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听信宏观预测，浪费时间！
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支出失控，美元贬值，滞胀可能即将到来，社会保障问题，等等...我想知道你是否能给我们一些线索，如果未来几年市场真的变得惨淡的话，告诉我们你的策略是什么。(2005年股东大会) 巴菲特：如果市场变得更便宜，我们将有更多的机会用金钱做聪明的事情。现在，我们是否会在此期间挥霍这些钱还是别的什么问题。但是，你知道，我们会买东西——这样或那样的东西——经营企业、股票、高收益债券，无论什么——只要我活着，我们就会买东西，就像我会买杂货一样。我以后的生活就是买杂货了。现在，如果我要在明天、下周、下个月和明年购买食品，我是愿意让食品价格上涨还是下跌？答案显然是，如果我是一个净买家——如果价格更低，我会做得更好。我们不擅长预测市场。我的意思是，总体而言，我们知道我们在70年代中期买到了大量的便宜货。我们知道市场在90年代末在某种程度上疯狂了。但我们没有太多——我们没有花任何时间——查理和我没有花时间——思考或讨论股票市场将会怎样，因为我们不知道。但我们确实知道，有时候，当我们购买一些股票或债券时，我们的钱会得到很好的价值。但我们不是根据任何关于股票的宏观预测来操作的。 (人们)总有一长串的原因说明这个国家明天会有问题。但总有一些机会不会经常被提及。所以，我们不会坐下来列出经济中正在发生的坏事和正在发生的好事，并以此预测股市——即使你能正确地预测一些坏事或好事，它也可能不会那样表现...... 从国家的基本经济状况来看，你的孩子会比你过得更好。你的孙子们会比你的孩子们过得更好。所以我们不关注宏观因素。 ...... 我看到更多的人错过了机会，因为他们把注意力集中在一个经济变量或国家面临的一个问题上，而忘记了好的方面。如果你能以有吸引力的价格买到非常好的企业，却说“我想我会坐视不管，因为明年可能会便宜一点”或“因为世界将走向地狱”或类似的话，这是非常疯狂的。我们只是——我们从来没有这么做过——我们从来没有因为宏观的观点而决定不买我们喜欢的企业。我们有吗？芒格：还没有。 3.股东提问：你能否分享一下你对伴随高通胀的可能性以及可能产生的后果的看法？如果真的发生高通胀率，伯克希尔的后果与大多数大公司相比如何？(2015股东大会) 芒格：是的。我们试图猜透这些宏观经济因素，但在生活中却几乎没有取得什么进步。我们基本上已经放弃了。我们只是一直在游泳，随着潮水漂浮。巴菲特：我们真的没有看到——我们没有看到其他参与宏观预测的人取得巨大成功。我的意思是，他们得到了大量的广播时间，但这就是所发生的一切。事物的发展不是线性的，而且，你知道，你无法预测规模或任何事情——但你可以肯定的是，在未来十年，你会看到很多你认为不可能的事情。我们偶尔会看到一些对伯克希尔有意义的事情，我们会在心理上和财务上都做好准备。 4.听信宏观会模糊对重要事实的看法(2013致股东信) 巴菲特：最后的赢家是把精力用在球场上的人，而不是紧盯着计分板的人。如果大家周末不看股价的时候可以放轻松，那么试着工作日的时候也这样做。总结宏观形势，听信别人的宏观或者市场都是浪费时间。实际上，这甚至是危险的，它会模糊大家对真正重要的事实的看法。(每当我听到电视评论员流利地分析着市场的下一步走势，我就会想起Mickey Mantle犀利的评论“你不坐到直播间里去都不知道原来棒球比赛这么简单”) 5.宏观领域发生的事情让人惊讶(2013股东大会) 芒格：一般来说，我认为宏观经济学领域发生的事情让所有自认为知道答案的人，也就是经济学家感到惊讶。谁会想到利率会降到这么低，并在这么低的水平保持这么长时间？或者日本，一个强大的国家，在使用了《经济学人》袋子里的所有技巧后，可能会有20年的停滞？ 