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特朗普首个任期以来，中国对美投资骤降！这种趋势会逆转吗？
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演讲时，特朗普表示：“我将通过适当使用税收、关税和激励措施，将汽车工作岗位带回美国，不允许在墨西哥、中国或其他国家建造大量汽车制造厂。” 他说：“它们将通过在美国建造并仅在美国销售产品来进入美国市场。这将创造大量的就业机会和财富。” 据报道，中国电池巨头宁德时代（CATL）表示，如果特朗普允许，它将建设美国工厂。该公司未立即回应置评请求。美国企业研究所的资深研究员Derek Scissors指出，即使特朗普欢迎更多中国投资，或通过关税强迫这些投资，大规模投资是一个长期过程，不会一蹴而就。他还提到，特朗普的政策具有不可预测性。“特朗普在2025年表示美国对中国企业开放，并不意味着2029年依然如此，”他说。
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特朗普2.0“新政”对美国经济影响几何？
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政策和社会政策等五大领域。综合来看，其税收政策、关税政策、移民政策、能源政策对美国经济可能产生较大的直接影响。三、特朗普2.0“新政”对美影响评估：降低增长，推高通胀。我们分别测算了关税政策、减税政策、移民政策、能源政策对美国经济增长和通货膨胀的影响。结论显示，税收和能源政策对经济增长有促进作用，但税收政策会推高通胀，而能源政策则有助于降低通胀；相比之下，关税和移民政策均对经济增长产生负面影响，同时也会推高通胀。在此基础上，进一步估算了温和与极端两种政策组合对美国经济的影响。在温和情形下（减税政策+10%关税（被征税经济体实施反制措施）+驱逐130万非法移民+能源政策），预计2025年美国GDP增速将降低0.6%，2026年增长0.4%；2025年通胀上升1.6%，2026年进一步上升1.2%。在极端情形下（减税政策+10%普遍关税、60%中国关税（被征税经济体实施反制措施）+驱逐830万非法移民+能源政策），2025年美国GDP增速下降1.6%，2026年降幅扩大至3.7%；通胀方面，2025年上升4.2%，2026年提高至4.4%。四、“新政”实施节奏与程度：移民>关税>税收和能源。在税收政策方面，预计特朗普将加速推进减税政策，但减税带来的巨大财政赤字或引发两党激烈讨论，为税收立法带来阻碍。对于关税政策，预计部分政策将快速落地，整体呈渐进式特征。移民政策上，驱逐非法移民在政策实施上或享有第一优先级，实际规模可能介于130万至830万之间，市场预计2025年将驱逐50-150万移民。能源政策方面，推进时间具有不确定性，部分需要时间较长。五、“新政”组合对美国货币政策与资本市场的影响：在货币政策上，特朗普政策或引发美国二次通胀，美联储存在再次加息的可能性。资本市场方面，预计美元将保持强势，非美货币承压；黄金高位震荡；美股面临多空交织，高位波动加剧；美债利率维持高位，债券价格承压。正文一、美国大选尘埃落地，特朗普强势回归 2024年11月6日，美国大选尘埃落地，共和党候选人特朗普强势胜选。从总统选举结果看，特朗普在关键摇摆州中取得全面胜利，以312张选举人票大幅领先民主党候选人哈里斯。从国会选举结果来看，在参众两院的选举中，共和党分别拿下53席和218席，均过半数（见图1-2），意味着特朗普与共和党同时掌控了立法权、行政权和司法权，真正做到了三权独揽，有望成为二战后美国最有权力的总统。共和党横扫白宫、参众议院，意味着新任期内特朗普政策将得到更为高效和彻底执行。三权独揽的政治格局意味着特朗普政策在政府高层掣肘较小，共和党理论上可以通过任何非修宪性质的法律，对特朗普推动其自身议程有较大帮助，无论是在国内政策还是外交政策，都有望实现更多的立法突破和政策实施。鉴于特朗普2.0的强势影响力，我们将聚焦特朗普政策对美国国内经济的影响，定量分析其三权独揽后，各项政策对美国GDP、通货膨胀等的可能性影响。二、重温特朗普五大领域政策主张特朗普的政策立场以振兴美国制造业为核心，主要包括经济金融政策、对外政策、产业政策、民生政策和社会政策五大领域（见表1）。综合来看，在“特朗普2.0”的五大政策领域中，税收政策、关税政策、移民政策、能源政策对美国经济可能产生较大的直接影响。下文我们将基于学术界相关文献与智库文章估计每一项政策对美国国内经济增长和通胀的影响，探讨各项政策组合叠加的可能效果，并在此基础上，分析这四项政策的实施节奏以及对资本市场和货币政策的影响。