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1月通胀数据点评——核心CPI继续回升
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一、 1月通胀数据总览国家统计局近日发布了2023年1月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国1月CPI同比2.1%，前值1.8%，市场预期2.3%；CPI环比0.8%，前值0%；核心CPI同比1.0%，前值0.7%。PPI同比-0.8%，前值-0.7%，市场预期-0.5%；PPI环比-0.4%，前值-0.5%。数据来源：Wind，格上研究整理二、1月CPI分析 1月CPI同比上涨2.1%，比上月上升0.3个百分点。本月的CPI延续了上个月的特点：一是食品回升，二是能源转跌，三是服务改善，四是核心通胀回暖。具体来看，食品项中，猪价持续下行，带动CPI猪肉环比降幅扩大。由于前期二次育肥猪肉释放，饲料端价格也有所走低，同时疫情导致猪肉需求仍然偏弱，前期居民猪肉囤货较多，猪肉价格同比涨幅继续走低10.4个百分点。另外，春节提振需求但供给受限，食品环比增速上行。食品环比涨幅较上月扩大2.3个百分点至2.8%。蔬菜方面，低温影响蔬菜供应抬高了蔬菜价格涨幅。非食品中，出行反弹带动旅游价格。1月非食品环比较前值上涨0.5个百分点至0.3%。分项看，防疫优化后，春节假期出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格均明显上涨；受春节务工人员返乡和节日期间服务需求增加影响，家政服务、宠物服务、车辆修理与保养、美发等价格均有上涨。国际油价波动带动国内汽油和柴油价格下降。 1月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，上月为0.7%。核心CPI涨价趋势的抬头，与线下活动恢复、服务业涨价等有关。核心CPI上涨与基数关系不大，更多是服务价格上涨拉动导致，疫情达峰后服务业供需均有较大改善。数据来源：Wind，格上研究整理三、 1月PPI分析 1月PPI同比下降0.8%，上月为收窄0.7个百分点。一方面，感染高峰后紧接春节，农民工返乡较早，企业开工率和工业品需求有所回落。另一方面，原油、煤炭等能源价格中枢下行，石化产业链价格普遍回落。11月以来，受全球经济衰退及欧洲暖冬影响，原油价格中枢显著回落，1月汽油、柴油均价均有所下滑，化工产业链价格普降。分行业来看，基数作用下，煤炭开采和洗选业价格由降转涨。黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、造纸和纸制品业等价格降幅收敛，石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、电力、热力生产和供应业等价格涨幅回落，纺织业、有色金属冶炼和压延加工业等价格降幅扩大。往后看，大宗商品价格有望继续出现回落。一方面源于海外通胀的控制，另一方面由于去年高基数的影响，后续PPI将会出现持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。数据来源：Wind，格上研究整理四、券商观点信达证券认为，短期内，猪价或进入震荡区间。我们认为短期内猪价或进入震荡阶段，但波动区间收窄。1）供需上，目前生猪产能供大于求，加上节后猪肉需求减弱。而二季度为生猪消费传统淡季，二季度生猪价格或提升有限。2）政策调控上，2月以来消费需求回落，猪粮比价下跌进入一级预警区间，国家发改委释放收储的信号。尽管收储启动后，猪价不会马上反弹上涨，但是再大幅下跌的概率在减小，这或意味着生猪价格大概率会持续在低位震荡。总体上看，上半年猪价的波动区间可能收窄。开源证券认为，预计节后CPI、PPI同比小幅回落，关注服务消费、高端制造节后预计CPI环比涨幅回落，带动CPI同比小幅回落至2%以下；截至2月初的生产资料价格环比由负转正，但鉴于基数上行，预计PPI同比降幅扩大。总体看，国内PPI的胜负手在于国内经济修复弹性与美联储加息节奏、海外衰退的博弈；而CPI回升幅度取决于居民信心恢复程度与猪价下行速度的平衡，预计全年CPI温和通胀，PPI同比在-1%左右。从通胀看投资机会，关注疫后修复、服务CPI回升驱动的服务消费；以及PPI同比回落，中下游盈利修复利好的高端制造业。总体看，虽然CPI温和修复，但核心CPI将趋回升，因此对利率形成上升压力。东海证券认为，1月CPI反映出了疫情后消费，尤其是服务类消费的恢复，但通过季节性比较可知恢复的水平仍较疫情前有距离，这也说明后续消费的恢复仍存空间，后续关注核心CPI的走势。全年来看，复苏带动需求回升的概率较大，但海外需求回落，猪油共振的可能性较小，CPI破3%的概率不大，通胀相对温和，对货币政策并非掣肘。而PPI来看，与企业盈利相关性强，进而影响权益市场。上半年高基数下可能仍会在周期底部波动，下半年或有一定程度的抬升，此外需要关注国内外定价商品的价格分化。
格上财富2023-02-14
诺安基金一周观察：海外紧缩预期升温，关注美国1月通胀数据
