系企业。2021 年至 2023 年及 2024 年前五个月，来自吉利系企业的收入分别为 5060 万元、3.5 亿元、7.06 亿元及 3.27 亿元，分别占同期总收入的 3.6%、24.8%、38.0% 及 38.8%。收入快速增长，但盈利能力不佳公司的收入呈现增长态势。2021 年、2022 年及 2023 年以及截至 2023 年及 2024 年 5 月 31 日止五个月，收入分别约为 13.88 亿元、14.11 亿元、18.58 亿元、6.25 亿元及 8.43 亿元人民币。2024年前5个月同比增长了35.0%。盈利方面，各阶段利润分别为 7800 万元、3907.1 万元、7204.3 万元、756.3 万元及 3217.3 万元人民币，波动较大。毛利率方面，2021 年、2022 年及 2023 年以及截至 2023 年及 2024 年 5 月 31 日止五个月，公司毛利率分别为 16.4%、16.7%、18.2%、16.7% 和 18.3%，低于同行业可比均值。而公司净利率整体较低且存在波动，调整后净利率在同期分别为5.7%、2.9%、4.4%、1.3%及5.6%。智能视觉行业发展前景广阔从行业来看，中国 LED 智能视觉市场的收入由 2019 年的 3393 亿元增长至 2023 年的 4402 亿元，复合年增长率为 6.7%，预计到 2028 年，收入将达到 6792 亿元，2023 年至 2028 年的复合年增长率为 9.1%。其中，2023 年中国汽车智能视觉行业市场规模为 887 亿元，预计随着渗透率提升、技术升级和消费者定制化需求增加等因素，至 2028 年市场规模有望达 1742 亿元，期间复合年增长率为 14.4%，增速和发展空间都非常可观。在汽车智能视觉、高端照明及新型显示为行业中尚未饱和且最具潜力的市场，晶科电子还有较大的成长空间。从竞争上看，晶科电子技术实力强劲，拥有先进的倒装 LED 技术、先进白光封装光转换技术、先进 LED 集成封装技术等多项具有自主知识产权的核心技术，技术能力位于全球创新先进行列。产品组合也非常丰富，形成了完整的技术体系和产品矩阵，具备完整体系化的技术开发和产品迭代能力。同时也拥有优质的客户资源，主要客户包括昕诺飞（飞利浦照明）、三星电子、海信、TCL、创维、丰田合成、欧司朗、松下照明、华星光电、长虹、吉利汽车、广汽、长安汽车等国内外知名企业，并多次荣获客户优秀供应商奖。估值较低，认购火爆整体来看，凭借汽车智能视觉业务的快速发展和行业增长潜力，晶科电子具备了较大的成长空间，因此也受到了投资者的追捧。在二级市场，汽车智能视觉的相关上市公司包括星宇股份、佛山照明、中科创达等，它们的估值相对较高，约30倍PE，也有助于提高公司的估值。此次上市，按照3.61港元的招股价计算，公司的上市市值为19.2亿港元，对应PE（TTM）（按照调整后净利润计算）为16倍，相对于可比上市公司的估值来说偏低，因此较为便宜的估值也吸引了大批投资者。从募资额看，公司计划募资额为1.2亿港元，规模相对较低，而当前AH股市行情较好，资金活跃度较高，也助涨了此次超额认购。照这个架势看，上市后公司将会有非常不错的表现，投资者可以保持关注。 $晶科电子股份(02551)$

