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【TradingKey财经早餐】沃尔玛大跳水，绩优阿里B站暴涨，黄金日圆飙高

。七巨头涨跌分化，Meta、亚马逊和特斯拉跌逾1%。 2026财年指引不及预期的沃尔玛大跌6.53%；热门AI股Applovin跌9%，Palantir和Bigbear.ai跌5%。上季净利润飙升333%的阿里巴巴涨8.09%，Q4首次实现季度盈利的哔哩哔哩涨8.76%。欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.20%，德国DAX 30指数跌0.53%，法国CAC 40指数涨0.15%，英国富时100指数跌0.57%。商品：WTI原油涨0.82%，报72.69美元/桶；布伦特原油涨0.76%，报76.62美元/桶。川普关税仍刺激黄金避险买盘，金价一度触及2954.97美元/盎司，日内涨0.31%，报每盎司2941.67美元。外汇：美元兑日圆跌1.31%，报149.48，为去年12月初以来首次跌破150；欧元兑美元涨0.76%，报1.0500；英镑兑美元涨0.68%，报1.2670。市场要闻美财长贝森特：目前仍在经历「拜登滞涨」，距离提高长债发行占比还有很长的路要走，降低能源成本和放松监管会更优先；无意为主权基金储备黄金。圣路易斯联储行长穆萨莱姆：通胀停滞在2%以上或进一步走高的风险似乎偏向上行；考虑发生滞涨的风险。沃尔玛财报：2025财年Q4业绩强劲，营收年增4.1%，利润年增8.3%；2026财年逊色，调整后EPS为2.5至2.6美元，预期2.77美元，销售增长3%至4%，预期4%。阿里巴巴财报：2025财年Q3营收年增8%至2801.5亿人民币，超预期；净利润年增333%至464.34亿元。阿里云业务重返13%的双位数增长。未来三年在云和AI的基础设施投入预计超越过去十年的总和。哔哩哔哩财报：2024Q4营收年增26%，超预期；调整后净利润4.52亿元，去年同期亏损5.56亿元。全年调整后净亏损同比收窄99%。原文链接

TradingKey02-21 09:40

2月21日证券之星早间消息汇总：最高检、证监会今日将召开重要发布会

技股多数下跌，亚马逊、奈飞、Meta、特斯拉跌超1%，谷歌小幅下跌；英特尔涨超1%，苹果、英伟达、微软小幅上涨。纳斯达克中国金龙指数收涨1.6%。阿里巴巴涨逾8%，京东、微博涨超5%，百度涨近2%，爱奇艺跌近10%，网易跌近3%，小鹏汽车跌近2%。 2.游戏驿站CEO里安·柯恩(Ryan Cohen)将其对阿里巴巴的持股增至10亿美元。科恩被称为迷因股之王，因为他在疫情期间帮助引发了游戏驿站和其他企业的爆炸性反弹。据知情人士透露，最近几个月，他个人持有的阿里巴巴股份增加到约10亿美元，即约700万股。对阿里巴巴的大笔押注反映了科恩对中国长期经济增长前景的看好。 3.Netflix(奈飞)首席执行官泰德·萨兰多斯2月20日在墨西哥城宣布，Netflix将在2028年前投资10亿美元用于在墨西哥制作电影。这笔投资将用于每年约20部作品的制作。

证券之星02-21 08:59

隔夜美股全复盘(2.21) | 阿里大涨逾8%，未来三年集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去十年的总和