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斯计划减产，海外紧缩预期升温，关注美国1月通胀数据　　上周海外股市多数收跌，欧洲股市表现更为疲弱，泛欧STOXX600指数下跌2.28％，法国CAC40、德国DAX指数也下跌超1％，英国富时100指数跌0.24％，俄罗斯RTS指数跌3.05％；美国标普500指数跌1.11％，纳斯达克指数跌2.41％；亚太市场中，日本日经225指数涨0.59％，中国万得全A和香港恒生指数分别下跌0.11％和2.17％，印度和巴西股市下跌0.24％和0.41％，总体表现看本周发达市场股市>新兴市场股市。行业方面，仅能源板块录得正收益，其余行业均收跌。债市方面，美国十年期国债收益率从3.53％上行至3.74％，另外德国、法国、英国等国债收益率也小幅上行。大宗商品中，本周原油、汽油等能源商品价格上涨，铜、铝等工业金属价格下跌，黄金价格持平，玉米、小麦等多数农业产品价格上涨。综合看，本周大类资产表现依次为大宗商品（彭博商品指数上涨1.50％）>股票（MSCI全球股票指数下跌1.43％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌1.63％）。汇率方面，美元指数从102.9959上行至103.5757。　　上周公布的美国首次领取和持续领取失业救济金人数，较前值回落但高于市场预期；2月密歇根大学消费者信心指数初值较前期上行，并高于市场预期；另外美国去年12月贸易逆差增加10.5％至674亿美元，全球需求降温和原油价格下跌使得商品出口降至10个月最低。欧元区12月的社会消费品零售总额同比下滑2.8％，跌幅大于预期的2.7％，前值从-2.8％上修至-2.5％；另今年2月投资者信心连续第四个月改善，从1月的负17.5升至2月的负8.0，创2022年3月以来最高。　　2月14日美国公布1月CPI数据，当前市场预期同比为+6.2％，前值为+6.5％；环比预期为+0.5％，前值从-0.1％上修至+0.1％。美国CPI同比已连续六个月下行，但未来通胀走势的不确定性在增加，主要由于前期拉低通胀的因素可能会逆转，包括今年以来二手车价格与汽油价格的上涨，此外消费者也上调了未来通胀预期，对1年通胀预期初值意外上升至4.2％，预期为4％，1月前值为3.9％；5年通胀预期初值2.9％，预期2.9％，1月前值2.9％。年初以来美股反弹的很大一个因素是市场押注美联储将进一步放慢加息步伐。继远超预期的就业数据后，需关注美国1月通胀实际水平及市场参与者预期发生修正的可能。　　QDII基金短期观点：　　诺安油气能源基金：国际油价从底部区间反弹，布伦特原油期货价格从79.94美元/桶反弹8.07％至86.39美元/桶；WTI原油期货价格从73.39美元/桶反弹8.63％至79.72美元/桶，完全收复了上周的下跌；标普能源指数在能源公司强劲业绩及油价上涨的推动下，本周上涨5.05％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至2月3日当周美国原油产量增加10万桶至1230万桶/天，恢复至2020年4月10日水平；美国炼油厂利用率逐步回升至87.90％；库存方面，美国商业原油库存连续7周增加，本周增加242.3万桶，使得商业原油库存增加至4.55亿桶；战略库存停止去库、从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶，后续将进入补库阶段。　　上周一土耳其发生地震，石油管道运营公司暂停向杰伊汉港口运输原油至上周三，该港口1月份出口量超过100万桶/天，占全球供应量的1％。沙特宣布将对亚洲轻质/中质/重质原油三月出口官价（相对基准价格升贴水）上调0.2/0.5/0.5万桶/日；将对美国/西北欧/地中海出口官价上调0.3/2/2美元/桶。俄罗斯原油出口持续回升，近四周均值上升至47万桶/天，为去年6月以来的最高值，其中对中国、印度、土耳其出口329万桶/天，对欧洲出口为12万桶/天。此外，俄罗斯副总理本周五表示俄罗斯计划将3月石油产量削减50万桶/天，作为对西方制裁的报复措施。　　我们认为俄乌战争的影响仍存，俄罗斯有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格在1865~1875美元/盎司间波动，最新价格为1865.57美元/盎司，上周表现为+0.03％。全球黄金ETF持有量减少0.09％；中国央行1月较去年12月环比增持黄金45万盎司至6512万盎司，实现连续三个月增持黄金。此外，数据显示，2022年全球央行总计购买1136吨黄金，价值约700亿美元，创下1967年以来的最高值。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.19％，跑输发达市场股票指数。各类细分行业均收跌，酒店及娱乐、工业、零售REITs跌幅靠前。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期REITs公司陆续公布2022年四季度及全年业绩，办公REITs业绩相对较弱，其次是住宅和工业REITs；对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。