三、特朗普2.0“新政”对美国经济影响：降增长、提通胀（一）税收政策：促进增长，推高通胀《减税和就业法案》（TCJA）法案永久化是本次减税政策核心，效果更多体现在落地后第二年。在本轮竞选中，特朗普提出的减税政策主要包括TCJA法案永久化、将公司所得税率进一步降低至15%、免除小费税与加班工资所得税等。Tax Foundation等机构的测算结果显示，TCJA法案永久化对经济与通胀的影响最为明显，是减税政策的核心。根据DALLASFED（2023）的实证估计，在特朗普的第一轮任期中，2017年推出的TCJA使美国GDP水平比没有减税情况下高出约1.3个百分点，其中大部分增长集中在2018年。特朗普2.0“新政”中的系列减税政策，预计将拉动2026年美国GDP、通胀分别提高1.7和0.6个百分点。鉴于TCJA是在2025年底到期，如果被延长，其效果大概率在2026年体现出来，而其他减税政策的推进需经国会立法，需要时间。因此，我们将本次减税政策的影响计算在2026年。根据Tax Foundation的研究，TCJA永久化、免除加班所得税、降低公司所得税、免除社保所得税与免除小费税将分别拉动GDP 提高1.1、0.3、0.2、0.1与0.1个百分点，总计拉动GDP增长1.7个百分点（见图3），并推高通胀0.6个百分点。 “新政”中的系列减税政策将导致更高的财政赤字，进一步激化美国政府的债务压力。财政赤字的无序扩张及政府债务的可持续性问题，一直是美国经济增长中隐忧并被诟病，但特朗普2.0“新政”中的减税政策将进一步激化美国政府的债务压力。美国尽责联邦预算委员会CRFB估算结果表明，TCJA永久化、免除加班所得税、免除社保所得税、免除小费税与降低公司所得税将分别扩大美国未来10年财政赤字5.4、2.0、1.3、0.3与0.2万亿美元，共计9.2万亿美元（见图4）。（二）关税政策：降低增长，推高通胀加征关税预计将使美国加权平均关税率由2.3%提升至17.9%。2023年，美国进口商品总额为3.2万亿美元，根据美国国际贸易委员会（USITC）公布的美国进口CIF到岸价值估算出的平均关税率约为2.3%。假设特朗普2.0“新政”对所有贸易伙伴征收10%关税，并对中国单独征收60%关税，预计将使美国平均关税率上升至17.9%（见图5），将对美国贸易与经济产生较大影响。我们将对10%的普遍关税与60%的中国关税分别进行定量分析，并在10%与60%的关税组合下考虑被征税国家对美国进行同等反制措施的经济影响。 1、对所有经济体征收10%的关税：2025-2026年美国增长将降低0.1-0.4%，通胀抬升0.2-0.6%。假设10%关税政策在2025年实施，并在整个预测期内不变（下同），根据美国彼得森国际经济研究所（PIIE）的研究，关税对通胀的影响将在2025年立即体现，但对GDP的影响更多体现在2025年之后。具体来看，预计2025年经济增长率将下降约0.1%，到2026年降幅将扩大至0.4%，尽管长期增速有所恢复，但仍不及无关税时期（见图6）。在通胀方面，预计2025年通胀率将提高约0.6%，2026年上升0.2%，长期内关税对通胀的影响将逐渐消退（见图7）。 2、对中国单独征收60%关税：2025-2026年美国增长变化-0.1-0.0%，通胀抬升0.2-0.4%。根据PIIE的研究结论，关税对通胀的影响将在2025年立即体现，但对GDP的影响更多体现在2025年之后。具体看，预计2025年美国经济增长基本不受影响，到2026年下降约0.2个百分点，中长期经济增长将持续低于无关税水平（见图6）。在通胀方面，预计2025年通胀率上升0.4%，2026年进一步上升约0.2%，长期影响将逐渐消失（见图7）。 3、被征税国家对美国采取同等反制措施：2025-2026年美国增长降低0.4-1.3%，通胀抬升0.8-2.0%。若贸易伙伴对10%关税实施同等反制措施：预计2025年GDP下降0.4个百分点，2026年将进一步下滑1.3个百分点，长期经济增长放缓约0.2个百分点；通胀方面，预计2025年上升1.3%，2026年提高0.5%，长期影响将逐渐消退（见图6-7）。若中国对60%关税实施同等反制措施：2025、2026年经济增长分别下降0.1%、0.4%，长期放缓约0.2%；通胀将分别上升0.7%、0.3%，长期来看，通胀将恢复到无关税时的状态（见图6-7）。总体看，若贸易伙伴和中国均采取反制，2025-2026年美国GDP增长将下降0.4-1.3%，通胀上升0.8-2.0%，长期GDP下降0.4个百分点，通胀最终恢复至无关税水平。（三）移民政策：降低增长，推高通胀近年来移民是美国人口增长的主要贡献。