FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

【TradingKey财经早餐】对等和次级关税关键周，美国滞胀升温，金价逼近3100，比特币跌破8.2万美元

和密大长期通胀飙高，滞胀担忧给美股带来黑色星期五，纳指跌2.7%。特朗普威胁对俄罗斯和伊朗征收次级关税，黄金价格周末刷新历史记录，逼近每盎司3100美元大关。今日关注（31日）中国3月制造业PMI 美国3月芝加哥PMI 2025中关村论坛年会（27日至31日）市场行情美股：标普500指数跌1.97%，道琼斯指跌1.69%，纳斯达克指数跌2.70%，全周分别跌1.53%、0.96%和2.59%。恐慌指数VIX全周升14%，至21.65。上周科技股普跌，英伟达累跌6.82%，谷歌跌近6%，Meta和微软跌超3%，亚马逊跌1.78%，苹果跌0.17%；特斯拉结束九周连续下跌，周涨5.97%。欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.77%，德国DAX 30指数跌0.96%，法国CAC 40指数跌0.93%，英国富时100指数跌0.08%，周涨幅分别为-1.38%、-1.88%、-1.58%和0.14%。商品：原油供应担忧仍存，但市场似乎更关注疲软的经济增长前景，美国WTI原油跌0.80%，报69.36美元/桶；布兰特原油跌0.79%，报72.76美元/桶。特朗普威胁对俄罗斯和伊朗征收次级关税，叠加滞胀预期升温，宏观不确定性推升金价持续创新高，周末刷新3097美元/盎司的历史记录，全周涨2%。外汇：美元兑日圆跌0.82%，报149.81；欧元兑美元涨0.24%，报1.0827；英镑兑美元跌0.05%，报1.2938。加密货币：比特币24h跌0.92%，报81812美元；以太币24h跌1.29%，报1798美元；瑞波币24h跌1.01%，报2.10美元。市场要闻特朗普对等关税：美国总统特朗普即将按照此前预告的日期——4月2日开始征收对等关税，届时每个国家将收到所谓的关税编号。特朗普此前有意淡化外界对对等关税的预期，但知情人士表示，特朗普政府可能会制定涵盖范围更广、税率更高的方案。特朗普次级关税：继对委内瑞拉计划运用「新武器」次级关税后，特朗普威胁要对俄罗斯原油征收25%的关税，导火索是特朗普对普京质疑泽连斯基的可信度感到愤怒。另外，特朗普表示，若伊朗不与美国就核问题达成协议，将对伊朗进行轰炸和对相关产品征收次级关税。美国滞胀：美国2月PCE物价指数年增2.5%，持平预期和前值，但美联储青睐的通胀指标——核心PCE指数上涨2.79%，超过预期的2.7%和前值2.6%。 3月密歇根消费者信心跌至两年新低，5年期通胀预期升至4.1%，创32年新高。缅甸地震：3月28日下午，缅甸发生7.9级地震，震级为今年以来最强。世界最大宫殿曼德勒皇宫的城墙和塔楼发生倒塌，距离震央上千公里的泰国曼谷的一座30层摩天大楼倒塌。截至撰稿，缅甸地震已致超1600人死亡。 DOGE削减支出：上周四，马斯克领导的美国政府效率部（DOGE）的团队成员首次公开亮相。马斯克表示，DOGE将在5月底前削减1万亿美元的政府支出，这将是「美国独立战争以来最大的革命」。抵制特斯拉：「打倒特斯拉」的全球抗议活动在周末爆发，全球438家特斯拉展厅的一半成为抗议目标，矛头指向马斯克的政治角色。分析师预计，特斯拉汽车销量将因政治争议而从增长转向下滑。原文链接