0.26%，Meta跌 1.27%，特斯拉跌 1.71%，博通跌 0.87%，沃尔玛跌 6.53%，沃尔玛预计2026年调整后每股收益2.50美元至2.60美元，低于市场预估的2.77美元。APP跌 8.94%，PLTR跌 5.17%，AXON跌 8.7%。 03 每日焦点 1、阿里巴巴吴泳铭：未来三年我们的新投资方向将围绕AI战略为核心 2.20 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭在业绩电话会上表示，当前，AI技术的发展正在给行业带来巨大变革，结合集团业务特特征，未来三年我们的新投资方向将围绕AI战略为核心，在以下三大领域加大投资力度：1）AI和云计算的基础设施建设。AI时代对于基础设施有明确而巨大的需求。我们将积极投资于AI基础设施建设，未来三年集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去十年的总和（过去10年大概投了3000亿人民币；季度支出：年度周期是相对平均的支出安排，每个季度会有波动，根据供应链情况安排）2）AI基础模型平台以及AI原生应用。AI基础大模型对于行业生产力变革具有重大意义，我们将大幅提升AI基础模型的研发投入，确保技术先进性和行业领先地位，并推动AI原生应用的发展。3）现有业务的AI转型升级。对于电商和其他的互联网平台业务来说，AI技术升级将带来用户价值的巨大提升机会。因此，我们将持续提升AI应用的研发投入以及算力投入，运用AI深度改造升级各业务，把握AI时代的新发展机遇。阿里财报做实了中概也要开启一个类似23年美股的大科技Capex周期阿里巴巴资本开支： FY2025Q3资本开支 317.75亿元，FY25财年前三季度合计资本开支614亿元。阿里巴巴的Capex预期为154.6亿人民币，但实际支出达到了313.7亿人民币。反映了阿里巴巴在数据中心、云计算以及AI等领域加大了投资力度，尤其是在AI领域的投入显著增加。我们最近调研产业情况，25年预测阿里capex1200亿，可能最后到1500亿，完全超出市场1080亿的预期。美媒：游戏驿站CEO增持阿里巴巴股份至10亿美元 2.21 据华尔街日报报道，游戏驿站(GME.N)CEO里安·柯恩(Ryan Cohen)将其对阿里巴巴(BABA.N)的持股增至10亿美元。科恩被称为迷因股之王，因为他在疫情期间帮助引发了游戏驿站和其他企业的爆炸性反弹。据知情人士透露，最近几个月，他个人持有的阿里巴巴股份增加到约10亿美元，即约700万股。对阿里巴巴的大笔押注反映了科恩对中国长期经济增长前景的看好。科恩在2023年私下敦促阿里巴巴加快其股票回购计划，称阿里巴巴的股票被严重低估。他当时还私下讨论过希望与阿里巴巴建立长期合作关系。知情人士说，科恩和阿里巴巴最近也进行了讨论。阿里巴巴营收和利润超出预期云计算业务强劲 2.20 据CNBC，周四，中国电子商务巨头阿里巴巴(BABA.N)公布了去年12月当季的营收和利润，超出了市场预期，原因是云智能部门持续强劲。阿里巴巴表示，2025财年Q3净利润达到人民币489.45亿元（合67.2亿美元），LSEG的预测为406亿元。营收达到2801.54亿元，市场预期为2793.4亿元。今年迄今为止，该公司在美股和港股的股价都飙升了约50%。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“本季度的业绩充分展示我们在‘用户为先，AI驱动’的战略取得显著进展，核心业务增长重新加速。”“我们的云收入增长再次达到两位数，为13%，人工智能相关产品收入连续第六个季度实现三位数增长。展望未来，在人工智能的推动下，云智能集团的收入增长将继续加速。” 