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黑田东彦行将卸任十年震慑性的宽松行动转变了日本央行形象
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　　黑田东彦周五最后一次以日本央行行长的身份举行记者会。在长达十年的任期中，他时有震撼全球金融市场的意外之举，转变了日本央行“做得太少、行动太晚”的形象。　　在被前首相安倍晋三选中后，黑田东彦以激进的宽松政策开启了央行业务的新篇章。他投入了11.7万亿美元来维持刺激政策，使日本央行资产负债表相对于经济的规模达到美联储和欧洲央行的数倍。　　黑田东彦曾表示，大规模刺激已成功让日本摆脱了15年的通缩局面。然而，他还没有完成退出非常规超宽松货币政策的使命，现在这一任务将落到其继任者和老朋友植田和男身上。　　黑田东彦曾表示，他感觉遗憾的是，日本央行未能在他的领导下达成持续的通胀。植田和男已表示，他将继续实施日本央行当前的宽松政策，直至实现稳定的通胀，不过市场人士将密切关注他是否以及如何能解决收益率曲线控制计划日益增长的副作用。　　在黑田东彦的领导下，日本央行在全球金融市场的影响力得到增强，在全球其他央行纷纷提高利率以遏制通胀后，日本央行现在被视为低利率的最后一个锚点。黑田东彦实施的超低利率推动日元触及32年低点，提高了家庭生活成本，招致了一些批评。　　在黑田东彦之前，日本央行抗击通缩的努力普遍被认为软弱无力且落后于形势变化。　　黑田东彦震慑性的方式改变了这种局面。最后一次意外之举出现在去年12月，日本央行扩大日本10年期国债收益率区间的举动震惊了全球金融市场，从美国国债到黄金都受到影响。黑田东彦称，此举旨在改善金融市场的运作，不过他之前曾将这种调整视为加息，认为可能对经济不利。　　这样的宽松措施甚至引发了人们对央行行动太过、造成市场扭曲的担忧。超宽松政策被指造成了日本债券市场活动的枯竭。日本央行目前持有日本超过一半的公共债务，并通过购买交易所交易基金（ETF）成为从爱德万测试到TDK等公司股票的最大所有者。　　大多数经济学家预计今年会有某种形式的政策调整。然而，在不扰乱市场的情况下退出刺激框架将是一项棘手的行动。　　继去年12月的行动之后，大约71％的日本央行观察人士认为该行存在沟通方面的问题，植田和男可能会面临解决这个问题的压力。这位新行长周一预计将举行就职新闻发布会，投资者将留意倾听任何有关政策调整的暗示。
金融界2023-04-10
日本2月实际工资下降2.6%连续11个月下降
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稳定通胀的目标。即将离任的日本央行行长黑田东彦和他的继任者植田和男都表示，央行的超宽松政策应该维持到日本经济稳定，即通胀率达到2％，同时工资增长强劲。　　另一方面，日本2月份名义现金收入同比增长1.1％，连续第14个月增长。这可能反映了经济活动的一些复苏，导致了加班费的增加，尽管许多公司似乎缺乏信心给予员工更大、更持久的加薪。
金融界2023-04-10
邦达亚洲：5月加息预期重燃美元/加元刷新1周高位
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月9日，经济学家植田和男接替任期届满的黑田东彦出任日本央行行长。日本媒体和专家普遍认为，黑田东彦执掌央行期间长期坚持的超宽松货币政策已经到了不得不修正的地步，不过，鉴于日本经济依然复苏乏力，且未达成2％通胀目标，金融政策短期内可能不会有明显调整，日本央行修正宽松货币政策道阻且长。在接受国会问询时，植田和男强调维持现行宽松货币政策的基本态度，同时也承认收益率曲线控制政策存在副作用。他表示，将根据需要、着手验证黑田行长长期坚持的超宽松政策，并指出政策修正存在“多种可能性”。日本媒体和专家普遍认为，新行长将注重继承与修正的平衡，注重协调政府、市场、各经济主体等各方面关系，在努力保持“安全驾驶”的同时，减轻超宽松货币政策的副作用。日本货币政策调整不会急转弯。　　今日需要关注的数据不多，仅有美国2月批发库存月率终值一项数据值得大家关注。　　美元/日元　　上周五美元/日元震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于132.70附近。清淡的节假日市场交投氛围中，表现好于市场预期的美国非农就业报告重燃美联储5月份的加息预期是支撑汇价攀升的主要原因。