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格上每日收评—2022年09月07日

今日A股三大指数延续了昨日的上涨，个股涨跌较为平均，北向资金小幅净流出。成交额8700亿，仍在万亿之下，市场观望情绪仍存。从行业来看，赛道股继续回暖，芯片题材领涨两市，而以食品、酒类为首的消费股跌幅靠前。

格上财富2022-09-08

表态称，短期汇率波动影响有限，继续看好中国股市和债市的投资机会。今年前8个月，外资通过沪深股通净流入A股逾600亿元。　　从更深层次来看，人民币对美元汇率虽然有所贬值，但幅度远低于其他货币。人民币汇率双向波动常态的形成，为中国资产“越来越香”提供了支撑。　　中国外汇交易中心数据显示，9月2日三大货币篮子指数（仅公布周数据、月数据）均在100以上，CFETS人民币汇率指数上涨0.1至102.02，BIS货币篮子人民币汇率指数涨0.13至107.4，SDR货币篮子人民币汇率指数跌0.24至100.13。　　与美元升值幅度和其他主要经济体货币贬值幅度相比，人民币汇率整体仍保持稳定，且央行维稳汇市的可用工具还是比较丰富的。比如，央行今年已经在中国香港成功发行了五次人民币央票，最近一次发行是在8月22日LPR利率下调当日。央行在香港发行人民币央票被认为是稳汇率预期的举措之一。再如，9月5日，央行宣布将于本月15日起实施年内第二次外汇“降准”，幅度为2个百分点，以提升金融机构外汇资金流动性。　　央行在港发行人民币央票，受到了多个国家和地区机构投资者和国际金融组织的积极认购，投标总量往往数倍于发行量。这显示出中国资产对境外投资者的强大吸引力，以及全球投资者对中国经济的信心。　　我国外汇市场具有很强的韧性，有基础有条件保持平稳运行。同时，国内经济持续恢复、长期向好的基本面不会改变。这些因素让中国资产的保值增值功能得到了强化，外资不会对此视而不见。

外汇黄金一点通2022-09-08

汇率波动不改外资增持中国资产趋势

表态称，短期汇率波动影响有限，继续看好中国股市和债市的投资机会。今年前8个月，外资通过沪深股通净流入A股逾600亿元。　　从更深层次来看，人民币对美元汇率虽然有所贬值，但幅度远低于其他货币。人民币汇率双向波动常态的形成，为中国资产“越来越香”提供了支撑。　　中国外汇交易中心数据显示，9月2日三大货币篮子指数（仅公布周数据、月数据）均在100以上，CFETS人民币汇率指数上涨0.1至102.02，BIS货币篮子人民币汇率指数涨0.13至107.4，SDR货币篮子人民币汇率指数跌0.24至100.13。　　与美元升值幅度和其他主要经济体货币贬值幅度相比，人民币汇率整体仍保持稳定，且央行维稳汇市的可用工具还是比较丰富的。比如，央行今年已经在中国香港成功发行了五次人民币央票，最近一次发行是在8月22日LPR利率下调当日。央行在香港发行人民币央票被认为是稳汇率预期的举措之一。再如，9月5日，央行宣布将于本月15日起实施年内第二次外汇“降准”，幅度为2个百分点，以提升金融机构外汇资金流动性。　　央行在港发行人民币央票，受到了多个国家和地区机构投资者和国际金融组织的积极认购，投标总量往往数倍于发行量。这显示出中国资产对境外投资者的强大吸引力，以及全球投资者对中国经济的信心。　　我国外汇市场具有很强的韧性，有基础有条件保持平稳运行。同时，国内经济持续恢复、长期向好的基本面不会改变。这些因素让中国资产的保值增值功能得到了强化，外资不会对此视而不见。