2、Meta股价连涨或引发拆股呼声 2.20 Meta Platforms(META.O)最近创纪录地连涨20日，推动股价创下收盘纪录，今年的涨幅超过了20%，为2025年“七巨头”中表现最佳。投资者可能开始呼吁公司自2013年上市以来首次拆股。Meta是科技大盘股中唯一一家从未拆股的公司。2024年，英伟达和博通等公司在人工智能热潮推动股价大幅上涨后进行了拆股，“他们希望让更多人了解自己的股票，”F/M投资公司高级副总裁Francisco Bido说，“这也可能是公司自信的表现。”据美银分析师数据，去年标普500指数中有17家公司拆股，为2013年以来最多。科技公司最近也开始采用这种做法，2024年有7家纳斯达克100指数公司拆股，而一年前为零。拆股还能刺激看涨情绪，据美银分析，拆股一年后的平均回报率高达25%，而大盘的回报率仅为12%。 Salesforce否认10亿美元AI云端交易 2.21 Salesforce(CRM.N)席执行官Marc Benioff周四称，对于有指Salesforce正与主要科技公司微软(MSFT.US)、谷歌母公司Alphabet和甲骨文(ORCL.N)洽谈一项价值10亿美元以上的AI云端运算交易的报道并不正确。他在社交平台X上称，该报道不正确，虽然Salesforce在2024年探索第四种云端选项，除了目前的选择亚马逊(AMZN.O)旗下AWS、阿里巴巴(BABA.N)和自己的资料中心之外，将选择扩大与谷歌的合作伙伴关系。 3、分析师：iPhone 16e料将贡献苹果2025财年营收的10% 并推动苹果摆脱高通束缚 2.20 知名科技分析师、深水管理公司（Deepwater Management）的合伙人吉恩·蒙斯特（Gene Munster）预计，在新推出的iPhone 16e的推动下，苹果公司2025财年的营收将会增长。蒙斯特还预测，16e将占苹果营收的10%左右，超过SE机型目前7%的贡献。他认为，这一增量收入可能会超过华尔街目前对iPhone在2025财年营收增长1%的预期。他预计，营收增长更有可能超过3%。蒙斯特指出，16e将是第一款采用苹果自己的蜂窝调制解调器芯片的iPhone，此举将有助于苹果摆脱高通的束缚。苹果发布廉价版iPhone 16e 可运行AI 2.20 美国苹果公司周三发布新款廉价版手机iPhone 16e，成为苹果最便宜的新款手机，并支援苹果的AI功能Apple Intelligence，可以存取影像生成和通知摘要等功能。 iPhone 16e搭载A18晶片，以及苹果设计的首款蜂窝式调解器Apple C1。新产品配备微信讯息功能，包括紧急 SOS、路边援助、讯息和透过微信发送的“寻找我的手机”。 iPhone 16e将于本月21日开始接受预订，本月28日开始上市销售，零售价为599美元(折合约4660港元)，定价低于通常在9月上市的主打iPhone机型。苹果目前发售的机型包括iPhone 16，起售价为799美元，以及iPhone 16 Pro，起售价999美元。在iPhone 16e发布之前，只有iPhone 16和iPhone 15 Pro可以存取Apple Intelligence。新产品发布前，苹果股价一度滑落0.5%，其后回稳，最终收涨0.16%。 4、特朗普：一个月内宣布对汽车、半导体、芯片、制药以及木材征收关税 2.20 特朗普：将未来一个月内或更早之前，拟宣布对汽车、半导体、芯片、制药以及木材征收关税。我们将迅速补充战略石油储备；将大幅减税，将降低对国内油气生产商的征税。特朗普铝关税将影响芯片设备在内的123种产品 2.21 据日经新闻报道，美国将于3月12日生效的额外铝关税将涵盖123种产品，包括芯片制造设备零部件和飞机零部件，这对依赖向美国出口的日本公司可能是一个打击。2月10日，特朗普签署了一项行政命令，对进口钢铁和铝产品征收额外25%的关税。