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中美重大消息！特朗普推迟对中国立即征收关税渴望与中国领导人达成协议

国际商品的需求，并提升美元的避险地位。美股期货周一攀升。分析人士表示，特朗普的关税——他威胁要对对手和盟友都征收关税——将对美国经济产生最大的影响之一。特朗普自称“关税人”，他在其第一个任期内对大约3800亿美元的进口商品征收了关税。彭博社指出，关税是否能缩小贸易逆差、恢复制造业或结束任何危机，这是值得商榷的。许多经济学家对此表示怀疑。短期内的关税更肯定会导致美元进一步升值，提高进口成本，并增加政府收入，至少在最初是这样。

tqttier 1评论01-21 07:46

会员

特朗普就职与政策不确定性推动现货黄金突破2700美元，油价受俄能源制裁提振四周连涨

黄金价格走势分析油价波动与市场解读美股表现与未来趋势汇市波动与日元升值原因国际与国内重大新闻编辑观点与名词解释 2025年重要事件回顾黄金价格走势分析根据TodayUSstock.com报道，周一（1月20日），现货黄金交投于2701.42美元附近。本周由于特朗普就职及其政策不确定性，市场对进一步降息的押注升温，这对金价形成了重要支撑。上周金价上涨0.5%，连续第三周实现上涨，达到2700美元以上的关键水平。黄金价格受美元波动、市场避险需求以及美联储降息预期共同驱动。以下是本周黄金价格变化分析：日期现货金价（美元/盎司）影响因素 1月19日 2702.35 美元上扬、获利回吐 1月18日 2710.00 避险需求增加 1月17日 2720.00 通胀数据低于预期市场分析认为，若金价突破2720美元，可能进一步挑战2770美元的高位。美联储理事沃勒的发言显示，降息可能比市场预期更早，进一步强化了金价上涨预期。油价波动与市场解读本周布伦特原油期货报80.79美元/桶，美国原油期货报77.88美元/桶。尽管美国对俄罗斯能源的制裁加重了供应紧张，但达成加沙停火协议后，市场预期对油价产生了抑制作用。以下为油价的主要驱动因素：影响因素对油价的影响俄罗斯制裁推动价格上涨加沙停火协议限制价格涨幅美联储降息预期间接支撑需求美股表现与未来趋势上周美股三大指数均收涨，标普500指数上涨1%，道指上涨0.78%，纳指上涨1.51%。企业财报季表现强劲，尤其是银行板块表现突出，标普500银行指数上涨7.41%。市场对特朗普新政的乐观预期成为驱动股市上涨的重要因素。汇市波动与日元升值原因美元指数结束了六周连涨，报109.33。日元兑美元上周攀升逾1%，日本央行本周可能加息的预期推动了日元的升值。市场认为，尽管美日利率差距依然存在，但日本经济数据支撑了加息决策。国际与国内重大新闻加沙停火协议生效，援助车队即将进入。新西兰总理改组内阁，强调经济增长与卫生改革。中国塔里木油田超深层油气产量创纪录。编辑观点与名词解释分析表明，当前全球市场受政治因素影响显著，黄金和原油成为避险与经济复苏的重要风向标。特朗普政策的不确定性、央行降息预期以及地缘政治因素共同塑造了市场行情。预计未来市场将围绕这些核心变量继续波动。现货黄金：指以当前市场价格进行实物交割的黄金交易。美联储降息：指美联储通过降低基准利率刺激经济活动的政策行为。布伦特原油：国际原油市场的主要基准价格之一。 2025年重要事件回顾 1月19日：加沙停火协议达成，援助行动启动。 1月18日：新西兰宣布内阁改组，聚焦经济与卫生。 1月17日：中国塔里木油田突破2000万吨产量。来源：今日美股网

