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中国6大招刺激经济！首席经济学家：税收减免、现金补贴允许发行更多地方债

院总理监督推出减税措施，以帮助企业应对中美贸易战和疫情的影响。这些措施范围广泛，2022年税收收入占GDP的近14%，而2018年为17%。考虑到房地产市场低迷期间政府收入大幅缩水，以及主要收入来源土地销售的下滑，进一步大幅削减的空间可能很小。粤开证券公司首席经济学家Luo Zhiheng指出，相反，政府应该把重点放在提高现有税收减免的有效性上。他还出席了中国国务院现任总理李强上周举行的会议，李强在会上告诉几位著名经济学家，政府将“不遗余力”实施定向刺激措施。更多税收优惠措施可能即将出台，据彭博社五月报道，政府正在考虑针对高端制造企业采取价值数千亿元的措施。一些分析师还预计，集成电路板制造商将采取类似的优惠措施来帮助研发。现金补贴 Luo还建议政府提供消费券或现金补贴，鼓励家庭消费。他写道，成本可以由中央政府和地方分摊，贫困地区负担较轻。这可能是一个不太可能的事情，在疫情期间，中国方面没有像美国和其他国家那样向消费者大规模直接发放现金。相反，政府押注招聘的复苏将导致家庭增加支出。但低迷的信心尚未减弱，有限的刺激措施也无助于扭转局面。另外Luo还提出了一些近年来广为流传的长期解决方案，包括改革国家收入分配制度。他写道，农民应该得到更强有力的社会保障保护，而农民工应该获得更广泛的城市公共服务，这样他们就有能力花更多的钱。

秉哥说市2023-07-13

发债、降准更有效！前中国央行官员：降息增加预防性储蓄调整利率无助于中企融资

经济学家：清楚认知“资产负债表衰退” 中美贸易战是新危机

小萧2023-07-11

中国不会重演日本泡沫？野村首席经济学家：清楚认知“资产负债表衰退” 中美贸易战是新危机

少借贷存量，若是他们不借贷的原因出自于中美贸易战，对中国经济而言将会是更严重的问题。辜朝明的著作“宏观经济学的圣杯：日本大衰退的教训”一书的出版赢得了国际赞誉和影响力，该报告于2008年发布，预测全球金融危机后，由于各国政府在2010年代初期过早转向紧缩政策，富裕经济体将出现增长乏力。在辜朝明的判断中，遗留债务鼓励家庭和企业优先考虑储蓄，无论利率降低多少。他认为相反的，政府必须增加支出，以帮助抵消私营部门去杠杆化的影响。具体到中国时，辜朝明建议推出新一波财政刺激措施，以防止长期拖累经济增长，目标是房地产行业，该行业在中国经济中所占比例过大。中国已陷入停滞，房价暴跌、出口疲软、青年失业率创历史新高，以及对一波违约潮的担忧日益加剧。 (来源:Bloomberg) 《彭博社》报道称，有迹象表明，辜朝明的想法在中国正在受到认真对待。北京国家金融与发展研究院研究员Liu Lei上周表示，中国应该采取刺激措施，摆脱潜在的资产负债表衰退。与此同时，中国颇具影响力的财经新闻杂志《财新》(Caixin)最近的一篇封面故事专门讨论了辜朝明关于资产负债表衰退的想法。 (来源:Twitter) “这就是为什么他们这些天经常给我打电话，”辜朝明说。“有人告诉我，我不知道，我没有办法证明这一点，但一位中国教授告诉我，大约一半的博士生，今天写的关于中国经济学的论文是基于我关于资产负债表衰退的研究。” 他继续补充：“现在，我不知道他是否只是编造这个数字，但这对我来说意味着，现在中国政府知道存在这种称为资产负债表衰退的疾病，他们应该知道如何应对它。” 他指出，这种认识是20世纪90年代的日本，与现在的中国之间的一个关键区别。从理论上讲，这应该有助于中国避免犯一些错误，这些错误最终导致日本陷入“失去的十年”，因为日本央行降低了利率以刺激经济增长，但收效甚微。辜朝明认为，如今中国应该加大财政刺激力度，以取代不情愿的私人投资者。 “中国的情况和日本的情况也有很大的不同，”他说。“那就是中国人已经非常清楚这种称为资产负债表衰退的风险，30年前，当这件事在日本发生时，日本没有人，包括我自己，对这次资产负债表衰退有任何了解，因为经济教科书上没有讲过这一点。” 但让事情变得更加复杂的是中国巨额债务，以及其整体经济的未来发展。Koo指出，建筑业约占中国GDP的26%，而泡沫时期日本的这一比例约为20%。中国还表示，希望减少对制造业和房地产的依赖，辜朝明强调：“这引发了一个问题，对开发商和其他国家龙头企业的大规模支持，是否可能被证明是一种倒退？” 尽管美日贸易竞争最终消散，但有迹象表明，在美国前总统特朗普领导下开始，并在美国现任总统拜登领导下基本持续的贸易战，可能正在给中国经济造成一场生存危机。 “出于某种原因，中国企业在2016年开始减少借贷存量，因此早在泡沫破裂之前它们就已经陷入了资产负债表衰退，我真的很想找出中国不借贷的原因是什么，” 辜朝明解释说。他指出：“如果这些公司不借钱的原因是由于与美国的新贸易问题，那么这对中国经济来说是一个更加严重的问题。”