TradingKey03-31 09:10

美股三大指数暴跌近2%！谷歌重挫5%，英伟达一周跌7%

com 报道，周五，美股三大指数遭遇“黑色星期五”，全线下跌幅度接近或超过2%。纳斯达克指数跌幅最大，收跌2.7%，报收于较低水平；标普500指数下跌1.97%，道琼斯指数下跌1.69%。本周累计表现同样疲软，纳指累跌2.59%，标普500累跌1.53%，道指累跌0.96%。市场恐慌情绪升温，VIX恐慌指数飙升15.84%至21.65。小盘股同样承压，罗素2000指数下跌2.05%，周跌1.64%。科技股领跌，而公用事业板块成为唯一收涨的避险亮点，房地产、医疗等防御板块跌幅小于大盘。以下为三大指数周五表现对比：指数周五跌幅周累计跌幅纳斯达克 -2.7% -2.59% 标普500 -1.97% -1.53% 道琼斯 -1.69% -0.96% 科技股领跌：谷歌跌近5%，英伟达一周跌7% 科技股成为本轮下跌的主力军，“科技七姐妹”集体下挫，指数跌2.95%。谷歌A重挫4.88%，本周累跌5.89%，创2月以来最差单周表现；英伟达下跌1.58%，周跌6.82%，反映AI热潮降温；特斯拉回落3.51%，但周涨幅仍达5.97%，结束九周连跌。Meta和亚马逊均跌4.29%，微软跌3.02%，苹果跌2.66%。芯片股普遍承压，费城半导体指数跌2.95%，台积电ADR跌1.78%，周跌6.5%。AI概念股CoreWeave首日交易跌超6%后险守平盘，凸显市场对高估值科技股的谨慎态度。消费板块中，Lululemon因疲软业绩指引暴跌14.19%。经济数据疲软：通胀与关税阴影加剧周五公布的美国经济数据加剧市场担忧。核心PCE通胀2月同比上涨2.8%、环比增0.4%，均超预期，显示通胀回落路径崎岖。消费者支出环比仅增0.4%，低于预期，前值下修至负值，消费动能趋弱。密歇根大学调查显示，2月消费者长期通胀预期创1993年来新高，信心指数跌至逾两年低点，关税威胁被认为是主因。下周4月2日的“关税大日”和4月5日非农报告即将来袭，叠加季末资金再平衡，风险资产遭遇抛售，黄金等避险资产受到追捧，现货金价突破3086美元/盎司，创历史新高。美联储谨慎发声：降息预期受压美联储多位官员密集表态，政策基调趋于谨慎。2025年票委波士顿联储主席Collins表示，维持较高利率更长时间是适当选择；2027年票委里士满联储主席指出，关税可能带来持久通胀冲击；旧金山联储主席戴利预计年内两次降息，但强调需保持耐心。市场虽仍押注2025年降息两次，但节奏有所推迟。通胀超预期与关税不确定性令经济前景模糊，10年期美债收益率下跌11个基点至4.2494%，反映避险需求上升。编辑总结本周美股市场在通胀超预期、消费者信心下滑及关税不确定性三重压力下显著回落。科技股领跌凸显高估值风险，避险板块相对抗跌显示资金流向调整。黄金和美债价格上涨反映市场避险情绪浓厚，而油价虽周五回落但全周仍涨，地缘因素提供一定支撑。下周“关税大日”和非农数据将进一步考验市场稳定性，投资者需关注政策动向与经济指标变化。名词解释核心PCE通胀：美联储最关注的通胀指标，剔除了食品和能源价格波动的影响。 VIX恐慌指数：衡量市场波动性和投资者恐慌情绪的指标，常被称为“恐惧指数”。 10年期美债收益率：美国长期国债的收益率，反映市场对经济前景的预期。 2025年相关大事件 3月28日：美国商务部发布2月核心PCE数据，同比涨2.8%超预期，市场避险情绪升温。 3月25日：密歇根大学报告显示，2月消费者信心创两年新低，长期通胀预期升至1993年来最高。 2月20日：美联储官员集体发声，强调政策耐心，年内降息预期从四次降至两次。专家点评 “科技股的回调反映了市场对AI热潮和高估值的重新审视，关税风险加剧了抛售压力。”——高盛首席策略师David Kostin，2025年3月28日 “通胀超预期和消费疲软表明，美联储可能推迟降息，经济滞胀风险上升。”——摩根士丹利经济学家Ellen Zentner，2025年3月27日 “黄金再创新高显示避险需求激增，下周关税落地可能是市场转折点。”——瑞银分析师Giovanni Staunovo，2025年3月28日 “特斯拉周涨幅虽正，但关税阴影可能削弱其长期竞争力，投资者需警惕。”——巴克莱银行分析师Brian Johnson，2025年3月26日 “中概股下跌与美股同步，但欧盟对美让步可能为人民币提供支撑。”——花旗集团外汇策略师Jane Foley，2025年3月27日来源：今日美股网

