FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

美股单日大涨：通胀数据温和与银行业绩亮眼推动三大股指创两月新高

成长股反弹。银行财报季提振市场信心美股财报季迎来良好开局，多家大型银行公布的业绩均超出市场预期：银行名称业绩亮点股价表现摩根大通固定收益交易和投资银行收入强劲上涨2% 富国银行预计2025年净利息收入增长1%-3% 飙升6.7% 花旗集团盈利超预期上涨6.53% 高盛盈利超预期上涨6% Blue Chip Daily首席技术策略师Larry Tentarelli表示：“银行业的盈利情况至关重要，因为它们是经济健康状况的关键指标。” 市场后市展望尽管当前通胀数据和银行业绩为市场提供了支撑，但Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah警告称，未来的经济数据可能引发市场波动。投资者将继续密切关注接下来的经济数据和企业财报，以评估市场方向。总体来看，华尔街当前的强劲表现反映了市场对经济前景和企业盈利的信心。编辑观点总结温和的通胀数据和强劲的银行业绩共同为美股提供了坚实的支撑。通胀的缓解降低了市场对加息的担忧，而银行的盈利能力则凸显了经济的韧性。但未来市场走向仍将受到经济数据和政策信号的影响，投资者需保持警惕。名词解释消费者价格指数（CPI）：衡量一篮子商品和服务价格变动的指标，用于评估通胀水平。核心CPI：剔除食品和能源价格的CPI，更能反映基础价格趋势。国债收益率：政府债券到期时的年化收益率，反映市场对经济前景的预期。成长股：预期未来增长速度较快的公司股票，通常受利率变化影响较大。 2025年相关大事件 1月15日：美国劳工统计局公布12月通胀数据。 1月15日：华尔街三大股指创下两个月最佳单日表现。 1月中旬：多家大型银行公布亮眼财报，提振市场信心。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

美国股市大涨超过1.8%，因12月CPI数据低于预期与银行财报强劲，投资者对美联储降息预期升温

系统，负责制定和执行美国的货币政策。美股: 美国股市，指在美国上市交易的所有股票的总和。相关大事件 2025年1月15日: 美股因银行财报强劲和CPI数据低于预期大幅上涨。 2024年12月: 摩根大通报告创历史新高，全年利润达到580亿美元。 2024年11月: 美联储维持利率不变，市场对降息的预期逐渐升温。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

美国核心通胀六个月来首次下降，亚洲股市随美股大涨，市场对美联储降息预期增强

核心数据显示通胀降温，亚洲股市随美股走高内容导读通胀数据缓解市场压力美股与其他资产类别的表现大宗商品与加密货币市场动态亚洲与全球经济动态编辑总结与观点核心名词解释相关大事件回顾通胀数据缓解市场压力根据TodayUSstock.com报道，美国核心消费者价格指数（CPI）环比仅上涨0.2%，为六个月来首次下降，年同比上涨3.2%，仍高于美联储的2%目标。这一数据缓解了市场对通胀和高利率的担忧，增强了投资者对美联储可能提前降息的预期。互动经纪公司分析师史蒂夫·索斯尼克表示，“极端的市场情绪导致了CPI数据发布后的强劲反弹，反映了此前市场对利率问题的高度紧张情绪。” 美股与其他资产类别的表现 S&P 500指数周三收涨1.8%，创下2025年迄今的最佳单日表现；纳斯达克100指数涨幅达到2.3%。此外，美国国债收益率下降，其中10年期国债收益率下跌14个基点至4.52%。美元指数回落，日元兑美元汇率创下自去年11月以来的最强表现，澳大利亚和新西兰国债收益率均出现下降。大宗商品与加密货币市场动态 WTI原油价格周三上涨近4%，首次突破80美元/桶，为去年8月以来新高。黄金价格保持在2694美元/盎司附近，而比特币接近10万美元关口。高盛的亏损科技公司股票指数上涨3.2%，显示市场风险偏好的回升。亚洲与全球经济动态亚洲市场同样受到提振。澳大利亚股市上涨1.6%，日本和香港的股指期货均上涨。此外，预计韩国央行将基准利率下调25个基点至2.75%。周四稍晚，欧洲央行将发布会议纪要，美国将公布初请失业金人数和零售销售数据，这些数据将进一步提供全球经济的健康状况线索。编辑总结与观点从当前市场表现来看，通胀数据的降温为股市带来了强劲反弹，但整体经济环境的不确定性仍需关注。利率下降的预期不仅提振了风险资产，也为债券市场提供了支持。然而，大宗商品价格的上涨可能对未来的通胀形势构成压力，投资者需警惕市场可能的波动性。核心名词解释核心消费者价格指数（CPI）：不包含食品和能源价格的通胀衡量指标，用于更准确地反映基础通胀趋势。美联储：美国中央银行，负责货币政策的制定和执行。 WTI原油：西德克萨斯中质原油，是国际原油市场的重要参考指标。相关大事件回顾 2025年1月10日：美国发布12月核心CPI数据，环比上涨0.2%，同比上涨3.2%。 2025年1月9日：市场对美国非农就业数据反应强烈，引发利率预期调整。 2025年1月8日：美联储高官表示关注通胀趋势，暗示政策调整空间。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