金融界2023-02-14
美元短线突然跳水！所有目光都盯着美国通胀报告 CMC Markets：欧元、英镑和日元最新走势分析
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报131.95左右。目前投资者等待美国1月通胀报告。CMC Markets首席市场分析师Michael Hewson周二最新撰文，对欧元/美元、英镑/美元、欧元/英镑和美元/日元走势进行分析。 (美元指数5分钟图来源：FX168) 香港时间周二21:30，投资者将迎来美国1月份消费者物价指数(CPI)报告。权威媒体调查显示，美国1月CPI环比料上涨0.4%，同比料上涨6.2%。美国1月核心CPI预计将环比上升0.4%，较上年同期上升5.5%。 Hewson写道，随着美联储希望将通胀推回到2%的目标，今天的报告预计将成为一个重要指标，表明美联储未来还会有多少次幅度为25个基点的加息行动。最近几个月来，美国的整体CPI一直呈下降趋势，以至于美联储主席鲍威尔在最近的美联储会议上承认，美国经济中出现了一些反通胀趋势。去年12月，美国CPI同比增速放缓至6.5%，而核心CPI同比增幅从前月的6%降至5.7%。 Hewson预计，美国1月整体CPI将环比上涨0.4%，同比上涨6.2%。核心CPI预计环比将上涨0.5%，同比上涨5.4%。分析师指出，美国劳工统计局上周五公布CPI的最新分项权重，预计这次调整将对1月核心CPI带来上行压力。若美国整体CPI或者核心CPI数据高于预期，美元有望走强。美国劳工统计局此前公布年度通胀修正值，显示12月CPI小幅上升0.1%，非上月公布的下跌0.1%，11月数据也自月增0.1%上修至0.2%。一些分析师称，这增加了未来几个月通胀上升的风险。在强劲的1月份非农数据公布后，如果CPI报告显示通胀压力挥之不去，将加大市场对通胀持续的担忧，并为美联储官员近期有关加息的评论提供更多支持。杰富瑞(Jefferies LLC)首席金融经济学家Aneta Markowska表示：“先是劳动力市场拒绝屈服，如果现在通胀也开始加速，那么我认为这真的增加了美联储继续加息的可能性。” 经济学家Anna Wong认为，推动通胀下降的核心商品价格正在失去下跌动能，通胀再次加速的可能性大于此前的预期。以下是Michael Hewson对主要货币对的走势分析：欧元/美元欧元/美元昨日跌至一个月低点1.0655，之后展开反弹。该货币对需要突破1.0780-90区域，以稳定并防止该货币对跌向今年低点1.0480。假如突破1.0800，那么欧元/美元目标将升向1.0920。 (欧元/美元走势图来源：CMC Markets) 英镑/美元英镑/美元昨日保持在1.2000上方，该货币对陷于50日移动均线阻力位1.2190和200日移动均线支撑位1.1970之间。一旦跌破1.1960，英镑/美元将重新锁定1.1835区域；若突破1.2200，则英镑/美元目标将升向1.2300。 (英镑/美元走势图来源：CMC Markets) 欧元/英镑欧元/英镑在0.8870/80下方挣扎，不过该货币对在0.8820有支撑位。若突破0.8880，欧元/英镑将再度瞄准0.8930区域。一旦跌破0.8820，欧元/英镑恐跌向0.8780。 (欧元/英镑走势图来源：CMC Markets) 美元/日元美元/日元突破50日移动均线，但在之前的高点132.90/00处遇到阻力。美元/日元需要突破133.00，才能触发升向134.50的潜在升势。短期支撑位目前在130.20。 (美元/日元走势图来源：CMC Markets)
会员
天马行空2023-02-14
CPT Markets：市场预计美国长期通胀更为温和！美债收益率推动日元走软
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跌至103.22附近，由于市场预期美国1月通胀增速回升，美元一度逼近逾一个月高位，但随后这种预期有所降温，使得美元下行疲软。美联储的抗通胀之路可能不会是一帆风顺的，预计周二公布的CPI报告将显示物价涨幅较前月略有回升。 1月美国CPI可能增长0.5%，创下三个月来最大增幅，受汽油价格上涨及其他多种因素影响。此外，美国劳工部调整CPI分项权重及计算方法带来的影响也会反映在1月的数据中。在强劲的1月非农数据公布后，如果CPI报告显示通胀压力挥之不去，将加大市场对通胀持续的担忧，并为美联储官员近期有关加息的评论提供更多支持。 Jefferies LLC首席金融经济学家Aneta Markowska表示，先是劳动力市场仍然火热，如果现在通胀也开始加速，那么预计这将增加美联储继续加息的可能性。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 103.20，103.70；从下行方向看，下方支撑102.80。美元/日元 (USDJPY)：美元兑日元周一收盘小幅上涨后，今日开盘盘整在132.33附近，而昨日美元也在震荡交投中下滑，受股市走强和长期国债收益率下降的影响，市场在周二关键的美国消费者物价指数CPI数据公布前整固头寸。根据路透的调查显示，市场预计周二公布的数据1月整体CPI环比上升0.5%，12月下降0.1%，核心CPI升幅将从上月的0.3%升至0.4%。