今日美股网03-30 00:10

新一轮引爆点来了？

！美股暴跌，金价再创新高美股经历了“黑色星期五”。周五，道指跌1.69%，标普500指数下挫1.97%，纳指跌2.7%。本周标普500指数累计下跌1.53%，道指下跌0.96%，纳指跌2.59%。科技股首当其冲，周五美国科技七巨头指数大跌3.29%，美股“七姐妹”市值一夜合计蒸发约5000亿美元。恐慌指数VIX飙升，投资者对贸易政策前景的不确定性加剧，以及通胀前景的进一步恶化，共同压垮市场情绪。密歇根大学3月消费者信心终值显示，美国民众对长期通胀的预期升至1993年以来的最高水平。这一变化表明，尽管美联储在过去一年持续加息，通胀预期仍未完全得到控制。此外，市场对美国贸易政策的不确定性也是本周股市下跌的重要因素。随着白宫一连串关税声明发布，投资者对全球贸易格局和企业盈利前景感到不安。比如此前宣布对所有非美国制造的汽车征收25%的进口关税，引发汽车股普遍下跌。今年以来美股暴跌重创华尔街，投资者对金融市场的态度严重恶化。美国个人投资者协会的调查显示，美股看跌情绪连续第五周超过50%。根据Bespoke Investment Group，这创下自1987年开始这项调查问卷以来持续时间第二长的连续看跌纪录。在即将到来的4月2日“关税大日”及4月5日的非农就业报告发布之前，市场对未来的不确定性情绪加剧，风险资产遭到大规模抛售，资金纷纷转向避险资产。金价再创新高！现货黄金涨0.88%，报3084.25美元/盎司；COMEX黄金期货6月合约涨0.59%，报3116.6美元，本周累涨2.26%；均继续创历史新高。近期，桥水基金的分析师最近对黄金资产进行了分析，最重要的信息在下面这张图里： 3 港股创新药本周领涨，港股科技年内领涨周五，A股三大指数缩量调整，盘面无明显主线，热门题材集体哑火，市场逾4300股下跌。本周，上证指数累计跌0.4%，深证成指跌0.75%，创业板指跌1.12%。本周，港股创新药领涨，黄金主题ETF逆势上涨。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）年初至今，港股科技ETF、香港科技ETF、恒生医疗ETF领涨。年初以来南下资金净流入港股市场节奏明显加速，截至3月28日，南下资金净流入港股市场规模达4009亿元，无论是净流入的规模以及持续性都远超前几年同期水平。与此同时，开年以来市场看到AH股溢价指数持续收窄，截至3月28日，AH股溢价指数录得132，相比去年底的143下降了7.5%，并且基本处于2016年以来历史中枢水平之下。从南下资金流向来看，今年来南下资金主要净流入港股市场可选消费、科技等新兴板块，截至3月28日，南下资金净流入可选消费板块、通讯服务、信息技术规模分别为1096亿港元、819亿港元和376亿港元，占同期总流入比重达57.8%。其中阿里巴巴、腾讯控股和中国移动分别净流入763亿港元、460亿港元和190亿港元，为净流入前三大标的。方正证券指出，综合来看，2020年之前，因为AH股存在溢价，港股市场同类资产估值偏低，对应的股息率相对更高，南下资金多流入港股市场中金融板块为主，但在近几年尤其是今年在deepseek、人工智能等产业层面催化下，南下资金流入港股市场主要加码阿里、腾讯等新兴产业龙头公司为主，不属于AH股溢价指数衡量范畴。方正证券认为后续随着人工智能产业层面利好不断催化，港股市场盈利稳健、估值不贵的新兴产业龙头公司有望进一步吸引南下资金持续流入。