根据美国国会预算办公室（CBO）的估计，2022至2024年，进入美国的净移民人数分别为220万、330万和330万人，三年总计880万人，其中约80%为通过非正式渠道进入美国的移民或难民，这些移民是美国人口增长的主要贡献，将美国人口增长率从此前的0.4%大幅提高至1.2%（见图8）。为减少非法移民对公共资源的压力，特朗普2.0“新政”主张实施美国有史以来最大规模的移民驱逐行动，并提出要效仿1956年艾森豪威尔政府期间的130万人移民驱逐行动。根据Pew Research Center基于美国社区调查数据估计，美国现有大约830万的非法移民。因此，我们将830万和130万分别设为移民驱逐规模的上下限，评估这两种规模的驱逐行动对经济与通胀的影响。驱逐130万非法移民：2025-2026年增长将降低0.2-0.7%，通胀抬升0.3-0.5%。假设移民政策在特朗普上任后第一天开始实施（下同）。根据PIIE的研究，在GDP增长方面，预计2025年将下降约0.2个百分点，到2026年降幅将扩大至0.7个百分点，中长期将持续下降1个百分点左右（见图9）。在通胀方面，预计2025年将抬升约0.3%，2026年增长0.5%，长期将逐渐恢复到无关税时的状态（见图10）。驱逐830万非法移民：2025-2026年增长将降低1.2-4.4%，通胀抬升2.2-3.4%。参考PIIE的研究，预计2025年经济增长将减缓约1.2个百分点，2026年降幅将扩大到4.4个百分点。在随后的2027-2031年间，经济增长率可能降低约7个百分点，最后经济增长将持续下降约6个百分点（见图9）。在通胀方面，2025年和2026年的通胀率预计分别增长约2.2%和3.4%，但长期通胀水平将逐渐恢复至未实施关税政策时的水平（见图10）。（四）能源政策：促进增长，降低通胀特朗普2.0政策承诺将大幅提高石油产量，以削减能源成本，油价中枢或较大幅度下降。近几年来，拜登政府推崇清洁能源繁荣，美国能源行业投资在油价相对较高的情况下并没有出现大幅提升（见图10）。特朗普的能源政策将推动美国原油增产，压低油价以削减能源成本，在其第一任期内，油价中枢大致降至了60美元/桶附近（见图12）。油价每下降10美元将促进增长0.3%，降低通胀0.4%。我们综合参考学术界Blanchard & Gali（2007）和Gagliardone & Gertler（2023）等人对油价冲击的研究，预计实际油价每上涨10%，当年GDP将额外下降约0.2个百分点，通胀将上升约0.3个百分点，且对通胀的影响在四年内持续存在。因此，若特朗普2.0“新政”推动油价下降10美元，预计将提高GDP增长0.3个百分点，降低通胀0.4个百分点。（五）政策叠加效果：降低增长，推高通胀基于上面的分析，我们将政策分为温和与极端两种组合情形，分别加总得到对应情况下美国GDP增长和通胀的预测值。鉴于各项政策落地的时间不同，我们列出了两种情形下，政策组合分别对美国2025年、2026年经济与通胀的影响结果（见表1-2）。温和情形：减税政策+10%关税（反制）+驱逐130万非法移民+能源政策。在该情形下，2025年美国GDP增速将降低0.6%，2026年增长0.4%；2025年通胀上升1.6%，2026年上升1.2%。极端情形：减税政策+10%普遍关税、60%中国关税（反制）+驱逐830万非法移民+能源政策。该情形下2025年美国GDP增速下降1.6%，2026年降幅进一步扩大至3.7%；通胀方面，2025年上升4.2%，2026年提高至4.4%。四、“新政”实施节奏与程度：移民>关税>税收和能源（一）税收政策：较第一任期推进较快，但或面临阻碍一方面，相较第一任期，特朗普2.0“新政”或将提前开始推进减税政策。特朗普第一任期内推行的TCJA税改法案，大部分条款将于2025年年底到期，与其上一任期内医改法案失效后延迟至2017年9月才转向税改相比，本次特朗普或将有所准备，在其就任后提前开始推进相关政策的立法。另一方面，减税带来的巨大财政赤字或引发两党激烈争论，为税改立法带来阻碍。根据前文减税政策对财政赤字的影响分析，一系列减税政策或将扩大美国未来10年财政赤字9.2万亿美元，进一步激化美国政府的债务压力。巨大的财政压力或将引发两党的激烈争论，尽管共和党在本次选举中掌控国会两院，但其在众议院和参议院多数席位的优势并不明显，微弱的多数席位优势有可能会使共和党国会领导人在国会推进特朗普的所有税务主张时面临阻碍。（二）关税政策：部分政策落地较快，整体呈渐进式特征按照程序和所需时长，加征关税的方式大致可以分为三类：1）援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA），总统在宣布国家进入紧急状态后，不需要经过国会立法或特定的调查程序，即可对相应国家征收没有上限的关税税率，2019年美国就通过IEEPA对墨西哥加征了20%的关税。