美联储降息预期重燃推动科技板块估值提升，恒生指数连续上涨显市场信心回暖

0億港元。全球市場與板塊分析隔夜，美股三大指數大漲，道瓊斯工業指數上漲1.65%，標普500指數上漲1.83%，納斯達克指數上漲2.45%。歐洲市場方面，英國富時100指數漲1.21%，法國CAC40指數漲0.69%，德國DAX指數漲1.50%，歐洲斯托克50指數漲1.04%。亞太市場方面，日本股市開盤上漲0.76%，韓國綜指開盤上漲1.38%。截至1月16日，恒生指數夜期（1月）收報19426點，上漲114點或0.590%，高水140點。美聯儲降息預期與市場影響美國12月CPI同比上漲2.9%，符合市場預期，但核心CPI環比僅上漲0.2%，低於預期和前值的0.3%。市場因此預計美聯儲的降息步伐或將加快，對科技板塊的短期估值有提升作用。 OPEC和IEA預計，供應危機和寒冷天氣導致石油需求增加，推高原油價格。同時，美國新制裁可能嚴重擾亂俄羅斯的石油供應鏈。重點關注與機會板塊 1. 騰訊控股（00700.HK）：1月15日公司耗資約15.03億港元回購396萬股，回購價格範圍為373.2港元至385.2港元。公司已連續七天進行大規模回購，總額均達到15億港元。 2. 消費電子板塊：1月15日，商務部等5部門印發數碼產品購新補貼方案，涉及手機、平板、智能手錶（手環），最高補貼比例為15%，上限500元。核心名詞解釋恒生指數：代表香港股市表現的主要指數之一，涵蓋市值最大的多家上市公司。美聯儲：美國聯邦儲備系統，負責貨幣政策調控及利率決策。 CPI：消費者物價指數，衡量消費品價格變動的指標。南向資金：通過港股通投資港股市場的內地資金。相關大事件回顧 2025年1月15日：騰訊控股耗資15.03億港元回購396萬股，單日回購額連續七天達15億港元。 2025年1月15日：商務部等部門發佈數碼產品購新補貼方案，刺激消費電子板塊表現。 2025年1月14日：美國12月CPI數據公佈，引發市場對美聯儲降息的預期重燃。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

美股早訊丨美国CPI年增2.9%创新高，美联储降息预期推迟至6月，科技股强势反弹引领市场回暖

美股综述及市场动态内容导读美股综述趋势点评公司财报市场简讯重大事件及经济数据编辑观点名词解释今年相关大事件美股综述根据TodayUSstock.com报道，隔夜，美股三大指数高开高走，振幅收窄。FAANMG六大科技股全数收涨：Meta(META.US)上涨3.85%，Alphabet(GOOGL.US)上涨3.11%，亚马逊(AMZN.US)上涨2.57%，微软(MSFT.US)上涨2.56%，奈飞(NFLX.US)上涨2.40%，苹果(AAPL.US)上涨1.97%。最新数据显示，美国12月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，为3月以来最大涨幅；同比上升2.9%，为7月以来最大涨幅。核心CPI同比增长3.2%，增速与上月基本持平。市场普遍预期美联储或推迟至6月才可能降息。趋势点评 1月15日，纳斯达克综合指数4小时K线图显示，指数跳空高开，上穿EMA60均线，接近前期震荡区间中继位置（19637.84点）。技术指标方面，布林线（BOLL）轨道趋平，KDJ指标形成金叉，多头趋势明显。指标数值意义布林线中轨 19384.62点反弹趋势维持的关键支撑位近期阻力位 19637.84点短期上行目标公司财报本周，联合健康(UNH.US)、美国银行(BAC.US)、摩根士丹利(MS.US)、PNC金融服务集团(PNC.US)等公司计划发布季度财报。市场将关注这些公司的业绩表现以及对全年盈利的展望。市场简讯英特尔(INTC.US)：资产管理公司贝莱德第四季度利润增长21%，资产规模创历史新高。美联储降息预期：根据CME“美联储观察”，1月维持利率不变概率为97.3%，到3月降息概率有所增加。苹果(AAPL.US)：为提升iPhone散热性能，计划在iPhone 17系列中引入VC均热板散热模组。台积电(TSM.US)：亚利桑那州工厂的4纳米芯片进入品质验证阶段，但需返回台湾封装。重大事件及经济数据美国12月核心零售销售月度环比增速将在今晚21:30公布。美国上周初请失业金人数将在今晚21:30公布。美国1月费城联储制造业指数将在今晚21:30公布。美国12月零售销售月度环比增速将在今晚21:30公布。编辑观点美股近期走势显示市场对经济数据和政策预期的敏感度增加。FAANMG科技股表现强劲，推动主要指数反弹，但CPI数据的持续上升可能限制美联储的降息空间。中美贸易关系的变化及科技出口限制措施也为市场增添不确定性。名词解释 FAANMG：指Meta、苹果、亚马逊、奈飞、微软和谷歌六大科技股。 CPI（消费者价格指数）：反映消费者所购买商品和服务价格变化的指标。美联储褐皮书：每年八次总结美国经济状况的报告。 VC均热板：一种高效散热器件，常用于电子产品中。今年相关大事件 2025年1月10日：美国CPI数据公布，显示通胀压力回升。 2025年1月5日：美联储会议纪要暗示短期内不会降息。 2024年12月20日：拜登政府新增25家中企进入实体清单。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:10