老虎证券2024-11-05

地平线(9660.HK)香港上市：长坡厚雪赛道里的“智驾王者”，长期成长潜力可期

今年以来，香港IPO项目数量增多，政策上也在优化IPO审批流程，加速优质企业赴港上市，其中不乏备受市场期待的重磅投资标的。作为智驾科技头部企业，地平线(地平线机器人-W，9660.HK)于10月24日正式上市，吸引了众多投资者的关注。地平线上市占了两个“最”：一方面最受资本青睐。作为今年港股最大的科技IPO，不仅引入阿里、百度等明星基石投资者，公开发售阶段获得33.83倍认购，国际发售获13.81倍认购，上市当日涨幅一度达到38%。全球顶级科技股投资机构BG认购逾5亿美元，可见专业投资者对地平线的高度认可。另一方面，根据灼识咨询的资料，自2021年起，按解决方案总装机量计算，地平线是首家且每年均为最大的提供前装量产的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的中国公司。站在投资者的角度，围绕地平线会有两个必须回答的问题： 1、吸引众多关注背后，地平线所处赛道的潜力究竟几何？ 2、成功冲击上市，地平线带着怎样的行业地位和竞争力？智驾赛道“长坡厚雪”，地平线领先地位逐年巩固好赛道、好公司、好价格，构成了选择价值投资标的时的三要素。选择好赛道决定了正确的投资道路，好公司决定了在这条道路上保持领先，好价格决定了能够在合适的时机获得较高的收益。按照上述逻辑，要评估地平线的价值，自然先需要了解其所处行业的价值和潜力。根据灼识咨询的数据，全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案市场规模在2023年已达619亿元，并预计将以49.2%的复合年增长率在2030年增长至10,171亿元。可见，地平线面向的整个智驾解决方案市场，将以相当高的增速成长至万亿空间。从下游车企对智驾的布局来看，目前高速NOA（领航辅助驾驶）在规模化上车，城区NOA也在加速普及，但当前的市场渗透尚处在起步阶段，这意味着智驾科技厂商有巨大的发展空间，成长潜力十足。进一步来看，智驾解决方案市场的集中度提升是大势所趋。智驾背后产业具备资本密集、技术密集、人才密集的特点，兼具高效能和高性价比的智驾产品天然存在着较高的壁垒，如今“智能化战役”愈演愈烈，只有拥有先发优势且已实现大规模量产的厂商才有望持续胜出。因此，随着行业加速洗牌，作为产业链上游的关键供应商，头部智驾厂商的市占率将进一步提高，享受更多发展红利。这实际也解释了为什么在下游车企对成本管控趋于极致的情况下，地平线等头部玩家能实现市场份额和业绩稳步提升。根据高工智能汽车研究院发布的数据，2024年上半年，在中国市场自主品牌乘用车前视一体机计算方案供应商市场，地平线、Mobileye、瑞萨、AMD排名前四。就地平线来说，其以33.73%的份额领跑，超过Mobileye跃居榜首。从地平线的财务表现也不难发现，2021-2023年，营收分别为4.67亿、9.06亿、15.52亿元，复合年增长率达到82.3%，呈现持续增长趋势；毛利率分别为70.9%、69.3%及70.5%，保持了较高且稳定的毛利率，今年上半年毛利率进一步增长到79.0%，经营质量不断提高。所以可以预见，智驾厂商越来越高质量成长，是行业未来发展的主旋律。待行业格局稳定，下游需求进一步释放，对地平线来说，在一个不断增长的市场中，地平线就已获得了盈利能力提升的动能。智驾科技头部的竞争壁垒：产品、技术研发、模式创新聚焦到地平线，来探讨是否为“好公司”，在行业中其品质究竟如何？首先在普遍认知中，智驾厂商的发展要取得突破，往往要面对以下难点：一方面是厂商面临较长的客户验证周期，另一方面厂商要接受技术、人才和质量等多重考验。而地平线正是围绕上述方面构建起多维度的竞争壁垒：首先是产品和解决方案的壁垒。据了解，地平线已交付的产品搭载在理想L8、荣威RX5、深蓝SL03等车型，交付时间都在10-12个月，而欧美日市场典型的交付周期一般超过3年。这意味着地平线丰富的本土量产经验，能够适应当前智能汽车行业的快节奏，高效满足下游车企的产品和品牌升级需求。目前，征程系列计算方案已进行四次迭代，于今年4月推出了最新的征程6系列。征程6共包含六个版本，面向不同智能驾驶场景进行计算资源的灵活配置。随着产品从单点式迈向了系列化，地平线的产品竞争力又有了跃升，成为目前国内唯一能够提供面向全阶的系列计算方案的厂商。而有了征程6的硬件支持，再加上地平线“软硬结合”的差异化技术优势，和成熟高效的量产体系，让Horizon SuperDrive可以轻松帮助车企实现高阶智驾的规模化量产。这在车企卷效率、卷智能化的背景下，表现出极强的竞争力，成为其他厂商难以跨越的护城河。截至目前，SuperDrive已经在全国范围内12座城市进行了系统泛化能力测试，并计划于2025年第三季度实现首款量产合作车型交付。