今日美股网01-21 00:11

港股市场涨幅扩大，恒生指数收于19584点，科技与消费板块推动增长，房地产面临压力但回暖可期

元，南向资金净买入83.25亿港元。美股方面，三大指数全线走高。道琼斯工业指数上涨0.78%，标准普尔500指数上涨1.00%，纳斯达克指数上涨1.51%。科技股表现强劲。欧洲股市四大指数齐涨，英英国富时100指数上涨1.35%，法国CAC40指数上涨0.98%，德国DAX指数上涨1.20%，欧洲斯托克50指数上涨0.81%。亚洲市场，日本股市开盘上涨0.81%，韩国综合指数开盘上涨0.23%。消息面与经济数据截至1月18日，恒生指数夜期(1月)收报19841点，上涨244点或1.245%，高水257点。1月17日国家统计局公布2024年国内生产总值数据，全年GDP达到1349084亿元，同比增长5.0%。第四季度GDP增长5.4%，分析认为，"以旧换新"政策、制造业发展、股市表现都对四季度增速有积极推动作用。 2024年中国房地产业投资持续降温，但商品房销售面积跌幅缩小，呈现回暖趋势。全年房地产业投资100280亿元，同比下降10.6%；其中住宅投资下降10.5%。新建商品房销售面积下降12.9%，其中住宅销售面积下降14.1%。板块分析上周五，纳斯达克中国金龙指数大涨3.18%，显著跑赢美股三大指数，热门中概股普遍上涨。恒生科技指数上涨1.40%，预计今日科技指数将继续回升。长期来看，影响指数走势的主要因素是科技公司业绩和国内宏观经济趋势，而短期内，美联储降息的预期升温无疑对港美股科技股估值带来提振。 2024年第四季度中国经济增长5.4%，超预期也为市场带来信心。尤其是消费板块，12月社会消费品零售总额同比增速反弹至3.7%，全年增长3.5%。其中，家电、体育用品、通讯器材类商品表现突出，尤其是家电类零售总额同比增长39.3%，成为消费板块中的亮点。重点关注中信证券 (06030.HK)：2024年实现营业收入637.89亿元，同比增长6.19%；净利润217.04亿元，同比增长10.06%。公司财报今日，港股市场无大型公司将发布财报。新股动态今日，港股市场无新股招股。编辑总结港股市场在全球股市普遍上涨的背景下呈现积极走势，科技股和消费类板块表现突出。尽管房地产板块面临持续压力，但政府出台的利好政策预示着其仍有一定回升空间。投资者应继续关注经济增速、消费数据以及美联储的货币政策动向，以判断市场的进一步发展趋势。名词解释恒生指数：由香港恒生银行编制的股票市场指数，代表香港股市的整体表现。国企指数：由香港恒生指数公司编制，反映香港市场上市的国有企业股的表现。科技指数：以科技类股票为主的股指，反映香港科技行业的整体表现。南向资金：指流入香港股市的来自中国大陆的资金。纳斯达克金龙指数：由纳斯达克证券交易所编制，反映中国概念股在美国市场的整体表现。今年相关大事件 2024年1月17日：国家统计局公布2024年国内生产总值数据，全年GDP同比增长5.0%。 2024年1月18日：恒生指数夜期收报19841点，涨幅1.245%。来源：今日美股网

今日美股网01-21 00:11

美国2024年12月通胀数据符合预期，PPI与CPI表现稳健，零售销售低于预期，但市场情绪逐步回暖

开工表现市场情绪回暖全球市场表现美股行业表现资金流向分析银行业财报季风险提示通胀数据概述根据TodayUSstock.com报道，2024年12月的美国PPI（生产者价格指数）同比增长3.3%，低于预期的3.5%，但高于前值的3.0%。环比增长0.2%，低于预期的0.4%，也低于前值0.4%。发布后，标普500期货小幅上涨，标普500当天收盘上涨0.11%。同月，美国CPI（消费者价格指数）同比增长2.9%，符合预期，并高于前值2.7%。核心CPI同比增长3.2%，低于预期的3.3%，前值为3.3%，为近44个月的最低值，有效缓解了再通胀压力。发布后，标普500期货大幅上涨，标普500当天收盘上涨1.83%。零售销售概况 2024年12月，美国零售销售约为7292亿美元，环比增长0.4%，低于预期的0.6%，为2024年9月以来的新低，但依然保持增长。与美国零售销售样本有80%重叠的周频指标红皮书商业零售销售13周移动平均同比增长5.5%。整体而言，家庭消费保持稳定。新屋开工表现由于多户型住宅项目激增、单户型住宅温和增长、低库存与房屋空置率低、消费者信心增强及住房需求增长等多重因素影响，2024年12月美国私人住宅新开工年化148.3万套，连续下降三个月后走高。尽管按揭利率上升，房地美房价指数及标普/CS 20城房价指数均创下新高，带动家庭财富效应增长，支持了消费的持续强劲。市场情绪回暖上周，市场情绪指数收报38点，处于‘恐惧’区间，但逐步回升，达到月内最高点，显示市场情绪回暖。恐慌与贪婪指数范围为：0-25为极度恐惧，26-44为恐惧，45-55为中性，56-74为贪婪，75-100为极度贪婪。标普500波动率上周走低，收于15.97，远离临界值20，持平于50日移动平均值。全球市场表现 1) 全球权益市场周涨2.6%，发达市场涨幅2.7%，新兴市场涨幅1.2%。 2) 美元指数上周收盘报109.38，周跌0.3%，连涨6周后微跌，对全球资本的吸引力仍然强劲。 3) 商品中，比特币以周涨10.4%领跑全球大类资产，原油和黄金分别上涨0.9%和1.0%。 4) 标普500上周涨幅为2.9%，稳稳站上MA20线。 5) 风格方面，小盘价值（罗素2000价值+4.5%）优于大盘价值（罗素1000价值+4.2%），大盘成长（罗素1000成长+2.2%）落后小盘成长（罗素2000成长+3.5%）。美股行业表现在美股36个二级行业中，32个行业上涨，4个行业下跌。一级金融行业领涨，医疗保健行业落后。跑赢标普500指数的二级行业包括医药生物、半导体、硬件设备、媒体娱乐及医疗设备与服务。资金流向分析上周，资金流入强势行业包括半导体、软件服务和非银金融等。半导体行业的日均资金流入为758亿美元，排名第一；而医药生物行业的日均资金流出为165亿美元，排名最后。资金流入主要集中在特斯拉（TESLA）、英伟达（NVIDIA）、博通（BROADCOM）、摩根大通（JPMORGAN CHASE）等股票，而资金流出则集中在礼来（ELI LILLY）、苹果（APPLE）、莫德纳（MODERNA）、联合健康集团（UNITEDHEALTH）等个股。银行业财报季美国四季度财报季已拉开序幕，银行业首当其冲，并且开局良好。尽管银行业PE估值较高，但每股收益（EPS）的强劲增长推动了板块行情。美国三大大型银行的净息差虽然放缓，但在整体经济数据的支持下，银行的盈利能力保持较强。此外，贷款和存款增长显示信贷业务的表现较好。风险提示当前的风险因素包括：宏观经济下行、通胀失控、利率长时期高企、美国新一届政府政策不确定性、地缘政治冲突等。来源：今日美股网