销量未达预期致盈利推迟至2027年，Polestar股价盘前下跌8%并面临44亿美元债务压力

推迟至2027年。受此消息影响，该公司美股股价在盘前交易中下跌约8%。市场挑战与管理变革 Polestar由中国吉利集团支持，但在过去一年中面临市场需求疲软以及来自传统汽车制造商的竞争压力。为应对这些挑战，公司进行了重大业务调整，包括任命汽车行业资深人士迈克尔·洛舍勒（Michael Lohscheller）为首席执行官，以及更换多名高管如设计负责人、董事会主席、财务主管和首席运营官。战略审查与盈利预期调整洛舍勒上任后于2024年10月启动了全面的战略审查。根据审查结果，Polestar将盈利的时间表从2025年底推迟至2027年，并预计2024年营收将同比下降中两位数，且毛利率为负。公司计划于2025年3月6日公布2024年第四季度财报。新融资与债务情况 2024年12月，Polestar通过多家银行提供的12个月定期贷款设施筹集了超过8亿美元。部分资金将用于偿还旧贷款。目前，公司债务总额已达到约44亿美元。编辑观点 Polestar面临的市场挑战反映了全球电动车行业在竞争加剧和需求波动中的困境。尽管管理层的调整和战略审查为公司带来了新的方向，但盈利能力推迟可能进一步影响投资者信心。随着行业环境的快速变化，Polestar需要平衡短期资金需求与长期战略发展。名词解释 Polestar：瑞典高性能电动车制造商，由沃尔沃与吉利合作创立。迈克尔·洛舍勒（Michael Lohscheller）：汽车行业资深人士，现任Polestar首席执行官。自由现金流（Free Cash Flow）：公司经营活动产生的现金流减去资本支出后的余额。 2025年相关大事件 2025年1月：特斯拉宣布全新电动车型，强化其市场竞争力。 2025年2月：欧洲发布新的环保政策，加速汽车行业向电动化转型。 2025年3月：Polestar计划公布2024年财报，成为市场关注焦点。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:10

过去两年价值型股票表现不佳，但这家基金认为这些股票未来很有机会

过去两年里，投资者将目光投向科技行业，并大多获得了回报。而价值股的表现则相对滞后。先锋集团的标普500大盘价值ETF（VOOV）去年回报率为9.8%，2023年为19%。相比之下，其大盘成长型ETF（VOOG）的回报率分别为35%和28%。 Carlos Delgado, CC BY-SA 3.0 , via Wikimedia Commons “对价值投资者来说，现在的一个好消息是，由于标普指数高度集中在大盘科技公司，低估值股票则分布在大多数其他行业中。”价值导向的Oakmark基金（OAKMX）共同管理人，同时也是母公司Harris Associates首席投资官的比尔·奈格伦，本月早些时候告诉客户。在今天的重点分析中，奈格伦和他的团队提到了他们正在买入的一些被忽视的股票，详细记录在基金刚刚发布的第四季度总结中。首先是在线市场平台Airbnb。他们认为，由于对经济和旅游的短期担忧，Airbnb的股价受到了冲击。团队认为，全球旅游是一个有吸引力的市场，替代型住宿正在扩大市场份额，这为

加美财经01-17 00:00

美股盘前要点 | 12月“恐怖数据”来袭！台积电Q4业绩超预期

文的美国用户数同比暴增了约216%。美股时段值得关注的事件： 21:30 美国12月零售销售月率/美国12月进口物价指数月率/美国至1月11日当周初请失业金人数 23:00 美国至1月11日当周初请失业金人数