根据地平线官方信息，截至2024年8月，地平线征程家族车载智能计算方案的出货量突破600万套。笔者了解到，征程6系列已经获得了上汽集团、大众汽车集团、比亚迪、理想汽车等10家车企及品牌的量产合作。由此不难推测，地平线未来有望拿下更多的市场份额。其次是研发团队和人才资源的壁垒。据招股书显示，地平线目前有2000多名员工，研发人员占比70%以上，汇聚算法、软件、硬件顶尖研发人才。核心成员曾20多次在各项国际人工智能评测中获得全球第一，更在自动驾驶、搜索广告、语音搜索、图像搜索、并行计算等领域做出了影响数亿用户的产品和服务。智驾技术的复杂性、交叉性特点要求该领域的人才必须具备跨学科的知识储备和实践能力，而真正满足这些条件的存量人才无疑是极少的。在智驾尚未完全成熟时，地平线拥有稀缺人才资源，将给自身技术创新和持续发展带来强劲的支撑。最后是创新商业模式的壁垒。地平线灵活可拓展的商业模式，既包含智驾解决方案交付，也通过提供许可和相关服务获利。值得注意的，其全栈解决方案中的任何一个部分都可以独立做到商业化。从招股书中可以看到其商业模式优势带来的业绩增长，地平线来自授权及服务业务的收入占总收入的比例，从2021年的43.3%，逐步提升到今年上半年的73.9%。在市场快速增长的阶段，地平线能够吃到更多的发展红利。所以回头来看，地平线在行业中具备“稀缺性”，公司从产品、研发、商业模式等多维度形成了竞争优势。在行业高质量发展过程中，作为头部企业，其领先地位将不断得到夯实，表现出十足的发展潜力。市场端积累深厚，长期价值潜力可期回归到市场层面，对投资者评估投资标的来说，难以突破的壁垒还在市场端，持续的客户资源积累是关键。过去每当大家谈论核心竞争力时，提及最多的是企业难以被竞争对手所模仿和复制的能力，市场端的客户积累和长期信任关系的构建，是公司核心竞争力的重要部分。基于多维度的竞争壁垒，地平线不仅已经与中汽协公布的中国2023年度汽车销量排名前十的全部车企（集团）全部达成合作，并且与这些车企合作伙伴建立起了非常高粘性的合作关系，像已经与地平线在多个车型达成量产合作的理想、比亚迪、上汽、奇瑞等车企，也是全新发布的征程6系列的量产合作客户。值得一提的是，地平线和德国大陆成立合资公司“智驾大陆”，还和大众集团旗下软件公司CARIAD成立了合资公司“酷睿程”，并且和博世、安波福、电装、采埃孚等全球领先的一级供应商建立了战略合作伙伴关系，不断扩大公司的全球“朋友圈”。掌握可持续且健康的客户群体，地平线得以持续释放出规模效应，实现稳定的规模扩张和收入提升。除此之外，笔者认为，地平线还具备以下核心亮点： 1）受政策导向、市场需求双驱动。中国近年来政策频出，包括《智能汽车创新发展战略》《新能源汽车产业发展规划》等一系列政策，通过研发资金扶持、税收优惠，明确相关法规标准，培育智能汽车示范应用场景等，营造良好的智能汽车发展环境，这为地平线带来底层支持和广阔发展空间。当前市场规模保持增长是可以明确的，随着智驾逐渐被更多消费者接受，地平线能够满足了消费者对驾驶更安全、体验更舒适、更便捷的追求，将在市场中不断崭露头角。 2）兼顾市场认可与高阶智驾技术远景。在研发上持续投入，为地平线带来了技术创新和市场回报。智驾全栈开发能力、自主研发设计的BPU智能计算架构、业内领先的智驾算法开发能力、及全阶智驾方案，产品和解决方案顺应最新的市场趋势，让地平线满足客户多样化需求，助力可持续增长。基于这种以技术创新、利好客户为主导的核心战略，地平线在智驾领域的每次突破都大胆且有收获，这样形成了发展的良性循环，增长的飞轮也由此转起来了。 3）商业变现能力及成本控制能力相叠加。截至目前，地平线的软硬一体解决方案已与27家OEM（42个OEM）达成合作，定点车型290款，达成SOP的车型累计数量为152个，且所有十大中国OEM均已选择地平线的解决方案用于其乘用车型的量产。面对下游车企在成本控制上的需求，地平线“软硬结合”的技术路线，提高计算效能，增加性价比，再加上质量的把控，精准匹配了当前车企的核心需求。加上产业链上下游优势，地平线更有效规避市场波动带来的冲击，管控成本稳住利润，由此在竞争中脱颖而出。所以在笔者看来，地平线具备诸多核心亮点，若后续业绩层面的表现持续得到数据验证，公司的内在价值有望迎来更多增长。结尾总的来说，地平线的业务含金量较高，从产品、技术、商业模式等多维度形成竞争壁垒。作为行业内领先的头部企业，地平线在市场空间持续扩大的大背景下，有望实现“强者恒强”。回顾中国整个汽车产业生态发展，其中，价值链呈现出明显的“微笑曲线”，上游厂商竞争创新，车企加速产品和品牌升级；而产业链从“上游在外”演变成中国诞生出越来越多的本土上游厂商，和海外厂商竞合共存。在这个过程中，新能源时代诞生了比如宁德时代这样的上游技术供应商，成为突破万亿市值的动力电池巨头。在智能化时代，地平线作为智能汽车的“大脑”，有望成为“下一个宁德时代”，引领中国汽车产业变革的新篇章。所以，地平线未来的价值潜力是可以预见的，作为投资者可以给予其更多期待。