格隆汇03-29 12:29

美股遭遇黑色星期五！道指狂泻715点，中概指数跌3.11%，黄金创历史新高，特朗普关税冲击波席卷全球

在特朗普政府即将于4月2日启动新一轮关税政策的阴霾下，全球金融市场再度陷入剧烈震荡。当地时间3月28日，美股三大指数全线下挫，道琼斯工业平均指数暴跌1.69%，标普500指数跌1.97%，纳斯达克综合指数重挫2.7%，创下近六周最差单周表现。这场由贸易政策引发的抛售潮不

金融界03-29 08:09

【美股收评】美股遭遇黑色星期五标普500创六个季度以来首次季度下跌科技板块连续三日领跌

周五（3月28日），从重新抬头的关税担忧，到通货膨胀仍然持续的迹象，以及消费者情绪和支出再现波动，这些因素都导致风险资产受到强烈的打压，，美股三大股指集体大幅收跌。标普500指数或将出现六个季度以来的首次季度下跌，而以科技为中心的纳斯达克指数将出现自2022年以来的最大季度跌幅。

慧宣鑫语03-29 04:53

黄金暂时震荡修复！空头迎来一线希望！最新走势分析

道行之，狼哥看回落3050下方，继续看黑色星期五　　黄金目前高高在上，必然是要回落的，这种疯牛的走势不可持久，这是必然的，金价目前严重偏离轨道了，也就是直接脱轨了，也可以说出轨，这是不合理的，回归是必然，今天一定有一波深度回落，下方支撑在3050附近，这也是回落的目标　　投资策略：黄金3085空，止损3100，目标3030-3050 　　2.行情瞬息万变，文章策略有延时，届时有待实盘实时策略调整，本人咨询热线有更改，请大家请知悉；　　（若对行情有疑问或操作不理想的朋友，欢迎及时咨询我，可关注头狼微亻言：MADA6233，获取更多实时指导！）　　【往期本人实盘朋友翻仓案例】欢迎来咨询、来交流、来体验！本人一对一微亻言：MADA6233 　　相识是缘，相知则是份。我们这里也没有一夜暴富，只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我，说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪，但求细水长流。团队指导群内免费体验，全天实时推送群内现价喊单以及本人一对一现价单，欢迎大家考察(绝对真实有效，杜绝虚假，欢迎前来体验、学习交流) 　　【关于头狼】　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏。　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）　　【头狼温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表头狼个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担】

头狼论金03-28 22:52

黄金多重触顶！晚间谨防垂直回落！最新走势分析

道行之，狼哥看回落3050下方，继续看黑色星期五　　黄金目前高高在上，必然是要回落的，这种疯牛的走势不可持久，这是必然的，金价目前严重偏离轨道了，也就是直接脱轨了，也可以说出轨，这是不合理的，回归是必然，今天一定有一波深度回落，下方支撑在3050附近，这也是回落的目标　　投资策略：黄金3085空，止损3100，目标3030-3050 　　2.行情瞬息万变，文章策略有延时，届时有待实盘实时策略调整，本人咨询热线有更改，请大家请知悉；　　（若对行情有疑问或操作不理想的朋友，欢迎及时咨询我，可关注头狼微亻言：MADA6233，获取更多实时指导！）　　【往期本人实盘朋友翻仓案例】欢迎来咨询、来交流、来体验！本人一对一微亻言：MADA6233 　　相识是缘，相知则是份。我们这里也没有一夜暴富，只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我，说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪，但求细水长流。团队指导群内免费体验，全天实时推送群内现价喊单以及本人一对一现价单，欢迎大家考察(绝对真实有效，杜绝虚假，欢迎前来体验、学习交流) 　　【关于头狼】　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏。　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）　　【头狼温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表头狼个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担】