秉哥说市 1评论2023-07-10

耶伦访华至关重要！专家：中国经济正处“危险关头”，中美接触利于信心

策层面对话。” 自2018年特朗普时代中美贸易战爆发以来，两国之间的紧张关系近年来急剧加剧。如今，地缘政治紧张局势仍在继续，美国指责中国在其领空放飞间谍气球，以及两国争夺科技霸主地位。在此背景下，耶伦本周四抵达北京，开始为期四天的访问。美国财政部说，她将于周五下午会见中国国务院总理李强，此前她曾与前副总理刘鹤和前央行行长易纲会面。在她访问中国的几周前，美国国务卿安东尼·布林肯访问了北京，这是中美两国在几个月的紧张关系之后举行的首次高层会晤。 “损害控制真的是关键，”Prasad告诉CNBC，并补充说，中国官员可以处理反华言论，只要不转化为可能阻碍中国经济发展的敌对行动。 “中国官员非常了解美国的选举周期，他们认识到，随着2024年11月的临近，华盛顿的反华言论可能会变得更加激烈，”他说，“我认为，希望是他们能够避开任何他们认为对中国有敌意的进一步行动。” Matthews Asia的投资策略师Andy Rothman表示，今年拜登政府对中国的态度“少了一些对抗性”。他指出，未来两国可能会有更好的合作、接触和信任。 Rothman周五对CNBC说：“中美关系不会好转……但我认为，在过去几个月里，事故失控演变成危机的风险已经降低了很多。” 作为世界第二大经济体，中国第二季度的一系列经济数据令人失望，这加剧了人们对新冠疫情后经济反弹可能弱于预期的担忧。中国政府坚称，中国经济增长仍有望达到5%左右的目标，但华尔街银行一直在下调对中国GDP的预期，理由是未来经济将出现动荡。 Prasad说，中国经济正处于“危险关头”。他强调，房地产市场、基础设施投资和政府支出等国内增长来源已经减弱，并可能继续保持疲软。这位经济学家补充称：“给美中关系降温肯定会对国内经济活动有所帮助，至少有助于避免信心进一步下降。” Prasad说：“两国需要把地缘政治和经济问题‘区分开’，以便两国关系取得进展。” Rothman预计地缘政治紧张局势不会对中国经济产生“重大影响”，并表示国内需求驱动的经济和消费主导的复苏已经开始。不过，他同意美国投资者将继续对中国保持“非常、非常谨慎”的态度，两国关系在2024年底之前不太可能出现改善。