此外，美债收益率上升是推动日元走软的一个主要因素。指标10年期美债收益率周一创下3.755%的六周新高，两年期美债收益率创下11月底以来最高4.56%。由于美国利率上升，而日本利率保持在零附近，日元兑美元去年大幅下跌至32年来最低。近日，美元兑利率敏感的日元升至六周高点，因预期美联储将在更长时间内保持紧缩货币政策。这一观点将受到CPI数据的挑战或证实。支付公司Convera驻华盛顿的高级市场分析师Joe Manimbo表示，股票上涨和收益率下降导致美元在明天的通胀数据公布前稍作喘息，风险交易也对日元构成压力，而日本央行下一任行长可能不一定会发出马上改变负利率政策的信号，这对日元也并无帮助。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 132.30，132.70；从下行方向看，下方支撑131.90。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
CPT_Markets2023-02-14
人民币兑美元中间价报6.8136元，上调15个基点
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.8151元上调15个基点。　　美国1月通胀料创3个月来最大环比增幅，多项因素或阻止通胀回落　　美联储的抗通胀之路可能不会是一帆风顺的，预计周二公布的CPI报告将显示物价涨幅较前月略有回升。受汽油价格上涨及其他多种因素影响，1月美国CPI可能增长0.5％，创下三个月来最大增幅。此外，美国劳工部调整CPI分项权重及计算方法带来的影响也会反映在1月份的数据中。在强劲的1月份非农数据公布后，如果CPI报告显示通胀压力挥之不去，将加大市场对通胀持续的担忧，并为美联储官员近期有关加息的评论提供更多支持。Jefferies LLC首席金融经济学家Aneta Markowska表示，先是劳动力市场仍然火热，如果现在通胀也开始加速，那么预计这将增加美联储继续加息的可能性。　　中信证券明明：2023年降准、降息都具备操作的空间和可能　　中信证券首席经济学家明明认为，考虑到住房贷款本身会滞后于销售数据，因此居民中长贷的反弹可能还须等待至一季度以后，不过企业贷款依然可以成为重要支撑，一季度新增信贷仍有望达到9万亿~10万亿元。今年货币政策的核心还是支持经济修复、推动“稳增长”进程，具体将体现在两方面：总量方面要维持足够的流动性供给，但同时也要关注经济修复中的结构性问题，持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。因此预计还将继续落实好一系列结构性货币政策，结构性货币政策工具有望呈现“增量、扩面、降价”等特征，可能继续使用或者增加额度，也存在创设新工具的可能。
金融界2023-02-14
美国1月CPI料创三个月来最大环比升幅多项因素阻止通胀回落
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业最大的组成部分，居住类价格可能仍然是1月通胀的关键驱动因素。摩根士丹利经济学家警告称，为纠正单户型住宅租赁采样偏低问题而进行的方法调整势必会导致业主等价租金升高。　　最终，这些指标应该会降温，以反映房地产市场低迷和租金市场回落的影响，但实际变化和租金指标之间存在很大的时间差。　　意识到这种滞后性的美联储官员更关注衡量服务业价格的另一项指标，即剔除能源和住房价格影响的服务业指标。他们的首选是个人消费支出价格指数（PCE），但CPI也可以让我们了解劳动力市场吃紧对工资和通胀的影响。　　Clark说，非居住类的服务价格将“保持强劲，甚至略有上升”。她强调，过去七次报告中有六次下降的机票价格可能反弹。
金融界2023-02-14
未卜先知？无视美联储官员“鹰”声与加息预期升温美元黄金罕见齐跌、美股强势上涨
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和地保持在0.17%。该行指出，即使1月通胀走强，但从现在到5月仍有大量数据可以证明美联储内部关于通胀走低的观点，即使劳动力市场没有出现重大恶化也是如此。交易员将密切关注CPI数据，以便更好地了解美联储将如何推进其货币政策以对抗通胀。期货市场显示，美联储将在8月份前将借款成本提高至5.2%。几周前，终端利率被认为低于5%，这一较低的峰值曾在年初鼓励股市强劲反弹。市场走势：美元黄金携手下跌美股三大股指齐涨美元/日元周一震荡升至六周高位，市场预期美联储将在更长时间内维持紧缩货币政策，推高短期美国国债收益率。但由于投资者在上周强势反弹后缩减美元多头仓位，美元兑多数货币下跌。追踪美元兑六种主要货币汇率的美元指数最低触及103.29，日内下跌不到0.3%。（美指30分钟走势图，来源：FX168） “美元在上周强劲反弹后出现温和回调，”Bannockburn Forex首席市场策略师Marc Chandler表示。 “我不认为我们已经消除了关键水平。但在上周的波动之后，在明天的CPI数据公布之前，我们正在巩固一些头寸。” 对美国利率将在更长时间内保持在较高水平的预期将受到周二公布的美国消费者价格数据的挑战或加强，这一事件笼罩着周一的交易。 “对美联储来说，加息似乎还没有结束。(美联储主席)鲍威尔上周暗示，如果就业市场继续火热表现，将会提高利率峰值，”多伦多Silver Gold Bull外汇和贵金属风险管理总监Erik Bregar表示。 “我发现美联储上周的讲话是在强调在更长时间内保持高利率。这就是为什么美元在过去一周半有上涨势头。” 美元/日元升至132.91，为1月6日以来的最高水平，较日低拉升逾170点。（美元/日元30分钟走势图，来源：FX168） “市场不想在明天CPI公布前做空美元/日元，”Bannockburn Forex首席市场策略师Marc Chandler表示。随着美国利率似乎接近峰值，以及市场对日本央行将放弃超宽松立场的预期上升，日元今年重新站稳了脚步，但现在看来，这两种情况都被推迟了。上周五有报道称，前日本央行董事会成员植田和男将成为下一任行长。植田和男在同一天接受采访时表示，日本央行维持目前的超宽松政策是合适的。贵金属方面，黄金价格周一下跌，在连续第二周下跌后，有望收于一个多月低点，对美联储可能进一步加息的预期令黄金承压。美市盘中，现货金延续跌势并刷新日低至1850.49美元，较日高回落16美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）根据FactSet的数据，截至1月底，黄金价格已连续三个月上涨，涨幅超过17%。但这波涨势在本月早些时候戛然停止，原因是包括美国劳工部公布的美国就业市场月度报告和供应管理协会(ISM)公布的服务业活动调查在内的1月份经济数据强劲，促使市场调整了利率预期。 Kinesis Money市场分析师Rupert Rowling表示:“整个1月份人们对黄金的担忧在于，它的交易是基于情绪而非现实，尽管上个月的指标与这种前瞻性观点相符，但只要有一两个数据与普遍观点不符，这种贵金属就会遭受价格冲击。” 他在每日报告中称，“这正是美国就业数据强于预期所发生的情况，迫使市场重新评估美联储何时会停止激进立场。” 投资者开始接受这样一种观点，即美联储将在未来几个月将利率推高至5%以上，然后至少在2024年之前保持这一水平。一些人认为利率可能会更高，可能会达到6%甚至更高。包括美联储主席鲍威尔在内的美联储政策制定者坚持认为，利率仍有进一步上升空间，美联储在抗击通胀方面仍有一段路要走，这也助长了这种预期。交易员希望金价再次突破1900美元，他们希望周二的美国通胀报告将再次显示，价格压力下降的速度比经济学家预期的更快。 Rowling说:“目前，黄金投资者将希望本周的美国通胀数据令人惊喜，再次给美国央行留出暂停加息的空间。” 股市方面，美国股市周一走高，试图从上周的抛售中反弹。道琼斯指数一度上涨逾330点或1%，标普500指数上涨逾1%，纳斯达克综合指数上涨近1.5%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）微软和Salesforce领涨道指，分别上涨3.5%和1.6%。科技股领涨该指数近1.8%。上周，三大股指都录得下跌：道琼斯指数下跌0.17%，标准普尔500指数下跌1.11%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌2.41%，创下去年12月以来最大单周跌幅。美国股市上周下跌，因交易员注意到债券收益率上升，暗示美联储可能不得不提高借贷成本，且幅度超过最近的预期。 “鉴于上周美联储讲话的鹰派基调，所有人的目光都将集中在周二的1月份CPI报告上。交易员将认为，更强劲的CPI数据看起来不太像是一次性的，而更像是趋势的一部分，这可能会对市场对终端的看法产生更明显的影响，”SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes在周末的一份报告中表示。 Innes补充称，“的确，本周公布的美国通胀数据有可能像一个破坏球一样冲击预期通胀前景更为宽松的市场，而投资者近几个月来一直在享受这种前景。” 到目前为止，投资者似乎押注于周二公布的CPI数据显示通胀正在降温。瑞信的Ray Farris表示:“我们预计，本季度工业生产复苏和通胀下降的‘金发姑娘式’组合，帮助提振了风险偏好和股市。” 然而，这种提振可能会在夏季消散，尤其是在央行加息的滞后影响导致全球金融状况收紧的情况下。另一方面，如果周二的报告未能公布，则可能意味着美联储将进一步加息，从而给股市带来下行压力。安联首席经济顾问Mohamed El-Erian周一表示:“市场开始意识到，令人欣慰的通货紧缩情况比我们想象的要复杂得多。”
夏洛特2023-02-14
会员
格上宏观周报：“通缩”渐远，社融“狂飙”