格隆汇2024-10-30

分析师称，2025年中国企业在这两地 IPO 数量将会增加

在接受 CNBC 采访时表示，今年中国香港 IPO 的整体速度略低于预期。他表示，第四季度通常不是上市的好时机，预计大多数公司至少要等到 2 月份。 Chan 先生在与早期投资者的交谈中表示，“他们对明年非常乐观”，并正在为公司上市做准备。他说，计划上市的通常是生命科学、科技或消费品公司。中国香港，然后是纽约由于高层宣布了刺激措施，投资者对中国股票的情绪在过去几周有所改善。较低的利率也使股票比债券更具吸引力。恒生指数在连续四年下跌后，今年迄今已飙升超过 20%。 Preqin 大中华区私募资本副总裁 Reuben Lai 表示，许多在中国香港上市的中国公司也将其视为测试投资者对在其他国家上市的兴趣的一种方式。 “地缘政治紧张局势使中国香港成为首选市场，”Ellis 说，“但美国资本市场的深度和广度仍然让许多公司认真考虑纽约，尤其是那些专注于先进技术且尚未盈利的公司，他们有时认为他们的股票故事会更受美国投资者的欢迎。” 据安永称，自 2023 年以来，美国交易所的 IPO 中，略多于一半来自外国公司，创 20 年来新高。根据安永的主要跨境 IPO 名单，吉利支持的中国电动汽车公司 Zeekr和中资企业 Amer Sports均于今年早些时候在美国上市。中国电动卡车制造商 Windrose 表示，计划于 2025 年上半年在美国上市，并于当年晚些时候在欧洲双重上市。该公司计划到 2027 年交付 10,000 辆卡车，周日宣布将其全球总部迁至比利时。中国企业在美国和中国香港的 IPO 复苏可以帮助基金从对初创企业的早期投资中套现。缺乏 IPO 降低了基金支持初创企业的动力。 Preqin 的 Lai 表示，在最近将资本部署到印度和中东之后，投资者现在又将目光投向了中国。“我肯定看到中国从现在开始有更大的潜力，无论是资金回流，还是公司估值投资者活动、退出环境或基金表现。” Lai 先生表示，尽管投资者活动的回升远低于过去两年的水平，但新兴的复苏包括对奶茶和超市等消费品的一些投资。