云涌2023-07-07

【美股盘中】三大股指全线转跌美联储会议纪要“坐实”加息可能性市场关注更多劳动力数据

数据，以深入了解劳动力市场的状况。在中美贸易战紧张局势加剧的背景下，中国服务业活动出人意料地大幅下滑，引发了人们对世界第二大经济体健康状况的担忧。随着2023年美国股市开局火爆，涨势逐渐远离热门人工智能公司（这些公司为今年的涨幅贡献了很大一部分）。沃尔玛周一收于历史新高158.20美元。与此同时，Chipotle Mexican Grill上周五创下 2139美元收盘纪录，创下盘中新高。快餐连锁店麦当劳上周也录得有史以来最好的收盘价，为298.41美元。周三，Netflix股价延续了年度涨幅，早盘交易中上涨超过2%，随后回吐部分涨幅。微软有望在2024年加入3万亿美元市值的俱乐部。Wedbush分析师Dan Ives在周三给客户的一份报告中表示，微软会加入苹果。“随着人工智能的发展，我们相信，按照各部分总和估值，到2024年初，微软将与苹果一起跻身3万亿美元俱乐部。” 微软的Azure云业务有望成为人工智能蓬勃发展的受益者，该公司还向ChatGPT背后的公司OpenAI投资了数十亿美元。

阿泰尔2023-07-06

重阳投资：2019年启示，弱复苏不等于弱市场

反弹后趋于平淡，国内宏观政策转向预期、中美贸易战加剧、人民币贬值“破七”等问题在年中持续扰动市场情绪。但可喜的是，中国经济在多重压力下表现出了巨大的韧性。在经历了年中的整固后，中国经济在2019年最后两个月呈现出复苏加速的势头，这是四季度A股和港股再次走强的重要原因。站在当前的时点，回顾2019年中国经济和市场的走势，对重阳投资而言具有更加重要的意义。2019年显然并不是完美的年份，但对投资者而言是一个经历各种风险挑战后最终有所收获的年份。在经历了疫情后的快速修复后，当前中国经济复苏同样面临很多周期性和结构性难题，迷茫和悲观似乎成了市场的主流声音。但冷静分析不难发现，推动2019年市场向好的政策、估值和海外流动性这三个积极因素，同样适用于今年的市场。尽管重阳投资未必能够准确判断经济复苏的具体节奏，但模糊的正确好过精确的错误，在市场已经对悲观情景进行充分定价后，重阳投资更愿意保持乐观，今年全年A股和港股的表现也许会超出大多数人的当前预期。

金融界2023-07-03

中美贸易！特朗普贸易顾问：提议对所有中国进口商品征收新关税

FX168财经报社(香港)讯中美贸易战的设计师表示，美国需要单方面提高对所有中国进口商品的关税，以限制与美国最大对手的经济联系。前美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer)在他的新书《No Trade Is Free》中写道：“我建议明确去做这件事，并随着时间的推移分阶段进行，以尽量减少干扰，并允许企业改变目前的做法。” 唐纳德·特朗普的首席贸易顾问表示，关税是平衡与中国经济关系的最佳方式，他称中国是“美国可能自美国革命以来面临的最大地缘政治威胁”。莱特希泽在书中概述了应对风险的八点计划。他向美国议员提出的建议包括：废除美中永久正常贸易关系，进一步加强美国对战略产品的出口管制，并对中国企业设置其他限制，以阻止它们进入美国市场。总体而言，莱特希泽表示，他对拜登总统的对华政策感到“惊喜”，并赞扬了美国《芯片与科学法案》的通过，该法案增加了对国内半导体制造业的补贴。拜登“基本上采纳了特朗普的贸易政策，”莱特希泽说。不过，他批评现任美国贸易代表戴琪暂停对欧盟的关税，此前一场关税战影响了价值180亿美元的跨大西洋贸易。莱特希泽为特朗普政府代价高昂的贸易战进行了辩护，他说这些“没有带来任何有意义的通胀影响”。他承认中国没有履行他的第一阶段贸易协议下的采购协议，但为该协议辩护，称该协议使美国“减少了对其最危险的全球对手的依赖”。莱特希泽承认，在他的任期内犯了一些错误，包括对美国的朋友和敌人出口的钢铁和铝征收国家安全关税后，特朗普政府与中国的关税战争的顺序。莱特希泽写道，他更希望先对中国征收关税，他“会更努力地让欧洲同意自愿配额，然后再征收”任何钢铝关税。此举曾激怒了欧洲和美国的北约(NATO)盟友，他们对金属出口对美国构成安全威胁的说法感到愤怒。尽管如此，莱特希泽表示，他对欧洲的“虚假愤怒”“并没有特别触动”，并称欧盟对美国出口商品进行报复的决定是“虚伪的大师阶级”。莱特希泽表示，美国没有与英国达成脱欧后的贸易协议，因为英国现有的关税“大多很小，企业已经建立了模式”。他还提出了一项改革世界贸易组织(WTO)的激进计划，该计划将“重置全球关税体系”，为所有关税设定“新基准”，结束对中国的特殊和差别待遇，在WTO协议中引入日落条款，并用商业仲裁机制取代争端解决机制。