今日美股网01-21 00:10

贺博生：原油暴跌多单如何解套，黄金窄幅震荡今日如何操作

日(周一)为“马丁·路德·金纪念日”，美股将休市一天。　　黄金技术面分析：金价早盘触底回升，低点恰好是处在2690一线，也与我们早盘预期的点位一致，黄金开启了深V的反弹形态，幅度较大，且我们早盘博文公开2690附近做多也已经拉升止盈，同样内部策略2690做多也同时止盈！短线快速斩获20美金利润空间！而对于目前来看，早盘直接延续下行，短期预期要回撤四小时下线及周图空档，小时图也是空头排列，所以对于眼下行情，从理论上来看肯定是反弹空，但是真等反弹了未改会跌，今天又是没有美盘，所以等反弹了空只能是一个口号而已，而盘面虽然持续下跌，但是并不适合追空，以反弹做空为主，早盘开盘直接下跌，上方*就是2713，日内反弹至此点位可做有效空单，下方逐步看到2690，2680，大力度直接看到2650。　　黄金4周期就非常明显，2725见顶，布林收口，连续收阴后，均线上下扩散，周初至少要去一下下方2670支撑点，所以，这一点证明了2680必将破位，本周趋势必将转换，因此，本周贺博生坚决看空黄金，直至达到有效的预期目标。综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生建议反弹做空为主，回调做的为辅，上方短期重点关注2717-2722一线阻力，下方短期重点关注2695-2690一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：周一（1月20日）美原油美盘时段大幅下跌，交投于76.08美元/桶附近，基本面上美联储降息预期放缓对于油价不利，但是目前在需求层面依然受到寒冬天气的影响。本轮上涨的主要动力来源于供给端的压力情绪，一方面是美国对于俄罗斯进一步的制裁，其次是上周库存数据继续下行，支撑油价。目前技术层面面临多头加速之后的回踩，修正技术指标依然均线的偏离值，在供给端压力情绪尚未结束之前，维持在多头区间之内运行。　　原油技术面分析：原油上周五开盘在77.350美元/桶徘徊，上周油价冲高回落，收录一根阳线倒锤头线，留有较长上影线，进一步表明上方阻力位较强。四小时级别上看，油价在66.0美元企稳之后，运行了一个三浪上涨走势，在触及79.348美元之后，油价四浪调整阶段，后市在企稳之后有望出现五浪延续，重点关注76.9支撑，强弱一线在76.0美元。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注77.6-78.1一线阻力，下方短期关注75.0-74.5一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　贺博生分析团队投资风险管控: 　　①、要有止损，哪怕是大止损，止损一定是对的，错了也是对，不止损是错的，对了也错，无条件止损。　　②、亏损不加仓，比如在你建仓的范围内，如果错了，不要盲目加仓，不要侥幸降低成本，选择优势点位下单，如果方向错，越加越亏，这样让自己直接暴露在风险中（若方向正确但进场点位不佳，加仓是可取的，但同样需要方法，不可盲目行情波动一个点就加仓）。　　③、当日止损，若连续亏损三个单，当天不交易。　　④、仓位要轻，最好控制在10%以内的仓位。　　⑤、一段时间内仓位保持一致，不要一会仓过多，一会仓过轻，保持一致的连贯性。　　贺博生寄语：我相信每一个做现货投资的朋友都是抱着一个目的来的，那就是为了赚钱！如果不能赚钱在这个市场上就变得没有了意义！贺博生的投资理财世界里面蕴藏着数不尽的财富。我们没有必要也不可能把它的财富在一朝一夕都收入囊中。在我的投资生涯中，我一直都坚持这样的投资理念：投资最重要的不是你一次能够赚取多少，而是你能不能控制风险，落袋为安，长久地立足生存。精准的判断让太多的人折服，我们一直很高调，但却从来不跑调，佛渡有缘人，我们只带有心人！　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

hbs568601-20 23:39

南一交易：川普上任倒计时，美元已开始暴跌！黄金后市解析

合加沙停火俄乌冲突马上得到缓解，以及美股的走弱。多方面结合看黄金大涨是非常困难的，反而要小心黄金从目前的高位宽幅震荡，大幅回调下来！也就是美元和黄金同步下跌!还有一点：川普是支持加密货币的，加密货币和黄金存在竞争关系，两者是跷跷板关系！所以南一认为即便黄金上方目前仍然还有空间，我们也不能继续追了！风险位置，有利润也可以放弃！【下圖是我們部分實盤觀摩賬戶的整體記錄】南一獨創狼兵戰法八大條件 1. 順大勢（4小時以上級別） 2. 有空間的（格局以及日內空間） 3. 合理的止損（15分鍾或半小時調整） 4. 結構上的突破剩下4條可添加本人獲取！南一自悟短線交易心理人最大的煩惱就是記性太好，如果能夠忘記過去（失敗和榮耀）那麼每一天都將是新的開始，大家有沒有發現，每當我們以重新來過的心態去面對挑戰時，我們剛開始一般都不會做的太糟糕。我們做交易也是如此，交易初期的心態往往是最好的，就像初戀一樣，雖然青澀但是甜蜜。所以我建議每2-3個月都重新換一個新賬戶。尤其是賬戶大幅盈利翻了幾倍的情況下，我個人認為都需要換一個新賬戶，忘掉這些過去的輝煌。重新用第一個賬戶的本金去完成同樣的目標，其他利潤全部出掉。每天只賺5美金並不難，難的是堅持，難的是一直保持清醒，難的是守住本心，不被誘惑。希望大家都能這個市場大賺。，但是南一每天只想賺5美金。現在關注南一的朋友，可以私信進我們的粉絲群獲取! 實盤群現在已經來到了 8群。需要免費跟單的朋友可以私信！