黄金王2022-09-08

汇率波动不改外资增持中国资产趋势

表态称，短期汇率波动影响有限，继续看好中国股市和债市的投资机会。今年前8个月，外资通过沪深股通净流入A股逾600亿元。从更深层次来看，人民币对美元汇率虽然有所贬值，但幅度远低于其他货币。人民币汇率双向波动常态的形成，为中国资产“越来越香”提供了支撑。中国外汇交易中心数据显示，9月2日三大货币篮子指数（仅公布周数据、月数据）均在100以上，CFETS人民币汇率指数上涨0.1至102.02，BIS货币篮子人民币汇率指数涨0.13至107.4，SDR货币篮子人民币汇率指数跌0.24至100.13。与美元升值幅度和其他主要经济体货币贬值幅度相比，人民币汇率整体仍保持稳定，且央行维稳汇市的可用工具还是比较丰富的。比如，央行今年已经在中国香港成功发行了五次人民币央票，最近一次发行是在8月22日LPR利率下调当日。央行在香港发行人民币央票被认为是稳汇率预期的举措之一。再如，9月5日，央行宣布将于本月15日起实施年内第二次外汇“降准”，幅度为2个百分点，以提升金融机构外汇资金流动性。央行在港发行人民币央票，受到了多个国家和地区机构投资者和国际金融组织的积极认购，投标总量往往数倍于发行量。这显示出中国资产对境外投资者的强大吸引力，以及全球投资者对中国经济的信心。我国外汇市场具有很强的韧性，有基础有条件保持平稳运行。同时，国内经济持续恢复、长期向好的基本面不会改变。这些因素让中国资产的保值增值功能得到了强化，外资不会对此视而不见。

小小新新2022-09-08

强势美元之痛！亚股暴跌至逾2年低点全球基金抛售超4亿美元

制投资者对亚洲资产的兴趣。相比之下，中国股市表现相对较好。由于芯片制造商上涨，沪深300指数几乎没有变化，中国国家主席习近平呼吁加大力度推进关键技术。尽管如此，该国对新冠肺炎疫情的封锁继续扩大，抑制了股票涨势。在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周四发表讲话之前，避险情绪正在形成。随着8月ISM服务业指数意外升至四个月高位，投资者预计他将暗示将持续积极的紧缩周期。各年期债券收益率飙升，美元指标连续第三个交易日攀升至新高。彭博社汇编的最新数据显示，全球基金本周净抛售了价值约4.36亿美元的亚洲新兴市场股票(不包括中国股票)，在上周24亿美元资金流出的基础上又增加了一笔。台湾地区是资金外流的主要原因，地缘政治紧张局势和对半导体周期的担忧导致2022年净赎回410亿美元。

厉害啦2022-09-07

格上每日收评—2022年09月06日

今日A股三大指数齐涨，沪指呈单边上涨势态。个股涨多跌少，超3600只个股飘红，北向资金净流出。从消息面上来看，央行再强调保障房地产合理融资需求，地产股全天强势；商务部指进一步促进汽车等重点领域消费，汽车方向个股表现强劲。

格上财富2022-09-06

中国央行放大招！副行长表态：人民币不会出事也不允许出事

步下跌，跌破7美元的心理关口。周一在中国股市收盘后，中国人民银行宣布决定下调金融机构外汇存款准备金率。据央行官网公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。该消息传出后，离岸人民币兑美元一度短线拉升逾200点。