小摩策略师：特朗普社媒不谈股市转向债务上限、政府支出及关税 2.20 摩根大通策略师Antonin Delair研究了选举日以来特朗普发布的126个社群媒体贴文(大部分是在Truth Social上)，发现有关股市的内容差不多都“消失了”。 Delair指出，在特朗普的第一个任期内，他不断发布有关美国经济积极发展的贴文，例如失业率下降、股市上涨或在某个州建立新工厂等。这次，总统更热衷于分享债务上限、政府支出及效率，以及关税优惠等想法。在第一任期的推文中，有57%提到了强劲的股市表现。自第二次上任以来，特朗普仅在社交媒体上提及过股市一次。 Delair的目标是评估特朗普的贴文对外汇市场的影响。这些贴文中只有一小部分(即126个贴文中的10%)动摇过外汇市场。Delair表示：“鹰派的关税政策可能引发美元全面上涨，但鸽派的关税政策(例如关税延迟)主要影响相关货币。” 5、政府“大瘦身”！逾万名美国联邦雇员已遭解雇特朗普和马斯克对美国联邦政府发起了一场大刀阔斧的裁员运动，解雇了超过1万名联邦雇员。以下是迄今为止部分联邦部门和机构的裁员细节： 1. 能源部①机构信息：美国能源部共有约1.4万名员工和9.5万名合同工。 ②裁员细节：能源部上周三称约有700名员工被解雇。消息人士称，多达2000名员工被告知他们将被解雇。上周五报道称，国家核安全局已向325名员工发出了解雇通知，但能源部周日称最终只有不到50名员工被解雇。 2. 内政部①机构信息：美国内政部共有7万多名员工，管理着5亿英亩的公共土地，还管理着美国的陆上和海上石油和天然气租赁项目，这些项目占美国石油产量的四分之一左右。 ②裁员细节：消息人士称，内政部此次裁员约2300人，其中包括土地管理局裁员约800人，该局负责管理数百万英亩的联邦土地，用途包括石油和天然气开发、木材采伐、娱乐和文化保护等。 3. 卫生与公众服务部①机构信息：美国卫生与公众服务部负责监管疾病预防控制中心（CDC）、国立卫生研究院（NIH）、食品与药物管理局（FDA）以及医疗保险和医疗补助计划。该部门共有8万多名员工。 ②裁员细节：据STAT News报道，卫生与公众服务部约有5200人被裁。CDC最近聘用的试用期员工中约有45%被解雇。据美联社报道，近1300名CDC员工被解雇，占该部门员工总数的十分之一。内部电子邮件显示，NIH有1165人被解雇。FDA也有员工被解雇，目前尚不清楚确切人数。 4. 农业部林务局①机构信息：美国农业部共有近10万名员工。林务局是农业部的一个部门，负责管理数百万英亩的国家森林和草原。 ②裁员细节：林务局周二表示其意外解雇了数名负责应对H5N1禽流感疫情的员工，并正试图撤销这些裁员决定。消息人士称，林务局将解雇3400名试用期员工。 5. 国家税务局：美国国家税务局共有大约10万名员工。知情人士透露，国税局将于周四裁员1.7万名试用期员工中的约6700人。 6. 联邦航空管理局：美国交通部长达菲（Sean Duffy）表示，联邦航空管理局（FAA）在其4.5万名员工中解雇了300多名员工。裁员都是试用期员工。 7. 教育部：一封内部信件显示，美国教育部至少有160名新聘人员已收到解雇通知。特朗普呼吁解散整个部门及其4400名员工，但需要国会批准。 8. 消费者金融保护局：在特朗普政府下令停止一切活动后，该机构已基本关闭。据知情人士称，该局大约有140到200名试用期员工和所谓的定期雇员被解雇。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）22:45 美国2月标普全球制造业、服务业PMI初值（2）23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值、美国2月一年期通胀率预期终值