南一交易員01-20 22:45

南一交易：压力区间明确，做空思路主导！

合加沙停火俄乌冲突马上得到缓解，以及美股的走弱。多方面结合看黄金大涨是非常困难的，反而要小心黄金从目前的高位宽幅震荡，大幅回调下来！也就是美元和黄金同步下跌!还有一点：川普是支持加密货币的，加密货币和黄金存在竞争关系，两者是跷跷板关系！所以南一认为即便黄金上方目前仍然还有空间，我们也不能继续追了！风险位置，有利润也可以放弃！【下圖是我們部分實盤觀摩賬戶的整體記錄】南一獨創狼兵戰法八大條件 1. 順大勢（4小時以上級別） 2. 有空間的（格局以及日內空間） 3. 合理的止損（15分鍾或半小時調整） 4. 結構上的突破剩下4條可添加本人獲取！南一自悟短線交易心理人最大的煩惱就是記性太好，如果能夠忘記過去（失敗和榮耀）那麼每一天都將是新的開始，大家有沒有發現，每當我們以重新來過的心態去面對挑戰時，我們剛開始一般都不會做的太糟糕。我們做交易也是如此，交易初期的心態往往是最好的，就像初戀一樣，雖然青澀但是甜蜜。所以我建議每2-3個月都重新換一個新賬戶。尤其是賬戶大幅盈利翻了幾倍的情況下，我個人認為都需要換一個新賬戶，忘掉這些過去的輝煌。重新用第一個賬戶的本金去完成同樣的目標，其他利潤全部出掉。每天只賺5美金並不難，難的是堅持，難的是一直保持清醒，難的是守住本心，不被誘惑。希望大家都能這個市場大賺。，但是南一每天只想賺5美金。現在關注南一的朋友，可以私信進我們的粉絲群獲取! 實盤群現在已經來到了 8群。需要免費跟單的朋友可以私信！

南一交易員01-20 20:47

发币捞钱？特朗普将成为市场最大的不确定性

众较小的币圈市场，而且很有可能会延伸到美股，从而辐射全球市场。这个周末微信朋友圈和群里最活跃的话题自然是各种来自于trump币而暴富的小故事。这种故事并不新鲜，以前的土狗和meme上永远有人完成过类似的操作，包括马斯克也是个有名的“喊单达人”。不过作为即将再次正式入驻白宫的总统，以及其夫人，一波接一波的在SOL上发币的行为，其影响力显然是远超普通人的。这可能让大家意识到两个问题，一个就是捞钱才是硬道理（嘴上都是主意，心里都是生意），第二个就是所谓的区块链和各种技术，在梭哈面前都是浮云。在社交媒体上各种KOL击节叫好的声音下，我抽空看了一下整体的市场表现，无论是其他概念的MEME还是山寨，亦或者老二ETH，都已经跌麻了。显然，这种总统直接下场的行为本质上只是将流动性全部抽干而已。纯粹的PVP玩法不仅伤害了绝大部分投资者和投机者（无论你做多还是做空），而且也让市场整体陷入混沌。当前如果说只是川普的一个尝试和实验的话，一旦其在其他主流市场执行类似的喊单操作，或者是行政命令，都将带来不可避免的剧烈动荡。并且，这种可能性和风险目前来看是与日俱增的。与此同时，由于美国大选已经看到的内部矛盾，也不难预计到未来可能针对其的各种对抗，这些都对整个金融市场构成极大的不确定性。对于我们交易者来说，首先要面对和准备的就是可能的泥石俱下的普跌风险。因为当黑天鹅或者重大事件出现的时候，多数资产都不具备抵抗的能力。之后，才能从中筛选被误杀的品种和资产。现在判断谁最有可能成为避险受益品种还有些困难，但是一些备选名单还是存在的。首先是日元，作为套利的主要工具，风险逆转后的资本回流和资金转向，都是利好日元的。其次是黄金，虽然技术形态上黄金我并不看好，但是如果特殊局面出现，黄金作为传统避险资产，还是有其特殊的吸引力的。然后美债和美元，也是同样的情况。而比特币由于已经被特朗普深度绑定的样子，因此存在一荣俱荣一损俱损的风险。当然了，所有的风险和回报都是建立在估值/价格之上的。当市场出现恐慌，但价格已经到位的前提下，自然也会出现“利空兑现变利好”的结果。特朗普的不确定性是风险也是机会，只要我们能保持住不对别人发财眼红的心态，只关注盈亏比和性价比，那么自然不会因为短期的市场异常波动而产生动摇。 $NQ100指数主连 2503(NQmain)$ $SP500指数主连 2503(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2503(YMmain)$ $黄金主连 2502(GCmain)$ $WTI原油主连 2503(CLmain)$

