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华尔街看涨这支芯片巨头，摩根士丹利给出55%的上涨空间

，就没有iPhone，没有特斯拉，没有AWS，就没有科技的未来。” 　　随着巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在第三季度增持了大量台积电股份，台积电最近成为了外界关注的焦点。　　这家半导体巨头还在亚利桑那州开设了第二家芯片工厂，将其在该州的投资从120亿美元增加到400亿美元，这是美国历史上最大的外国投资之一。　　2022年，台积电暴跌了约26％。但分析师总体对此股保持乐观，FactSet的数据显示，90％的分析师对该股给予了买入评级，平均目标价意味着此股还有37％的上涨空间。　　摩根士丹利在12月份的一份报告中将台积电列为了首选股，给予的目标价为700美元，意味着，此股将有55％的上升空间。　　该投行表示，台积电拥有“可持续的定价权”，其长期盈利增长“看起来很有前景”。　　美银在去年12月还表示，预计台积电的业务将有所增长。该行解释道，半导体产业要想实现未来的增长，就必须继续保持高水平的投资，但“投资效率”已经恶化。　　美银表示：“一种可能的情况是，未来更难证明投资的合理性，这将增加晶片代工厂如台积电等的需求。”

金融界2023-01-05

格上每日收评—2023年01月04日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一，个股涨多跌少，北向资金小幅净流入。盘面上来看，行业板块走势分化，以煤炭为首的矿产股领跌，锂电池、光伏、消费电子概念跌幅靠前。元旦新房成交回暖，地产板块大涨，家居、家电、建材等板块跟随走强；纸业股全天强势。而昨日暴涨的软件类股活跃度明显下降。消息面上来看，中指研究院监测数据显示，2023年元旦假期期间，重点监测城市新建商品住宅成交面积较去年元旦假期增长超两成。另外，1月4日，国资委要求，发电企业要把能源保供特别债资金用到“刀刃”上，抓住“两节”窗口期，多存煤、存好煤，确保顶峰发电有煤用、不停机。截至收盘，今日上证指数收于3123.52点，上涨0.22%，成交额为3164亿元；深证成指下跌0.20%，成交额为4673亿元；创业板指下跌0.90%。今日两市上涨个股数量为2890只，下跌个股数为1915只。从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中金融和消费风格的个股涨幅最大，周期和成长风格的个股表现较差。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有21个行业上涨，其中房地产，轻工制造，建筑材料行业领涨，涨幅分别为3.81%，2.58%，2.

格上财富2023-01-04

5连板后大股东精准套现，中兴商业大幅低开逼近跌停

金融界1月4日消息，中兴商业继跌停后再度大幅低开，一度逼近跌停，报价7.29元。　　消息面上，中兴商业1月3日晚间公告称，公司大股东大商集团于2022年12月30日通过集中竞价方式减持公司股份1999万股（占公司总股本的4.81％）。截至2022年12月30日，大商集团及其一致行动人大商投资管理有限公司自2014年8月15日披露《详式权益变动报告书》以来，累计减持公司股份比例6.15％。　　值得注

金融界2023-01-04

格上宏观周报：新年新气象

格上研究 1、私募机构观点汇总 2022年红盘收官，数字经济主题抢眼。海外方面，美国上周初请失业金人数增加9000人至22.5万人，符合市场预期。截至12月17日当周续请失业金人数升至170万人，为2月初以来最高。国内方面，国家主席习近平发表二〇二三年新年贺词称，2022年我国继续保持世界第二大经济体的地位，经济稳健发展，全年国内生产总值预计超过120万亿元。面对全球粮食危机，我国粮食生产实现“十九连丰”，中国人的饭碗端得更牢了。我们巩固脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴，采取减税降费等系列措施为企业纾难解困，着力解决人民群众急难愁盼问题。中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面依然不变。只要笃定信心、稳中求进，就一定能实现我们的既定目标。展望后市，私募管理人认为均对2023年市场抱有积极乐观心态。正圆投资：先立后破，积极看待未来市场今年以来，多重宏观因素持续掣肘下，整体A股市场承受了估值与业绩的戴维斯双杀，从PE估值的角度出发，当下市场整体超跌，基本处于熊市末端位置。在二十大新征程开启后，以“脱虚向实”为指引，货币政策有望强化对重点领域及战略产业的精准“输血”，直达实体