2024年11月26日，特朗普在社交媒体Truth Social称，将对进口自中国的所有商品额外征收10%的关税，并对来自墨西哥和加拿大的所有进口商品征收25%的关税。我们推测这类关税政策或将援引IEEPA，在特朗普上任后得到较快执行。2）依据美国国内贸易法，包括301调查、201条款以及232条款等。由于美国已对中国大部分出口商品进行过301调查，如果对现有清单内商品增加关税幅度，无需开启新一轮调查，理论上可以快速生效。3）通过国会立法，所需时间更长，取消最惠国待遇、实施对等关税以及全面关税等均需通过国会。综合来看，鉴于关税政策对美国经济与通胀的较大影响，我们认为部分关税政策可能将快速落地，但取消中国最惠国待遇、对中国加征60%关税与对所有贸易伙伴加征10%关税可能将渐进实施，变数较大，以保证美国与被征税国家有足够的谈判空间。截至最新，PolyMarket交易数据显示，当前市场预期特朗普有30.5%的概率在上任半年内征收高额关税，有13.5%的概率在其百日“新政”期间对中国加征40%的关税（见图13）。尽管短期内对中国加征高额关税的概率较低，但市场普遍认为，特朗普仍有较大可能性在执政首周对中国采取关税措施，达48.5%（见图14）。（三）移民政策：第一优先级+最易实施，规模或面临挑战一方面，移民问题是本次特朗普竞选中的关键议题，享有第一优先级地位。其竞选纲领中的第 1 条（封锁边境，阻止移民入侵）、第 2 条（执行美国历史上最大规模的驱逐行动）与第 10 条（制止移民犯罪泛滥）均涉及移民问题。同时，2024年11 月 18 日特朗普在社交媒体 Truth Social 上确认，其上台后将宣布国家进入紧急状态并通过军队遣返在美非法移民。另一方面，总统在移民政策方面拥有较高的自主裁量权，特朗普就任后可以通过行政命令来进行非法移民的驱逐。同时，加强边境安全是包括副总统万斯、已提名国务卿卢比奥、司法部长盖茨、国土安全部长诺姆、国家情报总监加巴德等多人的共识，特朗普任命的新一任边境事务总管霍曼表示将进行“有史以来规模最大的非法移民驱逐计划”。因此，移民政策或将成为特朗普上台后落下的第一把“达摩克利斯之剑”。截至最新，PolyMarket交易数据显示，当前市场预期特朗普有78.5%的概率在上任首日开始实施遣返移民政策，有95.7%的概率在其百日新政期间开始实施（见图15）。综合来看，鉴于驱逐美国现存830万非法移民对美国经济增长与通胀影响较为严重，但考虑到特朗普多次提出将实施“有史以来规模最大的非法移民驱逐计划”，我们推测本次特朗普驱逐非法移民规模在130万以上，但远低于830万的驱逐规模。截至最新，PolyMarket交易数据显示，当前市场普遍预期特朗普将在2025年驱逐50-150万移民（见图16）。（四）能源政策：推进时间具有不确定性，部分需要时间较长尽管能源政策能够促进美国GDP增长并降低通胀，但部分政策需要时间推进。特朗普目前提出的能源政策有：1）加速在联邦土地和海岸的石油钻探项目，不需要国会的通过，特朗普上任后即可推进；2）退出巴黎协定，虽然不需要参议院的通过，但国际上退出巴黎协定需要一年的通知期，因此正式落地至少需要一年的时间；3）废除拜登政府推行的电动汽车税收抵免政策，需要通过预算调解程序，推进时间具有不确定性；4）其他能源相关法规需要通过国会，需要较长的时间。五、“新政”组合对美国货币政策与资本市场的影响（一）对美国货币政策的影响：有再次加息的可能性若特朗普完全实现其承诺的各项政策，根据前文计算的政策叠加效果，美国再次陷入通胀的可能性较大。尽管特朗普倾向于宽松的货币政策，且多次表态将直接干预美联储决策，然而其政策框架内的通胀压力与其倡导的低利率环境难以兼容。若美国再次发生通胀，美联储货币政策或将从降息周期中再度转向，进行二次加息，正像特朗普第一任期那样（见图17）。（二）对美国资本市场影响：美元强势，美股与黄金高位震荡，美债承压 1、汇率：美元保持强势，非美货币承压尽管特朗普倾向于推动弱美元来提振美国出口，但其政策组合将难以实现弱美元，反而将从通胀、风险偏好等层面影响汇率走势，从而利多美元（见图18）。从通胀来看，高通胀将继续支撑美元走强。根据前文分析，高关税、减税、驱逐移民政策等均带有明显的通胀属性，美国再次通胀的可能性较高，导致美联储降息掣肘上升，从而对美元继续走强构成支撑。从风险偏好来看，避险情绪上升将利好美元。若特朗普上台后成功实施承诺的各项政策，美国通胀上升的幅度将大于经济增长，经济将陷入“类滞涨”环境，叠加美联储二次加息的可能性加大，普遍的关税将抑制全球经济周期复苏，市场风险偏好将受到抑制，避险情绪上升将利好美元。 2、黄金：高位震荡概率偏大从黄金的金融属性来看，美债实际利率难以下行，对金价支撑有限。