头狼论金03-28 22:52

天玑点汇3.28：现货黄金冲高回落，星期五警惕冲向 3

的盘整。　　　　值得注意的是，今日恰逢黑色星期五，根据过往市场规律以及当前市场情绪综合判断，后市金价冲高的概率较大。　　天玑点汇分析，一方面，全球地缘政治局势依旧紧张，中东地区的冲突有进一步升级的迹象，这使得市场避险情绪始终处于高位，为黄金价格提供了坚实的支撑。另一方面，从技术指标来看，虽然短期出现了回调，但长期的上升趋势并未遭到破坏，均线系统依然保持着多头排列。若金价能够有效站稳 3065 美元 / 盎司上方，那么多头力量有望进一步积聚，推动金价继续上行，剑指 3100 美元 / 盎司一线。投资者可密切关注 3065 美元 / 盎司这一关键阻力位的突破情况，合理调整投资策略，把握潜在的投资机遇。聽天璣析市，開啟財富新程聽天璣解盤，如同踏入投資智慧天地，令人沉醉、上癮。金融市場瞬息萬變，識勢、定位、合理控倉，是投資的指南針。秉持大格局，胸懷寬廣，才能應對多空博弈，不被勝負左右。要知道，把握趨勢是財富關鍵，三者結合，築牢成功根基。投資路上，選擇重於努力。天璣堅守一線，每日定時分享市場見解，陪您精準抓住財富機遇。

曾金策cfa022403-28 18:00

Pinterest2020Q3业绩电话会议记录（下）

早些时候开始。而且我希望这样做，因为从黑色星期五到年底之间的正式购物时间可能有多少天不重要。操作员您的下一个问题来自LightShed Partners的Rich Greenfield。您的线路是开放的。里奇格林菲尔德嗨，非常感谢。在信中，您谈到了平台上视频内容的强劲增长。但是，您想考虑一下您提供的产品，然后又谈到了年轻用户如何期望或赌桌如何拥有更多的视频内容，这如何影响视频广告以及可以为视频广告获得的每千次展示费用随着您将越来越多的视频内容引入该平台，您在围绕视频广告的早期工作方面做了哪些工作。然后就是一些知道您最近推出的故事。我认为这是在来信中提到的，您可以在早期学习或用途方面添加更多的东西，以及人们对它的了解，激发您的兴趣或您如何开发产品？里奇格林菲尔德抱歉，关于故事，当您推出类似故事的大头针时，您看到的是什么，我的意思是，您在发行中以某种新形式提到了它。但是您可以进行很多详细的思考，以了解是否有任何关于早期学习的内容，或者人们正在采取哪些措施来鼓励它，或者您需要改变什么等等？本·西尔伯曼是的，我可以开始。因此，是的，如果我们认为视频是获取灵感的理想格式。我认为我们听到的是很多商人对于拥有一个更丰富的平台来讲述自己的故事感到非常兴奋。因此，从有机方面来看，我们继续看到视频观看量确实实现了强劲增长。然后，我们还看到上传到Pinterest的视频数量确实有强劲增长，我们有7位专家和逐年上传的视频。以及这如何适用于广告客户？好吧，我们已经进行了一些投资，以真正改善广告商的视频广告体验。例如，在上个季度，我们推出了轮播格式，现在您可以在该轮播上制作视频封面。我们发现，随着时间的流逝，视频再次占了我们收入的很大一部分，因为它是一种很棒的格式。它不仅适用于品牌，而且视频可以满足基于效果的不同目标。其中一个很好的例子是[我个人不喜欢]，因为我喜欢冰淇淋。他们想向人们介绍新的产品线。他们还投放了视频广告系列和标准广告。