格隆汇02-21 07:39

科技股“七巨头”或迎减持时机，专业研究机构警告市场风险

eepSeek引发的科技股抛售影响。特斯拉（Tesla, TSLA） 2025年股价已下跌约10%。微软（Microsoft, MSFT）、苹果（Apple, AAPL）和谷歌母公司Alphabet（GOOGL）均已下跌约2%。尽管“七巨头”仍是市场主流投资标的，但Trivariate Research 认为，投资者应重新评估仓位，避免过度依赖科技股，尤其是在估值、市场集中度及资本开支加速的背景下。

Linlin02-21 02:52

特斯拉推行虚拟排队系统，优化超充站管理，提高用户充电体验

特斯拉推行虚拟排队系统：超充站管理迎来新变革特斯拉超充站虚拟排队系统概述为何特斯拉要推行虚拟排队系统？市场反应及用户反馈未来影响与行业趋势编辑观点及总结名词解释今年相关大事件特斯拉超充站虚拟排队系统概述根据 www.TodayUSStock.com 报道，特斯拉于周三宣布，将于**2025年第二季度**在选定的超充站推出**虚拟排队系统**，以减少用户等待时间并优化充电体验。该系统允许用户在到达充电站前排队，避免实际现场的混乱和长时间等待。特斯拉表示，如果试点反馈积极，该系统将扩展至更多超充站。此外，公司计划**每年扩充20%以上的充电网络**，以满足日益增长的电动车需求。为何特斯拉要推行虚拟排队系统？特斯拉推行虚拟排队系统的主要原因包括：原因影响超充站排队问题严重减少用户等待时间，提高充电效率充电需求持续增长通过优化管理适应更多车辆的充电需求提升用户体验减少充电站的混乱，提高客户满意度行业趋势推动其他电动车企业也在探索智能充电管理方案市场反应及用户反馈特斯拉的这一举措在市场上引起了广泛关注，业界分析师及用户对此发表了不同看法： **摩根士丹利（Morgan Stanley）**：认为虚拟排队系统将有效提升特斯拉超充网络的效率，并有助于增强品牌忠诚度。 **高盛（Goldman Sachs）**：指出该系统若能成功推广，将成为电动车行业充电基础设施优化的关键案例。 **彭博新能源财经（BNEF）**：预计随着电动车数量增长，智能充电管理将成为行业趋势，特斯拉此举或引发其他车企效仿。 **用户反馈**：部分特斯拉车主认为此举可以减少等待时间，但也有人担忧系统运行的公平性和可靠性。未来影响与行业趋势虚拟排队系统的推出可能对特斯拉及整个电动车行业带来以下影响： **提升超充网络利用率**：通过智能调度，提高充电桩的使用效率。 **影响其他充电站运营模式**：如果试点成功，其他充电桩运营商可能会跟进采用类似技术。 **增加用户粘性**：减少等待时间，提高充电体验，使特斯拉车主更倾向于使用官方超充站。 **对软硬件系统提出更高要求**：需确保排队系统与特斯拉车辆及应用程序的无缝衔接，以实现精准管理。编辑观点及总结特斯拉推出虚拟排队系统，旨在优化超充站的管理并提升用户体验。这一举措不仅能**减少用户等待时间**，还将推动**整个电动车行业的充电管理向智能化方向发展**。然而，系统的推广仍然面临挑战，例如**公平性问题、用户接受度**等。如果试点效果理想，特斯拉有望在更大范围内推广此模式，并进一步确立其在全球电动车充电网络中的领先地位。名词解释 **超充站（Supercharger）**：特斯拉专属的快速充电站，提供更高功率的直流快充服务。 **虚拟排队系统**：允许用户在物理到达充电站前通过软件进行排队，以减少现场等待时间。 **电动车充电基础设施**：包括充电桩、充电站及其配套的智能管理系统。今年相关大事件 2025年2月：特斯拉宣布推出超充站虚拟排队系统试点项目。 2025年1月：特斯拉发布新一代超级充电站，提升充电速度。 2024年12月：全球电动车充电基础设施投资创新高，各大车企加速布局。来源：今日美股网