6.宏观经济中有太多变量同时作用(2016对CNBC) 巴菲特：老实说，我毫不关注经济学家说了些什么。想想看，所有这些智商160的经济学家花了毕生精力研究这个问题，你能给我说出一个靠证券赚钱的富豪经济学家吗？没有。你现在就可以列一个名单出来。宏观经济中有太多变量在同时作用。当单一事件发生后，我们知道它很重要。但它将以怎样的方式影响市场和企业、程度有多大？往往难以预测。相较而言，微观层面的因果关系更加清晰。 7.伯克希尔不依靠宏观预测赚钱(2021股东大会) 巴菲特：在现实中，我们已经认识到了很多我们以前认为不正确的东西，但我们还没有认识的是，我们现在所做的是否是正确的。最好的办法就是知道自己不知道，然后不管发生什么，都以一种你能得到一个不错结果的方式进行下去。这就是我们在伯克希尔哈撒韦尝试做的事情。我们不认为做宏观经济预测就能赚钱，并且我们确实认为——我们可以非常肯定地说，我们将遵守我们的准则行事，试图得到一个合理的结果，而不是试图去预测一切得到最好的解决方案。 ...... 事实上，巴芒针对宏观的观点还有很多很多，苦口婆心的说了几十年，但真正能够听得进去并以此实践的人并不多。概括一下，巴芒总体认为宏观属于重要但不可控、不可评估的范畴，具有极高的不确定性。很多时候，我们只能承受不能选择。所以，在研究院看来，宏观用来感受还可以，但最多也仅止步于此。价投更重要的是，在面对宏观事件发生之后能够坚定且理性地做出选择。例如不妨思考思考，哪些即便阶段受到宏观影响但以后还能恢复的好公司... PS:本文仅为观点数据分享，不做投资建议。
证券之星2024-12-04
法国左翼和极右翼联盟分别提出不信任动议，法国本届政府面临垮台
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在周一早些时候表示将绕过议会投票，强推社会保障法案，之后两个联盟宣布提出不信任动议的。巴尼耶的最后让步不足以赢得国民联盟对法案的支持。 “不姑息这种又一次对民主的否认，我们将对政府提出谴责，”左翼“不屈法国”党议员玛蒂尔德·帕诺表示。她还说：“我们现在的政治混乱源于米歇尔·巴尼耶政府和埃马纽埃尔·马克龙的总统任期。” 法国国债与德国基准国债的利差进一步扩大，欧元抛售加剧。巴尼耶则呼吁议员不要支持不信任案。他说：“我们正处于真相的时刻……法国人民不会原谅我们将个人利益置于国家未来之上。” 马克龙6月宣布提前选举，结果是形成了一个分裂议会。巴尼耶的少数派政府依赖国民联盟的支持才得以存续。但预算案试图通过600亿欧元（约合630亿美元）的增税和削减开支，来控制法国不断飙升的公共赤字，打破了这一脆弱的联系。巴尼耶的团队和勒庞的阵营互相指责，称他们已尽力达成协议，并对对话持开放态度。一名接近巴尼耶的消息人士表示，巴尼耶已对勒庞做出重大让步，如果投票推翻政府，将意味着失去这些成果。 “她真的愿意牺牲所有她得到的好处吗？”消息人士对路透社表示。如果不信任案真的通过，巴尼耶将不得不递交辞呈。但马克龙可能会要求他和他的政府以看守政府形式继续处理日常事务，同时寻求任命新总理，而这一过程可能要到明年才能实现。一种可能的选择是，马克龙任命一个没有政治纲领的技术官僚政府，希望借此避免不信任投票。但无论如何，在7月之前都无法举行新的议会选举。至于预算，如果议会未能在12月20日之前通过，临时政府可能援引宪法权力通过法令来批准预算。然而，这种做法存在法律灰色地带，是否可以由看守政府使用此类权力存疑，并将肯定引发反对派的强烈反弹。更可能的做法是，看守政府提出特别紧急立法，沿用今年的支出上限和税收规定。但这意味着巴尼耶计划的节约措施将被搁置。来源：加美财经
加美财经2024-12-04
中国公布具体时间了！今日法国政府恐下台，特朗普撑美元警惕这一风暴