格上财富2023-01-01

格上每日收评—2022年12月30日

今日市场 2022年最后一个交易日，A股三大股指走势分化，上证综指收涨0.51%，深证成指收涨0.18%，创业板指微跌0.11%。沪指全年累跌约15%，深成指累跌逾25%，创业板指累跌逾29%。盘面上，传媒大涨，农林牧渔、交通运输、纺织服装、商贸零售、公用事业、建筑材料、非银金融、计算机和环保等板块涨幅居前。具体原因：12月28日，国家新闻出版署官网公布了2022年12月国产网络游戏审批信息，本次共有84款游戏获得国内游戏版号，为2022年以来游戏过审数量发布最多的一月。同时，国家新闻出版署发布12月份进口网络游戏审批信息，共44款游戏获批进口版号。截至收盘，今日上证指数收于3089.26点，上涨0.51%，成交额为2504亿元；深证成指上涨0.18%，成交额为3537亿元；创业板指下跌0.11%。今日两市上涨个股数量为3304只，下跌个股数为1542只。从风格指数上来看，今日所有风格均表现不错，其中稳定和金融的个股涨幅最大，周期和成长风格的个股表现最差。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中26个行业上涨，其中传媒，农林牧渔，交通运输行业领涨，涨幅分别为2.

格上财富2022-12-30

成长股明年复活？这几支机会最大！

暂时的，并认为AMZN凭借Prime、AWS的领导地位和快速增长的广告业务，在23财年以后将会驾驭这些增长趋势，"Squali说。

金融界2022-12-30

11月工业企业利润数据点评-盈利磨底，静待回升

12月27日，国家统计局公布工业企业利润数据。2022年1-11月全国规模以上工业企业利润累计同比下降3.6%，降幅较前值扩大0.6个百分点。11月单月利润同比增速为-8.9%，较前值下降0.3个百分点。从量、价、利润率角度看，受疫情反弹和需求不足等因素影响，量的支撑大幅减弱。11月工业增加值同比增速为2.2%，较10月下降2.8个百分点。价格依旧是拖累，11月PPI同比降低1.3%，与前值持平。量价共同下滑使得11月营业收入同比下滑0.9%，较前值2.7%的增速下降3.6个百分点。营业收入利润率小幅下降，当月利润率较前值下滑了0.2个百分点，可能是因为减税降费、留抵退税等接近尾声，企业费用率增加所造成。数据来源：Wind，格上研究整理从三大行业看，利润结构持续改善，设备制造业继续恢复。1-11月份，采矿业利润同比增长51.4%，制造业利润同比下降13.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长26.1%。采矿业利润持续回落，制造业利润持平，电力业利润延续上升势头。从三大行业利润占比看，1-11月采矿业利润占比为19.6%，较前值下降0.4个百分点；制造

格上财富2022-12-29

格上每日收评—2022年12月28日

今日市场 A股三大指数低开后震荡整理，沪指一度翻红，创业板领跌。截至收盘，上证指数跌0.26%，深证成指跌0.86%，创业板指跌0.9%。盘面上，公用事业大涨，银行、医药生物、房地产和传媒等板块涨幅居前。具体原因：12月27日公布11月规模以上工业企业利润累计同比数据，从边际变化来说，公用事业相关的电力行业利润增速继续显著改善。截至收盘，今日上证指数收于3087.40点，下跌0.26%，成交额为2605亿元；深证成指下跌0.86%，成交额为3903亿元；创业板指下跌0.90%。今日两市上涨个股数量为963只，下跌个股数为3943只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不一，其中金融和稳定风格的个股表现最好，成长和周期风格的个股表现最差。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中5个行业上涨，其中公用事业，银行，医药生物行业领涨，涨幅分别为1.84%，1.01%，0.31%。汽车，农林牧渔，交通运输行业领跌，跌幅分别为2.67%，1.73%，1.64%。资金面上，今日北向资金净流入39.18亿元；其中沪股通净流入34.32亿元，深股通净流入4.86亿元。近三个月北向资金净流

格上财富2022-12-28

格上每日收评—2022年12月27日

今日市场今日大盘全天高开高走，三大指数均涨1%左右，创业板指领涨，沪指逼近3100点，截至收盘，沪指涨0.98%，深证成指涨1.16%，创业板指涨1.20%。分板块来看，种业概念大涨，保险、煤炭、港口、仓储物流、农业、有色、银行、酿酒、建筑等涨幅居前；具体原因：1）近期，中央经济工作会议指出，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动；2）国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，优化中外人员往来管理，取消入境后核酸检测及隔离政策。截至收盘，今日上证指数收于3095.57点，上涨0.98%，成交额为2679亿元；深证成指上涨1.16%，成交额为4007亿元；创业板指上涨1.20%。今日两市上涨个股数量为2994只，下跌个股数为1827只。从风格指数上来看，今日各风格表现较佳，其中金融和消费风格表现最好，稳定和成长风格表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中28个行业上涨，其中美容护理，农林牧渔，煤炭行业领涨，涨幅分别为4.10%，2.29%，1.83%。医药生物，计算机，社会服务行业领跌，跌幅分别为0.50%，0.28%，0.21%。资金面上，今日北

