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星巴克2021财年Q1业绩电话会议记录

降所抵消。主要由于**（包括3％的增值税收益）而导致可比商店的销售额下降了3％。在中国，第一季度的可比门店销售额增长了5％，其中包括近5个百分点的增值税可抵扣性，如果不计该季度的增值税影响，则略有增长。与我们之前的展望一致，即使不计入临时增值税利益，我们也将在2020年底之前在中国实现实质性恢复销售，这表明星巴克品牌在我们增长最快的市场中的实力和弹性。剔除当月将近五个百分点的增值税免税优惠后，12月中国可比门店销售额增长4％或仅略微为负，较10月和11月有所改善，剔除每月的增值税免税优惠并中秋节除外季节性变化使十月受益。 International的非GAAP营业利润率下降了100个基点，至20.4％，这主要是由于大流行导致的销售去杠杆化，但劳动效率的提高部分抵消了这一影响。与美洲非常相似，这比上一季度的非GAAP营业利润率16.3％有了很大的提高。渠道开发部第一季度的收入为3.71亿美元，比上年同期下降25％，这主要是由于全球咖啡联盟过渡相关活动（包括我们的单一服务业务的结构性变化）产生了22％的不利影响。剔除这些与过渡相关的活动的影响后，Channel Development的收入在第一季度下降了3％，这主要是由于**对该细分市场的餐饮服务业务的不利影响所致，而现成饮料业务的增长部分抵消了该增长。该部门的非美国通用会计准则营业利润率从去年同期的36.6％扩大至第一季度的48.7％。我刚刚提到了归因于全球咖啡联盟过渡相关活动的840个基点影响的标准化，Channel Development的营业利润率在第一季度增加了370个基点，这主要是受我们即饮饮料业务实力的推动。最后，在综合水平上，第一季度非美国通用会计准则营业利润率为15.5％，低于去年同期的18.2％，但较第四季度的13.2％有了大幅提高。毫不奇怪，我们第一季度营业利润的同比下降大部分是由于归因于**的销售去杠杆化以及工资和福利的增长，部分抵消了在美洲的商店人工效率和定价。继续遵循2021财年的指南，并从GAAP EPS开始。在第一季度，GAAP每股收益比我们的指导范围上限高0.16美元，主要反映了与我们的贸易区转型计划相关的重组成本低于预期。这种上涨归因于两点。首先，将门店关闭的时间转移到未来的季度，其次，减少每家关门店的平均重组成本。由于我们预计这些较低的重组成本将持续下去，因此我们将2021财年全年的GAAP每股收益指导从0.03美元的2.34美元提高至2.54美元，将新的范围从2.42美元至2.62美元提高至0.02美元至2.62美元，两者都包括第53周的约0.10美元。现在，转向非GAAP EPS指南。我们今年的强劲开局，加上第一季度业绩所证明的外币换算带来的顺风，使我们乐观地认为，我们有可能超越我们全年的非GAAP EPS指导，当然，任何新的持续性COVID- 19种感染和任何重大的经济中断。但是，鉴于我们在本财年还有三个季度处于现状，并且考虑到我们仍在继续看到大流行的动荡，我们认为在第二季度收益报告中提供全面的指导更新是谨慎的做法，时间，我们将对全年业绩有更好的了解。因此，撇开我刚刚提到的更新的2021财年GAAP每股收益指南，我们重申目前所有其他2021财年全年的指南，包括非GAAP每股收益在2.70美元至2.90美元之间，包括额外一周的约0.10美元。但是，鉴于我们对近期趋势的了解更好，因此我们将为选定的第二季度指标提供指导，这将进一步提供符合我们总体预期的复苏迹象。在美国，我们预计1月份的可比商店销售将下降约2％，较12月的8％下降有显着改善。然后，由于我们在3月份受到了不利的**不利影响，我们预计第二季度美国可比商店的销售额增长约5％至10％。这与我们先前的预期相一致，即我们将在第二季度末实现美国业务的全部销售恢复，比我们预期完全利润恢复之前的滞后时间延长了两个季度。在中国，我们看到特定省份又掀起一波**感染浪潮，并对客户流动性和商店运营协议产生了相应影响。此外，上周我们开始对**造成重大不利影响，这种情况将持续到第二季度的剩余时间。结合这两项，我们预计1月份可比商店的销售下降约7％，第二季度可比商店的销售增长近100％，这反映了2月和3月的重叠效果非常显着。以两年为基础，当我们度过与COVID相关的商店关闭一周年并回到我们在中国的长期增长算法时，这相当于第二季度的复合增长率大致持平。从第二季度的每股收益角度来看，我们预计GAAP每股收益在0.36美元至0.41美元之间，非GAAP每股收益在0.45美元至0.50美元之间。这些估计反映了我刚刚提供的可比较的商店销售增长估计，以及我们在第二季度与假日驱动的第一季度相比我们在业务中看到的正常利润率季节性。需要明确的是，除GAAP每股收益外，我们在2021财年全年的指导指标其余部分与我们与2020财年第4季度季度收益报告所传达的内容相同。这包括我们预期，随着2021财年的进展，我们的零售运营部门将在非公认会计准则基础上实现显着的利润率改善，第三和第四季度的每股收益将比今年前两个季度显着提高。综上所述，我们对第一季度的业务复苏步伐及其为2021财年提供的动力感到高兴，尽管近期动荡，而且我们的美国业务有望在当前全面恢复，但我们的中国市场已基本恢复如我们先前所传达的那样因此，我们对品牌实力和增长模式的持久性仍然充满信心。我要对绿色围裙合作伙伴在我们整体业务恢复中继续发挥的关键作用表示感谢。在结束之前，我要感谢凯文和星巴克团队。能够成为星巴克的合作伙伴是我的荣幸，我为我们团队在过去两年中实现可观的股东价值而感到自豪。我很高兴将CFO接力棒传递给我们高级财务团队的重要成员Rachel Ruggeri。雷切尔和我一直在合作，以确保顺利过渡，我想请她在这次电话会议上谈几句话。雷切尔·鲁杰里（Rachel Ruggeri）谢谢，帕特。我很荣幸能够担任星巴克的首席财务官。在公司工作的16年中，星巴克从未有过长期增长的最佳条件，我期待与我们的执行领导团队Kevin，当然还有全球的合作伙伴携手，以专注和纪律来实现这一增长。对于今天加入我们的投资者和金融分析师，我非常期待尽快与您交谈。 $星巴克(SBUX)$ （这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见）

