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美国例外主义终结？全球资产或将将面临重大调整

低股票、更低美元”的清算循环；美国-中国贸易战暂停，逆转全球经济衰退的趋势；顺便说一句，回顾他上周的交易建议，Hartnett仍然认为，标准普尔500指数在4800点是购买风险资产的合适时机，前提是政策恐慌让衰退变得短暂且温和。接下来，我们看一下最新的资金流动，其中有一些值得注意的变化：国债：创下历史上最大的每周流入（188亿美元）；高收益债券：创下历史上最大的每周流出（159亿美元）；投资级债券：自2022年10月以来最大的流出（120亿美元）；银行贷款：创下历史上最大的每周流出（54亿美元）；通胀保护国债（TIPS）：自2021年11月以来最大的流入（16亿美元）；股票：大规模流入489亿美元，其中70.3亿美元流入“被动”基金，而213亿美元流出了“主动”基金（如雷曼危机和COVID疫情导致的ETF“份额创建”，以促进股票销售/做空）；金融股：创下历史上最大的流出（36亿美元）；外国投资：抛售美国股票（65亿美元）和美国公司债券（30亿美元），购买美国国债（6亿美元）。这引出了Hartnett的最新大局观，他如前所述，持有2年期国债多头，标普500空头，并建议“卖掉风险资产的反弹，直到美联储降息打破‘更高收益率、更低股票、更低美元’的清算循环，或者美国-中国贸易战缓和以逆转衰退势头，或者美国消费者的购买力通过实际工资提高、油价低于每加仑3美元、大规模抵押贷款再融资等方式恢复。” 然后，Hartnett提醒读者注意3P规则：最大悲观的市场定位 + 最大悲观的利润预期 = 政策恐慌总是预示着市场的大低点… 关于市场定位：Hartnett表示，投资者情绪极度悲观（这就是为什么风险资产可能会反弹），但数据显示投资者在情绪上比实际上更悲观（这是我们多年来一直在说的）；实际上，BofA的牛熊指标没有低于2（目前为4.8），股市资金流出远未达到1-1.5%的资产管理规模（目前为0），BofA GWIM股票配置占比2020年3月为54%，2008年3月为39%（目前为60%）……这也是为什么Hartnett认为投资者会在反弹时减少对风险资产的配置；关于利润：Hartnett认为，美国经济衰退可能是短暂的、浅显的，并且已经在标普500指数4800点附近得到了定价（250美元的每股收益加上政策反应，使得市盈率为19-20倍）；但他正面临巨大的反对意见……很多人认为，标普500的每股收益将削减10-15%，降至230美元，且美国资本外流意味着标普500可能会冲向4000点；劳动力市场尚可，失业申请没有上升，因为美国边境关闭，但负财富效应巨大（根据BofA私人客户的股权持有数据，我们估计2025年美国家庭的股权财富已经下降了8万亿美元，继2024年9万亿美元的增长之后）；关于政策：美联储降息（只要他们稳定长端收益率）和中美贸易和平将对风险资产形成支撑，防止市场熊市/衰退；好消息是，自解放日以来的四次民调显示特朗普的总统支持率从48-50%降至45%，因此债券市场和选举基础目前都在施压，要求美国贸易政策逆转；最大的风险是失去政治资本，这会危及特朗普政府在下半年减税的能力；Hartnett警告称，这将导致最后的牛市投资者彻底放弃。至于投资组合的定位，Hartnett建议：持有信用资产，例如长期高质量的美国公司债券（许多债券的收益率在5-6%）；持有股息收入：标普500中有71家公司股息收益率超过4%，其中41家超过5%；购买能够维持股息的股票；持有美国美元熊市相关的资产：新兴市场和商品；一旦美联储降息，购买“政策转折”类资产：美国半导体/零售/房屋建筑公司，欧盟周期性股票，中国科技股。最后，对于那些寻求市场信号的人，Hartnett指出，周一76%的MSCI ACWI国家指数的股指跌破了50日和200日移动平均线，这接近但尚未触发BofA全球广度规则的买入信号（该信号在88%时触发）；值得注意的是，自2011年以来已有10次买入信号，在此后，MSCI ACWI在接下来的4周内上涨了4-5%。

金融界04-15 11:06

FX168日报:特朗普汽车关税突然生变、金价猛烈回调！中美已就关税问题初步接触美债遭遇20多年来最惨抛售

场担忧前景。市场仍在继续理清关税以及与中国贸易升级的影响。” 摩根大通周一下调2025年和明年的油价预期，理由是OPEC+产量增加和需求疲软。该行将2025年布伦特原油价格预期从每桶73美元下调至66美元，将2026年目标从61美元下调至58美元。它将2025年美国原油价格预期从每桶69美元下调至62美元，并将2026年的预期从57美元下调至53美元。

