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加息传闻，铺天盖地而来

心PCE物价指数。 ·3月12日，美国2月CPI——这份报告将会使市场对通胀具有更加客观的看法。因为1月份的通胀数据往往是一年中最高的，反映了季节性因素。每周市场留给我们的问题都会多于答案：首次降息到底会在什么时候？中国开市第一天会发生什么？美国股市要开启下跌了吗？（华尔街情报圈）

金融界2024-02-18

东方金诚：2月MLF操作利率保持不变，降息仍在政策工具箱内

也是常见的应对措施。另外，2024年2月CPI同比为-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，连续四个月同比负增长；当月PPI同比为-2.5%，降幅较上月收敛0.2个百分点，工业品价格继续处于较为明显的通缩状态。我们判断，伴随2月春节错月效应反转，CPI同比有望小幅回正，但短期内物价水平仍将处于低迷状态，上半年GDP平减指数同比将继续处于负值区间。这意味着未来一段时间物价水平和价格预期目标相比仍有距离，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率面临上升压力。由此，当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。需要指出的是，降准和银行存款利率下调带动的LPR报价下行幅度往往比较有限，或难以解决当前物价偏低、企业和居民实际贷款利率上升问题。综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。首先，这将释放稳增长政策前置发力的清晰信号，提振市场信心，推动宏观经济稳中向上。其次，MLF利率下调会带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，并为地方债务风险化解提供更为有利的条件。最后，这将为引导居民房贷利率下行开拓空间，进而推动房地产行业尽快实现软着陆。我们认为，考虑到美联储等主要海外央行即将转入降息周期，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上要小于去年。二、2月MLF加量续作符合市场预期，也是稳增长政策持续发力的一个信号。 2月MLF到期量为4990亿，当月操作规模达到5000亿，即当月实施小幅加量续作。首先，本月继续实施加量续作，符合市场预期。2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。由此，尽管本月降准落地，释放资金规模超过1万亿，但考虑到1月信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。与此同时，MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的一个信号，体现货币政策总量发力。

金融界2024-02-18

MLF操作利率继续“按兵不动”，机构：降准落地有望带动LPR报价单独下调，加量续作释放稳增长持续发力信号

也是常见的应对措施。另外，2024年2月CPI同比为-0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点，连续四个月同比负增长；当月PPI同比为-2.5%，降幅较上月收敛0.2个百分点，工业品价格继续处于较为明显的通缩状态。我们判断，伴随2月春节错月效应反转，CPI同比有望小幅回正，但短期内物价水平仍将处于低迷状态，上半年GDP平减指数同比将继续处于负值区间。这意味着未来一段时间物价水平和价格预期目标相比仍有距离，考虑物价因素的企业和居民实际贷款利率面临上升压力。由此，当前通过下调政策利率引导名义贷款利率较快下行，缓解实际利率上升压力的迫切性较高。需要指出的是，降准和银行存款利率下调带动的LPR报价下行幅度往往比较有限，或难以解决当前物价偏低、企业和居民实际贷款利率上升问题。综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。首先，这将释放稳增长政策前置发力的清晰信号，提振市场信心，推动宏观经济稳中向上。其次，MLF利率下调会带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，并为地方债务风险化解提供更为有利的条件。最后，这将为引导居民房贷利率下行开拓空间，进而推动房地产行业尽快实现软着陆。我们认为，考虑到美联储等主要海外央行即将转入降息周期，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上要小于去年。二、2月MLF加量续作符合市场预期，也是稳增长政策持续发力的一个信号。 2月MLF到期量为4990亿，当月操作规模达到5000亿，即当月实施小幅加量续作。首先，本月继续实施加量续作，符合市场预期。2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。由此，尽管本月降准落地，释放资金规模超过1万亿，但考虑到1月信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。与此同时，MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的一个信号，体现货币政策总量发力。