老虎证券04-17 09:47

腾讯音乐2020年Q4业绩电话会议分析师问答

且我们在整个企业生命周期中都面临着多项税收法规。我们在处理新法规方面经验丰富，我们完全致力于遵守有关当局的要求。然后，就并购而言，正如您所看到的，我们最近宣布收购Lazy Audio，这是我们长期音频战略不可或缺的一部分，长期战略是高度战略性和长期的，我们非常致力于。您会看到我们不断建立越来越多的合资企业，以与我们的合作伙伴法律合作伙伴一起进行内容开发。我们成立了，我们宣布，我们将与Universal建立合资企业，直到今天，我们才宣布将与Warner建立合资企业。这是继我们已经与索尼建立了非常成功的合资企业之后，所有这些将使我们不断改进我们的内容开发和促销能力，这也与我们的音乐平台和音乐发行业务非常协同。因此，我们将继续探索围绕我们核心音乐和音频平台的并购机会。而且，我们将以一种纪律严明的方式来部署资本。托斯卡·顺邦是的，就并购而言，我真的认为这对我们来说是一段非常激动人心的旅程，因为我们的感觉不是进行金融投资，而是我们确实希望与合作伙伴建立非常牢固的业务合作关系。正如托尼（Tony）提到的音乐唱片合资公司一样，我们确实努力了。我记得大约三年前，当我们与索尼音乐公司谈论首个主要唱片合资公司时，我们只是将其推出。然后，我很高兴我们得到了三大专业的支持，而且只有我们共同拥有。如今，如果你们认识到我们只是在这两天中推出了许多非常好的歌曲，尤其是我们与腾讯游戏建立了紧密的合作关系，为一周年纪念的最高负责人推出了主题曲。。我们实际上与一些真正的全球知名艺术家（例如我们拥有的DJ）以及Jody [Ph] Insight一起推出了一个项目，Jody [Ph] Insight在亚洲也是另一位非常受欢迎的女性艺术家。因此，我认为这是一些–我们开始取得成果。因此，我认为这确实使我们兴奋，因为我们不仅在进行金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。因为我们不仅在进行一些金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。因为我们不仅在进行一些金融投资。但是，相反，我们正在创造精彩的内容，并被业界尤其是我们的用户广泛接受并赞扬。正如我们提到的那样，在上次电话会议（即宣布）期间，我们还将组建具有Universal Music的合资公司，目前进展良好。管理人员已经上任。对于这个音乐标签，我们有不同的定位。我希望将来能为该行业创作更多快速的歌曲。今天，我们宣布，我们宣布了另一家合资公司，即与华纳音乐的合资公司，我想我们会继续努力并真正做到这一点，以表明TME真的开业了。我们希望与行业参与者合作，以使其成为一种成功的局面，并为我们的用户创造更好的内容。因此，这对我们来说非常令人兴奋。所以也许雪莉也许你可以谈谈保证金方面胡雪莉好的，关于毛利率。2020年第四季度，我们的毛利率为32.4％，与第三季度相比相对稳定，符合我们的预期。在第四季度，订户收入和广告收入的快速增长对我们的毛利率产生了积极影响。在第四季度，我们将参加下一代盛会，或者，我们将为晋升，活跃人士以及表演者提供更多服务。如此比例的收益分享，社交娱乐的收益分享就增加了。并且它包括第四季度的总收入是稳定的。展望2021年，我们预计订阅收入和广告收入将保持持续高增长，这将对我们的毛利率产生积极影响。其次，我们将密切关注行业，控制收入分成费用或社交娱乐活动。因此，除了这两点，我们将加大对新产品和新期货的投资，例如长格式音频和无源生态系统。总之，在2020年，我们将加大对新产品的投资，为我们的长期增长铺平道路。叶卓东因此，就算结束了，我认为我们对本季度的业绩感到非常满意，在线音乐订阅收入继续保持快速增长。而且我们认为，中国的在线音乐产业将长期保持长期增长的趋势，这将为我们提供大量的未来机会。而且2021年的前景仍然非常乐观，我们预计总收入的增长将比2020年加快，在在线音乐和社交娱乐服务的更快增长的推动下，总收入将增长近20％。 A-Millicent T. 好的，谢谢大家，今天加入我们。今天的电话到此结束，我们期待与您再次通话。谢谢，拜拜。 $腾讯音乐(TME)$ (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-17 09:39

联邦快递2020年第四季度电话会议——高管讲话

的7100万美元的收益，该收益使我们的税收损失可以抵消以前年度的收入，后者以较高的税率纳税。由于我们与国外业务相关的递延税款余额的变化，该收益大部分被5100万美元的非现金费用所抵消。第四季度的业绩还包括约3.7亿美元的商誉和其他资产减值，这主要与联邦快递办公室的商誉减值有关。零售业印刷收入的下降和市场倍数的下降，出于商誉减损会计测试的目的，降低了联邦快递办公室的当前公允价值。但是，FedEx Office仍然是一笔巨大的投资，并且对电子商务来说是越来越有价值的资产，例如我们前面讨论的退货解决方案Brie。高利润的包裹在联邦快递办公室的地点掉下来取走，推动了联邦快递和联邦快递公司利润的增长。在本季度，我们采取了一些行动来增加流动性并加强我们的财务状况。 3月，我们延长了15亿美元的364天信贷协议，以及20亿美元的5年期信贷协议。 4月，我们发行了30亿美元的高级无抵押债务，并将所得款项的一部分用于偿还了我们的信贷额度和商业票据计划下的借款。在当前环境下，我们于5月修改了信贷额度，以在2021财年末提供更多的财务灵活性。本财年末，我们拥有49亿美元的现金和现金等价物，以及35亿美元的信贷额度。展望未来，由于经济复苏的时间和步伐尚不确定，因此我们无法提供2021财年预期结果的预测。我们将继续管理网络容量，扩展网络并根据需要进行调整以适应容量和运行条件。但是，与我们在第四财年经历的大流行有关的部分更高的运营成本将持续到2021财年。尽管与**相关的延迟将我们的空中网络整合完成到2022年初，我们仍然预计TNT整合支出总计约17亿美元。我们预计将在2021财年产生1.7亿美元的整合费用。随着我们完成TNT与FedEx Express的物理网络整合，2022财年的整合费用将大大降低。在21财年上半年，我们将完成FedEx SmartPost软件包与标准FedEx Ground运营的集成。我们还将继续通过将某些美国全天候住宅和农村FedEx Express货运引入FedEx地面网络，来专注于最后一英里的住宅优化，以提高效率并降低我们的服务成本。 '21财年的资本支出预计约为49亿美元，同比减少10亿美元，这主要是由于较低的车辆支出和某些设施投资的延迟。尽管飞机支出同比略有增加，但由于我们调整了飞机交付时间表以将资本支出推迟到未来几年，支出大大低于计划。我们的飞机定单包括到'25财年的交付，并且我们最新的调整使'24财年的飞机资本支出在出现实质性下降时趋于平稳。$联邦快递(FDX)$ 在21财年，安全，技术，设备和程序方面的战略投资仍将是我们整个业务的重点。我们还将继续致力于通过投资于提高生产力的技术来降低成本。在过去的两个财年中，每年都有10亿美元的供款之后，我们预计2021财年不会为美国的养老金计划供款。根据我们的资金状况，以及我们累积的超额自愿性养老金供款超过所需的超过30亿美元的余额，我们也不认为在此可预见的将来需要向我们的美国养老金计划供款。尽管最近股市波动，我们的美国退休金计划在2020财年仍回报了15％，而美国财政年度末的美国退休金计划的资金状况为90％。我们以责任为导向的投资理念有助于维护和保护我们的资金状况。最后，我将再次强调，我们已经减少了资本支出计划，并采取了成本和收入措施以减轻大流行的影响。尽管近期前景尚不明朗，但由于我们将利用我们无与伦比的空中网络和美国居民能力，我们的收益管理工作以及多项旨在改善财务业绩的实力，我们预计将继续受益于全球复苏。现在，操作员可以开始问答环节。