根据尼尔森·卡塔琳娜（Nielsen Catalina）的测算，他们确实看到了非常不错的成绩，销售额提高了3％，广告支出增加了2个。因此，问题的第二部分实际上是关于故事的。您正确地指出，这确实是很早，但我们对此感到兴奋，因为我们开始能够在视频格式方面进行创新。因此，我有些激动的故事，我们看到人们在教人们如何烹饪食谱。然后，我们发起了一个名为“在家的厨师”的运动，在那里我们进行了许多餐馆之旅，厨师在他们家烹饪食谱并教人们如何做。我们已经看到人们创建健身故事图钉的视频，向人们展示如何进行日常锻炼。我们看到像DIY之类的东西，有很多关于如何制作自己的口罩的视频。而且我们也开始招募更多的人才，这些人才更熟悉如何制作出色的视频内容。因此，我们聘请了来自媒体出版公司的第一批员工之一，[音频不清晰]，我们还为董事会增加了一些专业知识。在上个季度中，我们提到了与奥普拉（Oprah）合作的安德烈·威斯姆（Andre Wishom），最近是来自迪士尼的罗库·萨拉姆（Roku Salam），但他还是时尚总裁。总的来说，我们认为我们真的很早。我们认为，使用视频传达灵感的机会很大。我们渴望了解人们在平台上发现的最鼓舞人心和最有用的东西。希思·特里十分感谢。您已经提到过几次，包括在信函中，广告客户看到的广告支出回报率。我想知道您是否可以对我们进行更深入的研究。我确定您还有其他轶事，无论是定量的还是定性的，您可能都愿意分享广告回报中广告商所认可的内容，尤其是随着时间的流逝，大流行，因为您在该平台上拥有更多的广告客户，并且大概在一定程度上提高了价格。而且，由于您在技术方面进行了创新，目的是改善定位和衡量方式，从而有可能改善广告支出回报率。因此，对您所看到的趋势有任何见解会有所帮助吗？本·西尔伯曼我可以从这里开始，Todd可能会添加更多颜色。我的意思是，总的来说，我们已经看到广告客户在各种不同的目标中都获得了丰厚的回报。我们提供了一些有关品牌目标的示例。但是我们也发现，追求流量或转化目标的人们取得了巨大的成就。正如他指出的那样，其中一些原因是我们衡量交易能力的提高。在最后三个季度中，我们讨论了我们正在进行的投资，以确保人们能够真正理解Pinterest通过更好的转换工具通过第一方评估带来的独特价值。对我们而言，最重要的是人们加入Pinterest，而他们通常并不明确知道他们在寻找什么。因此，他们的转换时间可能更长一些，在他们实际购买之前。因此，我们真正专注于帮助人们从灵感到最终的购买过程中讲述这个故事。那就是-那些使他们真正受益，然后另一个巨大的好处是，正如我们之前从自动化中谈到的那样，这使广告客户自己真正定制所有不同参数的工作减少了。他们设定了目标，然后我们找出利用该预算的最佳方法。我们在这两个方面都看到了可观的回报。托德，有什么要补充的吗？从而使广告客户自己无需实际定制所有不同的参数。他们设定了目标，然后我们找出利用该预算的最佳方法。我们在这两个方面都看到了可观的回报。托德，有什么要补充的吗？从而使广告客户自己无需实际定制所有不同的参数。他们设定了目标，然后我们找出利用该预算的最佳方法。我们在这两个方面都看到了可观的回报。托德，有什么要补充的吗？托德·摩根菲尔德不，我认为那太好了。谢谢。本·西尔伯曼好，谢谢大家加入电话会议并提出有趣的问题。我们期待继续进行对话。并请您度过愉快的一天。

