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决策分析：中国向市场伸出援手！非农绝对重磅，日元直逼近10个月低点
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市场委员会不打算在9月的会议上加息，”高盛分析师写道，“我们仍然预计，联邦公开市场委员会最终将决定，没有必要进一步收紧政策，从而使7月份联邦公开市场委员会会议上的加息成为本轮周期的最后一次。” 期货走势暗示，9月20日会议结果按兵不动的可能性约为80%，但年底前加息的可能性为58%。聚焦非农这在很大程度上取决于美国经济数据，在上周一系列制造业调查显示国内外经济双双放缓之前，美国经济数据一直很火爆。这加大了本周ISM制造业调查以及就业、核心通胀和消费者支出报告的重要性。预测中值显示，美国8月份非农就业人数将增加17万人，失业率将稳定在3.5%。摩根大通分析师警告称，好莱坞娱乐业的罢工可能会抑制就业增长，预计就业增长仅为12.5万人。本周公布的欧盟通胀数据也可能对欧洲央行下月是否决定加息起到重要作用。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)上周五强调，政策需要严格限制，市场对3.75%的利率是否会再次上调持不同意见。这是西方央行的共同主题，英国央行副行长Ben Broadbent周末表示，利率可能必须“在一段时间内”维持在高位。日本央行(Bank of Japan)行长植田和男(Kazuo Ueda)在上周五重申，有必要保持超级宽松的政策。这种差异令日元承压，美元兑日元周一早盘交投在146.40，距离上周五触及的近10个月高位146.64仅一步之遥。欧元兑日元接近去年10月以来的最高位158.20。欧元兑美元就没那么幸运了，美元因美债收益率上升而获得广泛支撑，欧元兑美元此前已连续六周下滑。美国两年期国债收益率在上周五触及7月初以来的最高水平后上涨至5.104%。高收益率和强势美元一直是黄金的逆风，目前金价在每盎司1,915美元处徘徊。美国柴油价格大幅上涨为油价提供了一些支撑，但对中国需求的担忧仍是拖累因素。布伦特原油上涨1美分至每桶84.49美元，美国原油上涨6美分至每桶79.89美元。日内焦点与风向标：需要关注的重点数据：澳大利亚7月季调后零售销售月率终值，欧元区7月家庭贷款年率，欧元区7月M3广义货币，美国8月达拉斯联储制造业活动指数。需要关注的大事件包括德国央行行长内格尔、西班牙央行行长埃尔南德斯德科斯、奥地利央行行长霍尔茨曼和荷兰央行行长克罗格斯拉普发表讲话。
云涌2023-08-28
高盛再扛看多大旗：油价后市依旧可期！
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早些时候其曾触及1月份以来的最高水平。高盛分析师周二在一份研究报告中写道：油价表现优于预期的主要原因是，石油市场继续反映出相当大的赤字。” 他们补充称，这缓和了他们之前所说的“库存持续高于预期”的看跌风险。高盛表示，自6月底以来，炼油厂开工量增加使美国和亚洲原油库存分别减少了2100万桶和1100万桶。加上非经合组织国家石油库存本月减少5000万桶，以及沙特主导的减产2000万桶，全球石油库存本月迄今已减少8000万桶。高盛表示，随着“沙特重申减产承诺，并明显愿意延长甚至深化减产”，欧佩克+供应长期走低对油价构成的另一个看涨风险也在增加。他们说：“如果沙特设想一个更激进的价格目标，沙特的产量很可能会在更长时间内保持在目前日均900万桶的低位。” 此外，Kpler的数据显示，欧佩克+的减产措施在过去一个月帮助推动了全球石油库存的大幅下降。EIA周三表示，上周美国原油库存下降610万桶，为去年12月以来的最低水平。渣打银行投资策略师Han Zhong Liang表示，“由于需求担忧和供应紧张之间的拉锯战仍在继续，我们预计油价短期内将在区间内波动。WTI原油目前可能会维持在每桶79美元左右。” 不过，油市也并非没有利空因素，高盛认为，有关亚洲石油需求的消息喜忧参半，国际航空燃油需求仍在复苏。该行还指出伊朗供应增加带来的利空风险，称截至8月20日，伊朗出口预计增加50万桶/日。此外，据透露，拜登政府正在与委内瑞拉进行谈判，探讨暂时解除对委内瑞拉的严重制裁，以换取委内瑞拉明年举行公平选举。技术面上，日历价差也不太乐观。WTI原油正处于每桶30美分的现货溢价模式，而上周末为每桶59美分。