格隆汇01-16 20:36

台积电：2025 年资本开支提升至 380-420 亿（24Q4 电话会）

2025 年 1 月 16 日下午的美股盘前发布了 2024 年第四季度财报（截止 2024 年 12 月），以下为台积电 2024 财年第四季度财报电话会纪要，财报解读请移步《台积电：“定海神针” 已经无敌？》一、$台积电(TSM.US) 财报核心信息回顾：二、台积电财报电话会详细内容 2.1、高管层陈述核心信息：业务进展 2024 年总结与 2025 年展望 2024 年全球半导体行业情况：对全球半导体行业而言，2024 年是复苏情况喜忧参半的一年。受宏观经济状况、消费者情绪及终端市场需求影响，除 AI 相关需求外，其他应用需求仅实现温和复苏。 Foundry 2.0 行业同比增长 6%，略低于此前预测。台积电 2024 年表现：受益于前沿制程技术的强劲需求，台积电营收以美元计算同比增长 30%，超越代工厂行业增速。 2025 年展望 - 预计 2025 年无晶圆厂半导体库存将恢复至更健康水平并超过 2024 年。 - 预计 Foundry 2.0 行业在强劲的 AI 相关需求及其他终端市场部分温和复苏的支撑下，同比增长 10%。 - 凭借技术领先优势和更广泛的客户基础，台积电有信心继续超越行业增长，预计 2025 年将是又一个强劲增长年，全年营收以美元计算预计增长接近 25% 左右。 AI 需求与台积电长期增长前景 2024 年 AI 相关营收情况：AI 加速器（定义为用于数据中心 AI 训练和推理的 AI GPU、AI6 和 HBM 控制器）的营收占总营收的近 15% 左右。 2025 年及长期 AI 加速器营收预测 - 尽管 2024 年已增长两倍多，因 AI 相关需求持续强劲增长，预计2025 年 AI 加速器营收将再翻倍。 - 从 2024 年已较高的基数起，未来 5 年预计 AI 加速器营收增长的复合年增长率（CAGR）接近 40%。 - 预计未来几年 AI 加速器将成为 HPC 平台增长的最强驱动力及整体增量营收增长的最大贡献者。技术平台价值与应对措施 - 作为 AI 应用的关键推动者，随着客户依赖台积电以最有效和具成本效益的方式大规模提供最先进的制程和封装技术，其技术平台价值不断提升。- 台积电与客户密切合作规划产能，并投资前沿特殊工艺和先进封装技术以支持增长。 - 同时采用严谨的产能规划系统评估市场需求，确保在满足 AI 相关业务高需求的同时，实现可持续健康回报，为股东带来盈利增长。长期营收增长预期：从 2024 年起的 5 年期间，预计以美元计算的长期营收增长的 CAGR 接近 20%，由智能手机、HPC、IoT 和汽车这四个增长平台共同推动。全球制造布局更新美国布局：亚利桑那州第一座晶圆厂基于早期工程晶圆生产的成功成果，提前生产计划，已于 2024 年第四季度进入大批量生产，采用的制程技术良率与台湾地区晶圆厂相当，预计爬坡过程顺利。第二座和第三座晶圆厂计划也在按部就班推进，将根据客户需求采用更先进技术，如 N3、N2 和 A16 等，台积电将继续助力客户成功并成为美国半导体产业的关键合作伙伴。日本布局：得益于日本中央、地方政府的大力支持，进展顺利。熊本县第一座特殊工艺晶圆厂已于 2024 年底开始量产，良率良好。第二座特殊工艺晶圆厂计划今年开工建设。欧洲布局：得到欧盟委员会及德国联邦、州和市政府的坚定支持，在德国德累斯顿建设特殊工艺晶圆厂的计划进展顺利，该晶圆厂将专注于汽车和工业应用。台湾地区布局：持续获得台湾地区政府支持，投资并扩大先进技术和封装产能。鉴于对 3 纳米技术的强劲多年需求，继续在台湾科学园区扩大 3 纳米产能。同时为新竹科学园区和高雄科学园区的 2 纳米晶圆厂多阶段建设做准备，以满足客户强劲的结构性需求。还在台湾多个地点扩充先进封装设施。海外晶圆厂成本情况：在当前碎片化的全球化环境下，包括台积电和其他半导体制造商在内，海外晶圆厂成本普遍较高。但台积电凭借制造技术领先和大规模制造基地的根本竞争优势，在运营地区保持高效和具成本效益的制造能力，同时支持客户增长。 N2 和 A16 技术介绍 N2 技术 - 2 纳米技术在满足计算需求方面引领行业，几乎所有创新者都与台积电合作。 - 由智能手机和 HPC 应用推动，预计前两年 2 纳米技术的新流片数量将高于 3 纳米和 5 纳米技术同期数量。 - 与 N3E 相比，N2 在相同功耗下速度提升 10 - 15%，或在相同速度下功耗降低 20 - 30%，密度增加超过 15%，按计划将于 2025 年下半年量产，租金模式与 N3 类似。 - 通过持续改进策略，推出 N2P 作为 N2 家族的扩展，N2P 在 N2 基础上进一步提升性能和功耗表现。N2P 将支持智能手机和 HPC 应用，计划于 2026 年下半年量产。 A16 技术： - 台积电 SPR 是创新的行业领先背面电源传输解决方案，首次在行业内采用新型背面金属方案，在保持栅极密度和器件灵活性的同时最大化产品效益。 - 与 N2P 相比，A16 在相同功耗下速度进一步提升 8 - 10%，或在相同速度下功耗降低 15 - 20%，芯片密度额外增加 7 - 10%，最适合具有复杂信号路由和密集电源传输网络的特定 HPC 产品，计划于 2026 年下半年量产。财务表现 2024 年第四季度财务亮点营收：得益于行业领先的 3 纳米和 5 纳米技术的强劲需求，营收环比增长 14.3%（新台币）。毛利率：环比增长 1.2 个百分点至 59%，主要因产能利用率提高和生产率提升，但 3 纳米技术量产的稀释效应部分抵消了这一增长。运营费用与利润率：因运营杠杆作用，总运营费用占净营收的 10%，运营利润率环比增长 1.5 个百分点至 49%。每股收益（EPS）与净资产收益率（ROE）：第四季度 EPS 为新台币 14.45 元，ROE 为 36.2%。按技术划分的营收 3 纳米制程技术占第四季度晶圆营收的 26%。 5 纳米和 7 纳米分别占 34% 和 14%。先进技术（7 纳米及以下）贡献占晶圆营收的 74%。按平台划分的营收高性能计算（HPC）：环比增长 19%，占第四季度营收的 53%。智能手机：增长 17%，占第四季度营收的 35%。物联网（IoT）：下降 15%，占第四季度营收的 5%。汽车：增长 6%，占第四季度营收的 4%。数据中心设备（DCE）：下降 6%，占第四季度营收的 1%。资产负债表现金与有价证券：第四季度末持有现金和有价证券 2.4 万亿新台币（740 亿美元）。负债：流动负债增加 1840 亿新台币，主要因应付账款增加 710 亿新台币、应计负债及其他增加 990 亿新台币。财务比率应收账款周转天数减少 1 天至 27 天。库存天数减少 7 天至 80 天，主要因 3 纳米和 5 纳米晶圆出货。现金流与资本支出（Capex）第四季度运营现金流约 6200 亿新台币，资本支出 3620 亿新台币（112 亿美元），2024 年第一季度现金股息分配 1040 亿新台币。季度末现金余额增加 2410 亿新台币至 2.1 万亿新台币。 2024 年全年财务状况营收：以美元计算增长 30% 至 900 亿美元，以新台币计算增长 33.9% 至 2.89 万亿新台币。全年营收情况 - 3 纳米营收占 2024 年晶圆营收的 18%。 - 5 纳米占 34%，7 纳米占 17%。 - 先进技术占总晶圆营收的 69%，高于 2023 年的 58%。毛利率：增长 1.7 个百分点至 56.1%，主要因整体产能利用率提高，但 3 纳米技术稀释和电费上涨部分抵消增长。运营利润率：增长 3.1 个百分点至 45.7%。每股收益（EPS）与净资产收益率（ROE）：全年 EPS 增长 39.9% 至新台币 45.25 元，ROE 增长 4.1 个百分点至 30.3%。现金流：资本支出 298 亿美元（9560 亿新台币），运营现金流 1.8 万亿新台币，自由现金流 8700 亿新台币。2024 年支付现金股息 3630 亿新台币，同比增长 24.5%。 2025 年第一季度业绩指引营收：预计受智能手机季节性影响，但同时 AI 相关需求持续增长部分抵消影响。预计营收在 250 亿至 258 亿美元之间，按中点计算环比下降 5.5%，同比增长 34.7%。毛利率与运营利润率：基于 1 美元兑 32.8 新台币的汇率假设，毛利率预计在 57% - 59% 之间，运营利润率在 46.5% - 48.5% 之间。税率：2024 年实际税率为 16.7%，2025 年预计在 16% - 17% 之间。 2025 年全年盈利能力影响因素积极因素：3 纳米量产的稀释影响预计逐渐降低，2025 年整体利用率预计适度提高。消极因素： - 海外晶圆厂量产预计产生 2% - 3% 的利润率稀释影响，2025 年第一季度影响小于 100 个基点，全年影响随日本熊本和美国亚利桑那州晶圆厂量产而增大； - 通胀成本（包括台湾地区电价上涨）预计 2025 年对毛利率影响至少 1%； - 2 纳米相关爬坡成本及 5 纳米转 3 纳米产能转换预计对毛利率影响约 1%； - 汇率因素也可能产生影响。 - 长期来看，排除汇率影响并考虑全球制造布局扩张计划，长期毛利率 53% 及以上仍可实现。 2025 年资本预算与折旧资本预算：2025 年预计资本预算在 380 亿至 420 亿美元之间，约 70% 用于先进制程技术，10% - 20% 用于特殊技术，10% - 20% 用于先进封装、测试、掩模制造等。折旧：2025 年折旧费用预计同比高个位数增长，新产生折旧将部分被其他折旧到期抵消。公司在进行资本支出投资未来增长的同时，致力于为股东实现盈利增长，并坚持年度和季度可持续稳定增加每股现金股息。 2.2、Q&A 分析师问答 Q：关于台积电美国未来战略如何，是否会考虑在美国投资最新节点技术？与即将上任的特朗普政府讨论的反馈如何？另外，上次提到不太热衷于接管任何 IDM 晶圆厂，这种想法是否改变，特别是考虑到台积电有潜力成为美国更强有力的本地制造合作伙伴？ A：技术节点方面：并非不想在美国采用与台湾相同的技术，但引入新技术到生产环节时，过程复杂，需靠近研发人员，所以新技术量产初期通常在靠近研发的晶圆厂进行，因此台湾会是首选。扩张战略方面：海外建厂基于客户需求，若客户需求高，在有必要政府支持的情况下会建更多晶圆厂。与现任及未来政府都有坦诚开放的沟通。 IDM 晶圆厂方面：IDM 厂商是重要客户，台积电战略并非基于 IDM 竞争对手的状况。 Q：毛利率方面，目前毛利率接近 60%，上一周期峰值也在此水平附近，基于对 AI 及非 AI 领域改善的指引，预计周期会更强。那么本周期内毛利率应如何看待？达到 60% 以上是否现实？另外，美国晶圆厂的稀释情况，关键因素是什么？既然良率已接近台湾晶圆厂，是周期时间更长，还是其他成本更高？A:毛利率方面：有 6 个因素影响盈利能力，每年不同因素作用不同。若利用率极高，如上次周期，达到 60% 以上并非不可能。美国晶圆厂成本方面：美国晶圆厂成本更高，主要原因包括规模较小、供应链价格较高、生态系统处于早期阶段。未来 5 年，海外晶圆厂每年会带来 2% - 3% 的稀释影响。 Q：台积电更新了长期复合年增长率（CAGR）接近 20%，除了强劲的 AI 需求，对传统应用如 PC 和智能手机增长的看法如何，特别是今年（2025 年）？A:今年 PC 和智能手机仍将温和增长。但因 AI 因素，智能手机会加入 AI 功能，增加硅含量，缩短更换周期，采用更先进技术，即便单位增长为低个位数，硅含量、更换周期和技术迁移带来的增长也高于调整后的单位增长，PC 同理。 Q：关于 AI 方面，将 HBM 控制器纳入 AI 业务收入定义，能否提供更多 HBM 相关业务机会的最新信息？之前台积电宣布与全球主要内存供应商合作，能否提供合作进展的更多细节？A：台积电与所有内存供应商合作，因自身芯片或逻辑技术先进，满足客户需求。目前已看到一些产品推出，但大规模量产并对营收有重大贡献可能还需半年时间。 Q：美国似乎对中国 AI 业务出台新限制框架，这对台积电中国业务有何影响，该如何应对？对于一些中高端芯片，如加密货币挖矿、自动驾驶芯片，是否存在云 AI 相关情况，台积电能否继续为中国客户服务？A：目前初步分析影响不大，可控。客户正在申请特殊许可，相信只要不在 AI 领域（尤其是汽车、工业甚至加密货币挖矿领域），会获得一定许可。 Q：关于 CPO，主要合作伙伴 James Ng（来自台湾）可能与台积电会面以促成供应链。基于近期技术研讨会，已准备好光学引擎，但人才供应链能否助力 CPO 发展？另外，对于台积电代工服务，光网络向 CPO 迁移是否有显著上升空间，因为一些传统产品如光收发器 DSP 可能被替代？A：台积电正在进行硅光子学研究并取得良好成果，但大规模量产可能还需 1 - 1.5 年，初期结果令客户满意。 Q：关于亚利桑那州项目，Wendell 提到会有更高规模，能否更新第二阶段（P2）进展？另外，美国晶圆定价如何计划，是有美国价格和台湾价格，还是全球统一价格？A：定价方面：由于地理灵活性价值及美国制造的溢价，美国晶圆价格会稍高，已与客户讨论并达成一致。项目进展方面：第一座晶圆厂已进入量产，第二座晶圆厂建筑基本完工，开始安装设施，今年将搬入工具，第三座晶圆厂计划不久后启动并会宣布。 