金融界2024-02-18

【投行前瞻】今日，全球都盯着美国CPI！通胀将重回“2时代”？

重回“2时代” 荷兰银行指出，预计美国2月CPI通胀将保持相对温和，环比料增长0.1%。汽油价格进一步下跌，二手车价格再次下跌，抵消了服务（住房租金和医疗）通胀的持续坚挺。总体通胀年率预计将自2021年初以来首次降至“2时代”。 NBF：能源领域或对美国1月整体CPI带来负面影响加拿大国家银行财富管理（NBF）指出，能源领域可能会对整体CPI指数产生负面影响，并将CPI环比涨幅限制在0.2%。如果数据符合我们的预期，整体CPI年率可能会从3.4%降至3.0%的7个月低点。核心CPI方面，月率可能将录得0.3%，主要是由于住房领域价格再度增长。这意味着12个月通胀率将下降至3.8%的32个月低点。

风起2024-02-13

荷兰银行：预计美国1月CPI年率将自2021年初以来首次重回“2时代”

荷兰银行指出，我们预计美国2月CPI通胀将保持相对温和，环比料增长0.1%。汽油价格进一步下跌，二手车价格再次下跌，抵消了服务通胀的持续坚挺。总体通胀年率预计将自2021年初以来首次降至“2时代”。