金融界2023-08-25
原油收盘：需求前景担忧持续原油三日连跌且纽约原油创一个月新低
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减产100万桶/天，并将持续到9月。高盛分析师写道:“我们仍然假设沙特在10月份将其100万桶/日的额外减产削减至50万桶/日，但如果沙特设想一个更激进的价格目标，沙特的产量很可能会在更长时间内保持目前900万桶/日的低水平。” 交易商周三还消化了美国能源情报署(eia)最新的美国石油供应报告。该政府机构报告称，截至8月18日当周，美国商业原油库存减少了610万桶。接受标准普尔全球大宗商品洞察(S&P Global Commodity Insights)调查的分析师平均预计，美国能源信息署(EIA)将公布每周原油供应减少424万桶。据消息人士援引数据称，周二晚些时候，美国石油协会(American Petroleum Institute)报告称，美国原油产量减少了240万桶。 Kpler美洲首席分析师Matt Smith表示:“炼油活动和原油出口的持续强劲，鼓励了石油库存的稳步下降，而夏季炼油厂的高峰运行导致汽油和馏分油的增加。” EIA报告还显示，本周汽油供应增加150万桶，馏分油供应增加90万桶。分析师此前预计，汽油周库存将减少115万桶，而馏分油库存料基本持平。俄克拉荷马州库欣的原油库存。EIA称，美国纽约商品交易所(Nymex)的交割中心本周减少了310万桶。 Tyche Capital Advisors的管理成员Tariq Zahir告诉MarketWatch，数据显示，“不仅是原油，库欣也有更大的吸引力”。他说，我们看到最近原油价格的疲软可能会“逆转”。由于墨西哥湾地区的几场风暴，加上沙特阿拉伯正在减产，可能造成破坏，我们认为“这将导致未来几天或几周原油价格上涨的潜在风险。”
金融界2023-08-24
投资人静待英伟达财报报喜：拉一把低迷的美股
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，远远超出了标普500指数的回报率。高盛分析师表示，随着人工智能技术应用普及，这11家受益者中，一些公司已经上调了2024财年的盈利展望，其中以英伟达最为典型。
金融界2023-08-24
中国央行面临困境，保银行利润还是保经济
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购房者也不会有什么动力去申请新贷款。高盛分析师在周一的一份报告中写道："信心仍是经济复苏的关键，令人失望的贷款优惠利率下调将无助于信心重建，如果市场参与者将这些宽松措施理解为，决策者不愿意提供哪怕是温和的政策刺激，甚至会适得其反。" 中国央行在上周发布的最新季度报告中警告说，净资产收益率的下降有可能导致银行对不良贷款的财务缓冲减少，向企业放贷的资金减少。中国人民银行的报告显示，第一季度中国商业银行的整体净资产收益率下降了23个百分点，降至1.74%。摩根士丹利的经济学家表示，考虑到未来的风险，央行努力保持金融体系的健康尤为重要。摩根士丹利股票分析师周一在一份报告中说："我们仍然认为，真正的风险是银行业几年后的净资产收益率过低"。这位分析师说，资产收益率的进一步下降将阻碍金融体系消化风险和维持信贷供应的能力，而较低的利率也不会对刺激信贷需求起到多大作用。分析师指出："[净资产收益率]进一步下降和消化风险的能力下降可能是未来几年的真正挑战，因为我们预计房地产不良贷款周期可能还需要2-3年才能度过，而工业利润和资本支出的下行周期今年才刚刚开始。" 天津银行是一家中型贷款机构，在周五晚间发布的中期业绩预警中警告称，上半年将 "计提更多的资产减值准备"。该行称，其净利润可能比 2022 年上半年的 30 亿元（4.1 亿美元）下降高达 75%。 