今日美股网02-21 00:11

花旗集团：特朗普政策引发风险，美股或已迎来短期最佳涨幅，未来下行风险加剧

年来主要来自于“七大科技股”——苹果、特斯拉、Alphabet、微软等。2025年，四大科技公司（苹果、特斯拉、Alphabet和微软）均出现股价下跌的迹象，这表明科技股的估值问题开始显现。相比2023年底的高峰，七巨头对盈利增长的贡献已经放缓。市场担忧这些公司当前的高估值可能难以维持，特别是在全球经济面临不确定性、通胀压力上升的背景下。标普500表现与大盘股的表现花旗认为，尽管科技股面临下行压力，标普500指数的动力仍在继续扩展，涨势已经开始从科技股向其他大型公司蔓延。这种分散化的上涨趋势有助于市场保持一定的活力，但目前的上涨仍然主要集中在大型股领域。编辑观点从当前市场的表现来看，特朗普政策可能给美国股市带来不小的风险，尤其是进口关税和保护主义的措施可能加剧通胀，进而影响经济增长。尽管短期内可能出现上涨，但从中期来看，市场仍然面临下行风险。尤其是在科技巨头的估值压力下，投资者应关注多样化的投资机会，避免过度依赖单一行业或公司。名词解释美国优先政策：特朗普政府的一项政策，旨在通过保护主义措施和贸易战优先考虑美国的经济利益。进口关税：政府对进口商品征收的税费，旨在通过提高进口商品的价格来保护本国生产者。科技巨头：指的是在全球范围内具有重要影响力和市场份额的科技公司，如苹果、微软、特斯拉、Alphabet等。标普500指数：代表美国500家大型上市公司股票表现的股票市场指数，被广泛用作衡量美国股市表现的标准。相关大事件 2024年2月：特朗普政府提出可能增加的进口关税和保护主义政策，引发市场对通胀和美股前景的担忧。 2024年2月：美股年初涨幅已达到4.5%，但花旗集团表示短期内可能是最大涨幅。专家点评花旗分析师：特朗普的政策提议可能加剧通胀，影响美国经济增长，尽管短期内市场反应积极。摩根士丹利分析师：美国优先政策虽然短期有助于企业，但可能带来长期的不确定性，投资者需保持谨慎。高盛分析师：美股的增长动力可能从科技股向其他大型股票蔓延，标普500指数仍保持一定的上涨势头。杰富瑞分析师：美国股市面临的下行风险正在增加，特别是在特朗普政策影响下。瑞银分析师：科技股的估值压力加剧，投资者需关注其他行业的表现，以降低集中风险。来源：今日美股网

今日美股网02-21 00:10

全球资本重估中国科技“七巨头” 比亚迪距离万亿美元市值还有多远？

进入新一轮创新周期。比亚迪吹响反攻特斯拉号角虽然目前比亚迪与特斯拉1.1万亿美元市值仍有较大差距，在DeepSeek大模型加持和“智驾平权”趋势下，比亚迪已在智能电动车下半场竞争中领先半个身位。目前，比亚迪在海外市场已经吹响反攻特斯拉的号角。今年1月，比亚迪乘用车海外销售66336辆，同比增长83.4%。具体来看，在欧洲市场，比亚迪在英国、西班牙和葡萄牙上爱尔兰4国的销量均超过特斯拉。在东南亚、巴西等新兴市场，比亚迪表现同样亮眼。在东南亚，比亚迪在新加坡2024年首次登顶年销量最高汽车品牌。在泰国，比亚迪位居汽车注册销量榜第1 位，市占率接近四成；在马来西亚，比亚迪拿下电动汽车销量榜第一。巴西则是比亚迪最大的出口地，今年1月份，比亚迪的乘用车新车销量在巴西各大品牌排名榜上位列前十，是销量增速最为突出的公司之一。目前，比亚迪通过“技术下沉+规模优势”重塑智驾定价权，叠加DeepSeek大模型赋能及海外扩张，已成为本轮科技股重估核心标的，未来中国科技股们有望复刻美股“七巨头”成长轨迹。