老虎证券04-17 09:38

爱奇艺2019Q3财报电话会议记录

1,600万元，而2018年同期的所得税收益为人民币610万元。爱奇艺应占净亏损为人民币37亿元，而2018年同期为人民币31亿元。爱奇艺每股美国存托凭证摊薄净亏损为人民币5.04元。截至2019年9月30日，公司拥有现金，现金等价物，受限制现金和短期投资人民币139亿元。关于2019年第一季度的指导，我们预计总收入将在人民币68.6亿元至人民币72.8亿元之间，同比增长负2％至4％。该预测反映了爱奇艺当前和初步的观点，可能会发生变化。到此结束我们的准备发言。现在，我将开始问答。问答环节操作员谢谢。女士们，先生们，我们将开始问答环节。[操作员说明]您的第一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请问这个问题。托马斯·钟感谢管理层回答我的问题。我对2020年策略有疑问，尤其是在在线广告以及我们今年的会员净广告方面，鉴于我们正在进入低端城市，因此，用户获取策略与过去的一线城市？我的第二个问题与内容成本有关，明年我们应该如何看待这条线？谢谢。添恭Yu 为了回答您有关广告的第一个问题，我们提供两种广告。一个是品牌，另一个是基于效果的广告。对于品牌广告，由于您获得了具有挑战性的宏观环境，因此我们实际上没有看到明年有任何改善的迹象。因此，我们倾向于在品牌广告方面保持保守。对于效果广告，因为我们已经看到了许多改进技术和产品的计划。因此，相对于品牌广告，我们对效果广告更为乐观。并争取会员进入较低等级的城市。您说得很对，与一线城市相比，我们在一线和二线城市的转化率已经很高。因此，我们正在尝试将重点更多地放在三线，四线和五线城市。我们正在采取主动行动，以提高渗透率，其中包括，我们正在培育更多的长尾巴，以满足低级城市用户的多样化需求。其次，我们正在进行更有针对性的营销和运营工作。例如，我们正在启动更多的加入成员资格以吸引用户，并且还进行一些定向营销。关于ARPU，我认为我们将通过首先缩小我们在营销活动中提供的某些折扣，其次是将来增加定价的潜力来逐步提高ARPU水平。我将对内容成本发表一点评论，而晓东将添加更多评论。众所周知，许可内容正在逐渐下降，单价也在下降。因此，如果您查看2019年与2018年之间的内容成本，与前几年相比，增长率实际上下降了很多。展望2020年，由于许可副本-许可内容，价格正在下降，并且数量或多或少都非常稳定，但另一方面，我们正在对自己制作的内容进行更多的投资。因此，两者是否会相互抵消取决于具体情况，但总的来说，我们认为内容成本将以较慢的速度增长。最后，我对此没有更多评论。王晓东我认为我们花了[听不清]，我的意思是说美元金额对我们业务的改善没有多大帮助，因为我们看到内容会花费这种投资。例如，生活被称为“激进的四方被动投资”原始或自行制作的内容，您可以将其称为主动投资，所有这些投资实际上对于企业而言都是必要的，正如龚添宇刚才解释的那样，我不认为那些对许可版权的被动投资仍将占我们业务的主要部分，因为我们在购买高清原件之前就花了很多钱。我们一直关注并专注于高清原版的投资。因此，这项积极的投资，我认为重要的是，我们是否有足够的回报来进行这项投资，而不是低额的美元。因此，让我们回到最初的目标，即内容成本占收入的百分比。我认为明年我们将继续保持最初的目标，将这一数字降低到70％以下，我认为这与我们的最初目标是一致的。谢谢。托马斯·钟谢谢。操作员您的下一个问题来自China Renaissance的Diying Ji。请问你的问题。狄英吉因此，我的第一个问题是，龚医生能否为我们提供当前季度的监管环境和明年的展望？我的第二个问题是关于低端城市市场的投资回报率。您的ARPU如何？与主要城市相比，ARPU如何？与主要城市相比，内容成本如何？与人们喜欢的主要城市的内容相比如何？谢谢。添恭Yu 在内容规范方面，我们看到10月1日假期后有所放松，例如，对于北京话剧[ph]，我们针对整个城市的年轻一代推出了新的话剧《听不清》。还有另一种类型，我们称它为一些经典视频内容的翻拍，其中两个已经发布。但是同样，内容批准并非突然之间，一夜之间就全部获得批准，这需要一段时间，这是一个逐步的过程。为了渗透到低端城市，我们实施了许多长期的垂直类型的内容，例如，一些针对青年群体，而某些则针对低端城市中的女性群体。您需要记住，内容在一线城市和低线城市之间并没有非常清楚的底线。例如，当我们为低端城市提供一些内容时，我们还至少需要迎合高端城市的一部分。因此，确实，内容成本和投资回报率在高端城市和低端城市中变化不大。我想添加一些评论，例如在“大师”（[The Master]）中，所有内容都是以前的内容类型，根据内容规范，我们希望这些内容将在第四季度末或下一个第一季度的开始。谢谢。狄英吉非常感谢你。操作员您的下一个问题来自高盛公司的陈志毅。请问你的问题。陈志义如此快速地翻译自己。感谢您提出我的问题。我想向首席执行官提出一个问题，我想知道我们如何看待整个视频领域的长视频定位，尤其是在5G时代的潜在机遇？我向首席财务官小东提出的第四季度指导问题是，尽管管道在经济衰退后可能已经恢复，但我们仍然看到收入下降。所以只是想知道这个潜在的减速是什么？如果我还要补充一个问题，为什么我们看到本季度其他收入增长会大幅下降呢？谢谢。添恭Yu 我认为中国的视频网络有三种类型，一种是长格式专业视频，它专注于电影，戏剧和复古内容，这些内容基本上是将内容从传统的电影和电视屏幕复制到流媒体平台。第二个是我们称其为微型视频或直播平台，该平台侧重于互联网交付，或者我们称其为互联网影响者，这类内容。我们也有一段简短的视频，我正在谈论百度中的[音频不清晰]之类的内容。我认为，如果您看的是长片视频，如果您看的是MAU，现在的增长率实际上低至个位数。好消息是我们为很多视频提供了很多获利模型，包括广告，会员资格等。众所周知，对于品牌广告而言，宏观环境影响了这一增长，但我们希望它将来能够恢复增长势头。在会员方面，过去几年我们看到了惊人的增长。并且我们希望在明年和次年，我们将继续保持较高的增长率。我们还为长视频开发其他附加渠道，包括游戏，许可和其他衍生收入。对于短片视频，我们实际上也有一些计划，我们最近推出了iQIYI [不知名]，这是实时应用程序，我们将通过创收应用程序将其货币化。谢谢。王晓东早上好，是小东。11月7日，差不多已经结束了第四季度的一半，但是当我们谈论第一季度的潜在内容发布时，我们仍然使用将来时。因此，您现在已经感觉到，其中大部分内容将在第一季度末发布，这将在本季度做出贡献，并限制财务状况。因此，即使现在趋势更好，我们也提供了相对软的指导。关于其他收入，它也与内容有关，因为您知道，还有两种其他收入，一种是将流量进一步货币化，另一种是将IP货币化。因此，对于流量部分，由于游戏业务，我们可以在过去几个季度中对其进行管理，但是对于IP相关的其他收入，由于控制某些内容的遗产较少，我们没有太多收入今年发布了新IP，这就是为什么您看到其他收入的趋势相对放缓的原因。但是，一旦我们在明年，下个季度甚至明年回到正常轨道，您会看到更多或随着原始内容的上线，这些内容产品产生了更多的IP，然后逐渐地，我们将看到其他收入的增长。谢谢。陈志义非常感谢。操作员您的下一个问题来自汇丰银行的黄斌妮。请问你的问题。黄斌妮抱歉，我将翻译我的问题。关于第一个问题，是前景较软，实际上，我们确实看到软度实际上是由于广告或订阅收入方面的原因。然后就您所说的像大片电影那样的复苏趋势而言，我们是否希望这些大片正在涌现？例如，我们是否有信心大片电影将获得批准，我们将在2020年第一季度发布，或者它可能仍然会看到一些延迟？可以说，就监管环境而言，最坏的情况应该已经过去，然后到2020年，我们应该期望从这里恢复过来的更好的前景吗？然后在广告方面也有第二个问题，我想从结构上更好地理解它，因为短视频空间中的库存增加，而在竞争方面，因为这也影响长格式视频广告？还是不是在结构上不是完全是因为这里的法规环境。而且，我们将在内容批准发布后不久再次看到恢复趋势，然后我们将逐渐看到恢复趋势。然后最后一个问题也涉及内容成本，我们实际上看到本季度内容成本飙升至收入的84％，因此，将范围保持在70％至80％范围内的早期指导是现实的吗？谢谢。添恭Yu 因此，我认为，自第二季度和第三季度以来，我们确实有某种形式的内容渠道，尤其是在古装戏方面，如果您从6月开始查看这三个平台，那么到目前为止，每个平台实际上只有一部古装戏。因此，您可以看到当时的法规非常严格。但是随着内容流程的逐步发布，我们可以在标题视频中发布更多戏剧性的内容。我想我已经说过，这两种内容是古装戏，也是经典视频内容的翻拍。我们会逐渐看到一些松动，但我不能保证100％会在何时发布，但我估计我们应该能够发布，延迟的内容或今年第四季度或明年第一季度的产品储备那是我估计的最佳估计。另外，对于您的第二个广告问题，我们确实看到了短视频平台的一些影响，包括[听不清]。实际上，这取决于用户在时间上的花费。我会让小东对此发表更多评论。王晓东我将对今年的收入发表评论，我认为我们尝试和瞄准的目标以及我们之前提到的目标仍然在10％到8％之间，从现在开始还有一个问题，我认为我们每个人只能回答一个问题。所以请谅解。谢谢。操作员您的下一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请问你的问题。梁爱迪因此，我的两个问题可能与低端城市的订户有关。第一个是关于自动续订用户比例的，随着低层城市用户的增加会影响保留率或自动续订用户比例吗？其次，在明年我们可能提价的情况下，低线城市用户的价格敏感性如何？谢谢。添恭Yu 关于您的第一个问题，我们实际上没有看到自动续订用户的组合发生变化。您的第二个问题是，我们没有计划区分低端城市和高端城市的定价策略。如果您看一下Netflix，实际上我们处于同一条曲线上，可能速度较慢或时间表较晚。因为Netflix还首先渗透到较高等级的城市或最发达的地区，然后再渗透到代表中国此处的较低等级的城市。但是，可能需要更长的时间，而且要花费更多时间-我们将在稍后阶段回答您的问题。谢谢。王晓东我想我们为您提供的这种统一服务只会在全国范围内使用，我们没有太多的道理尝试在不同等级的城市中尝试不同的等级价格，尤其是像在今年的中国那样，因为您知道人口流动从低端城市发展到高级员工，因此我们几乎不可能像这样[难以区分]的用户划分为类似二线城市的用户。所以基本上我认为我们不会做您刚刚判断的事情。谢谢。梁爱迪谢谢。操作员我们还有时间回答最后一个问题，最后一个问题来自花旗集团（Citigroup）的Alicia Yap。请问你的问题。叶丽仪嗨，谢谢你。早上好。感谢您提出我的问题。我的问题与整体广告潜力有关，也许与短片有关。似乎传统的片头广告面临着增加库存和定价的困难。那么，如果宏能够从品牌的预贴广告中恢复，我们会看到恢复吗？然后，对于ITE，鉴于我们正在将更多的精力投入到拍摄的视频片段中，这是否将有助于吸引更多的广告预算，以吸引基于收费的机会？添恭Yu 好的。对于品牌广告而言，实际上瓶颈不是存货，而是广告商的预算，因为他们认为品牌广告削减了很多预算。所以我们的库存是因为由于广告预算削减是品牌广告的问题，所以销售率不是很高，这与库存无关。关于简短视频，我们认为这些[音频不清晰]都是关于互联网去杠杆化的，我们称之为[音频不清晰]。那种迷你形式的视频平台的意义更大。但是我们的本性是允许我们在短片视频中探索更多的机会，在这方面我们将有一些新产品，并且我们将在这方面推出更多的技术和内容，但这不会在一年内发生。在那里看到了一些显着的增长。王晓东这是晓东，我只想补充一件事。即使是品牌广告，因为我认为我们的广告业务的增长都来自于两个创新广告，这也是导致这些预卷广告的库存方式领先的原因。因此，基本上，我认为库存不是未来几年广告业务增长的瓶颈。因此，我们当然会通过客户的努力提供更多创新的广告提供因素，从而增加预算。谢谢。叶丽仪谢谢。运营商我现在想将会议转交给管理层。请继续。大丽花卫大。谢谢大家加入此通话。如果您还有其他疑问，请随时与我们联系。谢谢。运营商女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。你们可能都断开了连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:37