金融界2024-02-13

财信研究评1月CPI和PPI数据：春节错月压低CPI，需求不足仍是主要矛盾

代，反映出国内需求依然不足。二、预计2月CPI增长0.2%左右，全年约增长1.0%。一是预计2月食品环比涨幅明显提高；二是预计低基数将支撑猪肉同比降幅继续收窄；三是假期出行需求增加和居民消费恢复有利于非食品价格企稳回升，但收入预期偏弱制约作用仍强；四是2月CPI翘尾因素较1月提高0.5个百分点。三、国际大宗商品价格波动和低基数支撑PPI降幅收窄。受去年同期基数走低和国际大宗商品价格波动回升影响，1 月PPI同比和环比降幅均有所收窄，但国内部分行业进入传统生产淡季，PPI环比继续负增长。分行业看，国际大宗价格波动推升上游行业价格，国内中下游行业价格依然偏弱，国内需求不足仍是主要矛盾。四、预计2月PPI降幅收窄至-2.2%，全年约增长0.0%。一是2 月PPI翘尾因素与1月持平；二是受全球需求放缓、地缘政治关系紧张影响，原油价格震荡或加剧，但中枢大幅上行的概率不高，对PPI新涨价因素的支撑偏弱；三是基建、“三大工程”等需求前置将对国内工业品价格形成支撑，但回升动力面临地产低迷的制约。五、总结：受春节错月和食品同比下降较多影响，1月CPI同比降幅扩大，但春节错月反过来会推升2月份增速，因此将1-2月份作为一个整体看待较为合适。预计1-2月份CPI平均增速为-0.3%，与去年四季度相当，通胀整体表现平稳。往后看，全年通胀走势将取决于政策刺激对经济内生循环的传导效果，预计年内通胀有望温和回升，但低通胀格局难变。正文事件：2024年1月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点。一、春节错月和食品环比弱于历史同期共致CPI增速回落，预计2月份约增长0.2% 食品环比弱于历史同期，加上春节错月因素，均对CPI形成拖累。从食品价格环比增速看，1月环比涨幅回落0.5个百分点至0.4%，低于2012年以来春节前一个月1.6%的均值水平；从同比增速看，当月降幅扩大2.2个百分点至-5.9%，源于春节错月和去年疫情放开影响，去年同期食品价格基数偏高，拉低了今年当月同比增速。因此，食品对CPI同比的负向拉动较上月提高0.43个百分点（见图1），是CPI同比降幅扩大的主要原因。其中，受供给充足影响，猪肉价格环比下跌0.2%，连续4个月负增长，但受基数走低影响，其同比降幅收窄8.8个百分点至17.3%，对CPI同比的负向拖累减弱0.18个百分点；受寒潮天气和春节临近影响，鲜菜价格环比上涨3.8%，但低于2012年以来春节前一个月均值5.2个百分点，加上去年同期对比基数大幅走高，鲜菜同比由上涨0.5%转为下跌12.7%，对CPI同比的拉动较上月回落0.33个百分点；受供给充足和需求偏弱影响，其他主要食品价格环比增速多数下跌，加上去年基数走高，也对CPI同比增速形成一定拖累（见图2-3）。油价和节前需求支撑非食品价格环比回升，但高基数拖累同比增速回落。1月非食品价格同比增长0.4%，较上月回落0.1个百分点（见图4），影响CPI上涨约0.32个百分点，较上月回落约0.06个百分点，主因去年同期基数偏高，但非食品价格环比增长0.2%，节前需求释放仍对价格形成支撑。具体看，一是受节前需求提前释放影响，飞机、家政服务等服务价格均有所上涨，服务价格环比上涨0.4%，较上月提高0.3个百分点，但受春节错位和去年同期处于疫后恢复期影响，服务价格同比增速回落（见图5）；二是受国际原油价格波动小幅回升影响，1月份交通工具用燃料环比和同比跌幅均收窄，对非食品的拖累作用减弱。核心CPI低位走弱，2024年有望企稳回升。1月剔除食品和能源的核心CPI同比增长0.4%，较上月回落0.2个百分点，主因去年同期高基数，但继续处于“零”时代，反映出国内需求不足问题依然较为突出。往后看，受益于国内经济回升向好，稳民企、促消费政策刺激加码，服务消费继续回升等因素，2024年居民消费需求大概率延续温和修复，对核心CPI企稳回升形成一定支撑；但居民“就业-收入-消费”循环畅通仍面临梗阻，预计未来核心CPI回升偏慢，短期大概率仍处于“0”时代。