UBP亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦在周一的一份报告中写道："银行可能已经表达了对降低LPR（贷款优惠利率）的担忧，因为在存款利率没有再次下调的情况下，这将进一步侵蚀银行的净息差。" 他补充说，这将使银行考虑犹豫让借款人也体会到较低的利率，从而使这一措施的效果大打折扣。房地产市场和股市的低迷，使中国的消费者变成了更大的储蓄者。中国人民银行的报告显示，截至6月底，银行存款总额达到278.6万亿元，比年初增加20.1万亿元。 Gavekal分析师张晓曦（Xiaoxi Zhang）和何伟（Wei He）在周一的一份报告中写道："对政策制定者而言，银行利润率最终不会成为进一步放松货币政策的不可逾越的障碍。银行利率确实使他们的任务复杂化，可能至少在一定程度上影响了本月的意外降息决定。决策者需要银行继续牺牲利润，以支持今年的经济。挑战在于不能把银行逼得太紧。"
加美财经2023-08-23
共和党强硬派不依不饶高盛：政府关门“很有可能”再现
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，他们将不会支持“无附加条件的”法案。高盛分析师指出，对政府关门的轻视更有可能导致国会未能及时采取行动。美国众议院共和党强硬派和中间派之间关于削减开支的争执增加了联邦政府今年秋天遭遇十年来第四次关门的风险，并可能危及麦卡锡的议长职位。美国众议院自由党团周一提出削减政府开支、为乌克兰提供资金的附加条件，以此作为他们支持政府权宜支出法案的前提。这势将面临民主党的强烈反对，也将令权宜支出法案面临夭折风险，并导致政府在10月1日面临停摆。由于12项拨款法案中只有一项在众议院获得通过，且众议院于9月12日夏季休会结束后，议员们只有12天的时间来完成法案并与参议院敲定妥协的立法。因此，驴象两党领导人都已经表示，为了避免9月30日财年结束后出现政府部分关门的情况，达成一个权宜支出法案是必要的。上述强硬派议员与议长麦卡锡不合，但他们在共和党只占到极微弱多数的众议院拥有巨大影响力。如果法案延续当前的支出水平和强硬派反对的政策，他们将对这种“无附加条件的”法案予以反对，并且任何可能被用作向乌克兰提供支持的“空白支票”式的单独拨款都将遭到他们的反对。众议院自由党团正试图推动将新财年支出削减至1.47万亿美元的水平，比美国总统拜登和众议院议长麦卡锡在5月债务上限协议中的达成金额少了1200亿美元。分析人士表示，强硬派的不妥协将意味着农业、基础设施、科学、商业、水和能源以及医疗保健等领域的开支最多削减25%。此外，由于此前麦卡锡为了续任众议长而将强制罢免众议长的5人投票门槛降低到1人，任何一名众议员都可发起罢免议长投票。高盛：美国政府“很有可能”因支出问题停摆高盛分析师在周一的一份研究报告中表示，由于在支出问题上的政治分歧，美国政府“很有可能”在今年晚些时候关门，这可能会暂时影响经济增长。该行经济分析师表示，此前国会未能通过年度支出法案导致的政府停摆，要么是由于对支出水平或分配的分歧，要么是因为某一方希望在支出立法中解决的其他问题存在争议。“如今，两种类型的风险都在发挥作用”，高盛在报告中表示。高盛称，政府全面停摆每持续一个星期将直接导致经济增长下降约0.15个百分点，而如果算上私营部门受到的适度影响，下降幅度可能为0.2个百分点。不过，分析师们表示，在政府重新“开张”后的第一季度，经济增长将以同样的幅度恢复增长。该报告称，市场对1995-1996年、2013年和2018-2019年的三次政府关门都没有产生强烈反应。分析师写道，在政府关门结束时，股市要么持平，要么上涨，“但在每次关门事件开始后的几天里，股价都在某些时候低于开始时”，而10年期美国国债收益率自政府关门后“更持续地”下跌。他们还指出，与未能提高美国债务上限对宏观经济的严重影响相比，政府关门的经济影响较小，但“也更有可能导致国会未能及时采取行动”。
金融界2023-08-22
警惕美国飞出“黑天鹅”！高盛警告：华盛顿正面临5年来首次政府关门的危险