Dan19772022-09-05

刘煜辉：双碳为奠基的“中国时代”要到来，新能源周期将承接房地产，A股平均股价到了黄金分位

7、如果“反内卷”进行的好，意味着将来中国A股市场以中国制造代表为核心的资本溢价上升，能够抵消过去周期的存量资产贬值的损失，从而人民币的这一轮的贬值过程就结束了，重新回到升值轨道......今天中国的A股应该买哪条线的股票就很清楚了，“制造为王”。 8、现今在西方发生“滞胀”的背景下，全球供应端的中流砥柱就剩下中国制造了，所以A股股票为什么那么强是有道理的。观察 A股市场的结构发现（中证）1000的股票和（中证）500的股票比其他结构要强很多，因为1000指数中间绝大部分都是制造业的公司，500中间的主体也是制造业的公司..... 9、现在怎么干？现在的流动性条件是非常有利于平均股价不断上升延展的，股票方面2个维度...... 中国的价值在哪个地方？在于制造。安全是百年未有之大变局，一定会给最稀缺的要素丰厚的资本溢价。我为我的策略命名就4个字，1个是价值，1个是安全。 10、G2一定是一个长期的历史性的战略竞争，好比是长期的柔道战争。只要自己不摔倒，对手不能如何，只要G2的利益高度吻合，谁也吃不了谁，所以在这个背景下，中国人多一点“随”，谁少一点“卷”，少折腾，A股就会长期由乐观者定价主导。 9月2日，中国社科院教授刘煜辉作为嘉宾出席了上交所ETF高峰论坛暨华宝基金秋季策略会，并就目前宏观经济趋势和股票市场策略作出了上述判断和分享。以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：中国时代要到来，双碳为奠基认知中国经济的基点是周期和转身，中国目前走在两个40年大周期的变迁的时间窗口，前面40年伟大的改革开放，从经济学意义上讲，实现了工业化城镇化，比如我们实现了既有的目标：小康社会（人均1万美金）。中国经济的崛起从根本上改变了世界的格局，而现在世界的格局是百年未有之大变局，也就是G2（中美两国），只有100年前的从1890年到1919年的时间段，才能跟今天这个时间段相像。 1890~1919这个时间段世界发生了一次秩序的更替，1894年美国GDP正式超过英国，经过一战以后，美国正式接替了英国成为世界秩序的一个制定者，美国时代开始翻篇，到现在100年。无论从哪个方向进行中美对比，只有1890~1919年的时间段可以与今天这个时间段进行历史比较，经过小康40年、工业化城镇化完成实现小康目标以后，中国下一个目标就是回到这个世界的舞台的中心。中国200年沉沦以后又重新回到世界舞台的中心，中国时代又要到来了，而任何一个时代的到来必须有一个奠基石：能源体系的变更。资本主义世界的前300年可以划分为两个时代，300年前英国人瓦特发明蒸汽机，把人类带入了煤电时代，150年前美国人福特发明内燃机，把人类带入到化石能源时代。无疑中国人要面对自己未来可能开创的“中国时代”，需要有一个中国自主可控的、安全高效绿色的新型能源体系，这个能源体系就是双碳。从前年年尾中央政治局会提出双碳开始，一个宏大的顶层设计就展开了，这是为中国时代奠基的。 “3060”行动计划刚好也是40年周期，由能源更替所引发的一系列资本累积、技术迭代，是由经一个持久宏大的洪荒之力贯穿40年的。然后在此基础上再搭建一个中国高质量发展的高溢价、高安全的新型产业体系。对比美国那个时代，其控制了石油资源以后在化石能源体系上搭建了以汽车为枢纽的现代工业体系，从而这整个时代就立起来了。中国也是一样的，当把清洁能源电机体系建立起来以后，在此基础上搭建一个电气化的以电动车为枢纽的新型现代工业体系，整个中国时代的立体结构就立起来了。很庆幸的是中国在这样一个自己所谋划的宏大新周期中间已经成为世界的领航者，在新能源周期中，无论从绿电的生产、绿电的消费（生产和生活的电气化）以及绿电所特有的传输储能控制的新型电力系统上，中国人都走在世界的前列，是追赶不上的引领者。房地产预期完全倒下，回不去了最近一段时间房地产的转身释放出来的巨大的下行的力量，很多的楼盘陷入了断贷停工，甚至要倒闭断供的风险，这实际上它反映了一个时代的转身，房地产经历了这一次冲击以后，整个的预期是完全倒下的，再也回不去了。