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r）试图在未经投票的情况下强行通过一项社会保障法案，这成为压垮脆弱执政联盟的最后一根稻草。预计周三，法国政府将成为自1962年以来首个因不信任投票而下台的政府。此次危机拖累了法国资产表现，使该国股市落后于欧洲其他市场。避险需求（反映在欧元期权波动性中）本周攀升至2023年3月以来的最高水平。考虑到一系列疲弱的经济数据、欧元区主要经济体的不确定性以及美元的强势，欧元短期内可能面临更大压力。日元过去两周内上涨近4.5%，但周二兑美元略微回落，仍接近六周高位。交易员对日本本月可能加息的预期日益增强。 “目前欧元面临的负面因素太多了……这些阻力因素每天都在增加，”City Index的市场策略师Fiona Cincotta说，“今天，法国的政治不稳定显而易见，甚至德国也出现一些动荡，再加上经济前景疲软的普遍感觉。” 过去一个月，欧元兑美元下跌3%，兑英镑和瑞士法郎也分别下跌超过1%。特朗普支撑美元美元通常在12月因企业购买外币而出现季节性疲软，但今年由于交易员对即将上任的美国总统唐纳德·特朗普政府保持警惕，美元仍维持支撑。周末，特朗普威胁对金砖国家成员国实施惩罚性关税，除非这些国家承诺以美元作为储备货币。 “这一言论强化了这样一种观点，即特朗普可能不会在其总统任期内寻求削弱美元，而是依赖关税来解决美国巨大的商品贸易逆差，”Rabobank策略师Jane Foley在报告中指出。她补充道，“我们仍然认为，欧元/美元汇率可能在明年年中跌至平价，而这一时间点可能与特朗普推出新关税的时间吻合。” 人民币跌至13个月低点受特朗普关税预期的影响，加上美国制造业数据改善和中国债券收益率降至历史低点，人民币兑美元汇率跌至去年11月以来的最低点，接近7.3水平。中国将人民币交易区间定在一年多来的最弱水平，交易员随即以7.2996的汇率抛售人民币。澳元上涨0.4%，至0.6503美元，逆转了前一交易日的0.7%跌幅。经济数据好坏参半，尽管经常账户赤字高于预期，但政府支出大幅增加可能会提振经济增长。交易员正在为美国一系列经济数据和美联储官员讲话做准备，这将帮助明确利率前景。其中的重点包括周五的非农就业报告，预计数据显示11月就业人数大幅增加，以及美联储主席鲍威尔定于周三的专题讨论会发言。原油价格在OPEC+将于周四召开供应会议之前上涨，并受到市场对中国领导层将在下周重要会议上批准更多刺激措施的希望支撑。现货黄金上涨0.3%，至2645美元，此前周一一度下跌1%。Capital.com的金融市场分析师Kyle Rodda表示：“接下来最大的看点是周五晚间的非农就业数据，因为这将告诉我们，美联储是否会在几周后为降息开绿灯。”
欧罗巴2024-12-03
法国政府濒临垮台！特朗普胜选来首次出访外国，警惕JOLTS职位空缺数据
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r）试图在未经投票的情况下强行通过一项社会保障法案，这成为压垮脆弱执政联盟的最后一根稻草。预计周三，法国政府将成为自1962年以来首个因不信任投票而下台的政府。这一事件使得欧洲在年末进一步陷入政治危机。德国政府刚刚倒台，面临重新选举；而与此同时，唐纳德·特朗普即将重返白宫，并威胁对欧洲征收巨额关税，理由是欧洲未购买足够的美国产汽车和农产品。尽管如此，法国仍可庆祝与即将上任的美国总统关系有所缓和。特朗普赞扬巴黎重建巴黎圣母院的努力，并将在周六出席其重开仪式。这将是特朗普自胜选以来首次出访外国。周二，尽管欧元继续走低，但泛欧斯托克50指数期货走高，受华尔街新纪录高点带来的乐观情绪提振。欧洲的经济数据日历今天较为清淡，不过，欧洲央行执委Piero Cipollone的预录采访将在米兰的一场活动中播出。