老虎证券03-26 13:40

比暗池更不透明？欢迎来到华尔街的 “私人交易室”

也清楚从谁那里购买或向谁出售，而不是在黑色星期五去沃尔玛购物。你在掌控交易的条款。” 目前，我们无法确定到底存在多少个私人交易室，也不清楚通过它们进行的交易量有多大。经营另类交易系统（ATS，暗池的正式名称）的公司表示，目前私人交易室的交易量在其总交易量中占比很小，因为需求的增长相对来说还是一个新现象。但从经纪交易商、做市商到对冲基金和资产管理公司，各类机构都在迅速采用这种交易方式，以至于总部位于康涅狄格州斯坦福的一家主要另类交易系统 IntelligentCross 的私人交易室交易量，如今已超过了九家竞争对手暗池运营商的总交易量。暗池之所以被称为 “暗池”，是因为它们处理的交易在场外进行，远离公开的 “明牌” 证券交易所。这有助于防止订单细节泄露到更广泛的市场，并在订单执行前避免引发不利的价格波动。但暗池也存在一个缺点：任何人都可以进入暗池，而且暗池内的公司永远不知道在任何一笔交易中，它们的交易对手是谁。而私人交易室则可以更加隐秘。 IntelligentCross 的母公司 Imperative Execution 的首席执行官罗曼・吉尼斯（Roman Ginis）表示：“这关乎行使控制权，关乎经纪商希望与哪种流动性进行交易，以实现更好的交易执行质量。” 用户选择私人交易室的原因多种多样。以总部位于纽约的少数族裔经营的经纪公司 CastleOak Securities 为例。该公司希望与志同道合的企业进行交易，因此它使用了另类交易系统运营商 OneChronos 提供的一个私人交易室。 CastleOak 公司的股票销售和交易主管卡洛斯・卡瓦纳（Carlos Cabana）将这个交易室称为 “多元化交易池”，因为参与者都是少数族裔经营的经纪公司。虽然在这种情况下，CastleOak 公司并不确切知道每笔交易的另一方是谁，但它知道对方将是大约 10 个符合某些与所有权和投资目标相关资格标准的交易对手之一。卡瓦纳说：“可以把它想象成一套举办派对的公寓，这个派对只有一个目的，而且只有受到邀请的客人才能参加。” 卡瓦纳表示，由于 CastleOak 公司越来越多地使用这个多元化交易池，OneChronos 现在已成为其第三大常用交易场所，仅次于纽约证券交易所和纳斯达克(17808.6639,54.58,0.31%)。卓越的交易执行私人交易室还有许多其他名称，包括托管交易池、限制访问交易室、另类交易系统交易池和定制交易对手群组。在庞大、超高速的现代市场中，它们正日益受到欢迎，因为这是一种帮助公司避免输给那些可能行动更快或能够获取更优质信息的对手的方式。例如，许多经纪商和做市商热衷于承接散户投资者的订单。这些小额、波动性较小的交易通常不太可能影响股价 —— 所以做市商在同意执行订单的瞬间，不太可能像与其他类型的交易对手交易时那样，看到不利的价格波动发生。高频交易商喜欢与罗宾汉证券（Robinhood）的业务往来将订单带到私人交易室的经纪商通常期望在全国最佳买价和卖价（NBBO）的中间价位执行订单（假设交易室的规则是这样设定的，通常情况确实如此）。如果由于某种原因，订单在交易室内未能在中间价位成交，它可以转移到更广泛的另类交易系统中，在那里其他多个交易方可以竞争来执行该订单。而且，如果经纪商在某个私人交易室有不愉快的经历，它们未来可以转向另一个交易室，避开那些交易对手。杰富瑞集团（Jefferies）的量化策略全球主管贾廷・苏里亚万希（Jatin Suryawanshi）表示：“我们面临的问题是，如何区分优质流动性和劣质流动性？” 他估计，目前该公司通过算法执行的每 100 股股票中，约有 15 股是通过私人交易室进行的。“使用私人交易室，你可以优先选择你想要与之交易的对象。” 随着私人交易室的使用变得越来越普遍，以及股票交易逐渐从公开证券交易所转移到其他场所，私人交易室的发展速度加快了。多年来，美国的场外交易活动一直在增加，现在常常占所有记录交易量的一半以上。早在 18 年前，另类交易系统公司 LeveL 就推出了私人交易室。LeveL 最初允许公司匹配自己的订单，这被称为内部化交易。后来这种方式扩展到了其他形式的细分交易，包括双边和多边协议，即在同一个另类交易系统内，一方同意与另一方交易，或者多方同意只相互进行交易。大约一年半前，应客户的要求，IntelligentCross 开始提供其版本的私人交易室，而 OneChronos 则在去年加入了这一行列。大型银行或经纪商通常不需要私人交易室，因为它们有资源创建自己的另类交易系统，或者所谓的单一交易商平台。这是另一种场外交易场所，在这种平台上，运营商始终是任何交易的交易对手。但对于规模较小的参与者来说，建立和管理一个另类交易系统或单一交易商平台成本太高且过于繁琐，还需要满足相关的监管报告要求，并建立必要的连接。