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年的支出法案缺乏共识，难以达成一致。高盛分析师指出，两党在拨款问题上的分歧，不会像今年早些时候为提高债务上限而展开的斗争那样可能造成毁灭性后果，例如债务违约，但这也使得国会更有可能不能及时采取行动。高盛经济学家们写道：“最近主权信用评级下调对财政状况的关注增加了风险。”他们指的是惠誉评级(Fitch Ratings)下调美国评级。美国政府过去也曾停摆过，但投资者总体上并未受到影响。在之前每次政府关门结束时，美国股市要么持平，要么高于政府关门开始时的水平。这是因为，虽然政府关门会给一些人带来问题，但对整个美国经济不会造成太大损害，尤其是与华盛顿勉强避免的债务违约相比。在政府关门期间，政府可以继续支付社会保障等福利，更重要的是，还可以支付美国债务的利息和本金。高盛经济学家在报告中写道，在债务上限问题上，国会之所以达成协议，是因为僵局对经济的潜在打击会非常严重，与债务上限不同，从宏观经济角度来看，政府关门要容易得多。这令投资者感到宽慰。但这也消除了政客们在艰难决策上达成妥协的压力。高盛经济学家写道：“政府停摆和债务上限之间的差异，使政府停摆的破坏性小得多，也使它更有可能发生。”他们并补充说，这不是一个“定局”，时间也不确定。众议院的一些保守派人士已经开始对短期预算修正方案的时间长度犹豫不决，该方案旨在争取时间避免政府关门。其他人则表示，如果政府关门能实现削减开支和减轻国家债务的目标，他们对这种想法感到满意。 AGF Investments首席美国政策策略师Greg Valliere最近认为，到12月政府关门的可能性为60%。上一次美国政府关门发生在2018-2019年，持续了35天，是美国历史上最长的一次政府关门。尽管那次政府关门并没有对市场或经济造成致命打击，但广泛的混乱影响了现实生活中的人们。例如，无数联邦工作人员的工资被推迟，许多人被迫无薪工作，数以万计的移民听证会被取消，经济报告被推迟，华盛顿的出租车和拼车司机报告的搭车次数减少，雇主无法使用联邦系统确认工人是否合法居留。高盛指出，自上世纪90年代以来，在四次超过一个工作日的政府关门期间，经济增长平均受到0.16个百分点的拖累。根据高盛的预测，今年晚些时候的政府停摆将使每周的经济增长率减少0.2个百分点。该行表示：“在政府停摆后的第一季度，随着联邦工作的反弹，经济增长将以同样的幅度增长。” 高盛指出，对经济增长的大部分冲击将由部分联邦雇员的薪资延迟引发，“对投资或商品和服务的购买影响不大”。消费者信心也可能下滑。高盛表示，假设对经济和市场的影响“温和”，政府关门应该对美联储政策“影响不大”。换言之，美联储不太可能仅仅因为政府关闭几天或几周就大幅改变其利率计划。不过，高盛认为，从10月开始的“长时间”关门可能会增加支持美联储在11月会议上维持政策不变的论据。投资者和美联储面临的另一个潜在问题是：他们可能是盲目行事。2013年的政府停摆推迟了大多数联邦经济报告的发布，包括通胀、就业和零售销售报告。
晴天云2023-08-22
中国人民银行下调基准贷款利率，各大银行纷纷下调年度经济增长预期
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息差，而降低LPR可能会拉低净息差，”高盛分析师Shan Jiji表示。“归根结底需要一个健康的银行体系，帮助吸收经济冲击，并继续(房地产行业)去杠杆化”。由于流动性危机，中国房地产行业已经瘫痪了两年。周一的决定也打压了中国股市，尽管上周五中国政府宣布了一系列旨在提振投资者信心的改革措施，但恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises index)仍下跌近2%。沪深300指数(CSI 300)下跌1.4%，人民币兑美元汇率下跌0.4%，至1美元兑7.3155元人民币。凯投宏观(Capital Economics)首席中国经济学家Julian Evans-Pritchard表示，这种“平淡无奇”的反应意味着，中国央行“不太可能采取重振信贷需求所需的幅度大得多的降息措施”。 “经济活动能否在刺激措施的带动下好转，很大程度上取决于加大财政支持力度的前景。” 高盛仍是华尔街大型投资银行中对中国2023年增长前景最乐观的一家，其预测为5.4%。
Sue2023-08-22