美联储相关官员，包括芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）和美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler），将分别在芝加哥和底特律发表讲话。当天宏观经济的重点将是美国10月JOLTS职位空缺数据，这是美联储官员关注的重要指标，为周五的关键月度就业报告提供预览。市场对12月18日降息25个基点的押注上升，目前芝加哥商品交易所的FedWatch工具上显示的概率为75%，高于一天前的66%和一周前的52%。周二可能影响市场的关键事件：欧洲央行执委Piero Cipollone的预录采访播出芝加哥联储主席古尔斯比及美联储理事库格勒的讲话美国10月JOLTS职位空缺报告
云涌2024-12-03
欧元波动加剧！法国政坛黑天鹅，左翼右翼逼宫法国政府倒台
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将利用一项宪法条款，不经表决直接通过了社会保障法案，此举引发其他政党人士的不满。分析指出，由于勒庞所在政党是下议院最大党派，他们对不信任动议的支持很可能让巴尼耶政府在本周倒台。法国财长Antoine Armand周二表示，由于国家预算和政府未来的不确定性，法国正在处于一个转折点。总理巴尼耶将于晚些时候在电视发表讲话，并预计在本周三或周四面临不信任动议决定。如果巴尼耶政府被挑战下台，这将是1962年以来第一个因不信任投票而被迫下台的法国政府。原文链接
投资慧眼2024-12-03
A股尾盘惊人一幕，游资又开始兴风作浪！广博股份等高位妖股遭“核按钮”，多只个股遭资金出货，究竟是谁在疯狂卖出？
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到消费电子领域，同时，加强对重点群体的社会保障力度可能也会作为提振消费计划的一个组成部分，如针对困难群众的生活补助、针对学生群体的补助以及针对多孩家庭的个税抵扣等。现阶段的消费刺激仍属于“摸着石头过河”的阶段，未来刺激的规模、范围和方式可能会逐步扩大，对此市场应保持信心。招商证券研报称，市场继续为下一个阶段的行情蓄力，随时都可能进入突破上行。重磅会议的召开，将成为最重要的交易方向。当前中国经济进入了五年政策周期中，政策全面走向扩张的阶段，因此对明年的经济定调可能更加积极，继续修复对中国经济的信心，也使得12月与经济相关的风格和板块可能会表现相对较好。华泰证券在研报则更加直接，其表示中央经济工作会议前或为“跨年行情”交易的有利窗口。此外，午后一直走低的人民币汇率出现回升。离岸人民币兑美元收复7.30关口，较日内低点反弹近200点。
金融界2024-12-03
新版医保目录新增创新药数量创新高，创新药ETF易方达(516080)备受关注
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4年11月28日，国家医保局、人力资源社会保障部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》，要求做好新版药品目录落地执行工作，切实提升药品供应保障水平，进一步推动商业健康保险与基本医保的有效衔接，规范民族药、医疗机构制剂、中药饮片的管理。光大证券研报认为，2024年版医保目录出台，新增创新药数量创新高。本次调整后，目录内药品总数将增至3159种，其中西药1765种、中成药1394种。共有117种目录外药品参与谈判，其中89种成功谈判，成功率为76%。谈判药品的平均降幅为63%，不仅减轻了患者的经济负担，也为医保基金的可持续运行提供了保障。特别是在肿瘤、糖尿病、精神、抗感染等关键治疗领域，新增的药品不仅疗效更佳、依从性更好，而且在价格和费用上基本相当，实现了“提质不提价”的目标。