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定性仍有待观察。国内方面，本周公布了1月通胀和金融数据。通胀方面，1月CPI同比上涨2.1%，前值1.8%。PPI同比-0.8%，小幅回落，前值-0.7%。分结构来看，CPI食品项同比涨幅扩大，主要和春节期间对食品消费囤货需求增加有关。不过猪肉价格受前期冻猪肉储备释放和过年期间供给增加，同比涨幅大幅下降。受油价下调影响，交通出行和通信项涨幅有所回落。PPI同比降幅的扩大主要受大宗商品价格下行影响。生产资料的三大门类中，仅有的价格同比上涨的分项是采掘工业，且涨幅扩大，另外的原材料和加工价格同比均出现收窄，或证明中下游需求仍然偏弱。金融数据方面，信贷“开门红”大超预期。大幅改善的动力主要来自企业部门的扩表，企业信贷的扩张受到政策的一定刺激，同时企业对于经济预期的敏感性相比居民要更高，所以其借贷增加有一定积极意义，尤其是主要用于投资扩产的中长期贷款的大幅增加，反映了其预期的进一步好转。居民端预期的修复则相对滞后，但值得注意的是，居民部门信贷增量在本月也出现边际小幅改善。展望未来，防疫政策优化后，机票、电影及演出票、旅游等价格有所上涨，核心CPI开启修复之路。春节已过，短期供需矛盾缓解，生猪、原油供给整体稳健，今年整体CPI压力不大，下半年将随着核心CPI修复而自然回升。信贷方面，往后看，随着经济动能的修复，企业融资需求将会进一步改善，而居民收入以及信心的修复也会带动居民端信贷逐步向好。 4、当周重要新闻新闻一：1月通胀数据出炉，如何理解？国家统计局公布数据显示，中国1月CPI同比涨2.1%，预期涨2.3%，前值涨1.8%。1月份PPI同比下降0.8%，环比下降0.4%。东方金诚证券认为，1月猪肉价格环比下跌幅度较大，受春节错期因素影响，当月蔬菜价格大幅上涨，同比由负转正，充分对冲了猪肉价格下跌带来的影响，是推高1月CPI同比涨幅的主要原因。展望未来，春节错期效应下，预计2月CPI同比将降至1.9%左右，继续处于温和水平。这将继续为宏观政策相机灵活调整提供较大空间。与此同时，2月PPI将延续弱势运行状态，其中上年同期基数明显偏高，加之新涨价动能有限，都会明显抑制PPI同比涨幅。太平洋证券认为，向后看，预计2月CPI同比在多重因素的综合作用下仍较温和。一方面，消费复苏趋势确定，核心通胀边际抬升；另一方面，推动本月鲜菜鲜果价格上行的天气及假期影响或逐步减弱，猪价回调，短期内也难形成有力支撑，这将部分压制整体通胀上升速度及幅度。我们认为2月份CPI同比增速可能在2%左右。渤海证券认为，在春节催化下，鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格悉数上行，其中鲜菜环比涨幅达到19.6%，不过春节因素并未催化猪价上行，主要原因或在于，节前养殖户积极出栏，但防疫优化后需求暂时缩减，市场短期供过于求。往后看，考虑到消费复苏提振需求是慢过程，对猪价催化有限，供给端仍是猪价主导因素。当前猪价再度进入过跌区间，由此需要关注二次去产能带来新一轮小周期的可能。新闻二：1月金融统计数据出炉，怎样看待？ 1月新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.1万亿元，前值1.4万亿元；新增社融5.98万亿元，预期5.68万亿元，前值1.31万亿元；社融存量同比9.4%，前值9.6%；M2同比12.6%，前值11.8%；M1同比6.7%，前值3.7%。华西证券认为，1月如期迎来开门红，与去年相比，今年开门红成色较好，量增质优。信贷方面，新增信贷强于预期，贷款结构延续改善，其中：企业中长期贷款大幅多增，创下有数据记录以来新高，弥补了居民端的弱势，并且持续性或将好于去年。社融方面，新增社融好于预期，虽仍同比少增，不过主要是受政府债、企业债等分项拖累，信贷贡献了新增社融的8成以上，社融整体质量较高。太平洋证券认为，1月金融数据全面超出市场预期，大幅改善的动力主要来自企业部门的扩表，企业信贷的扩张受到政策的一定刺激，同时企业对于经济预期的敏感性相比居民要更高，所以其借贷增加有一定积极意义，尤其是主要用于投资扩产的中长期贷款的大幅增加，反映了其预期的进一步好转。居民端预期的修复则相对滞后，但值得注意的是，居民部门信贷增量在本月也出现边际小幅改善，且随着企业的投资扩产，居民工资收入也有望上行，继而带动其信贷需求。新闻三：美联储主席鲍威尔隔夜重磅讲话，有何要点？美联储主席鲍威尔隔夜表示，通胀正开始缓解，不过他预计这将是一个漫长的过程，并警告称，如果经济数据不配合，利率上升的幅度可能会超过市场预期。他在华盛顿特区的一次活动中说:“反通胀的过程，降低通胀的过程已经开始，而且开始于占我们经济四分之一的商品领域。但还有很长的路要走。”这些都是非常早期的阶段。” 鲍威尔发表讲话后，市场短暂转好，因为投资者希望美联储很快会停止去年开始的激进加息。然而，在鲍威尔对上周公布的1月份就业报告等强劲的经济数据发出警告后，主要股指随后回落，之后又反弹。当被问及如果美联储在政策会议之前就有就业报告，这是否会影响美联储的利率决定时，鲍威尔说，“不幸的是，我们不能那样做。”报告显示，1月份非农就业人数增加了51.7万人，几乎是华尔街预期的三倍。他说，如果数据显示通货膨胀比美联储预期的要高，那将意味着利率上升。鲍威尔说:“现实是，我们将对数据做出反应。”因此，如果我们继续得到，例如，强劲的劳动力市场报告或更高的通胀报告，我们很可能需要采取更多措施，加息的幅度超过市场预期。” 在周二的讲话中，他没有表明加息将在何时停止，并表示可能要到2024年，通胀才能达到美联储感到舒服的水平。美联储的通胀目标是2%，而目前从多个指标来看，通胀率都远高于这一目标。“我们预计2023年将是通胀大幅下降的一年。实际上，确保这一点是我们的工作。”“我的猜测是，肯定不只是今年，明年才会下降近2%。” 