预计2024年2月CPI同比增长0.2%左右。一是预计2月份食品价格环比涨幅明显扩大。根据农业部数据，截止到2月7日，28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉价格环比分别上涨14.2%、2.7%、10.9%，鲜菜、鲜果环比涨幅明显扩大，猪肉也由跌转涨，因此2月食品环比涨幅有望扩大。二是受供给充足影响，猪肉价格上涨空间有限，但2023年同期基数大幅走低，预计2月猪肉价格同比降幅继续收窄；三是春节假期出行需求增加和居民消费恢复，有利于非食品价格的企稳回升，但国际原油价格低位震荡、居民收入预期偏弱制约回升幅度；四是2月份CPI翘尾因素为-0.6%，较1月份提高0.5个百分点（见图6）。二、国际大宗商品价格波动和低基数支撑PPI降幅收窄，预计2月PPI增长-2.2%左右受去年同期基数走低和国际大宗商品价格波动回升影响，1月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点，但受部分行业进入传统生产淡季影响，PPI环比继续下跌0.2%，新涨价因素对PPI增速回升形成拖累。分结构看，生产资料和生活资料分别同比下降3.0%和1.1%，降幅分别收窄0.3和0.1个百分点。从环比看，生产资料环比降幅收窄0.1个百分点至0.2%，生活资料环比降幅扩大0.1个百分点至0.2%，生产资料是PPI环比降幅收窄的主要贡献力量。生产资料中，上游采掘和原材料工业价格环比均回升，加工工业环比降幅有所扩大；生活资料中，耐用消费品价格回落是主要拖累，食品、一般日用品环比则有所回升（见图8）。从行业看，国际大宗商品价格波动推升上游行业价格，国内中下游行业价格依然偏弱。一是受国际市场原油、有色金属等大宗商品价格波动影响，石油和天然气开采业价格、石油煤炭及其他燃料加工业价格环比降幅收窄，有色金属压延、有色金属开采行业价格环比正增长。二是天气转冷、室外施工行业进入传统淡季，黑色金属加工与压延业、非金属矿物等行业环比价格均有所回落。三是受国内需求不足影响，计算机通信和其他电子设备制造业、纺织服装、医药制造业等中下游行业出厂价格环比增速依然偏弱。预计2024年2月份PPI增长-2.2%左右。一是2月份PPI翘尾因素为-2.3%左右，与1月份基本相当（见图10）；二是受经济基本面走弱、地缘政治关系紧张两股反向力量影响，原油价格震荡波动将明显加大，但中枢大幅上行的概率不高，对PPI新涨价因素的支撑偏弱；三是基建、“三大工程”等需求前置将对国内工业品价格形成支撑，但地产需求回归仍需时日，国内工业品价格上行动能也不宜高估。三、PPI和CPI负剪刀差边际收窄，未来继续收窄可期 PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大，通常意味着企业利润和经济动能的持续修复，反之则相反（见图11-12）。疫后本轮PPI和CPI剪刀差经历了扩大-收窄的过程，扩大阶段主要是由上游原材料涨价驱动的，结构性特征显著，不是全面性涨价，对应的下降阶段主要是由高基数主导，国内需求恢复带动的价格上涨尚不明显。在国内需求恢复偏弱的情况下，中下游行业转移成本能力依然较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用偏强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，不利于国内经济动能的恢复。 1月份PPI和CPI的剪刀差由上月-2.4%收窄至-1.7%，两者剪刀差收窄有利于工业企业利润的继续改善。往后看，受国内需求企稳向好、稳增长政策落地见效，全球能源供给扰动不断等因素影响，预计未来CPI和PPI有望延续回升态势，两者负剪刀差将继续呈现收窄态势，对工业企业利润的拖累作用将有所减弱。