超启2023-06-26

会员

凯众股份：6月9日召开业绩说明会，投资者、华创证券等多家机构参与

西哥工厂的主要原因有两点1、关税因素，中美贸易战之后，中国出口美国业务关税从2.5%上涨到27.5%，挤压毛利； 2、客户需求，因中美关系影响，美国客户要求供应商在北美有生产基地。目前墨西哥厂址已选好，前期投入不大，主要是厂房租金；墨西哥人工成本较国内低，前期公司主要派驻工艺、技术人员进场，预计配置一条左右产线，设备主要从国内转移，首先开展缓冲块业务，主要供货北美客户包络美国通用、福特等；墨西哥工厂计划今年年底投产，预计明年有4000万左右的销售；开发北美市场也是公司缓冲块业务国际化的战略目标需要。问：EPB的研发、量产时间？公司跳过EHB做EMB是怎么考虑的呢？EHB还投入吗？答：EPB业务公司从2018年开始研发，2021年开始量产。从行业发展看，EHB是一个过渡产品，最终是要做EMB产品，公司希望实现弯道超车，主要投入EMB业务。目前公司有一汽红旗、上汽乘用车、悠跑汽车、东风乘用车等的预研项目。计划2025年EMB实现量产。问：对空气悬挂是怎么设想的？答：可能以并购方式开展，从孵化周期、客户接受度等角度考虑，公司不会自身研发孵化。问：合资车、自主品牌占公司收入比例；公司怎么看待市场上合资车市场份额的降低？答：公司销售份额中（缓冲块业务）自主品牌高于合资车，如上汽乘用车、吉利、奇瑞等。确实市场上合资品牌的销售下滑比较明显，相信未来中国自主品牌将处于一个上升趋势，这对公司业务也是有利的。问：公司几个业务属于细分领域，线控业务公司不再控股，应该怎么理解公司的利润天花板？答：一方面，公司两个核心业务、四个战略业务中的三个业务都属于细分市场，确实有利润天花板，但目前还没有制约公司的发展，预计未来5年-10年公司仍然会有一定增长空间。另一方面，苏州炯熠的股权变化是基于公司实际情况公司主动规划的 1、孵化EPB业务时，发现EPB业务相对比较传统，竞争对手较多，作为公司的新兴业务，市场开拓难度较大； 2、在寻找新的突破点中，进行业务重新规划，招募人才，助攻EMB，希望实现弯道超车； 3、EMB是技术密集、资金密集、人才密集项目，为了发展EMB 公司设立了苏州炯熠，初设时凯众控股该子公司，实际开展中需较大投入，在资源分配下，公司变更苏州炯熠的股权结构，引入小米投资，并增加经营团队股份提高经营团队积极性。在前述股权调整下，有利于线控业务的项目引进、融资便利，同时不再并表后将减少对凯众的利润压力。线控业务股权调整是公司的战略布局。问：公司并购普科马是怎么考虑的？在汽车行业比较严峻的情况下，未来并购方向是哪里呢？答：公司以低于净资产的价格并购普科马，并购价格较低，通过该并购项目，公司能直接获得菲亚特等普科马原有项目。公司想要打造百年老店，寻求长期发展，不追求短期热点，未来并购方向，主要考虑跟公司业务协同的、战略相关的，围绕汽车布局、围绕材料布局。问：公司在墨西哥建厂，是否会出现国外客户过于强势的情况？答：首先，国外客户资质还是比较优质的，注重诚信；其次，公司在墨西哥工厂的整体投入不大，风险较低；另外，公司在墨子哥建厂后，关税降低，公司成本能减少。问：公司产品有没有应用到电单车行业？有应用在电机领域吗？减震业务除了汽车业务应用外，还有哪些方面运用较多？；答：1、目前没有涉及电单车领域，公司聚氨酯减震产品应用范围广泛，未来如果有好的机会，也会考虑向这方面延伸。 2、公司有开发电机领域产品。 3、承载轮是聚氨酯业务的延伸，能运用在电动叉车、物流疏通线、盾构机等。公司承载轮材料不同于传统橡胶材料，使用聚氨酯材料，噪音更低、更耐磨。凯众股份（603037）主营业务：主要从事汽车(涵盖传统汽车、新能源汽车和智能驾驶汽车)底盘悬架系统减震元件、操控系统轻量化踏板总成和电子驻车制动系统产品的研发、生产和销售,以及非汽车零部件领域高性能聚氨酯承载轮等特种聚氨酯弹性体的研发、生产和销售。凯众股份2023一季报显示，公司主营收入1.25亿元，同比上升3.4%；归母净利润816.49万元，同比下降34.13%；扣非净利润586.65万元，同比下降53.1%；负债率14.14%，投资收益1.1万元，财务费用43.76万元，毛利率34.48%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯众股份（603037）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-06-12