腾讯2019Q2财报电话会记录

老虎证券04-17 09:37

波音2020第二季度业绩电话会议记录（上）

ES法》中的NOL结转准备金相关的所得税收益以及税前亏损的影响所部分抵消。我将在后续幻灯片中详细介绍这些费用。现在，让我们转到幻灯片6上的民用飞机。收入为16亿美元，反映了民用飞机交付量下降的原因是**大流行对我们的客户和我们的运营产生了重大影响，包括在2008年关闭了我们的民用飞机生产几周。四月和五月。估计的737 MAX客户考虑因素增加了5.51亿美元，也影响了该季度的收入。相比之下，我们在去年第二季度为确定客户对价负债而记入了56亿美元的费用。 BCA第二季度营业利润下降是由于以下原因：交付量减少，与737 MAX计划相关的异常生产成本7.12亿美元，4.68亿美元的遣散费以及1.33亿美元的异常生产成本，这些都是我们临时暂停Puget Sound和由于**，查尔斯顿生产基地再次通过了4月和5月初的时间框架。与准备第二季度财务报表的前期相似，我们对737 MAX做出了某些假设，包括交付和生产率提升曲线。如Dave所述，我们已经从先前的假设中缓和了生产率的提高，以反映在评估环境和车队需求时与客户进行的详细讨论。我们还修改了关于时间安排和从存储交付配置文件的假设。在协助我们的客户恢复服务之后，从存储中交付将继续是优先事项。目前，我们约有450 737 MAX飞机在建并库存。我们希望在2020年剩余时间内继续以极低的速度生产737，并在2002年底之前逐渐提高31的速度，并期望进一步的逐步提高价格以适应市场需求。我们假设监管部门批准的时间安排将使737 MAX的交付能够在2020年第四季度恢复。我们还假设，大多数库存的737 MAX飞机将在恢复交付后的第一年交付。我们估计50亿美元的异常总成本没有实质性变化。我们预计这些费用将在今年和明年支出并产生费用。在第二季度，我们支出了7.12亿美元的异常生产成本，这使迄今为止的累积异常成本支出达到了15亿美元。从第二季度的收入中可以看出，我们已经更新了对债务的评估，以评估潜在的特许权以及与737 MAX接地和相关交付延迟有关的对客户的其他考虑。此次重新评估-包括更新的估算值，以反映由监管部门批准时间驱动的对服务返回，交货和生产率假设的修订，以及基于与客户互动的最新信息。对于潜在的优惠和其他考虑因素，我们已累计产生了96亿美元的负债。迄今为止，我们已经以现金和其他形式的补偿向客户支付了26亿美元，其中包括我们本季度支付的6亿美元。我们的和解协议涵盖了约67亿美元的剩余负债余额中的约30亿美元。我们将继续逐个客户逐一解决影响，包括根据COVID大流行评估MAX中断对其运营的影响。我们还继续期望在数年内提供任何优惠或其他考虑，而现金影响将在头几年更加突出。对这些假设的任何更改都可能要求我们认识到其他财务影响。商用飞机积压的飞机超过4,500架，价值3,260亿美元。由于ASC 606会计标准，第二季度积压的减少反映了飞机订单的取消和积压的飞机订单。即使客户继续与我们拥有的合同具有约束力，ASC 606仍在波音的积压订单中附加了识别飞机订单的标准-当订单被视为不符合我们相应调整积压订单的标准时。如果客户具有取消合同的权利，则ASC 606调整将积压的飞机移走，并将我们对客户的流动性头寸和承担交付义务的评估纳入考量。如Dave先前所述，我们正在采取行动来调整生产率和基础设施，以适应**大流行对飞机需求的影响。这些费率决定基于我们对需求环境的当前评估，并且我们将继续密切监视影响我们天际线的这些因素，并在未来进行适当的费率调整。我们努力尽快调整生产率。在某些情况下，我们希望尽快降低生产率以适应近期需求。但是，有许多关键因素需要考虑，包括有序的供应链过渡和生产系统的稳定性。因此，我们预计短期内产量将继续超过交付速度，从而导致成品库存增加。现在让我们转到幻灯片7上的国防，太空与安全部门。第二季度收入稳定在66亿美元，反映出**对衍生飞机计划的影响，但被投资组合其余部分的更高销量所部分抵消。第二季度营业利润率下降至9.1％，主要是由于1.51亿美元，KC-46A加油机费用主要是由于**导致民用飞机产量下降而导致了额外的固定成本分配。BDS在2019年第二季度的营业利润率得益于房地产销售收益。在本季度，BDS赢得了价值70亿美元的关键合同，而我们的积压订单为640亿美元，其中31％来自美国以外。现在，我们转到幻灯片8的全球-波音公司全球服务部的业绩。在第二季度，全球服务部的收入下降至35亿美元，这是由于商业服务量减少所致，而**则被政府服务量的增加所部分抵消。该季度的营业利润率反映出商业服务数量的减少，产品和服务组合的减少以及9.23亿美元的收益费用。收费是由于COVID对我们客户的流动性产生了重大影响，并且随着客户机队计划适应航空旅行的急剧减少，对某些产品的需求也增加了。这些费用包括以下准备金，这些准备金主要是由于客户流动性问题，库存冲销和分销权减损（主要是由航空公司决定退役某些飞机而导致），合同终止和设施减损费以及最后的遣散费用所致，以期产生较高的预期信用损失。 BGS的未交付订单减少至180亿美元，这主要是由于商业订单的减少，在我们看来，该订单不再满足ASC 606的会计要求，因此未计入我们的未交付订单。我们剩余的未完成订单主要由政府合同组成，这些合同继续保持稳定。为了应对充满挑战的市场动态，我们已采取重大行动和积极措施来调整规模，并最终针对这些新的市场现实更好地定位我们的服务业务。这些措施包括采取雇佣行动，以及积极采取措施来正确调整我们的库存量，并量身定制我们的产品组合，以确保我们有能力在这个充满挑战的时期和行业开始复苏之时为客户提供服务。现在让我们在幻灯片9上讨论现金流。历史性的市场低迷是由于**，我们的航空公司和全球经济的影响而造成的，这继续给我们的现金收入带来巨大压力。由于商用飞机交付量减少，付款时间提前，商业服务量下降以及**导致该季度交付和生产中断，第二季度运营现金流为负53亿美元。在本季度中，我们还看到，由于释放了油轮交付的预提税以及国防部提高进度付款率的举措，现金收入有所增加。我们感谢五角大楼在支持国家安全行业基地方面的领导地位，并且我们将继续尽自己的一份力量，保持现金流向我们的供应链。我们继续预计，政府部门的现金流将保持稳定并与收益保持一致。显然，我们的商业生产率的进一步降低以及更新的777X计划使我们的现金状况更具挑战性。但是，根据我们今天所了解的情况和我们的行动，我们仍然看到2021年实现正现金流的途径。鉴于当前环境的动态性质，我们将继续努力地寻找机会并监控风险因素。现在转到幻灯片10，我们将讨论流动性头寸。如上个季度所述，由于**对我们的经营现金产生重大影响，我们一直在积极管理现金状况并评估额外的流动性。5月，我们完成了250亿美元的债券发行，投资者对债券的强烈反应印证了我们对未来的信心。同样在本季度，我们偿还了24亿美元的商业票据，使我们的总债务达到614亿美元。我们赞赏政府，国会，美联储和财政部在危机爆发时迅速采取行动稳定市场，这帮助信贷市场再次发挥作用，并为我们成功发行债券铺平了道路。