老虎证券01-20 20:09

通胀风险暂歇，准备好过年红包行情？

随着本周的结束，中国会正式进入春节季、美股也正式进入财报季、川普的三把火、美联储的利率决议都会在中国春节期间展开，整体市场波动空间可能仍然很大。但一个可以期待的情况是，春节消费一般是中国内需较为 “回神” 的时间，此次再加上早已明确的消费刺激，如果外围市场通胀压力缓解，中国资产有希望来发一把红包。但考虑到川普上任后政策宣布的不确定性，春节期间变数可能仍然较大。而美股市场中，传统行业可能仍有机会，但新经济等科技板块的机会，可能需要等待财报季业绩表现才更好的机会。四、组合调仓与收益上周组合无调仓，Alpha Dolphin 组合收益浮动为 2.2%，小幅跑赢沪深 300（2.1%），但低于 MSCI 中国（3.3%）、恒生科技（5.1%）与标普 500（2.9%）。自组合开始测试（2022 年 3 月 25 日）到上周末，组合绝对收益是 68.3%，与 MSCI 中国相比的超额收益是 82%。从资产净值角度来看，海豚君初始虚拟资产 1 亿美金，截至上周末超过了 1.71 亿美金。五、个股盈亏贡献上周由于美国 CPI 数据利好，中国资产修复明显，尤其是消费相关平台经济资产，美股资产也有一定修复。海豚君重点关注公司中涨跌幅较大的公司，解释如下：六、资产组合分布 Alpha Dolphin 虚拟组合共计持仓 14 只个股与权益型 ETF，其中标配 3 只，8 只权益资产为低配。其余分布在了黄金、美债和美元现金上。截至上周末，Alpha Dolphin 资产配置分配和权益资产持仓权重如下：七、本周重点事件：美股财报季持续，本周主要关注 2024 年的明星股奈飞，关注在竞争格局改善后，它是否能够持续超预期。