若特朗普上台后成功实施所有政策，美国可能再次通胀，美联储由降息转为二次加息的可能性较高，导致美债实际利率难以回落，对金价的支撑有限。从黄金的货币属性来看，强美元与央行购金放缓难以对金价形成支撑。一方面，作为美元的替代，强势美元将对黄金形成利空；另一方面，特朗普倾向于结束地缘战争，地缘政治风险下降或将导致央行购金行动阶段性放缓，对黄金从利多转为中性。从黄金的避险属性来看，避险情绪对黄金的影响多空交织。一方面，地缘政治风险降低利空金价。若特朗普上台后成功结束战争，由地缘冲突引发的避险情绪在未来可能会弱化，从而对黄金的利多边际下降。另一方面，经济复苏受到压制引发的市场偏好降低将利多黄金。特朗普政策将引发高通胀，若美联储重启降息，叠加特朗普普遍的关税或将压制全球经济周期复苏，市场偏好将受到抑制，作为避险资产的黄金可能将受到资金青睐。 3、美股：多空交织，高位波动加剧在企业盈利方面，减税政策与通胀环境将提升企业盈利，为美股提供支撑。根据前文分析，特朗普在其税收政策中不仅将使TCJA法案永久化，而且提出要将企业所得税进一步降低至15%，叠加其政策组合导致的高通胀环境，企业盈利或将大幅上升。同时，受到相关产业政策支持的板块，企业盈利的提升空间或将会更大。从估值来看，美债利率走高对估值影响为负。在特朗普的政策组合下，美国或将再次进入高通胀环境，美联储二次加息可能性较大，美债利率走高将对美股估值产生负面影响。风险偏好方面，避险情绪上升将压制美股价格。特朗普的政策组合或将引发美国经济陷入“类滞涨”环境，若美联储开启加息，叠加特朗普对全球的普遍关税，市场风险偏好将受到抑制，风险厌恶上升将不利于美股的上涨。 4、美债：利率继续维持高位，债券价格承压二次加息可能性高，债券价格或将继续承压。鉴于特朗普政策组合将再次引发美国再通胀风险，美联储二次加息的可能性较高，美债利率或将继续维持高位，价格继续承压。
金融界01-20 19:19
特朗普就职典礼今日举行：一大批行政命令逼近！TikTok关停又重启
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提供更多动力。商业和消费者信心的提升、税收减免的延续以及金融行业的去监管化是该行业的潜在驱动力。 Senyek在周五的报告中表示：“我们仍然认为金融行业是特朗普政府下的最大行业受益者。” 尽管如此，除了对特朗普再次入主白宫的预期外，12月连续温和的通胀数据也提升了市场的情绪：上周所有市场板块均以上涨收尾。巴克莱策略师Emmanuel Cau在周五的报告中写道：“本周较好的经济数据帮助恢复了股市的‘金发姑娘’故事，可能促使一些投资者增加风险。” 通常，任何变化都伴随着风险增加。对于特朗普的第二任期而言，这一点同样适用，但如同数字‘二’所暗示的，过去已经见过的变化可能会在一定程度上减轻这种不确定性。其他方面，TikTok在社交平台X上表示，在美国当选总统唐纳德·特朗普通过他的社交应用Truth Social宣布将“于周一发布行政命令”推迟TikTok禁令后，TikTok已恢复在美国的服务。周六，Perplexity AI向TikTok母公司字节跳动提交收购提案，计划将Perplexity、TikTok美国业务与新的资本伙伴合并。中东局势方面，以色列与哈马斯的停火协议于周日生效。哈马斯将三名女性人质释放给以色列，这是哈马斯释放的第一批人质，作为交换，以色列将释放巴勒斯坦囚犯。此过程将在未来几周继续进行，哈马斯将释放98名以色列和外国人质中的33人，以色列则归还巴勒斯坦囚犯。
风起01-20 17:31
决策分析：中美领导人对话提振市场！美元承压人民币反弹，小心特朗普就职典礼
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现出了一定的谨慎情绪。特朗普承诺削减税收、放松监管和严格移民政策，这也引发了人们对通货膨胀可能复燃的担忧，进而可能迫使美联储暂停进一步降息，甚至有观察人士提出加息的可能性。尽管如此，在特朗普与习近平的通话消息发布后，市场情绪稍有缓解。特朗普和习近平承诺将改善华盛顿与北京的关系。中国领导人希望双方能“良好开局”，而特朗普则表示：“我希望我们能够共同解决许多问题。” 特朗普在其社交平台Truth Social上补充道：“我们讨论了贸易平衡、芬太尼、TikTok等多个议题。”他还表示：“习近平主席和我将尽最大努力让世界更加和平、安全！” 香港股市领涨亚洲，投资者希望能够避免担心已久的贸易战。东京、上海、悉尼、台北、马尼拉和雅加达的股市也上涨，而新加坡和惠灵顿的股市下跌。欧洲和富时期货普遍持平。美国股指期货在亚洲交易时段略有走弱。#决策分析# 特朗普将在美国东部时间中午（香港时间周二凌晨01:00）宣誓就职，并在周日的集会上承诺“美国力量的全新一天”。