格上财富2022-12-27

中信证券：云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性

的搭建。云基础架构方面，海外公有云龙头AWS、Google、Azure均采用自研的产品技术体系。国内除阿里云采用自研飞天系统外，其他厂商大多采用开源Openstack架构或者基于OpenStack的二次开发。从底层技术看，自研或开源不构成厂商进入云计算领域的绝对壁垒，但自研更具竞争优势。我们认为，软件&生态是云计算长期竞争关键，PaaS能力逐步取代IaaS成为客户选型的关键。　　3）国内需求：上云加速，兼顾效率与安全。在较高的互联网用户渗透率和流量增速放缓背景下，互联网新增上云需求显著放缓。当前，传统企业上云率较低且IT开支仍有较大提升空间，预计随着数字化以及国家产业政策的支持，传统企业客户逐步成为上云主力。上云需求方面，不同行业客户需求差异较大。政企客户：自主可控＆系统安全是关键，倾向于相对折中的混合云路线，对性能要求相对较低；大型互联网客户：对公有云SLA质量要求最高，存在自建公有云的可能性；中长尾互联网／行业客户：关注PaaS层赋能能力+云交付效率+云平台系统安全。　　▍运营商云计算：战略聚焦，优势突出。　　1）技术追赶，自研加强。运营商持续加大在云平台、云安全、存储等领域的自研，实现核心技术自主可控，有力支撑市场拓展；　　2）云网融合，优化成本和体验。云网融合是运营商云计算的独特优势，有望优化成本、丰富体验、提高效率。中国移动的“N+31+X”布局、中国电信的“2+4+31+X”布局、中国联通的“5+4+31+X”新型数据中心体系有望推进云网融合发展，打造高品质算力网，增强综合竞争力；　　3）安全可信，提升政企客户竞争力。三大运营商拥有国资背景，且取得多项可信云认证，在对安全性要求较高的政企客户领域竞争力凸显；　　4）渠道下沉，拓展行业和长尾客户。三大运营商规模庞大的客户经理可帮助运营商云计算渠道下沉。当前，移动云客户超120万、天翼云客户超200万，运营商云计算客户体量快速增长；　　5）机制改革，提升人才激励。运营商云业务子公司地位提升，中国移动成立中移（苏州）软件技术有限公司，中国电信成立天翼云科技有限公司，中国联通成立联通数科，机制改革成效显著。　　6）战略聚焦，资金投入快速增长。三大运营商高度聚焦云计算发展，云计算资本开支显著提升，云计算成为重要的战略性业务。　　▍盈利估值：盈利可期，估值弹性较大。　　海外云厂商收入均维持30％以上稳健增长，但盈利能力存在显著差异。AWS作为全球云计算龙头凭借良好的规模效应，近年来保持25％-35％的营业利润率，微软则凭借较高的SaaS占比使得其企业云业务长期保持约70％的毛利率。阿里云是唯一实现盈利的国内云厂商，adjusted EBITA margin维持1％-2％，盈利能力较海外龙头有较大差距。我们认为，运营商在网络带宽、IDC机房、销售渠道等方面有较大的复用，边际成本相对较低，在成本端有显著的优势，相比互联网厂商有望实现更好的盈利表现。估值方面，北美云厂商多采用PS、EV/EBITDA，国内云厂商估值主要参考AWS给予一定折价给出PS估值。AWS的PS估值水平大致在10X-14X之间，若在行业领先的AWS和阿里云的估值上给一定的折价，我们保守给予运营商云计算业务4X-6X的PS，将有望为运营商带来千亿元级别的市值弹性。　　▍风险因素：　　疫情等因素导致国内IT开支整体放缓的风险；主要云厂商技术研发放缓的风险；核心人才流失的风险；地缘政治冲突导致关键技术无法使用的风险；行业监管趋严的风险；中国5G发展不及预期；中国千兆宽带渗透率不及预期；国内数字经济发展不及预期；提速降费影响超预期；竞争格局改善进度不及预期；新兴业务发展不及预期；运营商ARPU提升不及预期；运营商共建共享成效不及预期；分红比例提升不及预期；成本费用控制不及预期；云计算业务发展不及预期。　　▍投资策略：　　近年来，三大运营商战略聚焦云计算发展，推动体制机制改革。凭借云网融合、安全可信等综合优势，运营商的云计算收入快速增长，行业竞争力和地位显著提升。当前，运营商凭借底层基础设施的完善在IaaS领域优势凸显，并不断通过强化自研、构建生态、渠道下沉，提升PaaS和SaaS领域综合竞争力。未来，看好运营商云计算增速持续领跑，预期伴随收入提升与盈利能力改善，云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性。

金融界2022-12-27

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