老虎证券04-17 09:29

Facebook2019Q3财报电话会议记录

器和网络基础设施的持续投资。现在转向税收。我们预计第四季度的税率将在18％至20％的范围内。我也想分享一下我们对2020年支出的初步展望。我们预计，到2020年，我们的总支出将在540亿美元至590亿美元之间。我们计划重新加速员工人数的增长以及与员工人数无关的支出（如营销因素）的增长，将其纳入本指南。我们预计，由于对数据中心，服务器，办公设施和我们的网络基础设施的投资，2020年的资本支出将达到约170亿至190亿美元。最后，我们预计我们的2020年有效税率将在18％至20％的范围内。总而言之，第三季度对Facebook来说是强劲的季度。我们对社区的增长以及广告业务的持续增长感到高兴。同时，我们继续在隐私，安全和创新等重要领域进行投资。有了这个，操作员，让我们开始提问。问答环节运营商现在，我们将打开一个问答环节。[操作员说明]您的第一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。道格·安穆斯（Doug Anmuth）感谢您提出问题。首先，戴夫（Dave），您能否帮助我们在第4季度的收入下降幅度上了解更多，这只是您希望从去年获得的一些产品改进。然后，考虑到广告似乎在3Q数据中似乎没有出现多少，您在如何考虑广告定位方面的不利因素。然后，马克，您能谈谈Instagram购物吗。随着您在这里更深入地进入第四季度，这种情况如何增加以及您如何考虑扩展该计划。谢谢。戴夫·韦纳嘿，道格，是戴夫。是的，在第四季度展望中，我们将进行一些不同的产品优化。我列举了几个优化，以及广告竞标的运作方式，这可能会影响IG Feed和故事的广告负载，并增加广告负载。因此，正如我所指出的，这些因素在很大程度上与第四季度相关。鉴于我们预计2020年收入减速幅度将不那么明显。此外，从第四季度开始，从长远来看，我们确实希望面对广告定位相关的不利因素和不确定性。我只是回到过去我提到的三个因素，即监管格局正在不断发展。例如，当GDPR生效时，我们看到许多人选择允许我们使用他们访问的应用和网站中的上下文进行广告定位。其次，第二个因素是，我们看到了来自移动平台的拟议更改，这些更改更加面向隐私，这可能会影响定位和衡量并使其更加困难。最后，我们将推出自己的产品更改，例如最近发布的OSA，这是我们对用户在Facebook活动上存储的数据的控制权。因此，我会说这三个因素仍然是影响因素。当涉及到这一点时，我会说大多数潜在的信号损失仍然在我们面前而不是我们后面。因此，我认为这些不利因素仍然存在，并且也影响了我们的前景。雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）我将讨论Instagram购物问题。我们认为从长远来看，这是一个很大的机会，因为90％的Instagram用户（超过90％）都在关注业务。但是在购物产品本身上，还处于起步阶段，我们正在努力改进产品，而且尺寸很小。我们开始在第3季度购物广告中进行测试，即购物者可以点击广告，查看产品描述页面并可以从公司的移动网站进行购买的想法。再次，我们认为有趣的产品，但非常新生。我们的整体商业活动不仅涉及Instagram，还涉及Facebook和我们的所有物业，我们的目标是使人们和企业更方便，更轻松，更安全地浏览，发现，购买和出售。我认为我们一直是并将继续成为人们浏览和发现的好地方。在可预见的将来，这将继续推动我们绝大部分业务的发展。但是，由于我们可以帮助人们减少摩擦并缩小循环，因此我们认为这对人们和我们的业务都是一个很好的机会。操作员您的下一个问题来自美国银行美林证券的Justin Post。贾斯汀·波斯特太好了谢谢。也许一个给马克，一个给戴夫。首先观看，所有OTT发行，这都很有趣。您能否谈谈您对“监视”标签的使用，以及您的整体专业内容策略是什么，以及它是否可以开始为未来贡献收入。然后戴夫（Dave），您提到了人数的增长正在加速。您能给我们一些您明年将增加人员的领域吗？谢谢。马克·扎克伯格我很乐意谈论一点。我认为我们没有任何新的地位可分享，但是我的意思是总体而言，我们推出了该标签-几乎是第一年，我们才真正对其进行了调整，以确保它对人们具有持久性并非常有价值。所以他们总体上来说-我们对这些东西的看法是，我们尽量不要在很多人面前摆东西，除非我们确信他们会发现有用的东西并想回来使用它可以多次使用，我们可以将很多东西摆在人们面前，而不必一次尝试，但是我们要等到东西具有保持性和实用性。所以我们到了Watch那里，它发展良好，也就是说-我们现在仍然专注于继续改进它并继续发展。是的，其中的高级内容部分是，我认为对此进行思考的正确方法几乎是通过营销来帮助人们首次尝试使用该选项卡。人们确实很喜欢他们来的一些好的帐篷杆内容，他们签出产品来体验一下，然后停留在这里，找到了许多其他有价值的内容，在其中可能不会被谈论得太多。新闻。所以，这是我认为正确的方法。戴夫·韦纳嘿，贾斯汀，是戴夫。在2020年的费用前景，包括员工人数的增长以及其他费用增长类的周围基础设施是一个很大的因素，以及。我们看到，过去几年中，大量的资本支出在折旧和收入成本中流淌。因此，这也是增长的驱动力。我们计划在2020年加快或加快招聘，这实际上将集中在公司的重要优先事项上。因此，这包括我们的隐私，安全和保障投资。因此，我们正在投资的隐私了很多有关楼宇的产品，也正在与FTC和解规定。然后，我们将继续在创新投资上投入大量资金。这包括围绕Facebook和Instagram构建产品，并继续对其进行改进，而且还包括AR / VR等新兴领域。因此，这些都是增长的重要因素。然后，我们计划增加与员工人数无关的费用以及营销费用，最终这将取决于这些投资的投资回报率如何随着时间的推移而发挥作用。操作员下一个问题来自瑞银的埃里克·谢里丹（Eric Sheridan）。埃里克·谢里丹（Eric Sheridan）感谢您提出问题。如果可以的话，也许两个。您在亚洲和世界其他地区给了我们一些色彩，以及为什么这些色彩加速了。您可能会给美国和欧洲提供的任何其他颜色或您在本季度看到的东西可能会影响这些地区的增长率。转到第4季度指南，您可以通过任何颜色告诉我们世界不同地区可能对第3季度水平的中高个位数减速度产生怎样的影响，以便我们更好地了解您可能在哪里看到一些更艰难的竞争或产品优化在全球范围内发挥着作用。非常感谢。戴夫·韦纳谢谢，埃里克。我们并没有透露具体的区域影响力，但让我给您介绍一下“世界其他地区”和“亚太地区”等地区加速发展的一些色彩。亚太地区受益于我们在本季度所做的一些产品优化。我想在这里引用一件事，这就是我们如何管理广告负载并平衡一些内部促销单位，以及如何将其用作内部房屋支出，以及我们在其中进行的更改的性质在某些方面产生了更为明显的影响较低的ARPU国家/地区，并在这些市场上获得了更多的展示机会增长。因此，这是因素之一。然后巴西在第三季度特别疲软。因此，在宏观经济基础上具有良好的比较。就第四季度指南而言，我在那儿没有具体说什么。在美国，假期将更短，鉴于感恩节的到来很晚，很难知道这会如何发挥作用，但我认为总体而言，我们在第四季度所追求的产品优化是全球变化。因此，我认为减速将影响所有地区。操作员您的下一个问题来自Morgan Stanley的Brian Nowak。布莱恩·诺瓦克（Brian Nowak）感谢您提出我的问题。我有两个。首先是Mark，您提到过Facebook应用在美国和加拿大的表现尤其强劲。我们可以在DAU编号中看到它。我们很想知道您所看到的任何特定产品，更改或行为类型确实在推动更大的参与Blue Blue。第二个是，您有这么多的获利能力，我想将它们称为即将推出的产品。您谈到了商业和IGTV以及“故事与发现”。正如我们对这些时间的思考一样，您最激动的一两个是将业务推向2020年？谢谢。马克·扎克伯格是的，我可以在Facebook应用程序上使用第一个。我认为我们在很多不同的地方进行了改进。我想说，在全球范围内，尤其是在美国以外的地区，我们看到了视频方面的良好改进-互动性。在美国，我认为视频较少，核心参与度更高。因此，这是一堆不同的因素，我认为我们在美国的一群同仁中看到了良好的参与度，这很好。但是，我们当然在美国和加拿大具有很高的渗透率。因此，我们希望它会反弹。所以我认为本季度我们看到了巨大的增长。我们很深入。关于获利的机会，我可以这样说，而马克可以根据需要添加颜色。显然-Sheryl也想添加颜色。因此，对于我们来说，故事显然是最大的增长领域之一，并且将继续成为推动者。我们还看到Instagram Explore进入2020年的机会。我们现在正在利用该产品获利，越来越多的广告商正在购买该产品，然后Sheryl会加入其中，我认为还可以提供一些其他颜色。雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）是的，我认为就我们的核心广告产品和增长而言，确实值得记住的是，我们针对Facebook和Instagram的核心Feed产品正在良好且良好地增长。我们看到了继续增长的许多机会。毫无疑问，Stories是成功的重要部分。我认为我们已经成功地将广告客户转移到人们已经存在的地方。移动广告就是这种情况。人们并不是真正在做移动广告，我们帮助他们到达了那里。我认为我们已经在如何帮助广告商迁移到正确的位置方面积累了经验，并且能够以诸如Stories之类的新格式更快地做到这一点。因此，在我们超过700万的广告客户中，我们已经在Facebook，Instagram和Messenger Stories上拥有300万个广告。我认为那是因为我们了解到我们必须做很多事情来帮助他们前进。因此，例如，广告商现在可以一次在Facebook，Instagram和Messenger中购买故事。