鲍威尔表示，他预计通胀将会降温，但速度会逐渐放缓。“我们在上次会议上传达的信息是，这个过程可能需要相当长的时间。这不会是一帆风顺的。”“这可能会很坎坷，正如我们所说，我们认为我们将需要进一步加息，我们认为我们将需要在一段时间内将政策保持在限制性水平。” 新闻四：上交所对ChatGPT相关概念股下发监管工作函，怎样看待？近期，人工智能研究机构OpenAI的ChatGPT产品热度大增。它能够真正像人类一样聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、代码等任务。这款产品火爆全球之后，国内巨头也都纷纷加入。在ChatGPT在全球爆红，相关概念股纷纷大涨之际，海天瑞声和云从科技的股价在春节后短短8个交易日实现翻倍，成为兔年首批“翻倍牛股”。不过在2月8日深夜，ChatGPT炒作迎来了当头一棒：上交所开始对ChatGPT相关概念股下发监管工作函，具体来看，分别向海天瑞声、云从科技下发监管工作函。海天瑞声最新公告称，公司未与OpenAI开展合作，其ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入，该领域对数据需求的发展趋势有待观察。请广大投资者务必注意投资风险，理性决策、审慎投资。云从科技在7日晚发布公告，经公司自查，公司目前经营活动一切正常，未发生重大变化。市场环境、行业政策没有发生重大调整，研发成本和销售等情况没有出现大幅波动，内部经营秩序正常。截至本公告披露日，公司未与OpenAI开展合作，ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入。从科技进步的角度来看，ChatGPT确实是继AlphaGo之后的一大突破，有着不可估量的前景。不过现阶段还并不是很成熟。人工智能是个很长期的赛道，除了技术之外，芯片、规模等都影响着整个行业的发展。目前来说，概念股炒作的可能性较高，不建议投资者盲目追热点。 5、下周重要事件 1）中国：1月房地产销售数据； 2）美国：1月CPI数据； 3）欧盟：12月工业生产数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-02-12
格上每日收评—2023年02月10日
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的性价比越高）热点新闻新闻一：1月通胀数据出炉，如何理解？国家统计局公布数据显示，中国1月CPI同比涨2.1%，预期涨2.3%，前值涨1.8%。1月份PPI同比下降0.8%，环比下降0.4%。东方金诚证券认为，1月猪肉价格环比下跌幅度较大，受春节错期因素影响，当月蔬菜价格大幅上涨，同比由负转正，充分对冲了猪肉价格下跌带来的影响，是推高1月CPI同比涨幅的主要原因。展望未来，春节错期效应下，预计2月CPI同比将降至1.9%左右，继续处于温和水平。这将继续为宏观政策相机灵活调整提供较大空间。与此同时，2月PPI将延续弱势运行状态，其中上年同期基数明显偏高，加之新涨价动能有限，都会明显抑制PPI同比涨幅。中信证券认为，随着疫情放开后需求恢复逐步兑现，各项服务价格均出现明显上涨，带动1月核心CPI出现明显回升。但同历史同期均值（仅考虑1月过年的年份）相比，核心CPI整体修复幅度未超预期。后续仍需对核心CPI的上行幅度保持持续关注。1月PPI同比读数略低于市场预期，跌幅较上月有所扩大，原油煤炭价格调整为主要拖累因素。预计春节结束后，PPI环比或将在国内需求复苏和政策带动下出现向上动能；但考虑到去年2-3月份的高基数效应，PPI同比的底部或仍需等待。渤海证券认为，在春节催化下，鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格悉数上行，其中鲜菜环比涨幅达到19.6%，不过春节因素并未催化猪价上行，主要原因或在于，节前养殖户积极出栏，但防疫优化后需求暂时缩减，市场短期供过于求。往后看，考虑到消费复苏提振需求是慢过程，对猪价催化有限，供给端仍是猪价主导因素。当前猪价再度进入过跌区间，由此需要关注二次去产能带来新一轮小周期的可能。新闻二：1月金融统计数据出炉。 1月末，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。狭义货币（M1）余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。流通中货币（M0）余额11.46万亿元，同比增长7.9%。当月净投放现金9971亿元。 1月末，本外币贷款余额224.8万亿元，同比增长10.6%。月末人民币贷款余额219.75万亿元，同比增长11.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低0.3个百分点。 1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分部门看，住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元；企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元；非银行业金融机构贷款减少585亿元。 1月末，外币贷款余额7473亿美元，同比下降19.7%。1月份外币贷款增加58亿美元，同比少增123亿美元。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-02-10