从2015年开始中央每次政治局会议必须要强调“房住不炒”，是因为老百姓心中的预期没有倒，但今天特别是这半年看下来会发现完全不一样了，实际上从去年四季度开始，中国关于房地产管控的明里暗里的各种约束陆陆续续都解除了，所以这半年看下来，房地产的乘数效应再也起不起来了。今天中国的信用疲弱，因为房地产部门创造资产的能力在大幅下跌，在大幅的下跌，房地产销售额截至目前掉了34%，卖地的收入掉了48%，这些都是断崖式的下跌，所以如今，房地产与其说是“房住不炒”，倒不如说是“房住炒不起”，这就是“大江东去”的感觉。新能源周期将承接房地产回头去看别的国家的历史，今天这个时点中国无疑是幸运的，因为之前的美国和日本从房地产繁荣的顶端下来时没有资产或其他任何力量可以承接。所以它们面临的都是一个长期的萧条，尽管美国利用美元信用本位的优势收割全世界，比如量化宽松和财政赤字货币化，搞到今天也没搞清楚。而中国这次从房地产下来时非常幸运，一个新型的能源周期无论是从资本的累积，还是技术的准备，以及人类道义（全球气候变暖以及极端天气使人类面临生存危机）上都已经准备好了，天时地利人和，目前正在酝酿的宏大的新能源周期就是去承接房地产的，如果没有这个东西接，那中国跟30年前的日本和15年前的美国一样会面对长期萧条的风险，所以从这个角度来讲，中国无疑是幸运的。金融进入流动性陷阱时期从宏观账户角度来看，目前的时间点无疑是确定的资产负债表衰退，从金融条件讲是流动性陷阱不可逆。中国已经经历了20多年的房地产繁荣扩张的黄金时期，其从顶部下来之后，所带来的是企业、家庭、地方政府资产负债表的衰退。特别最近几天的市场表现尤为明显，中国的工业品黑色铁矿石崩跌，国际航运指数（主要运中国矿石）断崖式下跌，它的背后对应的就是中国房地产的数据的下跌：房地产销售下降34%，卖地收入下降48%。再加上疫情的管控、经济流量的下降、接触性服务业的大量停摆衍生了失业的人群，也就是家庭部门的资产负债表开始衰退，目前中国的年轻人群失业率已经超过了20%，所以从这个角度来讲，整个金融进入了流动性陷阱时期。今年的“信用弱货币强”在以前是很难看到的，因为以前房地产非常繁荣，信贷需求非常饱满，所以以前多数情况是“信用强货币弱”，也就是社融增速始终高于M2增速。从具象化来看，那个时候的金融特征是多高的利率都有人敢借钱，因为要保命、要续命，因为形成的都是庞氏资产，要借新还旧，如果哪天不借新资金链就断了，就会酝酿风险，所以什么利率都敢借。未来长期无风险利率可能不断打破新低但如果今天的“信用弱货币强”真的指向流动性陷阱，那么未来很可能出现极端情况，也就是多低的利率下贷款和债券都发不出去或发起来都有困难。所以从这个角度看，中国未来的长期无风险利率可能已经开启了不断打破历史新低记录之旅，观察过去10年中国的无风险利率，会发现每次房地产一鼓包，我们要去刺激，利率就会升一波，但鼓的力度一波比一波小，而这一次我的判断是这个包再也鼓不起来，直接下去。我们的第一个目标是破过去10年的低点2.46%，第二个目标是破2%，第三个目标就是破1.5%，这样的进程可能已经开启了，这也是未来做投资、做策略必须要坚守的一个基点。鲸落万物生现在的经济大家可以看得很清楚，这一回是“鲸落万物生”，房地产下来的力量是很强的，中国的房地产有三大天王，一个叫恒大，一个叫融创，还有一个叫碧桂园。其中两个跌了90%以后已经停牌了，破产了回不来了。仅存的碧桂园也跌了80%多，跌到了两块多。再看中国的恒生科技指数，它跟中国的科技没有关系，它代表的是中国曾经不可一世的、无序扩张的互联网资本，看看它今天的状态。如果认知了这一块图景，就能够理解今天要买什么样的股票，搞清楚A股未来的溢价在哪一块结构。捋平各领域内卷，A股制造为王今天这个时代就是要把过去金融、地产、民生等的“内卷”捋平的过程，捋平的过程对应的是中国的实体，中国实体的核心是制造业成本下降，效率上升的过程。如果“反内卷”进行的好，意味着将来中国A股市场以中国制造代表为核心的资本溢价上升，能够抵消过去周期的存量资产贬值的损失，从而人民币的这一轮的贬值过程就结束了，重新回到升值轨道。人民币从4月份的6.3贬指到今天的6.9，其实对应的就是之前存量资产巨大下滑力的释放，存量资产在快速的贬值。理解这点，今天中国的A股应该买哪条线的股票就很清楚了，“制造为王”，在欧洲深陷“滞胀”的泥塘的情况下，中国制造的世界工厂价值自然就显现出来。