我们有自动的默认模板，可以将您的供稿广告转换为垂直的Stories格式，本季度我们刚刚推出了可自定义的模板，可帮助您节省时间和资源。因此，在我们必须帮助广告商前进的过程中，我们已经学会了如何进行投资，以简化格式，简化度量，简化购买。现在，与Stories的混合对我们来说是一个巨大的机会。Stories现在仍以与新闻提要相同的速度获利。因此，我们一直在关注这一点。但是从长远来看，增长是令人兴奋的。我认为我们能够帮助人们迁移的能力是我们每季度都能证明的。运营商下一个问题来自RBC Capital Markets的Mark Mahaney。马克·马哈尼（Mark Mahaney）马克（Mark），您想添加到董事会中的声音，还是您想添加到董事会中的哪种声音，这些现在对您在公司中特别有用。然后，大卫，您能谈谈Stories的货币化差距，它在多大程度上缩小了其缩小的速度。谢谢。戴夫·韦纳我可以先弥补Stories的获利差距，再考虑Mark。因此，我认为我们继续通过Stories货币化看到的是，该产品的展示次数已获得很大增长。每当我们有体验型，在价格方面提出的竞价压力高的印象增长的产物。而且，我们也看到了Feed方面的良好展示次数增长。因此，如果您在评论印象增长的原因时在评论中指出，那么我会首先列出来自Facebook的供稿印象。因此，我认为这也显示出良好的增长。因此，我想说总体上差距没有太大变化，而总体印象增长确实是Stories的故事，并且在不久的将来仍将是我们认为的故事。因此，这不是价格驱动的收入增长故事，而是印象数增长，收入增长故事。马克·扎克伯格是的，在董事会成员中，有很多伟大的领导人在我们的董事会任职，也曾在我们的董事会任职。经营公司是一项不可思议的收益。我们面临着各种各样的问题，从非常棘手的技术问题到扩展大型组织的问题，当然到现在很多重大的监管和社会问题，拥有不同的人员或不同的观点可以帮助我们解决问题并提供建议和监督确保我们做得很好真的很重要。我只想补充一次，苏确实对我们的董事会一个了不起的工作，我很伤心看到她走，她真的帮助塑造了很多，我们做什么，我只是难以置信感激，完美在这里提到。操作员下一个问题来自德意志银行的Lloyd Walmsley。劳埃德·沃尔姆斯利谢谢。如果可以的话，有两个问题。首先，您稍早提到了本季度在几个市场推出的OFA功能。因此，您能否从早期用户对此的反应中让我们了解您所看到的内容，它可能会如何影响这些市场中的定位。其次，您偶尔披露了每天的搜索查询量，现在您正在将广告资源更多地扩展到搜索中。因此，我想知道您是否可以为我们提供更新的查询量，然后考虑到当今平台上的很多搜索是人为搜索，我们应该如何考虑广告在搜索范围内随着时间的推移而逐渐增加的趋势，以及我们应该如何考虑。谢谢。戴夫·韦纳当然，我会接受的。就OFA的推出而言，我们最初是在8月启动的，我们一直在继续缓慢地在全球范围内推出，直到今年年底，我们将在接下来的几个月内这样做。而且我们正在按百分比在全球范围内推广。我们已经看到了接受此功能作为选项的积极态度。现在要共享采用还为时过早，我们只需要随着时间的流逝就可以看到它如何被采用以及如何被采用。但是我认为现在就真正分享它还为时过早。在搜索方面，我们正在FB搜索结果中的Marketplace中展示广告。但是，实际上，Facebook上的绝大多数搜索是针对人员的，而不是与零售商电子商务相关的主题。所以，现在还很早。从收入的角度来看，目前还不重要。操作员您的下一个问题来自SunTrust的Youssef Squali。优素福·斯夸里（Youssef Squali）非常感谢你。我也有两个问题。马克（Marks）距GDPR已有一年多的历史了，它对您的业务相对于您自己的期望有何影响，以及如何使您对2020年CCPA的潜在影响产生意见。然后在VR上，您的愿景似乎比预期实现的时间更长。您能否谈谈那里的闸门因素，您是否认为Quest现在的价格为400美元，而且似乎还有更多的内容，我们将看到采用的可能加速。谢谢。戴夫·韦纳优素福，我来提问。我认为这与GDPR有关，并且与期望值相比如何。我们已经看到很多人选择不让我们使用应用程序中的上下文。因此，我想说这很大程度上是在我们看到的期望范围内，并且正在产生影响，选择退出的人们看到的广告相关性较低。我认为，很显然，这将影响体验质量（从获得的广告方面）以及我们的获利能力。因此，我认为这是我们期望的结果。 CCPA，我认为这项工作仍在进行中。因此，我们正在密切关注这一方面的发展。那是《加州消费者隐私法》，与GDPR有许多类似的规定，但这是一条不同的线。我们将不得不观察它的发展，但是我们确实认为这是我们密切关注的一个因素，我们只需要看看它是如何发展的即可。我认为，马克，问题是关于Oculus的。马克·扎克伯格当然。然后也可以添加一些隐私保护。我认为制定联邦隐私立法非常重要。GDPR编码了许多重要原则，为了使企业能够运营，尤其是开始起步并保持市场竞争力，您需要确保公司无需遵循50种不同的监管框架。我的意思是，如果需要，我们可以处理，这是一家大公司。但是就整个市场而言，我只是认为，如果我们在联邦一级制定一套非常明确的隐私规则，那就会好得多。因此，我们将继续尝试与人们合作，尽我们所能帮助那里。在VR和AR上，您是对的。这花费的时间比我们想象的要长。而且我仍然很乐观，我认为长远的愿景以及我之所以这么认为的原因-我们将变得重要而重要，并没有改变。因此，我们看到许多人都在使用这些产品并喜欢它们，因此，我认为我们仍然会到达那里。显然，花费的时间比我们想象的要长一点，这是双向的。在一方面，这当然意味着将来可能是几年进一出，它可能是发展，因为我们将资金用于这多一点的时间，直到它到达那里更贵。但是，另一方面，从我们的角度来看，我们不是一家传统上完成硬件或构建操作系统或此类产品的公司。因此，每年我们都在练习和变得更好，并围绕Oculus建立我们的品牌，以打造我们在这个领域可以提供的最好的产品方面，我只是认为当这真的准备就绪时，我们将会变得更好。数以亿计的人使用它是完全主流的事情。您是对的，Quest在成长并且表现不错。我们正在以最快的速度出售它们，需求强劲，并且内容开始在AAA，真正高质量的方面以及一些我认为相当不错的[音频不清晰]方面都得到了体现。我对我们所看到的一切感到非常兴奋，并对未来感到非常乐观。运营商您的下一个问题来自巴克莱的Ross Sandler。罗斯·桑德勒大。因此，对于2020年转速展望，人们只是要求降低减速幅度。那么，戴夫，我想您可能会在2020年看到哪些会导致减速的逆风，逆风？这是为了体现您现在在19年代的某些创新中看到的某些印象加速效果吗？还是存在吸引后期风险投资市场以及其中一些公司的潜力回到他们的营销计划。那是物质因素吗？明年还有哪些其他不利因素？然后，一个内务处理问题是，第四季度中高个位数下降，是指外汇汇率保持恒定，还是您期望下降的报告美元增长率？谢谢。戴夫·韦纳是的，当然，罗斯。这是我们提供的报告数字，与报告的增长率相比有中等到高个位数的减速。我认为它们之间应该没有太大的区别，但是我们是根据报告提供的。因此，就减速而言，我们继续预计到2020年将减速，但我们认为，减速的原因将会更加缓和，并且我们希望减速的原因。我们确实会继续看到这些与广告定位相关的不利因素，这些不利因素进展缓慢，但我们认为仍然摆在我们面前。针对目标的大多数潜在信号丢失仍在我们面前。这就是我提到的三个因素，即监管格局，潜在的平台变化以及我们现在即将推出的诸如OFA之类的自有产品的采用。因此，所有这些因素都将影响到2020年收入增长的潜在减速。显然，我们利用了2019年的良好业绩，在该方面我们进行了很多产品改进，并在庞大的基础上发展起来。因此，我认为从这个角度来看我们正在经历减速。进入第4季度的特定类型的高水平减速，我们正在签署第4季度要进行的特定优化，这些优化更为重要。运营商您的下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的希瑟·贝利尼（Heather Bellini）。希瑟·贝利尼我只想回到关于35,000人的开幕词。我认为您提到您正在致力于安全，并且您正在花更多的钱，我认为您所说的这个领域的预算比您2012年公开上市时的预算还多。因此，大约50亿美元。我只是想知道您是否可以与我们分享您对使用多少的看法，您过去谈到AI在这里有帮助。从人的角度来看，这需要多长时间才能占用大量资源，或者随着时间的推移，您是否会看到像AI这样的技术所具有的能力，可能会帮助您从现有预算中获得更多的杠杆作用，因此也许您不必继续以便随着您的用户群和参与度的不断提高而迅速提高它。谢谢。马克·扎克伯格当然。因此，随着时间的流逝，我们可能不必花那么多的钱，但我预计在不久的将来，如果成本下降，人工智能将无法实现这一目标。总的来说，我们要做的是使用计算机和AI来满足他们的需求，它们可以快速查看大量内容并做出快速判断。我们有一群人在做有益于人类的事情，而这正是人类做出细微差别的判断。因此，您构建了计算机系统，这样他们就可以标记并摆脱一些最糟糕的东西，因此他们可以标记一些人为界限的东西供人工检查，然后有太多内容流经系统我们确实需要很多人关注这一点。而且我认为这不会很快改变。戴夫·韦纳 Heather，我要补充一点，当您使用系统查看内容时，当您使用AI机器学习系统时，让真正的人查看并标记该内容并对其进行分类是一个真正的好处，因为它可以帮助那些机器学习算法能够了解他们在看什么。因此，您实际上拥有-我们确实在增加进行标记和分类的人员。因此，实际上，在短期和中期，与人工智能相关的费用也属于人为因素。非常符合马克所说的。随着时间的流逝，这是一个可能减慢增长的机会，但它不会在短期内改变动态。运营商您的下一个问题来自Baird的Colin Sebastian。