不过，日本央行迎来新行长，宽松的货币政策或将调整的担忧限制了汇价的反弹空间。今日关注133.50附近的压力情况，下方支撑在132.00附近。　　澳元/美元　　上周五澳元震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于0.6650附近。清淡的节假日市场交投氛围中，美元指数在好于市场预期的非农就业报告重燃美联储5月份再次加息预期而走高是施压澳元走软的主要原因。此外，市场的避险情绪挥之不去也持续对汇价构成打压。今日关注0.6750附近的压力情况，下方支撑在0.6550附近。　　美元/加元　　上周五美元/加元震荡上行，刷新1周高位，现汇价交投于1.3510附近。美元指数在好于市场预期的非农就业报告重燃美联储5月份再次加息预期而走高是支撑汇价攀升的主要原因。此外，原油价格涨势暂歇也对汇价构成了一定的支撑。今日关注1.3600附近的压力情况，下方支撑在1.3400附近。
金融界2023-04-10
邦达亚洲: 5月加息预期重燃美元/加元刷新1周高位
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月9日，经济学家植田和男接替任期届满的黑田东彦出任日本央行行长。日本媒体和专家普遍认为，黑田东彦执掌央行期间长期坚持的超宽松货币政策已经到了不得不修正的地步，不过，鉴于日本经济依然复苏乏力，且未达成2%通胀目标，金融政策短期内可能不会有明显调整，日本央行修正宽松货币政策道阻且长。在接受国会问询时，植田和男强调维持现行宽松货币政策的基本态度，同时也承认收益率曲线控制政策存在副作用。他表示，将根据需要、着手验证黑田行长长期坚持的超宽松政策，并指出政策修正存在“多种可能性”。日本媒体和专家普遍认为，新行长将注重继承与修正的平衡，注重协调政府、市场、各经济主体等各方面关系，在努力保持“安全驾驶”的同时，减轻超宽松货币政策的副作用。日本货币政策调整不会急转弯。前美国财政部长萨默斯表示，一系列疲软的经济数据公布，这意味着美国经济衰退的可能性在上升。萨默斯认为，美联储正在接近其加息周期的尾声。萨默斯在接受媒体对话时说，“非常清楚的是，我们正处于当前紧缩周期的最后阶段。无论是否有必要采取进一步行动，我认为他们会等到最后一刻才做出判断。” 萨默斯认为，感觉到信贷存在一定程度的紧缩。此时经济衰退的可能性正在上升。美联储做出非常非常艰难的决定，存在非常多的双向风险。这些双向风险是经济过热的后果。萨默斯呼吁美联储对其内部模型进行广泛的审查，这些模型未能预测到2021年开始的通胀飙升，也没有捕捉到银行系统中出现的风险，而3月的硅谷银行倒闭，令市场聚焦银行业风险。“美联储需要进行一些认真的反省。在过去两年半的时间里，美联储一如既往的做法并不成功。”
邦达亚洲2023-04-10
日本央行行长黑田东彦：未来通胀将进一步放缓银行爆雷不太可能在日本发生
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7日消息今日，即将卸任的日本央行行长黑田东彦召开记者会。　　日本央行行长黑田东彦表示，大规模宽松政策对日本的经济和物价产生了积极作用，日本不再出现持续的物价下跌。但很遗憾没有实现稳定的通胀，但在稳定通胀方面取得了坚实进展。　　到目前为止，日本央行所实施的政策是适当的。现在的情况是，工资更有可能上涨。日本紧缩的就业市场正在为工资进一步上涨奠定基础。希望能够改善工资和物价不会上涨的问题。希望工资和物价不会上涨的“常态”能够改变，并且通过提高工资实现与通胀目标的同步。　　黑田东彦还表示，到目前为止，春季工资谈判的结果似乎都是积极的，紧张的劳动力市场和经济复苏正在促进工资增长。在确保金融系统稳定的情况下退出超宽松货币政策是可能的。通过工资增长支持达成2％通胀是可行的。　　“我们必须仔细观察数据的变化，实现2％通胀目标的时机将要到来。”黑田东彦指出，如果此前没有实施宽松政策，经济潜在增长将会下滑更多。未来通胀将从当前水平进一步放缓。　　目前来看，到2024财年时的工资增长将维持在相当稳健的水平。通胀率可能会短暂地低于2％，但不会长期低于2％。通胀将在2023财年中期降至2％以下的观点没有变化，现在达成2％通胀目标的可能性正在上升。不要认为没有进一步宽松的空间。与量化质化宽松（QQE）相比，收益率曲线控制（YCC）是不可持续的说法是不对的。　　黑田东彦还认为，类似硅谷银行爆雷的问题不太可能在日本发生。
金融界2023-04-07