决策分析：中国不下调5年期LPR是将有大招？债市又狂躁了，鲍威尔万众瞩目
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全球经济将软着陆或不着陆。与此同时，高盛分析师认为，投资者仍有增加股票头寸的空间。他们在报告中写道：“回购限制窗口的重新开启，将在未来几周提振股票需求，尽管今年秋季预期的一系列股票发行可能会部分抵消这一影响。” 股票估值受到债券收益率大幅上升的部分压力，美国10年期国债收益率上周触及10个月高点4.328%。周一早间，美国国债收益率再次升至4.28%，突破4.338%将使其达到2007年以来的最高水平。市场预计，美联储(fed)主席鲍威尔(Jerome Powell)将在本周的杰克逊霍尔会议上注意到收益率的跃升，以及近期一系列强劲的经济数据。亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的GDP Now追踪数据显示，本季度GDP增长率将达到令人兴奋的5.8%。巴克莱分析师Marc Giannoni说：“这是鲍威尔对经济状况进行最新评估的机会，目前经济状况似乎比预期更强劲，并加强了进一步加息的理由。” Giannoni说：“即便如此，如果他提供具体指导，我们也会感到意外，因为8月份关键的就业、CPI和零售销售数据都将在9月会议之前公布。” 大多数接受调查的分析师认为美联储已经结束了加息，而期货显示，到12月再加息一次的可能性约为31%。美国国债收益率上升帮助美元斩获五周涨幅，兑日元触及九个月高位146.56。周一，由于市场担心日本干预汇市的风险，该汇价交投在145.35附近。美元和收益率的上升令金价承压于1,890美元，上周触及五个月低点。油价周一小幅走高，结束了连续7周的上涨，原因是对中国需求的担忧抵消了供应紧张的影响。布伦特原油期货上涨52美分，至每桶85.32美元，美国原油期货反弹62美分，至每桶81.87美元。液化天然气(LNG)价格受到澳大利亚海上设施罢工风险的支撑，这可能影响全球约10%的供应。日内焦点与风向标： 09:15 中国一年期和五年期贷款市场报价利率 14:00 德国7月生产者物价指数
云涌2023-08-21
为什么巴菲特会无视加息，大笔买入美国房屋建筑商股票
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0%。" 房价在去年下滑后已开始回升。高盛分析师本周将 2023 年美国房价预期从下跌 2.2% 上调至上涨 1.8%，理由是住房供应紧张和需求好于预期。全美住宅建筑商协会首席经济学家罗伯特·迪茨说，新建筑通常占住房库存总量的 12%，但目前至少占市场总量的 30%。美国商务部周三表示，从全国范围来看，7 月份单户住宅新开工量同比增长了近 10%。Lennar公司最近上调了其指导目标，目前预计本财年将交付 6.8 万至 7 万套住宅，高于此前预测的 6.2 万至 6.6 万套。大建筑商也受益于信贷条件的收紧，因为他们的规模和融资渠道，帮助他们提供了小型竞争对手无法比拟的激励措施。激励措施包括所谓的 "降价购房"，即建筑商提供比市场上更低的房产抵押贷款利率。瑞银集团（UBS）分析师约翰·洛瓦洛说："私营建筑商，其中许多是活跃于一两个市场的小企业，在获得土地、劳动力和材料以及融资方面都遇到了困难。公共建筑商不仅有能力采购这些东西，还能为客户提供融资。" 那么会出什么问题呢？一个令人担忧的问题是，随着住宅建筑商提高产量，供应链限制和成本上涨可能卷土重来。美国银行的贾德罗西奇指出了一些风险，比如供应商Owens Corning最近以需求强劲为由，提高了绝缘材料的价格。根据全美住宅建筑商协会和富国银行编制的指数，本月美国住宅建筑商信心今年首次下滑。全美住房建筑商协会主席艾丽西亚·休伊表示，部分放缓是 "建筑工人短缺 "造成的。然而，最大的风险是，随着利率的持续走高，美国经济将急剧放缓并出现大范围的失业。洛瓦洛说："如果你告诉我就业将会强劲，我愿意接受更高的利率。但如果没有工作，就很难买房。"
加美财经2023-08-18

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