金融界2024-02-08

兔年红盘收官，沪指周涨4.97%！金融科技ETF(159851)飙涨近6%，北向资金连续8日加仓

受到今年与去年春节错位的较大影响，预计2月CPI同比或有明显反弹。IMF等国际金融组织、多个市场上的金融机构也预测，随着内需持续好转和外部价格形势变化，2024年中国的价格水平或将温和回升。展望后市，有机构表示，当前A股风险溢价已经位于历史最高区间之一，投资价值较为突出。随着政策的不断出台、宏观经济的进一步修复和上市公司基本面的持续好转，有望迎来市场价值的修复和回归。龙年将至，新的一年里，我们也将继续陪伴着各位投资者。在这里祝大家龙年大吉，新的一年能够取得满意的收益！【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊信创、国防军工、券商板块的交易和基本面情况一、延续红包行情，信创ETF基金（562030）大涨4.28%日线三连阳！龙年关注三大成长主线？今日，信创ETF基金（562030）场内价格劲涨4.28%，日线三连阳，强势收复10日均线，成交额近1200万元。图片来源：雪球展望全球局势，区域事件因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。中航证券表示，AI普惠化应用时代来临驱动产业内生成长，数字中国、数据要素×等政策规划驱动，打开行业市场增长空间。创新技术应用，叠加国家产业政策大力扶持，利好信创板块。2024年，可以重点关注AI普惠化、数据要素×、自主可控链三大成长主线： 1、AI驱动行业内生成长，我国人工智能市场规模有望快速增长国家七部委联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》2023年8月15日起正式施行，此后，百度、华为、字节跳动等企业的大模型相继获得批量备案，实质性推动我国人工智能产业规范化、健康发展。根据IDC数据，基于大模型的AI市场规模，预测我国人工智能市场规模在2023年超过147亿美元，2026年超过263亿美元，软件与服务的复合增速均将达到30%左右。 2、数据要素是新经济时代的“原油富矿”，数据要素市场或将迈入高速发展新阶段国家十七部委联合发布《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》提出，选取金融服务、科技创新、医疗健康、绿色低碳等12个行业和领域，，推动发挥数据要素乘数效应，释放数据要素价值。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，预计“十四五”期间数据要素市场规模复合增速超过25%，到2025年规模将突破1749亿元，整体进入高速发展阶段。 3、“自主可控、安全可靠”，构建信创全产业链生态近期，财政部与工信部联合发布7项基础软硬件（包括操作系统、数据库、便携式计算机等）政府采购需求标准，为信创产品政府采购工作的市场化、规范化、全面展开搭建起标准基础。华为通过“鸿蒙+欧拉+高斯+昇腾+鲲鹏”等产品链的构建，深度参与信创全产业链生态构建。此外，在2023年的开发者大会上，华为发布鸿飞计划，未来三年预计向鸿蒙生态投入百亿元，为开发者及生态伙伴提供技术、现金支持，在全球市场共探新商业模式。 “振芯中华，国货崛起”，看好信创板块发展前景的投资者，相关产品信创ETF基金（562030）。公开资料显示，信创ETF基金被动跟踪中证信创指数（931247），集中布局50只信创核心股，覆盖全产业链，汇聚信创龙头，指数具备高成长、大空间特性，可一键投资信创产业链核心环节。二、军工股高歌猛进，爱乐达20CM涨停，光启技术三连板！国防军工ETF（512810）3日涨超14%，兔年圆满收官！过年“红包行情”继续！国防军工板块连续第三日上攻，场内热门国防军工ETF（512810）盘中一度涨逾4.5%，场内价格收涨2.81%斩获三连阳，强势站上20日均线！截至收盘，兔年交易日正式结束，国防军工板块红盘收官！兔年最后三个交易日，国防军工ETF（512810）累计涨幅超过14%，大大提振板块情绪。图片来源：Wind 从今日成份股表现来看，普涨继续，国防军工ETF（512810）80只成份股中73股收涨，爱乐达20CM涨停，光启技术三连板，烽火电子、航锦科技双双封板！图片来源：Wind 资金面上看，近一个月来，国防军工板块重获北向资金青睐。Wind数据显示，截至2月7日，国防军工行业近一个月累计获北向资金净买入30.73亿元，净买入额在31个申万一级行业中高居第三位！图片来源：Wind 估值方面，Wind数据显示，截至2月5日，中证军工指数PE估值41.65倍，刷新近10年来最低估值纪录。中信建投证券指出，当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，2024Q1国内外催化因素或将持续出现为板块上涨注入新动力。