会员

tqttier04-15 10:04

美国没有计划与习近平讨论关税！特朗普：中国贸易“霸凌”美国日子结束了

白宫证实，特朗普没有计划与中国国家主席习近平讨论关税战。特朗普表示，中国在贸易上“霸凌”美国的日子已经结束了。

颜辞04-15 05:48

习近平出访东南亚有深意！中国3月出口“爆表” 分析师如何解读？

仍然是中国最大的单一国家贸易伙伴，约占中国贸易总额的10%。上个月，中国对东南亚国家联盟的出口额跃升11.6%，其中对越南的出口额飙升近19%，而从该地区的进口额增长9.8%。与此同时，中国对欧盟的出口额同比增长10.3%，而从欧盟的进口额同比下降7.5%。值得一提的是，中国国家主席习近平周一(4月14日）启程，将开始为期五天的东南亚访问行程，这也是今年习近平首次出访。中国正在努力加强同东南亚国家的经贸关系，以应对美国高额关税带来的冲击。法新社称：在特朗普发起全球贸易攻势之际，习近平此行旨在加强北京与东南亚近邻的贸易关系，向外界展示"可信赖经济伙伴的形象"，与美国形成鲜明对比。巩固与东南亚邻国的关系，被视为北京应对美方贸易攻势的"关键举措"。据万得资讯的数据，3月份中国铁矿石进口量同比下降6.7%至约9400万吨，为2023年以来的最低水平。据路透社报道，大豆进口量下降36.8%，为2008年以来的最低水平。海关数据显示，半导体和原油进口量分别增长11.2%和4.8%。与去年同期相比，中国半导体和稀土出口额分别增长超过25%和20%。彭博经济学家认为：“中国3月份的贸易数据尚未完全反映贸易战的影响。美国买家可能赶在4月份更高关税生效前发货，从而大幅推高了出口。另一方面，由于担心外部需求可能下降以及国内消费依然疲软，国内生产商似乎减少了采购。展望未来，出口可能在4月份面临强劲逆风。” 中美贸易战升级影响GDP目标中国领导层已设定今年“5%左右”的年度增长目标，鉴于贸易战升级的前景和持续低迷的国内消费，实现这一目标被认为更加困难。自美国总统唐纳德·特朗普1月份就职以来，他对所有中国进口商品累计征收145%的关税，其中包括一项据称与北京在芬太尼贸易中的作用相关的20%的关税。中国已采取对等关税反制措施，包括对部分美国商品征收高达15%的关税，以及在上周五最新的报复行动中全面征收125%的关税。中国海关总署副署长王令浚周一在新闻发布会上表示，美国政府“滥用关税”给全球贸易带来了阻力，同时重申了北京与华盛顿进行谈判的呼吁。王令浚表示，中国将“严格依法实施所有已宣布的反制美国的措施”，同时继续扩大对外开放，与世界各国开展互利共赢的贸易投资合作。令许多人感到宽慰的是，上周五，特朗普政府发布美国海关与边境保护局的通知，对包括智能手机、电脑、半导体、太阳能电池和闪存驱动器在内的一系列电子产品给予对等关税的豁免。此前20%的芬太尼相关关税仍然有效。中国商务部称这些豁免是“美国纠正其单边对等关税错误做法的一小步”，并敦促华盛顿彻底取消高额关税。中国股市有望连续第五个交易日上涨，部分原因是美国关税豁免为投资者提供了一些喘息之机。恒生中国企业指数一度上涨2.7%，而沪深300指数一度上涨0.7%。呼吁刺激措施中国官员面临越来越大的压力，需要出台更有力的刺激措施来提振国内消费和房地产市场，同时减少经济对出口和投资的依赖。上周公布的数据显示，中国消费者仍然不愿消费，消费者价格连续第二个月下降，而生产者价格连续第29个月下降。多家投资银行已下调了今年中国的经济增长预期，理由是美国大幅提高对华商品关税的影响。高盛是上周最新加入下调预期的行列的投行，预计全球第二大经济体今年将仅增长4.0%，较此前预测下调0.5个百分点。尽管该行预计北京将进一步加大政策宽松力度以应对关税冲击，但这家华尔街银行认为，这些措施可能无法“完全抵消关税的负面影响”。中国将于周三公布第一季度GDP增长数据，随后将在本月晚些时候召开由其最高决策机构——政治局——举行的高级别会议。预计在这次会议上，决策者将公布更多刺激措施以提振内需并抵消贸易冲击。