特朗普强化了市场的预期，认为他将立即发布一系列行政命令，并且为了提醒市场他的不可预测性，他在周五推出了一种数字代币，这种代币在短短时间内飙升至超过70美元。随后回落至50美元，交易者因此变得不安。周一是美国假期，因此特朗普就职的首次反应可能在外汇市场上先行显现，然后在周二的亚洲市场中感受到。美元在强劲的美国经济数据和特朗普最终成功的政治竞选推动下自九月以来上涨，但今天略微回落。新加坡Vantage Point资产管理公司首席投资官Nick Ferres表示：“我的感觉是，很多预期已经反映在市场中了。我们仍然维持低净股权敞口，因为我们的看法是，收益率和美元的上涨幅度及速度现在对股市估值构成挑战。” 自九月以来，美元兑欧元上涨超过8%，当前汇率为1.0306，距离上周的两年高点不远。但由于市场已将这一预期充分反映，一些分析师认为，若美国的关税加征政策以更渐进的方式开始，可能会引发一些卖盘。特朗普曾威胁对全球进口征收高达10%的关税，并对中国商品征收60%的关税，同时对加拿大和墨西哥的产品加征25%的进口附加税，贸易专家表示，这些关税将彻底打乱贸易流动、提高成本并引发报复。加元兑美元在周一触及5年低点1.4486。墨西哥比索兑美元在周五跌至2年半来的最低点20.94。比特币在亚洲交易日初期下跌，但仍保持在10万美元以上。基准10年期美国国债收益率周五收盘为4.61%，在四个月内上涨近100个基点。聚焦中国中国是潜在最严厉贸易关税的目标。近期，投资者因中国经济增长数据好于预期以及特朗普与中国国家主席习近平周五的电话会谈而感到振奋，双方都表示乐观。香港恒生指数上涨2.4%，中国人民币也有所上涨。 “基本上，每个人都在等待这些贸易谈判的开始，看看习近平与特朗普之间的态度，”花旗财富管理亚洲投资策略主管Ken Peng在新加坡的展望简报会上对记者表示。他补充道：“两位领导人之间的关系已经变得非常重要，成为政策的领先指标。” 人民币预计将在任何贸易政策变化下逐步调整，兑美元触及两周来的最高点7.3088。澳元对贸易流动和中国经济敏感，已经脱离五年低点。联邦银行策略师Joe Capurso表示，如果特朗普的政策变化未能达到市场预期，澳元兑美元可能会测试0.6322的阻力位，目前汇率为0.6214。上周，日元有所反弹，因为日本央行官员的言论被视为暗示本周五可能会降息。日元兑美元略微升值至155.97，市场预计有80%的概率加息25个基点。在大宗商品方面，黄金价格保持在2705美元，布伦特原油期货因特朗普可能放松对俄罗斯能源行业的限制以换取乌克兰停火而下跌。
云涌01-20 16:52
国开债券ETF(159651)近1月规模增长显著，国债ETF5至10年(511020)盘中换手率近40%，交投高度活跃，平安债券ETF三剑客备受关注
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%，为22Q2以来最高；一般公共收入及税收收入降幅大幅收窄，M1增速大幅回升。随着2025年财政刺激力度扩大，靠前发力，经济企稳的可能性提升。1月理财规模增长低于预期，信用利差可能阶段性走阔。1月前20天，理财规模增量基本归零，大幅低于上年同期，最近一周固收类理财年化收益率已掉至1%以下。债市正反馈阶段性结束。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云01-20 14:10
闫瑞祥：黄金上周五如约跌破四小时支撑，欧美有望站稳日线阻力
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月上调关税税率，特朗普还称将设 “对外税收服务机构”。美国财长提名人贝森特在听证会上，就减税、债务、对俄制裁等发表观点。展望后市，本周特朗普就职典礼是全球市场焦点，其政策或致金融市场波动。经济数据也受关注，同时需留意多地市场休市及交易调整情况，地区与经济形势均充满变数。美元指数美元指数方面，上周五美元指数价格总体呈现上涨的状态。当日价格最高上涨至109.396位置，最低于108.802位置，收盘于109.393位置。回顾上周五美指价格表现，早间开盘后价格短线震荡后再度上涨，美盘后价格大幅震荡，最终收盘在高位，日线大阳收尾。从周线上看上周大阴收尾，后续有望进一步承压，下方107.10区域是中线多空分水岭，日线支撑于109区域，四小时支撑于109.10区域。上周尾价格持续震荡压制在109.45区域，所以短线继续关注109.40-50区间阻力，后续关注日线及四小时区间支撑得失，一旦下破则后续继续看承压。美指109.40-50区间空，防守5美金，目标108.60-108.30 黄金黄金方面，上周五黄金价格总体呈现下跌的状态，当日价格最高上涨至2717.22位置，最低下跌至2699.06位置，收盘于2702.28位置。