海豚投研01-20 19:50

特朗普2.0“新政”对美国经济影响几何？

保持强势，非美货币承压；黄金高位震荡；美股面临多空交织，高位波动加剧；美债利率维持高位，债券价格承压。正文一、美国大选尘埃落地，特朗普强势回归 2024年11月6日，美国大选尘埃落地，共和党候选人特朗普强势胜选。从总统选举结果看，特朗普在关键摇摆州中取得全面胜利，以312张选举人票大幅领先民主党候选人哈里斯。从国会选举结果来看，在参众两院的选举中，共和党分别拿下53席和218席，均过半数（见图1-2），意味着特朗普与共和党同时掌控了立法权、行政权和司法权，真正做到了三权独揽，有望成为二战后美国最有权力的总统。共和党横扫白宫、参众议院，意味着新任期内特朗普政策将得到更为高效和彻底执行。三权独揽的政治格局意味着特朗普政策在政府高层掣肘较小，共和党理论上可以通过任何非修宪性质的法律，对特朗普推动其自身议程有较大帮助，无论是在国内政策还是外交政策，都有望实现更多的立法突破和政策实施。鉴于特朗普2.0的强势影响力，我们将聚焦特朗普政策对美国国内经济的影响，定量分析其三权独揽后，各项政策对美国GDP、通货膨胀等的可能性影响。二、重温特朗普五大领域政策主张特朗普的政策立场以振兴美国制造业为核心，主要包括经济金融政策、对外政策、产业政策、民生政策和社会政策五大领域（见表1）。综合来看，在“特朗普2.0”的五大政策领域中，税收政策、关税政策、移民政策、能源政策对美国经济可能产生较大的直接影响。下文我们将基于学术界相关文献与智库文章估计每一项政策对美国国内经济增长和通胀的影响，探讨各项政策组合叠加的可能效果，并在此基础上，分析这四项政策的实施节奏以及对资本市场和货币政策的影响。三、特朗普2.0“新政”对美国经济影响：降增长、提通胀（一）税收政策：促进增长，推高通胀《减税和就业法案》（TCJA）法案永久化是本次减税政策核心，效果更多体现在落地后第二年。在本轮竞选中，特朗普提出的减税政策主要包括TCJA法案永久化、将公司所得税率进一步降低至15%、免除小费税与加班工资所得税等。Tax Foundation等机构的测算结果显示，TCJA法案永久化对经济与通胀的影响最为明显，是减税政策的核心。根据DALLASFED（2023）的实证估计，在特朗普的第一轮任期中，2017年推出的TCJA使美国GDP水平比没有减税情况下高出约1.3个百分点，其中大部分增长集中在2018年。特朗普2.0“新政”中的系列减税政策，预计将拉动2026年美国GDP、通胀分别提高1.7和0.6个百分点。鉴于TCJA是在2025年底到期，如果被延长，其效果大概率在2026年体现出来，而其他减税政策的推进需经国会立法，需要时间。因此，我们将本次减税政策的影响计算在2026年。根据Tax Foundation的研究，TCJA永久化、免除加班所得税、降低公司所得税、免除社保所得税与免除小费税将分别拉动GDP 提高1.1、0.3、0.2、0.1与0.1个百分点，总计拉动GDP增长1.7个百分点（见图3），并推高通胀0.6个百分点。 “新政”中的系列减税政策将导致更高的财政赤字，进一步激化美国政府的债务压力。财政赤字的无序扩张及政府债务的可持续性问题，一直是美国经济增长中隐忧并被诟病，但特朗普2.0“新政”中的减税政策将进一步激化美国政府的债务压力。美国尽责联邦预算委员会CRFB估算结果表明，TCJA永久化、免除加班所得税、免除社保所得税、免除小费税与降低公司所得税将分别扩大美国未来10年财政赤字5.4、2.0、1.3、0.3与0.2万亿美元，共计9.2万亿美元（见图4）。（二）关税政策：降低增长，推高通胀加征关税预计将使美国加权平均关税率由2.3%提升至17.9%。2023年，美国进口商品总额为3.2万亿美元，根据美国国际贸易委员会（USITC）公布的美国进口CIF到岸价值估算出的平均关税率约为2.3%。假设特朗普2.0“新政”对所有贸易伙伴征收10%关税，并对中国单独征收60%关税，预计将使美国平均关税率上升至17.9%（见图5），将对美国贸易与经济产生较大影响。我们将对10%的普遍关税与60%的中国关税分别进行定量分析，并在10%与60%的关税组合下考虑被征税国家对美国进行同等反制措施的经济影响。 1、对所有经济体征收10%的关税：2025-2026年美国增长将降低0.1-0.4%，通胀抬升0.2-0.6%。假设10%关税政策在2025年实施，并在整个预测期内不变（下同），根据美国彼得森国际经济研究所（PIIE）的研究，关税对通胀的影响将在2025年立即体现，但对GDP的影响更多体现在2025年之后。具体来看，预计2025年经济增长率将下降约0.1%，到2026年降幅将扩大至0.4%，尽管长期增速有所恢复，但仍不及无关税时期（见图6）。在通胀方面，预计2025年通胀率将提高约0.6%，2026年上升0.2%，长期内关税对通胀的影响将逐渐消退（见图7）。 2、对中国单独征收60%关税：2025-2026年美国增长变化-0.1-0.0%，通胀抬升0.2-0.4%。根据PIIE的研究结论，关税对通胀的影响将在2025年立即体现，但对GDP的影响更多体现在2025年之后。具体看，预计2025年美国经济增长基本不受影响，到2026年下降约0.2个百分点，中长期经济增长将持续低于无关税水平（见图6）。在通胀方面，预计2025年通胀率上升0.4%，2026年进一步上升约0.2%，长期影响将逐渐消失（见图7）。 3、被征税国家对美国采取同等反制措施：2025-2026年美国增长降低0.4-1.3%，通胀抬升0.8-2.0%。若贸易伙伴对10%关税实施同等反制措施：预计2025年GDP下降0.4个百分点，2026年将进一步下滑1.3个百分点，长期经济增长放缓约0.2个百分点；通胀方面，预计2025年上升1.3%，2026年提高0.5%，长期影响将逐渐消退（见图6-7）。若中国对60%关税实施同等反制措施：2025、2026年经济增长分别下降0.1%、0.4%，长期放缓约0.2%；通胀将分别上升0.7%、0.3%，长期来看，通胀将恢复到无关税时的状态（见图6-7）。