图片来源：Wind 业绩方面，国金证券指出，进入2023Q4后，全军武器装备采购信息网发布的招投标公告数量显著增加，多个领域的军工配套企业也陆续披露订单消息，重要人事调整逐步落地，采购及订单下放有所恢复，行业边际改善，军工行业2023年业绩有望实现稳定增长。高景气，低估值！把握国防军工板块超跌反弹机遇，相关产品国防军工ETF（512810），该基金跟踪中证军工指数，成份股全面覆盖80只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。值得关注的是，截至2023年末，国防军工ETF（512810）自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报高达20.99%！注：国防军工ETF自2016年成立以来至2023年的分年度业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，-9.09%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%。国防军工ETF标的指数中证军工指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。三、兔年红盘收官！“牛市旗手”券商ETF（512000）三连涨！A股反攻态势能否延续至节后？ A股行情风向标——券商ETF（512000）继前两日触底反弹超7%后，今日延续涨势，早盘跳空高开，盘中一度涨超2%，午后涨幅震荡收窄，最终收涨0.95%，成交额超6亿元。图片来源：雪球成份股方面，中金公司涨超6%，华鑫股份涨近6%，信达证券涨近4%，中国银河涨超3%，方正证券、哈投股份、太平洋等多股涨超2%。值得注意的是，今日市场再度迎来三大利好： 1、央行继续呵护市场流动性。央行今日进行900亿元7天期逆回购操作和2550亿元14天期逆回购操作，当日实现净投放3020亿元。 2、居民消费需求持续增加。国家统计局披露的最新数据显示，2024年1月，受节日效应影响，全国居民消费价格环比上涨0.3%，已连续两个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 3、A股成交量连续2日突破万亿。近日“国家队”继续加大买入力度，外资资金也连续8个交易日持续加仓，市场情绪显著转暖。在政策、资金、情绪的多重利好催化之下，春节前的最后三天的强势反攻行情，是否能否延续至节后？大同证券指出，翻阅历史，在强势下跌之后，往往伴随着较为强劲的上行趋势，过去10年市场经历了7次深“V”反转之后，当前的第8次下行或许已经逐步腾出获取未来收益的最优底部成本空间，留在局内或许已经成为最重要的事情。中金公司表示，2月6日监管层密集出台并发布加强融券业务监管、支持汇金增持、提升上市公司质量等相关举措，在此背景下A股市场明显反弹。向前展望，当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间，近期伴随货币政策继续调整、地产政策密集出台，稳增长、稳市场、稳预期相关政策进一步加码，叠加上述资本市场相关举措，中金认为，政策面的积极变化有助于投资者信心的提振，对A股后市表现不必过分悲观。弹性方面，截至目前，券商板块（券商ETF标的指数中证全指证券公司指数）最新估值PB为1.24倍，处于近10年来5.28%分位数水平，接近2022年10月的估值水平，板块安全边际较高。图片来源：Wind 有行情，买券商！看好券商板块后市行情的投资者，相关产品券商ETF（512000）。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。图片及数据来源：沪深交易所、华宝基金、雪球、Wind等，截至2024年2月8日。风险提示：信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布于2017.6.22；大数据产业ETF被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为2012.12.31，发布于2016.10.18。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，信创ETF风险等级为R3（中风险），国防军工ETF风险等级为R3（中风险），券商ETF风险等级为R3（中风险），地产ETF风险等级为R3（中风险），金融科技ETF风险等级为R3（中风险），大数据产业ETF风险等级为R3（中风险）。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-08