科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）谢谢。马克，也许是一个更大的问题。我想知道您如何看待监督员监督的增加，从而影响您或公司探索新服务，新市场并最终保持竞争力的能力，或者这是否真的不是一个因素？然后，关于与WhatsApp测试相关的支付，我只是想知道您认为我们距离看到整个应用程序系列之间的连接支付生态系统有多远，并且对Libra的痛苦越来越多会影响这种情况的发生吗？。谢谢。马克·扎克伯格当然。所以看，我认为您可能要问的是调查中存在的反托拉斯问题，如果有帮助，我可以谈一点。我的意思是，看，我认为很多反托拉斯问题都与我们对Instagram的收购有关。其中一些-这可能会影响我们今天所做的其他事情，但是-因此，尤其是对这次收购的审查很多。因此，我认为如果有帮助，我会回到当时进行收购时的情况，只是想想一下我们对此的想法。当然，在某种程度上，我们认为Instagram是竞争对手，但我们一直认为，更好的定位目标-思考Instagram是它与Facebook以及我们正在做的事情相辅相成。早在2012年，人们就普遍认为Instagram无法与我们的核心服务竞争。我们在这个互补的新移动相机领域中考虑了Instagram。如果您还记得的话，那时候我们正在构建Facebook相机应用程序。有很多不同的服务。有一个摄像头，外加VSCO Cam，Socialcam，Viddy，Snapseed。甚至还有诸如PAS [ph]之类的应用。他们都在同一个地方。我们认为手机照片将变得很重要。因此，我们在那里与Facebook相机之类的产品竞争，但是我们最终认为，如果使用Instagram进行构建，我们会做得更好。但是，如果您还记得那时，Instagram专注于帮助人们拍照，应用创意滤镜并在包括Facebook在内的不同社交网络上公开共享。它本身并不是功能齐全的社交网络。当时只有约3000万人使用它。我的意思是，我特别记得Kevin和我设定的目标，我们希望有一天Instagram可以达到1亿人。而且我知道今天相比做起来还不错。但是请记住，Instagram的许多其他服务在当时是迅速发展的，其中包括拥有强大团队的初创公司以及像Path这样的才华横溢的创始人，如今实际上已经不复存在了。所以，我的意思是，最终，FTC对我们可以做的事情做出判断，FTC在2012年做出此决定时就拥有了所有这些背景。实际上，最终它变得更具互补性比我想像的要好。看，我的意思是，建立这样的服务很难，对。没有凯文和迈克，他们真是令人难以置信的产品领导者，当然，Instagram也不是今天的样子，当然做了很多了不起的工作。但是，如果没有我们投入的一切，那也不是什么，无论是基础设施还是我们的广告模型，还是垃圾邮件和安全服务等等。而且我知道，要回顾过去的情况并记住我们进行收购时的世界情况是多么困难。但是，那时的前景确实不尽相同，结果并不能完全保证。因此，我的意思是，我认为，尽管人们担心是否存在足够的竞争，但今天的竞争空间仍然令人难以置信。当今，我们在这个领域拥有不同的竞争对手，例如Snapchat，这表明人们一直在构筑新的想法。并在手机上。当然，请记住，Apple和Google都已将相机以及私人照片共享和照片管理直接内置到其操作系统中。因此，我认为这种方式可以使您了解我们如何考虑即将进行的一些审查，以及我们如何总体上考虑如何做这些事情。戴夫·韦纳关于商业。科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）是的对不起是的，互联商务-支付生态系统还有多远。马克·扎克伯格当然，我的意思是我们在商业方面做了很多工作。我的意思是，我们拥有的Facebook Marketplace可能是最先进的，成千上万的人使用它来买卖商品。Instagram购物当然要早得多。但是我们对此非常乐观。但是我们对几年的时间表感到乐观，不会推动下一季度的业务发展。在付款方面，我们采用多种方式。我们当然在WhatsApp中进行付款。我们的测试在印度进行。测试确实表明很多人都想使用该产品。我们非常乐观，即将能够在印度向所有人发布，但是当我们拥有这个消息时，我们当然会分享更多的新闻。而且，我们还区分了建立在现有金融基础架构之上的支付系统，例如我们正在尝试使用WhatsApp付款或在Instagram购物中进行付款时，以及我们与Libra等正在尝试建立一些支付系统的工作之间。金融服务的新技术基础架构。因此，他们正在做不同的事情。如果天秤座行得通，那么无论是小额付款还是跨境汇款，它都将能够进行某种付款。我们将能够比现在的现有铁路系统更快，更实惠地完成任务。因此，我对我们能够在此工作感到乐观，但我们只是在这里从事许多不同的工作，因为这是一个巨大的空间。这是我未来几年最激动和乐观的领域之一。有很多事情要做，这就是为什么我们要在这里推进许多不同的项目的原因。雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）接线员，我们有时间最后一个问题。操作员您的最后一个问题来自Moffett Nathanson的Michael Nathanson。迈克尔·内森森谢谢。让我作为马克之一，戴夫之一。因此，马克，我的意思是，大约在25个季度之前，我们曾询问过您是拥抱新闻还是为新闻付费，而您似乎已经与一些出版商达成了一些交易。您能否谈谈这一枢纽，基本原理是什么，以及对任何新闻的愿景有多大。然后，对于戴夫（Dave），今晚有关于Cognizant的报道，我想[听不清]是Facebook的筛选者，人工智能负责人正在放弃合同。您是否希望将工作引入内部，还是第三方外包机会？马克·扎克伯格戴夫，这样做，然后我继续讲，戴夫·韦纳是。谢谢，迈克尔。没有计划将其内部。显然，我们有很多内部人员在该方面与第三方合作。但是，除了Cognizant以外，我们还有许多其他合作伙伴与我们合作。因此，在这方面计划的模型没有任何变化。但是我们显然会继续在这项工作上投入大量资金，并且我们将继续与该领域的其他合作伙伴合作。马克·扎克伯格好的，关于新闻，有两件事让我很兴奋。一个只是为高质量新闻构建专用的产品空间。第二个是与新闻出版商建立业务伙伴关系，我认为这可以长期持续。因此，我将就它们两个以及为什么我认为它们很重要进行一些讨论。我们将从产品开始，这是您从整体上看一下Facebook应用程序的情况，多年来，该应用程序是News Feed的同义词，是应用程序的主选项卡，当然，所有使用Facebook的人都在使用新闻提要。我们遇到的问题之一是，当然会有很多人想做的事情，但不是每个人都想做，我们不确定是否能够在应用程序中建立辅助选项卡，即使大多数人不使用它们也可能是有意义的。但是我们开始构建诸如Marketplace之类的东西，这是一个标签，即使Facebook上的大多数人不使用它，仍然有数亿人在使用它。所以这确实很有价值。我们建立了Watch。我们在那里看到了类似的趋势。我们花了一些时间才真正使它按我们想要的方式工作，但是现在它正在迅速发展，将有数亿人在使用它。我们推出了Facebook Dating。我不知道仅仅是因为这个市场的规模，就会有数亿人口，但是这对全世界成千上万的人（可能有一亿甚至更多）非常有用。当然，我们是与团体一起这样做的，在其他地方，包括新闻方面，都有机会这样做。因此，我认为如果将来解决此问题，我们将看到人们将如何使用Facebook应用程序，他们将继续使用News Feed，并继续与他人共享朋友和家人，但普通人也可能会使用一个，两个或三个其他应用程序或某种辅助选项卡，这对于他们与Facebook上更广泛的社区联系非常有用。但是每个人使用的东西，因人而异。因此，并不是每个人都在使用新闻源，而是每个人都将拥有新闻源–不同的人将关心不同的事物，无论是社区，还是某些市场或其他约会或新闻。可以肯定的是，即使不是每个人都来Facebook，因为他们想要高质量的新闻，我相信肯定会有这样一个问题，无论是10％还是20％的发言者。而且，我们将与新闻发布者合作，使它变得非常有价值，我很乐观能够实现这一目标。这就是Facebook方面的产品策略。产生出版商，我很高兴的是事情，你看，我认为我们有责任来帮助出版商最新工作资助高质量的新闻。互联网已经破坏了新闻业的商业模式已经不是什么秘密了。我认为这意味着主要的互联网平台有责任建立合作伙伴关系，并为这项工作提供资金。以及我们历来所面临的挑战。那是当该法案的大部分用法是新闻源时。我们社区告诉我们的是，他们确实希望从朋友和家人那里获得更多的内容，而不是其他东西，对。因此，除了亲朋好友以外，较少的公共视频就没有其他内容了。因此，即使我们正在与许多新闻发布商进行交流，并且我们希望找到一种支持的方式，他们当然也需要更多的发行和某种财务关系。过去，为内容付费并不现实，因为我们社区中的很多人通常都在告诉我们，他们希望看到其他东西而不是其他东西。但是现在有了专用的新闻选项卡。我们终于有了一个空间，在这个空间中，向前发展的业务模型确实对我们有效，可以与新闻发布者建立长期的可持续财务关系，在这里我们可以向他们支付可以进入其中的高质量内容的费用，这些内容将为新闻发布者加油。。它使其成为一个很好的产品。我认为这样做。这可以是一个长期的良性循环和可持续的商业模式，以帮助我们支持新闻事业。我真的很高兴这样做。雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）太好了谢谢。谢谢大家今天加入我们。感谢您的宝贵时间，我们期待与您再次交谈。运营商女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您加入我们。您现在可以断开线路。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:26