佳华1682024-10-29

背靠深圳国资委，深业物业冲击港股IPO

，控股股东为深圳国资委。深业物业本次香港IPO所募集资金将主要用于进行战略投资及收购，与选定企业结成战略联盟；优化数据化服务平台及购置新设备；增强商业运营服务影响力；营运资金和一般公司用途等。从收入结构看，深业物业的业务分为城市及产业园服务、住宅物业管理服务、商业物业运营及管理服务三部分。其中，城市及产业园服务收入占收入比重呈现逐年增加趋势。截至2024年1-6月，该业务收入占公司收入比重为45.2%，是公司第一大收入来源。此外，同期住宅物业管理服务收入占公司收入超30%。公司营收结构，来源招股书财务数据方面，公司招股书显示，2021年、2022年、2023年和2024年1-6月，深业物业的营业收入分别约为21.52亿元、23.48亿元、27.12亿元和14.10亿元，相应的净利润分别约为0.75亿元、1.21亿元、1.60亿元和0.93亿元。 2021年、2022年、2023年和2024年1-6月，公司整体毛利率分别约为13.0%、14.4%、15.7%、15.8%及15.7%。公司主要财务指标，来源招股书行业规模方面，根据弗若斯特沙利文统计，2019年至2023年，中国全业态物业管理、商业运营及城市服务市场总收入由6368亿元增长至9241亿元，复合年增长率为9.8%。未来，随着房地产市场、购物中心运营服务市场、城市服务市场的进一步发展，预计全业态物业管理、商业运营及城市服务市场的总收入将持续增长。至2028年，预计总收入将达到12452亿元，2023年至2028年的复合年增长率预期为6.1%。根据弗若斯特沙利文的资料，在2023年，按收入计，深业物业在中国全业态物业管理、商业运营及城市服务提供商中排名第九，在中国国有全业态物业管理、商业运营及城市服务提供商中排名第五，各占0.3%的市场份额。同时，当前城市及产业园服务、住宅物业管理服务及商业物业运营及管理服务行业在中国竞争激烈且高度分散。公司表示，积极参与竞争可能迫使公司降低物业管理服务价格，竞争压力也可能迫使公司进一步提升服务质量，从而不断增加服务成本，公司无法保证能将额外成本转嫁予客户。如果未能有效竞争，这将可能蚕食公司的利润率及市场份额，进而对公司的经营业绩及发展潜力造成不利影响。值得注意的是，深业物业区域集中度高，大部分业务集中于大湾区。深业物业招股书显示，截至2021年、2022年及2023年以及截至2024年1-6月，公司于大湾区的在管建筑面积分别占公司总在管总建筑面积的63.0%、67.1%、65.6%及67.5%。此外，2021年、2022年及2023年以及截至2024年1-6月，深业物业来自于大湾区的收入分别占公司相关期间总收入的75.7%、77.9%、79.8%、79.9%及81.3%。可以看到，公司近年来近8成收入均来自大湾区。深业物业在招股书中表示，由于业务高度集中于特定区域，该地区的政府政策导向、经营环境的变化对公司影响深远。任何不利的政策调整，包括经济状况波动、城市发展速度的变化，以及地区未来发展前景的不确定性，都可能对公司的业务运营，经营业绩等产生不利影响。

格隆汇2024-10-29

港股IPO周报：华润饮料即将挂牌上市，多家A股公司赴港IPO

于2024年10月18日通过聆讯，拟在香港IPO上市。公司是开发肿瘤创新药的全球化医药公司，建银国际、中信建投国际为其联席保荐人。2023年收入为0.7亿元，净亏损1.9亿元，2024年前5月收入0.3亿元，净亏损0.6亿元，研发开支占比76.28%。五、递表公司(3家) 最近一周，3家公司在港交所递交上市申请。 1、梦金园梦金园黄金珠宝于2024年10月14日第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。公司是中国领先的黄金珠宝首饰原创品牌制造商。2023年收入为人民币202.09亿元，净利润2.33亿元，2024年前6月收入99.8亿元，净利0.52亿元。 2、钧达股份钧达股份（002865.SZ）于2024年10月14日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、招银国际和德意志银行。公司是在A 股上市的光伏电池制造商，最新市值约100亿元人民币。 3、深业物业深业物业于2024年10月16日第四次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、中信证券、建银国际。公司是中国第五大国有全业态物业管理、商业运营及城市服务提供商，2024年上半年收入14.1亿元，净利润0.93亿元。公司于2月5日通过中国证监会备案。六、市场传闻 1、海天味业据知情人士透露，调味品巨头海天味业（603288.SH）正在考虑在香港进行二次上市，预计募资至少15亿美元（合116.5亿港元）。该公司目前正与顾问讨论在香港发行股票的可能性，可能在明年上半年完成上市。知情人士指，商讨仍在进行，具体募资规模将取决于市场状况。若成功上市，将有助于海天味业进一步扩大国际影响力，吸引更多海外投资者。 2、顺丰控股路透旗下IFR引述消息报道，顺丰控股(002352.SZ)计划下月香港上市，募资约20亿美元。顺丰控股上周于深交所公布，经2023年第一次临时股东大会批准，启动公开发行境外上市外资股(H股)股票并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。顺丰拟在发行H股上市前，对全体A股股东实施一次性的特别现金分红，每10股派发现金股利10元(人民币，下同)，以及对全体股东实施2024年中期分红，每10股派发现金股利4元，预计分红总额分别约为48亿元、19.2亿元。七、近期港股IPO市场情况近10家上市新股平均发行市值为454.35亿，最大市值为新上市的美的集团，最小市值为集信国控；平均发行PE为18.12倍，PE处于中上水平；平均申购人数为14,066人，平均认购倍数为168.71倍；平均基石占比为27.95%，基石平均比例持续下降；近10只新股暗盘平均上涨4.44%，首日平均下跌4.55%；近期新股暗盘及首日表现三连跌，且跌幅都不小，接下来是华润饮料上市，希望对打新人好点，不然就真信心全无啦！

金融界2024-10-21

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