中美贸易战下求生路！台积电向美国寻求150亿补助但“反对拜登共享利润条件”

球最大芯片制造商台积电(TSMC)正在中美贸易战的夹缝中求生存，知情人士透露，该公司寻求美国提供高达150亿美元的芯片厂补贴，但反对接受美国总统拜登提出的部分附加条件，即分享部分的投资回报。路透分析，台积电的复苏取决于中美芯片战，失去被美国禁令下的华为客户，获得苹果和超微的加注。《华尔街日报》指出，知情人士表示，台积电计划在亚利桑那州的两家芯片工厂投资400亿美元，担心可能要求其分享工厂利润，并提供有关运营的详细信息的规则。台积电董事长刘德音表示，美国的条款可能会阻止芯片制造商与华盛顿合作建立美国的芯片制造能力。另外，韩国芯片制造商也提出了异议。 (来源:《华尔街日报》) “有些条件是不可接受的，我们的目标是减轻这些条件的任何负面影响，并将继续与美国政府进行讨论，”刘德音3月30日在台湾举行的行业会议上告诉与会者。拜登政府表示，其规定旨在保护美国纳税人，并确保公司按预期支出。一位商务部官员表示，该部门将保护机密商业信息，并期望只有在收款人的现金流量大大超过预期时才会分享利润。随着美国开始进行半导体产业政策的试验，芯片制造商和拜登政府正处于未知领域。2022年的半导体《芯片法案》提供大约530亿美元的资金，其中大部分用于建设芯片工厂。在近几十年芯片制造业务大部分转移到亚洲后，拜登政府希望让美国再次成为芯片制造中心。台积电已开始在亚利桑那州建造一座工厂，并正在建设另一座工厂。该项目如果成功，将成为政府努力的最大展示之一。据熟悉公司计划的人士透露，台积电预计将根据《芯片法案》的规定，获得约70亿至80亿美元的税收抵免。此外，它正在寻求获得赠款，美国商务部在这个领域拥有广泛的自由裁量权来判断谁应得，以及在什么条件下应得。知情人士称，台积电正在考虑为亚利桑那州的两家工厂申请约60亿至70亿美元的赠款，从而使美国政府的支持总额高达150亿美元。美国政府的一项规定，可能会使得谈判艰难，该规定显示，如果这些回报超过预期，获得超过1.5亿美元直接资金的芯片制造商，必须分享部分的投资回报。美国商务部表示，在特殊情况下可以免除利润分享要求，条款将根据具体情况制定。 “我们不会向任何提出要求的公司开出空白支票，”美国商务部长吉娜·雷蒙多(Gina Raimondo在2月份强调。《华尔街日报》引述熟悉台积电立场的人士透露，台积电担心，如果其潜在利润受到限制，亚利桑那项目的经济效益可能无法发挥作用，而且台积电还认为计算全球制造业务中一两家工厂的利润存在问题在与美国的谈判中。美国政府要求广泛访问台积电的账簿和业务是另一个症结所在，尤其是在公司倾向于对客户是谁等基本信息保密的半导体行业中。作为苹果公司等客户的合同芯片制造商，台积电了解许多世界顶级消费技术公司的商业计划和产品蓝图。该公司严密保护其芯片制造配方，包括其使用的机器和材料类型，以防止竞争对手模仿。知情人士表示，台积电不希望将此类信息泄露给外部人士。美国商务部表示，它需要确保公司按照承诺使用纳税人补助金，并表示如果他们不遵守奖励条款，它将收回这笔资金。但很显然，台积电需要美国政府的资金，因为台积电首席财务官Wendell Huang表示，美国的某些建设成本是台湾水平的数倍。台积电创始人张忠谋曾表示，与台湾相比，在亚利桑那州生产芯片的成本可能至少高出50%。韩国芯片制造商三星电子公司SK海力士公司也在权衡是，否为他们的美国工厂计划寻求美国政府的帮助。这两家韩国公司同样对与华盛顿分享信息感到不安，他们尤其担心如果接受美国补贴，将限制在中国高端芯片制造投资的规则，而他们在中国都有广泛的业务。中国的情况对台积电来说不是什么大问题，台积电也在中国开展业务，但专注于为汽车制造商等客户生产不太先进的芯片。分析师称，台积电计划在今年年中之前完成其在中国的最新扩张，并且只要亚利桑那计划成功，目前可能不会在中国采取进一步的重大举措。路透分析：台积电复苏取决于中美芯片战台积电股价从6个月来看，虽然略有升幅，无论是在美国或台湾股市，但区间震荡的模式显而易见。根据路透社热点透视(Reuters Breakingviews)专栏作家Robyn Mak指出，台积电的中国风险正逐渐攀升。他提到，自华府扩大管制以遏制中国本土半导体发展以来，台积电目前为止相对未受到影响。她指出，市值达4370亿美元的台积电称霸先进芯片市场，意味着即使无法销售芯片到中国，但依然有其他的买家。中国最大电信设备制造商华为(Huawei)被列入美国黑名单后，台积电失去这个大客户，但苹果公司和超微(AMD)等其他客户大单押注，台积电当年营收仍大幅成长31%。尽管如此，台积电看起来依然脆弱。中国网路安全主管机关目前正在审核美光科技(Micron Technology)的产品，随后将对西方企业展开更多调查。专栏中表示，Chip War作者Chris Miller认为，中国恐透过正式和非正式的技术进口壁垒，迫使销售给中国消费者的当地和外国企业采购国产零件。这将对台积电造成两方面的伤害，在中国大力补贴下，规模较小的中国对手像是中芯国际(SMIC)，正在积极扩张相对成熟制程，像是28奈米或更成熟制程的产能。即使中国企业占台积电销售总额仅11%，其他客户的中国销售比例远高于此。像是高通(Qualcomm)在2022年的中国销售额达280亿美元，占销售总额64%。一旦中国手机制造商采购国内晶片或自行开发芯片，将恐迫使高通砍台积电订单。马克最后表示，台积电的复苏程度将取决于中国如何因应美国的施压。