联邦快递FY2020Q2财报电话会议高管解读财报

了这些不利因素，其中包括因确认某些外国税收损失结转而获得1.33亿美元的税收优惠，可变激励补偿减少了约6500万美元，以及按联邦快递汇率计算的每笔货运收入增长得很好。因此，FedEx Express记录了与10架空客A310-300飞机和12台相关发动机的永久退役有关的6600万美元的资产减损费用。该公司正在继续评估是否需要再退役飞机。对于2020财年，我们现在预测调整后的每股收益为10.25美元至11.50美元。我们的修订指南反映了每个运输部门的收入低于预期，并且由于继续向居民服务组合转移而导致了高于预期的支出。作为回应，我们正在削减全球FedEx Express航空网络，以更好地满足需求。我们还进一步限制，雇用和寻求机会来优化我们的网络，包括对旨在提高生产率和继续降低成本的技术进行投资。调整后的营业利润比较在第三季度和第四季度应该会好于第二季度，正如弗雷德所说，我们对21财年感到乐观。我们现在预计，在20财年将产生约3.25亿美元的TNT整合费用，到21财年将总共产生17亿美元。我们希望在21财年开始通过联邦快递和TNT地面网络的整合来实现协同效应。预计在22财年完成空中网络整合后，这些协同作用将大大增加。提高住宅包装密度是应对住宅交付成本挑战的总体战略的关键方面。我们希望在2020日历年将FedEx SmartPost操作的交付进一步整合到我们的标准地面运营中时，交付密度将得到改善。随着我们将技术解决方案（例如动态路线优化和更自动化的小包装分拣器）推广到更多地点，地面性能也将受益在2020年。现在，我们预计在按年末按市值计价的退休计划会计调整之前的20财年有效税率将为23％至26％。我们继续预计20财年的资本支出约为59亿美元，21财年的资本支出预计与20财年相似。我们正在继续审查我们的计划支出。正如弗雷德早些时候所说，我们的资本强度预计在22财年之后将大大下降。由于承诺的飞机交付量在23财年及以后大大降低。我们的预测假设美国经济增长温和，目前的燃油价格预期以及国际经济状况不会进一步减弱。进一步的加强和反贸易措施和/或国际贸易政策和关系的不利变化可能会导致我们业务的进一步疲软。总而言之，我们对目前的业绩感到失望，但我们对长期业绩将受益于对收入质量的日益关注，减少全球FedEx航空网络以更好地满足需求和满足需求的需求，以及更具竞争力的解决方案。欧洲客户直到我们完成TNT集成，快速航空机队和枢纽的现代化，从扩展到7天运营的更好地利用我们的FedEx地面资产，通过将FedEx SmartPost进一步集成到标准地面运营中来提高居住密度，以及在整个业务领域对技术的持续投资，以实现自动化和优化运营，降低成本并实现更多实时决策。有了操作员，我们现在可以打开它来提问。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:18

飞利浦2019年第一季度业绩电话会议记录

老虎证券04-17 09:18

摩根大通2019Q2财报会议记录

老虎证券04-17 08:56

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