这个逻辑解释了为什么5月份开始，中国 A股市场走出的趋势和境外发生完全背离，中国的平均股价在5月份开始升到如今调整的高点（36%），而与此同时，美国的纳斯达克指数跌了25%，之间的背离达到50%。全球供应端中流砥柱是中国制造，因此中证1000 、中证500相对更强既然市场都是对的，背离的逻辑强有强的道理，这一回西方“滞胀”的核心不是因为投资需求和消费需求很强、扩张造成的，反而投资需求和消费需求都很差。从经济增长模型角度来看这10%以上的通货膨胀来自于供给端的塌陷，他们的供给端完全在停摆。现今在西方发生“滞胀”的背景下，全球供应端的中流砥柱就剩下中国制造了，所以A股股票为什么那么强是有道理的。用出口来衡量，中国制造世界工厂一年出口量占到了全球的15.1%，已经是美国和德国加在一起的总和。这个15.1%还不是终点，如果西方深陷“滞胀”的泥潭时间很长，无法摆脱，中国的比例还会不断的延长，未来很有可能中国的这个比例是第二、第三、第四、第五合在一起的总和。所以观察 A股市场的结构发现1000的股票和500的股票比其他结构要强很多，因为1000指数中间绝大部分都是制造业的公司，500中间的主体也是制造业的公司，但50、100、300指数中间的主体是金融地产，是过去繁荣周期的遗留，所以它们走得弱，最后合在一起，中国的平均股价上升了36%。 G2关系好比柔道，少折腾，A股将长期由乐观者主导定价讲到G2（中美两国）关系， G2一定是一个长期的历史性的战略竞争。简单讲今天中国和美国两个大个子，只要你不摔倒，其实谁也不能把你怎么样？不是三拳两脚就把你给打趴下，它一定是一个长期的柔道战争，你看到柔道的精神是什么？不是用蛮力气把对手压倒，而是利用对手的体重动作的失误，最后让对手自己倒下，这是柔道的精神是吧？只要G2的利益高度吻合，谁也吃不了谁，所以在这个背景下，中国人多一点“随”，谁少一点“卷”，少折腾，A股就会长期由乐观者定价主导。如今股票受疫情短暂冲击，这个冲击给了我们提供了一个机会的时间窗口，比如从技术分析的角度，平均股价从4月25日的18.5元/股开始涨，这一波最高的时候是25.2元/股，涨幅6.7元。平均股价上涨36%，然后进入了一个自然的调整时间。因为技术分析、行为金融是按人性心理账户的一些经验的科学来设定的，存在一个叫0.382的黄金分割位，从25.2元/股下来0.382就是22.5或22.6元/股的位置。所以从25.2元/股的这一波下跌，周四跌到了22.8元/股，这个位置就差不多是一个很好的买点，从心理账户的角度来讲，有强支撑，从行为金融这个角度来看是完全符合的。今天这个时点我们希望中国从2019年开启伟大的资本市场基础制改革以后所形成的长期由乐观者主导的牛市能够延展下去，而得到这个结果背后的关键就落到了“随”上面。现在怎么干？股票2个维度接下来进入怎么干，在现有的条件下面怎么干，可以从两个维度来思考：首先我们面临的资产负债表的衰退和金融条件的流动性陷阱，决定了无风险利率可能已经开启了不断打破历史新低的进程。这样的流动性条件是非常有利于平均股价不断上升延展的。对应的股票可以从两个维度看，第一个维度是风格维度，在资产负债表衰退、流动性陷阱的金融条件下，股票风格的选定（到底是价值还是成长，大股票占优还是小股票占优）从5月份开始，市场就给出了答案。因为5月份开始的市场，明显看到1000比500强，500比300强，300比100强，100比50强，纯粹的从投资时钟的角度去谈策略，背后的原因是1000里面占优的是主体是制造业的股票，300、100、50的主体是中国过去的传统周期的资产遗存（金融、地产、大消费）的结构所决定的。另一个维度是是产业结构分化的维度，一半是海水一半是火焰。在新发展格局，新发展理念下面，新能源、高端制造、农化（中国的转基因农业革命），农化（事关）中国的产业安全。你去细读习主席最近在求是杂志上发表的新发展理念下，必须要有新发展格局。那篇文章里面讲得很清楚的安全观在哪个地方？产业安全的方向将是长期占优的资产形成方向是吧？所以对中国来讲的话，是吧？我回到我的主题是吧？中国的价值在哪个地方？在于制造。中国从百年未有之变大变局的这个角度来讲的话，中国的资产溢价未来资本市场会给予安全因素，因为安全是百年未有之大变局，一定会给最稀缺的要素丰厚的资本溢价。所以要我为策略命名的话，我就4个字，1个是价值，1个是叫安全。