金融界02-20 21:09

美股盘前要点 | 阿里巴巴、B站盘前均大涨超9%！苹果发布廉价版iPhone 16e

到我们的服务器不堪重负为止)。 7. 特斯拉将试点超充站虚拟排队，继续以每年20%以上速度扩大充电网络。 8. 特朗普：虽对波音在空军一号问题上的表现不满意，但不会考虑从空客购买飞机。 9. 丰田发布新款氢燃料电池，续航里程提升20%且成本降低。 10. 联合健康向健保福利部门的部分雇员提出自愿离职计划。 11. 达美航空为机身翻覆事故客机乘客提供赔偿，每人3万美元。 12. 百度搜索全量上线DeepSeek满血版，PC端开放仅1小时就有超千万人使用。 13. 京东外卖已在全国39个城市上线，近20万商家申请入驻。 14. 蔚来辟谣裁员50%：法务部已经报警，发造谣帖的兄弟悠着点。 15. 阿里巴巴2025财年Q3营收同比增长8%至2801.5亿元，调整后EBITDA 620.5亿元；阿里云收入重回13%的双位数增长，AI相关产品收入连续六季度保持三位数增长。 16. 哔哩哔哩Q4总营收达77.3亿元，同比增长22%；调整后净利润及美国会计准则下的净利润分别为4.5亿元及近8900万元，实现全面利润转正。 17. 力拓2024年全年营收536.6亿美元，预估534.5亿美元；净利润同比增长约15%至115.5亿美元，预估109.7亿美元。董事会宣布每股派发股息每股2.25美元，使全年总派息达到每股4.02美元。 18. 美国二手车商Carvana Q4营收同比增长46%至35.5亿美元，分析师预期为33.1亿美元；净利润1.59亿美元，而去年同期亏损2亿美元。美股时段值得关注的事件： 21:30 美国2月费城联储制造业指数/美国至2月15日当周初请失业金人数 23:00 美国1月谘商会领先指标月率