【洞悉·汇市】人民币汇率走势稳中向好，聚焦下周美国通胀数据
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加息，同时市场焦点将转向下周公布的美国1月通胀数据。受美元走软影响，人民币兑美元表现尚可，曾一度触及6.8320水平，目前6.7935一线交投。　　美联储主席鲍威尔2月8日表示，如果后续数据继续强于预期，美联储肯定会加息更多。让通胀回到央行设立的2％目标的过程坎坷，需要进一步加息，但他也拒绝把意外强劲的1月非农就业报告与“利率必须高于去年底预期”画上等号。　　美国亚特兰大联储主席斯蒂克则表示，1月非农就业数据强劲，若势头持续，通胀或难以回落，这意味着美联储或需加息至比目前预期更高水平。如果有需要，美联储也可以考虑重新把加息步伐上调至50个基点。　　HYCM兴业投资分析团队称，“鲍威尔的讲话硬中带软，与上周谈话并无太大不同，基本上都是在强调通胀趋缓，对抗通胀还需要走很长一段路，如果就业市场保持强劲，可能需要进一步加息。他本有机会暗示更激进的信号，但他没有这么做，因此我们预计美联储可能会在短期内再加息25或50个基点，然后才会暂停加息行动。” 　　继美联储主席鲍威尔、亚特兰大联储主席波斯提克后，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里本周也表态支持终点利率高于5.1％。他指出，就业数据强劲，需要持续升息，因此维持此前终点利率5.4％的预测观点。　　利率期货市场显示，市场预估联邦资金利率将在6月达到略高于5.1％的峰值，在上周五非农报告出炉之前，对利率高峰的预测值还不到5％。　　美国上周五公布的数据显示，1月非农新增就业人口超过50万人，表现意外强劲。对此，有部分投资者普遍认为，在美联储竭尽全力抗击通胀之际，强劲的非农就业数据需要进一步加息。　　HYCM兴业投资分析团队称，“在1月非农就业报告出炉后，数位美联储官员发表了谈话，他们都不约而同地强调美联储将继续加息，以抑制通胀。综合鲍威尔等几位重量级人物的讲话来看，美联储接下来可能会有1-2次的加息动作，最后才会根据经济数据状况决定是否暂停加息。” 　　隔夜公布的美国2月4日当周初请失业金人数增加1.3万人至19.6万人。高于预期的失业申领人数一度令美元跌势加剧，但随后美元反弹收复部分失地。目前美元指数较去年9月高点下跌8％，但仍处于历史高位水平，较一年前水平高出7.3％。　　HYCM兴业投资分析团队表示，“在下周美国1月CPI数据公布之前，投资者对做空美元仍感到犹豫，市场非常关注本次的CPI数据，投资者期盼从中了解鲍威尔口中的通胀趋缓是否成立。从技术上看，美元指数已经突破102.76阻力区域，若能有效站上103关口，预期短线仍会上涨，目标在104.35区间。” 　　展望下周，投资者将迎来最新的美国通胀数据——1月消费者物价指数（CPI），该数据将于北京时间下周二（2月14日）21:30公布，市场预期6.2％，前值为6.5％。　　若1月CPI数据持续下滑，则意味着美国通胀水平延续了此前连续下降趋势，这可能促使美联储进一步放缓加息步伐，甚至最终决定暂停加息，美元可能加速下跌趋势。反之，若CPI数据维持不变或反弹上升，则将进一步坚定美联储抗击通胀的决心，加息料将持续，美元有望获得支撑。　　此外，下周还有多位重量级美联储官员针对经济、通胀及货币政策发表讲话，包括达拉斯联储主席洛根、纽约联储主席威廉姆斯、克利夫兰联储主席梅斯特以及圣路易斯联储主席布拉德等，投资者将从这些决策者口中寻找更多有关美联储货币政策的线索。　　人民币方面，今年以来，随着国际国内形势的发展变化，国际资本大规模涌入人民币资产，推动A股股价上升和人民币汇率升值。人民币兑美元1月16日最高触及6.6961，为2022年7月11日以来高点。从去年11月30日以来，短短两个月人民币兑美元升值幅度就达到5.6％。　　HYCM兴业投资分析团队指出，“综合大环境来看，随着美国通胀持续降温，美联储今年下半年料将调整货币政策走向，美元可能延续跌势；另外，中国优化防疫措施，积极推动经济增长，促使国际资本长期看好人民币资产，让市场形成了较强的人民币升值预期，因此人民币兑美元未来数月走势料将稳中向上。” 　　从日线图上看，美元/人民币汇率继续围绕5日均线展开交投，并在38.2％斐波那契回撤附近获得坚固支撑，汇价阻力仍在6.7610-6.7900区间，若能有效突破，未来1-2周内汇价料将向上测试50％斐波那契回撤，即6.8395区间，否则恐再次下滑。RSI指标50附近趋稳，暗示多空力量相对平衡；MACD柱状线零轴下方显著收敛，这表明多头力量有所增强，汇价短线存在反弹需求。上行方向，阻力位于6.8050、6.8280以及6.8395；下行方向，支撑位于6.7730、6.7660以及6.7143。
金融界2023-02-10

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