值得关注的是，本次调整新增的91种药品中，有38种是“全球新”的创新药，比例和绝对数量均创历年新高；65种是国内企业的产品，占比超过了70%。创新药ETF易方达（516080）跟踪中证创新药产业指数，场外也有基金份额：联接A：019666、联接C：019667。费率方面，创新药ETF易方达（516080）每年管理费率0.15%，每年托管费率0.05%。中证创新药产业指数选取主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映创新药产业上市公司的整体表现，为投资者提供新的投资标的。从申万二级行业分类看，化学制药、生物制品、医疗服务为指数前三大行业，权重占比分别为45%、27%、22%，前三大行业权重合计占比约94%。从估值看，中证创新药产业指数市盈率51倍，处近5年75.1%分位；市净率3.2倍，处近5年16.6%分位。关联产品：创新药ETF易方达：516080 联接A：019666 联接C：019667 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-12-03
法国政府因为预算案而垮台会发生什么？历史书里没有现成答案
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，他将利用一项宪法条款不经表决直接通过社会保障法案，但此举为在野党发起不信任动议提供了契机。强行通过法案的声明发布后，国民联盟立即表示将支持对政府发起不信任动议。由于勒庞的政党是下议院最大党派，他们对不信任动议投赞成票很可能让巴尼耶政府倒台。在在野党周一提出谴责动议后，议会需在48小时后启动辩论程序。不信任投票最早可能在周三来临。在接近年底预算截止日的情况下发生这种事情，无论宪法专家、政界人士，还是经济学家，对于最终结局走向仍然莫衷一是。在法国，因为谴责决议而被否决的法案在技术上并非死亡，但看守政府几乎没有合法性让这些法案在议会获得通过，或试图通过法定措施实施。有一些措施可以避免1月1日政府完全停摆，但一个被削弱的政府如何实施这些措施以及使用这些措施的后续影响很难预测。 Oddo BHF的首席经济学家Bruno Cavalier表示，“没有指导手册能告诉大家如果预算未获通过该怎么办”。法国有面临美国式停摆的风险吗？由于一项紧急法案的存在，法国不可能出现美国式的联邦公共服务关闭。这项被称为“特别法”的法律允许政府将上一年的预算结转至新的一年。然而这样权宜之计也存在风险。政府被授权的开支只是最低水平，仅够维持至关重要的公共服务，而且不能超过2024年预算中投票通过的支出。根据这个解释，政府或因此大幅收紧开支，尤其是在国防等支出本应增加的领域。公法学教授Anne-Charlene Bezzina说，“《特别法》允许政府运作，但不允许政府在预算中加入政治因素，这真的是紧缩、纯粹的只能保证经常性支出。” 令不确定性雪上加霜的是，2001年推出的《特别法》之前从未被使用过。1962年和1979年都曾实施过类似法律，但当时的情况和现在截然不同，没有一次政府是因为试图通过预算而垮台。这对马克龙意味着什么如果不信任动议获得通过，那么巴尼耶政府将以看守政府身份执政，直到马克龙任命新总理或重新任命巴尼耶再次尝试制定预算。现在没有候选人可以在三个激烈反对的国民议会选区中获得多数席位。第二个选项是举行新的议会选举以改变议会的权力平衡。但马克龙要到2025年夏天才能这么做，即距离上次投票一年后。由于没有明显的方法来恢复政治稳定，在野党呼吁马克龙主动辞职，勒庞周一称这是第三种选择。勒庞说，“当发生严重政治危机时，我们的宪法是明确的。这是总统的决定，也是他的责任。” 但没有法律可以迫使马克龙下台，下一次总统选举将在2027年进行。根据民意调查，勒庞的潜在支持率仍然领先于他。市场反应如何危险的政治局势促使投资者抛售法国资产。10年期国债收益率溢价创下欧元危机以来最高水平，预示着这次市场面临的压力比马克龙6月解散国民议会、引发长达数月的政治动荡时更大。法国股债市场周一下午再次遭遇卖压，因勒庞的政党表示将支持不信任投票。 10年期法国和德国国债之间的利差当日扩大8个基点，至89个基点，接近2012年以来的最高水平，迈向6月以来最大涨幅。 CAC 40指数下跌0.4%，欧元跌逾1%。