总体看，若贸易伙伴和中国均采取反制，2025-2026年美国GDP增长将下降0.4-1.3%，通胀上升0.8-2.0%，长期GDP下降0.4个百分点，通胀最终恢复至无关税水平。（三）移民政策：降低增长，推高通胀近年来移民是美国人口增长的主要贡献。根据美国国会预算办公室（CBO）的估计，2022至2024年，进入美国的净移民人数分别为220万、330万和330万人，三年总计880万人，其中约80%为通过非正式渠道进入美国的移民或难民，这些移民是美国人口增长的主要贡献，将美国人口增长率从此前的0.4%大幅提高至1.2%（见图8）。为减少非法移民对公共资源的压力，特朗普2.0“新政”主张实施美国有史以来最大规模的移民驱逐行动，并提出要效仿1956年艾森豪威尔政府期间的130万人移民驱逐行动。根据Pew Research Center基于美国社区调查数据估计，美国现有大约830万的非法移民。因此，我们将830万和130万分别设为移民驱逐规模的上下限，评估这两种规模的驱逐行动对经济与通胀的影响。驱逐130万非法移民：2025-2026年增长将降低0.2-0.7%，通胀抬升0.3-0.5%。假设移民政策在特朗普上任后第一天开始实施（下同）。根据PIIE的研究，在GDP增长方面，预计2025年将下降约0.2个百分点，到2026年降幅将扩大至0.7个百分点，中长期将持续下降1个百分点左右（见图9）。在通胀方面，预计2025年将抬升约0.3%，2026年增长0.5%，长期将逐渐恢复到无关税时的状态（见图10）。驱逐830万非法移民：2025-2026年增长将降低1.2-4.4%，通胀抬升2.2-3.4%。参考PIIE的研究，预计2025年经济增长将减缓约1.2个百分点，2026年降幅将扩大到4.4个百分点。在随后的2027-2031年间，经济增长率可能降低约7个百分点，最后经济增长将持续下降约6个百分点（见图9）。在通胀方面，2025年和2026年的通胀率预计分别增长约2.2%和3.4%，但长期通胀水平将逐渐恢复至未实施关税政策时的水平（见图10）。（四）能源政策：促进增长，降低通胀特朗普2.0政策承诺将大幅提高石油产量，以削减能源成本，油价中枢或较大幅度下降。近几年来，拜登政府推崇清洁能源繁荣，美国能源行业投资在油价相对较高的情况下并没有出现大幅提升（见图10）。特朗普的能源政策将推动美国原油增产，压低油价以削减能源成本，在其第一任期内，油价中枢大致降至了60美元/桶附近（见图12）。油价每下降10美元将促进增长0.3%，降低通胀0.4%。我们综合参考学术界Blanchard & Gali（2007）和Gagliardone & Gertler（2023）等人对油价冲击的研究，预计实际油价每上涨10%，当年GDP将额外下降约0.2个百分点，通胀将上升约0.3个百分点，且对通胀的影响在四年内持续存在。因此，若特朗普2.0“新政”推动油价下降10美元，预计将提高GDP增长0.3个百分点，降低通胀0.4个百分点。（五）政策叠加效果：降低增长，推高通胀基于上面的分析，我们将政策分为温和与极端两种组合情形，分别加总得到对应情况下美国GDP增长和通胀的预测值。鉴于各项政策落地的时间不同，我们列出了两种情形下，政策组合分别对美国2025年、2026年经济与通胀的影响结果（见表1-2）。温和情形：减税政策+10%关税（反制）+驱逐130万非法移民+能源政策。在该情形下，2025年美国GDP增速将降低0.6%，2026年增长0.4%；2025年通胀上升1.6%，2026年上升1.2%。极端情形：减税政策+10%普遍关税、60%中国关税（反制）+驱逐830万非法移民+能源政策。该情形下2025年美国GDP增速下降1.6%，2026年降幅进一步扩大至3.7%；通胀方面，2025年上升4.2%，2026年提高至4.4%。四、“新政”实施节奏与程度：移民>关税>税收和能源（一）税收政策：较第一任期推进较快，但或面临阻碍一方面，相较第一任期，特朗普2.0“新政”或将提前开始推进减税政策。特朗普第一任期内推行的TCJA税改法案，大部分条款将于2025年年底到期，与其上一任期内医改法案失效后延迟至2017年9月才转向税改相比，本次特朗普或将有所准备，在其就任后提前开始推进相关政策的立法。另一方面，减税带来的巨大财政赤字或引发两党激烈争论，为税改立法带来阻碍。根据前文减税政策对财政赤字的影响分析，一系列减税政策或将扩大美国未来10年财政赤字9.2万亿美元，进一步激化美国政府的债务压力。巨大的财政压力或将引发两党的激烈争论，尽管共和党在本次选举中掌控国会两院，但其在众议院和参议院多数席位的优势并不明显，微弱的多数席位优势有可能会使共和党国会领导人在国会推进特朗普的所有税务主张时面临阻碍。（二）关税政策：部分政策落地较快，整体呈渐进式特征按照程序和所需时长，加征关税的方式大致可以分为三类：1）援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA），总统在宣布国家进入紧急状态后，不需要经过国会立法或特定的调查程序，即可对相应国家征收没有上限的关税税率，2019年美国就通过IEEPA对墨西哥加征了20%的关税。2024年11月26日，特朗普在社交媒体Truth Social称，将对进口自中国的所有商品额外征收10%的关税，并对来自墨西哥和加拿大的所有进口商品征收25%的关税。我们推测这类关税政策或将援引IEEPA，在特朗普上任后得到较快执行。2）依据美国国内贸易法，包括301调查、201条款以及232条款等。由于美国已对中国大部分出口商品进行过301调查，如果对现有清单内商品增加关税幅度，无需开启新一轮调查，理论上可以快速生效。3）通过国会立法，所需时间更长，取消最惠国待遇、实施对等关税以及全面关税等均需通过国会。综合来看，鉴于关税政策对美国经济与通胀的较大影响，我们认为部分关税政策可能将快速落地，但取消中国最惠国待遇、对中国加征60%关税与对所有贸易伙伴加征10%关税可能将渐进实施，变数较大，以保证美国与被征税国家有足够的谈判空间。