回顾上周五黄金市场表现细节，早盘期间价格先震荡承压，随后价格于欧盘期间再度承压并且测试四小时支撑，随后美盘震荡向上运行，但是价格持续压制在早盘高点位置，所以随后再度承压下跌并且跌破四小时支撑位置，最终阴线收尾。目前看黄金周线支撑于2667区域，日线支撑于2670区域，同时四小时上上周五进行下破，则短线有望进一步承压，所以暂时上方关注2706-2707区间阻力看承压，后续再关注价格进一步回踩日线及周线支撑区域。后续日线及周线支撑得失是关键。黄金2706-07区间空，防守10美金，目标2689-2670-2667 欧美欧美方面，上周五欧美价格总体呈现下跌的状态。当日价格最低下跌至1.0264位置，最高上涨至1.0330位置，收盘于1.0269位置。回顾上周五欧美市场表现，早盘期间价格短线压制在日线阻力位置，随后进一步震荡承压，对于美盘后价格再度大幅震荡，最终收盘依旧阴线收尾。从周线上看上周价格收阳，并且上周价格进行测试到关键支撑区域止步，后续关注价格进一步止步延续上行。同时日线上价格持续压制在日线阻力，随着时间的推移后续需要关注进一步站稳此1.0300阻力位置。同时四小时级别看暂时关注1.0280区域，同时近几日价格持续于1.0260上方止步震荡运行，所以后续重点关注此区域止步上行，后续关注日线阻力站稳表现，一旦站稳则开启波段上涨行情。欧美1.0270-80区间多，防守40点，目标1.0300-1.0350-1.0400 【今日重点关注的财经数据与事件】2025年1月20日周一 ① 待定达沃斯世界经济论坛年会举行 ② 07:00 特朗普宣誓就职新一任美国总统 ③ 09:00 中国至1月20日一年期贷款市场报价利率 ④ 15:00 德国12月PPI月率注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。
闫瑞祥01-20 11:20
开放海外手机注册，中国互联网公司新流量，港股通科技ETF(513860)上涨2.36%
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ok事件进展，有基本面支撑的内容板块，税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块，及AI等主题行情。1）内容：看好边际向上游戏、影视标的。2）关注TikTok停止在美服务进展及小红书等平台流量变化；以及AI应用落地。3）出版：关注估值较低，积极布局AI、教育标的。业内人士认为，开放海外手机注册对中国互联网企业具有启发性意义，并推测此举未来或能引领更多中国互联网平台通过开放注册来享受流量红利。最新消息，当地时间1月19日，TikTok在社交媒体平台X上发表声明称，正在恢复对美国用户的服务，并将与美国候任总统特朗普合作制定一项长期解决方案，让TikTok继续“留在美国”。港股通科技ETF紧密跟踪中证港股通科技指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年12月31日，中证港股通科技指数(931573)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、中芯国际(00981)、理想汽车-W(02015)、百济神州(06160)、快手-W(01024)、吉利汽车(00175)，前十大权重股合计占比68.88%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云01-20 10:22
特朗普对电动车支持态度摇摆，美国汽车制造商面临关税威胁和供应链挑战：或导致利润损失高达17%
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容导读特朗普对电动车政策态度电动车税收补贴影响美国汽车行业供应链困境潜在关税对汽车行业的影响编辑观点与名词解释特朗普对电动车政策态度根据TodayUSstock.com报道，2024年，美国主要汽车制造商通用（GM）和福特（Ford）因电动车（EV）需求放缓而缩减了其电动车发展计划。尽管特朗普与特斯拉（Tesla）CEO埃隆·马斯克关系密切，但他对电动车的支持态度并不明确。他曾公开批评电动车的成本过高、续航能力不足，并担心电动车依赖中国制造。然而，在竞选期间，他也表示“别无选择”只能支持电动车。电动车税收补贴影响特朗普可能会废除拜登政府推行的电动车税收补贴，这将对汽车行业产生深远影响。特斯拉CEO埃隆·马斯克在其第二季度财报电话会上表示，取消补贴对特斯拉的影响有限，但对竞争对手如福特和通用而言，可能是灾难性的。这些企业更依赖税收补贴来降低零售价，维持利润。