风起04-14 18:01

会员

特朗普、习近平贸易冲突升级！美媒：中美关税协议前景黯淡美国这一轮难取胜

美媒指出，此次对抗是多年来美国试图解决中国贸易滥用行为的尝试。这是两国外交关系中的一个黑暗里程碑，将决定21世纪的走向，也标志着美国长期以来为防止紧张局势演变为两大巨头之间全面贸易战(或可能更糟的局势)而制定的计划的失败。特朗普声称，许多国家都渴望达成贸易协议，以分担美国巨额关税。但是，中国并没有加入他们的行列。 CNN写道：“特朗普正陷入与国家主席习近平的快速升级的冲突中，为了维护自己的信誉，他不得不兑现威胁，于周三(4月8日)对来自世界第二大经济体的商品征收巨额进口税。” 白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周二表示：“像中国这样选择报复并试图变本加厉地虐待美国工人的国家正在犯一个错误。特朗普总统拥有钢铁般的脊梁，他不会屈服，美国在他的领导下也不会崩溃。” 特朗普在与习近平的对峙中投入了大量个人和政治资本，这使其成为自美国总统在白宫玫瑰园宣布“解放日”关税以来动荡的一周中最严重的一次转变。中国已为此准备多年，种种迹象表明，它认为自己能够在与特朗普的冲突中坚持到底。目前尚不清楚特朗普及其高层官员是否已做好充分准备，应对中国的韧性程度，以及它可能给美国消费者带来的痛苦。文章进一步指出，若特朗普认为他几乎每天都在吹嘘的与习近平的“良好关系”会促使中国迅速让步，那他就错了。与中国达成类似于特朗普第一任期内达成的贸易协议(该协议在疫情期间基本破裂)的前景似乎遥不可及。美国人即将感受到真正的经济痛苦尽管特朗普是针对中国进口商品征税，但美媒提醒，美国消费者即将因此面临痛苦。美国贸易代表办公室称，中国一直是美国最大的商品供应国，近年来占美国总进口量的16%。中国在智能手机、电脑和玩具市场占据主导地位——新关税生效后，这些产品可能会受到价格大幅上涨的冲击，许多美国人将买不起这些产品。中国还可以对美国施加其他惩罚，例如暂停对美国科技产业至关重要的稀土矿物的出口许可证——这可能是特朗普如此热衷于在乌克兰和格陵兰等地寻找替代供应源的原因之一。 CNN分析说，在看到疫情期间供应链紧缩对美国造成严重通胀影响后，中国可能会选择对美国商品流通实施新的人为限制。美国律师事务所和商业公司可能会被禁止在中国经营。中国可以通过限制大豆和高粱的进口来震动美国农业中心地带。这些举措中的每一个都会伤害中国人和美国人——但它们将展示中国领导层的报复力量。小型企业也同样脆弱，尽管像苹果这样的巨头可以寻找其他制造基地(例如印度)，但依赖中国商品和零部件的美国公司将面临巨大的风险。 “如果你是一家小企业，尤其是在进口或投入方面，就会遭受痛苦，”拜登执政时期的经济发展和产业战略特别助理亚历克斯·雅克斯(Alex Jacquez)表示。更广泛的经济后果将随之而来。 “你会看到国内生产总值(GDP)受到拖累，这将拖累劳动力市场。你会看到通胀压力，”雅克斯说。 “这里存在的一个问题是，该战略缺乏理性的思考或方向。”

圈内人 1评论04-12 10:24

江山股份收盘上涨1.36%，滚动市盈率32.42倍，总市值64.17亿元

入列“2018中国农药行业百强”。根据中国贸易促进委员会统计的农药出口收入排名,公司农药出口收入列“2018中国农药出口前20强”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入42.93亿元，同比19.17%；净利润1.72亿元，同比-33.14%，销售毛利率13.60%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 28 江山股份 32.42 22.68 1.70 64.17亿行业平均 47.88 44.09 2.65 59.50亿行业中值 40.15 36.58 1.72 46.24亿 1 苏利股份 -349.02 132.60 1.12 26.62亿 2 回盛生物 -101.07 275.58 3.50 46.24亿 3 先达股份 -91.41 -91.41 1.16 23.39亿 4 申联生物 -52.67 -52.67 1.64 23.98亿 5 长青股份 -31.50 42.29 0.70 30.92亿 6 国发股份 -28.89 -30.70 2.98 25.27亿 7 雅本化学 -26.93 -70.59 2.57 58.09亿 8 丰山集团 -24.08 -52.24 1.39 20.46亿 9 ST红太阳 -20.59 -20.42 8.68 79.44亿 10 联化科技 -15.61 -11.99 0.87 55.77亿 11 中农联合 -12.88 -10.90 1.48 20.97亿