Q：高通首席执行官近期为 AI 超大规模数据中心定制硅片规划了庞大市场，未来 2 - 3 年每个客户将有百万个加速集群。台积电对此有何看法，对这种规模的信心如何？A：不回应具体数字，但无论是 ASIC 还是图形芯片，都需要前沿技术，且都与台积电合作，客户所说的需求是强劲的。 Q：长期毛利率目标未改变感到惊讶，认为台积电价值不止于转嫁成本，需大量研发投入维持领先地位。2022 年提高了毛利率目标，现在价格谈判已完成，为何不提高盈利目标？A：有 6 个因素影响盈利能力，每年权重不同。今年起海外晶圆厂扩张，未来 5 年每年有 2 - 3 个百分点影响；宏观环境不确定可能影响全球经济和终端市场需求。行业资本密集，需获得健康回报以持续投资支持客户和股东盈利增长。2022 年将长期毛利率提高到 53% 及以上，此后也实现了较高水平，因此认为 53% 及以上仍可实现，并努力追求更高。 Q：台积电积极扩张 CoWoS 产能，但目前应用高度集中于 AI，存在一定波动风险。何时能看到非 AI 应用（如服务器、智能手机等）采用 CoWoS 产能？A：目前 CoWoS 产能紧张，专注于 AI 需求都难以满足，但其他产品采用这种方法是未来趋势，会在 CPU 和服务器芯片上有所体现。 Q：对于海外（美国和日本）扩张，是否有运营策略减轻海外晶圆厂与台湾晶圆厂的成本差距？如何在保持高良率的同时降低成本？A：会将台湾的改进复制到美国，但并非每年都一成不变，会持续改进，优化台湾和美国的成本结构，还在尝试新方法以缩小成本差距。 Q：海外晶圆厂 2% - 3% 的利润率稀释，能否进一步细分是可变成本还是固定成本导致，哪部分占比更高？A：不提供具体细分数据，但两者成本都较高。 Q：能否分享对今年全球半导体收入预测的看法，特别是按应用划分的驱动因素？能否用 Foundry 2.0 市场增长作为全球半导体（除内存）的代理指标？A：今年内存业务会较大增长，HBM 增长很快，其他内存因规模尚小暂不评论。已预测 Foundry 2.0 同比增长 10%，可以用 Foundry 2.0 市场增长作为全球半导体（除内存）的代理指标。 Q：关于 CoWoS 和 SOI 产能爬坡，近期市场有很多订单增减的传言，今年情况如何？A：市场传言不可信，台积电正努力满足客户需求，订单不会削减，而是持续增加，正在努力提高产能。 Q：在 AI 需求方面，是否存在 HBM 比 CoWoS 更能限制需求的情况？ A：虽不知其他供应商情况，但台积电为支持 AI 需求产能紧张，一直在努力与客户合作满足需求。 Q：市场对智能手机客户采用 SOIC 讨论增多，在 PC 或智能手机领域是否有应用转折点，还是仍主要集中在数据中心领域？A：目前 SOIC 主要仍集中于 AI 应用，PC 或其他领域应用趋势会出现，但不是现在。 Q：关于 2025 年云业务增长情况，从长期看技术有需求潜力，但 2025 - 2026 年可能因宏观支出或供应链挑战存在不确定性。管理层预计今年 AI 相关业务销售翻倍，2025 年增长上行空间和下行空间如何，如何看待今明两年需求情况？中期 40% 是未来几年的长期增长预期，如何看待增长轨迹？今年增长强劲，是否会出现暂时放缓然后再回升的情况？A：希望有上行空间，团队会努力提供足够产能支持。基于 2024 年高基数，预测未来 5 年复合增长率为 40% 左右，可据此估算。现在讨论 2026 年情况为时尚早。 Q：去年管理层认为到 2025 年年中是边缘 AI 更多内容的转折点，基于目前可见性，今年下半年客户是否会增加边缘 AI 产品？之前提到边缘 AI 可能使芯片尺寸增加 5% - 10%，是一次性增加还是可持续增加？A：客户开始在设备中加入更多神经处理功能，估计会多使用 5% - 10% 的硅。每年保持 5% - 10% 增长不太可能，随着技术迁移到下一个节点，会带来更换周期缩短，这对台积电有利，整体影响大于 5% 的增长。 Q：观察到先进封装利润率增加，能否告知去年 CoWoS 的贡献，以及今年价值体现后，利润率是否会接近甚至超过平均水平？A：不细分先进封装不同部分，总体而言，去年先进封装占收入超过 8%，今年将超过 10%。毛利率比以前好，但仍低于公司平均水平。 Q：IDM 越来越依赖台积电，IDM 业务是否仍支撑台积电长期增长？A：IDM 是重要合作伙伴，希望保持长期合作关系，支撑长期增长。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研01-16 20:17