颜辞2023-04-20

全球经济金丝雀”再发警报！出口或将延续低迷？关注出口产业链结构性亮点

度远超其从全球进口，这是近30年来除了中美贸易战时期罕见的，表明中国对美出口降速可能有其他原因；　　疫情对四季度国内生产的扰动或能解释一部分。　　与2021年中国集装箱“有去无回”不同，供应链拥堵已经显著改善；　　四季度疫情对国内生产有冲击，但难完全解释这一幅度的出口下滑；　　结构上看，对美出口呈全品类下滑，除整体需求外，或还有份额原因。　　服装等低端消费品：确实符合需求降速逻辑，美国对华购买减少的同时其他区域购买也下滑，且相关行业已进入去库存；　　机械：居民相关机械表现疲软，基建相关工程机械有韧性；　　化工品：欧洲暖冬生产修复，前期欧洲能源危机替代的订单在回吐；　　电子：短期压力来自高基数下库存去化，中期关注中美竞争在贸易层面折射；　　美国经济韧性会改变中国外需判断吗？难。关注结构性机会。　　1990年以来，美国历次衰退期，进口增速均会转负；　　即使确实实现软着陆，目前关于美国经济的上修预期主要来自居民消费端的服务业，但服务业可贸易性较弱，对中国出口拉动影响有限；　　预期2023年年底之前，中国出口增速或持续为负；　　关注出口产业链的结构性亮点：如工程机械出口链条、电子类商品库存周期去化后的补库存需求等。

金融界2023-02-21

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