美国汽车行业供应链困境疫情期间的销售热潮让一些汽车制造商在2024年仍难以管理库存。同时，高利率和不断攀升的汽车售价给经销商带来了压力。例如，Stellantis公司CEO在2024年底辞职，公司正试图调整库存。此外，特朗普威胁对加拿大和墨西哥等贸易伙伴征收关税，这可能进一步加剧供应链问题。潜在关税对汽车行业的影响如果特朗普实施对欧洲、墨西哥和加拿大生产的汽车征收关税，美国汽车制造商的核心利润可能下降多达17%。通用和福特在墨西哥生产多个车型，这将使他们受到严重影响。根据S&P Global的预测，关税可能对整个行业产生巨大冲击。编辑观点与名词解释特朗普的政策在短期内可能对美国电动车和汽车行业带来混乱，但长期来看，企业需要在电动车转型和技术创新上加倍努力，以避免在全球市场竞争中落后。名词解释：电动车（EV）：指以电池供能的机动车辆。电动车税收补贴：美国政府为促进电动车销售，提供给消费者的购车税收优惠政策。供应链：指产品从原材料到消费者手中的全过程。 2025年相关大事件 2025年1月：特朗普就职仪式计划推行新关税政策。 2024年12月：Stellantis公司CEO辞职，标志行业供应链调整困难。 2024年10月：特朗普公开表达对电动车支持态度模糊，引发市场关注。来源：今日美股网
今日美股网01-20 00:10
国元证券：给予天融信买入评级
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入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为6.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.45亿，根据现价换算的预测PE为32.52。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为8.54。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星01-19 21:45
人民币直逼历史低点、债券收益率触及新低中美贸易战重燃会发生什么？
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朗普对中国出口商品征收超过40%的额外税收，人民币兑美元可能在未来六个月内突破7.8。如果征收20%的关税，这一货币对可能会稳定在7.45左右。更为悲观的预期一些人对未来更加悲观。“北京可能会允许人民币大幅贬值，预计今年兑美元可能会跌至8关口，”牛津大学中国中心研究员George Magnus表示，“这就是同样的贸易战，但它变得更加激烈。” 在特朗普的第一次总统任期内，华盛顿对中国商品（包括钢铁、服装、化学品等）征收数千亿美元的关税，税率大多在10%-25%之间，太阳能板的关税甚至高达50%。中国则通过对包括农产品和汽车在内的进口商品加征报复性关税进行了回应。这场对峙使人民币兑美元首次跌破7的心理关口，这是十年来的首次。沪深300指数最初经历了32%的年跌幅，随后在2019年强劲反弹。彭博策略师Mary Nicola指出：“一些人预计特朗普总统将实施近一个世纪以来最具保护主义的贸易政策，而国会似乎也支持这一举措。这意味着人民币及其主要贸易伙伴的货币将持续面临较大的波动性和下行压力。” 根据彭博编制的数据，随着产品通过转运和部分供应链迁移到越南等国，直接销售给美国的中国商品现在仅占中国总出口的15%，低于2018年的20%。尽管中国对美国的出口依赖度已减弱，但特朗普这次威胁征收的更高关税，加上中国依赖出口来维持经济增长，可能会加剧人民币的贬值压力。投资者的避风港包括法国兴业银行、巴黎银行和花旗银行在内的多家银行表示，在这种背景下，投资者最稳妥的选择可能仍然是中国政府债券，这些债券不仅受益于对避险资产的需求激增，还受益于北京的货币宽松政策。 abrdn的Goh预计，中国10年期国债的收益率可能会在今年底降至1.5%，低于目前的1.63%。虽然中国股市在2025年初迎来了九年来最差的开局，但股市估值已经足够低，投资者可以押注那些可能成为中美关系紧张加剧中的赢家的行业。基准的沪深300指数当前比2018年初贸易战爆发时低约10%。投资专家表示，电动车（EV）和太阳能供应链、半导体、自动化机械和创新药物等行业将提供有吸引力的投资机会。 “中国将继续是一个高风险的投资市场，但它为有能力的交易者提供了诱人的机会，”WisdomTree Inc.的量化投资负责人Liqian Ren表示，“中国依然是一个价值投资的好机会。”
欧罗巴01-19 17:28
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