周大股2022-09-05

摩根士丹利重磅警告！如果房地产问题进一步恶化中国股市恐暴跌20%

知名投行摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师周三(8月31日)在一份报告中指出，如果有关部门不提供足够的支持，中国陷入困境的房地产行业可能会严重拖累经济和股市。

tqttier2022-09-02

中企在美国还有未来吗？福布斯：中美敌对环境加剧紧张 “切割中国政府更易于上市美股”

美国。继中国副总理刘鹤会见正面报道后，中国股市大幅上涨。阿里巴巴大涨36.7%，京东大涨39.4%，拼多多当天大涨56%，跑赢大盘。目前，中国企业在相信自己能够获得北京的批准在美国证券交易所上市之前，都在进行观望。然而，许多人认为，目前的环境对于中国公司在美国上市并不理想。一位希望匿名的经验丰富的华裔高管表示，在寻求美国证监会批准SPAC加薪时，告知他们会批准，条件是董事会成员不得为中国公民。在这种情况下，另一位专门帮助中小企业在美国上市的律师表示，只要中国实体不是国有企业，他们仍然会看到大约50家小型公司在美国上市的大量交易流。鉴于中国共产党第20次代表大会将于10月16日召开，许多中国企业将密切关注针对中国企业海外投资的任何新立法。中国公司在海外投资是中国增长战略的重要组成部分，但北京明白，在当前环境下，获得可被视为“双重用途”的敏感技术将越来越难获得。然而，专注于“非敏感”技术领域的公司会在华尔街找到一个有吸引力的市场。在8月至11月期间，美国和中国都希望寻求更多的接触，因为它们各自都有需要追求的国内议程，这需要稳定。在很多方面，中美关系几乎跌至谷底，所以我们只能从这里往上走。一些中国公司在香港上市是一种短期的战术措施。持有在美国上市的中国股票的国际基金经理正稳步转向在香港上市的同业，尽管他们仍然希望北京和华盛顿最终能够解决审计纠纷，让中国公司留在美国交易所。 8月12日，美国总统拜登和中国国家主席习近平宣布将于11月会面。这将被解释为一项关键的政治建立信任措施。目前的市场状况可能对希望在美国上市的中国公司表现出敌意。但遵守HFCAA等新规定、基本面良好、重视投资者、紧跟宏观环境和地缘政治紧张局势的公司仍然可以在美国证券交易所上市并在筹集资金方面蓬勃发展。底线是，与中国国有企业没有联系的小公司会发现在美国证券交易所上市要容易得多。

小萧2022-09-02

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