格隆汇02-20 20:40

Eos Energy获Stifel买入评级，3倍PS估值暗藏戴维斯双击？

对EOSE以及其他电网级电池生产商（如特斯拉TSLA和Fluence Energy FLNC）具有重大意义。新闻稿中的主要积极内容如下： PJM的提议取消了对SIS（注：剩余互联服务）的大部分限制，并允许在项目开发周期的早期提交该服务的申请。SIS流程与互联队列流程分开运行，完成时间不到后者的一半。经批准的变更可能会为2026/2027交付年解锁超过26千兆瓦的认证容量。可再生能源世界对SIS的定义如下：剩余互联服务允许新的电力供应源在现有供应资源的场址连接到电网，使用已分配给该资源的互联服务。太阳能和风能并非始终发电，因此互联设施存在“剩余”的未使用时间。简而言之，这意味着这26千兆瓦的容量已从上述5年平均解决时间提前到1至2年后。什么是“认证容量”，这对EOS意味着什么？ “认证容量”是一个行业术语，它对实际物理安装的额定容量进行可调度性和可靠性折扣。ESIG解释如下：容量认证建立了一种方法，用于衡量单个资源对整个系统资源充足性需求的可靠性贡献。当然，我们需要超出Utility Dive平台文章中提到的26千兆瓦“认证容量”的说法，以了解实际的额定容量。相关内容如下：来源：Acore.org 可以看出，Utility Dive平台中提到的26.185千兆瓦“认证容量”来自45.939千兆瓦的4小时电池应用。由于这些被描述为“4小时储能”，因此这是183.8千兆瓦时的额定容量和104.7千兆瓦时的“认证容量”。假设EOS在这些大规模电池储能应用中有投标，并将从这些应用的提前实施中受益。但一个更有趣的数字是燃气轮机、风能和太阳能的额定功率总和为154千兆瓦。这些资源每种都只在部分时间运行，因此它们的“认证容量”要低得多。但每种资源都可以与EOS生产的电网级电池配对，并根据这一新的“剩余互联服务”规则使用。 EOS以每千瓦时250美元的价格销售其电网级电池，即每兆瓦时25万美元，或每千兆瓦时2.5亿美元。要从上述提到的154千兆瓦达到千兆瓦时，需要假设放电时长。假设为6小时，这高于锂离子电池经济上可实现的2至4小时，但仍略低于将太阳能供应从下午高峰转移到早上需求高峰所需的时长。这相当于924千兆瓦时的潜在电网级电池需求，这一需求已提前3年。按照EOS的定价，这相当于2310亿美元。 EOS能获得多少份额，他们将如何支付？显然，并非所有PJM的TAM都将实现。一些应用将被撤回。并非所有具有SIS部分的燃气轮机、风能和太阳能安装都将与电池配对。显然，其中一部分将被锂离子电池现有企业（如特斯拉和Fluence）占据，尽管其放电时间比上述假设的6小时更短且非最佳。但假设EOS能够占据这一数字的5%。与现有业务规模相比，这如何排名，他们将如何支付？ PJM TAM的5%是46.2千兆瓦时。EOS的唯一自动化生产线预计每年只能达到2千兆瓦时，因此这将需要额外22条生产线。从公司的DOE贷款新闻稿中我们知道，每条2千兆瓦时的生产线成本约为7500万美元： [3.03亿美元的DOE贷款]……预计将资助EOS到2027年将其制造能力扩展到8千兆瓦时，以满足对长时储能系统不断增长的需求。预计随着公司积累经验、增加内部自动化能力、认证其他自动化供应商并增加产量，最终的生产线成本将显著低于此。但为了这次计算，我们使用每条生产线7500万美元。在这个水平上，22条额外的生产线将花费16.5亿美元。 EOS如何承担这笔巨额费用？碰巧的是，PJM拥有全国最高密度的数据中心。我们正面临一场新的人工智能数据中心的海啸，其用电量是普通数据中心的10倍。 PJM拥有全球最大的数据中心集群，仅弗吉尼亚州北部就有超过4千兆瓦的数据中心，占全国数据中心负荷的25%以上。随着数据中心运营商建设人工智能数据中心，他们对额外电力的需求如饥似渴。这种需求的一个例子是弗吉尼亚州的多米尼翁能源公司，该公司正在为数据中心项目寻求19千兆瓦的电力——而一年前他们还没有这种需求。鉴于小型模块化反应堆尚未存在，重新启动一座关闭的核电站的监管程序可能需要数年时间，而工业燃气轮机的调试可能需要2至6年，电池系统在不到一年内就能投入使用，其速度必定具有吸引力。为了这次计算，假设六家数据中心运营商各自出资2.75亿美元，以支持建设四条自动化生产线。这些生产线可能在第一年100%专用于他们的需求，第二年为66%，依此类推。2.75亿美元的资本承诺可以结构化为7500万美元的EOS股权和2亿美元的商业利率债务，这将是昂贵的Cerberus融资利率的三分之一。EOS获得了更低的资本成本和一份闪闪发光的股东名单，而数据中心公司则为其主要业务获得了清洁、快速的电力。估值和风险 EOS刚刚开始产生收入，预计2025年将出现亏损，并且尚未宣布实现其在2024年第四季度设定的“贡献利润率正值”目标。雅虎将其主要市值估算为10.8亿美元，而完全稀释后的市值可能大约是这一数字的两倍（取决于有多少权证被执行）。Stifel在2024年8月估计，公司2025年的收入将达到3.25亿美元，因此该公司目前的交易价格是其前瞻性销售预估的3倍。主要风险在于执行和延迟。该公司在2024年第四季度宣布，用于存放其产品的集装箱出现短缺。如果此类事件再次发生，或者其自动化未能继续表现出色，发货和收入将受到影响。另一个常被提及的风险是《通胀削减法案》下的生产税收抵免被废除或修改。在这种情况下，销售可能会受到影响。有些人担心逆转DOE LPO贷款担保，但由于EOS已经提取了这一担保额度，这种情况似乎不太可能发生。总结像PJM的新监管规则制定这样的例子强调了需要更大胆地思考，并专注于获取接下来的10条生产线和几个新的生产基地。 PJM是世界上最大的竞争性电力市场之一。但像它正在经历的这种改革也在美国市场的其他九个ISO中发生，以及其他大陆的大型市场中。 EOS尚未建造、运输并实现其第一个千兆瓦时电池的收入。2025年将改变这一现状。我们的目光应该为今年晚些时候以及未来几年设定更高的目标。 $Eos Energy Enterprises Inc.(EOSE)$

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