在一家成熟的另类交易系统中安排一个私人交易室则是一个解决方案。 LeveL 的母公司 Kezar Markets 的首席执行官史蒂夫・米勒（Steve Miele）表示：“一家公司之所以会选择将这项业务外包出去，而不是自己内部开展，有多种因素。这可能是成本问题，如果我们能够建立并利用现有网络进行扩展，他们就不一定需要承担这一额外的运营成本。我们降低了进入门槛。” 据苏里亚万希介绍，在 IntelligentCross 目前提供的大多数私人交易室中，服务对象主要是那些没有能力在内部开展类似活动的机构经纪商。杰富瑞集团在 IntelligentCross 提供的一个私人交易室中进行交易，在那里它与其他七家没有自己的另类交易系统但有机构订单的经纪商进行交易。 Imperative Execution 的吉尼斯表示：“这些私人交易室总是应订阅者的要求创建的，订阅者作为主办方，邀请其他人成为其交易簿中的参与者。” 不透明的披露并非所有的另类交易系统都急于接受私人交易室这种模式。总部位于纽约的 PureStream 提供的 “交易池” 运作方式类似于私人交易室，但如果创建了这样的交易池，会向所有订阅者披露，而且任何人都可以加入。从本质上讲，这个交易室对所有人开放。 PureStream 的首席执行官阿曼多・迪亚兹（Armando Diaz）表示，到目前为止，还没有人要求在该公司设立交易池，所以所谓的子交易池的交易量为零。他说，提供一个并非对所有订阅者开放的私人交易室会引发监管方面的问题。“主办方对交易室的控制越多，他们就越像是在运营一个另类交易系统，这就会带来监管风险。” 对私人交易室最大的批评或许在于，它们创造了虚幻的流动性，因为在交易室内进行的交易只是简单地与暗池母公司所报告的总交易量混在一起。对于任何试图评估市场深度的人来说，这都会造成一种误导，因为所报告的交易量中包含了交易室外的人无法参与的交易活动。另类交易系统是受监管的交易场所，由美国证券交易委员会（SEC）监督。2018 年，美国证券交易委员会通过实施新的披露要求，加强了对这类交易场所的监管。现在，每个暗池都必须提交一份 ATS-N 表格，概述其平台上的具体交易机制。这些公开可获取的表格包含了各种详细信息，包括是否提供私人交易室。但它们不会说明存在多少个私人交易室，也不会透露谁在其中，而且由于使用的语言和披露程度各不相同，有时很难确定一个另类交易系统是否真的设有私人交易室。多亏了美国证券交易委员会，华尔街暗池将不再神秘彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）的市场结构主管拉里・塔布（Larry Tabb）在 5 月份的一份报告中写道：“没有规定强制要求另类交易系统披露单一交易商交易室的身份或其交易量。” 金融行业监管局（FINRA）“在执行后对另类交易系统的交易量报告方面做得很好。然而，没有规定来帮助分析师或用户区分在公开交易池和私人交易室中执行的另类交易系统交易量的百分比，或者使用细分策略执行的交易量。” 暗池对透明度问题并不陌生。大约十年前，它们的不透明性引发了媒体的广泛报道和监管机构的严格审查，当时人们猜测暗池给予了高频交易公司相对于其他投资者的优势 —— 这种关注在一定程度上是由畅销书《闪电男孩》（Flash Boys）所引发的。金融行业监管局和美国证券交易委员会的代表均拒绝置评。 “成长模式” 对于用户来说，私人交易室是一个方便的工具，但也只是众多工具中的一种。吉尼斯表示，目前托管交易池在 IntelligentCross 的总交易量中占比个位数 —— 去年平均约为 5.4%，因为它们还很新。“经纪商需要一些时间来对其进行优化。” OneChronos Capital Markets 的首席执行官弗拉德・坎德罗斯（Vlad Khandros）表示，目前其私人交易室的交易量占比不到 5%，因为 “对我们来说这还是新事物，所以仍处于成长模式”。但需求很旺盛。坎德罗斯说：“我们看到散户经纪商和机构经纪商的兴趣都在增加。对交易执行质量的关注将持续增长。” LeveL 拒绝透露其运营的私人交易室数量或其中的交易活动量，米勒表示，由于缺乏行业范围内对私人交易室进行分类的标准，对其进行量化可能会产生 “误导”。联博资产管理公司（AllianceBernstein）的高级副总裁兼高级量化交易员马克・古尔利亚奇（Mark Gurliacci）估计，该公司目前高达 75% 的交易活动在场外进行，其中包括在私人交易室中的交易。虽然目前私人交易室的交易量在其交易总量中只占一小部分，但他认为这一比例将会增长。曾在纽约证券交易所工作过的古尔利亚奇说：“如今许多公司都在设立私人交易室。它们很有创新性，而且会一直存在下去。其中的门道比大多数人所知道的要多得多。”

金融界03-18 08:20

24小时热点