金融界2024-12-03
两部门：针对国资创业投资“不敢投”“不愿投”等问题，健全符合国资央企特点的考核和尽职合规免责机制
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；通过市场化方式积极吸引商业保险资金、社会保障基金共同参与，引领各类长期资本聚焦科技属性、技术价值、新兴领域开展有效投资，带动形成创业投资资本集群。突出创业投资和产业投资理念，以创业投资基金为“探头”和“触角”培育新质生产力。中央企业发挥创新主体作用，以创业投资基金为“探头”和“触角”，围绕科技创新和产业创新需求投资优质创新项目。支持中央企业创业投资基金与高等院校、科研院所、科技孵化器、产业园区等加强合作，构建面向市场的科创孵化和产业投融资机制。中央企业要为创业投资企业提供战略引导、产业应用、资源对接、资本运作等支持，符合条件的优质项目可以通过市场化方式由中央企业并购，也可上市、股权转让。针对国资创业投资“不敢投”“不愿投”等问题，健全符合国资央企特点的考核和尽职合规免责机制。建立以功能作用为重点的创业投资基金全生命周期考核机制，既要“算总账”，对整体投资组合开展长周期考核评价；还要“算大账”，考核评价以功能作用发挥为核心，兼顾效益回报等要素，不以单纯追求财务回报为目标。中央企业创业投资基金合理容忍正常投资风险，根据投资策略合理确定风险容忍度，设置容错率，重点投向种子期、初创期项目的基金，可设置较高容错率。在各类监督检查中，更加关注基金投资组合整体而非单个项目、关注功能作用和战略价值而非短期财务盈亏、关注未来长期发展趋势而非当前阶段性问题。按照“三个区分开来”要求，建立尽职合规免予问责机制。符合基金功能定位和投资策略的项目出现投资失败、未达预期或者探索性失误，相关人员依法合规、履行忠实义务和勤勉尽责义务、没有牟取非法利益的，可按照规定不予、免予问责。遵循基金市场运作规律，既突出“放得活”，又体现“管得住”。中央企业创业投资基金建立市场化投融资机制，为提高投资决策效率，对于早期项目，可以适当简化资产评估、尽职调查程序，授权投资团队在一定投资额度内自主决策。中央企业创业投资基金管理公司建立责权利对等的激励约束机制，坚持激励和约束并举、效率和公平并重，既符合市场一般规律又体现国有企业特点，实现投资团队与基金深度绑定，与出资人共进退。下一步，国务院国资委将会同国家发展改革委等部门指导中央企业有序规范推进创业投资基金设立运作，建立创业投资与创新项目对接机制，推动国有资本加大前瞻性战略性新兴产业投资布局，为培育发展新质生产力、实现高水平科技自立自强提供资本支撑。
金融界2024-12-02
抛到创纪录，高管卖疯了！
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挑战，但政策有望更转向刺激消费以及充实社会保障福利，重振内需。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，政策利好与个人投资者资金净流入是A股主要支持因素，2025年A股将实现6%的盈利增长，建议关注四大主题：一是更强有力且更明确的政策宽松的受益者。二是自主可控与国产替代加速。三是由并购所带来的第二增长曲线。四是在市值管理和股东回报改革下，优质企业的估值重构。
格隆汇2024-11-28

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