货币的界碑（代自序）
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很多。到了2023年，日本央行换行长，黑田东彦卸任，植田和男接任，新行长依然表态坚持货币宽松。站在30年前，今天的货币政策可谓魔幻。在主要大国中，中国是唯一坚持货币纪律的国家，显得如此另类。清晰的信号是，信仰已经改变，历史已经转折，人类货币体系的未来充满变数。这世界并没有真相，只有认知。人类对于货币的认知，在快速的变化中。这种变化，和全球局势的变化结合在一起，使得局势更加错综复杂。2018年以来，中美摩擦、新冠疫情、俄乌冲突，接连冲击全球格局，使得未来的治理格局扑朔迷离。在全球竞争中，货币竞争是重要的一环。货币竞争的结果，很可能决定未来的经济格局。比特币不是货币，比特币的未来也并不清楚，但是比特币的出现，加速了货币的演化，揭开了未来货币可能的样子。几乎可以断言，未来的货币一定包含比特币的某些要素。因此，尽管比特币不是货币，但会是货币的界碑。本书中，我们梳理加密货币的演化进程，提炼背后的经济逻辑，分析对未来货币的影响。来源：金色财经
金色财经2023-04-07
最后一次发布会！通胀还没像彼得潘一样起飞，黑田东彦时代却即将结束
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8财经报社(香港)讯周五(4月7日)黑田东彦(Haruhiko Kuroda)将举行他作为日本央行行长的最后一次新闻发布会，结束10年的非常规政策，其中包括“火箭筒”刺激，以及用大量资金和彼得潘(Peter Pan)比喻来改变公众看法。黑田东彦是时任首相安倍晋三(Shinzo Abe)钦点的带领日本摆脱通货紧缩的央行行长，他的第二个五年任期将于周六结束，并将接力棒交给继任者植田和男(Kazuo Ueda)。据日本央行透露，现年78岁的安倍将于香港时间周五14:30举行新闻发布会。休克疗法是黑田东彦货币实验的关键特征之一。根据该货币实验，日本央行在2013年部署了一项庞大的资产购买计划，部分原因是为了让公众相信，在经历了数十年的通缩后，物价最终将开始上涨。黑田东彦并不是第一个试图通过放松货币政策来影响公众看法的日本央行行长。2003年至2008年担任日本央行行长的福井俊彦(Toshihiko Fukui)频繁扩大量化宽松政策，以“显示日本央行战胜通缩的决心”，并“对公众预期施加更大影响”。但黑田东彦更进一步，将政策与2%的通胀目标绑定，并为实现这一目标设定了两年的时间表。这一目标一直难以实现，直到最近，乌克兰冲突推高了全球大宗商品价格，将通胀率推高至远高于2%的水平。简单的沟通也是黑田东彦政策的一个关键特征。2015年，他在解释为了推高通胀时提到了彼得·潘(Peter Pan)童话，日本央行需要通过大规模刺激让公众相信其货币魔力。 “我相信你们很多人都熟悉彼得·潘的故事，里面说，‘当你怀疑自己是否能飞起来的时候，你就已经不会飞了’，”他当时说，“大家要相信物价会上升，是的，我们需要的是积极的态度和信念。” 在当年的另一次演讲中，黑田东彦描述了如何像一艘试图远离地球引力的宇宙飞船一样，需要“巨大的速度”来结束日本的通缩平衡。当彼得·潘和宇宙飞船的暗示失败后，日本央行在2016年转向了防御性的长期策略，引入了收益率曲线控制(YCC)。当时的希望是，通过将长期利率限制在零附近，耐心地让经济再膨胀，通胀最终会回升。转向YCC的另一个目的是防止超长债券收益率跌得太多，这反映出人们越来越担心，长期低利率可能会损害金融机构的利润，使它们不愿扩大放贷。前日本央行董事会成员Takahide Kiuchi说：“2016年，日本央行对利率的想法发生了巨大变化。它放弃了借贷成本越低越好的想法。” 在日本央行继续努力支撑通胀和工资的同时，其他主要央行在努力遏制通胀飙升，也发现自己的信誉岌岌可危。如果日本通胀持续触及2%，即将上任的日本央行行长植田和男将面临新的沟通挑战，如何引导其前任的激进刺激政策平稳退出。 “在黑田东彦的时代，日本央行推出了一系列非常规措施，”Kiuchi说，“日本央行未能改变公众预期，引发了很多关于非常规货币政策有效性的问题。”
厉害啦2023-04-07
日本央行国债持有在2023年3月创下历史新高至582万亿日元