截至最新，PolyMarket交易数据显示，当前市场预期特朗普有30.5%的概率在上任半年内征收高额关税，有13.5%的概率在其百日“新政”期间对中国加征40%的关税（见图13）。尽管短期内对中国加征高额关税的概率较低，但市场普遍认为，特朗普仍有较大可能性在执政首周对中国采取关税措施，达48.5%（见图14）。（三）移民政策：第一优先级+最易实施，规模或面临挑战一方面，移民问题是本次特朗普竞选中的关键议题，享有第一优先级地位。其竞选纲领中的第 1 条（封锁边境，阻止移民入侵）、第 2 条（执行美国历史上最大规模的驱逐行动）与第 10 条（制止移民犯罪泛滥）均涉及移民问题。同时，2024年11 月 18 日特朗普在社交媒体 Truth Social 上确认，其上台后将宣布国家进入紧急状态并通过军队遣返在美非法移民。另一方面，总统在移民政策方面拥有较高的自主裁量权，特朗普就任后可以通过行政命令来进行非法移民的驱逐。同时，加强边境安全是包括副总统万斯、已提名国务卿卢比奥、司法部长盖茨、国土安全部长诺姆、国家情报总监加巴德等多人的共识，特朗普任命的新一任边境事务总管霍曼表示将进行“有史以来规模最大的非法移民驱逐计划”。因此，移民政策或将成为特朗普上台后落下的第一把“达摩克利斯之剑”。截至最新，PolyMarket交易数据显示，当前市场预期特朗普有78.5%的概率在上任首日开始实施遣返移民政策，有95.7%的概率在其百日新政期间开始实施（见图15）。综合来看，鉴于驱逐美国现存830万非法移民对美国经济增长与通胀影响较为严重，但考虑到特朗普多次提出将实施“有史以来规模最大的非法移民驱逐计划”，我们推测本次特朗普驱逐非法移民规模在130万以上，但远低于830万的驱逐规模。截至最新，PolyMarket交易数据显示，当前市场普遍预期特朗普将在2025年驱逐50-150万移民（见图16）。（四）能源政策：推进时间具有不确定性，部分需要时间较长尽管能源政策能够促进美国GDP增长并降低通胀，但部分政策需要时间推进。特朗普目前提出的能源政策有：1）加速在联邦土地和海岸的石油钻探项目，不需要国会的通过，特朗普上任后即可推进；2）退出巴黎协定，虽然不需要参议院的通过，但国际上退出巴黎协定需要一年的通知期，因此正式落地至少需要一年的时间；3）废除拜登政府推行的电动汽车税收抵免政策，需要通过预算调解程序，推进时间具有不确定性；4）其他能源相关法规需要通过国会，需要较长的时间。五、“新政”组合对美国货币政策与资本市场的影响（一）对美国货币政策的影响：有再次加息的可能性若特朗普完全实现其承诺的各项政策，根据前文计算的政策叠加效果，美国再次陷入通胀的可能性较大。尽管特朗普倾向于宽松的货币政策，且多次表态将直接干预美联储决策，然而其政策框架内的通胀压力与其倡导的低利率环境难以兼容。若美国再次发生通胀，美联储货币政策或将从降息周期中再度转向，进行二次加息，正像特朗普第一任期那样（见图17）。（二）对美国资本市场影响：美元强势，美股与黄金高位震荡，美债承压 1、汇率：美元保持强势，非美货币承压尽管特朗普倾向于推动弱美元来提振美国出口，但其政策组合将难以实现弱美元，反而将从通胀、风险偏好等层面影响汇率走势，从而利多美元（见图18）。从通胀来看，高通胀将继续支撑美元走强。根据前文分析，高关税、减税、驱逐移民政策等均带有明显的通胀属性，美国再次通胀的可能性较高，导致美联储降息掣肘上升，从而对美元继续走强构成支撑。从风险偏好来看，避险情绪上升将利好美元。若特朗普上台后成功实施承诺的各项政策，美国通胀上升的幅度将大于经济增长，经济将陷入“类滞涨”环境，叠加美联储二次加息的可能性加大，普遍的关税将抑制全球经济周期复苏，市场风险偏好将受到抑制，避险情绪上升将利好美元。 2、黄金：高位震荡概率偏大从黄金的金融属性来看，美债实际利率难以下行，对金价支撑有限。若特朗普上台后成功实施所有政策，美国可能再次通胀，美联储由降息转为二次加息的可能性较高，导致美债实际利率难以回落，对金价的支撑有限。从黄金的货币属性来看，强美元与央行购金放缓难以对金价形成支撑。一方面，作为美元的替代，强势美元将对黄金形成利空；另一方面，特朗普倾向于结束地缘战争，地缘政治风险下降或将导致央行购金行动阶段性放缓，对黄金从利多转为中性。从黄金的避险属性来看，避险情绪对黄金的影响多空交织。一方面，地缘政治风险降低利空金价。若特朗普上台后成功结束战争，由地缘冲突引发的避险情绪在未来可能会弱化，从而对黄金的利多边际下降。另一方面，经济复苏受到压制引发的市场偏好降低将利多黄金。特朗普政策将引发高通胀，若美联储重启降息，叠加特朗普普遍的关税或将压制全球经济周期复苏，市场偏好将受到抑制，作为避险资产的黄金可能将受到资金青睐。 3、美股：多空交织，高位波动加剧在企业盈利方面，减税政策与通胀环境将提升企业盈利，为美股提供支撑。根据前文分析，特朗普在其税收政策中不仅将使TCJA法案永久化，而且提出要将企业所得税进一步降低至15%，叠加其政策组合导致的高通胀环境，企业盈利或将大幅上升。同时，受到相关产业政策支持的板块，企业盈利的提升空间或将会更大。从估值来看，美债利率走高对估值影响为负。在特朗普的政策组合下，美国或将再次进入高通胀环境，美联储二次加息可能性较大，美债利率走高将对美股估值产生负面影响。风险偏好方面，避险情绪上升将压制美股价格。特朗普的政策组合或将引发美国经济陷入“类滞涨”环境，若美联储开启加息，叠加特朗普对全球的普遍关税，市场风险偏好将受到抑制，风险厌恶上升将不利于美股的上涨。 4、美债：利率继续维持高位，债券价格承压二次加息可能性高，债券价格或将继续承压。鉴于特朗普政策组合将再次引发美国再通胀风险，美联储二次加息的可能性较高，美债利率或将继续维持高位，价格继续承压。

金融界01-20 19:19

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