金融界04-11 18:10

中美突传大消息！路透独家:面对特朗普关税，越南考虑打击部分中国贸易

—据一位知情人士透露以及路透社看到的一份政府文件，为了避免遭受美国征收惩罚性关税，越南准备打击经其领土运往美国的中国商品，并将加强对敏感产品输华的管控。此前，美国高级官员对贴有“越南制造”标签、可享受较低关税的中国商品输美表示担忧。

天马行空04-11 15:50

特朗普关税突然大逆转，背后原因似乎找到了！对中国贸易战丝毫不减

美国总统唐纳德·特朗普周三意外决定暂停对数十个国家新加征的高额关税，这一举动令饱受摧残的全球股市在周四(4月10日)出现大幅反弹——尽管他同时加大了对全球第二大经济体中国的贸易战力度。

风起04-10 12:27

会员

重磅！路透独家:中国央行不会允许人民币大幅贬值要求国有银行减少美元购买量

表示，人民币贬值将降低出口成本，并减轻中国贸易和整体经济面临的一些压力，但人民币大幅贬值可能会加剧不必要的资本外流压力，并危及金融稳定。本周，在中国人民银行略微放松对人民币汇率的控制后，外界猜测中国央行正准备允许人民币兑美元汇率波动。中国人民银行允许其官方中间价指导价(每日即期汇率可在2%的区间内波动)自2023年以来首次跌破关键门槛。华侨银行(OCBC Bank)外汇和利率策略师Christopher Wong表示：“我们认为，政策制定者可能更倾向于维持一定程度的人民币稳定。我们将继续关注每日中间价走势，以了解政策制定者的偏好。” 他表示，中国人民银行美元兑人民币中间价小幅上调，应该能够平息市场情绪，并为其他被大量抛售的亚洲新兴货币提供一些喘息的机会。

tqttier04-10 07:48

今日中国放松对人民币的管控！会大幅贬值超过10%吗？

，人民币贬值将使出口商品更便宜，并缓解中国贸易和更广泛经济的一些压力，但大幅贬值可能引发当局不希望看到的资本外流压力，并危及金融稳定。瑞穗银行亚洲（除日本外）宏观研究主管Vishnu Varathan表示：“北京方面对美国关税采取的更为强硬的立场，可能与人民币的适度走软相一致，以便更好地吸收外部冲击。但中国人民银行不希望或追求大幅贬值，因为金融稳定至关重要。” 开盘前，中国人民银行将人民币兑美元中间价设定为7.2038，这是自2023年9月11日以来的最弱水平，但强于路透社预估的7.3321。人民币兑美元汇率可在中间价上下2%的区间内波动。根据周二的中间价，即期汇率最多可跌至7.3479。市场参与者一直在等待央行何时允许官方中间价跌破关键的7.2关口，因为这可能为人民币跌至7.35打开大门，该水平上次出现在2023年，也是自2008年全球金融危机以来人民币设定的最弱水平。交易员和分析师还指出，大幅贬值的官方中间价仍远高于市场预期，表明当局仍希望保持一定程度的汇率稳定，并希望人民币有序贬值。马来亚银行分析师在一份报告中表示，指导性中间价与市场预期之间日益扩大的差距“仍然突显了强烈的控制意愿”。“我们认为，随着中国走向可能对人民币不利的潜在谈判/升级，人民币可能会出现有节制的贬值。” 疲软的中间价将在岸人民币早盘拖至7.34的低点，这是自2023年9月11日以来的最弱水平。在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.3368，较上一交易日官方收盘价跌219点。离岸人民币兑美元汇率一度跌至两个月低点7.3677，之后收复所有盘中跌幅，目前报7.3430。本月迄今，在岸和离岸人民币兑美元均下跌约1%，受美国关税对经济影响的担忧拖累，今年以来略有走弱。麦格理银行首席中国经济学家胡伟俊表示：“面对特朗普的关税，北京将采取关税和非关税措施相结合的方式进行报复，但在我们看来，人民币大幅贬值（>10%）的可能性不大。除了其对货币稳定的明确偏好外，北京方面可能还希望在如此动荡的时期被视为全球稳定的力量。” 股市方面，受强劲的区域市场和政府主导的支持推动，中国和香港股市周二上涨企稳。

风起04-08 18:41

会员

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