1月CPI环比上涨0.3%！同比走低春节错位影响较大，1月可能是全年的通胀底

格形成制约。往后看，受春节因素影响，2月CPI同比有望明显反弹。而全年看，提振经济需求仍是稳价格的重点，要进一步扩张需求，仍可以期待更多积极政策继续发力，重点关注积极政策的力度和规模。结构上，预计出行文娱等服务CPI表现仍有望继续修复，而在房地产板块压力仍存的情况下，PPI表现或受影响，进一步修复还需要广义财政更多发力来带动投资需求。

金融界2024-02-08

Ultima Markets：中字头资产价格何时走出阴霾？关键得看它

居民消费价格指数（CPI）便一路下滑。2月CPI同比增长1.0%，而3月CPI同比增速确下降至0.7%，4月更是下滑至0.1%，5月数据稍稍回升至0.2%，但最新的6月数据直接回跌至0.0%，可见上半年以来的经济活力几乎未见明显起色。与CPI呈下滑趋势一致的是，中国消费者信心指数今年以来也是一路走低。虽然在宏观层面，政府不断试图通过各类措施达到刺激整体经济的效果，然而在微观层面，大部分民众在当下阶段的消费态度明显偏保守。具体表现，便是当下消费者普遍更乐意存钱而非花钱。虽然“淄博烧烤”、“特种兵旅游”等和假期经济相关的字眼时常登上热搜，看似人们在报复性消费。但实际上，2023年五一假期的人均出游消费支出为540元，仅为2019年约90%的水平，人均消费水平不增反降。通过下图，我们可以更直观的感受出这个问题。图中蓝色线代表的是中国近5年来CPI走势，而黑色线则代表中国消费者信心指数。我们可以明显看出，二者之间呈现出典型的正向关联。一旦CPI走低，那么消费者信心指数便会随后有所反应。近5年中国消费者信心指数与CPI走势对比。蓝色线：CPI；黑色线：中国消费者信心指数。从外因上看，美联储本轮加息周期尚未结束。美元自去年起便不断加息，今年目前加息周期仍未结束。尽管此前市场曾预计，美联储或有望在今年年底转而降息，但很快美联储主席鲍威尔便于6月底公开表示，今年可能至少还需要再加息两次，才能将通货膨胀降至2%的目标，彻底推翻了市场此前的判断。一方面，美元加息自然增强了美元的吸引力，另一方面，中国却并没有跟进加息，反而是为了刺激经济和消费转而降息，因此进一步加大了人民币的贬值压力。此消彼长之下，也就不难理解为什么美元兑人民币汇率会在前段时间频频跌破7.0、7.1、7.2等重要关口了。短期人民币汇率有支撑我们现在知道了人民币汇率走跌的原因，那么汇率什么时候才能企稳止跌，甚至是反弹呢？这就需要从短期和中长期两个方向来看。先说短期。虽然汇率下跌存在内因和外因这两大因素，市场上甚至一度有消息称，某大行甚至认为汇率有可能跌破7.4。但就过往的经验来看，短期人民币汇率其实有着较强支撑。下图是近5年来，美元兑人民币的汇率走势情况。通过下图我们可以明显看出，每当汇率逼近7.3的关键点位时（图中红线所示），汇率似乎便会止跌企稳。这是因为中国央行历来对于汇率都存在一个“容忍度” 。一旦下行的汇率即将跌穿容忍度，央行便会通过各种政策工具挽救人民币汇率。截止今年5月，中国央行的官方外汇储备高达31,765亿美元，可见弹药还十分充足，这也是官媒为何能有 “人民币没有贬值基础”的底气所在。近5年美元兑人民币汇率走势图。但是央行的出手干预人民币没有贬值基础” 的底气所在所在在，但要让汇率真正实现止跌反弹，那么终究还是需要等待基本面发生改观。中长期汇率需关注基本面基本面的改观自然并非一朝一夕，这需要产业升级、科技研发、国际环境等等各方面多重要素的综合联动。这些要素的发展与改善需要一定的时间，但是这并不是说只需耐心等待，基本面就会理所应当地发生改观，关键还需搭配恰当的政策扶持或刺激。今年6月20日，中国央行将6月LPR一年期利率降为3.55%，五年期降为4.2%，均下调10个基点，这也是时隔十个月以来首次降息。但资本市场对于此次降息救市反应平平，并未掀起太大风浪，A股市场截至目前也未见大幅反弹。那么当前中国经济需要怎样的政策刺激才能推动基本面的改善呢？要回答这个问题，或许我们可以从中国宏观经济论坛（CMF）刚刚于6月底发布的2023年中期报告中窥见一二。此次报告由素有“国师” 之名的刘元春负责编写，因此该报告对这一问题所给出的解答相当值得投资者的思考借鉴。从货币政策来看，当前央行执行的仍然是偏稳健的货币政策。降息幅度不高，这自然是无法刺激经济的一个原因，但最为核心的原因在于，当前货币政策的传导已经没有了“增长锚”。