盘前爆拉！上车机会又来了

美股又又又反弹了。昨夜，美股三大股指高开高走，道指涨1.65%，纳指涨2.45%，标普涨1.83%。这种涨势是两个多月来的最大单日百分比涨幅。今天，得益于台积电、英伟达以及几大金融巨头的大涨，美股盘前再度呈现强劲高开态势。从走势看，三大指数似乎已经从上周就业人数的余悸中恢复，很可能又要走出一波大V行情了。 01 利好不断根据美国劳工部最新公布的数据，受到能源产品成本上升的影响，美国2024年12月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，符合预期，同时创下2024年7月以来的最大涨幅。但令市场感到惊喜的是，美国12月的核心CPI同比仅上涨3.2%，低于11月的同比涨幅3.3%。与此同时，环比涨幅（0.2%）也小幅回落，低于预期值和前值的0.3%。上周就业数据，失业率等数据对于美股而言如鲠在喉，市场对于今年降息次数的预期普遍压缩至只有一次，同时十年期美债收益率上升速度越来越陡峭，美股调整，均为回应。这一消息的释放瞬间缓解了市场对于降息动作停缓的担忧。数据公布后，交易员增加对美联储3月/6月降息的押注，今年二次降息的可能性上升。市场如释重负，美国十年国债收益率下跌近0.134%，收报4.652%。刺激美股反弹的另一催化剂来自财务业绩，华尔街传统大行和科技大厂再一次叩响了开门红。昨晚，摩根大通、高盛、富国银行、花旗银行均交出超出市场预期的表现。摩根大通财报和指引全面超越预期。其中营收427.68亿美元，净利润140亿美元，劲增50%。美国最大银行2024年总共取得585亿美元的利润，刷新美国银行业纪录。高盛营收达到138.7亿美元，市场预期只有123.7亿美元，净利润翻倍至41亿美元。富国银行的营收达到203.78亿美元，也是今日大行财报中唯一一家低于市场预期的。不过净利润达到超预期的51亿美元，同时展望2025年净息差将比去年高1%-3%。花旗银行营收195.8亿美元和净利29亿美元均超出市场预期。虽然花旗预期今年无法达到重组计划中的盈利目标，但同步宣布一项200亿美元的回购计划。值得一提的是，去年四季度美股持续上涨的行情为这些大行带去约30%增幅的交易收入。摩根大通的首席财务官Jeremy Barnum表示，美国市场正处于“动物精神时刻”，企业去市场直接融资比去银行贷款还容易。而今天美股盘前，另一份亮眼的财务业绩再次震响了美股市场，台积电2024年第四季度营收和利润超出预期。得益于人工智能应用所需先进芯片需求的持续激增，公司第四季度的销售额为8684.6亿新台币（约合263.6亿美元），高于预期的8500.8亿新台币，同比增长38.8%。净利润为3746.8亿新台币（约合114亿美元），高于预期的3666.1亿新台币，同比增长57%。上周，该公司还公布了12月营收数据，其全年营收总额达到2.9万亿新台币——创下自1994年上市以来的最高年度销售纪录。此外，台积电预计2025年第一季度营收将在250亿至258亿美元之间，资本支出380亿至420亿美元，两项均大幅超出分析师的预期，提振了市场对于2025年AI硬件支出的信心。作为苹果和英伟达的芯片制造商，台积电的股价在2024年飙升逾80%，创下自1999年以来的最大年度涨幅。受业绩催化，公司股价盘前已经开始活跃，并且带飞了一众半导体公司。（台积电盘前大涨；来源：富途）台积电的营收指引之所以意义重大，主要在于市场会从上游半导体的景气度推演今年AI领域的发展速度。除了持续强劲的训练芯片需求以外，2025年的驱动因素还包括各类AI硬件，譬如AI手机、AI PC以及来自英特尔更多的代工订单。总的来看，高资本投入的AI支出周期还未到达顶峰，对于高科技企业估值的担忧或随着EPS预期变化进行调整。同时，我们也看到了估值只是导致市场回调的其中一个因素，却未必是影响最大的因素。正如前面所说，美股市场正处于“动物精神”时刻，对AI技术的追逐热情并未消散，这个巨头涨完，轮到另外一个巨头。区别于2000的科网泡沫，正是强劲的盈利能力还在支撑这个叙事。并且，科技行业市值在2000年占大盘指数的32%，但收益仅占12%，而今这两个数字更加健康均衡，分别约为38%和33%。这意味着，这个引领美股市场的最大权重板块，看似估值较高，实际上它们的价值质量在变得越来越来健康。 02 还要关注什么？别看现在A股与美股市场的走势经常背离，但它们都面临两个非常关键的影响因素——美元降息、特朗普回归。在过去一段时间，市场已比较充分反映这两因素带来的悲观预期，甚至A股可能反应过度。那么，如果它们出现向好的转机，股市向上的弹性绝对会比向下的大。美股现在的大涨就是如此。今天晚上，美国还会公布12月的进口物价指数，零售销售指数、截至1月11日当周初请/续请失业金人数等影响降息预期能否稳住的关键数据。根据现有已公布的数据，以及1月来美国加州史诗级山火导致高达上千亿美元经济损失等因素推算，公布的数据更加有助于市场对于今年降息的预期抬升，进而利好股市继续上涨。现在，掉期交易员将2025年累计降息幅度的预期重新推高至了38个基点左右——市场开始重新预期美联储有可能在今年降息两次，这一概率重新回到了50%左右。但同时，因为特朗普回归，他近期对美国经济政策、对国际贸易关系态度等方面，使得从前景来看，现在市场对于在美元是否会如期加大降息又带来更多不确定性。特朗普承诺实施减税和放松监管政策，确实将有利于降低企业运营成本，提高企业利润空间，尤其是特朗普所倾向支持的传统能源、制造业和金融等行业，进而推动股市的上涨。这能与科技巨头强劲发展引领市场上涨形成非常强的协同支持。但同时，如果搞大规模财政刺激和贸易保护主义措施，导致全球贸易局势紧张，影响美国企业的供应链和市场需求，进而导致国内通胀压力上升，这又不利于美联储的降息操作。当然，特朗普也很可能因为通胀和经济增长的压力，在贸易关系政策上变得比预期的要缓和，这也是对美股一个不可忽视的潜在利好。但无论怎样，现在的美股市场会对通胀、就业这些宏观数据的反应都会比之前任何时候要敏感得多。任何一个数据出现大变化，都可能会对美股带来巨大的短期波动，甚至头部那一堆科技巨头都不会幸免。不过对于美股的长期趋势，并不用担心什么，毕竟有着稳健的经济基本面，和强劲的科技股带来支撑。目前有不少华尔街精英认为，美股市场正在走向“机会区域”2025年股市将再创新高，预计标普500指数今年还能上涨多达13%。这对于其他依旧处于各种不确定性压力的市场来说，胜率无疑是更高的机会。（全文完）

格隆汇01-16 19:37

24小时热点