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的经济学讲师。　　植田和男此次将接替黑田东彦出任日本央行行长，这是日本央行10年来首次“易主”。实现作为目标的2％稳定物价上涨和相应节奏的工资上涨的良性循环，预计将成为植田面临的难题。　　彭博社报道中称，此举可能为日本央行逐步收紧全面刺激计划铺平道路。植田和男曾获得麻省理工（MIT）博士学位，并在该校担任教授，曾师从知名经济学家斯坦利·费希尔。1998年至2005年，植田和男曾担任日本央行审议委员，是零利率政策和量化宽松政策的支持者。　　植田和男被前美国财长萨默斯称为“日本伯南克”，不过自2005年以来，植田和男在日本央行的货币政策制定过程中并没有发言权。植田和男的背景让他成为了一个具有极深学术影响力的“中立局外人”，能够理性地判断如何在不长期依赖于当前刺激机制的情况下重塑货币政策。　　市场猜测将废除大规模刺激计划　　目前，市场上充斥着这样的猜测：将于周日就任日本央行行长的植田和男将废除现任行长黑田东彦的大规模刺激计划，该计划因扭曲市场定价和挤压银行利润而受到批评。　　而有迹象表明，他可能不会急于改变政策。植田和男曾在2月份的议会确认听证会上表示，他将与日本央行董事会成员“花时间并深入讨论”，讨论如何解决长期宽松政策的副作用。　　不过，他也表示，没有治愈经济困境的“神奇”政策，这可能表明他将改变前任的“震慑”策略，即采取一系列激进措施，重点是实现日本央行2％的通胀目标。　　到目前为止，对于日本央行何时以及如何逐步退出目前的刺激计划，植田和男几乎没有提供任何线索。目前的刺激计划包括巨额资产购买、负利率以及在收益率曲线控制（YCC）下设定10年期债券收益率上限。
金融界2023-04-07
日本央行黑田东彦：通缩不是日本唯一的经济问题
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　　日本央行行长黑田东彦表示，结束通缩并不能解决日本的所有经济问题。黑田东彦在议会回答提问时表示，日本经济不再处于通缩状态。物价稳定是日本央行的最大职责，消灭通缩至关重要。日本经济正朝着可持续的增长方向取得进展。
金融界2023-04-06
又来一手“惊喜”？日本央行前官员：有可能在4月取消YCC
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可能会出现出人意料的变化，因为他将继承黑田东彦持续了10年的大规模货币宽松政策。　　Momma说，对YCC的任何改变都必须在没有事先警告的情况下进行，日本央行新任副行长Shinichi Uchida上周也表明了这一立场。Uchida表示，由于YCC的性质，很难让市场预先消化变化。　　不过，Momma没有排除日本央行在4月的利率决议上决定维持YCC不变的可能性。一些经济学家表示，由于美国和欧洲的银行危机，全球金融市场面临压力，将于本周日上任的植田和男不太可能在本月做出政策转变。　　在日本央行3月份的政策会议之后，日本10年期国债收益率已大幅下跌。周三早盘，日本10年期国债收益率运行在0.46％左右，低于日本央行0.5％的上限。　　外媒上月进行的一项调查显示，经济学家最看好日本央行在6月份采取紧缩措施。这一调查是在植田和男首次在国会听证会上表示不急于改变货币刺激政策后不久进行的。49位经济学家中，约41％的人预计6月份日本央行的政策会发生变化。　　Momma说，对YCC的任何改变都将旨在减少货币宽松的副作用，而不是朝着政策正常化迈出的一步。这与植田和男最近的言论并不矛盾，他说，货币宽松政策必须继续下去。YCC的调整可能伴随着前瞻指引的转变，表明该行在确定实现2％的价格目标之前不会加息。他补充称，央行还可能承诺继续大规模购买债券，以避免收益率突然飙升。Momma说：“我预计未来18个月，日本央行的政策利率不会有任何变化，其要到2024年夏天左右才能知道能否实现2％的通胀目标。” 　　日本央行观察人士还将密切关注央行将在4月政策会议后发布的新季度经济预测。此前认为日本不可能实现2％目标的Momma表示，随着企业继续将更高的成本转嫁给消费者，日本实现这一目标的几率已上升至20％。他说：“从本月开始，日本央行可能会将今年的价格预测上调至2％以上，同时将未来两年的价格预测保持在2％以下。” 　　根据Momma的说法，无论如何，植田和男将面临一个艰难的选择，因为他要接手黑田东彦留下的“烫手山芋”，他说：“继续YCC是地狱，废弃YCC也是地狱，这是一个相当棘手的政策框架。”
金融界2023-04-05

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