所谓增长锚，简单而言就是货币政策通常都会向某些特定主体或市场提供资金，从而去带动其实主体和市场的流动。以往扮演这个增长锚角色的通常是出口，但随着近年来出口走弱，增长锚的作用也就有所削弱。对此，报告认为，当前需要进一步宽松的货币政策，才能扩张有效需求，刺激需求端的恢复。毕竟，当前消费市场上并非是供给端出了问题，而是需求端明显萎缩。很多人已经进入了“赚钱-存钱” 的死循环，而不愿再出钱消费。为了解决现状，报告认为宽松的货币政策还不过是辅助性工具，真正需要关注的是积极的扩张性财政政策。这是因为货币政策的传导周期本身就要比财政政策长，再加上我们前面提及，当前货币政策的“增长锚”当前效果不佳，因此此时财政政策有望发挥更多作用。那么具体而言，当前需要怎样的财政政策呢？关键有三： • 财政政策应当以“补贴性”政策为主，辅以减免税费政策。中国刚刚历经三年疫情，不少普通家庭和中小企业的收入在这期间大受影响。在收入下降的当前，以及未来收入前景尚不明了的背景下，一味鼓励居民和企业去通过货币政策进行借贷，无疑是收效甚微的。因为当下人们普遍更关注的是现在、立刻、马上就能赚取收入，这样才能够解燃眉之急。只有稳住当下，解了燃眉之急之后，居民和企业才会去思考未来的扩张以及更多的消费。 • 财政补贴应以直接补贴家庭为主，补贴企业为辅。居民作为消费的主体，只要让居民直接获取补贴，消费才会获得直接刺激。同时，不少居民其实在经济社会中还扮演着个体工商户的角色，或者经营着中小规模公司，这样的企业规模往往无法像大型公司或者国企那样获取财政支持。因此，倘若只补贴大公司而不补贴居民，那么往往会造成政策不到位的情形。报告还举例称，可以考虑利用财政扩张资金，出台“3万亿消费刺激和收入补贴计划”，从而打破当前过度储蓄的保守态度。这样的计划不可谓不重磅，值得日后进一步的关注。 • 加强货币政策和财政政策的协调，处理好财政赤字和通货膨胀。以往中国对于补贴性财政政策的态度都比较偏向保守，最主要的原因在于发补贴有可能造成政府的财政赤字和市场上的通货膨胀。自2020年全球疫情爆发后，欧美等国便纷纷采取了激进的财政与货币政策。尽管这些政策具有副作用，极大地推升了当地通货膨胀，但这些政策对于快速稳定各国国内的总需求的确起到了立竿见影的作用，从而避免了在疫情期间内需出现快速萎缩，企业也能因此避免倒闭危机。以美国为例，疫情之后美国通过极度扩张性的财政政策，对家庭和企业直接发放纾困补贴，从而帮助货币供给跨越了传统货币政策通过金融市场向实体经济的传导过程，直接有效地缓解了总需求不足。尽管这也带来了如今通胀率居高不下的后遗症，但应该注意到，本轮欧美发达国家的通胀问题其实也是多种原因的产物，战争以及供应链的重构，都在其中起到了一定作用。更何况，当前中国经济面临的主要风险并非通货膨胀，而是通货紧缩。总结 • 中字头资产价格若要止跌反弹，关键在人民币汇率何时能够回升。 • 当前人民币汇率确实没有贬值基础，短期之内有较强支撑。 • 但若要实现中长期的增长，还是需要等待基本面的改观，相关扩张性的货币及财政政策值得投资者关注。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-07-13

视频丨4.22BTC/ETH加速下跌到分水岭多头有望卷头从来

为关键的临界点就是26500一线，这是2月CPI利多反弹的高点，也是后面美联储讲话加息下跌的低点，持续两次回踩此位置走了强力反抽，重点关注这里，此位置一旦干破，有可能继续走加速，关注这里能否有反弹力度。如果真的这里都跌破了，较大概率直接回到25000一线了。因此，顺势继续坚持反弹看空为主的思路，谨慎参与左侧接多，关注下方关键支撑区域假跌破后带来的反弹空间！以太同步跟随，下方短线关注1820支撑，如果跌破下方关键支撑处于1770-1750，上方短线关注1900附近阻力，分水岭1950，反抽看空为主的思路。还不知道如何布局的朋友可以查看视频详细布局！再次恭喜跟上我布局的朋友！操作中还比较迷茫的朋友，可以多看看老师的分析和趋势研判，专业合约，现货指导多年，对行情分析有独到见解每天都实时在线指导，如果对短线走势把握不住，对趋势判断不准方向，可以关注工种号找到趋势思想笔记，专业技术指导与实时跟单！来源：金色财经

金色财经2023-04-22

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